第三章外汇与汇率(下)汇率变动的影响因素和经济后果课件

第三章外汇与汇率（下）

汇率变动的影响因素和经济后果第三章外汇与汇率（下）1一、影响汇率变动的因素1、国际收支一国的国际收支，尤其是其中经常性项目的变化对汇率的影响特别大。当一国的经常性项目出现了逆差时，国内对外币的需求上升，外币的汇率上升；反之，如果出现了顺差，外国对本国的货币需求上升，本币的汇率将会上升。一、影响汇率变动的因素1、国际收支22、通货膨胀一国出现了通货膨胀，本币的购买力下降，对外的比价会下降；通货膨胀使得一国的商品和劳务在国际市场上的竞争能力下降，从而影响该国的国际贸易，导致经常性项目出现逆差；通货膨胀所带来的利率的下降，会影响国际收支中的资本项目中的资本流动状况；通货膨胀也会影响人们对汇率和利率预期。

2、通货膨胀3所以，通胀会导致本币的汇率下降。如果两个国家都发生通货膨胀，高通胀国家的货币会贬值，低通胀国家货币相对前者会升值。通货膨胀对汇率的影响要经历数月才会反应出来，但是通货膨涨对汇率变化的影响力是比较持久的。所以，通胀会导致本币的汇率下降。如果两个国家都发生通货膨胀，43、相对利率利率作为政府部门调节宏观经济的政策工具，常常会根据经济的发展而变化，一国利率上升，可能导致外资的流入，增加对本国货币的需求，从而引起本币汇率的上升；一国利率的下降会导致资金的外流，会增加对外国货币的需求，导致本币汇率的下降。4、总需求与总供给总需求增长快于总供给时，本国货币汇率一般呈下降趋势。5、心理预期3、相对利率56、财政政策财政赤字的增加或减少，也会影响汇率的变动方向。财政赤字往往导致货币供给的增加和需求增加，导致本国货币汇率下降。7、国际储备储备增加加强外汇市场对本国货币的信心，有助于本国货币汇率的上升，反之，储备下降则会引诱本国货币汇率的下降。6、财政政策6说明：上述因素是相互作用的从根本上讲，劳动生产率才是决定本国货币对外价值的基础。说明：7二、汇率变动（贬值为例）的经济影响1、贬值和物价水平传统观点认为，贬值可以通过影响进出口，在不产生对国内物价上涨压力的情况下，带动国内产量和就业的增长。但实际上，在实践中不一定能达到上述理想的效果。有以下几个机制影响：二、汇率变动（贬值为例）的经济影响1、贬值和物价水平8（1）货币工资机制进口物价上升――生活费用的上升――工资收入者要求更高的名义工资――进一步推动生产成本和生活费用的上升――最终导致整体物价水平上升（2）生产成本机制当进口商品构成出口产品的重要组成部分时，贬值会直接导致出口商品价格上升。（1）货币工资机制9（3）货币供应机制由于上述两个机制的影响――货币供给增加――物价上涨政府在结汇方面将被迫支出更多的本国货币――货币供给增加――物价上涨（4）收入机制如国内对进口商品的需求弹性较低――贬值不能减少进口量――同时外国对本国出口产品的需求弹性较低――贬值不能增加出口量――最终导致贸易收支恶化和物价水平上涨（3）货币供应机制102、贬值与外汇短缺外汇短缺的根本原因不是货币性的，而在于劳动生产率低、经济结构和技术水平落后，使经济发展要求投入的大量技术、装备和原材料只能通过进口获得。2、贬值与外汇短缺11但，贬值会通过以下机制影响外汇短缺：（1）货币供应－预期机制贬值－物价上涨－货币发行过多－预期货币进一步贬值－为保值将资金投向外币，加剧外汇市场缺口（2）劳动生产率－经济结构机制贬值过度，会保护落后企业，不利于企业劳动生产率和竞争力的提高、产业结构的改善，从而根本上不利于消除外汇短缺。但，贬值会通过以下机制影响外汇短缺：123、贬值与货币替代和资金外逃货币替代（CurrencySubstitution），是指一国的经济发展过程中，居民因对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值储藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或者部分地替代本国货币的一种现象。4、贬值与进出口贸易收支贬值对贸易的影响取决于三个因素：进出口商品的需求弹性；国内总供给的数量和结构；“闲置资源”存在（即随时可以用于进出口替代品生产的资源）3、贬值与货币替代和资金外逃135、贬值与国际贸易交换条件贸易条件是指出口商品单位价格变动率与进口商品单位价格变动率之间的比率（T=Px/Pm），表示一单位的出口商品换回进口商品的数量。比率上升表示贸易条件改善，反之，恶化。5、贬值与国际贸易交换条件146、贬值与总需求一般认为，贬值能够扩张总需求，但是也可能产生紧缩影响：我国经济建设对高新技术、设备和粮食等需求弹性很低的进口商品越来越有必要。贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平的上升。要控制物价上升，不得不缩减总需求。货币资产效应：贬值后，把较多的本国货币购买力转移到了相同数量的外币资产上，导致总需求萎缩债务效应：贬值后，偿债需要更多的本币，引起总需求下降6、贬值与总需求157、贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构7、贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构16讨论：人民币升值的影响讨论：人民币升值的影响17人民币升值：一牵全球金融股市期市汇市黄金人民币升值：一牵全球金融股市18人民币升值：二牵国际关系中美中日其他人民币升值：二牵国际关系中美19人民币升值：三牵行业走势纺织：据研究，人民币每升值1%，纺织行业销售利润率下降2%-6%。如果人民币升值5%-10%，行业利润率下降10%-60%。煤炭石化有色金属人民币升值：三牵行业走势纺织：据研究，人民币每升值1%，纺20航空：人民币每升值1%，航空企业毛利增长0.5%。造纸：造纸业是用汇大户，如果人民币升值5％，可直接节约成本11亿元人民币，若考虑增值税等因素，成本降低接近14亿元。航空：人民币每升值1%，航空企业毛利增长0.5%。21人民币升值：四牵百姓生活住房买车金融投资人民币升值：四牵百姓生活住房22第三章外汇与汇率（下）

