MCU行业深度研究报告

U行业深度研究报告目录需求旺和技升级，U赛道持续荣 5１.１物联网需求拉动，U行业维持高增长 5１.２U技术不断提升 6中国厂迎来金发期 I-V带来史性遇 C-V有望打破专利壁垒 中国厂商深入布局，有实现弯道超车 13投资建议 乐鑫科技：全球领先开硬件平台 15中颖电子：中国家电U龙头 15纳思达：从打印芯片拓至通用CU 16兆易创新：借力存储优，32位U领先 18汇顶科技：oT领域Senor++Securit+Connctiiy综合平台 20风提示 图表目录图1：203-218年中国U市场规模R10.9% 5图2：全球U市场规模 5图3：中国5G商用时间表 5图4：5G时代将是万物互连代（单位：十亿） 6图5：209-225中国U市场规模预测 6图6：U技术升级方向 7图7：不同位数U主要用途 7图8：203年U市场产品结构 8图9：209年U市场产品结构 8图10：ARM发布了I处理器te-55 8图1：高整合度U将成为发展趋势 9图12：ARMrustZone可执行环境技术 10图13：InelSX可信执行环境技术 10图14：全球U市场集中度高（2019年） 10图15：中国U市场被海外大厂占据（2019年） 10图16：国家促进半导体行业展相关政策（不完全统计） 图17：IP供应商市场份额占比 12图18：-V发展简史 12图19：截止到019年2月S-V会员数量变化 13图20：-V基金会部分员 13图21：国内布局-V指集的部分企业 14图22：平头哥发布一站式芯设计平台-无剑 15图23：公司U主要应用领域 16图24：中国小家电U企业竞争格局（2017） 16图25：纳思达布局“计算、接、安全”物联网综合平台 17图26：基于平头哥玄铁U的FUI6 18图27：FUI6应用在配电网络项目中 18图28：纳思达“三步走”战略 18图29：1620年公司微控制务营收与毛利 19图30：公司微控制业务毛利变化 19图31：2VF03系列-V内核32位用 19图32：2U荣获“腾讯云IoT优秀合作伙伴”授牌 19图33：“兆易创新杯”中国研生电子设计竞赛 20图34：2U联合实验室揭牌仪式 20图35：汇顶科技发展历史及来布局 20图36：汇顶正在构建IoT四核心功能的综合平台 21图37：汇顶安全U已经成功应用到智能门锁方案中 21图38：汇顶科技U发展路线图 21需求旺盛和技术升级，MCU赛道持续繁荣１.物联需求动，U行业维高增长受益中国市场需求的拉动，中国C（icrocontrolerUni，微控制单元）行业13-18年间呈现快速增长中国为全球最大的消费电子制造中心而且近几年中国的汽车电子和物联网产业也呈现快速发展为国内CU企业创造了广阔市场2013年国CU市场规模为269亿元至2018年，已经达到了42亿元，213-208年期间，CAR为.9%，远高于同期全球.5%增速。图1：203218年中国U市场规模R10.9% 图2：全球U市场规模5004003002001000

市场规模（亿元） 同比% 213214215216217%

13%11%

303020201010500

207208209200E201E202E203E204E

074市场规（左亿美市场规（左亿美出货量左，）A（右，元）070068066064062060数据来源：CIsigts、东方证券研究所 数据来源：CIsigts、东方证券研究所5G商用时代已经开启，物联网有望迎来爆发。中国是较开展5G商用的国家之一，2016年1月，中国信通院正式启动5G技术试验，2017年0月，启了第三阶段中国5G技术发试验，2019年国5G商用牌照式发放国内正式进入了5G时代5G时代的联网设备数将会显著增加，根据SA智库发布的《全球移动经济发展报告201》，2018年全球联网设备为1亿台，到2025年，全球联网备为252亿台，CAR为1%。CU是物联网终端的核心零部件，其价值占到物联网终端模组的35%-4%随着物联网应用进一步落地在终端模组方面需求庞大，必将驱动CU行业快速发展。图3：中国5G商用时间表数据来源：互联网、东方证券研究所图4：5G时代将是万物互连代（单位：十亿）数据来源：GSA智库、东方证券研究所受益物联网快速渗透中国CU市场有望迎来快速增长内消费电子市场无论在规模还是在质量上都在不断崛起以美的格力为代表的家电企业以华为PPVIV小米为代表的手厂商已进入全球市场前列此外中国的汽车产业也在快速发展上汽吉利比亚迪等车企实也在不断壮大本土优秀企业都在积极布局物联网产业对于CU芯片的市场需求不断增加而带来CU芯片的市场规模不断增长，预计到2025年CU芯片市场规模将达到982亿元，2019-03年间，中国CU市场规模CAR为11.7%。图5：209-225中国U市场规模预测120010008006004002000

市场规模预测（亿元） 增速218 219E 220E 221E 222E 223E 224E

13%12%11%10%数据来源：观研天下、东方证券研究所１.２U技术断提升CU市场仍处于快速成长阶段随着物联网加速部署高性能低功耗高集成度高安全性成为CU发展趋势。图6：U技术升级方向MCU技术MCU技术级方向高集成度高性能低功耗数据来源：东方证券研究所整理高性能32位将成为主流市场份额有望进一步提升按位数分类CU可以分为4位8位、16位、32位和64位。32位CU主要用途为智能家居、物联网、安防监控、电机及变频控制、触控按键、P、打印机等。随着下游需求市场的不断扩大，32位CU的市场份额也在不断提升，2013年32位CU市场份额为46%，到2019年，经增长到45%。随着物联网的爆发，32位CU市场份额将会进一步提升。图7：不同位数U主要用途位数主要用途4位计算器、车用仪表、呼叫器、无线电话、CD播放器、CD动、光电器、压计、遥控器等8位电表、马达控制器、传真机、键盘及SB等16位移动电话、数码相机、录像机等32位智能家居、物联网、安防监控、电机及变频控制、触控按键、GS、打印机工作站等64位高阶工作站、多媒体互动系统数据来源：中国报告网、东方证券研究所图8：203年U市场产品结构 图9：209年U市场产品结构4&位位

