银行行业：贸易问题对金融体系影 响的一些探讨

目录索引一、心5易题金体响的些讨 5计5月缴对性的击于年期 7商银行19Q1盈善，板息与良势分——19Q1行主要管指标据评 二、场现 15三、业态 16（一201951516（二4209.6810.4%（三中人银：4月末，M2同增长8.5%，增比月低0.1百分，比上同高0.2百点；M1比长2.9%，增速别上末上同期低1.7和4.3个分点 17（四国统局：4份CPIPPI环略同比幅有大 18（五银监：布2019一度行主管指数据 19四、司态 20（一常银：施常熟债赎回 20（二宁银：准行不过100亿人的二资债券 20（三民银：行超过400亿的固限资债获批 20五、率流性 21（一公市操作 21（二市利率 21六、行块值 23六、险示 24图表索引图汇占对础币增贡大下行公市操对础币动影响度大 5图2：国款金构人币款备率单位：%） 6图3：球要家金率比单：%） 6图4：部宏杠估算 7图5：4月增财存低于2016年-2018年平均（位亿） 8图6：1-4月政入程持于年期财支出程快 9图7：1-4月方府项债发快往同（单：元） 9图8：业业润累计比速单：%） 10图9：国府基入累同增（位：%） 10图10：业行利同比速单：元） 12图商银及个板块法口）资同比速单：%） 12图12：有行股、城行农行息对比单：%） 13图13：业行息占比单：%） 13图14：良款对单位：%） 14图15：备盖对单位：%） 14图16：业行级充足况单：%） 15图0.4829一行中第15位 15图18：周行江行、阴行张港表现前 16图19：周（5月6日-5月12日合净放600亿元 21图20：Shibor 22图21：款机质回购权率 22图22：业单权发行率 22图23：有行业发行率 22图24：份同存行利率 22图25：商同存行利率 22图26：财品期益率 23图27：债期益率 23图28：行块沪深300银板块PB(整，最新)（位倍） 23图29300非银行板块PE(TTM_)）23表1“档优的准备率框架 表2：周（2019.05.06-2019.05.12）内行重要态 16表3：周（2019.05.06-2019.05.12）市行要动态 20表4：股美可司估情（至2019-05-10） 24一、核心观点贸易问题对金融体系影响的一些探讨贸易对货币体系的影响：092012年开始基本降到零左右，之后，降准提高货币乘数替代外汇占款增加基础货币成为中长期维持信用体系稳定的核心因素，因此贸易对金融市场流动性的影响主要看央行如何动态对冲。目前看，由于准备金率较高，因此，金融市场流动性的总量压力短期是可以解决的问题。图1：外汇占款对基础货币增长贡献大幅下滑，央行公开市场操作对基础货币主动影响力度加大数据来源：Wind，图2：我国存款类金融机构人民币存款准备金率（单位：%）25.0020.0015.00

13.5010.005.00

11.502010-042010-062010-082010-042010-062010-082010-102010-122011-022011-042011-062011-082011-102011-122012-022012-042012-062012-082012-102012-122013-022013-042013-062013-082013-102013-122014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04人民币存款准备金率:大型存款类金融机构(月) 人民币存款准备金率:中小型存款类金融机构(月)数据来源：Wind，图3：全球主要国家准备金率对比（单位：%）8.06.04.02.0非个人定期存款$0-16M0.0非个人定期存款$0-16M

7.05.07.05.04.03.00.0 0.00.10.10.91.22.01.00.0美国日本欧盟 印度台湾韩国

全球主要国家准备金率对比(%)

9.8$16.0-122.3M大于122.3M¥50-500B¥500B-1.2T¥1.2-2.5T大于¥2.5T客户存款定期负债活期存款定期存款住房公积金定期存款其他数据来源：Wind，$16.0-122.3M大于122.3M¥50-500B¥500B-1.2T¥1.2-2.5T大于¥2.5T客户存款定期负债活期存款定期存款住房公积金定期存款其他只能在政府、企业、居民三部门中转移。（此，提升制造业和小微、民营企业回报率，改善制造业、小微、民营企业的长期预图4：分部门宏观杠杆率估算政府杠杆率（广发估算） 居民杆杆率（广发估算） 非金融企业部门杆杆率（广发估算）155%155%158%159%159%155%149%134%141%119%126%123%105% 107% 96% 97%49%53%54%39%45%17% 17%14% 13%19%17%18%15%23%16%27% 28% 30%16% 15% 15%33%15%36%16%22%30%34%36% 37%2005A2006A2007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019Q1注：具体测算方式参见我们前期报告《宏观杠杆知多少》数据来源：Wind，5月底缴税对流动性的冲击弱于去年同期4534718372016年-20182122，为近70703825157718年明显。