电力设备行业电池箔需求快速增长动力+储能打开行业空间

电池铝箔：电池生产基础材料图1铝压延行业产业链铝箔是铝延压加工业产品之一上游是电解行业铝箔工业解铝企业购锭工产板带铝带指为主原并掺分合金元制出的板者铝有轻包性蔽好耐蚀强度高等点,成片的产称为度于0.2m铝卷材为般是厚小于0.2断面长形轧产有轻密性好等国前球最的解生巨大铝产及在以释放的能下铝工业提了足原料应光产定方“铝锭+工加费较为定营绩铝价格期动影较；涂碳定方为一价经业受锭周期动图1铝压延行业产业链鼎胜新招股说书，铝箔按厚度可分为零单零箔厚箔铝板带箔厚为0～.2单零箔是厚为001m和小于01的铝箔双是厚以m为计单位时小点有个的，通厚于0.1箔,即.00~0009m铝箔。铝箔加工工艺较为杂目前业有种用工工路铸热和双辊铸轧采连续造将熔铸成扁对块金锭在其再晶度上行轧和制一度的材为箔铸轧是将熔通铸导内部有却的个辊之冷水持两个不转的辊为晶器铝在固立进行制一的度为坯料，铸区成固热轧个程需3表1铝箔的分类及具体用行业铝箔厚箔单零箔双零箔家电行业空调箔，中央空调通风管道等中央空调通风管道中央空调通风管道包装行业瓶罐包装医药、瓶罐等包装、日化用品包装食品、烟草、医药、化妆品等产品包装等建筑行业铝塑管、装饰板绝缘隔热材料、装饰板绝缘隔热材料电力电子电缆箱、电子垫片电解电容器、电力电容器电力电容器交通运输复合箔，汽车等运输工具装饰材料新能源锂电池、汽车、火车、飞机等装饰材料，液体燃料箱，飞机蜂窝材料等家用食品与礼品包装家用食品包装、器皿其他工业绝缘屏蔽材料、航空航天铝箔制品、铝箔胶粒、磁性材料、通讯电缆护套及各种复合材料等鼎胜新招股说书，图2两种主流加工工艺对比 《电用铝箔键生产术和市场景，佟，相比而言热坯料通质量较好更适合于制品质的铝箔产锭轧法中热坯要过铣边除面氧层缺后过匀火使铝合成均过热冷间等多工循有善成分偏粒寸问题相反轧质较控制铸坯厚度为3～7轧制箔变要小以轧的质如析、粗大粒缺对箔制的响直由结晶件同易致边部与中以板下面织成的均。技术进步促使双辊轧被越来越多企业使用辊铸法有大点连续铸轧建投流耗等面突优且以与解熔工配，当前轧产箔料工艺平断术经两面虑越多的企将用轧艺产此胜材了专一新源池低密度针孔正极集流体用铝箔材料及其制备方法。该专利技术采用铸轧冷轧艺流程解了电铝从15um减薄至810um以下技难，以升新能源电的量提高能汽的航力为轧使提良好前景。表2热轧与铸轧综合性较铸锭热轧法双辊铸轧法生产工艺铝板（400-50mm厚度）驻扎卷（mm厚度）冷轧原料供给高温热轧铸造铝锭—加热—轧制成卷铸轧卷—铸轧轧制性能表面质量好力学性能延展性表面质量不一、延展性差质量稳定性强低高用途冲压拉伸方面磨具价格高低成品延伸率高延伸率低明泰铝官网，电池铝箔是电池生的础材料年来随离子池发箔借其良好导性被用锂电核部正流锂池极用负极采铜，箔其的成占为23；电池，于不与发生反应故负均用箔，箔其的本比为右因的格更低密更无充输等使铝较铜来可降成电池质和输险。图3锂离子动力电池结组图 图4动力电池各部分成占（） 2.39%

正极负极黏合13%12.04%37.94%16.13%12.04%37.94%16.60%12.17%1.06%1.21%铝箔铜隔《锂离子动力电池的电极材料回收模式及经济性分析，黎华玲等，

