财务管理的价值观念课件

项目六筹资方案筹划财务管理的价值观念课件1项目六筹资方案筹划知识目标：普通股筹资、优先股筹资、留存收益筹资、长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁筹资、短期借款筹资、商业信用筹资、短期融资券筹资等各种筹资方式的含义、种类、筹资程序以及优缺点。

项目六筹资方案筹划2能力目标：掌握借款与企业债券融资方式的相同与不同之处，熟悉债券筹资方式的操作程序及有关的法律规定，债券发行的定价方法；熟悉公司运用股票进行筹资的条件和程序、优缺点；熟悉企业短期筹资方式银行短期借款、商业信用的含义、种类以及优缺点，掌握商业信用放弃现金折扣资金成本的计算。

项目六筹资方案筹划能力目标：掌握借款与企业债券融资方式的相同与不同之处，熟悉债3项目六筹资方案筹划【案例】某上市公司计划期初资本结构如下表：资金来源金额比重（%）长期债券10012.5优先股20025普通股50062.5合计800100项目六筹资方案筹划【案例】某上市公司计划期初资本结构4项目六筹资方案筹划其他有关资料如下：普通股市价每股100元，今年期望股息12元，预计以后每年股息增加3%，该企业所得税税率33%，假定发行各种证券均无筹资费用。该企业拟增加资金200万元，有两个方案供选择。甲方案：发行债券200万元，年利率12%；普通股股利增加到15元，以后每年还可以增加3%，由于企业风险增加，普通股市价跌倒96元。乙方案：发行债券100万元，年利率11%；另发行普通股100万元，普通股市价、股利与年初相同。思考：1、哪种筹资方案对企业较为有利？如何决策？2、试比较发行债券、普通股、优先股等筹资方式各有那些优缺点？项目六筹资方案筹划其他有关资料如下：5项目六筹资方案筹划知识一：筹资渠道国家财政银行信贷非银行金融机构企业自留其他企业居民个人项目六筹资方案筹划知识一：筹资渠道国家财政银行信贷6筹资方式发行债券商业信用融资租赁银行借款留存收益吸收直接投资发行股票项目六筹资方案筹划知识二：筹资方式筹资方式发行债券商业信用融资租赁银行借款留存收益吸收直接投资7任务（一）权益筹资权益筹资吸收直接投资普通股筹资

优先股筹资任务（一）权益筹资吸收直接投资普通股筹资优先股筹资8活动1：吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类

吸收法人投资

吸收个人投资

吸收国家投资活动1：吸收直接投资（一）吸收法人投资吸收个人投资9（二）吸收投资的出资方式活动1：吸收直接投资土地使用权现金实物出资工业产权（二）吸收投资的出资方式活动1：吸收直接投资土地现金10活动1：吸收直接投资（三）吸收非现金出资的估价

收益现值法重置成本法现行市价法活动1：吸收直接投资（三）吸收非现金出资的估价收益重置现行11活动1：吸收直接投资

优点

增强企业信誉

降低财务风险

尽快形成生产能力活动1：吸收直接投资优点降低财务风险尽快形12活动1：吸收直接投资企业控制权容易分散资金成本高缺点活动1：吸收直接投资企业资金13活动2：普通股筹资优先股面值股无面值股A股B股H股N股无记名股记名股普通股一、股票分类活动2：普通股筹资优先股面值股无面值股A股B股H股N股无记14活动2：普通股筹资二、股票发行1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的条件3、股份有限公司增资发行股票的条件活动2：普通股筹资二、股票发行1、新设立的股份有限公司申请公15二：股票的发行1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件:（1）生产经营符合国家产业政策。（2）发行普通股限于一种,同股同权。（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35％。（4）在公司拟发行的股本总额中,发起人认购的部分不少于人民币3000万元,但国家另有规定的除外。（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的10％。（6）发起人在近3年内没有重大违法行为。(7）国务院证券管理部门规定的其他条件。

二：股票的发行1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符162、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符合上述情况下的各种条件外,还应当符合下列条件:（1）发行股票前1年末的净资产在总资产中所占比例不低于30％,无形资产在净资产中所占比例不高于20％,但国家另有规定的除外。（2）近3年连续盈利。二：股票的发行2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符173、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符合上述有关规定外,还应当符合下列条件:

（1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。（2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。（3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。二：股票的发行3、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符合上述有关规定外,18活动2：普通股筹资三、股票上市1、股票上市的条件2、股票上市的暂停与终止活动2：普通股筹资三、股票上市1、股票上市的条件2、股票上市19三、股票上市1、股票上市的条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。（3）开业时间在3年以上,最近3年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的,或者在《公司法》实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司,可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东不少于1000人,向社会公开发行的股份达股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15％以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。三、股票上市1、股票上市的条件20三、股票上市2、股票上市公司有下列情形之一的,由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件,限期内未能消除,终止其股票上市。（2）公司不按规定公开其财务状况,或者对财务报告做虚假记载,后果严重的,终止其股票上市。（3）公司有重大违法行为,后果严重的,终止其股票上市。

