盈利能力分析课件

盈利能力分析1A盈利能力分析1A何谓盈利能力？盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。一般而言，利润相对于收入和资源投入的比率越高，盈利能力越强；比率越低，盈利能力越弱。由于利润率指标在实际运用中由于企业不同性质、不同投入资源形式，不同企业之间利润率存在较大差异，因此盈利能力分析区分为一般企业和上市公司两类。2A何谓盈利能力？盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。2任务一盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容3A任务一盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的3A盈利能力分析的目的企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力股东（投资人）盈利能力影响股息的获取、影响股票价格提升4A盈利能力分析的目的4A任务二一般企业盈利能力分析一般企业盈利能力分析是指能够适用于所有企业的盈利能力分析。一般企业盈利能力分析可以分为经营盈利能力分析和资产盈利能力分析。5A任务二一般企业盈利能力分析一般企业盈利能力分析是指能够适一、经营盈利能力分析

经营盈利能力是专门用于衡量企业生产经营盈利的情况。主要有以下两种分析：营业利润率：考察收入转化为利润水平的一类指标。成本费用利润率：考察利润同企业成本费用的指标。6A一、经营盈利能力分析

经营盈利能力是专门用于衡量企业生产经营（一）营业利润率由于公式中分子、分母内涵的不同选择，该指标会有多种不同的具体指标。从利润表来看，企业的利润分为营业毛利、营业利润、息税前利润、利润总额、净利润几个层次。7A（一）营业利润率7A1、销售毛利率（1）定义销售毛利率是反映经营业务的盈利能力，即营业毛利与营业收入的比率。（2）计算公式其中：营业毛利=营业收入-营业成本8A1、销售毛利率8A

例：ZX公司有关资料及销售毛利率的计算如表所示：ZX公司销售毛利率计算表单位:百万元项目2012年2011年营业收入16623.4315449.48营业成本14667.8013407.09销售毛利率(%)11.7613.22上市公司不同行业2009年-2012年平均销售毛利率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业16.3018.8220.5521.539A例：ZX公司有关资料及销售毛利率的计算如表所示：ZX从上表中可以看出，ZX公司20012年的销售毛利率比2011年略有下降，也低于行业平均值，说明公司产品的盈利空间不如同行业公司。10A从上表中可以看出，ZX公司20012年的销售毛利率比（3）销售毛利率的影响因素外部因素（市场供求变化）内部因素（开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策、企业战略要求）（4）销售毛利率的评价：销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。毛利率是公司产品经过市场竞争后结果，是一个十分可信的指标。11A（3）销售毛利率的影响因素11A

从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的。

与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。

与历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，在这种情况下分析者需考虑这种价格的上升是否能持续，公司将来的盈利能力是否有保证。相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。12A从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈2、营业利润率（1）定义营业利润率是营业利润与营业收入的比率。（2）计算公式其中：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失+投资收益+公允价值损益13A2、营业利润率13A3、业务收入利润率（1）定义业务收入利润率是利润总额与营业收入的比率。（2）计算公式其中：利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出14A3、业务收入利润率14A4、销售净利率（1）定义销售净利率是净利润与营业收入的比率。（2）计算公式其中：净利润=利润总额-所得税费用15A4、销售净利率15A

例：ZX公司有关资料及销售利润率的计算如表所示。ZX公司销售利润率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48销售净利率(%)1.442.39上市公司不同行业2009年-2012年平均销售利润率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业-0.723.082.92.1516A例：ZX公司有关资料及销售利润率的计算如表所示。从上表中可以看出，ZX公司2012年的销售净利率与2011年和历史数据比，都呈现了下降的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势，但略高于行业平均值，说明该行业的整体盈利能力下降，但ZX公司在同行业中还处于较好的位置。销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。17A从上表中可以看出，ZX公司2012年的销售净利率与2（3）销售净利率的影响因素及评价方法影响因素：

◆营业收入和净利润营业成本、营业税金及附加、三项期间费用、资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益及所得税。18A（3）销售净利率的影响因素及评价方法18A

评价：销售净利率是企业销售的最终获利能力指标。比率越高，说明企业的获利能力越强。

销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售利润率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