《温钠离电池技经性分析方等通证券究所图5近年动力电池用铝出量（万吨） 45534553134226121086420215 26 27 28 29 220 221I、图6钠离电池工作原理 图7钠离子电池各部分本比（） 2.%2.%8.%.%2.%

正极材负极材电解液铝箔隔其《离子电标准制的要性周权， 中科海官网，电池铝箔对于各个求显著高于传统的箔第一洁度高铝不得混入何尘是铁类二形要箔面正极材料均锂电池用命续能都会受常需控制在0I以械性要保纯度变情求高抗拉延要延3二实上以度针要，厚差求±3铝厚度低定成孔量增加延程断带的能严影品对箔提更高要第要求极箔面得面亮黑线麻各种面对子电池的布匀压工都直相铝机的清度环清度求相当高第，因要，保涂质，箔表达应到1因以上，至个客要大于3因由工难度、率转成本较决业方面建线量度大另方传铝产电池箔愿足。表表3电池箔与传统铝箔能比性能要求 电池箔 传统铝箔版型质量 采用在线版型检测和离线型检测结合的形式，数据化，并进行分析

只进行轧机在线版型检测（）厚度控制 厚差±3，宽差±0.5m 厚差±5，宽差±1.0m表面质量 表面质量要求严格针孔数及孔径有定量要求表面凹点、异物、铝粉、毛刺量化机械性能 低强度10-2Mp，中强度高强度延伸率≥3%表面润湿张力 达因值≥31个别客户要求33电池用箔关生产技术市场前，颖，

只有定性的要求，除辊眼外无其他需量化指标要求。抗拉强度延伸率≥1.5%达因值30下游需求超预期，205年电池箔合计需求量可达92万吨电池箔的主要下游领域有动力电池、储能（以磷酸铁锂电池为主、钠电池等经测算2025年合计需求可达92万吨，AR48。池主在电的正极钠池正极作集电中或缺组部之流体作为负材的体可以载性质将极活物产的流集并输利降锂电池内提电库伦环定倍率性属具价抗蚀轻因有于高池量密度等点常用锂池的极钠池正极。图8电池箔 图9涂碳箔 鼎胜新官网， 铝道网，新能源汽车持续景，力电池用铝箔225年需量可达62万吨动力电池的发展与新能源车产业的发展高度契合国务院发布的《230年前达峰动案提到2030实清能动的交工占到40，为新源市带了大的长外节能排续源车市场发增的力继续动力池求增长。动力电池领域电池箔225年需求量有望达到2万吨AR9根据Vss及中汽工协数201我新源销量545辆动电装机量14.4Gh相年同增长142；201年海新源量25.6万辆动电装量1.38W相上同长96以40吨GWh的铝箔量行领域池需量望在2025到62万年合增速59。表4动力电池用铝箔市规测算200201202E2023E204E2025E国内新能源汽车销量（万辆）136.60354.50673.55976.65111.741394.46OY7.50%10%90%45%1%1单位装机量Wh万辆)0.470.440.550.580.640.70动力电池装机量Wh)63.65154.42370.45564.01750.70974.41每Wh需求量（吨）450450450450450450国内电池箔需求量（万吨）.866.9516.675.3833.7843.85海外新能源汽车销量（万辆）175.8895.6435.20439.03570.7364.88OY41%610%35%30%0%单位装机量Wh万辆)0.410.480.550.570.580.60动力电池装机量Wh)7.6514.38178.864333.02411.61每Wh需求量（吨）450450450450450450国外电池箔需求量（万吨）3.6.410511.1914.991全球电池箔需求量合计（万吨）6.133513.364.7236.5746.37OY117.75%047.95%33.34%7.89%中汽协高工锂Vl，an，电化学储能市场有超期，储能电池箔023年求量可达23万吨新型储能成为能源域达峰碳中和的关键撑一01年7月3日《家发展革家源于加推新储发的指意指到225年实新储从化初向模发转场境商模本成熟装规达3W上新储在动领域达碳和程发挥显著用。储能电池领域电池箔05年需求量有望达到3万吨AR可达42学储在力统的用场广可为侧输电和电大场景由磷铁电有寿电性高优我化能目前主以酸锂池主以550吨Gh箔用测计225能领电铝年量23吨R达42。表5储能电池用铝箔市规测算200201202E2023E204E2025E国内储能电池出货量Wh)162030061059768136751778OY1265%60%40%30%海外储能电池出货量Wh)2506630920132001765024370OY13%434%34%38%每Wh需求量（吨）全球电池箔需求量合计（万吨）24656876126317232318OY13110%5416%4423%3639%345%tn，高工锂电，经情报网，表6几种储能电池对比 项目铅酸电池钠硫电池全钒液流电池锂离子电池能量Wh/kg)0-40150-40020-120250能量密度Wh/L)0-1002-345400放电曲线平坦平坦平坦倾斜循环寿命300-1002500-450150001500-500优点缺点华经情网，