汇率变动的影响因素和经济后果第三章外汇与汇率（下）23一、影响汇率变动的因素1、国际收支一国的国际收支，尤其是其中经常性项目的变化对汇率的影响特别大。当一国的经常性项目出现了逆差时，国内对外币的需求上升，外币的汇率上升；反之，如果出现了顺差，外国对本国的货币需求上升，本币的汇率将会上升。一、影响汇率变动的因素1、国际收支242、通货膨胀一国出现了通货膨胀，本币的购买力下降，对外的比价会下降；通货膨胀使得一国的商品和劳务在国际市场上的竞争能力下降，从而影响该国的国际贸易，导致经常性项目出现逆差；通货膨胀所带来的利率的下降，会影响国际收支中的资本项目中的资本流动状况；通货膨胀也会影响人们对汇率和利率预期。

2、通货膨胀25所以，通胀会导致本币的汇率下降。如果两个国家都发生通货膨胀，高通胀国家的货币会贬值，低通胀国家货币相对前者会升值。通货膨胀对汇率的影响要经历数月才会反应出来，但是通货膨涨对汇率变化的影响力是比较持久的。所以，通胀会导致本币的汇率下降。如果两个国家都发生通货膨胀，263、相对利率利率作为政府部门调节宏观经济的政策工具，常常会根据经济的发展而变化，一国利率上升，可能导致外资的流入，增加对本国货币的需求，从而引起本币汇率的上升；一国利率的下降会导致资金的外流，会增加对外国货币的需求，导致本币汇率的下降。4、总需求与总供给总需求增长快于总供给时，本国货币汇率一般呈下降趋势。5、心理预期3、相对利率276、财政政策财政赤字的增加或减少，也会影响汇率的变动方向。财政赤字往往导致货币供给的增加和需求增加，导致本国货币汇率下降。7、国际储备储备增加加强外汇市场对本国货币的信心，有助于本国货币汇率的上升，反之，储备下降则会引诱本国货币汇率的下降。6、财政政策28说明：上述因素是相互作用的从根本上讲，劳动生产率才是决定本国货币对外价值的基础。说明：29二、汇率变动（贬值为例）的经济影响1、贬值和物价水平传统观点认为，贬值可以通过影响进出口，在不产生对国内物价上涨压力的情况下，带动国内产量和就业的增长。但实际上，在实践中不一定能达到上述理想的效果。有以下几个机制影响：二、汇率变动（贬值为例）的经济影响1、贬值和物价水平30（1）货币工资机制进口物价上升――生活费用的上升――工资收入者要求更高的名义工资――进一步推动生产成本和生活费用的上升――最终导致整体物价水平上升（2）生产成本机制当进口商品构成出口产品的重要组成部分时，贬值会直接导致出口商品价格上升。（1）货币工资机制31（3）货币供应机制由于上述两个机制的影响――货币供给增加――物价上涨政府在结汇方面将被迫支出更多的本国货币――货币供给增加――物价上涨（4）收入机制如国内对进口商品的需求弹性较低――贬值不能减少进口量――同时外国对本国出口产品的需求弹性较低――贬值不能增加出口量――最终导致贸易收支恶化和物价水平上涨（3）货币供应机制322、贬值与外汇短缺外汇短缺的根本原因不是货币性的，而在于劳动生产率低、经济结构和技术水平落后，使经济发展要求投入的大量技术、装备和原材料只能通过进口获得。2、贬值与外汇短缺33但，贬值会通过以下机制影响外汇短缺：（1）货币供应－预期机制贬值－物价上涨－货币发行过多－预期货币进一步贬值－为保值将资金投向外币，加剧外汇市场缺口（2）劳动生产率－经济结构机制贬值过度，会保护落后企业，不利于企业劳动生产率和竞争力的提高、产业结构的改善，从而根本上不利于消除外汇短缺。但，贬值会通过以下机制影响外汇短缺：343、贬值与货币替代和资金外逃货币替代（CurrencySubstitution），是指一国的经济发展过程中，居民因对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值储藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或者部分地替代本国货币的一种现象。4、贬值与进出口贸易收支贬值对贸易的影响取决于三个因素：进出口商品的需求弹性；国内总供给的数量和结构；“闲置资源”存在（即随时可以用于进出口替代品生产的资源）3、贬值与货币替代和资金外逃355、贬值与国际贸易交换条件贸易条件是指出口商品单位价格变动率与进口商品单位价格变动率之间的比率（T=Px/Pm），表示一单位的出口商品换回进口商品的数量。比率上升表示贸易条件改善，反之，恶化。5、贬值与国际贸易交换条件366、贬值与总需求一般认为，贬值能够扩张总需求，但是也可能产生紧缩影响：我国经济建设对高新技术、设备和粮食等需求弹性很低的进口商品越来越有必要。贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平的上升。要控制物价上升，不得不缩减总需求。货币资产效应：贬值后，把较多的本国货币购买力转移到了相同数量的外币资产上，导致总需求萎缩债务效应：贬值后，偿债需要更多的本币，引起总需求下降6、贬值与总需求377、贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构7、贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构38讨论：人民币升值的影响讨论：人民币升值的影响39人民币升值：一牵全球金融股市期市汇市黄金人民币升值：一牵全球金融股市40人民币升值：二牵国际关系中美中日其他人民币升值：二牵国际关系中美41人民币升值：三牵行业走势纺织：据研