【财务管理学】财务分析课件

第三章财务分析2022/10/161《财务管理学》课程结构财务（报表）分析工具第三章财务管理基本内容筹资4、5、6章投资7、8、9章营运资金管理10、11、12章利润及其分配13、14章财务管理的基础观念第二章企业财务目标第一章2022/10/162第三章财务分析教学要点教学内容思考题自测题自测题答案习题案例分析参考文献返回总目录2022/10/163财务分析的基础与种类偿债能力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法杜邦分析法的原理及应用教学要点返回2022/10/164第一节财务分析概述第二节企业偿债能力分析第三节企业营运能力分析第四节企业获利能力分析第五节企业财务状况的趋势分析第六节企业财务状况的综合分析教学内容返回2022/10/165

武商集团财务分析案例

武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”）的前身是武汉商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。1986年12月改造为股份公司。1992年11月20日公司股票在深交所上市。1999年末公司总股本为507248590股。公司是一家集商业零售、房产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。下面是武商集团1999年年报和2000年中报主要财务指标一览表：2022/10/166指标99.12.312000.6.30指标99.12.312000.6.30流动资产率0.28200.2926存货比率0.33000.3370应收账款比率0.46810.4386长期投资率0.03340.0313在建工程率0.27150.1986资产负债率0.53440.5554产权比率1.33311.4495流动负债率0.46070.4649负债经营率0.07370.0906固定比率1.49931.1978营运资本-5.0亿元-5.2亿元营运资金需求4.6亿元5.1亿元现金支付能力-9.6亿元-10.3亿元流动比率0.61210.6295速动比率0.40640.4141资产负债率0.53440.5554负债经营率0.07370.0906利息保障倍数3.8385.353主营业务利润率1.89%16.7%成本费用净利率1.89%3.52%内部投资收益率2.97%2.56%对外投资收益率-12.1%-2.89%净资产收益率2.77%3.02%存货周转天数66天68天固定资产周转率1.0070.687总资产周转率0.6060.344平均收帐期79天77天2022/10/167案例分析通过对武商集团2000年6月30日主要财务指标分析,武商集团2000年上半年偿债能力和营运能力与上年末相比变化不大；盈利能力有所提高，主要是主营业务利润率提高较大。比率分析法是财务分析的常用方法，通过对有关财务指标的对比分析，评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，从而达到对企业财务状况综合评价。本章主要对财务分析的理论和实务进行学习和讨论。2022/10/168第一节财务分析概述一、财务分析的作用对内：揭示生产经营活动中存在的问题业绩评价对外：为利益相关者提供决策依据2022/10/169二、财务分析的目的评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的发展趋势

2022/10/1610财务分析的具体目的对于不同的报表使用人侧重点不同。企业财务报表的主要使用人有７种，他们分析的具体目的不完全相同：2022/10/1611１．投资人：为决定是否投资、是否转让股份、考查经营者业绩、决定股利分配政策等。２．债权人：为决定是否给企业贷款、了解债务人的短期偿债能力、了解债务人的长期偿债能力、决定是否出让债权等。３．经理人员：为改善财务决策而进行财务分析

2022/10/1612４．供应商５．政府６．雇员和工会７．中介机构（注册会计师、咨询人员等）2022/10/1613

三、财务分析的基础（依据）

财务分析的起点是财务报告，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。但是，作为企业经理人员，与专业的会计人员不同，没有必要埋头于繁琐复杂的具体会计事务，没有必要精通会计的所有细枝末节。他们应该侧重于如何去用财务报表，而不是如何去编制财务报表。

2022/10/1614１．资产负债表：（1）反映一定时点的财务状况（月报、年报），因此有被修饰的可能；（2）按权责发生制填制，对未来的反映有一定程度的影响；（3）反映资产与负债、所有者权益之间的关系，即资产=负债+所有者权益；（4）反映资产、负债、所有者权益的存量及其结构等信息。2022/10/1615２．利润表（1）反映一定期间经营成果；（2）按权责发生制填制；（3）反映利润的构成及实现，有利于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、期间费用及税金，了解盈利总水平和各项利润的形成来源及其构成。2022/10/1616３．现金流量表（1）反映一定期间现金流动的情况和结果；（2）按收付实现制填制，能够在很大程度上真实反映企业对未来资源的掌握。2022/10/1617４．财务报表之间的关系从计算利润的角度看，只要将两期资产负债表进行对比，剔除投资和利润分配因素便可得到本期利润。这就说明资产负债表与收益表的关系。现金流量表揭示了企业现金从哪里来，到何处去，进一步说明资产负债表的结果。下图简要列示了资产负债表、利润表和现金流量表的关系。2022/10/16182022/10/1619报表阅读方法