注意：该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低。

19A评价：19A（二）成本费用利润率成本费用利润率用来表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出与收益的关系方面评价企业的盈利能力。由于该指标分子、分母也可以有不同的选择，可以形成成本费用利润率、营业成本费用利润率、财务费用率等。20A（二）成本费用利润率20A1、成本费用利润率（1）定义：成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率。（2）计算公式：其中：成本费用总额=营业成本+期间费用21A1、成本费用利润率21A2、营业成本费用利润率（1）定义：营业成本费用利润率是指营业利润与营业成本的比率。（2）计算公式：22A2、营业成本费用利润率22A3、财务费用率（1）定义：财务费用率是指财务费用与营业收入的比率。（2）计算公式：通过该指标的分析可以得知企业已有的债务水平及负担能力。23A3、财务费用率23A二、资产盈利能力分析

资产盈利能力，是指企业经济资源创造利润的能力，包括：总资产盈利能力净资产盈利能力24A二、资产盈利能力分析

资产盈利能力，是指企业经济资源创造利润（一）总资产报酬率的含义反映企业总资产能够获得息税前利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。

计算公式如下：平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）÷225A（一）总资产报酬率的含义25A

指标的意义：总资产报酬率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。

该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。

总资产收益率与净资产收益率的区别：总资产收益率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率；净资产收益率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。

26A指标的意义：26A

例：ZX公司有关资料及总资产收益率的计算如表所示：ZX公司总资产收益率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88总资产收益率(%)3.445.1027A例：ZX公司有关资料及总资产收益率的计算如表所示：ZX公司2012年的总资产收益率比2011年下降了近2个百分点左右，下降幅度达32.6%，但结合同行业数据来看，公司的总资产收益率仍远远高于行业平均值。上市公司不同行业2009年-2012年平均总资产收益率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业-0.712.692.241.5828AZX公司2012年的总资产收益率比2011年下降了近产品的价格单位成本产品的销售量资金占用量资金来源结构（二）总资产收益率的影响因素及评价方法

总资产周转率销售净利率影响因素具体取决于29A产品的价格（二）总资产收益率的影响因素及评价评价方法：本期总资产收益率前期计划行业平均水平行业先进水平30A评价方法：本期前期计划行业行业30A（二）净资产收益率1、定义：净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。2、计算公式：其中：净资产=（期初净资产+期末净资产）÷231A（二）净资产收益率31A例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示：ZX公司净资产收益率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44期初股东权益5718.525388.97期末股东权益5598.705718.52平均股东权益5658.615553.74净资产收益率(%)4.236.6532A例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示：年份指标200720082009201020112012净资产收益率12.0314.6712.537.806.654.23ZX公司历年净资产收益率（％）：电器机械及器材制造业的行业数据（％）：

年份指标2009201020112012平均净资产收益率3.795.787.437.6033A年份20072008200920102011201

ZX公司2012年的权益净利率比2011年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。34AZX公司2012年的权益净利率比2011年下降了2个百分（3）权益净利率的影响因素及评价方法

为更明确分析权益净利率的影响因素，可以将其分解成三个指标：权益净利率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数

35A（3）权益净利率的影响因素及评价方法35A即有三个因素影响权益净利率：1．一元营业收入带来的净利润；2．已动用的每一元总资产所产出的营业收入；3．总资产与股东权益的比值。在上面的三个因素中：销售净利率概括了利润表的情况，同时，权益乘数反映了资产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表左边的内容与利润表联系起来。

36A即有三个因素影响权益净利率：36A除此之外：

权益净利率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，权益净利率越高。净利润越低，权益净利率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现权益净利率下降。

所得税率的变动也会影响权益净利率，通常，所得税率提高，权益净利率下降；反之，权益净利率上升.37A除此之外：37AZX公司权益净利率分解指标计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88平均股东权益5658.615553.74销售利润率(%)1.442.39总资产周转率(次)2.392.13权益乘数（倍）1.231.3038AZX公司权益净利率分解指标计算表单位:百万元项

