浅析债券投资的风险及防范

浅析债券投资的风险及防范

摘要债券投资是投资者通过购置各种债券进展的对外投资，是一种风险性投资，其风险的表现形式主要有可分散风险和不可分散风险。投资者必须全面认识各类风险，并采取多种方式躲避风险，力求在一定的风险程度下使投资收益最高。

关键词债券投资风险防范

债券投资是投资者通过购置各种债券进展的对外投资，它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说，债券按其发行主体的不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。

1债券投资风险的表现形式

1.1不可分散风险

不可分散风险，又称为系统性风险，指的是由于某些因素给市场上所有的债券都带来经济损失的可能性，详细包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。

政策风险是指政府有关债券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起债券价格的波动，从而给投资者带来的风险。政府对本国债券市场的开展通常有一定的规划和政策，以指导市场的开展和加强对市场的管理。政府关于债券市场开展的规划和政策应该是长期稳定的，在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段、经济手段和必要的行政管理手段引导债券市场安康、有序地开展。

对于投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，假设税率下调，免税的实际价值就会相应减少，那么债券的价格就会下降；对于投资于免税债券的投资者面临着所购置的债券被有关税收征管当局取消免税优惠，那么也可能造成收益的损失。

利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格将下跌；当市场利率下降时，一部分资金流回债券市场，增加对债券的需求，债券价格将上涨。同时，投资者购置的债券离到期日越长，那么利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。

由于投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。在通货膨胀的条件下，随着商品价格的上涨，债券价格也会上涨，投资者的货币收入有所增加，会使他们无视通货膨胀风险的存在，并产生一种错觉。其实，由于货币贬值，货币购置力程度下降，债券的实际收益率也会下降，当货币的实际购置才能下降时，就会造成有时候即使我们的投资收益在量上增加了，但在市场上能购置的东西却相对减少。当通货膨胀率上升到超过债券利率程度，那么债券的实际购置力就会下降到低于原来投资金额的购置力。

1.2可分散风险

可分散风险又叫系统性风险，是指某些因素对单个债券造成经济损失的可能性，详细包括信誉风险、回收风险、再投资风险、转让风险和可转换风险。

当债券发行人在债券到期时无法还本付息，而使投资者遭受损失的风险为信誉风险。这种风险主要表如今公司债券中，公司假设因为某种原因不能完全履约支付本金和利息，那么债券投资者就会承受较大的亏损，就算公司的经营状况非常良好，但我们也不能排除它存在财务状况不佳的可能性，假设真有这种可能，该公司的还本付息才能就会下降，那么就会发生它不能按约定归还本息，从而产生了信誉风险。

对于有回收性条款的债券，常常有强迫收回的可能，而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按债券票面的名义利率收取实际增额利息的时候，而发行公司提早收回债券，投资者的预期收益就会遭受损失，从而产生了回收性风险。

由于购置短期债券，而没有购置长期债券，将会有再投资风险。例如，长期债券利率为10%，短期债券利率8%，为减少风险而购置短期债券。但在短期债券到期收回现金时，假设利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投资时机，从而产生再投资风险。

当投资者急于将手中的债券转让出去，有时候不得不在价格上打点折扣，或是要支付一定的佣金，因这种付出所带来的收益变动就产生了转让风险。

假设投资者购置的是可转换债券，当其转成了股票后，股息又不是固定的，股价的变动与债券相比，既具有频繁性又具有不可预测性，投资者的投资收益在经过这种转换后，其产生损失的可能性将会增大一些，可转换风险因此产生。

2债券投资风险的防范

2.1合理估计风险的程度

在进展投资之前，投资者应通过各种渠道理解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。

〔1〕从宏观方面，必须准确分析各种政治、经济、社会因素的变动情况；理解经济运行的周期性特点、各种宏观经济政策特别是财政政策和货币政策的变动趋势；关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动。

〔2〕从微观方面，首先要从总体上把握国家的产业政策，其次要对影响国债或公司债券价格变动的各种因素进展分析。对公司债券的投资者来说，充分理解企业的信誉等级状况、开展前景和经营管理程度、产品的市场占有情况，其中公司的信誉等级状况可由专业的债券信誉等级评定机构完成，其余的各种因素必须依靠投资者在充分掌握相关信息后，才能得出较为准确的判断风险的结果。