不同对象看财务报表时关心的问题不同，阅读的重点也不同企业的财务成果及其盈利能力怎样？企业的财务状况及偿债能力如何？

企业的经营状况是否正常、经营能力是强还是弱？股东权益的变化及股东权益是否受到伤害？2022/10/1620报表阅读方法一般性阅读财务报表仔细阅读会计报表的各个项目阅读审计报告了解注册会计师对报表的意见要注意查账报告中注册会计师特别说明的内容部分金额较大和变动幅度较大的项目，了解其影响应该结合报表附注说明分析项目结构（附注部分是财务报表的重要组成部分，它揭示的内容比各项目中数字更多、更详细）要同上期数据比较，分析其变化趋势分析数据变化的合理性等2022/10/1621资产负债表的阅读资产负债表反映了某一时期企业报告日的财务状况，是一种静态的、反映企业在一定日期（即某一时点上）的财务状况的财务报表；企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系企业股东权益的增长>资产总额的增长:

说明企业的资金实力有了相对的提高企业股东权益的增长<资产总额的增长:

说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析。一、2022/10/1622资产负债表的阅读企业应收帐款过多占总资产的比重过高，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。在企业股东权益中，如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的股利分配政策。但在此同时，如果企业没有充足的货币资金作保证，预计该企业将会选择送配股增资的分配方案而非采用发放现金股利的分配方案。四、二、三、2022/10/1623资产负债表与企业的基本活动资产投资活动结果（经营活动占用的资源）现金投资剩余（满足经营意外支付）应收账款应收账款投资（促进销售）存货存货投资（保证销售或生产连续性）固定资产对内长期投资（经营的基本条件）长期投资对外长期投资（控制子公司经营）应付帐款商业信用筹资短期借款银行信用筹资长期负债长期负债筹资资本权益筹资留存利润内部筹资负债及所有者权益筹资活动的结果2022/10/1624损益表的阅读从总体上观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理通过将企业的全年利润与以前利润比较，能够评价企业利润变动情况的好坏通过计算利润总额中各组成部分的比重，能够说明企业利润是否正常合理通过对企业毛利率的计算，能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小2022/10/1625损益表的阅读企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分，其比重应是最高的

其他业务利润、投资收益和营业外收支相对来讲比重不应很高

其他业务利润比重超过主营业务利润比重，是否表明企业目前的主营业务有被其他业务替代的可能？而企业的其他业务是否有其发展前景？

当企业的投资收益比重很高时，就需了解企业的投资结构如何？各种投资项目的风险程度如何？是否存在某些看似投资效益良好但却冒有较大风险从而可能危及企业长远利益的项目

四、二、三、一、2022/10/1626利润表与企业的基本活动一、主营业务收入主要经营活动收入减：主营业务成本主要经营活动费用主营业务税金及附加主要经营活动费用二、主营业务利润主要经营活动毛利加：其他业务利润次要经营活动毛利减：营业费用经营活动费用管理费用经营活动费用财务费用筹资活动费用（债权人所得）三、营业利润全部经营活动利润（已扣债权人利息）加：投资收益投资活动收益补贴收入非经营活动收益营业外收入投资和其他非经营活动收益减：营业外支出投资和其他非经营活动损失四、利润总额全部活动净利润（未扣除政府所得）减：所得税全部活动费用（政府所得）五、净利润全部活动净利润（所有者所得）2022/10/1627现金流量表的阅读企业现金净流入的情况：正数表示企业现金增加，负数表示现金减少