（4）公司最近3年连续亏损、限期内未能消除的,终止其股票上市。

三、股票上市2、股票上市公司有下列情形之一的,由国务院证券21活动2：普通股筹资三、股票上市有利影响：1、优助于改善财务状况2、利用股票收购其他公司3、利用股票市场客观评价企业4、利用股票激励员工5、提供公司知名度，吸引更多客户活动2：普通股筹资三、股票上市有利影响：22活动2：普通股筹资三、股票上市不利影响：1、公司失去隐私权2、限制经理人员操作的自由度3、公开上市需要很高的费用活动2：普通股筹资三、股票上市不利影响：23活动2：普通股筹资三、普股股优点1、没有固定利息负担2、没有固定到期日，不用偿还3、筹资风险小4、能增加公司信誉5、筹资限制较少活动2：普通股筹资1、没有固定利息负担24活动2：普通股筹资资金成本高容易分散控制权三、普通股缺点活动2：普通股筹资三、普通股25活动3：优先股筹资一、优先股股东的权利1、优先分配股利2、优先分配剩余财产3、部分管理权活动3：优先股筹资一、优先股1、优先分配股利26活动3：优先股筹资二、发行优先股的动机

1、防止公司股权分散化2、调剂现金余额3、改善公司资本结构4、维持举债能力活动3：优先股筹资二、发行优先股的动机1、防止公司股权27活动3：优先股筹资三、优先股筹资的优缺点优点：1、没有固定到期日，不用偿还本金2、股利支付既固定又有一定的弹性3、有利于增强公司信誉缺点：

1、筹资成本高2、限制条件多3、财务负担重活动3：优先股筹资三、优先优点：缺点：28任务（一）权益筹资小总结权益筹资重点把握普通股优缺点优先股优缺点任务（一）权益筹资小总结权益筹资普通股优先股29长期负债筹资重点分为长期借款融资租赁长期债券任务（二）长期负债筹资长期负债筹资重点分为长期借款融资租赁长期债券任务（二）长30任务（二）长期负债筹资长期借款：是指企业向银行或非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款，主要用于固定资产和长期资产资金占用的需要。

活动1：长期借款筹资任务（二）长期负债筹资长期借款：是指企业向银行或非银行金31活动1：长期借款筹资一、长期借款程序1、企业向银行提出借款申请2、银行审批3、签订借款合同4、取得借款5、归还借款活动1：长期借款筹资一、长期借款1、企业向银行提出2、3、432活动1：长期借款筹资二、长期借款的偿还方式1、定期支付利息、到期偿还本金2、定期等额偿还方式，即在债务期内均匀偿还本利和3、在债务期内，每年偿还相等的本金再加当年利息4、到期一次还本付息活动1：长期借款筹资二、长期借款1、定期支付利息、到期偿还本33活动1：长期借款筹资优点：1、融资速度快2、筹资成本低3、借款弹性大4、具有杠杆作用三、长期借款

优缺点缺点：1、财务风险高2、限制性条款多3、筹资数额有限活动1：长期借款筹资优点：三、长期借款缺点：34记名和不记名固定利率浮动利率可转换债券不可转换债券信用债券抵押债券活动2：债券筹资一、债券的种类记名和不记名固定利率信用债券活动2：债券筹资一、债券的种类35活动2：债券筹资二、债券的发行1、债券的发行条件2、公司发行债券的程序3、债券发行价格活动2：债券筹资二、债券的发行1、债券的发行条件36活动2：债券筹资1、作出发行债券的决议公司发行债券的程序2、提出发行债券的申请3、公告债券的募集办法4、委托债券机构销售5、交付债券收取债券款登记债券存根簿活动2：债券筹资1、作出发行债券公司发行债券2、提出发行债券37活动2：债券筹资1）债券发行价格

种类等价发行折价发行溢价发行活动2：债券筹资1）债券发行价格等价发行折价发行382）债券发行价格

影响因素1、债券面值2、票面利率3、债券期限4、市场利率债券发行价格2）债券发行价格1、债券面值债券发行价格39债券发行价格3）债券发行价格

计算

按期付息、到期一次还本的债券发行价格的计算如下：则债券的价值可表示为：债券发行价格＝债券面值×（P/F，i1,n）＋债券面值×i2×（P/A，i1,n）

式中：n：债券期限；i1：市场利率；i2：票面利率。

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)债券发行价格3）债券发行价格按期付息、到期一次还本的债40

