07期货价格走势基本分析方法1课件

07期货价格走势基本分析方法1课件第七章 期货价格走势的基本分析法

第七章 本章导言

期货交易成功的关键，在于对市场的正确分析，尤其是对市场价格走势的正确预测。因为价格是期货交易的焦点，交易者在期货市场中的盈亏状况要由对价格走势的判断来决定。因此对价格走势的分析是非常重要的，人们分析预测价格走势的方法主要有两种：基本分析法和技术分析法。

本章导言

学习目标熟悉期货价格的形成机制。熟悉影响期货价格的因素。熟悉期权价格的构成和影响期权价格的因素。学习要点期货和期权价格构成影响期货价格的因素。

学习目标本章目录第一节 基本分析法关注的主要因素第二节 基本分析法简评西安交通大学经济与金融学院石榴红本章目录第一节 基本分析法关注的主要因素第二节 基本分析法简第一节 基本分析法关注的主要因素一、基本分析法基本分析法是利用市场供求关系因素以及影响市场供求变化的一般因素来分析和预测价格走势的一种方法，在走势分析和预测中，是一种最主要的，最基本的方法。一般适合预测较长期的价格走势。第一节 基本分析法关注的主要因素一、基本分析法价值（一元决定、二元决定）供求（价值、价格）货币（金属货币、纸币）政策（环境、经济、价格）

（一）、价格形成内在因素二、期货价格形成理论价值（一元决定、二元决定）（一）、价格形成内在因素二、期货价（二）期货价格形成理论商品生产成本期货商品流通费用期货交易费用保证金的利息期货收益（二）期货价格形成理论商品生产成本大豆和豆粕之间的成本关系大豆是大连期货交易所主要的交易品种，其次是豆粕，而且豆粕的量仓规模越来越来放大。对大豆和豆粕之问的成本关系进行分析，以探究跨品种套利的可能性。大豆可以用来加工豆油和豆粕。国产大豆按18％的出油率和78.5％的出粉率．其产出关系可以以以下关系来表示：100％大豆=18％豆油+78.5％豆粕+3.5％损耗也可以表示成下面的关系：100％大豆+加工费用+加工利润=18％豆油+78.5％豆粕。大豆和豆粕之间的成本关系大豆是大连期货交易所主要的交易品种三、期货价格影响因素（一）

管制的方针及政策交易所政策及规则政府及交易所对市场政策

内因其他投资者在市场中买卖状况大户动向市场交易情况现货交易数量市场买卖情况及成交量

三、期货价格影响因素（一）

社会状况

间接

经济状况世界政治经济局势

出入口贸易状况直接（商品市场本身)存仓（出产地，消费地）供给（生产收获）

外因

2004年1一10月份与2003年铜供需平衡表2004

2003增减量(千吨)变化率(％)世界矿产能力13115127064093．2％世界矿产量11920114015194．6％矿产产能利用率90.9％89．7％1.2％—精炼能力16137156384993．2％精炼产量13004126163883．1％精炼产能利用率80．6%80．7%-0.1%—主要精炼产量11360111602001．8%再生冶炼产量1644145618812．9%世界需求量13762130217415．7%精精炼需缺口-757-405-353-西方世界1026197565055．2%美国205219181347．0%中国263625111255．0%拉美762695679．8%东欧254239156．1%独联体2634706319．8%其他国家和地区799749506．7%2004年1一10月份与2003年铜供需平衡表2004

四、期货价格影响因素(二)（一）

自然因素：主要是气候条件，地理位置，自然灾害。例：1982年美国农场主普遍增加了玉米播种面积。农业专家预计由于种植过多，玉米价格将暴跌。因此政府实行以实物支付，并削减播种面积。然而，这项计划实施不久，北美大陆受到干热气候的袭击，主要产区玉米产量锐减，期货价格不但没有下跌，反而上升。可见，变换莫测的气候对粮食期货价格影响之大。四、期货价格影响因素(二)

国内生产总值(GDP)生产价格指数（PPI）消费价格指数（CPI）贸易收支失业率同步指标新增农业就业人数消费信心指数零售销量工业生产资本使用率商业存货（二）

经济形势：国内生产总制造工人平均工作周数制造工人解雇率工厂设备合同和订单数量消费品及原材料的新订单数量净商业构成存货净变化流动资产总额变化销售不畅的公司比率新批准开工住宅数量货币供应量500种普通股票价格领先指数制造工人平均工作周数领先指数