关注经营活动、投资活动、筹资活动三大项活动的各自现金流量的净额情况

现金净流入的正负要与三项活动结合营运资金增加了，如增加原因主要是由增加利润导致，说明企业财务状况较好；要是营运资金是减少的，而反映出的原因主要是由于公司购置固定资产、进行长期投资所导致，而非亏损所导致，则尽管营运资金在减少，也不能说该公司的财务状况在变化。所以应从财务状况变动表的营资金增减变化结果原因，去分析该公司的财务状况优劣

二、三、一、2022/10/1628现金流量表与企业的基本活动经营现金流入经营活动：会计期间经营活动现金流动量经营现金流出经营现金流量净额投资现金流入投资活动：会计期间投资活动现金流动量投资现金流出投资现金流量净额筹资现金流入筹资活动：会计期间筹资活动现金流动量筹资现金流出筹资现金流量净额2022/10/1629会计报表是经营管理的综合反映，企业物资管理，成本管理、生产管理、销售管理的情况均可以通过相应的报表和相应的项目反映出来财务报表的“猫腻”有那些？2022/10/1630手法 结果1.低估应有的坏帐准备资产 利润

2.调低固定资产折旧率资产 利润延长无形资产摊销期限

3.多计原材料及在产品成本资产 利润财务报表制造“猫腻”的常用手法4.虚增应收帐款,后作退货处理资产利润5.漏列应付费用负债利润6.提前或挪后截帐日期人为调节经营业绩2022/10/1631

“三十六计”无疑是中国古代战略家和军事家们的智慧结晶，直至今天仍然熠熠生辉；在不少公司编制财务报表过程中一些计谋被发挥的淋漓尽致。财务报表编制中经常使用的高招一般有：偷梁换柱移花接木瞒天过海2022/10/1632应收账款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款，则表明有操纵利润的可能。

应收账款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加，且增减金额接近，则表明存在利润操纵的可能。

一些猫腻的常用手法借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款，同时财务费用较低，说明有利润关联单位降低财务费用的可能

。

待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大，有可能存在拖延费用列入损益表的问题

。

阅读财务报表时应重点关注以下项目：

二、三、一、四、2022/10/1633利用销售调整增加本期利润。为了突击达到一定的利润总额，如扭亏或达到净资产收益率及格线，公司会在报告日前做一笔假销售，再于报告发送日后退货，从而虚增本期利润。操纵利润几大手法（一）：

利用推迟费用入账时间降低本期费用。将费用挂在“待摊费用”科目；待摊费用多为分摊期在一年以内的各项费用，也有一些摊销期在一年以上（如固定资产修理支出等），待摊费用的发生时间是公司可以控制的，因此把应计入成本的部分挂在待摊科目下，可以直接影响利润总额。利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为困难，但可以通过“其他业务收入”项目的调整来影响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的方式减少公司本年期间费用，从而使本年利润增加；或向关联方出让、出租资产来增加收益；向关联方借款融资，降低财务费用。二、三、一、2022/10/1634操纵利润几大手法（二）：

利用其他应收款科目减少费用的提取。公司向关联企业收回应收账款，同时以对该单位的短期融资方式（记入其他应收款）又把此笔金额从账面上划转给对方，可以使应收账周转率指标明显好转，并使本期期末应提的坏账准备减少，降低了费用支出。利用会计政策变更进行利润调整。新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存货跌价准备和长期投资减值准备。对这三个项目的不同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行调整。利用其他非常性收入增加利润总额。通过地方政府的补贴收入和营业外收入（包括固定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等）来增加利润总额；这种调节利润的方法有时不必真的同时有现金的流入，但却能较快的提升利润。五、六、四、2022/10/1635Case-6-厦新电子１９９８年中期报告:将６０００多万元广告费列入长期待摊费用，从而使其中期每股收益达０．７２元，以维持其高位股价，利于公司高价配股。厦新电子对１９９８年度广告费用的处理：由集团公司承担商标宣传的费用，由股份公司承担产品宣传费用，解决了上述６０００多万广告费用挂在长期待摊费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢？2022/10/1636Case-6-某公司１９９８年年报:

某上市公司在１９９８年年报中提取了巨额的存货跌价准备和坏账准备，造成公司１９９８年的巨额亏损，这样也就为其１９９９年中期报告扭亏提供了较大的方便

。

某上市公司的的１９９８年年报显示，其利润总额２．０８亿元，其中有１．１３亿元是政府的财政补贴，而补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的，可见“补贴”对利润的贡献之大。