某公司发行票值1000元、利率10％、期限10年的债券,每年末付息一次。其发行价格可分以下三种情况：

(1)当市场利率为10％

(2)当市场利率为8％

(3)当市场利率为12％：实训学习工作实例债券发行价格某公司发行票值1000元、利率10％、期限10年的41(1)当市场利率为10％:债券发行价格＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000（元）(2)当市场利率为8％:债券发行价格＝1000×（P/F，8％，10）＋1000×10％×（P/A，8％，10）＝1134（元）(3)当市场利率为12％：债券发行价格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）实训学习工作结果债券发行价格(1)当市场利率为10％:实训学习债券发行价格42

实训1做一做

某公司发行5年期的债券，面值5000元，付息期为1年，票面利率10%。要求：（1）计算市场利率8%时的债券发行价格（2）计算市场利率12%时的债券发行价格债券发行价格实训1某公司发行5年期的债券，面值5000元，付43

实训2做一做

某公司发行3年期的债券，面值1000元，每年付息一次，票面利率6%。要求：（1）计算市场利率5%时的债券发行价格（2）计算市场利率8%时的债券发行价格债券发行价格实训2某公司发行3年期的债券，面值1000元，每44活动2：债券筹资三、债券筹资的优缺点优点：1、资金成本低2、可以发挥财务杠杆的作用3、保证控制权缺点：1、筹资风险高2、限制条款多3、筹资数量受限活动2：债券筹资三、债券筹资的优缺点优点：缺点：451长期借款筹资的种类2长期借款筹资的优缺点3债券的种类4公司债券发行价格

5债券筹资的优缺点

小小总结总结：长期借款、债券筹资1长期借款筹资的种类2长期借款筹资的优缺点3债券的种类4公司46活动3：融资租赁筹资（一）融资租赁：是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时间内提供给承租企业使用的信用性业务。活动3：融资租赁筹资（一）融资租赁：是由租赁公司按照承租企业47活动3：融资租赁筹资形式融资租赁售后租回直接租赁杠杆租赁活动3：融资租赁筹资形式融资租赁售后租回直接48（二）融资租赁租金的计算1、融资租赁租金的构成设备价款融资成本

租赁手续费（二）融资租赁租金的计算设备价款融资成本租赁49（二）融资租赁租金的计算2、租金的支付方式（关注）1、按支付时期长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。2、按支付时期先后,可以分为先付租金和后付租金两种。3、按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种。（二）融资租赁租金的计算1、按支付时期长短,可以分为年付、50（二）融资租赁租金的计算3、租金的计算方法

（等额年金法）（1）、后付租金的计算

（即普通年金）

A＝P/(P/A，i，n)（二）融资租赁租金的计算（1）、后付租金的计算51（二）融资租赁租金的计算结合工作实例

某企业采用融资租赁方式于2003年年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18％的折现率,计算该企业每年年末应支付的等额租金。学习1（二）融资租赁租金的计算结合工作实例某企业采52（二）融资租赁租金的计算工作结果学习1A＝40

000/(P/A，18％，8)＝40

000/4.0776＝9

809.69(元)（二）融资租赁租金的计算工作结果学习1A53（二）融资租赁租金的计算3、租金的计算方法（2）、先付租金的计算

（预付年金 ）

A＝P/[(P/A，i，n-1)＋1]

（二）融资租赁租金的计算54结合工作实例学习2（二）融资租赁租金的计算

某企业采用融资租赁方式于2003年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18％的折现率,计算该企业每年年初应支付的等额租金。结合工作实例学习2（二）融资租赁租金的计算55（二）融资租赁租金的计算A＝P/[(P/A，18％，7)＋1]

＝40000/(3.8115＋1)＝8313.42(元)工作结果学习2（二）融资租赁租金的计算工作结果学习256（三）融资租赁租金的优缺点1、优点：（1）筹资速度快；（2）限制条款少（3）设备淘汰风险小；（4）财务风险较小；（5）税收负担轻。2、缺点：

（1）资金成本较高；（2）在财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担；（3）采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失。

（三）融资租赁租金的优缺点1、优点：57活动3：融资租赁筹资融资租赁小总结1、融资租赁的含义2、融资租赁租金的计算（重点）3、融资租赁的优缺点活动3：融资租赁筹资融资租赁1、融资租赁的含义58学后实训工作任务某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。活动3：融资租赁筹资学后实训某企业拟采用融资租赁方式于20059课后实训工作任务要求：（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。（2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数）活动3：融资租赁筹资课后实训要求：（1）计算后付等额租金方式下的每60活动3：融资租赁筹资（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=50000/3.2743≈15270（元）（2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×6.1051≈93225（元）课后实训工作结果活动3：融资租赁筹资课后实训61课后实训工作结果（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]=50000/（2.9137+1）≈12776（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）]=50000/[3.4331×（1+14%）]≈12776（元）（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×（F/A,10%,5）×（1＋10%）=12776×6.1051×(1+10%)≈85799（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×[（F/A，10%，5+1）－1]=12776×（7.7156-1）≈85799（元）课后实训工作结果（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额（462（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。课后实训工作结果活动3：融资租赁筹资决策（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方63任务（三）短期负债筹资短期负债筹资短期借款商业信用短期融资券任务（三）短期负债筹资短期负债筹资短期借款商业信用短期融64任务（三）短期负债筹资活动1短期借款筹资一、短期借款的种类二、短期借款的信用条件三、借款利息的支付方式四、短期借款的优缺点任务（三）短期负债筹资活动1一、短期借款的种类65活动1：短期借款筹资1、信贷额度2、周转信贷协定3、补偿性余额4、借款抵押5、偿还条件6、以实际交易为贷款条件二、短期借款信用条件活动1：短期借款筹资1、信贷额度66