月610002800亿元，同时为避免局部流动性淤积，将在5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到月10综合来看，财政继续发力、货币政策预期调整、中美贸易格局变化对市场情绪的影响进入尾声，考虑近期板块调整较多，预计后续进入震荡阶段。图5：4月新增财政存款低于2016年-2018年同期平均值（单位：亿元）单月新增人民币存款:财政存款15,00010,0005,3475,0001月2月3月4月 5月 6月 7月 8月9月10月11月12月(5,000)(10,000)(15,000)数据来源：Wind，图6：1-4月财政收入进程持平于去年同期，财政支出进程加快35.9%34.3%35.9%34.3%34.0%34.6%36.3%37.7% 37.7%32.3%30.6%31.3%32.2%25.7%26.3%26.0%26.4%28.3%15.2%5.3%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%前4月财政收入进程（对年初预算数）-左轴 前4月财政支出进程（对年初预算数）-左前4月财政收入同比增-右轴 前4月财政支出同比增速-右轴数据来源：Wind，图7：1-4月地方政府专项债券发行快于往年同期（单位：亿元）月度新增地方政府专项债券8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-1,0001月2月3月4月 5月 6月 7月 8月9月10月11月12月数据来源：Wind，图8：工业企业利润总额累计同比增速（单位：%）工业企业:利润总额:累计同比40.0030.0020.0010.002017-022017-032017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03-10.00-20.00数据来源：Wind，图9：全国政府性基金收入累计同比增速（单位：%）全国政府性基金收入:累计同比45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.002017-022017-032017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04-5.00-10.00数据来源：Wind，表1：“三档两优”的存款准备金率新框架范围三档（三个基准档存款准备金率）“两优”（在三个基准档次的基础上的两项优惠）大型银行13.5%享受普惠金融定向降准政策：达到普惠金融定向降准政策考核标准的机构，可中型银行包括股份制商业银行和城市商业银行。11.5%享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠。小型银行8%享受比例考核政策：新增存款一定比例（指仅在本县级行政区域内经营，或在其他县用于当地贷款达到考核标准的机构，可享受1个百分点存款准备金率优惠。级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行。）数据来源：中国人民银行官网，19Q1盈利改善，子板块息差与不良走势分化——19Q1银行业主要监管指标数据点评5月10日，银保监会发布2019年一季度银行业主要监管指标数据。具体分析如下：商业银行19Q1与ROE2019Q1（18A提高为18A（ROE）13.24%18A1.5PCT。20196.38%11.53%3.26PCT2019Q11.35PCT3.72PCT2.12%2.08%2.07%和-2BP、+6BP-32BP行业不良放缓，城农商行仍在上升。2019年一季度末，商业银行不良贷款余额2.16万亿元，较上年末增加957亿元；商业银行不良贷款率1.80%3.63.00%1.32%1.71%1.88%4.05%行业拨备覆盖率延续提高，城农商行风险抵补能力相对偏弱。2019年一季度末，3.13PCT240.44%192.18%179.26%4.77PCT7.90PCT、4.04PCT。20190.04PCT14.18%图10：商业银行净利润及同比增速（单位：亿元）20,000图10：商业银行净利润及同比增速（单位：亿元）20,0009.44%10.00%18,0009.00%16,0008.00%14,0007.00%12,0006.00%8,0006,0005,7154.00%3.00%4,0002.00%2,0001.00%2016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03注：自2019年起，邮储银行纳入“商业银行”汇总口径，下同。