利率：利率上升，加重了利息负担，价格下跌；利率下跌，价格上升。例：1980年1月，由于滞胀原因，美国黄金期货价格涨至每盎司673.4美元.白银每盎司36.3美元,铜每磅119.3美分。为此，美联储于4月份大幅提高联邦基金利率和贴现率，随之商业银行的优惠利率由1月份的15厘提高到20厘。致使期货价格暴跌，4月份黄金期货平均价格降至每盎司516美元，白银降至每盎司14.8美元,铜降至每磅89.6美分。（三）

金融货币因素利率：利率上升，加重了利息负担，价格下跌；利率5月份，美联储开始调低利率，至8-9月间，商业银行的优惠贷款利率已降至11厘，期货价格开始止跌回升。9月，黄金期货平均价格回升至每盎司670美元，白银价格回升至每盎司20.2美元,铜价回升至每磅93.8美分。然而好景不长，银根松动引起通涨加剧，各商业银行纷纷提高利率，至12月，优惠利率提高至21厘，期货价格再次暴跌。黄金期货平均价格跌至每盎司538美元，白银价格跌至每盎司13.5美元,铜价跌至每磅77.7美分。可见利率变动对期货价格影响多麽巨大。5月份，美联储开始调低利率，至8-9月间，商业银美联储利率对LME铜价的影响在2001年9～11月份．伦敦金属交易所3个月铜价已经下跌至1972年以来的最低点1336美元／吨．但是受到美联储利率的大幅下调刺激，投资者对经济前景以及消费驱动、商业库存消耗等的态度发生改变．促使铜价大幅反弹．至2002年2月，LME三个月铜价已经反弹至1637美元／吨．升幅起过20％美联储利率对LME铜价的影响在2001年9～11月份．伦敦金

汇率:目前，世界贸易中70%的商品是以美元计价的，因此美元汇率的变化对国际性商品交易所的期货价格有着重要的影响。如美元贬值，即某国汇率上升，该国商品在美国商品交易所的期货价格随其货币升值而上升。2004年11月17日，美元暴跌，欧元兑美元比价从前一交易日的1：1.2953升至1：1.3036，这是欧元诞生以来首次突破1.30关口；美元兑日元从1：105.40跌至1：103.81；美元兑瑞士法郎比价从1：1.1766跌至1：1.1626。与2000年10月相比，美元兑欧元的贬值幅度已经超过57%，汇率:由于全球的金价都是以美元计价的，因此美元的走软直接造就了2004年金价突破440美元，刷新了近16年来新高。

同样美元下跌还引起了期货市场其他产品价格的上扬。自2003年以来，石油价格上涨48％以上，铜价上涨97％以上，铁矿石价格上涨30％以上，而美元指数同期的跌幅近20％。同样有消息传出人民币汇率要升，立即引得沪铜价格大涨也是因为这个原因。粮食的问题和美元有关系，因为美元贬值以后世界粮食市场涨价。由于全球的金价都是以美元计价的，因此美元的走软直接造

（四）政治因素

1、国内因素包括各种政治动荡和局势变化，政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷等。例如：陈水扁两次当选，都造成股市大跌。美国港口城市工人大罢工，造成股市、期市价格下跌。（四）政治因素2、国际因素

包括战争、冲突、经济制裁、政坛重要人物逝世或遇刺等。例如：1980年9月21日，两伊战争爆发，次日，纽约商业交易所的金价就涨至停板。1980年1月4日美国为制裁苏联入侵阿富汗，暂停向其出口小麦1700万吨，造成CBOT闭市两天，9日恢复交易后又出现多次跌停板。2、国际因素1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，造成石油价格暴涨；1991年1月，海湾战争打向后交易商认为双方力量对比悬殊，多国部队必胜，因而油价迅速回升。而再次打击伊拉克时，开战之前油价迅速攀升，战争一打响，油价应声回落。1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，造成