2022/10/1637主体：内部分析和外部分析

对象：资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析

方法：比率分析法和比较分析法

目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析

四、财务分析的种类返回2022/10/1638五、财务分析的局限性１．财务报表本身的局限性（1）以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；（2）假设币值不变，不按通货膨胀或物价水平调整；（3）稳健准则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产；（4）按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。

2022/10/1639２．报表的真实性问题财务分析不能解决报表的真实性问题，但是财务分析人员通常要注意以下与此有关的问题。（1）要注意财务报告是否规范。（2）要注意财务报告是否有遗漏。2022/10/1640（3）要注意分析数据的反常现象。（4）要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。３．企业会计政策的不同选择影响可比性４．比较基础问题：在比较分析时，必须要选择比较的基础，作为评价本企业当期实际数据的参照标准，

2022/10/1641Case：第一次经商

王是一名大学三年级学生，在学校的三年过程中发现每年夏天临放假前，总有一些毕业生会将一些学习和生活用品进行变卖，如电脑、台灯等等，而一些新生也会因为价格便宜而购买这些二手货，所以引发了王的灵感，何不赚取中间的差额呢？心动不如行动，于是王开始了第一次经商……

请大家根据所给资料帮王编制出财务的基础报表之一：2022/10/1642初始：资产负债、所有者权益现金：100资本：100引资：现金：1100应付票据：1000资本：100资产合计：1100负债及所有者权益合计1100采购：现金：60应付票据：1000存货：1040资本：100资产合计：1100负债及所有者权益合计11002022/10/1643销售：资产负债、所有者权益现金：2560应付票据：1000应收帐款：100资本：100存货：…利润：1560资产合计：2660负债及所有者权益合计2660意外：现金：2560应付票据：1000应收帐款：…资本：100利润：1460资产合计：2560负债及所有者权益合计25602022/10/1644分配：资产负债、所有者权益现金：1052应付票据：

…资本：100利润：952

资产合计：1052负债及所有者权益合计1052投资报酬：952％相当不错的成绩喔!!!2022/10/1645损益表：主营业务收入：2600主营业务成本：1040主营业务利润：1560营业费用：管理－坏帐100财务－利息100营业利润：1360利润分配：1360×30％＝408

红利1360－408＝9521009522022/10/1646案例结论：1、王的眼光非常独到，看到了他人熟视无睹的机会2、如果这是一家上市公司，这支股票上涨的可能性是非常的大3、如果王真的具有如此地商业头脑，自己不学会计也无所谓，干脆花钱请专家处理这类记帐工作。2022/10/1647第二节企业偿债能力分析

一、短期偿债能力(solvency)分析

经验数据:流动比率在2:1左右比较合适2022/10/1648营运资金=流动资产-流动负债同行比较，此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。2022/10/1649运用流动比率时，必须注意以下几个问题：（1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待摊费用和待处理财产损失增加所致，2022/10/1650而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。所以，企业应在分析流动比率的基础上进一步对现金流量加以考察。（2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但丛企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。2022/10/1651因此，企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。（3）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。（4）在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。2022/10/1652经验数据:速动比率在1:1左右比较合适2022/10/1653同行比较，此比率越高则偿付能力越强。影响的因素：应收帐款的变现能力。如果企业的应收账款中，有较大部分不易收回，可能会成为坏账，那么速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。需要说明的是速动资产应该包括哪几项流动资产，目前尚有不同观点。有人认为不仅要扣除存货，还应扣除待摊费用、预付货款等其他变现能力较差的项目。2022/10/1654反映企业直接支付能力2022/10/1655

4、现金流量比率

a.公式＝经营活动现金净流量/流动负债

b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。

5、到期债务本息偿付比率

a.公式＝经营活动现金净流量/（本期到期债务本息）

b.分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。2022/10/1656二、长期偿债能力

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度进行评价。2022/10/1657债权人——越低越好经营者——适度负债