位位位数据来源：CIsigts、东方证券研究所 数据来源：前瞻产业研究、东方证券研究所MCU有望加入I计算能力目前I芯片主要应用在云和功能复杂的终端如智能手机运用P中的NPU实现人脸识别功能功能简单的终端也将逐渐增加I功能CU也将加入I功能模块，给CU厂商带来新的市场机会。MCU芯片大厂强力布局有望加速推动I融入MCU领域。了探索CU在I市场的应用，恩智浦不仅提供硬件平台，还推出了机器学习开发环境eIQ。eIQ可以帮助客户将训练好的模型换到嵌入式平台中。芯片架构供应商m也是I的主要推手之一，ARM在2020年发布了两款EdgeAI芯片-Corte-55和Ethos-U5与前一代Cortex产品相比Corte-55可将数字信号处理性能提高5倍将机学习性能提高15倍Eho-U5是Corte-M处理器的配套NPU加速器用于解决电池寿命和成本敏感的复杂I计算难题能和Corte-55Corte-33Corte-7Corte-4等产品搭配使用Ethos-U5包含2至26个可配置计算单元与基本的Corte-55相比机器学习性能最多可以提升32倍如果将Cor-55和Ethos-U5进行组能为CU带来480倍的机器学性能飞跃。图10：ARM发布了I处理器te-55数据来源：AR、东方证券研究所低功耗物联网终端MCU的核心竞争力受限于体积联网终端的电池容量往往有限通过低功耗来提升续航能力成为终端厂商对MCU芯片的重要求物联网世界拥有数量庞大的无线感节点功耗和续航时间更是直接关系到产品的可行性通常这些节点需要24小时处于连接态这对MCU的功耗提出了非高的要求特别是隧道或桥梁中的检测传感器对电池续航能力的要求常常达到十年以上。因此，低功耗将成为MCU的核心争力。高集成度高集成度的MCU将成为发展趋势物联网终需要通过传感器收集信息同时需要用无线通讯模块发送/接收数据因此集成传感器MCU无线模块的高度集成方案是一大发展势，高度集成不仅可以降低成本，而且可以降低功耗。而SiP等技术的发展更是为高整度的发展提供了技术可行性。图1：高整合度U将成为发展趋势数据来源：中国报告网、东方证券研究所高安全性物联网时代必然要求物联网设备通常处于联状态在智能设备上运行的操作系统、应用程序等难免存在着各种漏洞一些黑客会籍此对智能设备展开攻击进而篡改或窃取用户的重要数据这为智能设备的正常使用带来了严重的威胁为了使得智能设备能够免受黑客攻击的困扰正常地提供服务，需要采取有效的措施对黑客的攻击进行防御。除了提高系统被破解的难度以还应该在系统内部对用户的关键数据进行严格的保护。目前ARM和intel分别推出了自己的可信执行环境的技术ARMrustZne和ntelS未来随着需求的提升有望出现更多的安全技术。图12：ARMrustZone可执行环境技术 图13：InelSX可信执行环境技术数据来源：AR、东方证券研究所 数据来源：ntl、东方证券研究所中国厂商迎来黄金发展期中国CU市场集中度较为分散以国外品牌为主全球CU行业市场集中度高主要市场被瑞萨电（日本恩智（荷兰得捷电（中国英飞（德国微（美国等国际半导体大厂所占据209年5为8%中国CU市场集中度相对全球来说较为分散,5仅为55.%且都被海外半导体大厂所占据中国CU厂商与国际一流企业差距较大总体占比较小，高端U渗透率不足。图14：全球U市场集中度高（2019年） 图15：中国U市场被海外大厂占据（2019年）17%31%6%9%9%28%瑞萨电恩智浦得捷电英飞凌微芯科其他17%31%6%9%9%28%

瑞萨电子飞思卡尔意法半导微芯科技东芝17%24%3%5%6%16%9%6%7%8%英飞凌三星电爱特梅新唐17%24%3%5%6%16%9%6%7%8%其他数据来源：前瞻产业研究、东方证券研究所 数据来源：前瞻产业研究、东方证券研究所具备政策资金产业链终端客户人才等多重优势国内厂商迎来机遇有望打破国外厂商断局面。政策层面给予多重利好半体产业作为战略性产业是信息技术产业的核心关系到经济社会发展和国家安全保障一直受到国家的关注和重点扶持尤其是中美贸易摩擦以后半导体的发更是受到了全社会的关注而且企业融资变得相对更容易这样有利于初创企业的成长也利于品升级与技术创新。同时，终端厂商也愿意给国内厂商更多机会，让国内厂商逐步从中低端介再到中高端。图16：国家促进半导体行业展相关政策（不完全统计）时间政策部门主要内容2014年6月《国家集成电路产业发展推纲要》工信部以设计为龙头、制造为基础、装备和材料为支撑，以技术创新、模式创新和体制机制创新为动力，推动集成电路产业重点突破和整体提升，实现跨越发展。2015年3月财税[2015]6号：鼓励集成路产业发展企业所得税政策财政部符合条件的企业自获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25％的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。2015年5月《中国制造2025》国务院将集成电路及专用装备作为“新一代信息技术产业”纳入大力推动突破发展的重点领域，提升集成电路设计、制作、封装和测试的自主发展能力。2016年11月《我国集成电路产业“十三”发展规划建议》国务院到2020年全行业销售收入达到9300亿元；16/14nm制造工艺实现规模量产，封装测技术进入全球第一梯队。关键装备和材料进入国际采购体系。2017年4月《科技部<“十三五”材料领域科技创新专项规>的通知》科技部第三代半导体材料与半导体照明整体达到国际先进水平，部分关键技术达到国际领先水平。