关注1

周转信贷协定（承诺费）二、短期借款信用条件

对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。二、短期借款信用条件67周转信贷协定

企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协定额为100万元，年度内使用了60万元，使用期限为8个月，假设利率为12%，年承诺费率为0.5％。则企业年终向银行支付的利息和承诺费共为万元?实训学做加强理解周转信贷协定企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协68核对结果利息=60×12%×（8/12）=4.8（万元）承诺费=60×0.5%×（4/12）+40×0.5%=0.1+0.2=0.3（万元）周转信贷协定核对结果周转信贷协定69

关注2

补偿性余额（实际利率与名义利率）二、短期借款信用条件

银行要求借款人在银行中保持按照贷款限额或名义借款额的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额的要求提高了借款的实际利率。关注2二、短期借款信用条件70补偿性余额实际利率＝

＝

＝名义借款金额×名义利率名义利率1－补偿性余额比例利息支出实际借款额名义借款金额×（1-补偿性余额比例）补偿性余额实际利率＝71

某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有80万元，则该项借款的实际利率为：补偿性余额补偿性余额贷款实际利率=×100%=10%实训学做加强理解某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留272三、借款利息的支付方式1、利随本清法：又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，借款的实际利率高于名义利率重点三、借款利息的支付方式1、利随本清法：又称收款法，是在借款到73三、借款利息的支付方式（贴现法）

利息支出

贴现贷款实际利率＝

贷款总额－利息支出或：贴现贷款实际利率=名义利率/（1-名义利率）

结论：实际利率高于名义利率注意！×100%

三、借款利息的支付方式（贴现法）74计息方法——贴现法学习（贴现法）做一做

某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元，按照贴现法付息，该项贷款的实现利率为多少？计息方法——贴现法某企业从银行取得借款200万元，75计息方法——贴现法学习（贴现法）做一做

贴现贷款实际利率=利息/（贷款金额-利息）×100%=20/（200-20）×100%≈11.11%

或：贴现贷款实际利率=名义利率/（1-名义利率）=10%/（1-10%）×100%≈11.11%计息方法——贴现法76四、短期借款筹资的优缺点

1、优点：（1）筹资速度快（2）筹资的弹性大

2、缺点：

（1）筹资风险大（2）与其他短期融资方式相比，短期借款的成本较高四、短期借款筹资的优缺点1、优点：77活动1：短期借款筹资短期借款小总结重点掌握1、周转信贷协定（承诺费）计算2、补偿性余额的实际利率计算3、借款利息的支付方式及计算作业P127实训任务3活动1：短期借款筹资短期借款1、周转信贷协定（承诺费）计算278活动2：商业信用筹资

指商品交易中由于赊销商品和预付货款等形式提供的信用。是买方企业与卖方企业之间的一种直接信用关系。（一）商业信用？活动2：商业信用筹资（一）79活动2：商业信用筹资（二）商业信用条件和形式1、预收货款（1）买方不提出任何额外要求是，是无偿的；（2）买方提出要享受现金折扣时，是有成本的。活动2：商业信用筹资（二）商业信用1、预收货款80活动2：商业信用筹资（二）商业信用

条件与成本2、延期付款，但不提供现金折扣3、延期付款，但提前付款有现金折扣活动2：商业信用筹资（二）商业信用2、延期付款，但不提供现金813、延期付款，但提前付款有现金折扣【1】放弃现金折扣的计算

如果买方放弃现金折扣，则可以在稍长时间内使用应交付卖方的货款，其成本按下式计算：折扣率360放弃现金折扣成本＝×1－折扣率信用期－折扣期3、延期付款，但提前付款有现金折扣【1】放弃现金折扣的82放弃现金折扣成本计算

放弃现金折扣成本工作实例学一学

某企业以2/10,N/30的信用条件购进一批原材料，货款5000元，计算放弃现金折扣的成本为多少？放弃现金折扣成本计算放弃现金折扣成本某企业以2/183

放弃现金折扣成本工作结果放弃现金折扣成本计算

折扣百分比360

资金成本＝×1－折扣百分比信用期－折扣期

2％360＝×1－2％30－10

＝36.7％只要企业筹资成本不超过36.73%，就应当在第10天付款。放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本计算84放弃现金折扣成本1、若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率折扣期内付款（享有）2、若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率信用期付款（放弃）【2】决策原则重点放弃现金折扣成本1、若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率折扣期85放弃现金折扣成本做一做