成本低，高倍率性好、温度性能好。能量密度有限、析氢制造容易、污染环境

可能的低成本、循环命长、能量高、功率度好、效率高。热量管理和安全性能差，启动慢、价格高

安全性能高、效率高充电率高、寿命长、换成本低。能量低、正负极，与解液交叉污染、能量换效率低。

能量高、能量密度高自放电率低、无记忆应、无污染。低倍率。钠电池量产逐步落电池用电池箔225年需量有望达66万吨钠离子电池作为一新电池技术路线业仍于产业前期未成熟用市场为电动两轮车市和化学储能市场子最大优在可现510分钟快充能无论能密还循寿离电都优于铅酸比锂电离电有的安前钠电池的循寿大是离电的65左右能度比电低0钠离子电现段对锂子电并有显价优量业链不够熟原，业前仍于业期。表7钠离子电池性能对比 指标钠离子电池锂离子电池铅酸电池质量能力密度100~150Whkg120~10Whkg30~50Wh/kg循环寿命200次以上3000次以上300~500次平均工作电压32V32V20V-20℃容量保持率88%以上小于70%小于60%耐过放电可放电至0V差差安全性有潜力达到最优优优环保性最优优差华经产研究院，钠电池领域电池箔225年需求量.6万吨。子电作一新电技术路线众锂子池业入布宁时鹏能阳份中国长城欣达，前德时的能划落，并在203实产业化钠池场望高速展钠池极集体采铝电池中铝用是电的2倍以，每Gh钠需要箔90表8钠离子电池用铝箔表8钠离子电池用铝箔场模测算200201202E2023E204E2025E中国电动二轮车产量（万辆） 4544350359756259658单车带电量Wh辆） 672074276478710钠离子电池渗透-电动二轮车 00010%20%电动二轮车钠离子电池需求量 0002284921063全球储能锂离子电池出货 2506630920132001765024370钠离子电池渗透-储能 001%10%20%储能钠离子电池需求量Wh） 000986601765474中国纯电00批发数量（万） 3065974414701342260527870单车带电量Wh) 2021672254234424382535中国纯电00电池需求量 638211235142975107065钠离子电池市场渗透-00 00010%20%国内纯电00钠离子电池需量 0002155511413钠离子电池需求量W） 000981103208750o（%）1023%15%162%每Wh需求量（吨） 900900900900900900钠电池领域电池箔需求合计（万 000000009099253661（W）（W）（W）吨）高工锂，中国车工协会，综上，三大下游市拉行业高增长，05年全球电池铝箔需求量92万吨CAR48。表9电池箔市场规模测算200201202E2023E204E2025E动力电池用铝需求量（万吨）6131336247236574776237OY1177%04795%334%279%储能电池用铝需求量（万吨）24656876126317232318OY13110%5954%40%4123%3411%钠电池用铝需求量（万吨）000000009099253661OY10232%15461%16171%需求量合（万吨）59190435750206529217OY12%76%50%中汽协高工锂Vl，an，华经情报网，行业壁垒高企，竞争格局稳定电池箔技术要求比统箔更高图10电池箔加工工艺流图铝压延加工行业技含高工艺复杂设备精要求高箔工程铝工工中工序厚度度大材产铝生过及多个复的制艺热理工铝金化铸冷中退、箔个节存术难knohw性个节密扣对最终的图10电池箔加工工艺流图鼎胜新招股说书，电池箔相比传统铝箔版型要求更高。电池铝箔厚差要求≤±3、表面质量要严伸率33传铝厚5面求辊外其他量要、伸率1.5、达值0即。表表10电池箔各方面版型求高于传统铝箔性能要求 电池箔 传统铝箔版型质量 采用在线版型检测和离线型检测结合的形式，数据化，并进行分析