2018年3月《关于集成电路生产企业有企业所得税政策》财政部税务总等2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于65nm或投资额超过150亿元，且经营期15年以上的集成电路生产企业或项目，前五年免征企业所得税，第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。数据来源：互联网、东方证券研究所应用终端制造在国内MCU应“定义权在中国不管从费类的玩具手机周边家居家电，到工业类的电机控制汽车电子无线通讯甚至物联网人工智能在中国都有大量的开发团和配套的支持体系以及广泛的消费群体和应用场景这使得CU产品及方案“定义权逐步移到中国来。国内企业更能提供贴近本土化的产品和服务，同时具备成本优势。此外，国内产业链也逐渐成熟国内的晶圆代工厂封测厂已经成熟IP库的丰富和技术的沉淀为提高产品的性能表现和可靠性打下了扎实的基础。国际知名企业为国内培养了充足的人才外资CU厂商过去30年在国内的发展培养了大人才为国产CU的发展提供了软实力的支持例如华大半导体CU的设计团队中80%成员有一二十年的外企设计经验。国内MCU厂商在特定细分领域已经实现突破，正在走向全面崛起。不同于手机SC术几乎年在更新换代，CU用于控制的运算量较小，且在每个具体的应用场景相对静态性，技术更新度相对较慢因此国外具备技术垄断的公司针对具体应用场景的产品其功能和性能的提升和优相对较慢叠加天时地利人和的优势给国内公司提供了在某些特定的技术领域实现慢慢突破并超的机会。RISC-V带来历史性机遇IS-V有破专利垒国内MCU发展受限IP壁垒CU芯片的发展需要IP授权，而AR、Snopss、Cadnce等海外公司占据绝大多数份额，存在特殊的情况下IP断供的险。图17：IP供应商市场份额占比RM(oank)ynpyseceImanatnehoosvaVrscnOters数据来源：半导体行业观察、东方证券研究所RISC-V有望打破专利壁垒RS-V是一种开放处理器架构技术是基于精简指令（RIS开源指令集架（ISA实现的2010年加州大学伯克利校EECS实验室启动RIS-V项目，以打造一个真正开源的免许可的免授权费用指令集架构经过多年研究和验证RISC指令已发展出五代。RIS-V即指第五代RIS。RIS-V受到了全球半导体公司的关注。图18：-V发展简史数据来源：智东西、东方证券研究所国内外巨头入局，有助于RI-V快速建立生态。RIS-V基金会在205年宣布成立会员数量一直保持快速增长截止到209年2月已经达到了35家中包括谷歌英伟达高通Rambus、三星恩智浦华为阿里美光IBlobalFundiesUltraSoC和西门子在内的国内外巨头在国内外芯片巨头资金和研发的支持下RIS-V有望在较短时间实现生态体系的初步善并实现应用广度的拓展。图19：截止到019年2月S-V会员数量变化数据来源：RSCV、东方证券研究所图20：-V基金会部分员数据来源：RSCV、东方证券研究所开源可修改精简安全等特点决定了-V在物联网时代将会大放异彩开源S-V完全开放企业可以自由免费使用可修改-V容许企业添加自有指令集拓展而不必开放共享以实现差异化发展。精简：-V基础指令集则只有0条，加上其他的模块化扩展指令总共几十条指令。-V的规文档仅有145而“特权架文”的篇幅也仅为91页全其开源性特征能够接受公众监督及时修正体系漏洞避免重大安全风险具备以上优点使得V有望成为低功耗AIoT应用的最佳解决方案。中国商深布局，望实道超车中国厂商深入布局成果逐步显现RISV的开源特性修改特定使得国内企业较为便利能以较低的价格使用国内部分企业已经深入布局目前已经推出多款基于RIS-V指令集的U产品。图21：国内布局-V指集的部分企业公司主要工作纳思达2019年完成首款于RIS-V架构的FUI系列安全芯片凭借多核异构的安加密架构、超强防攻击能力以及物理不可克隆性，FUI系列荣获了4个专业品技术评选大奖FUI1系列已成功应用于南网配电网络项目中并实现了挂示范。乐鑫科技2018年推出了于RIS-V令集架构的ESP32-arlin联网芯片。兆易创新2019年全球发RIS-V通用C。平头哥（中微）主要发力于32位高性能和低耗嵌入式CPU的IC设计.08年发布基于V第三代指令架构处理器CK02CK902是全球首款支持联网安全的处理器。2019年宣布开源RI-V内核CU芯片设计平台。CU芯片设计平台包含处理器、基础接口I、操作系统、软件驱动和开发工具等模块华米科技2018年9月发布号称全球智穿戴领域第一颗人工智能芯片——黄山1号。颗芯片基于RIS-V开发，是全球首款RIS-V开源指令集成的可穿戴处理器并且集成了A（AlasOn）模块控制器和神经网络加速模块。北京君正2019年，北京君正的CPU研发队伍已展开对基于RISC-V指令集的CPU核研发。东软载波正在研制基于RIS-V指令集架构的物联网微处理器PU芯片芯来科技研发了开源RIS-V处理器项目蜂鸟E203。数据来源：摩尔芯闻、东方证券研究所中国RIS-V产业联盟的成立有助于加快完善国内RIS-VIP核—芯片软件整机—系统产业生态体系。018年10月中国RIS-V产业联盟成立，五十余家相关企业以及十余家大学和研究机构加入涉及了众多IP设计服务芯片软件系统用领域的中国知名企业中国RIS-V产业联盟有助于集聚和整合国内RIS-V创新力量助推RIS-V产业生态的建设提升中国业在RIS-V指令集创新、标准制定中的影响力；同时，能加快RISC-V的市场推广和产业化用助力形成有效的产学研合作机制共性技术协作开发机制知识产权合作机制等长效机制升产业核心竞争力。RISC-V芯片设计开源平台已经出现，有望加速国内RIS-V产业链的发展。