2022年10月官方PMI点评：疫情扩散供需两弱带动PMI重返临界点以下

疫情扩散，供需两疫情扩散，供需两弱带动MI重返临界点以下——2022年10月官方PI点评10月制造业MI为49.2%，比上月下降.7个百点，再次至收缩区间。总来看，造业生与市场求景气回带动MI降至临点以下。制造业需求方面10月订单指为48.%月下降1.7百分点全国疫形势依严峻复呈点多面频发的点9金融数据续好转实体融需求回；10月房环比续降商品房售不振，地政策从需两方推动房产市场暖外需方面，0月出口订单指为47.%较月上升06个百点造业持续临外部求下滑的挑制造业供给方面10月产指数为9.%较月下降19个百分点回临界以下生产端缓可能疫情点散发导的物流畅以及市场求持续缩影响。从10月新订单指数与产成品库指数的差值指数看该值较上大幅下降明制造需求不振10月，MI原材料购进价格与出厂价格指数有所回，预计9月I环比或在0.2%左；工业生者购进格环比可能在.3%右从企业规模来看10小型业景气平均有所降均有下降，、小型业仍处收区间。整体来看10月全疫情形依旧严复杂“点多面广频发的特疫情播扩风险抬与疫情控压增加持续制造业造成负面影响；生产端可能受疫情多点散发导致的物流不畅以及市场需求持续萎缩响而放二十报告中调健全观经济治体系财政政策货币政协调配着力大内增消费对经发展的性作用和资对优供给结的关键用具来财政政强调扩需持续化财税制改货币策强调挥货政策总量结构双能，强化贷政策导作用为实体济提供有支持。从国际环来看要发达济体因货膨胀续企加速出大规模刺激手，导致济增长力下降欧元区I已连续四月处于缩区间美第三季经济增回正连续加造经“硬陆的险持续增加另一方全地缘政冲突加也为部需求增不确定性预计后续制造业回暖还需等待疫情形势缓和、企业生产经营恢复以及市场信心强需持关注出口就业物与中微企业等构性问题国家统计于0月1日布了《202年10中采购经理数运行况》。布数据示，0月制业MI为49.2%比上月降0.9百分再降至缩区间非制建筑业服务商活动指为48.7%，比上月下降.9个分点降临界以（图1其中建业商活动指为58.%比月下降.0个百分点。服业商务动指数为47.0，比上下降19个百分点。I 非PI务动 荣枯线6055504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09图：制造业MI和非制业商活指数（015年1月至022年10月，单位：）资来ind讯远资整理一、10月MI读数与往年读数比对正常年（不深受疫影响的220与201年200-2019年10月MI读数的值为50.6%而年0月制造业MI为49.2，低于常年份期平水平且差距较月有所大（见图2）。2021以各PMI 2010-01年PM均值 荣枯线535251504948474620201-01201-02201-03201-04201-05201-6201-7201-08201-09201-10201-11201-12202-01202-02202-03202-04202-05202-06202-07202-08202-09202-10图：2021年以各月MI读数与2102019年相应各月I读数均对（单：）资来ind讯远资整理二、主要分项指数情况（一）概览：供需两端放缓带动制造景气水平回落纳入制造业MI计的5个项指数见表）中3个指数化，2指数向；总体看，制业产与市场需求气度回带动I重返收缩间。表：制造业M分项数变情况单位）MI新订单生产从业人员供应商配送时间原材料库存权重10%30%25%20%15%10%2022年9月50.149.851.54948.747.62022年10月49.248.149.648.347.147.7变化-09-17-19-071.60.1权重变化-09-051-0475-0140.240.01注四五可造加值所差供商送间指资来ind讯远资整理（二）需求持续不振，宏观政策再加码10月新订单指数为481%比上月下降1.7百分，表明制业市场求继续落（见图3。新订指数对经济的行影响度最大权重占为3%。PMI订单 荣枯线6055504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09图：新单指（2015年1月至2022年10月，位资来ind讯远资整理年 月全国疫情形势严峻，房地产行深度调整10月国疫情势依旧峻复呈“点广频的点东疆内蒙福西等省份近日日新增土感染超过百例乌鲁木呼和浩特州武汉合肥等会城市疫情态受到广关注。