某公司拟采购一批零件，价值100万元，供应商规定的付款条件如下：第10天付款，付98万元；第20天付款，付99万元；第30天付款，付全额100万元每年按360天计算。放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本某公司拟采购一批零件，价值10086放弃现金折扣成本做一做要求：回答以下互不相关的问题（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本(比率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本要求：回答以下互不相关的问题放弃现金折扣成本87放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本工作结果1、第10天付款，折扣率=（100-98）/100=2%第20天付款，折扣率=（100-99）/100=1%付款条件可以写为“2/10，1/20，N/30”放弃（第10天）折扣的资金成本=[2%/（1-2%）]×[360/（30-10）]=36.7%1、放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/（1-1%）]×[360/（30-20）]=36.4%

应选择第10天付款。放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本1、第10天付款，折扣率=（88放弃现金折扣成本工作结果放弃现金折扣成本2、因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第30天付款。放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本2、因为短期投资收益率40%89活动3：短期融资券筹资一、短期融资券含义短期融资券又称商业票据或短期债券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（一年以内）资金的直接融资方式。活动3：短期融资券筹资一、短期融资券含义短期融资券90活动3：短期融资券筹资1、优点：（1）成本低；（2）筹资数额大；（3）可以筹措到较多的资金（4）提高企业信誉度和知名度

2、缺点：（1）风险大；（2）弹性小。（3）条件比较严格二、短期融资券优缺点活动3：短期融资券筹资1、优点：二、91任务（三）短期负债筹资总结

活动1：短期借款筹资1、银行借款名义利率和实际利率的计算（承诺费和补偿性余额）2、利息支付两种方式利率计算及决策活动2：商业信用筹资重点：放弃现金折扣成本的计算

及方案决策活动3：短期融资券筹资

掌握:优缺点任务（三）短期负债筹资总结活动1：短期借款92项目六筹资方案筹划财务管理的价值观念课件93项目六筹资方案筹划知识目标：普通股筹资、优先股筹资、留存收益筹资、长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁筹资、短期借款筹资、商业信用筹资、短期融资券筹资等各种筹资方式的含义、种类、筹资程序以及优缺点。

项目六筹资方案筹划94能力目标：掌握借款与企业债券融资方式的相同与不同之处，熟悉债券筹资方式的操作程序及有关的法律规定，债券发行的定价方法；熟悉公司运用股票进行筹资的条件和程序、优缺点；熟悉企业短期筹资方式银行短期借款、商业信用的含义、种类以及优缺点，掌握商业信用放弃现金折扣资金成本的计算。

项目六筹资方案筹划能力目标：掌握借款与企业债券融资方式的相同与不同之处，熟悉债95项目六筹资方案筹划【案例】某上市公司计划期初资本结构如下表：资金来源金额比重（%）长期债券10012.5优先股20025普通股50062.5合计800100项目六筹资方案筹划【案例】某上市公司计划期初资本结构96项目六筹资方案筹划其他有关资料如下：普通股市价每股100元，今年期望股息12元，预计以后每年股息增加3%，该企业所得税税率33%，假定发行各种证券均无筹资费用。该企业拟增加资金200万元，有两个方案供选择。甲方案：发行债券200万元，年利率12%；普通股股利增加到15元，以后每年还可以增加3%，由于企业风险增加，普通股市价跌倒96元。乙方案：发行债券100万元，年利率11%；另发行普通股100万元，普通股市价、股利与年初相同。思考：1、哪种筹资方案对企业较为有利？如何决策？2、试比较发行债券、普通股、优先股等筹资方式各有那些优缺点？项目六筹资方案筹划其他有关资料如下：97项目六筹资方案筹划知识一：筹资渠道国家财政银行信贷非银行金融机构企业自留其他企业居民个人项目六筹资方案筹划知识一：筹资渠道国家财政银行信贷98筹资方式发行债券商业信用融资租赁银行借款留存收益吸收直接投资发行股票项目六筹资方案筹划知识二：筹资方式筹资方式发行债券商业信用融资租赁银行借款留存收益吸收直接投资99任务（一）权益筹资权益筹资吸收直接投资普通股筹资

优先股筹资任务（一）权益筹资吸收直接投资普通股筹资优先股筹资100活动1：吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类

吸收法人投资

吸收个人投资

吸收国家投资活动1：吸收直接投资（一）吸收法人投资吸收个人投资101（二）吸收投资的出资方式活动1：吸收直接投资土地使用权现金实物出资工业产权（二）吸收投资的出资方式活动1：吸收直接投资土地现金102活动1：吸收直接投资（三）吸收非现金出资的估价