只进行轧机在线版型检测（）厚度控制 厚差±3，宽差±0.5m 厚差±5，宽差±1.0m表面质量 表面质量要求严格针孔数及孔径有定量要求表面凹点、异物、铝粉、毛刺量化机械性能 低强度10-2Mp，中强度高强度延伸率≥3%表面润湿张力 达因值≥31个别客户要求33电池用箔关生产技术市场前，颖、

只有定性的要求，除辊眼外无其他需量化指标要求。抗拉强度延伸率≥1.5%达因值30合金调配及熔铸过控更严格合杂的制及何不减的同时通合调提铝质量行内一技壁垒通在锭炼程中添加种量素调铝箔能电箔多技术标合微组结构要求相要一定剂此箔的金配要丰的铝箔生经过适合金分工设制好溶析量平加工硬化加软之的盾保高电高的同提集体箔延伸池厚减气来质缺之暴熔过控关重要。设备精度要求高测工辊型制关键备除之还考虑轧制和加的电池铝厚有断薄趋对产术大挑战工作直跟箔接其腻度粗影响箔型表质。为保铝生的定和产质降针轧表粗度制标准是糙控在0.～1.0μm范内粗波动围制小于0.01范围内；中轧辊表面粗糙度为0.03μm～0.05μm；箔轧辊表面粗糙度控制在0.02μ～0.03μ。轧制速度范围难以控轧制度显增变区油厚少擦，且高轧的效产的动回可箔发显著加软提轧速是加道加率提生产率有途同时度高利板的控制材面亮也轧电铝成时速度宜于60/n。认证和建设周期长原合作关系难以动摇铝板带箔下游行业发展均较为成熟，认证标准高、验证周期长，合作关系稳固电池箔直供电池厂需满足SOTS1649认证，该认证为国际汽车行业的技术规范认要至具年的续产通过由芯进初如果之未足汽领的业第次难以进审审改通过为池放测终续间概9月综池厂完成首认基要2的时一通认入企的应体池厂会重合关不轻更换应且业心特是品度制所以客转成高更向于持有应加剧其厂入难新进入面着证垒难以动有势业行业位。企业资金实力要求高铝压延加工行业投规大建厂能耗限制企业资金实力有一要从上游购锭量耗资产设程备要进进等价格昂的定产需用大资行内产特具显规经效，只有金力大企才能入量定产资源得优此新进入者成力弱小企难实长发以龙企鼎新为，年研费达6亿是行内一做810m的产品企且自己的专技。人才短缺制约企业争提高人才是生产技术的键动因素技人可为企批生性优质量稳定的产品提供了坚实的技术与管理支持然而行业内大部分企业人才短缺制约企规发箔操手培周高即资投充也难以在期上进者和模势明的企业乏术累吸人才的平，著约业竞争提。供给缺口短期仍将持续，龙头企业优势显著扩产周期长行业壁垒高短期供需仍偏紧至201内池箔额靠前的应主有胜材北业万新神股山业此外云股常股企业正快扩由于池项通具扩产周期能坡的特因国的铝箔能未根据行业各队司电箔项建规建池箔目少要23的周期并存单投差异键国产产验周等特点在技壁下方面内池竞格局本他公司难以球力铝箔产家要中日本韩另方国产电池的率一性稳定仍较提空。扩产周期长印证行高垒关键设备依赖进口响产周期间接升行业垒前电箔新项目中国设精与设备一差使产设对池达速和良品率明影因些关设仍赖根据业头胜材年产5万动电电用合金项规，使项目研段进设考察与订且进关件和量采考订制与付）即需6个月安调需78个月同设进后人培及能坡需半年一时过年由全新疫响进设发延设备安装导调专无到一延了扩产此内箔扩产产普存延情。表10电池箔扩产计划梳理 公司 扩产项目 产能(万吨)