多本轮疫的毒株为.7亚支，属密克戎A.5异株的化分支目前呈出比较的传播能力。疫情播扩散险抬升疫情防压力增持对制造业求造成面影响。全国本无状染者新肺:日全国本确病例新肺:日增35003000250020001500100050020202-0-01202-0-16202-0-31202-0-15202-0-02202-0-17202-0-01202-0-16202-0-01202--16202-0-31202--15202-0-30202-0-15202-0-30202-0-14202-0-29202-0-13202-0-28202-1-13202-1-28图：全新冠炎当新病例（2022年1月1日至10月30日，单：）资来ind讯远资整理信贷与社方9月金数据续好实融资求回9月新人民币款2.47万亿同多增108亿元；9月社会资规模量为3.53万亿，比上同期多6245亿元。结构来，企事中长期融资需求明显改善企事业长期贷增加1388亿，同多增6540亿元；民中长信贷需仍相对弱居民中长期贷款增加456亿，同比增1211亿元。房地产方，10房价环续降，城二手宅价环比跌幅续深化根据中研究院据，10月百新建住宅平价格为1199元方米，比下跌0.1，已连续个月下，跌幅较9月窄0.01百点；同比上涨0.0%涨幅上月收窄.09个分点百手住宅平价格为1945元平米环比跌0.1已连续6个月下，且跌进一步大；同下跌0.1%跌幅较9月扩大012个分点。0月，0大中商品房成交面积同下降18.0%环比下降18.1%地策方面10月国共产第二十全国代大会开强调坚持房子用来住不用来的定加快多主体供多道保租并举的房制10月24日央行、外局提出更好满居民的性和改性房需求，大力度推“交楼、民”工作。10月26日，国常会再强调因施策支刚性和善性住需此外国多个市根据9月发的阶段调整别化住信贷政策调首套贷利率套房贷率实“破4进3”一系列策措施利于支居民性住需求动房地产场回暖但经济行压力房地产业险尚未出持续对品房销造成压。表：信与社数据日期M2同比)金融机构增人币款当月值亿元)金融机构项款余额同比（）社会融规模当值（亿）2022年1月9.83980011.5617262022年2月9.21230011.4119282022年3月9.73130011.4465312022年4月10.5645410.991022022年5月11.11890011.0279212022年6月11.42810011.2517332022年7月12.0679011.075612022年8月12.21250010.9243002022年9月12.12470011.235300资来ind讯远资整理发达经济体收紧货币政策，外面临下滑压力外需方面10月新出口订单指数为47.%上月升0.6个百点处于收区间表明造业出需求收缩有所放缓。近期，主要发达济体因通货膨胀续高企，加速退出大规模刺激手，导致经济增长力下降具体来看欧元区造业I进一步下滑至46.%韩国制造业I小幅回升至于8.2，欧元与韩制造业已连续4月处于缩区但国第三度实际DP按年率计增长2.结束前连续个季度济下滑的局面。另一方面，全球地缘政治突持续发酵也为部需求增加不确定性。整体来看我国出口的外部求承压但对东盟出口或提供支。表：2022年10月全、部国家地制造业MI指数单位：）指标名称2022年10月2022年9月环比变动全:根通球造业MI-49.8-美:应理会(:造业MI-50.9-欧区制造业MI46.648.4-18日:造业MI50.750.8-01韩:造业M:48.247.30.9越:arit制造业MI50.652.5-19马西:造业MI48.749.1-04印:造业MI-55.1-英:造业MI45.848.4-26资来ind讯远资整理财政政策强调着力扩大内需，币政策支持实体济修复财政政策强调着力扩大内需持续深化财税体改具包括依法活地政府专债务限存量并依法依规提下达明专项债分限额持重点建设深入实制造增量留税额即即退支企业纾和发展；持深圳财政政体系与理体制面索创新。10月国共产第二十全国代大会召大报告提健宏观经治理体发国家发规的战略导作用加强财政政策和货币政策协调配着力扩大内需增强消费对济发展的基础性作和投资优化供给结构的关键作用；全现代算制，优税制结构完善财转移支体系。