云南白药集团2021年财务报告分析

云南白药集团2021年财务报告分析云南白药集团股份财务报表分析姓 名： CxYuan专业班级学 号：

2021治理学基地班课 程： 财务报表分析指导教师：名目一、战略分析 1一、公司背景分析 1〔一〕公司简介 1〔二〕要紧经营业绩和财务数据 2二、战略分析 2〔一〕医药行业的五力模型分析 3〔二〕云南白药竞争战略分析 6二、会计分析 8〔一〕识别关键会计政策和会计估量 8〔二〕应收账款质量分析 8〔三〕存货质量分析 11三、财务分析 12一、趋势分析 12〔一〕财务状况纵向分析 12〔二〕盈利能力纵向分析 14二、结构分析 14〔一〕资产负债表结构分析 14〔二〕利润表结构分析 15三、比率分析 17〔一〕杜邦分析 17〔二〕经营治理效率分析 18〔三〕资产治理效率分析 19〔四〕财务治理效率分析 20四、现金流量分析 22〔一〕现金流量总体分析 22〔二〕经营活动现金流量分析 24〔三〕投资活动现金流量分析 24〔四〕筹资活动现金流量分析 25四、综合结论 26一、战略分析一、公司背景分析〔一〕公司简介190219711993A000538。经营涉及化学原料药、199610自建厂以来，通过30多年的进展，公司已从一个资产不足300万元的生产2402202021/19390其中，以止血镇痛、消肿化淤为要紧功效的产品包括云南白药创可贴、云南2021公司的产品为要紧销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。〝云南白药〞商标于2002年2月被国家工商行政治理总局商标局评为中国驰名商标。〔二〕要紧经营业绩和财务数据云南白药2020-2021年营业收入表现良好，波动小，多年来保持每年8%以入的增长差不多匹配，近年来增长速度略有放缓。净利润率整体呈上升趋势，说明关于云南白药集团而言，净利润足以支持在研究开发和广告促销方面的更大投入，有条件培养更多利润增长点。在2021-2021年有所下滑，但幅度不大，仍高于行业水平，和近年来医药行业日趋紧张的竞争环境相关，属于正常现象。250.00200.00250.00200.00150.00100.0050.000.00(50.00)20092010201120122013201420152016营业收入(亿元)71.70101.00113.00138.00158.00188.00207.00224.00净利润(亿元)6.049.2612.1015.8023.2025.1027.7029.2015%14%13%12%11%10%9%8%7%5%

略分析2009

净利润率2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016在市场的横向分析上，云南白药是近年来多元化战略实施成效较好的企业，以工商业销售为主营业务，以中药产品为核心，涉及药品、日化、药妆等领域，纵向上，云南白药实施一体化战略，向上到三七等中药材的种植，向下游进云南白药营业收入结构 单位〔亿元〕收入构成主营收入(元)收入比例主营成本(元)利润比例毛利率商业销售收入13,275,890,43959.24%12,234,810,02415.59%7.84%工业销售收入9,080,384,24440.52%3,441,642,61984.41%62.10%其他(补充)48,478,2940.22%------种植业销售收入4,426,1040.02%------技术服务1,475,3240.01%------公司名称20212021同比增减省医药134.8938122.69519.94%药品事业部49.176950.9594-3.50%健康产品事业部37.567733.545111.99%中药资源事业部9.43956.514044.91%〔一〕医药行业的五力模型分析1、现有企业间的竞争〔1〕中央产品的竞争选药在医院里面的竞争优势并不十分明显，2020白药母公司净利润负增长能够看到一点线索。白药的优势要紧集中在白药衍生的日化和非处方药里。〔2〕其他产品的竞争对手A、白药牙膏：日化的竞争是专门猛烈的，关于销售差不多占据牙膏市场份16.49竞争的要紧是传统外资品牌，如黑人牙膏，高露洁等。B但仍未形成强有力的盈利能力，属于问题型产品，尚处在成长时期。C、白药创口贴：云南白药创口贴的要紧竞争对手是邦迪和强生，由过去邦么猛烈，要紧是市场的保持。2、新进入企业的威逼但考虑到医药行业较高的收益率，近年来政府对医药行业的扶持以及国内市场的不成熟性，依旧存在可能的潜在进入者：〔1〕加入WTO后国际性成熟企业将以多种形式进入多个领域；〔2〕国内有实力的集团企业或上市公司凭借雄厚的资金实力，通过兼并购买或参股的方式介入多个领域；〔3〕具备先进技术和开发实力的科研机构，以产品转化的方式进入；3、替代产品的威逼〔1〕要紧是本领域内的新产品〔2可贴，牙膏等日化产品临时也没有完全替代品。4、购买者的议价能力日化产品和非处方白药系列，一样消费者议价能力专门弱。