收益现值法重置成本法现行市价法活动1：吸收直接投资（三）吸收非现金出资的估价收益重置现行103活动1：吸收直接投资

优点

增强企业信誉

降低财务风险

尽快形成生产能力活动1：吸收直接投资优点降低财务风险尽快形104活动1：吸收直接投资企业控制权容易分散资金成本高缺点活动1：吸收直接投资企业资金105活动2：普通股筹资优先股面值股无面值股A股B股H股N股无记名股记名股普通股一、股票分类活动2：普通股筹资优先股面值股无面值股A股B股H股N股无记106活动2：普通股筹资二、股票发行1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的条件3、股份有限公司增资发行股票的条件活动2：普通股筹资二、股票发行1、新设立的股份有限公司申请公107二：股票的发行1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件:（1）生产经营符合国家产业政策。（2）发行普通股限于一种,同股同权。（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35％。（4）在公司拟发行的股本总额中,发起人认购的部分不少于人民币3000万元,但国家另有规定的除外。（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的10％。（6）发起人在近3年内没有重大违法行为。(7）国务院证券管理部门规定的其他条件。

二：股票的发行1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符1082、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符合上述情况下的各种条件外,还应当符合下列条件:（1）发行股票前1年末的净资产在总资产中所占比例不低于30％,无形资产在净资产中所占比例不高于20％,但国家另有规定的除外。（2）近3年连续盈利。二：股票的发行2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符1093、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符合上述有关规定外,还应当符合下列条件:

（1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。（2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。（3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。二：股票的发行3、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符合上述有关规定外,110活动2：普通股筹资三、股票上市1、股票上市的条件2、股票上市的暂停与终止活动2：普通股筹资三、股票上市1、股票上市的条件2、股票上市111三、股票上市1、股票上市的条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。（3）开业时间在3年以上,最近3年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的,或者在《公司法》实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司,可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东不少于1000人,向社会公开发行的股份达股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15％以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。三、股票上市1、股票上市的条件112三、股票上市2、股票上市公司有下列情形之一的,由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件,限期内未能消除,终止其股票上市。（2）公司不按规定公开其财务状况,或者对财务报告做虚假记载,后果严重的,终止其股票上市。（3）公司有重大违法行为,后果严重的,终止其股票上市。

（4）公司最近3年连续亏损、限期内未能消除的,终止其股票上市。

三、股票上市2、股票上市公司有下列情形之一的,由国务院证券113活动2：普通股筹资三、股票上市有利影响：1、优助于改善财务状况2、利用股票收购其他公司3、利用股票市场客观评价企业4、利用股票激励员工5、提供公司知名度，吸引更多客户活动2：普通股筹资三、股票上市有利影响：114活动2：普通股筹资三、股票上市不利影响：1、公司失去隐私权2、限制经理人员操作的自由度3、公开上市需要很高的费用活动2：普通股筹资三、股票上市不利影响：115活动2：普通股筹资三、普股股优点1、没有固定利息负担2、没有固定到期日，不用偿还3、筹资风险小4、能增加公司信誉5、筹资限制较少活动2：普通股筹资1、没有固定利息负担116活动2：普通股筹资资金成本高容易分散控制权三、普通股缺点活动2：普通股筹资三、普通股117活动3：优先股筹资一、优先股股东的权利1、优先分配股利2、优先分配剩余财产3、部分管理权活动3：优先股筹资一、优先股1、优先分配股利118活动3：优先股筹资二、发行优先股的动机

1、防止公司股权分散化2、调剂现金余额3、改善公司资本结构4、维持举债能力活动3：优先股筹资二、发行优先股的动机1、防止公司股权119活动3：优先股筹资三、优先股筹资的优缺点优点：1、没有固定到期日，不用偿还本金2、股利支付既固定又有一定的弹性3、有利于增强公司信誉缺点：

1、筹资成本高2、限制条件多3、财务负担重活动3：优先股筹资三、优先优点：缺点：120任务（一）权益筹资小总结权益筹资重点把握普通股优缺点优先股优缺点任务（一）权益筹资小总结权益筹资普通股优先股121长期负债筹资重点分为长期借款融资租赁长期债券任务（二）长期负债筹资长期负债筹资重点分为长期借款融资租赁长期债券任务（二）长122任务（二）长期负债筹资长期借款：是指企业向银行或非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款，主要用于固定资产和长期资产资金占用的需要。

活动1：长期借款筹资任务（二）长期负债筹资长期借款：是指企业向银行或非银行金123活动1：长期借款筹资一、长期借款程序1、企业向银行提出借款申请2、银行审批3、签订借款合同4、取得借款5、归还借款活动1：长期借款筹资一、长期借款1、企业向银行提出2、3、4124活动1：长期借款筹资二、长期借款的偿还方式1、定期支付利息、到期偿还本金2、定期等额偿还方式，即在债务期内均匀偿还本利和3、在债务期内，每年偿还相等的本金再加当年利息4、到期一次还本付息活动1：长期借款筹资二、长期借款1、定期支付利息、到期偿还本125活动1：长期借款筹资优点：1、融资速度快2、筹资成本低3、借款弹性大4、具有杠杆作用三、长期借款