从上表可以得出：2012年与2011年的权益净利率分解如下：20012年：4.23%=1.44%×2.39×1.232011年：6.65%=2.39%×2.13×1.30采用因素分析法对ZX公司权益净利率的变动分析如下：销售利润率的变动影响额=（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63%总资产周转率的变动影响额=1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%39A从上表可以得出：2012年与2011年的权益净利率分解如

权益乘数的变动影响额=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)从以上分析过程中，可以看出：ZX公司2005年权益净利率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售利润率下降的强劲势头。40A权益乘数的变动影响额40A2012年度十五家不同上市公司权益净利率及分解指标

净资产收益率(%)＝销售利润率(%)×总资产周转率(次)×权益乘数(倍)苏宁电器(002024)29.99＝2.2002×4.9966×3.45上海机场(600009)15.25＝51.8208×0.3019×1.0541A2012年度十五家不同上市公司权益净利率及分解注意：①相似的权益净利率，由其分解的销售利润率、总资产周转率及权益乘数的组合变动可能会很大。②销售利润率与总资产周转率呈反向变动。高销售净利率的公司呈现出低的总资产周转率，反之亦然。③当公司净资产规模很小时，就不能单纯依权益净利率的高低来判断公司的盈利能力。42A注意：42A任务三上市公司盈利能力分析上市公司市值公开发行股票的公司中已经在二级市场（股票流通市场）挂牌上市股票的股份有限公司。一般企业的盈利能力评价方法同样适用于上市公司，但由于上市公司的特殊性，还应对一些特殊指标进行分析。43A任务三上市公司盈利能力分析上市公司市值公开发行股一、每股收益

（一）基本概念每股收益，又称每股利润、每股盈余，是指净利润扣除优先股股利后的余额与普通股发行在外加权平均股数之比。每股收益是一个颇受人们关注的指标，它是上市公司必须披露的最重要的盈利能力的指标之一。44A一、每股收益

（一）基本概念44A（二）计算公式分母采用加权计算：例如某公司2012年初发行在外的普通股份5000万股，当年7月1日又增发了1000万股，并且该年内未发行其他股票，也无退股事项，则该年度普通股流通在外的平均数应为5500万股（5000+1000*6/12=5500）45A（二）计算公式45A（三）指标分析要点1、该指标为会计准则所特别重视，包括国际会计准则在内的世界许多会计准则均包含每股收益准则。2、投资者将其视为企业未来现金流量的综合指示器，并且用来作为在各公司之间进行比较的依据。3、国内外学者的研究证明每股收益与市场价值正相关。46A（三）指标分析要点46A（4）每股收益的影响因素其中：普通股权益报酬率是从股东的角度反映企业的盈利能力，该指标越高，说明盈利能力越强，普通股股东可得收益越多；每股账面价值越高，反映普通股每股享有的权益就越大。47A（4）每股收益的影响因素47A二、股利发放率（一）基本概念股利发放率是指普通股利与每股收益的比值，反映每股收益中实际发放的股利水平。（二）计算公式48A二、股利发放率48A（三）指标分析要点1、股利发放率的高低可以从一个侧面间接反映公司的盈利能力，尤其是公司实际的利润质量。2、股利发放率的高低主要取决于公司的股利政策、目前的现金流量以及面临的投资机会等。3、股利发放率没有一个固定的衡量标准。49A（三）指标分析要点49A三、市盈率（一）基本概念市盈率是股票价格除以每股收益的比率。市盈率给投资者传递了一个重要的信息：他们正在为一个公司的盈利能力付多少钱。（二）计算公式50A三、市盈率50A（三）指标分析要点1、市盈率是一个动态指标，市盈率与股价之间，并不是一种简单的正相关关系，市盈率越高，股价不一定高。2、市盈率与股本变动有密切关系，股本扩张后，市盈率会提高。3、市盈率存在一定的缺陷，例如以某一时点的股票市价与某一时期的每股收益比较，信息在时间上的差异为投资分析带来一定的遗憾。51A（三）指标分析要点51A盈利能力分析52A盈利能力分析1A何谓盈利能力？盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。一般而言，利润相对于收入和资源投入的比率越高，盈利能力越强；比率越低，盈利能力越弱。由于利润率指标在实际运用中由于企业不同性质、不同投入资源形式，不同企业之间利润率存在较大差异，因此盈利能力分析区分为一般企业和上市公司两类。53A何谓盈利能力？盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。2任务一盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容54A任务一盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的3A盈利能力分析的目的企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力股东（投资人）盈利能力影响股息的获取、影响股票价格提升55A盈利能力分析的目的4A任务二一般企业盈利能力分析一般企业盈利能力分析是指能够适用于所有企业的盈利能力分析。一般企业盈利能力分析可以分为经营盈利能力分析和资产盈利能力分析。56A任务二一般企业盈利能力分析一般企业盈利能力分析是指能够适一、经营盈利能力分析