补贴与贷款政策国内播种面积

销售配额

OPEC（产量限制）

国际国际锡生产国协会（出口配额）（五）政策补贴与贷款政策（五）政策以美国为例，美国政府在认为国际局势缓和时，会在市场上抛售一些储备的锡、铝、镍、橡胶等战略性物资；当发生地区冲突造成局势紧张时，就会在市场上大量收购上述物资以增加战略储备。美国政府常常利用政策变化来对某些行业加以影响，特别是农业方面。例如通过对小麦、玉米、大豆、棉花等农作物的播种面积、销售配额、补贴即贷款等方面政策变化，给农产品价格造成影响。以美国为例，美国政府在认为国际局势缓和时，会在国际性商品协定和组织机构的政策变化也会对期货价格产生影响。世界上一些大宗商品如石油、铜、锡、橡胶、咖啡、可可等的主要生产国和消费国大都订立了贸易协定，或成立了国际性行业组织。例如石油输出国组织、国际锡生产国协会、天然橡胶生产国协会等。这些组织经常采取一致性政策措施来影响价格。例如削减产量、出口管制、限制价格波幅等。国际锡生产国协会实施“锡出口配额计划”，规定各国的年出口量，通过控制国际总供给，影响价格。国际性商品协定和组织机构的政策变化也会对期货新管理规定对国内大豆价格的影响对转基因大豆的进口实行新管理规定引起国内大豆期货价格的波动。2002年1月7日，我国宣布自2002年3月20日起对转基因大豆的进口实行新的管理规定，并将对转基因大豆进口实行申报制。此消息一经公开，大连商品交易所大豆价格连续出现两个半涨停板，由1984元／吨暴涨至2124元／吨，升幅达到7％。对转基因大豆的进口实行新管理规定，对我国大豆的进口产生较大的影响。这类的政策对经济生活影响很大，因此会对期货价格产生较大的影响新管理规定对国内大豆价格的影响对转基因大豆的进口实行新管理规（六）投机和心理因素

1、投机因素当价格看涨时，投机者迅速买进合约，会促进价格进一步上升；反之，当价格看跌时，投机之迅速卖空，又会促使价格进一步下跌。大的投机商经常利用某些消息，人为地进行投机性买空卖空，从而对期货价格起着推波助澜的作用；他们甚至制造谣言，虚张声势，哄抬价格，操纵市场，从中获利。（六）投机和心理因素2008年7月11号石油一下子跳跃到147美元一桶。

8月份发现，一个大的“油耗子”金融抄家，就叫维多能源集团，它掌握的石油头寸，4.6亿桶石油和6500万吨石油，这个石油相当于我们一年消费的三分之一。把它这个砝码加进去，金融资本占期货交易接近50%了。如果从美国的西德克萨斯中志石油来讲要占80%。有那么多的金融资本做期货，做空、做多，它能不影响整个价格的猛涨吗？2008年7月11号石油一下子跳跃到147美元一桶。8月份粮食本身又是受美国三大粮商的控制，一个加济公司、一个邦济公司，还有一个所谓的ADM公司，还有一个叫路易公司，这是法国的公司，美国是三大公司，美国三大公司基本控制了芝加哥的商品交易委员会，而三大粮商控制所有的美国大农场的仓库交易时的交易，他们是操作这个价格的，现在这些大粮商，你说他是粮商也好，他也是搞实体经济，比如他在中国搞加工的豆油厂，另外他也搞金融，像这些因素都是有关系的。粮食本身又是受美国三大粮商的控制，一个加济公司、一个邦济公司1979年，美国白银大王纳尔逊.亨利兄弟操纵白银市场,他们在NYMEX和CBOT以每盎司6-7美元的价格大量收购白银,共拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司以上的期货,控制了NYMEX53%的白银和CBOT69%的白银.然后开始抬高银价,到1980年1月17日,银价已涨至每盎司48.7美元,到1月21日涨至有史以来最高价_每盎司50.35美元,比一年前上涨8倍多。例1：1979年，美国白银大王纳尔逊.亨利兄弟操纵白银市场,例2:

股神巴菲特旗舰公司伯克夏·哈萨韦2003年年度报告显示，公司拥有中石油13.35％的股权，成为中石油的第三大股东，共23.38亿股，买入成本4.88亿美元，相当于每股1.63港元(4.88\23.38*7.8)，当年增值175%。有人计算巴菲特投资中石油获利超过23亿美元。之后巴菲特赌人民币升值,通过大摩（摩根士丹利）大量吸纳中国人寿的股票，中国人寿的股价因此一度攀升至7．05港元，最终报收于6．4港元。与每股发行价3．59港元相比，短短两周时间，涨幅已近80％。

例2:股神巴菲特旗舰公司伯克夏·哈萨韦期货市场处在牛市时，人心向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投资者，引起价格上涨；当市场处在熊市时，人心向淡，往往众多利好也扭转不了价格疲软的趋势。心理因素往往与投机因素交织在一起，产生综合效应。投机方式经常翻新、不断变化，与投资者的心理因素互相交织、相互作用，造成价格剧烈变动。