219年8月，平哥发布了一站式芯片设计平台无剑无剑能够提供稳定可靠的设计平台和验证平台在测试流等环节帮助用户节约大量成本和时间将芯片设计成本和设计周期压缩50%以上219年0月，平头哥在乌镇互联网大会上宣布开源CU芯片设计平台，这是国内首家开源芯片设计平台的公司这个开源平台搭载玄铁92处理器提供UAII2imerWM等种IP以及驱动为企业提供芯片设计的全栈技术能力开放平台有利于实现处理器算法操作系统等软硬核心技术的深度融合，打破传统通用芯片时代IP授权商用式成本高、使用难、周期长的局限能为企业提供芯片设计的全栈技术能力，这有望大大加速国内企业CU设计和研发能力。图22：平头哥发布一站式芯设计平台-无剑数据来源：平头哥、澎湃新闻、东方证券研究所投资建议受益下游需求旺盛相关的CU芯片产业链也将因此受益建议关注国内领先的CU芯片设厂商兆易创新(60396增持乐鑫科技(68818未评级中颖电子(30027未评级纳思达(00210买入)芯海科技(68595未评级)汇顶科技60160买入)等也建议关注国领先的CU晶圆代工厂：华虹半导体(01347，未评级)、中芯(68891，增持)等。乐鑫技：球领先源硬台乐鑫是全球领先的开源硬件平台，占有WFiCU市场35的份额，已形成强大的软件和生态响力，以通用品主攻小客户碎片化市场，也打入小米、涂鸦等生态系统。公司在底层技术、芯片面积、性能稳定性等方面保持技术领先优势，多采用自研IP，CU用Cadene和RscV架构，品设计灵活性高。乐鑫产品布局全面：低端C系列、中端32系列和高端S列市场定位差异化。中颖子：国家电U龙头中颖电子创立于1994年202年成功在深市A股创业板市，专注于CU产品设计，后来逐渐开拓了锂电池管理芯片产品，还拓展了LED驱动产品。公司的工控芯片产品销售收入占总入的9成以上，主要应用在电主控、电机控制及智能电表等领域。图23：公司U主要应用领域数据来源：中颖电子、东方证券研究所公司CU业务竞争力强尤其在家电领域在小家电领域中颖电子的CU已经做到了国内场份额第一市场占有率在2%-30%之间客户包括美的九阳苏泊尔等一线大厂在大家电CU领域公司定频产品份额不断扩大电机产品线推出的32位ARM内核产品变频冰箱应用已开始量产，变频空调客户在小批量产测试中，变频洗衣机在配合客户方案研发中。例如在小家电CU市场中颖电子脱颖而成成为行业第二大厂商此外在微波炉的控制片领域中颖电子也已经做到了全球市场份额第一的位置通过外延并购澜至电子使得公司具WFi技术并且通过此前布的蓝牙低功耗组网BLE+CU和ES等,使得公司在IoT生态方面更加完善，中颖电子有望成为全面的通用型CU提供商。图24：中国小家电U企业竞争格局（2017）盛群半导体（台湾中颖电子（大陆）义隆电子（台湾）松瀚科技（台湾）瑞萨电子（日本）其他数据来源：CSA、前瞻产业研究、东方证券研究所纳思：从印芯片展至通用纳思达是国际领先的打印综合解决方案提供商也是领先的细分领域芯片设计公司公司主业为片及打印机全产业链业，形成了自零部件到打印机设备及打印管理服务的全产业链布局。布局物联网通用MCU成为公司业务重要组成部分公司极布局物联网芯片行业推出包“算、连接、安全”的物联网综合平台，包括了通用U芯片、蓝牙芯片和安全芯片等产品。图25：纳思达布局“计算、接、安全”物联网综合平台数据来源：纳思达官网、东方证券研究所公司具备深厚的集成电路技术沉淀。在转入物联网领域之，公司拥有15年集成电路业经验具有U独立设计能力和复杂SoC芯片的设计能力，连续6年被授予“中国芯”最佳市场表现产品奖是工信“核高基课《国产嵌入式U规模化应用的牵头承担企业公司拥有200人的芯片研发团队，具有CU及P内核设计的能力，在多核心架构及安全加密方面具有丰富的经验和积累，在通用C、蓝牙芯片、安全芯片解决方案等方面具有技术领先优势。技术积累助力公司快速完成通用MU产品设计和研发208年公司完成了ARMCortex0+、ARMCortex3和ARMCortex4三颗CPU的知识产权授权仅用一年时间子公司派克在2019年推出了基于ARMCortex3内核的大容量AP32F103×E和高性能AP32F103×B系列CU产品广泛应用于消费类电子智慧家庭汽车电子工业控制等领域209年初布的基于ARMCortex3内核的AP32F103系列CU也突破了百万颗。卡位风口积极布局RIS-，公司基于阿里平头哥玄铁架构推出了FUXI系列安全芯片。艾派克FUI6芯片基于平头哥玄铁7核CPU多核异构的安全架构同时具有大容量存储资源丰富的外设接口以及IPsc协处理器专用加速逻辑，可有效保障物联网设备的安全性、稳定性和可靠性凭借多核异构的安全加密架构超强防攻击能力以及物理不可克隆性FUI系列荣获了4个专业产品技术评选大奖目前FUI1系列已成功应用于南网配电网络项目中并实现了挂网示范公司FUXI系列在架构及指令层级做到了安全可控，有望在5G通信及物联网领域抢占更多的份额图26：基于平头哥玄铁U的FI6 图27：FI6应用在配电网络项目中数据来源：纳思达、东方证券研究所 数据来源：纳思达、东方证券研究所用全球通用案解决商。公司MCU业务实“三步走战略向整体解决方案商迈进公司的CU业务首先立足于打机行业的应用。公司2018开始向打印机行业之外的领域扩张，完成了ARM和RIS-V内CPU的设计和出货，产品广泛应用于物联网、通信网络等领域。公司正逐步成为通用用全球通用案解决商。图28：纳思达“三步走”战略专业领域计商。数据来源：纳思专业领域计商。兆易新：力存储势，2位U领先兆易创新是国内32位MCU产品领先厂商，成立于005年4月，产品为NRFlas、NADFlah及C。公司CU主要为基于ARMCorte-M系列32位通用CU产品。D32作为中国32位通用CU领域的主流产品，以22个系列320余产品选择，覆盖率稳居市场前列，产品广泛应用于工业和消费类嵌入式市场适用于工业自动化人机界面电机控制安防监控能家居家电及物联网等领域。