〔1〕个人买的数量少，不具备大批量议价能力〔2〕消费者消费金额在收入中的比例不高，因此对价格敏锐度较低。〔3格弹性大。〔4品转换上较高的心理成本。〔5〕一样消费者对白药的生产、分销成本了解程度较低。5、供应商的议价能力〔1〕白药建立了云南白药文山三七种植基地，实现了向供应链上游的纵向整合。〔2〔3〕药材生产对白药生产的制约依旧专门大，白药有必要进一步加大对原材料的掌控，优化价值链结构。〔二〕云南白药竞争战略分析98820%以上。云南白药成为最突出的赢家，公53%，此次进入名目的情形好于市场预期。公司是云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一，〝云南白药〞商标被认定为驰名商标，并将受到国家对驰名商标的相关法律爱护。公司主导产品被列入«国家差不多医疗保险和工伤保险药品名目»及新医保产品名目，有望带动其主业新的稳健增长。扩展营销渠道：积极拥抱市场变革，导入〝双创〞、〝互联网+〞等现代渠道销售服务优势，并逐步在互联网销售领域有所斩获。2021容量注射剂、贴膏剂、搽剂、凝胶剂共16个剂型、18个模块通过新版GMP认证；七甸分厂已有原料药、中药前处理及提取一、二、三通过新版GMP811GMP产品多元化进展：公司实施〝稳中央，突两翼〞战略，重点加大对云南白药膏+云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，实现膏剂和牙膏产品的销售目等，均有上亿元的市场预期，销售额逐年攀升。长期来看，公司研发中的17种中药将成为新的成长动力来源。公司健康产品、医用敷料中药饮片等相关多元化进展的产品行局差不多形成。50.98%)为平台，与文山州在三七种植、三七原生药材的物流贸易、三七有效成分的提取、三七保健品和药品的开发、三七研发平台的建设等方面进行深度合作。公司承诺，自2020白药集团文山七花有限责任公司销售额和税收连续两年翻番，2021年至202130%。10012订«合作开发文山三七产业战略协议»，经公司董事会批准，公司无偿受让文山州政府持有的文山公司43.24%股权，并出资收购文山公司职工持股会持有的文山公司5.78投资控股集团有限责任公司持有的丽江公司7.71〔7)推进混改：为进一步增强企业竞争力，报告期内，公司控股股东云南白药控股〔以下简称〝白药控股〞〕引进战略投资者，以增资方式引入，将白药控4510%股权。二、会计分析〔一〕识别关键会计政策和会计估量作为一个以工商业产销为主营业务的医药企业，存货和应收账款是在会计估量上最容易显现问题的部分。应收账款及存货比率 单位〔亿元〕20202020202020212021202120212021应收账款2.354.614.134.795.365.5510.610.1应收账款比率3.9%6.0%4.5%4.4%3.4%4.2%5.5%4.1%存货16.527.335.443.847.649.856.369.2存货比率27.5%35.8%38.9%40.6%30.6%36.9%29.2%28.1%合计31.4%41.8%43.5%45.0%34.0%41.1%34.7%32.2%〔二〕应收账款质量分析1.000.801.000.800.600.400.200.00(0.20)2010201120122013201420152016营业收入增长比率0.410.120.220.140.190.100.08商业销售收入增长比率0.290.120.180.140.190.090.15应收账款增长比率0.96(0.10)0.160.120.040.91(0.05)2020-20213.5%-4.5%，20202021集团年报说明为商业板块应收账款增长，但2021年商业销售收入增长幅度2021年短期借款发生额为0，2021年还清200资金的占用并未对公司运营造成显著不利阻碍。通过账龄分析，由下表易知应收账款增加以账龄两年以内应收账款为主，结合逐年走低的营收增长比率，2021年度存在放宽还款期限以刺激销售的嫌疑。明显治理层也意识到了那个问题，2021年应收账款占比有所回落，一年内应收账款甚至低于2021年。账款比率计提比率账龄组合的坏账预备 账款比率计提比率计提比例202120212021应收账款原值603,002,362.001,134,403,294.001,085,019,805.83其中：1年以内5.00%28,797,319.3354,896,007.641,057,612,979.611至2年30.00%3,141,819.585,117,269.086,310,747.202至3年60.00%600,199.514,155,954.627,216,295.813年以上100.00%15,582,910.6912,498,986.7213,879,783.211年以内应收95.51%97%97.47%平均坏账8%7%7%2021年期末余额应收账款分类披露 〔单位：元〕2021年期末余额项目按信用风险特点组账面余额金额 比例坏账预备金额 计提比例合计提坏账预备的1,085,019,805.83100.00%72,983,433.866.73%应收账款单项金额不重大但单独计提坏账预备的应收账款合计1,085,019,805.83100.00%72,983,433.866.73%2021年期末余额项目账面余额坏账预备金额比例金额计提比例按信用风险特点组合计提坏账预备的1,134,403,294.1399.61%76,668,218.066.76%应收账款单项金额不重大但4,420,859.260.39%4420859.26100%单独计提坏账预备的应收账款合计