2、心理因素期货市场处在牛市时，人心向好，一些微不足道的利好消息例如：1979年11月，黄金价格仅400美元左右，由于OPEC再次宣布大幅提高油价，12月底苏联入侵阿富汗，和伊朗的伊斯兰革命，美伊关系恶化等一系列事件的发生，西欧、美国、中东的一些大黄金商利用各种消息，虚张声势、哄抬金价。1980年1月21日，金价飚升至有史以来的天价——每盎司838美元。正当投资者疯狂抢购时，1月22日传来美国将大量抛售库存，导致金价骤跌，当天伦敦市场金价降至735美元，到3月份金价更跌至460美元的低点。5月份两伊关系紧张，美国商业银行减息50基点，也无力扭转市场疲软的局面。例如：1979年11月，黄金价格仅400美元左右，由第二节 基本分析法简评一、优点1、运用供求规律，通过演绎推理和定性分析推算出该时期该商品的内在价值2、因果关系明确第二节 基本分析法简评一、优点案例：2009年1月国内小麦期货价格走势预测2008年11月份以来，国家陆续抛售储备粮，小麦期货价格总体稳中有降。但后期影响小麦价格不稳定的因素依然较多。一是2008年下半年，我国大部分地区平均气温相对偏高，降水量总体偏少，特别是中东部地区出现了旱情，华南、西南等地区连续阴雨天气，这些都将对小麦生长发育产生不利影响，可能会造成2009年部分地区小麦减产。二是小麦播种面积有所减少，将加大小麦价格上涨压力。据国家粮油信息中心预计，2008年冬小麦播种面积将减少44万公顷，减幅达2.0%。三是国际市场小麦供求总体偏紧，期货价格存在一定上涨空间，从而带动国内小麦期货价格出现上涨。四是从最近拍卖情况看，成交率都在50%以上，价格基本在起拍价附近波动，拍卖价格进一步下跌的空间有限。预计，后期小麦期货价格将呈现高位稳中微涨的运行态势，特别是春节来临，受节日因素影响，小麦价格小幅上涨的可能性较大。案例：2009年1月国内小麦期货价格走势预测简析影响4月份小麦价格的五大因素：

一是中国小麦供需依然宽松。国内小麦产量预估相对较为乐观，对小麦市场较为利空。根据国家粮油中心3月份预测，2009年中国小麦播种面积为2401万公顷，较上年2390万公顷增长11万公顷。预计2009年小麦产量为11100万吨，较上年的11250万吨降低150万吨，降幅1.3％。主要是因为冬小麦产区在返青前出现了严重干旱，影响了小麦的正常生育，对单产形成不利影响。但目前预估的减产水平比市场早期预期的要低很多，因此对价格形成打压。简析影响4月份小麦价格的五大因素：

一是中国小麦供需依然宽松二是目前国内小麦长势良好。08/09年度小麦在经历了返青前的大旱之后，目前生长良好，没有出现前期市场担心的“倒春寒”。我国北方冬小麦已陆续进入拔节生长期，随着气温升高，麦田耗水量增加。现在墒情较好的麦田，小麦健壮生长，苗情长势好于往年。随着冬小麦需水量逐渐增加，各地正在根据天气变化与土壤墒情，加强小麦田间水肥管理，促进苗情转化升级，使得今年小麦有望再获丰收。也因为受天气影响，强麦价格本月也表现为一路震荡下跌。但随着小麦生长期各阶段的推移，将需要更多的水分，因此后市天气因素仍是影响行情的重要因素。