2013公司开始进入CU领域CU业务规模持续增长200年营收达到755亿同比增长7016-0年复合增率达40毛利率保持在4以上截至220CU产品累计出货数量已超过5亿颗，客数量超过2万家，目前已拥有360余个产品型号、8个产系列。图29：1620年公司微控制务营收与毛利 图30：公司微控制业务毛利变化营收（亿元）8营收（亿元）8毛利（亿元）7.5564.054.4443.113.5921.970.851.491.772.0102016 2017 2018 2019 2020毛利率47.8%45.4%47.6%43.1%43.7%40%20%2016 2017 2018 2019 2020数据来源：n、东方证券研究所 数据来源：n、东方证券研究所产品不断推成出新核心竞争力提升公司高度重视并始保持高水平研发投入坚持技术创新拉近与国际CU大厂的距离D32CU采用多项自主知识产权的专利技术是中国首个R®Corte®-3及Corte-4内核通用CU产品系列2018年公司推出D32E系列性能主流型微控制器新品和主频高达72Hz的GD32E230系列值型微控制器新品2019年8月公司成功研发出全球首颗通用RIS-VCUD32V产品系列创新使用RIS-V架构内核开发通U现与腾讯S全面合作推出业界首款基于RIS-V内核CU(D32VF103)的IT学习开发板-EVB_LX作为2020年讯IoT应用创新大赛的官方指定用板。图31：2VF03系列-V内核32位用U 图32：2U荣获“腾讯云IoT优秀合作伙伴”授牌数据来源：公司官网,东方证券研究所 数据来源：公司官网,东方证券研究所积极建设MCU生态系统司205年推出的-Lik真调试与编程器强化了32系列开发生态；2019年8月推出基于RIS-V架构的CU产品，提供从芯片到程序代码库、开发套件、设计方案等完整工具链支持，并持续打造RIS-V开发生态。2019上半年完成收购海思微，针对IoT应用领域，可提供包括C、存储、传感等芯片，以及相应算法、软件在内的一套系统及解决方案另外公司是Arm大学计划(AUP中国首批合作伙伴在18-9年冠“兆易创新杯”中国研究生电子设计竞赛，有利于遴选优秀人才。图33“兆易创新杯”中国研究生电子设计竞赛 图34：2U联合实验室揭牌仪式数据来源：公司官网,东方证券研究所 数据来源：公司官网,东方证券研究所汇顶技IT领域Ses+ct+tty综合平台汇顶成功研制出固定电话芯片电容触摸按键芯片指纹识别芯片光学指纹芯片并实现了多业绩爆发。公司208年以，已开始布局3D人脸识别和oT领域。图35：汇顶科技发展历史及来布局数据来源：汇顶科技、东方证券研究所面向未来物联网的巨大市场汇顶科技推出了IoT领“Sensr+CU+Securty+Conctit”综合平台规划物理感知是硬件与外界沟通的重要桥梁无线传输是物联网的基础数据安全的网则是大家对这个未来的物物相连的大世界认可的关键一环而信息处理是设备的大脑汇顶强的芯片研发底蕴是汇顶综合平台的基础和保障。图36：汇顶正在构建IoT四核心功能的综合平台数据来源：东方证券研究所整理汇顶MCU业务以垂直行业CU为切入点，未来计划形成全面的特殊垂直行业用的MU和通MCU解决方案。汇顶219推出G6256垂直行业CU，这个CU集成了全面的安全IP和架构，最高运行速度可达144H。还内置了硬件指纹算法加速器并采用了汇顶科技自主研发安全指纹算法拥有优异的认假（FAR和拒真FRR性能汇顶安全CU只是针对指识别的目前已经成功应用到创新智能门锁等领域这也只是汇顶在CU市场的小试牛刀按其路线规划，多核通用CU才是他们的最终目标。汇顶还规划了Corte-Mx低功耗通用C、Cortexx安全CCortexx高性能通用CU最终才是多核通用C相比其他CU厂家汇顶有很多自己差异化的技术未来会在CU上集成更多自己特色的东西如触控低功耗等。汇顶也推出基于RIS-V内核的安全C。图37：汇顶安全U已经成功应用到智能门锁方案中 图38：汇顶科技U发展路线图数据来源：汇顶科技、东方证券研究所 数据来源：汇顶科技、东方证券研究所风险提示物联网发展不及预期若物网发展不及预期物联网CU需求对应减少将对产业链公司业产生一定负面影响。中国厂商研发不及预期国厂商研发不及预期将对U国产化速度产生负面影响从而影响业链公司业绩。RISC-V发展不及预期开放平台有利于实现处理器算法操作系统等软硬件核心技术的深度合，打破传统通用芯片时代IP授权商用模式成本高、使用难、周期长的局限，大大加速国内企CU设计和研发能力，若IS-V发展不及预期，将对相关企业设计和研发产生不利影响，从影响业绩。服务信息共享平台打造加快。技术服务共享平台的构建有助于打通机器人产业发展中技术研发与产业之间的关键闭环路径，培育相当规模的机器人产业发展集群，形成新的业务增长点和产业新业态。2019年随着产业集聚效应的进一步增强，产业发展速度的进一步加快，服务信息共享建设将更加受到领军企业的重视，他们将更加投入资金、时间和资源致力于信息共享系统的建设。燃料乙醇是指以淀粉质（玉米、木薯等）、糖质（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木质纤维素（木材、农作物秸秆等）为原料，经预处理（粉碎、蒸煮）、糖化、发酵、蒸馏、脱水后制得的99.5%以上的无水乙醇。将燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具备增加汽油辛烷值、改善尾气排放、提升油品燃烧性能等优点。研究表明，相较普通国四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾气中，CO/HC/CO2分别降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物质能属可再生能源，利于减少对石油等化石燃料的依赖。球燃料乙醇快速发展，我国暂居全球第三。