经营盈利能力是专门用于衡量企业生产经营盈利的情况。主要有以下两种分析：营业利润率：考察收入转化为利润水平的一类指标。成本费用利润率：考察利润同企业成本费用的指标。57A一、经营盈利能力分析

经营盈利能力是专门用于衡量企业生产经营（一）营业利润率由于公式中分子、分母内涵的不同选择，该指标会有多种不同的具体指标。从利润表来看，企业的利润分为营业毛利、营业利润、息税前利润、利润总额、净利润几个层次。58A（一）营业利润率7A1、销售毛利率（1）定义销售毛利率是反映经营业务的盈利能力，即营业毛利与营业收入的比率。（2）计算公式其中：营业毛利=营业收入-营业成本59A1、销售毛利率8A

例：ZX公司有关资料及销售毛利率的计算如表所示：ZX公司销售毛利率计算表单位:百万元项目2012年2011年营业收入16623.4315449.48营业成本14667.8013407.09销售毛利率(%)11.7613.22上市公司不同行业2009年-2012年平均销售毛利率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业16.3018.8220.5521.5360A例：ZX公司有关资料及销售毛利率的计算如表所示：ZX从上表中可以看出，ZX公司20012年的销售毛利率比2011年略有下降，也低于行业平均值，说明公司产品的盈利空间不如同行业公司。61A从上表中可以看出，ZX公司20012年的销售毛利率比（3）销售毛利率的影响因素外部因素（市场供求变化）内部因素（开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策、企业战略要求）（4）销售毛利率的评价：销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。毛利率是公司产品经过市场竞争后结果，是一个十分可信的指标。62A（3）销售毛利率的影响因素11A

从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的。

与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。

与历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，在这种情况下分析者需考虑这种价格的上升是否能持续，公司将来的盈利能力是否有保证。相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。63A从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈2、营业利润率（1）定义营业利润率是营业利润与营业收入的比率。（2）计算公式其中：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失+投资收益+公允价值损益64A2、营业利润率13A3、业务收入利润率（1）定义业务收入利润率是利润总额与营业收入的比率。（2）计算公式其中：利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出65A3、业务收入利润率14A4、销售净利率（1）定义销售净利率是净利润与营业收入的比率。（2）计算公式其中：净利润=利润总额-所得税费用66A4、销售净利率15A

例：ZX公司有关资料及销售利润率的计算如表所示。ZX公司销售利润率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48销售净利率(%)1.442.39上市公司不同行业2009年-2012年平均销售利润率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业-0.723.082.92.1567A例：ZX公司有关资料及销售利润率的计算如表所示。从上表中可以看出，ZX公司2012年的销售净利率与2011年和历史数据比，都呈现了下降的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势，但略高于行业平均值，说明该行业的整体盈利能力下降，但ZX公司在同行业中还处于较好的位置。销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。68A从上表中可以看出，ZX公司2012年的销售净利率与2（3）销售净利率的影响因素及评价方法影响因素：

◆营业收入和净利润营业成本、营业税金及附加、三项期间费用、资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益及所得税。69A（3）销售净利率的影响因素及评价方法18A

评价：销售净利率是企业销售的最终获利能力指标。比率越高，说明企业的获利能力越强。

销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售利润率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