注：图中对历史数据进行了回溯调整，数据均为同一可比口径。数据来源：Wind，银保监会官网，广发证券发展研究中心图11：商业银行及各个子板块（法人口径）总资产同比增速（单位：%）30.0025.0020.0015.0010.005.002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03注：自2019年起，邮储银行纳入“大型商业银行”汇总口径，下同。数据来源：Wind，银保监会官网，图12：国有大行、股份行、城商行与农商行净息差对比（单位：%）3.502.853.022.502.102.142.122.081.921.902.012.071.501.000.50净息差:大型商业银行净息差:股份制商业银行净息差:城市商业银行 净息差:农村商业银行数据来源：Wind，银保监会官网，图13：商业银行非息收入占比（单位：%）商业银行:非利息收入占比30.00 26.8424.84 24.48 25.8325.00 23.80 23.63 22.65 23.92 22.94 22.1120.0015.0010.005.000.002016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03数据来源：Wind，银保监会官网，图14图14：不良贷款率对比（单位：%）4.50不良贷款率3.964.053.503.002.502.001.801.801.711.711.791.881.501.321.000.50商业银行 国有大型商业银行 股份制商业银行 城市商业银行 农村商业银行注：国有大型商业银行未披露2018年末可比数据。数据来源：Wind，银保监会官网，广发证券发展研究中心图15：拨备覆盖率对比（单位：%）300.00250.00拨备覆盖率240.44200.00189.04 192.17187.41 192.18187.16150.00132.54128.50100.0050.00商业银行国有大型商业银行 股份制商业银行城市商业银行农村商业银行注：国有大型商业银行未披露2018年末可比数据。数据来源：Wind，银保监会官网，图16：商业银行各级资本充足情况（单位：%）1614.18 14.18商业银行各级资本充足情况141211.56 11.5211.00 10.95108642资本充足率一级资本充足率核心一级资本充足率数据来源：Wind，银保监会官网，二、市场表现300下跌0.48295（109000（00）图17：本周银行板块（中信一级）下跌4.19%，板块领先大盘0.48个百分点，在29个一级行业中居第15位-1.0%-2.0%-3.0%-7.0%国家纺计电轻餐食机商建综房有银汽传电医电农煤基钢建石交通非防电织算力工饮品械贸材合地色行车媒子药力林炭础铁筑油通信银军 服机及制旅饮 零 产金 元 设牧 化 石运 工 装 公造游料 售 属 器 备渔 工 化输 用 件 融事业数据来源：Wind，图18：本周银行股江苏银行、江阴银行、张家港行表现居前2.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%江苏银行江阴银行张家港行苏农银行招商银行南行农业银行民生银行交通银行工商银行无锡银行中国银行北京银行杭州银行宁波银行贵阳银行光大银行华夏银行中信银行浦发银行建设银行常熟银行上海银行兴业银行平安银行数据来源：Wind，三、行业动态表2：本周（2019.05.06-2019.05.12）国内银行业重要动态（一515日开始对中小银行实行较低存款准备金率2019515日本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于1008%。约有1000信息来源：中国人民银行官网，（二）中国人民银行：4月末社会融资规模存量为209.68万亿元，同比增长10.4%209.6810.4%141.852.1512.037.897.7%3.9715.6%21.1210.5%7.9741.4%7.093.8%。从结构看，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存67.7%1.90.31.40.70.610.1%0.83.4%0.2信息来源：中国人民银行官网，（三0.10.21.74.3个百分点一、广义货币增长8.5%，狭义货币增长2.9%4(M2)188.47,8.5%0.10.2(M1)54.06,同1.74.37.4,3.5%976二、4月份人民币贷款增加1.02万亿元，外币贷款减少206亿美元4148.6412.9%143.120.2期高0.8个百分点。41.02161552581093416534711417亿28231874亿元;增加1417亿元。482046.2%206亿美元，同比多减248亿美元。