10月24财部党组题会强要扎贯全面建设会主义代化国各项部进一步完财政支持创新发展协调发展绿色发展开放发展享发展的政策举措推动解决不平衡不充分发展题社会主义场经济革方持续深化财税体制改革加强改系统集协高效在健全代预算度优税制结构完善财转移支体系等面取得突。10月26日，国院办公印发《十次全深化放管服”革电视话会议点任务工方案并出：依法盘活用好000多亿元专项债地方结存限额，政策性开发性金融工具相结合，支持点项目建设在专项资金和政性开发金融工使用过中，注创机制发挥对社会资本的撬动作用。同日国务常务会部署持落实好经济一政策和接措施推经济进步回稳上具体施括深入落实制造业增量留抵税额申即退支企纾困和发展财政金融政策工具支持重项目建设设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量。10月31日财政部台《关支持深探索创财政政策系与管体制的施意见出支圳财政政策系与管体制方探索创更好挥政职能作其中括支持圳加快建面向来现代产体系推动有市场与为政府好结合持深与国家级金加强作鼓励国家级基金按照市场化原则在圳布局投资助力深圳重点产业补链强链延链持深圳加强财政金融联动综合运用融资担保市化风险补偿、贷款贴息等方式，引导金融资源好服务实体济培育壮市场主。10月，地政府增专项发行为4279.9亿，较上月幅增加当月新专项债量发行要由于5000多元专项地方结限额在0月底发完毕。据9月8日稳济大盘季度工推进议提出的依法依规前下达年专项部分限，当前地积极谋划进2023年专债项目备工作预计着明年项债限额达，第季度新专项债放量发。新增专项债1,新增专项债1,001,001,00800600400200202年月202年月202年月202年202年月202年月202年月202年月202年月202年1月202年月202年月202年月202年月202年月202年1月202年月202年月202年月202年月202年月图：新地方府专债行情（2020年1月至2022年10月，位：元）资来：ind讯远资整理央行等量平价续作，上调跨境融资宏观审慎节参数以稳定汇率。接来央行发挥货政策总和构双重功能化信贷策引导用为实体济供更有力持继续深利率市化改革促降企业融和个人消信贷成。10月央行等量续作5000亿M，维持中期借贷利（M）和公开市场逆回购的中标利率不变LR报价也维持定二十大告提深化金融体制改革建设现代中央银行制度强和完现代金监强金融稳定保体系依法各类金活动全纳入监守住不发生统性风底线健全本市场能提高直融资比重。10月24人民行党委外汇局组扩大议提要继续持货币贷总量理增加大对科技创新乡村振兴区域协调发展绿色发展等重点领域支力度稳定观经济盘深化汇率市场化改革强人民汇率弹性保持民币汇在合理衡水平的基稳定落实细金服务小企业营企业贷贷能贷贷长效机制强微观体活力更好满足居民的性和改善性住房需求加大力度助“保交楼稳民工作10月25为进步完善口径跨融资宏审管理增企业和融机构境资金源导其化资产负债结人民行汇局决企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.2举有利进一步扩利用外，也有于增加内美元动，缓和现市场人币贬值力。10月26日，国院办公印发《十次全深化放管服”革电视话会议点任务工方案并出继续深化利率市场化改革发挥存利率市化调机制作用释放贷市场报利L形成制革效能，促进降低企业融资和个人消费信贷成本督促1全国性银完善内考核、职免责激励机引导商业银行扩大中长期贷款投放，为设备更新造等配足融。（三）疫情散发与需求萎缩导致生产10月生产指数为49.%较上月降1.9百分点重回临界以下明制造生产由张转为见图6）。生产数对经的先行响程度次于订指数，权为25，生产数低于枯线表制造生产活放缓，企生产的品数量比减少。生产端放缓可能受疫情多点散发导致物流不畅以市场需求持续萎缩影响。10月全国疫情仍呈现点发多地频发态势部分情形势峻的地采静态管理导生产物不畅通当供应商送间指数为47.1%上月下降.6个分点以炭行业例内蒙古山西陕西等份多个市受疫影响实临时性控导部分煤停停煤炭输受接来仍需强物流保保畅打通产链供应堵推动工业生产平稳行。PMI:产 荣枯线6055504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09图：生指数（015年1月至022年10月，单资来ind讯远资整理（四）其他分项指数情况从业人员指数为48.