二是目前国内小麦长势良好。08/09年度小麦在经历了返青前的三是国家政策稳定小麦价格。国家继续实施惠农政策，保障粮食价格稳定。2009年中央一号文件指出要继续增加农业补贴的政策，稳定粮食价格，保障农民利益。而且今年两会国家再次强调对农业进行政策支持，表明政策要提高粮食最低收购价，加大对农民的直补力度，加快农业基础设施建设。政府历年大量收储，大量的粮源都在国家手中。2009年“政策市”仍是国内粮食市场的主要特征。国家政策这对整个粮食市场的起到积极稳定的作用，价格深幅下跌可能性不大。三是国家政策稳定小麦价格。国家继续实施惠农政策，保障粮食价格四是小麦拍卖底价提高，但投放量增加。从国家最低收购价小麦拍卖情况看，从近期市场投放量逐步增加。从2月18日至3月25日这6次拍卖投放量分别为160.1万吨、171.1万吨、190.1万吨、198.73万吨，231.17万吨和227.57万吨，投放数量的增加对市场形成较大的压力。而实际成交量并不量想，分别为137.5万吨、155.6万吨、166.47万吨、161.85万吨、128.45万吨和100.2万吨，需求量逐步减少。而拍卖底价却逐步上升。3月18日，国家第四次提高最低收购价小麦的拍卖底价，白麦底价提高至1740元/吨（河北和山东调至1750元/吨），上调40元/吨；红麦及混合麦底价提高至1660元/吨（河北和山东调至1670元/吨），上调60元/吨。上调之后的最低收购价小麦拍卖底价，基本与国家规定的2009年小麦最低收购价持平。预计最低收购价小麦拍卖后市仍是国家对对小麦市场进行调节的有力工具，对价格影响仍以稳定为主。四是小麦拍卖底价提高，但投放量增加。从国家最低收购价小麦拍卖五是宏观经济对小麦市场影响具有不确定性。从近两个月国内公布的一系列宏观经济数据看，如CPI、PPI、M2、进出口数据、工业增加值以及国内固定资产投资，国内经济形势可谓忧喜参半，这也说明目前国内宏观经济形势尚未明朗。本月大宗商品价格整体上涨主要是因为中国及美国政府举措，使市场流动性增加，股市商品价格受资金推动而上涨，但需求并没有真正启动。随着流动性的短炒结束，市场将重新恢复需求主导。而目前全球宏观经济处于一个敏感时期，不确定性因素较多，对商品价格的影响也变得更为复杂，我们对整体商品不宜过分看高，在经历了急速下跌又出现一轮反弹之后，商品后市最可能的选择是低位震荡蓄势。因此对后市小麦价格上行也不应抱有太高的期望。五是宏观经济对小麦市场影响具有不确定性。从近两个月国内公布的

二、局限性

1、专业理论修养2、信息完备性3、主导因素次要因素难辨

二、局限性课后教材阅读科学出版社2009版《期货与期权交易——理论和实务》第十章价格走势的基本分析法课后教材阅读科学出版社2009版 ?????复习题思考???

一、名词解释：基本分析法二、简答题：1、影响期货价格的自然因素有哪些2、简述影响期货价格的政治因素3、简述影响期货价格的金融货币因素 ?????复习题思考???三、分析题：2005年中央出台1号文件后,中央财政安排10亿元专项资金用于优质专用小麦良种补贴,比上年增长9亿元;相继出台粮食直补、农机补贴、降低农业税、农发行加大夏粮收购信贷资金供应；受这些政策影响，小麦期货价格将会上升还是下降？三、分析题：请提意见！@请提意见！07期货价格走势基本分析方法1课件第七章 期货价格走势的基本分析法

第七章 本章导言

期货交易成功的关键，在于对市场的正确分析，尤其是对市场价格走势的正确预测。因为价格是期货交易的焦点，交易者在期货市场中的盈亏状况要由对价格走势的判断来决定。因此对价格走势的分析是非常重要的，人们分析预测价格走势的方法主要有两种：基本分析法和技术分析法。

本章导言

学习目标熟悉期货价格的形成机制。熟悉影响期货价格的因素。熟悉期权价格的构成和影响期权价格的因素。学习要点期货和期权价格构成影响期货价格的因素。

学习目标本章目录第一节 基本分析法关注的主要因素第二节 基本分析法简评西安交通大学经济与金融学院石榴红本章目录第一节 基本分析法关注的主要因素第二节 基本分析法简第一节 基本分析法关注的主要因素一、基本分析法基本分析法是利用市场供求关系因素以及影响市场供求变化的一般因素来分析和预测价格走势的一种方法，在走势分析和预测中，是一种最主要的，最基本的方法。一般适合预测较长期的价格走势。第一节 基本分析法关注的主要因素一、基本分析法价值（一元决定、二元决定）供求（价值、价格）货币（金属货币、纸币）政策（环境、经济、价格）

（一）、价格形成内在因素二、期货价格形成理论价值（一元决定、二元决定）（一）、价格形成内在因素二、期货价（二）期货价格形成理论商品生产成本期货商品流通费用期货交易费用保证金的利息期货收益（二）期货价格形成理论商品生产成本大豆和豆粕之间的成本关系大豆是大连期货交易所主要的交易品种，其次是豆粕，而且豆粕的量仓规模越来越来放大。对大豆和豆粕之问的成本关系进行分析，以探究跨品种套利的可能性。大豆可以用来加工豆油和豆粕。国产大豆按18％的出油率和78.5％的出粉率．其产出关系可以以以下关系来表示：100％大豆=18％豆油+78.5％豆粕+3.5％损耗也可以表示成下面的关系：100％大豆+加工费用+加工利润=18％豆油+78.5％豆粕。大豆和豆粕之间的成本关系大豆是大连期货交易所主要的交易品种三、期货价格影响因素（一）

