金融学课件111章

第四篇第十二章第十三章第十四章第十五章(13)2货币需求、货币供给与货币均衡开放经济的均衡通货膨胀与通货紧缩货币政策第四篇 宏观均衡(13)3第十二章货币需求、货币供给与货币均衡(13)4第十二章第一节

货币需求的理论发展第二节

货币供给及其口径第三节

货币供给的控制机制与控制工具第四节

货币均衡与市场均衡教学目标：了解货币需求理论的发展，货币供给的控制机制与控制工具，货币均衡与市场均衡之间的关系教学内容：重点：费雪方程式， 方程式，凯恩斯货币需求理论，弗里德曼的货币需求理论，划分货币供给层次的依据，货币供给的口径，市场经济条件下对货币供给的间接调控，市场经济条件下财政赤字或盈余对货币供给的影响，货币均衡与总供求之间的关系难点：教学

：(13)5(13)6第十二章货币需求、货币供给与货币均衡第一节货币需求理论的发展第十二章第一节货币需求理论的发展（一）古典经济学到关于流通中货币量的理论在西欧，许多古典早就注意到了货币流通问题，并作了多方面的理论分析。如洛克、休谟的货币数量论，魁奈的商品流通决定货币流通的观点，等等。(13)7第十二章第一节货币需求理论的发展（二）1.关于流通中货币量的理论关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要量”的概念来表述。假设条件是⑴完全的金流通，⑵商品是带着价格进入流通的，（3）在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。基本公式是：公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。(13)8第十二章第一节货币需求理论的发展关于流通中货币量的理论2.进而分析了流通条件下货币量与价格之间的关系：在为惟一流通的条件下，商品价格水平会随数量的增减而涨跌。(13)9第十二章第一节货币需求理论的发展（三）费雪方程式1.费雪方程式。这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯。货币数量论的公式化。以M为一定时期内流通货币的平均数量；平V为货币流通速度；P为各类商品价格的均数；T为各类商品的交易数量，则有：MV＝PT(13)10(13)11第十二章第一节货币需求理论的发展费雪方程式2.费雪分析，在这三个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量T对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定的。因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。第十二章第一节货币需求理论的发展费雪方程式3.费雪虽然关注的是M对P的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：M

PT

1

PTV

V4.费雪方程式没有考虑微观主体的影响。(13)12第十二章第一节货币需求理论的发展（四）

方程式的学派，在研究货币需求时重视微观主体。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系(但存在波动的可能性)。对整个经济体系来说，也是如此。因此有：Md

＝kPY(13)13第十二章第一节货币需求理论的发展费雪方程式与

方程式的差异⑴费雪方程式强调的是货币的交易

功能;剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。⑵费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；

方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。(13)14第十二章第一节货币需求理论的发展费雪方程式与

方程式的差异⑶费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需求。特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。(13)15第十二章第一节货币需求理论的发展（五）凯恩斯的货币需求分析1.凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求

的分析。三种

：交易

(现在交易水平)、预防

(未来交易水平预期)和投机

（增殖目的）。2.投机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还有价值或财富（货币的储藏价值）。(13)16第十二章第一节货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析的资产3.凯恩斯认为人们可用于有二：货币与债券。取决人们以货币还是债券的形式于货币和债券的收益率。(13)17(13)18第十二章第一节货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析货币是不能产生收入的资产，收益率为0；债券是能产生收入的资产。债券收益来自于利息收入和预期的资本利得。如果利率趋于上升，债券价格就要下跌，从而得到负的资本利得；利率趋于下降，债券价格就要上升，资本利得为正。如果利率上升使得负的资本利得超过利息收入，则持有债券的收益为负，持有非生利资产——货币——就优于持有生利资产，货币需求增加；反之，对货币需求减少，对债券的持有量则会增加。第十二章第一节货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析凯恩斯假设，每个都认为利率会趋向某个正常值，当利率低于这一正常值时，人们预期利率将会上升，从而将资本损失，结果，个人将愿意以货币而非债券的形式储藏，使得货币需求增加；反之，货币需求减少。(13)19(13)20第十二章第一节货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析关键在于微观主体对现存利率水平的估价：预期利率水平上升，从而债券价格将会下降，人们必然倾向于少持有债券，多持有货币；反之，则倾向于少持有货币。因此，投机性货币需求同利率负相关。第十二章第一节货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求分析6.

由交易

和预防收入水平；基于投机决定的货币需求取决于的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下式：M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)7.式中的L1、L2是作为“流动性偏好”函数的代号。凯恩斯也常用“流动性”指货币。(13)21第十二章第一节货币需求理论的发展弗里德曼的货币需求函数1.弗里德曼的一个具有代表性的货币需求函数：式中，

Md

/

P

为实际货币需求。(13)22第十二章第一节货币需求理论的发展（五）弗里德曼的货币需求函数2.恒久性收入y是弗里德曼分析货币需求中所概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。货币需求与它正相关。3.