%较上下降0.7百分连续19个收（见图长期看造业人员指数在2012年以后绝大部时间里位于枯之下10月非制造业PMI从业人员指数为4.1%比上月下降0.5个百分点，连续50个月于收状态。10，制造业需两端缓导致工景气下降，制业也受国疫情多冲击用工气度继滑坡就业势峻将影响民收入期从而传至消费域抑需求的修复。PMI:业员 荣枯线55504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09图：制从人员数（015年1月至222年10月，位：）资来ind讯远资整理供应商配送时间指数为指数，10月应商配时指数为47.1，比上下降1.6个百点，（见图。供应商配时间指位于临点以下表明整来制造业的材料供商交货间较上有所延一分项数为逆指数般来看供商配送度放缓味经济活跃有所上升在当前况下供应配时间延长可能与疫防控、流不畅关。PMI:货配时间 荣枯线55504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09图：供商配时间数（015年1月至222年10月，位资来ind讯远资整理原材料库存指数为47.%，比月上升0.1个分，位于荣线之下见图9）。材料库指数对济的先行影响度最低权重为10。此产成品库存指数为48.%，上月上升.7个分点。新单指数与产成品库指数的值指数看，该值较上大下降，说制造业求不振见图10PMI:材库存 荣枯线55504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09图：原料库指数（015年1月至022年10月，单）资来ind讯远资整理PMI:订:-PI:成库存151050-5-10-1520205-02205-05205-08205-11206-02206-05206-8206-11207-02207-5207-08207-11208-02208-05208-08208-11209-02209-5209-08209-11200-2200-05200-08200-11201-02201-05201-08201-11202-2202-05202-08图1：订单数与成品存指的值读走（015年1月至022年10月，单资来ind讯远资整理三、价格指数回升，10月I环比或为0.2%左右10月MI出厂价指数为487比上上升1.6个百分点连续6月处收缩区（见图1表明制造业企生产的要产品出厂价降幅进步窄。具体看，受应紧张响，动煤价格行10月27日5500大卡D秦岛动力平仓由9月16的1408元上涨至10月27的1610元吨国钢材指数（Mypc综合指由9月的150.1至0月的141.7。水泥格指由9月的152.1继上至10月末的154.25。色金属格涨跌现，长有色市场1#铜月均环比上升2.4%A00铝月均环比下降0.10%。制造业产销售价降幅收可能受应紧张基投资带动多因素响。由于MI出厂价格指和I环比有较高的相性预计2022年0月的业生产出厂价（）环比或在0.2%右。PMI:厂格 PPI:部业:65 3.060 2.0551.0500.04540 -10206-01206-05206-01206-05206-09207-1207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-1201-05201-09202-01202-05202-09图1：厂价指数和（216年1月至2022年10月单位：）资来ind讯远资整理MI主要原材料购进格指数为53.3%比上月升2.0个百分点连续两月扩（图12这表制造业企业主原材料平均购价格进步上涨主原材料购价格的涨主要国际原价格快回有关月5OE+织决定从1月开将原油产大幅减产20万供下滑带原油价迅速攀10月31日，布伦原油期价格升至92.81元桶，较末上涨近9.%。由于MI主要原材料进价格数和工生产者价格指（环比有较高的相性预计202年10月的工生产者进价格比可能在0.3左右。PMI:要材购价格 PPIRM环比75 3.0702.060 1.05550 0.0-1040205-01205-05205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-1209-05209-9200-01200-05200-09201