2.2全面确定债券投资本钱

确定债券的投资本钱也需要投资者在进展投资之前开展，债券投资的本钱大致有购置本钱、交易本钱和税收本钱三部分。

〔1〕债券不是免费的，我们要获得债券还须等价交换，它的购置本钱在数量上就等于债券的本金，即购置债券的数量与债券发行价格的乘积，假设是中途的转让交易就乘以转让价格。对附息债券来说，它的发行价格是发行人根据预期收益率计算出来的，即购置价格=票面金额的现值+利息的现值。对贴息债券，其购置本钱的计算方法为：购置价格=票面金额×(1-年贴现率)。

〔2〕债券在发行一段时间后就进入二级市场进展流通转让，如在交易所进展交易，还得交付自己的经纪人一笔佣金，不过，投资人通过证券商认购交易所挂牌分销的国债可以免收佣金，其他情况下的佣金收费标准是：每一手债券(10股为一手)在价格每升降0.01元时收取的佣金起价为5元，最高不超过成交金额的2‰。经纪人在为投资人办理一些详细的手续时，又会收取成交手续费、签证手续费和过户手续费。

〔3〕我们还需要考虑的是税收本钱，虽然政府债券和金融债券是免税的，债券交易也免去了股票交易需要缴纳的印花税，但我们投资公司债券时要交纳占投资收益额20%的个人收益调节税，这笔税款是由证券交易所在每笔交易最终完成后替我们清算资金账户时代为扣除的。

2.3准确计算债券投资收益

债券的投资收益包括利息、价差和利息再投资所得的利息收入。这仅仅只是其名义收益，即投资债券的名义收益=面值×持有年数×债券年利率+价差+利息，这里的价差在债券溢价发行的时候应该是负值。但实际上，收益是一个社会范畴的概念，它必须综合考虑物价程度的变化，或者说成通货膨胀因素，所以，当我们来计算实际收益时，还必须剔除通货膨胀率或价格指数，即实际收益=名义收益/价格指数，这样才能准确计算债券投资收益。

2.4把握适宜的债券投资时机

所谓把握适宜的债券投资时机是指投资者在进展投资时，一方面要结合自身的实际情况，即自己单位或个人可以支配的长期资金数量，一般而言，我国大部分单位可以支配的长期资金非常有限，能用于债券投资的仅仅是一些暂时闲置的资金。采取期限短期化既能使债券具有高度的流动性，又能获得高于银行存款的收益。由于所投资的债券期限短，投资者一旦需要资金时，可以迅速转让，满足消费经营的需要。采取这种投资方式能保持资金的流动性和灵敏性。另一方面需要亲密注意利率的变化，利率进步时，债券的价格就降低，此时便存在风险，但假设是进展短期投资，就可以迅速的找到高收益投资时机，反之，假设利率下降，长期债券却能保持高收益。

2.5选择多样化的债券投资方式

所谓债券投资方式多样化，一是指投资者将自己的资金分别投资于不同种类的债券，如国债、金融债券、公司债券等。各种债券的收益和风险是各不一样的,假设将资金集中投资于某一种债券可能会产生种种不利后果，如把所有资金全部用来购置国债，这种投资行为尽管非常平安、风险很低，但由于国债利率相对较低，这样做使得投资者失去投资公司债券所能得到的高收益；假设全部资金用来投资于高收益的低等级公司债券，收益可能会很高，但缺乏平安性，也很可能会遇到经营风险和违约风险，最终连同高收益的承诺也可能变为一场空。而投资种类分散化的做法可以到达分散风险、稳定收益的目的。二是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上，投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券，不管什么时候，总有一部分即将到期的债券，当它到期后，又把资金投资到最长期的证券中去。假定某投资者拥有20万元资金，他分别用4万元去购置1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各种债券，这样，他每年都有2万元债券到期，资金收回后再购置5年期债券，循环往复。这种方法简便易行、操作方便，能使投资者有方案地使用、调度资金。

总之，债券投资是一种风险投资，那么，投资者在进展投资时，必须对各类风险有比较全面的认识，并