机床行业分析表示，由于主要产品涉及数控机床整机、数控机床光机、以机床设备为主的精密钣焊产品、精密机床铸件四类，其中精密机床铸件对外销售较少，因此对应公司的竞争对手分为三类，分别为数控机床整机的竞争对手、数控机床光机的竞争对手和精密钣焊产品的竞争对手。通过对机床行业竞争分析，汽车行业是机床行业的最大消费市场，由于汽车整车和零配件行业都会涉及到机械加工，模具制造方面的需求。零部件加工方面，自动化生产线、卧式加工中心一般用于生产缸体、缸盖;专用机床用于生产曲轴;高精度加工中心用于模具类零件的生产;齿轮加工机床，用于生产变速箱齿轮系;成型机床用于结构件以及车身覆盖件的生产等。服务信息共享平台打造加快。技术服务共享平台的构建有助于打通机器人产业发展中技术研发与产业之间的关键闭环路径，培育相当规模的机器人产业发展集群，形成新的业务增长点和产业新业态。2019年随着产业集聚效应的进一步增强，产业发展速度的进一步加快，服务信息共享建设将更加受到领军企业的重视，他们将更加投入资金、时间和资源致力于信息共享系统的建设。燃料乙醇是指以淀粉质（玉米、木薯等）、糖质（甘蔗、甜菜、甜高粱等）和木质纤维素（木材、农作物秸秆等）为原料，经预处理（粉碎、蒸煮）、糖化、发酵、蒸馏、脱水后制得的99.5%以上的无水乙醇。将燃料乙醇按照一定比例加入汽油中，具备增加汽油辛烷值、改善尾气排放、提升油品燃烧性能等优点。研究表明，相较普通国四93#汽油，乙醇汽油（E10）排放的尾气中，CO/HC/CO2分别降低了1.8%/12.9%/2.4%。此外，生物质能属可再生能源，利于减少对石油等化石燃料的依赖。球燃料乙醇快速发展，我国暂居全球第三。机床行业分析表示，由于主要产品涉及数控机床整机、数控机床光机、以机床设备为主的精密钣焊产品、精密机床铸件四类，其中精密机床铸件对外销售较少，因此对应公司的竞争对手分为三类，分别为数控机床整机的竞争对手、数控机床光机的竞争对手和精密钣焊产品的竞争对手。通过对机床行业竞争分析，汽车行业是机床行业的最大消费市场，由于汽车整车和零配件行业都会涉及到机械加工，模具制造方面的需求。零部件加工方面，自动化生产线、卧式加工中心一般用于生产缸体、缸盖;专用机床用于生产曲轴;高精度加工中心用于模具类零件的生产;齿轮加工机床，用于生产变速箱齿轮系;成型机床用于结构件以及车身覆盖件的生产等。氢能源主产业链包括上游氢气制备、氢气运输储存、中游氢燃料电池、下游氢能源燃料电池应用等多个环节。上游氢气制备包括氯碱工业副产氢、电解水制氢、化工原料制氢（甲醇裂解、乙醇裂解、液氨裂解等）、石化资源制氢（石油裂解、水煤气法等）和新型制氢方法（生物质、光化学等）等多种途径；氢气储存包括气态储氢、液态储氢、固态合金储氢三种方式，氢气运输包括罐车运输、管道运输等方法途径；中游氢燃料电池涉及质子交换膜、扩散材料、催化剂等多种零部件和关键材料；下游燃料电池应用包括便携式应用、固定式应用、交通运输应用。随着资本对精准医疗的关注度提高，移动医疗作为实现精准医疗快速落地的产业之一，将呈现垂直多元化的发展趋势，在针对需求人群的个体差异，融合文化、技术、产品、服务等方面持续衍生出多维度、多角度的形式和发展机会。最终，移动医疗将向更加注重患者参与的方向发展，脱离传统的医疗环境，让用户不管身在何处，医疗与健康管理都能变得触手可及。结合近几年我国直播电商技术商业化进程及投资现状，2019年直播电商技术的商业化程度将进一步提升，而随着商业化程度的不断提升，我国直播电商技术领域的投资也将从目前的风投为主逐步向企业间的投资兼并过渡，尤其是对于一些希望快速切入直播电商领域的企业来说，通过并购方式切入具有快速布局的优点。同时，随着直播电商技术的逐步成熟和商业化，行业领先企业的竞争地位将逐步得以巩固，对于一些创业型企业来说，向风投机构寻求融资的门槛也会随之提高。2016年4月，国家发改委下发了《国家发展改革委办公厅关于第一批基因检测技术应用示范中心建设方案的复函》，正式批复全国建设27个基因检测技术应用示范中心，这也标志着由国家发改委牵头建设的基因检测技术应用示范中心建设项目，正式在国家战略层面上快速推动我国基因产业规范化、跨越式发展。来自于父母方或者是在胚胎期的基因突变，故这类疾病最好的解决方式是在婚前、孕前、产前及早诊断，达到及早发现、治疗的效果。基因检测技术应用于常见染色体异常疾病（如三体综合征）的产前诊断与筛查目前已经比较成熟，国内基于二代测序的无创产前诊断（NIPT）市场是基因检测临床应用领域最先达到百亿级的细分市场。此外，基因检测在保障生育健康方面的应用也包括夫妇孕前基因检查、PGS/PGD（胚胎植入前遗传学筛查与诊断）、新生儿遗传病筛查等，在“放开二胎”政策背景下高龄孕妇增多，PGS/PGD有望成为基因检测领域的下一个百亿级临床应用市场。通过对5G手机发展前景分析，在5G到来之前，各大厂商率先布局的力度也会在暗中较劲，所有的突围都在等待5G的基础应用支撑。手机厂商已经开始在未雨绸缪进行布局，当然也包括高通、三星、苹果、华为这样的终端乃至包括芯片在内的共同提升。其实无论是芯片商还是运营商都在悄然地给5G打Call。近年来，我国数控机床行业出现了明显的供需矛盾，主要体现在低档数控机床的产能过剩和高档数控机床的供应不足而导致供给侧结构性失衡。由于低档数控机床行业门槛低，进入企业多，且近几年低档数控机床市场有效需求不足，该领域已经出现产能过剩的现象;另一方面，随着国民经济的发展以及产业结构的升级，高档数控机床的应用越加普及，产品需求越来越大，供给却难以满足需求。数据显示，截至目前市场上有2000多款移动医疗APP。在移动医疗市场规模不断扩充下，行业寡头割据的格局似乎在慢慢显现，这一迹象指向占据众多优势的平安好医生。资料显示，平安好医生归属中国平安集团麾下，为平安集团旗下互联网业务板块的重要成员。2018年5月，平安好医生登陆港交所，创下2018年以来港股最大规模IPO；同时闻名的还有其国际化战略：将与东南亚最大的移动O2O服务商新加坡Grab公司共同设立东南亚国际合资公司，以此布局东南亚市场。