三、4月份人民币存款增加2606亿元，外币存款减少17亿美元4189.258.2%184.088.5%0.20.4个百分点。426062746624817385347银行业金融机构存款增加2785亿元。476725.8%17205四、42.43%2.46%4103.894.7240.6%62.6%72.5%31.9%。 40.010.380.010.644840.9务发生2264.4亿元43479.61361.3818.41446亿元。信息来源：中国人民银行官网，（四）国家统计局：4月份CPI、PPI环比略涨，同比涨幅略有扩大一、CPI环比由降转涨，同比涨幅略有扩大0.4%0.1%0.1%，影响CPI0.01CPI0.09个2.6%1.6%CPI4.5%CPI0.1310.5%3.5%1.6%，合计影响CPI0.070.4%0.3%。CPI2.5%0.2CPI1.19CPI上1.35CPI0.439.3CPI0.31CPI0.222.6%2.5%2.0%CPI0.9342.5%1.31.2二、PPI环比、同比涨幅均略有扩大PPI0.3%0.20.20.2%4028161.00.2%0.12.01.00.3%0.1%1.4%1.10.5%，扩大0.4个百分点。PPI0.9%0.50.9%0.60.9% 0.4上涨0144，0.73.7%0.10.52.4%0.1%1.9%0.60.4%0.740.9%1.1-0.256.0%51.2%47.1%从企业规模看，大型企业PMI51.1%0.4PMI49.9%3.04.0信息来源：国家统计局官网，（五）银保监会：发布2019年一季度银行业主要监管指标数据一、银行业资产和负债规模增速继续回升2019年一季度末，我国银行业金融机构本外币资产276万亿元，同比增长7.7%[1]7.8%4817.4%6.4%。2537.4%1044517.6%5.9%。二、银行业继续加强金融服务2019款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额34.8万亿元，其中单户授信总额10009.9724.7%24.6%三、信贷资产质量保持平稳2019年一季度末，商业银行[2]（法人口径，下同）不良贷款余额2.16万亿元，较上年末增加957亿元；商业银行不良贷款率1.80%，与上年末持平。20193.6[3]。201957156.09%。0.1413.24%1.5五、风险抵补能力较为充足2019年一季度末，商业银行贷款损失准备余额为4.15万亿元，较上年末增24853.133.45%0.05 2019年一季度末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为0.050.0414.18%六、流动性水平保持稳健20191.260.81（人72.22%0.53信息来源：国家统计局官网，四、公司动态表3：本周（2019.05.06-2019.05.12）上市银行重要动态（一）常熟银行：实施“常熟转债”赎回江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称“公司”）A股股票自20192252019318A股（5.76元股130%，A资料来源：Wind资讯，（二）宁波银行：获准发行不超过100亿元人民币的二级资本债券（201966号）间债券市场公开发行不超过100亿元人民币的二级资本债券。本公司将严格遵守《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》（中国人20051（2009620183本次二级资本债券发行结束后，本公司将按照管理部门的有关规定在全国银行间债券市场交易流通。资料来源：Wind资讯，（三）民生银行：发行不超过400亿元的无固定期限资本债券获批201959（2019〕485）400亿元的无固定期限资本债券，并按照有关规定计入本公司其他一级资本。本公司将在无固定期限资本债券发行完毕后的一个月内就有关发行情况和本公司资本充足率变化情况向银保监会提交正式书面报告。上述事项尚需得到中国人民银行批准。本公司将积极推进相关工作，并及时履行信息披露义务。资料来源：Wind资讯，五、利率与流动性（一）公开市场操作（5日-512500（。图19：本周（5月6日-5月12日）合计净投放600亿元数据来源：Wind，（二）市场利率本周隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别波动3.6、3.9、-11.3和4.0bps至2.8950%1414.3、7.7、-9.3和20.5bps至1.8249%、2.4788%、2.3512%和2.5783%。6-0.09-0.04和-0.03bps至2.60%、3.03%和3.15%。其中：国有大行3月、6月同业存单发行利率分别波动-至2.80%2.85%136月、12.83%3.00%3.08%1-0.21-0.06、0.01、0.01和-0.0