管制的方针及政策交易所政策及规则政府及交易所对市场政策

内因其他投资者在市场中买卖状况大户动向市场交易情况现货交易数量市场买卖情况及成交量

三、期货价格影响因素（一）

社会状况

间接

经济状况世界政治经济局势

出入口贸易状况直接（商品市场本身)存仓（出产地，消费地）供给（生产收获）

外因

2004年1一10月份与2003年铜供需平衡表2004

2003增减量(千吨)变化率(％)世界矿产能力13115127064093．2％世界矿产量11920114015194．6％矿产产能利用率90.9％89．7％1.2％—精炼能力16137156384993．2％精炼产量13004126163883．1％精炼产能利用率80．6%80．7%-0.1%—主要精炼产量11360111602001．8%再生冶炼产量1644145618812．9%世界需求量13762130217415．7%精精炼需缺口-757-405-353-西方世界1026197565055．2%美国205219181347．0%中国263625111255．0%拉美762695679．8%东欧254239156．1%独联体2634706319．8%其他国家和地区799749506．7%2004年1一10月份与2003年铜供需平衡表2004

四、期货价格影响因素(二)（一）

自然因素：主要是气候条件，地理位置，自然灾害。例：1982年美国农场主普遍增加了玉米播种面积。农业专家预计由于种植过多，玉米价格将暴跌。因此政府实行以实物支付，并削减播种面积。然而，这项计划实施不久，北美大陆受到干热气候的袭击，主要产区玉米产量锐减，期货价格不但没有下跌，反而上升。可见，变换莫测的气候对粮食期货价格影响之大。四、期货价格影响因素(二)

国内生产总值(GDP)生产价格指数（PPI）消费价格指数（CPI）贸易收支失业率同步指标新增农业就业人数消费信心指数零售销量工业生产资本使用率商业存货（二）

经济形势：国内生产总制造工人平均工作周数制造工人解雇率工厂设备合同和订单数量消费品及原材料的新订单数量净商业构成存货净变化流动资产总额变化销售不畅的公司比率新批准开工住宅数量货币供应量500种普通股票价格领先指数制造工人平均工作周数领先指数

利率：利率上升，加重了利息负担，价格下跌；利率下跌，价格上升。例：1980年1月，由于滞胀原因，美国黄金期货价格涨至每盎司673.4美元.白银每盎司36.3美元,铜每磅119.3美分。为此，美联储于4月份大幅提高联邦基金利率和贴现率，随之商业银行的优惠利率由1月份的15厘提高到20厘。致使期货价格暴跌，4月份黄金期货平均价格降至每盎司516美元，白银降至每盎司14.8美元,铜降至每磅89.6美分。（三）

金融货币因素利率：利率上升，加重了利息负担，价格下跌；利率5月份，美联储开始调低利率，至8-9月间，商业银行的优惠贷款利率已降至11厘，期货价格开始止跌回升。9月，黄金期货平均价格回升至每盎司670美元，白银价格回升至每盎司20.2美元,铜价回升至每磅93.8美分。然而好景不长，银根松动引起通涨加剧，各商业银行纷纷提高利率，至12月，优惠利率提高至21厘，期货价格再次暴跌。黄金期货平均价格跌至每盎司538美元，白银价格跌至每盎司13.5美元,铜价跌至每磅77.7美分。可见利率变动对期货价格影响多麽巨大。5月份，美联储开始调低利率，至8-9月间，商业银美联储利率对LME铜价的影响在2001年9～11月份．伦敦金属交易所3个月铜价已经下跌至1972年以来的最低点1336美元／吨．但是受到美联储利率的大幅下调刺激，投资者对经济前景以及消费驱动、商业库存消耗等的态度发生改变．促使铜价大幅反弹．至2002年2月，LME三个月铜价已经反弹至1637美元／吨．升幅起过20％美联储利率对LME铜价的影响在2001年9～11月份．伦敦金

汇率:目前，世界贸易中70%的商品是以美元计价的，因此美元汇率的变化对国际性商品交易所的期货价格有着重要的影响。如美元贬值，即某国汇率上升，该国商品在美国商品交易所的期货价格随其货币升值而上升。2004年11月17日，美元暴跌，欧元兑美元比价从前一交易日的1：1.2953升至1：1.3036，这是欧元诞生以来首次突破1.30关口；美元兑日元从1：105.40跌至1：103.81；美元兑瑞士法郎比价从1：1.1766跌至1：1.1626。与2000年10月相比，美元兑欧元的贬值幅度已经超过57%，汇率:由于全球的金价都是以美元计价的，因此美元的走软直接造就了2004年金价突破440美元，刷新了近16年来新高。