股东——资本利润率大于负债利率，增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。合理稳健预警信号资产负债率55%—65%资产负债率70%以上2022/10/1658如果企业的资产负债率小于50%，在企业盈利时，可以通过适度增加借款用以实施新的经营项目，或者进行新产品的推广，以获取额外的利润，但前提是新的项目要确保盈利，增强企业的盈利能力。2022/10/1659倒数2022/10/16602022/10/16613、负债股权比率与有形净值债务率公式：产权比率＝负债总额/股东权益总额有形净值债务率＝负债总额/(股东权益－无形资产)

2022/10/1662说明：此比率越低，企业财务风险越小。

反映基本财务结构的稳定性（1）通货膨胀，多借债转嫁债权人（2）经济繁荣，多借债获利

（3）经济萎缩，少借债

反映债权人投入资本受保障的程度2022/10/1663利息保障倍数至少要大于12022/10/1664分析：息税前利润一般用来“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。该指标用以衡量企业偿付借款利息的能力该指标如果足够大，企业就有充足的能力偿付借款利息，企业债务利息压力小该指标如果太小，企业将面临亏损、不能及时偿还债务利息及本金的风险2022/10/1665在利用利息保障倍数进行分析评价时应注意的问题是：

（1）合并会计报表中的利润总额应扣除子公司的少数权益和特别股利；

（2）当期的资本化利息应抽出作为利息费用；

（3）需要连续比较多个会计年度（一般在5年以上）的利息保障倍数，才能确定其偿债能力的稳定性。2022/10/1666影响资产变现能力的其他因素上述变现能力指标都是按会计报表资料计算的。但是，有些影响变现能力的因素并没有在会计报表中反映出来。报表的使用者应了解这些表外因素的影响情况，以作出正确的判断。2022/10/1667（1）增强变现能力的因素。可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产或固定资产；偿债能力的声誉，如：银行对企业的信用评级2022/10/1668（2）减弱变现能力的因素。

未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业可能败诉，但企业并没有预计损失由于对外提供担保，可能引发的连带责任2022/10/1669第三节企业营运能力分析用于测定企业存货的变现速度2022/10/1670存货周转天数=360/存货周转次数分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。用该指标进行评价分析，要注意的是衡量和评价存货周转率没有一个绝对的标准，因行业而异。2022/10/1671反映应收账款的变现速度和管理效率赊销收入净额=销售收入净额-现销收入净额2022/10/1672分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。

影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。计算分析应收帐款周转天数的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算货款等途径，加强应收帐款的前中后期管理，加快应收帐款回收速度2022/10/1673如果企业形成应收帐款，意味着企业提前交税，而税金都是以现金方式支付，这会影响企业的经营性现金流减少，从而影响企业的资金周转速度减慢如果因为应收帐款和存货的增加导致企业经营现金流为负数，企业就要通过银行贷款来补充经营中短缺的现金，企业负债增加，同时需要支付相应的利息费用，导致企业偿债风险加大，减弱企业的盈利能力2022/10/16743、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产分析：反映流动资产的周转速度。流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对节约流动资金投入，增强企业的盈利能力，提高企业的短期偿债能力。如果周转速度过低，会形成资产的浪费，使企业的现金过多的占用在存货、应收帐款等非现金资产上，变现速度慢，影响企业资产的流动性及偿债能力。2022/10/1675流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部或某几项做的比较好：快速增长的销售收入合理的货币资金存量应收帐款管理比较好，货款回收速度快存货周转速度快