1,138,824,153.39 100.00% 81,089,077.32 7.12%2021年期末余额项目按信用风险特点组账面余额金额 比例坏账预备金额 计提比例合计提坏账预备的应收账款603,002,361.9999.27%48,122,249.117.98%单项金额不重大但单独计提坏账预备4,420,859.260.73%4420859.26100%的应收账款合计607,423,221.25100.00%52,543,18.378.65%龄三年以上应收账款施行全额计提，平均坏账计提比例在6%以上，属于较为稳妥的坏账计提政策。但在2021在一定的计提坏账预备不足的风险。应收账款周转天数对比20212021202120212021云南白药16.621410.4411.3511.5上海医药76.7775.3368.4363.9461.37九州通49.3446.8234.4223.8615.90国药一致60.2691.2295.3985.4979.602021-2021两年周转水平有着较为显著的下滑，但在医药行业中依旧属于周转速度较快的，风险小，收入质量高，从营业收入环节能够获得更多现金流入支持公司的进展投资活动。〔三〕存货质量分析年度20212021年度202120212021账面跌价预备账面跌价预备账面跌价预备项目余额预备率余额预备率余额预备率原材料19.300.130.70%16.570.130.81%13.630.130.98%库存商品48.840.340.69%37.180.360.96%33.890.361.05%存货总额69.650.470.68%56.740.490.86%50.320.490.97%2021-2021年降低，不及行业在2%左右的存货跌价预备计提水平，有跌价预备提取不足的可能，未能充分反映存货的公允价值。存货周转天数对比20212021202120212021云南白药143.64132.55133.44147.6148.39上海医药53.2354.7153.5355.0955.44九州通57.9656.6553.0552.3251.84国药一致32.3336.4633.9833.0233.41积压问题，占用活动资金较多，应当对生产采购环节进行优化。三、财务分析一、趋势分析〔一〕财务状况纵向分析下表列示了以2021年为基期，云南白药部分资产负债表项目的变动情形。资产负债2021资产负债20212021202120212021表项目资产:货币资金187%151%115%118%100%绝对值〔元〕17.6亿应收账款211%221%116%112%100%4.79亿其它应收款85%100%0%0%100%6804万存货158%129%114%109%100%43.8亿流淌资产合计249%190%159%123%100%88.9亿长期股权投资--17%13%5%100%3000万累计折旧0%0%122%122%100%6374万固定资产136%125%126%97%100%13.1亿无形资产100%103%107%96%100%2.32亿资产总计228%179%151%119%100%108亿负债:应对账款180%139%115%103%100%17.8亿预收账款301%119%115%114%100%3.56亿存货跌价预备122%127%127%116%100%3861万流淌负债合计194%135%114%105%100%34.7亿长期负债合计944%512%521%91%100%2.13亿负债合计237%156%137%104%100%36.9亿权益:实收资本150%150%150%100%100%6.94亿资本公积金93%93%93%93%100%13.4亿盈余公积金200%181%159%135%100%4.25亿股东权益合计222%190%159%127%100%71.2亿1、流淌资产分析2021-2021企业现金较充沛，财务风险小，外部筹资需求低。应收账款和存货逐年增加，分别达到基期1.5和2.5倍，专门是存货的增长差不多与资产的增长幅度保持一致，占用资金绝对值不断增加，但占总资产比例相对持平，近年来甚至有所减小，说明销售稳固，回款情形良好，收入利润要紧来源于生产销售，质量较高。