规划建设期（月）

预计投时间

预计建时间

项目地点 设备是进口

总投资额鼎胜年产5万吨动力电池电极用铝合金箔项目524200年20212江苏镇江部分进口61亿新材 年产80万吨电池箔配套坯料项目

20 6 20254 2025Q3 内蒙古林郭勒市

部分进口 0亿年产72万吨高精度电子铝箔生产项目（期）428201年底2016安徽濉溪部分进口92亿万顺 年产72万吨高精度新材 子铝箔生产项目（二期）

32 28 20238 20232 安徽濉溪 部分进口 49亿年产10万吨动力及储能电池箔项目1024204年底2048安徽濉溪部分进口248亿南山 高性能高端铝箔生产铝业 项目

168 28 201Q4 2017 山东龙口 部分进口 45亿神火神隆宝鼎高端双零铝箔项(一期）552010620012河南商丘是793亿股份 神隆宝鼎新能源动力池材料生建设项目（二期）

6 20232 河南商丘 是东阳宜都电池铝箔项目（一期）52023湖北宜都是不超过271亿宜都电池铝箔项目（乳源精箔三期工厂12乳源精箔三期工厂1220220203广东乳源是50亿常铝 三万吨动力电池专用股份 箔项目

5 6 2025 湖北宜都 是3 24 202Q1 204Q1 江苏常熟 35亿重庆新能源汽车用高端铝板带箔项目152025重庆涪陵是198亿华峰 重庆年产20万吨生铝业 基地

25 20232 重庆涪陵 是新能源汽车用电池箔项目0820012是华北 6万吨电池箔项目 6 24 2023 铝业永杰新材年产45万吨锂电池高精铝板带箔技改项目2524204浙江杭州是737亿天山 年产2万吨电池铝箔铝业 改项目

2 24-6 江苏江阴 是 1亿年产20万吨电池铝箔项目2024-2025江苏江阴是20亿各公司，广省发委，铝云，集微，产能扩张速度慢于求长速度据内公扩产计2224国内电池箔有产分为29、5.555.5万，产扩速远于求增长速。表11国电池箔产能梳（吨） 202020212022E2023E2024E2025E鼎胜新材2696949144万顺新材024530172南山铝业1127272727神火股份225511511东阳光09626112常铝股份0400265华峰铝业0020553华北铝业666厦顺铝箔11111永杰新材058111125其他1112722合计5415729645555781各公司告，广省发委，铝云，集微，不同厂商单吨投资差较大龙头企业优明显由于池箔高垒性，龙头业二线业有较的理人优项初投方，鼎胜材神股份万新材东光单电箔平投分为1.14、2.26和293亿元此外由于目成产爬期较坡度跟家企业的艺平种情池扩期往与划间匹新投产电铝实出量也常规产不致总头业单位初始资小产爬更快。高壁垒高风险，新进入产能供给有限新进入者国外供应商无幅扩产情况下，全球电箔供需差将扩大。一，在技要+始投+产周+品证周等重壁下新进者担高额计新企业来供增有一面国动电池用铝主来日和国供商日东业日联铝和乐天集团由高能力供等韩箔产及术海转其中东洋铝业、联合铝业分别与东阳光合资成立公司，韩国乐天则在匈牙利投资10韩建18吨池箔体海应产不根测若国外供商产度大则全供缺在4持存。表12电池箔供给缺口测（吨）202020212022E2023E2024E2025E国内供应5415729645555781国外供应22221215全球供应合计73717733158474667549308全球需求合计59190435750206529217供需缺口-122-131-199-273-098091各公司告，广省发委，铝云，集微，行业集中度高，龙地难撼动电池箔行业集中度于膜行业良差异大头企业优势明201隔膜业C3市率63，池行业C3市率近0。于池性能要更生电的企良大数高业内均率为60，而头企的达70以上头企的吨利远同。图11电池箔行业221年市占（） 图12隔膜行业201年市占率） 7%4%21%23.60%57%4%21%23.60%5%6.80%6.20%