同样美元下跌还引起了期货市场其他产品价格的上扬。自2003年以来，石油价格上涨48％以上，铜价上涨97％以上，铁矿石价格上涨30％以上，而美元指数同期的跌幅近20％。同样有消息传出人民币汇率要升，立即引得沪铜价格大涨也是因为这个原因。粮食的问题和美元有关系，因为美元贬值以后世界粮食市场涨价。由于全球的金价都是以美元计价的，因此美元的走软直接造

（四）政治因素

1、国内因素包括各种政治动荡和局势变化，政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷等。例如：陈水扁两次当选，都造成股市大跌。美国港口城市工人大罢工，造成股市、期市价格下跌。（四）政治因素2、国际因素

包括战争、冲突、经济制裁、政坛重要人物逝世或遇刺等。例如：1980年9月21日，两伊战争爆发，次日，纽约商业交易所的金价就涨至停板。1980年1月4日美国为制裁苏联入侵阿富汗，暂停向其出口小麦1700万吨，造成CBOT闭市两天，9日恢复交易后又出现多次跌停板。2、国际因素1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，造成石油价格暴涨；1991年1月，海湾战争打向后交易商认为双方力量对比悬殊，多国部队必胜，因而油价迅速回升。而再次打击伊拉克时，开战之前油价迅速攀升，战争一打响，油价应声回落。1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，造成

补贴与贷款政策国内播种面积

销售配额

OPEC（产量限制）

国际国际锡生产国协会（出口配额）（五）政策补贴与贷款政策（五）政策以美国为例，美国政府在认为国际局势缓和时，会在市场上抛售一些储备的锡、铝、镍、橡胶等战略性物资；当发生地区冲突造成局势紧张时，就会在市场上大量收购上述物资以增加战略储备。美国政府常常利用政策变化来对某些行业加以影响，特别是农业方面。例如通过对小麦、玉米、大豆、棉花等农作物的播种面积、销售配额、补贴即贷款等方面政策变化，给农产品价格造成影响。以美国为例，美国政府在认为国际局势缓和时，会在国际性商品协定和组织机构的政策变化也会对期货价格产生影响。世界上一些大宗商品如石油、铜、锡、橡胶、咖啡、可可等的主要生产国和消费国大都订立了贸易协定，或成立了国际性行业组织。例如石油输出国组织、国际锡生产国协会、天然橡胶生产国协会等。这些组织经常采取一致性政策措施来影响价格。例如削减产量、出口管制、限制价格波幅等。国际锡生产国协会实施“锡出口配额计划”，规定各国的年出口量，通过控制国际总供给，影响价格。国际性商品协定和组织机构的政策变化也会对期货新管理规定对国内大豆价格的影响对转基因大豆的进口实行新管理规定引起国内大豆期货价格的波动。2002年1月7日，我国宣布自2002年3月20日起对转基因大豆的进口实行新的管理规定，并将对转基因大豆进口实行申报制。此消息一经公开，大连商品交易所大豆价格连续出现两个半涨停板，由1984元／吨暴涨至2124元／吨，升幅达到7％。对转基因大豆的进口实行新管理规定，对我国大豆的进口产生较大的影响。这类的政策对经济生活影响很大，因此会对期货价格产生较大的影响新管理规定对国内大豆价格的影响对转基因大豆的进口实行新管理规（六）投机和心理因素

1、投机因素当价格看涨时，投机者迅速买进合约，会促进价格进一步上升；反之，当价格看跌时，投机之迅速卖空，又会促使价格进一步下跌。大的投机商经常利用某些消息，人为地进行投机性买空卖空，从而对期货价格起着推波助澜的作用；他们甚至制造谣言，虚张声势，哄抬价格，操纵市场，从中获利。（六）投机和心理因素2008年7月11号石油一下子跳跃到147美元一桶。