基于此背景下，平安好医生的月活跃用户数也实现快速上涨，据市场监测数据显示，2018年第2季度移动医疗APP月均活跃用户数上，平安好医生以724.1万人排名第一，领先全行业。随着全球机器人产业的爆发和精准医疗概念的兴起，医疗机器人越来越受到关注。与一般的服务机器人不同，医疗机器人能够在狭小的空间中进行高精度、高强度、长时间的医疗服务，临床适应性强，可有效降低手术难度和术后损耗，极具市场竞争力。有业内人士预言，医疗器械发展的最终方向一定是智能化，而医疗机器人则是医疗器械智能化前进的最终方向。据数据预测，2020年全球医疗器械市场将达到5140亿美元，其中医疗机器人占医疗器械市场的比重将越来越大。预计未来5年，医疗机器人的年复合增长率能稳定在15.4%，至2020年，全球医疗机器人规模有望达到114亿美金。1)市场供给分析：直播电商行业市场供给是指在一定的时期内，一定条件下，在一定的市场范围内可提供给消费者的产品或服务的总量。直播电商市场供给能力分析的时间也应考虑整个项目寿命期，市场范围包括国内市场和国际市场。市场供给分析还可以分为实际的供给量和潜在的供给量，前者是指在预测时市场上的实际供给能力。当前消费者在直播电商中的购物兴趣主要集中在快消品上，以食品饮料、服装、美妆个护等品类为主，核心追求直播电商带来的性价比。淘宝直播、抖音、快手等主要电商直播平台带货类目除淘宝拥有如珠宝等基于平台信用价值、场景价值的客单类目外，抖音和快手主要品类主要还是集中在性价比高的实用型产品，客单价分为在0-50元和0-200元区间。电商直播，是一种购物方式，在法律上属于商业广告活动，主播根据具体行为还要承担“广告代言人”“广告发布者”或“广告主”的责任。如果消费者买到假货，首先应联系销售者即卖家承担法律责任，主播和电商直播平台也要承担相应的连带责任。目前中国布局电商直播行业的平台主要分为两大类，一类是电商平台，通过开通直播间，引入内容创作者，直播电商是“电商+直播”；一类是内容平台，通过接入第三方电商平台来布局直播+电商的运营模式，直播电商是“直播+电商”。直播电商行业是指从事直播电商相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知直播电商行业定义，对预测并引导直播电商行业前景，指导行业投资方向至关重要。服务信息共享平台打造加快。技术服务共享平台的构建有助于打通机器人产业发展中技术研发与产业之间的关键闭环路径，培育相当规模的机器人产业发展集群，形成新的业务增长点和产业新业态。2019年随着产业集聚效应的进一步增强，产业发展速度的进一步加快，服务信息共享建设将更加受到领军企业的重视，他们将更加投入资金、时间和资源致力于信息共享系统的建设。从宏观政策层面而言，密切落实减负行动及相关配套政策，进一步规范校外培训市场，利好在线教育发展。减负运动的持续加码为在线教育带来了发展新空间。2018年第二季度，教育部赴各地专项督察减负令执行情况，政策落地及监管进一步加强，行业发展得到规范。多轮整改下，中小学线下培训行业将淘汰大量资质缺失的小型培训班，行业整合加强，但社会需求仍再持续，同时由于线下培训行业在整合后，价格、地域等因素发生了变化，一部分家长将转投在线培训，在线教育有望迎来较大量级用户增长。综合之前的对比分析，我们认为在制氢环节，中央制氢与加氢站分布式制氢相互补充是较为合理的运行模式，制氢技术路线会根据制氢地点资源禀赋有所变化。在储氢环节，未来一阶段主要的方案仍是高压气态储氢。气态储氢毕竟方便快捷，液态储氢和固态合金储氢无论是从可操作性还是从技术要求上来讲都较为复杂，不适合在储氢站和氢能源燃料电池汽车上应用。当前，我国作为全球最大的人口大国正在全面迈向老龄化阶段。面对用户规模越来越庞大的老龄人群，众多一对夫妇却要面临4个老人的日常照顾问题，养老正在成为一个日益严重的社会问题。人工智能技术的兴起，推动了智能医疗服务机器人的发展，同时护理机器人、手术机器人、康复机器人、医疗机器人，远程医疗服务机器人等不同服务类型的机器人正在涌现出来，也只有他们才能真正帮助我们解决养老难题。保健品行业中，电商渠道是增长最快的渠道。根据Euromonitor的统计，2017年中国保健品线上渠道约占总销售额的17.8%，较2010年线上渠道占比1.1%，增长了16.7个百分点。随着互联网的普及和人们对于保健意识的提升，消费者不必要通过销售人员讲解保健品知识，消费者更倾向于通过网络平台来购买保健品。在供给方面，保健品供应商也纷纷在天猫、京东等平台开设线上旗舰店。根据淘数据的统计，2018年7月，天猫保健品品牌数量达901个，店铺数量达1143家，线上单品数有20928种。作为一项生命科学领域基础技术，基因检测可用于农业育种、司法鉴定、食品安全等多个行业。根据基因检测产业的应用情况，其中下游市场面向的客户群体包括医院、药厂、科研机构以及消费者等，可分为医疗和非医疗两大类，医疗领域进一步可细分为生殖健康检测、肿瘤检测、个体化用药、病原体检测、生物医学科研服务多个领域。杀菌灭藻剂，又称杀生剂、杀菌剂，是一种能杀死水中细菌和其他简单生命体的化学品。由于循环冷却水的温度、pH适宜，营养丰富，因此容易滋生微生物，产生生物粘泥，从而造成管线、设备及冷却塔的堵塞和结垢，降低热交换器的传热效率和冷却塔的冷却效率，造成药剂失效或部分失效，使药剂不能发挥应有的缓蚀阻垢效能，生物生长繁殖还带来了腐蚀问题。杀菌灭藻剂按作用机理不同可分为氧化型和非氧化型两大类。氧化型开发较早，品种较多，主要包括：氯气、嗅系杀生剂、二氧化氯、过氧化物和臭氧等五大类；在非氧化型方面，我国成功研制了卤代海因、异嚷哩琳酮、季铵盐和季麟盐等杀菌灭藻剂产品，实现工业应用的主要以季铵盐及其复配物为主，代表产品为十二烷基二甲基节基氯化铵（1227）。