优缺点缺点：1、财务风险高2、限制性条款多3、筹资数额有限活动1：长期借款筹资优点：三、长期借款缺点：126记名和不记名固定利率浮动利率可转换债券不可转换债券信用债券抵押债券活动2：债券筹资一、债券的种类记名和不记名固定利率信用债券活动2：债券筹资一、债券的种类127活动2：债券筹资二、债券的发行1、债券的发行条件2、公司发行债券的程序3、债券发行价格活动2：债券筹资二、债券的发行1、债券的发行条件128活动2：债券筹资1、作出发行债券的决议公司发行债券的程序2、提出发行债券的申请3、公告债券的募集办法4、委托债券机构销售5、交付债券收取债券款登记债券存根簿活动2：债券筹资1、作出发行债券公司发行债券2、提出发行债券129活动2：债券筹资1）债券发行价格

种类等价发行折价发行溢价发行活动2：债券筹资1）债券发行价格等价发行折价发行1302）债券发行价格

影响因素1、债券面值2、票面利率3、债券期限4、市场利率债券发行价格2）债券发行价格1、债券面值债券发行价格131债券发行价格3）债券发行价格

计算

按期付息、到期一次还本的债券发行价格的计算如下：则债券的价值可表示为：债券发行价格＝债券面值×（P/F，i1,n）＋债券面值×i2×（P/A，i1,n）

式中：n：债券期限；i1：市场利率；i2：票面利率。

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)债券发行价格3）债券发行价格按期付息、到期一次还本的债132

某公司发行票值1000元、利率10％、期限10年的债券,每年末付息一次。其发行价格可分以下三种情况：

(1)当市场利率为10％

(2)当市场利率为8％

(3)当市场利率为12％：实训学习工作实例债券发行价格某公司发行票值1000元、利率10％、期限10年的133(1)当市场利率为10％:债券发行价格＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000（元）(2)当市场利率为8％:债券发行价格＝1000×（P/F，8％，10）＋1000×10％×（P/A，8％，10）＝1134（元）(3)当市场利率为12％：债券发行价格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）实训学习工作结果债券发行价格(1)当市场利率为10％:实训学习债券发行价格134

实训1做一做

某公司发行5年期的债券，面值5000元，付息期为1年，票面利率10%。要求：（1）计算市场利率8%时的债券发行价格（2）计算市场利率12%时的债券发行价格债券发行价格实训1某公司发行5年期的债券，面值5000元，付135

实训2做一做

某公司发行3年期的债券，面值1000元，每年付息一次，票面利率6%。要求：（1）计算市场利率5%时的债券发行价格（2）计算市场利率8%时的债券发行价格债券发行价格实训2某公司发行3年期的债券，面值1000元，每136活动2：债券筹资三、债券筹资的优缺点优点：1、资金成本低2、可以发挥财务杠杆的作用3、保证控制权缺点：1、筹资风险高2、限制条款多3、筹资数量受限活动2：债券筹资三、债券筹资的优缺点优点：缺点：1371长期借款筹资的种类2长期借款筹资的优缺点3债券的种类4公司债券发行价格

5债券筹资的优缺点

小小总结总结：长期借款、债券筹资1长期借款筹资的种类2长期借款筹资的优缺点3债券的种类4公司138活动3：融资租赁筹资（一）融资租赁：是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时间内提供给承租企业使用的信用性业务。活动3：融资租赁筹资（一）融资租赁：是由租赁公司按照承租企业139活动3：融资租赁筹资形式融资租赁售后租回直接租赁杠杆租赁活动3：融资租赁筹资形式融资租赁售后租回直接140（二）融资租赁租金的计算1、融资租赁租金的构成设备价款融资成本

租赁手续费（二）融资租赁租金的计算设备价款融资成本租赁141（二）融资租赁租金的计算2、租金的支付方式（关注）1、按支付时期长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。2、按支付时期先后,可以分为先付租金和后付租金两种。3、按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种。（二）融资租赁租金的计算1、按支付时期长短,可以分为年付、142（二）融资租赁租金的计算3、租金的计算方法

（等额年金法）（1）、后付租金的计算

（即普通年金）

A＝P/(P/A，i，n)（二）融资租赁租金的计算（1）、后付租金的计算143（二）融资租赁租金的计算结合工作实例

某企业采用融资租赁方式于2003年年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18％的折现率,计算该企业每年年末应支付的等额租金。学习1（二）融资租赁租金的计算结合工作实例某企业采144（二）融资租赁租金的计算工作结果学习1A＝40