总的来说，流淌资产与总资产增长差不多同步，资产流淌性略有上升，财务风险下降。2、固定资产分析2021年固定资产达到了2021年的1.35倍，增长缓慢，关于一家以生产销及向上一体化的需要，但与此同时这是对财务杠杆的一种舍弃。2021年固定资产在资产总额中的占比仅为7%左右，作为一家医药制造企业，固定资产比重处于较低水平。3、流淌负债分析2021年应对账款增加较大，要紧由于新增的子公司云南省药物研究所对云南白药控股应分配的利润，其后2021-2021年变动幅度不大。预收账款相较营业收入增加整体变化幅度不大，整体仅增加50%左右。4、长期资产和长期负债分析发投入不足，关于一家医药企业而言不利于保持核心竞争力。长期股权投资消减接近于0，要紧由于对联营企业中草药科技公司的投资，因其净资产为负数减计至0元；对丽江云全的投资由持股35%增长至70%，纳入公司合并。形稳固。由于云南白药本期发行公司债9亿元，应对债券有所增长。〔二〕盈利能力纵向分析下表列示了以2021年为基期，云南白药部分损益表项目的变动情形。有者净利润云南白药损益表趋势分析有者净利润利润表202120212021202120212021营业收入162%150%136%114%100%138亿营业成本164%150%137%116%100%95.9亿销售费用145%138%124%103%100%19.6亿财务费用8381%1225%1419%735%100%107万治理费用128%130%146%122%100%3.79亿资产减值缺失-5%118%0%0%100%1573万投资收益3%3%2%10%100%67.0万营业利润184%176%157%147%100%18亿利润总额186%176%159%148%100%18.3亿归属母公司所189%186%167%154%100%15.8亿2021-202120214强，仍具有不错的现金流量制造能力和核心竞争力。20212021资本结构的合理调整。二、结构分析〔一〕资产负债表结构分析各公司资产负债分布情形资产负债云南白药上海医药九州通表项目亿元百分比亿元百分比亿元百分比资产:货币资金32.913.41%12014.51%52.413.54%应收账款10.14.12%27333.01%90.823.46%其它应收款0.58080.24%9.491.15%32.78.45%存货69.228.20%16419.83%10226.36%流淌资产合计22190.06%60372.91%32283.20%长期股权投资----42.35.11%5.391.39%累计折旧1.070.44%----2.420.63%固定资产17.87.25%52.56.35%35.69.20%无形资产2.310.94%27.53.33%10.32.66%负债:应对账款3213.04%22326.96%74.719.30%预收账款10.74.36%7.380.89%2.930.76%存货跌价预备----4.290.52%----流淌负债合计67.327.42%41149.70%25365.37%长期负债合计20.18.19%47.95.79%14.63.77%负债合计87.435.62%45955.50%26768.99%股东权益合计15864.38%36844.50%12031.01%负债与股东权益合计245.4100.00%827100.00%387100.00%〔1的应收账款周转速度足以应对企业运营所需。〔2与近40亿的应收票据合并数也远远不及其他企业20%-30白药的回款情形良好，周转快，与先前的营收账款质量分析相适应。〔3〕云南白药的存货比例与行业水平持平稍高，要紧考虑云南白药在生产定的存货积压问题。〔4业信用，适当提高应收账款比例以获得成本较低的融资。〔5〕云南白药的资产负债率在35.62机会，财务杠杆未得到充分的利用。〔二〕利润表结构分析利润表项目云南白药利润表项目云南白药上海医药九州通亿元百分比亿元百分比亿元百分比营业收入224100.0%1208100.0%616100.0%营业成本15770.1%106588.2%56792.0%销售费用28.412.7%60.75.0%16.32.6%财务费用0.89680.4%5.870.5%6.621.1%治理费用4.842.2%35.73.0%12.72.1%资产减值缺失-0.0820.0%4.460.4%0.92930.2%投资收益1.940.9%9.790.8%0.08730.0%营业利润33.214.8%42.13.5%10.51.7%利润总额3415.2%46.43.8%11.11.8%所得税4.672.1%8.090.7%2.010.3%属母公司所有29.2 13.0% 32 2.6% 8.77 1.4%归者净利润132.6归者净利润但需要注意的是资产减值比较低，由去年的1861万，到今年的负值，结合近年不断增加的固定资产和存货，有减值计提不足的嫌疑。白药的多元化战略实施是比较成功的。三、比率分析〔一〕杜邦分析云南白药净资产收益率及其驱动因素销售净利率资产周转率权益乘数ROE202113.08%102.15%155%20.03%202113.29%116.40%143%22.43%202113.27%128.77%145%24.86%202114.68%134.34%143%28.94%202111.56%138.57%152%25.16%160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%