10.50%

14.00%鼎盛新材 华北铝业 万顺新材 永杰新材 南山铝业 厦顺铝箔

恩捷股份星源材质中材科技中兴新材河北金力其他、 鑫椤锂、智研询、现有格局难打破电池箔行业高景气头地难撼动于池工难度高、良率较低、转产成本较高，故决定了行业内一方面新建产线放量难度较大另一面统箔产池箔愿来期存供缺行气度高受技工严电池技仍于态展证期投入限率距因素制在术之前仍持有局会出现重变行供求高气超企业备术备势丰富的nohow验可速从零生转到池箔道利规优产能迅速领业鼎新将续龙头先业他其自2005年入调领后每阶都住发势在调双箔新能源箔品阶中处于先位也目国内一家出的加工企在术人户资等方因持下龙地难撼。建议关注标的鼎胜新材公司为国内铝箔行业绝对龙头。江苏鼎胜新能源料股份有限公司成立于年主产为类铝合材深加制产广于绿色包电锂池交通输建装等个领司中对贸易民营业00强全箔材强国带箔大心牌中驰名商标业。铝箔行业高景气，带动司盈利翻倍增长。202年H1铝箔品持景气，公司现收14.5亿同长42.2现母净润597亿增长2925远营增主受于品构整附值品比高。2021年公实营入18168亿比长46.2主系价涨主要铝产产量加致实归净润4.0亿亏盈同比幅增长。00181.750124.3102.9112.4114.50092.000%0%0%0%0%0%000181.750124.3102.9112.4114.50092.000%0%0%0%0%0%07 08 09 00 0101营业总收入亿元）增速（%右）7656.04.3432102.72.83.10.1)07 08 09 00 010H15%0%5%0%5%0%0%5%归母净利润（亿元）增速，右）n， n，电池箔盈利能力远其产品，收入占比逐提。电箔品利为-29对公其铝产品毛率为515，利力。年公司加电箔品能设投再上有箔产快转电收入占比年升显提公司利平。图15鼎新材营业收入成亿元） 图16鼎胜新材各业务毛率比（） 2.002.0.00.0.0

27 28 29 220 221

3.0300025002.05000.05.0.00

228.782.425.725.12.8217 218 219 220 221普板带空调箔单零箔双零箔电池箔其他业务其他主营业务

普板带 空调箔 单零箔双零箔 电池箔 其他业务 其他主营业务wn， wn，公司2021年总产能超80万吨，其中电池箔货量5.57万吨。公铝箔在业内于对先位整体量电箔别由208的6.5吨、1.85万增至021的8.62万5.7。产方，司800动力电池碳箔和3.6万吨池项均达满产态5吨力池电极用合箔目能续快爬，计司222有总到.9万吨。持续加码电池箔拟投7亿建80万吨新产能司2022年7发定公，拟募27亿建80万池箔配坯项，中含20吨池成及60吨目设为3计到05年4公电箔能达29.4万。万顺新材国内领先的大型环包材料的龙头企业。于2010年在业上，过发展公已档装材箔装务O导大营司不加技团建立全术新极局附值司凭技创优“家高技企广省主新品和汕头市大新业、头市学术一奖广省名标荣。营收规模稳定上升021利润得到修复201公实营收入544亿元比长7.原材价上运上涨阶性电开支及人费增等合素叠计商减备存跌准利润出现受业拉222年H1公为7.8亿归净为1.2亿现亏。50.754.441.744.5032.10%0%0%27.8 0%0%1%07 050.754.441.744.5032.10%0%0%27.8 0%0%1%07 08 09 00 0101营业总收入（亿元）增速（，右）.51.21.31.20%.0 0.80.80%.50%.007 08 09 000501012%0.4)10 4%归母净利润（亿元）增速，右）n， n，一期4万吨电池箔产能产后续扩产计划有望公司持续赋能司