弗里德曼把

分为人力

和

力人力如果人力很不容易转化为货币。所以，在总所占的比例越大，出于谨慎两类。中的货币需求也就越大；而

力所占的比例越大，则货币需求相对越小。这样，

力占个人总的比率w与货币需求为负相关关系。(13)23第十二章第一节货币需求理论的发展弗里德曼的货币需求函数4.在凯恩斯的货币需求函数中，货币是作为不生利资产看待；而弗里德曼的货币扩及M2等大口径的货币诸形态，其中有相当部分，如定期存款，确是有收益的。物价变动率

1

dP

，也就是保存实物的名P

dt义

率。把物价的变动变量纳入货币需求函数，是通货膨胀的现实反映。(13)24(13)25第十二章第一节货币需求理论的发展弗里德曼的货币需求函数5.强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久性收入对货币需求的重要作用可以用实证方法证明。对于货币需求，弗雷德曼最具概括性的论断是：由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的。第十二章第一节货币需求理论的发展（六）货币需求理论的发展脉络⑴货币需求理论中所的货币，是从金到摆脱金；从

到一切可称之为货币的金融资产；从不能带来收益的货币到可以带来收益的货币。的出发点是费雪及其学派的思路则是作为

货币需求⑵宏观总量作为前人一贯的思路；开始于把微观行为主体的持币的出发点。(13)26第十二章第一节货币需求理论的发展货币需求理论的发展脉络⑶仅从宏观角度

这一问题，那么纳入视野的就只是作为

和支付

的货币。考察角度转向微观，所需求的就不只是起流通职能的货币，还有起保存价值职能的货币。⑷如果可以粗略地表述，就是从

f（Y）发展为f（Y，r），并不断纳入

的自变量。(13)27(13)28第十二章货币需求、货币供给与货币均衡第二节货币供给及其口径第十二章第二节货币供给及其口径划分货币供给层次的依据和意义1.

世界各国

，对货币统计口径的划分基本上都以流动性的大小，也即作为流通

和支付

的方便程度，作为标准。2.流动性较高，形成流动性较低，形成力的能力也较强；力的能力也较弱。市场均衡、实施宏观调这个标准对于控有重要意义。(13)29(13)30第十二章第二节货币供给及其口径货币供给的多重口径货币供给包括按口径依次加大的M1、M2、M3……划分的若干层次。各国的货币口径大多不同，只有“通货”和M1这两项大体一致。第十二章第二节货币供给及其口径中国的M系列1.

现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：习称的现金M0＝流通中现金，即

M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋

公司客户保证金2.

其中，M1， 称为狭义货币量；M2，称广义货币量；M2-M1是准货币。(13)31(13)32第十二章货币需求、货币供给与货币均衡第三节货币供给的控制机制与控制工具第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具(一)市场经济条件下对货币供给的间接调控

在典型的、发达的市场经济条件下，货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成：对基础货币的调控和对乘数的调控。决定基础货币和乘数的主体：

、存款货币银行、企业、居民。(13)33第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具市场经济条件下对货币供给的间接调控——市场经济条件下货币

对货币供给的间接调控工具与机制三

宝：公开市场操作、再贴现、法定准备率(13)34第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具公开市场操作公开市场操作是指货币

在 上出机构的 ，用以影响基售或购入财政部和础货币。具体来说：购入，增加流通中现金和银行的准备金；售出，减少流通中现金和银行的准备金。从

来说，是较为机动的调控工具。(13)35第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具贴现政策指货币通过变动再贴现率，影响商业银行再贴现票据的行为，并从而调节基础货向币量。这是比较温和的调控

。贴现率↑→商业银行借款成本↑→数量↓→派生存款↓(13)36第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具法定准备金率提高或降低法定准备率，以调节货币乘数。通常认为，这是控制货币供给的一个作用强烈的工具。法定准备率↑→商业银行的放款能力↓货币乘数↓→货币供应↓(13)37第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具的控制工具最终是要通过微观基础即商业银行、企业及居民的反应起作用的。商业银行、企业及居民是如何起作用的？(13)38第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具存款货币银行行为与货币供给，均银行主要通过两种行为影响货币供给：⑴调节超额准备金：不论起于何种意味着对准备存款比例R/D的制约；⑵调节向

借款的规模：决定商业银行向

借款的行为

也是成本收益

。而决定成本和收益的变量则主要是市场利息率和的贴现率。(13)39第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具企业行为与货币供给企业经营的扩大或收缩及经营效益的高低影响企业对

的需求，从而影响货币的供给。(13)40第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具居民持币行为与货币供给当居民普遍增加现金也即通货持有量时，通货对活期存款的比率C/D——简称作通货比——提高；反之，下降。它与货币供给量负相关。对居民持币行为，从而对通货存款比产生影响的因素,主要有：效应、预期率变动效应、金融及经济活动规模等几方面。(13)41第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具乘数公式的再说明1.第十一章第三节引述了这样的公式：(13)42第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具乘数公式的再说明2.对其中B、C/D和R/D这三者的进一步的解释：B