2022/10/16764、固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。2022/10/1677如何提高固定资产周转率规模得当规模太大：造成设备闲置，形成资产浪费规模过小：生产能力小，形不成规模效益结构合理生产性和非生产性的固定资产结构合理有效2022/10/16785、总资产周转率=销售收入/平均资产总额综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标反映出企业单位资产创造的销售收入体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度2022/10/1679提高企业的总资产周转率在企业盈利能力较高的前提下，通过适当降低产品售价，提高销售量，加快资金的周转速度，从而提高企业总资产周转率，提高企业盈利能力在企业资产规模不变，生产效率不变的情况下，通过提高产品销售价格，增加销售收入，可以提高企业总资产周转率企业通过处置闲置的固定资产，减小资产规模，也会提高企业的总资产周转率在企业资产规模不变时，通过提高生产效率，提高产能利用率，从而达到提高企业总资产周转率的目的2022/10/1680营运能力指标分析举例100元100元150元50元利润购买销售100元100元140元购买销售购买140元196元利润销售96元2022/10/1681净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数1÷(1-资产负债率)不变提高总资产周转率对企业盈利能力的影响虽然企业销售净利率由50%下降到40%，但是由于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，为企业多增加46元的利润，提高了企业的净资产收益率。薄利多销50%下降到40%提高周转次数1次提高到2次提高净资产收益率50%提高到96%2022/10/1682第四节企业获利能力分析反映企业总资产的利用效率2022/10/1683分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。资产现金流量回报率＝经营活动现金净流量/资产平均总额2022/10/1684重要财务比率2022/10/1685×资产报酬率×平均权益乘数股东权益报酬率=分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。2022/10/1686评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力反映企业持续收益的能力，该指标如果持续增长，说明企业的盈利能力持续提高，如果该指标降低，可能并非是企业的盈利减少影响，是由于其他的一些相关因素导致该指标降低，比如：增发股票，接受捐赠等企业经营管理业绩的最终反映，是偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本经营效益的核心指标2022/10/1687该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位一般认为，企业净资产收益率越高，企业的运营效益越好，对投资者、债权人的保证程度越高。对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平2022/10/16882022/10/1689×总资产周转率×销售净利率资产报酬率=2022/10/1690分析：指标表示销售收入的收益水平指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机2022/10/1691盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题2022/10/16924、成本费用净利率公式＝净利润/成本费用总额分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。5、每股利润与每股现金流量。每股利润

发行在外的普通股平均股数

（净利润－优先股股利）＝每股现金流量公式＝经营活动现金净流量－优先股利发行在外的普通股平均股数2022/10/16936、每股股利与股利发放率每股股利=（现金股利总额－优先股股利）/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股净收益7、每股净资产每股净资产＝股东权益总额/发行在外股票股数2022/10/16948、市盈率市盈率（倍数）=每股市价/每股收益分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。市盈率×期望报酬率=1，一般期望报酬率5%~10%，则市盈率20~10。2022/10/1695case1某公司财力报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。

货币资金：150000元固定资产：425250元销售收入：1500000元净利润：75000元保守速动比率：2流动比率：3应收账款周转天数：40天2022/10/1696要求计算：（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产（5）资产净利率2022/10/1697参考答案：（1）应收账款周转天数＝应收账款平均余额×360/销售收入应收账款平均余额＝40×1500000÷360＝166667（元）（2）保守速动比率＝（货币资金＋应收账款）/流动负债流动负债＝（150000＋166667）/2

=158334(元)2022/10/1698（3）流动资产=流动比率×流动负债＝158334×3＝475002（元）（4）总资产＝流动资产＋长期资产＝475002＋425250＝900252（元）（5）资产净利率＝净利润/总资产＝75000/900252

=8.33%2022/10/1699第五节企业财务状况的趋势分析一、概念：主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。二、方法：（一）比较财务报表

——比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势返回2022/10/16100（二）比较百分比财务报表

——将财务报表中的数据用百分比来表示，比较各项目百分比的变化。（三）比较财务比率

——将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。（四）图解法

——将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。2022/10/16101比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因,帮助人们发现问题,挖掘潜力,改进工作。比较法是各种分析方法的基础，不仅报表中的绝对数要通过比较才能说明问题,计算出来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料(比较标准)进行对比，才能得出有意义的结论。2022/10/16102第六节企业财务状况的综合分析一、杜邦系统的几种主要的财务关系

1、股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数

2、资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率

3、销售净利率＝净利润/销售收入

4、总资产周转率＝销售收入/资产平均总额

5、股东权益报酬率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数二、杜邦财务分析体系2022/10/16103股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入资产总额总收入总成本非流动资产流动资产杜邦分析系统图××÷÷－＋返回2022/10/16104公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。三、杜邦分析体系的作用

1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。假设ABC公司第二年权益净利率下降了，有关数据如下：2022/10/16105

权益净利率=资产报酬率×权益乘数第一年14.93%7.39%×2.02

第二年12.12%6%×2.02

通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：资产净利率=销售净利率×资产周转率第一年7.39%4.53%×1.6304