2012 2013销售净利率

2014资产周转率

2015权益乘数

2016销售净利率驱动。各公司净资产收益率及其驱动因素年度云南白药销售净利率上海医药九州通202113.08%3.17%1.47%202113.29%3.19%1.42%202113.27%3.24%1.38%202114.68%3.36%1.41%202111.56%3.61%1.40%2021102.15%资产周转率153.76%172.64%2021116.40%152.17%174.89%2021128.77%153.17%192.26%2021134.34%145.69%200.23%2021138.57%137.90%221.51%20211.55权益乘数2.253.2220211.432.23.3120211.452.072.9820211.431.943.4820211.521.843.06202120.03%ROE10.39%8.29%202122.43%9.98%8.42%202124.86%9.67%8.09%202128.94%8.87%9.83%202125.16%8.62%9.68%2021-2021年，与竞争对手相比，云南白药的ROE保持领先，差距逐步拉大，在行业竞争中拥有较大盈利能力的优势ROE综上，尽管依靠极高的销售净利率，净资产收益带领先行业，但在财务和资产治理方面，云南白药还有极大提升空间。〔二〕经营治理效率分析云南白药上海医药云南白药上海医药九州通毛利率2021年0.2919640.1150660.0761362021年0.3009660.1184830.0741942021年0.2968090.1212120.0695862021年0.2924050.1278770.0652692021年0.3007250.1336270.062373治理和销售费用率2021年0.1483928570.0798013250.0470779222021年0.15473430.0813270140.0465725812021年0.1586170210.0841991340.0445498782021年0.1564556960.0913043480.0402994012021年0.1694927540.0944199710.038779661销售净利率2021年13.08%3.17%1.47%2021年13.29%3.19%1.42%2021年13.27%3.24%1.38%2021年14.68%3.36%1.41%2021年11.56%3.61%1.40%治理和销售费用率明显高于同行业竞争对手，与其多元化的竞争战略相适应。〔三〕资产治理效率分析云南白药上海医药云南白药上海医药九州通总资产周转率2021年1.021.541.732021年1.161.521.752021年1.291.531.922021年1.341.4622021年1.391.382.22应收账款周转天数2021年16.6276.7749.342021年1475.3346.822021年10.4468.4334.422021年11.3563.9423.862021年11.561.3715.9存货周转天数2021年143.6453.2357.962021年132.5554.7156.652021年133.4453.5353.052021年147.655.0952.322021年148.3955.4451.84在资产治理方面，我们能够看到云南白药的的总资产周转率远远弱于其竞争对手。由于流淌资产比例较高，造成总资产周转率较低的要紧缘故是存货治理不足，积压问题严峻，占用资金多，不能及时开释风险。应收账款周转速度极快，远超行业水平，使得在存货周转较慢的情形下，云南白药仍能以一样的现金含量坚持高效率经营。〔四〕财务治理效率分析各公司短期流淌性指标云南白药上海医药九州通流淌比率2021年3.281.471.272021年3.611.411.32021年3.571.521.382021年2.981.651.312021年2.551.761.44速动比率2021年2.251.070.872021年2.411.030.912021年2.31.110.942021年1.681.230.882021年1.291.310.94经营现金流淌比率2021年0.440.050.022021年0.470.030.022021年0.400.04-0.012021年0.090.040.012021年0.230.05-0.04这说明云南白药的流淌性风险低，短期偿债能力强，这一定程度上源于云南白药较低的财务杠杆。