水系统中藻类和其它微生物种类多样，单一用药易产生抗药性，这就要求杀菌灭藻剂品种必须多样化且氧化型与非氧化型能够复配使用，才能满足不同系统需要。3)市场价格分析：在经济全球化的趋势下,直播电商行业经济融入世界市场的广度和深度越来越大。与直播电商行业规模增长相对照,用户需求也呈稳定增长趋势。市场需从实际情况出发制定合理的直播电商行业价格,有利于行业规模不断增长和需求不断扩展,有利于保障行业正态良性发展。从长远的趋势看,直播电商行业市场价格应该维持在较高的合理价位上。价格上涨和回落的过程，主要受人力资源、产品及服务优化、市场竞争、出行运输等各类因素影响，导致直播电商行业价格产生一定波动，但是供求长期趋于增长稳定状态，长期向好。传染病病原体检测的临床需求目前仍存在较大缺口，实验室检测仍主要按照传统的病原鉴定-药敏试验程序为主，辅以常规免疫分析检测。对于重大疫情或者难以体外培养的病原体，则主要采用分子诊断法进行筛查。基因检测为核心的分子诊断主要指应用各种分子生物学技术检测组织个体内DNA或者RNA，用来诊断疾病，监测治疗或者判断预后。目前采用基因检测技术，通过微生物核酸的扩增和测序可以实现可疑人群发病前预防、快速检测细菌感染、快速诊断病毒感染、发现新病种等目的。一级处理处于整个污水处理系统最底层，主要用来除掉水中较大的悬浮物，一般采用物理除污法，通常使用明矾或者炭块等对污水中的较大悬浮物进行吸附清除，吸附后的污水进入二级处理。二级处理是指运用生物化学处理法对水中的呈胶体状态和呈溶解状态的有机污染物进行清除，借助生物化学反应来沉淀水中的有机污染物，经过处理的污水基本达到排放要求，可以满足特定用途的回用。二级处理通常借助流动床生物膜工艺进行，借助粘附在填料上的微生物自己繁殖形成生物膜来在水中进行挂膜，借此来处理水中污质。主要原理是通过水中生物将水中的有机物降解而达到处理污水的目的。三级处理是对污水进行的最高层次的处理，污水将在这一环节得到最大限度的解污，三级处理又称深度处理，主要是针对污水中难以被生物降解的有机物、溶解盐类进行溶解，深度处理后的工艺污水水质较好，可以直接投入工业生产的使用中，污水处理的目的基本实现。污水处理涉及到的水处理药剂一般有絮凝剂、污泥脱水剂、消泡剂、螯合剂、脱色剂等。好产品呼唤好装备，好装备需要好机床。供给侧改革的核心是满足人们不断追求更好更高的需求做准备。以今年来重庆一家摩配企业在市场并不太好的情形下，追加设备投入，对现有设备进行升级改造，引入数台中高端数控机床，淘汰原有的中低端普通机床和低端数控机床。像这样进行设备升级改造的企业不仅仅在摩配行业，还在其它行业，不仅仅在重庆，还在全国各地装备制造企业也都在进行着。但并不是所有装备企业和行业都在做这件是，而是市场敏感、追求改革、还能凑集资金的装备制造企业。正是他们催生了机床市场回暖，催生了机床行业必将到来的白金五年。目前我国已成为世界上人口老龄化速度最快的国家之一。2012年的数据显示，未来5年中国超过60岁的老人将达到1.49亿人，占总人口的11%，占世界老龄人口总数的五分之一，我国在可预见的未来对于养老护理的需求极大；另外，我国的残疾人总数巨大，2013年已经与德国总人口数相当，对残障机器人和康复机器人的需求总量大。我国是一个发展中的人口大国，医生和护士人数相对于人口基数十分缺乏，根据世界银行2014年公布的数据，我国每千人的护士仅为世界人均量的0.46，占日本的0.4，占美国的0.15；我国每千人的医生人数仅为日本的0.79，仅为德国的一半。因而医护人员的不足引起的供需矛盾使得医疗机器人的发展具有更多的动力。伊利集团、蒙牛集团和娃哈哈集团是液体乳品消费市场的全国性品牌企业。主要品类相对市场份额中，高端UHT奶市场蒙牛特仑苏第一，伊利金典第二。蒙牛的高端UHT奶产品销量接近100万吨，按零售价格测算的销售额150亿元以上，市场份额30%以上；普通UHT奶市场伊利第一，蒙牛第二。伊利的普通UHT奶产品销量接近200万吨，按零售价格测算的销售额200多亿元，市场份额20%；含乳饮料市场娃哈哈营养快线第一，伊利优酸乳第二，蒙牛酸酸乳第三。娃哈哈的含乳饮料产品销量200万吨以上、按零售价格测算的销售额200多亿元，市场份额30%以上。发酵奶及奶饮料市场蒙牛第一，光明第二，君乐宝第三，蒙牛的发酵奶及奶饮料产品销量30多万吨、按零售价格测算的销售额40多亿元，市场份额10%以上。21世纪我国经济焕发出勃勃生机，保持着强劲的增长势头，成为世界经济增长最快的国家，并且我们有理由相信这种增长势头仍将长期保持。作为一、二、三产业都有关联度的数字货币产业，国民经济的平稳较快发展是保证数字货币行业发展的经济基础与前提，但作为典型的行业，刚性的需求原则以及明显的弱周期性特点决定了数字货币行业对宏观调控具有一定的防御性，因此行业受国内经济波动的影响相对较小。氢能源主产业链包括上游氢气制备、氢气运输储存、中游氢燃料电池、下游氢能源燃料电池应用等多个环节。上游氢气制备包括氯碱工业副产氢、电解水制氢、化工原料制氢（甲醇裂解、乙醇裂解、液氨裂解等）、石化资源制氢（石油裂解、水煤气法等）和新型制氢方法（生物质、光化学等）等多种途径；氢气储存包括气态储氢、液态储氢、固态合金储氢三种方式，氢气运输包括罐车运输、管道运输等方法途径；中游氢燃料电池涉及质子交换膜、扩散材料、催化剂等多种零部件和关键材料；下游燃料电池应用包括便携式应用、固定式应用、交通运输应用。服务机器人是庞大机器人家族中的一个年轻成员，到目前为止尚没有一个严格的定义。根据其用途不同，可以划分为保洁机器人、教育机器人、医疗机器人、家用机器人、服务型机器人及娱乐机器人，应用范围非常广泛。目前，教育机器人市场份额约为16%，客服机器人份额约7%，医疗、清洁用服务机器人占比均在4%左右。目前，服务机器人领域已出现了一部分代表性企业，比如教育机器人领域中的能力风暴，家用机器人领域中的福玛特，清洁机器人领域中的