000/(P/A，18％，8)＝40

000/4.0776＝9

809.69(元)（二）融资租赁租金的计算工作结果学习1A145（二）融资租赁租金的计算3、租金的计算方法（2）、先付租金的计算

（预付年金 ）

A＝P/[(P/A，i，n-1)＋1]

（二）融资租赁租金的计算146结合工作实例学习2（二）融资租赁租金的计算

某企业采用融资租赁方式于2003年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18％的折现率,计算该企业每年年初应支付的等额租金。结合工作实例学习2（二）融资租赁租金的计算147（二）融资租赁租金的计算A＝P/[(P/A，18％，7)＋1]

＝40000/(3.8115＋1)＝8313.42(元)工作结果学习2（二）融资租赁租金的计算工作结果学习2148（三）融资租赁租金的优缺点1、优点：（1）筹资速度快；（2）限制条款少（3）设备淘汰风险小；（4）财务风险较小；（5）税收负担轻。2、缺点：

（1）资金成本较高；（2）在财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担；（3）采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失。

（三）融资租赁租金的优缺点1、优点：149活动3：融资租赁筹资融资租赁小总结1、融资租赁的含义2、融资租赁租金的计算（重点）3、融资租赁的优缺点活动3：融资租赁筹资融资租赁1、融资租赁的含义150学后实训工作任务某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。活动3：融资租赁筹资学后实训某企业拟采用融资租赁方式于200151课后实训工作任务要求：（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。（2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数）活动3：融资租赁筹资课后实训要求：（1）计算后付等额租金方式下的每152活动3：融资租赁筹资（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=50000/3.2743≈15270（元）（2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×6.1051≈93225（元）课后实训工作结果活动3：融资租赁筹资课后实训153课后实训工作结果（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]=50000/（2.9137+1）≈12776（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）]=50000/[3.4331×（1+14%）]≈12776（元）（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×（F/A,10%,5）×（1＋10%）=12776×6.1051×(1+10%)≈85799（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×[（F/A，10%，5+1）－1]=12776×（7.7156-1）≈85799（元）课后实训工作结果（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额（4154（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。课后实训工作结果活动3：融资租赁筹资决策（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方155任务（三）短期负债筹资短期负债筹资短期借款商业信用短期融资券任务（三）短期负债筹资短期负债筹资短期借款商业信用短期融156任务（三）短期负债筹资活动1短期借款筹资一、短期借款的种类二、短期借款的信用条件三、借款利息的支付方式四、短期借款的优缺点任务（三）短期负债筹资活动1一、短期借款的种类157活动1：短期借款筹资1、信贷额度2、周转信贷协定3、补偿性余额4、借款抵押5、偿还条件6、以实际交易为贷款条件二、短期借款信用条件活动1：短期借款筹资1、信贷额度158

关注1

周转信贷协定（承诺费）二、短期借款信用条件

对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。二、短期借款信用条件159周转信贷协定

企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协定额为100万元，年度内使用了60万元，使用期限为8个月，假设利率为12%，年承诺费率为0.5％。则企业年终向银行支付的利息和承诺费共为万元?实训学做加强理解周转信贷协定企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协160核对结果利息=60×12%×（8/12）=4.8（万元）承诺费=60×0.5%×（4/12）+40×0.5%=0.1+0.2=0.3（万元）周转信贷协定核对结果周转信贷协定161

关注2

补偿性余额（实际利率与名义利率）二、短期借款信用条件

银行要求借款人在银行中保持按照贷款限额或名义借款额的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额的要求提高了借款的实际利率。关注2二、短期借款信用条件162补偿性余额实际利率＝

＝

＝名义借款金额×名义利率名义利率1－补偿性余额比例利息支出实际借款额名义借款金额×（1-补偿性余额比例）补偿性余额实际利率＝163

某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有80万元，则该项借款的实际利率为：补偿性余额补偿性余额贷款实际利率=×100%=10%实训学做加强理解某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留2164三、借款利息的支付方式1、利随本清法：又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，借款的实际利率高于名义利率重点三、借款利息的支付方式1、利随本清法：又称收款法，是在借款到165三、借款利息的支付方式（贴现法）

利息支出

贴现贷款实际利率＝

贷款总额－利息支出或：贴现贷款实际利率=名义利率/（1-名义利率）

结论：实际利率高于名义利率注意！×100%

三、借款利息的支付方式（贴现法）166计息方法——贴现法学习（贴现法）做一做

某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元，按照贴现法付息，该项贷款的实现利率为多少？计息方法——贴现法某企业从银行取得借款200万元，167计息方法——贴现法学习（贴现法）做一做

贴现贷款实际利率=利息/（贷款金额-利息）×100%=20/（200-20）×100%≈11.11%

或：贴现贷款实际利率=名义利率/（1-名义利率）=10%/（1-10%）×100%≈11.11%计息方法——贴现法168四、短期借款筹资的优缺点

1、优点：（1）筹资速度快（2）筹资的弹性大

2、