云南白药上海医药九州通资产负债率2021年35.56%55.48%68.99%2021年29.87%54.52%69.78%2021年30.88%51.66%66.48%2021年29.91%48.50%71.29%2021年34.10%45.76%67.33%有形净值债务率2021年0.5592171.3480182.4339112021年0.433051.2727842.5177462021年0.4590491.1354312.3084552021年0.4361620.9941732.8485762021年0.5364930.8900722.350861利息保证倍数2021年38.88368.90462.6767372021年246.21878.3805312.8781932021年192.69969.7155962.9111682021年344.511514.862662.681442021年1373.313816.527642.93007由上表能够看出云南白药的资产负债率以及有形净值债务率远远低于上海医药和九州通，长期偿债能力强。处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额6,519,035.620.02%四、现金流量分析处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额6,519,035.620.02%〔一〕现金流量总体分析现金流量表现金流量表现金流量净额现金流量净额现金流量净额2021年2021年2021年2021年2021年2021年378%276%202%43%100%7.89亿4023%970%2228%-293%100%-0.9918亿-218%585%-552%300%100%-1.03亿经营活动产生的现金净流量相比2021年达到近4倍，经营现金净流入的快速增长反映了云南白药良好的经营状况和稳健的成长性。2021年投资活动的现金净流出达到2021年的40倍，经营活动的现金流入远远大于投资活动和筹资活动的现金流出，有力支持了公司的投资和财务周转。云南白药2021现金流入量结构分析 〔单位：元〕经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金27,274,582,482.5786.39%收到的税费返还8,576,1830.03%收到其他与经营活动有关的现金125,042,8640.40%经营活动现金流入小计27,408,201,52986.81%二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金3,022,172,422.609.57%取得投资收益收到的现金185,758,392.120.59%收到其他与投资活动有关的现金4,202,322.510.01%投资活动现金流入小计3,218,652,172.8510.19%三、筹资活动产生的现金流量：吸取投资收到的现金11,900,000.000.04%其中：子公司吸取少数股东投资收到的现金4,900,000.000.02%取得借款收到的现金896,544,000.002.84%收到其他与筹资活动有关的现金35,627,200.000.11%筹资活动现金流入小计944,071,200.002.99%现金流入小计31570924902100%云南白药2021现金流入量结构分析 〔单位：元〕一、经营活动产生的现金流量：购买商品、同意劳务支付的现金19,060,561,63758.92%支付给职工以及为职工支付的现金1,187,860,947.353.67%支付的各项税费1,864,163,734.735.76%支付其他与经营活动有关的现金2,310,857,526.987.14%经营活动现金流出小计24,423,443,846.0175.50%二、投资活动产生的现金流量：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金140,632,036.170.43%投资支付的现金5,564,056,050.0017.20%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额86,120,334.690.27%支付其他与投资活动有关的现金1,415,040,756.394.37%投资活动现金流出小计7,205,849,177.2522.28%三、筹资活动产生的现金流量：偿还债务支付的现金20,000,0000.06%分配股利、利润或偿付利息支付的现金691,687,830.112.14%支付其他与筹资活动有关的现金7,036,081.450.02%筹资活动现金流出小计718,723,911.562.22%现金流出小计32,34