注意：该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低。

70A评价：19A（二）成本费用利润率成本费用利润率用来表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出与收益的关系方面评价企业的盈利能力。由于该指标分子、分母也可以有不同的选择，可以形成成本费用利润率、营业成本费用利润率、财务费用率等。71A（二）成本费用利润率20A1、成本费用利润率（1）定义：成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率。（2）计算公式：其中：成本费用总额=营业成本+期间费用72A1、成本费用利润率21A2、营业成本费用利润率（1）定义：营业成本费用利润率是指营业利润与营业成本的比率。（2）计算公式：73A2、营业成本费用利润率22A3、财务费用率（1）定义：财务费用率是指财务费用与营业收入的比率。（2）计算公式：通过该指标的分析可以得知企业已有的债务水平及负担能力。74A3、财务费用率23A二、资产盈利能力分析

资产盈利能力，是指企业经济资源创造利润的能力，包括：总资产盈利能力净资产盈利能力75A二、资产盈利能力分析

资产盈利能力，是指企业经济资源创造利润（一）总资产报酬率的含义反映企业总资产能够获得息税前利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。

计算公式如下：平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）÷276A（一）总资产报酬率的含义25A

指标的意义：总资产报酬率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。

该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。

总资产收益率与净资产收益率的区别：总资产收益率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率；净资产收益率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。

77A指标的意义：26A

例：ZX公司有关资料及总资产收益率的计算如表所示：ZX公司总资产收益率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88总资产收益率(%)3.445.1078A例：ZX公司有关资料及总资产收益率的计算如表所示：ZX公司2012年的总资产收益率比2011年下降了近2个百分点左右，下降幅度达32.6%，但结合同行业数据来看，公司的总资产收益率仍远远高于行业平均值。上市公司不同行业2009年-2012年平均总资产收益率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业-0.712.692.241.5879AZX公司2012年的总资产收益率比2011年下降了近产品的价格单位成本产品的销售量资金占用量资金来源结构（二）总资产收益率的影响因素及评价方法

总资产周转率销售净利率影响因素具体取决于80A产品的价格（二）总资产收益率的影响因素及评价评价方法：本期总资产收益率前期计划行业平均水平行业先进水平81A评价方法：本期前期计划行业行业30A（二）净资产收益率1、定义：净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。2、计算公式：其中：净资产=（期初净资产+期末净资产）÷282A（二）净资产收益率31A例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示：ZX公司净资产收益率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44期初股东权益5718.525388.97期末股东权益5598.705718.52平均股东权益5658.615553.74净资产收益率(%)4.236.6583A例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示：年份指标200720082009201020112012净资产收益率12.0314.6712.537.806.654.23ZX公司历年净资产收益率（％）：电器机械及器材制造业的行业数据（％）：

年份指标2009201020112012平均净资产收益率3.795.787.437.6084A年份20072008200920102011201

ZX公司2012年的权益净利率比2011年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。85AZX公司2012年的权益净利率比2011年下降了2个百分（3）权益净利率的影响因素及评价方法

为更明确分析权益净利率的影响因素，可以将其分解成三个指标：权益净利率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数

86A（3）权益净利率的影响因素及评价方法35A即有三个因素影响权益净利率：1．一元营业收入带来的净利润；2．已动用的每一元总资产所产出的营业收入；3．总资产与股东权益的比值。在上面的三个因素中：销售净利率概括了利润表的情况，同时，权益乘数反映了资产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表左边的内容与利润表联系起来。

87A即有三个因素影响权益净利率：36A除此之外：

权益净利率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，权益净利率越高。净利润越低，权益净利率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现权益净利率下降。

所得税率的变动也会影响权益净利率，通常，所得税率提高，权益净利率下降；反之，权益净利率上升.88A除此之外：37AZX公司权益净利率分解指标计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88平均股东权益5658.615553.74销售利润率(%)1.442.39总资产周转率(次)2.392.13权益乘数（倍）1.231.3089AZX公司权益净利率分解指标计算表单位:百万元项

从上表可以得出：2012年与2011年的权益净利率分解如下：20012年：4.23%=1.44%×2.39×1.232011年：6.65%=2.39%×2.13×1.30采用因素分析法对ZX公司权益净利率的变动分析如下：销售利润率的变动影响额=（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63%总资产周转率的变动影响额=1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%90A从上表可以得出：2012年与2011年的权益净利率分解如

权益乘数的变动影响额=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)从以上分析过程中，可以看出：ZX公司2005年权益净利率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的