第二年6%3%×2

通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售2022/10/16106净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：资产净利率=销售净利率×资产周转率ABC公司第一年7.39%4.53%×1.6304第二年6%3%×2D公司第一年7.39%4.53%×1.6304

第二年6%5%×1.22022/10/16107两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。2022/10/16108从杜邦分析法可以了解到下面的财务信息。（1）从杜邦系统图中可以看出权益报酬率是杜邦财务分析体系的核心，是综合性最强的一个指标，反映着企业财务管理的目标。（2）资产净利率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。2022/10/16109（3）从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。（4）在企业资产方面主要应分析以下两个方面：①分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。②结合销售收入，分析企业的资产周转情况。2022/10/16110总之，从杜邦分析法可以看出企业的获利能力涉及产生经营活动的方方面面。权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使权益报酬率得到最高，从而实现股东财富最大化的理财目标。2022/10/16111四、杜邦财务分析的优缺点杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。2022/10/16112Case2A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：2022/10/161132000年2001年资产负债率45%50%流动负债/所有权益0.60.55速动比率0.650.8销售毛利率18%20%平均收账期72天45天净利润600800要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。2022/10/16114参考答案：（1）单位：万元2000年2001年差额资产总额

2500＋500＋500＝3500

3500＋500＝4000500流动资产3500－2000＝15004000－2000＝2000500负债总额3500×45%＝15754000×50%＝2000425流动负债1925×0.6＝11552000×0.55＝1100－55长期负债1575－1155＝4202000－1100＝9004802022/10/16115分析：a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。2022/10/161162000年2001年差额流动比率1500/1155=1.32000/1100=1.820.52存货1500－1155×0.65＝7502000－1100×0.8＝1120670存货周转率4920/750=6.655760/1120=5.14-1.42应收账款周转率360/72=5360/45=83年份项目(2)2022/10/16117分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。2022/10/16118（3）项目年份2000年2001年差额资产周转率6000/3500=1.717200/4000=1.80.09销售净利率600/6000=10%800/7200=

11%1%资产净利率1.71×10%=17.1%11%×1.8=20%2.9%2022/10/16119分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。2022/10/16120（4）权益乘数：

2000年＝1÷（1－45%）＝1.82

2001年＝1÷（1－50%）＝2权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数2000年：31.12%＝10%

×

1.17

×

1.82

2001年：39.6%＝11%

×

1.8

×

2分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。2022/10/16121五、、沃尔评分法

最初的财务比率综合分析法也称沃尔评分法。其发明者是亚历山大·沃尔。他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。2022/10/16122他选择了7种财务比率，分别给定了其在总体评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业业绩进行评价。从理论上讲，沃尔评分法存在一个弱点：未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上解决。2022/10/16123本章小结财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容财务指标分析：

1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标）

2、营运能力分析（周转率、周转期、营业周期）；

3、盈利能力分析（报酬率※净利率※市盈率）；

4、发展能力分析企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法）财务综合分析（1、杜邦财务分析体系；2、沃尔比重评分法）2022/10/16124短期偿债能力指标流动比率=流动资产/流动负债经验值为2，比较合适速动比率=速动资产/流动负债

=（流动资产-存货）/流动负债经验值为1，比较合适现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债到期债务本息偿还比率=经营活动现金净流量/

（本期到期债务本金+现金利息支出）2022/10/16125长期偿债能力指标资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额股东权益比率=股东权益总额/资产总额权益乘数=资产总额/股东权益总额

=1/股东权益比率负债股权比率（产权比率）=负债总额/股东权益总额有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）2022/10/16126偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出2022/10/16127周转率周转期与营业周期存货周转率=销售成本/平均存货应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额其中：赊销收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣及折让流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额2022/10/16128周转期=360/周转率存货周转期=360/存货周转率

=平均存货×360/销售成本应收账款周转期=360/应收账款周转率

=应收账款平均余额×360/赊销收入净额营业周期=存货周转期+应收账款周转期2022/10/161291.反映企业营运能力的指标有哪些？2.反映企业偿债能力的指标有哪些？3.反映企业获利能力的指标有哪些？4.杜邦分析可以揭示企业哪些财务信息？思考题返回202