8月份发现，一个大的“油耗子”金融抄家，就叫维多能源集团，它掌握的石油头寸，4.6亿桶石油和6500万吨石油，这个石油相当于我们一年消费的三分之一。把它这个砝码加进去，金融资本占期货交易接近50%了。如果从美国的西德克萨斯中志石油来讲要占80%。有那么多的金融资本做期货，做空、做多，它能不影响整个价格的猛涨吗？2008年7月11号石油一下子跳跃到147美元一桶。8月份粮食本身又是受美国三大粮商的控制，一个加济公司、一个邦济公司，还有一个所谓的ADM公司，还有一个叫路易公司，这是法国的公司，美国是三大公司，美国三大公司基本控制了芝加哥的商品交易委员会，而三大粮商控制所有的美国大农场的仓库交易时的交易，他们是操作这个价格的，现在这些大粮商，你说他是粮商也好，他也是搞实体经济，比如他在中国搞加工的豆油厂，另外他也搞金融，像这些因素都是有关系的。粮食本身又是受美国三大粮商的控制，一个加济公司、一个邦济公司1979年，美国白银大王纳尔逊.亨利兄弟操纵白银市场,他们在NYMEX和CBOT以每盎司6-7美元的价格大量收购白银,共拥有1.2亿盎司的现货和0.5亿盎司以上的期货,控制了NYMEX53%的白银和CBOT69%的白银.然后开始抬高银价,到1980年1月17日,银价已涨至每盎司48.7美元,到1月21日涨至有史以来最高价_每盎司50.35美元,比一年前上涨8倍多。例1：1979年，美国白银大王纳尔逊.亨利兄弟操纵白银市场,例2:

股神巴菲特旗舰公司伯克夏·哈萨韦2003年年度报告显示，公司拥有中石油13.35％的股权，成为中石油的第三大股东，共23.38亿股，买入成本4.88亿美元，相当于每股1.63港元(4.88\23.38*7.8)，当年增值175%。有人计算巴菲特投资中石油获利超过23亿美元。之后巴菲特赌人民币升值,通过大摩（摩根士丹利）大量吸纳中国人寿的股票，中国人寿的股价因此一度攀升至7．05港元，最终报收于6．4港元。与每股发行价3．59港元相比，短短两周时间，涨幅已近80％。

例2:股神巴菲特旗舰公司伯克夏·哈萨韦期货市场处在牛市时，人心向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投资者，引起价格上涨；当市场处在熊市时，人心向淡，往往众多利好也扭转不了价格疲软的趋势。心理因素往往与投机因素交织在一起，产生综合效应。投机方式经常翻新、不断变化，与投资者的心理因素互相交织、相互作用，造成价格剧烈变动。

2、心理因素期货市场处在牛市时，人心向好，一些微不足道的利好消息例如：1979年11月，黄金价格仅400美元左右，由于OPEC再次宣布大幅提高油价，12月底苏联入侵阿富汗，和伊朗的伊斯兰革命，美伊关系恶化等一系列事件的发生，西欧、美国、中东的一些大黄金商利用各种消息，虚张声势、哄抬金价。1980年1月21日，金价飚升至有史以来的天价——每盎司838美元。正当投资者疯狂抢购时，1月22日传来美国将大量抛售库存，导致金价骤跌，当天伦敦市场金价降至735美元，到3月份金价更跌至460美元的低点。5月份两伊关系紧张，美国商业银行减息50基点，也无力扭转市场疲软的局面。例如：1979年11月，黄金价格仅400美元左右，由第二节 基本分析法简评一、优点1、运用供求规律，通过演绎推理和定性分析推算出该时期该商品的内在价值2、因果关系明确第二节 基本分析法简评一、优点案例：2009年1月国内小麦期货价格走势预测2008年11月份以来，国家陆续抛售储备粮，小麦期货价格总体稳中有降。但后期影响小麦价格不稳定的因素依然较多。一是2008年下半年，我国大部分地区平均气温相对偏高，降水量总体偏少，特别是中东部地区出现了旱情，华南、西南等地区连续阴雨天气，这些都将对小麦生长发育产生不利影响，可能会造成2009年部分地区小麦减产。二是小麦播种面积有所减少，将加大小麦价格上涨压力。据国家粮油信息中心预计，2008年冬小麦播种面积将减少44万公顷，减幅达2.0%。三是国际市场小麦供求总体偏紧，期货价格存在一定上涨空间，从而带动国内小麦期货价格出现上涨。四是从最近拍卖情况看，成交率都在50%以上，价格基本在起拍价附近波动，拍卖价格进一步下跌的空间有限。预计，后期小麦期货价格将呈现高位稳中微涨的运行态势，特别是春节来临，受节日因素影响，小麦价格小幅上涨的可能性较大。案例：2009年1月国内小麦期货价格走势预测简析影响4月份小麦价格的五大因素：

一是中国小麦供需依然宽松。国内小麦产量预估相对较为乐观，对小麦市场较为利空。根据国家粮油中心3月份预测，20