取决于根据货币供给的意向而对公开市场业务、贴现率和法定准备率的运用。同时，存款货币银行向央行的借款行为也对B

起作用。C/D取决于居民、企业的持币行为。R/D是由法定准备率rd和超额准备率e两者构成，特别是其中的e，取决于存款货币银行的行为。企业行为既有力地作用于R/D，也间接影响B的形成。(13)43第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具货币供给可控性的现实分析基础货币B准备金流通中现金货币乘数m准备存款比率R/D通货存款比率C/D超额准备金法定准备金中央银行决定可控可控影响与调控(13)44第十二章第三节货币供给的控制机制与控制工具(二)

的作用：财政收支、公债与货币供给市场经济中财政赤字或盈余对货币供给都有影响,但财政赤字是经常性的。弥补赤字的几种方式对货币乘数的影响:增税对货币乘数的影响:由于存在排挤效应,短期内不直接影响货币乘数和货币供给量;但长期将影响投资收益→投资需求下降→需求减少→货币乘数变小。举债:公众和商业银行时,货币供给总量不变,但货币结构将发生变化，各层次的货币乘数也相应变化。向 借款（即增加基础货币）→直接增加

存款→支用后

→现金投放增加→影响通货存款比率;

→银行存款增加→准备金存款增加→影响准备-存款比率↑。(13)45(13)46第十二章货币需求、货币供给与货币均衡第四节货币均衡与市场均衡第十二章第四节货币均衡与市场均衡(13)47(13)48第十二章第四节货币均衡与市场均衡（一）货币供求与货币均衡1.货币均衡是指货币供给满足货币需求，Ms＝Md货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求，Ms≠Md第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币供求与货币均衡2.在市场经济条件下，货币均衡与非均衡的实现过程离不开利率的作用。如果货币供给是内生变量，则在均衡利率水平上，货币供给与货币需求达到均衡状态。见图：(13)49第十二章第四节货币均衡与市场均衡货币供求与货币均衡3.如果货币供给是外生变量，即由货币决定，货币供给成为垂直于横轴的直线。即货币需求只对利率有影响，却不能通过利率机制影响货币供给。见图：(13)50(13)51第十二章第四节货币均衡与市场均衡（二）市场总供求与市场均衡

保持经济长期均衡发展是各国经济目标之一,如何实现经济长期均衡发展？关键是保持市场均衡。市场均衡指市场总需求AD=市场总供给AS

。市场均衡与货币供求之间存在什么样的关系？这需要分析市场总供求与货币总供求之间的关系。第十二章第四节货币均衡与市场均衡（三）市场总供求与货币总供求——市场总需求与货币供给1.总需求的载体是货币。如果由货币供给承载的总需求可以保证产出得以出清，也就是市场正好出清,说明货币供给是适当的。由于银行调节货币供给规模，从而也说明银行信用的掌握也适当。(13)52(13)53第十二章第四节货币均衡与市场均衡（三）市场总供求与货币总供求——市场总需求与货币供给3.但是也可能出现两种情况：市场不能出清:企业与个人有过多的货币积累，不形成当期的需求，而又没有提供相应的补充货币供给，这会形成总需求的不足；市场过度出清:扩大投资与提高消费的压力过强，或产生财政赤字，要求银行信用予以弥补，或银行不得不扩大信贷，直接投放过多的货币。结果货币供给过多并从而造成总需求过旺的局面。(13)54第十二章第四节货币均衡与市场均衡（三）市场总供求与货币总供求——市场总供给与货币需求1.从宏观上看，经济体系中到底需要多少货币，在根本上取决于有多少实际资源需要货币实现其流转并完成生产、交换、分配和消费相互联系的再生产流程。这是市场总供给决定货币需求的基本理论出发点（供给的直接目的是想要得到货币，即对货币的需求）。(13)55第十二章第四节货币均衡与市场均衡（三）市场总供求与货币总供求——市场总供给与货币需求2.然而宏观货币需求是通过微观主体对货币的需求体现出来的。微观的货币需求，其总和，在实际上并不总等于由市场总供给决定的货币需求量。第十二章第四节货币均衡与市场均衡（四）货币均衡与市场均衡1.货币均衡与市场均衡的关系可以这样描述：——总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求；(13)56第十二章第四节货币均衡与市场均衡（四）货币均衡与市场均衡——货币需求引出货币供给，但不是等量的；——货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求；(13)57(13)58第十二章第四节货币均衡与市场均衡（四）货币均衡与市场均衡——总需求的偏大、偏小，对总供给产生巨大影响；——总需求可以通过紧缩或扩张的政策予以调节，但单纯控制需求，难以