新闻情绪数据在中低频Alpha中的应用

新闻情绪数据介绍数据相关统计分析总结与后续研究展望新闻情绪因子测试结果新闻情绪因子改进提升融合了新闻情绪因子的选股策略新闻情绪因子对传统因子的改进和提升章节大纲新闻情绪数据介绍数据相关统计分析总结与后续研究展望新闻情绪因子测试结果新闻情绪因子改进提升融合了新闻情绪因子的选股策略新闻情绪因子对传统因子的改进和提升前言因子构建应用探讨总结展望第一节第一节前言：新闻情绪数据概览AlpAlp研究传统Alp的改进另类Alp的挖掘因子择时反转因子进价值因子进…电商消费数据高频数据卫星数据新闻情绪基于外生量基于内生量“青出蓝”列报告 “蓝海航”列报告 “因时宜”列报告与展心新闻与个股的相关程度，取值为新闻与个股的相关程度，取值为0-1之间新闻结果所对的概率新闻分类结果，0为中性，1为负面，2为正三种分类的概明细sokoecmaydcieeaeegihaenwIdnwTsrlvneeoinniaoreoinegteoinealTL_QEQCF00016特斯拉Tsa2076622//1:00751085{=.81,=.56,=.4}070H_QCF00025腾讯控股TNETHD2077822//1:10041086{=.32,=.61,=.E-617_HEQCF00024长沙银行BnkfCagha2077822//1:10831088{=.19,=.79,=.1}023_ZEQCF00046科大讯飞Iltk2077822//1:10041087{=.36,=.67,=.E-018H_QCF00028青岛港QndoPrt2078122//1:10070043{=.28,=.8,2012}619_HEQCF00028青岛港QndoPrt2078122//1:10070043{=.28,=.8,2012}088H_QCF00043CB2078522//1:10060054{=.31,=.51,=.5}026_ZEQCF00055申通快递SOEpes2070422//1:21002075{=.71,=.74,=.5}…………Chnacoe,研究与发展中心不同月份所覆盖的A股相关新闻总数

三类新闻数量及占比30002000

负面,64592,1720001000

正面,14090,3910005000全A 沪深30 中证50

中性,16011,44Chnacoe，研究与发展中心，统计区间：21613-22090截至20200930，新闻数据在全、沪深300和中证500指数中的覆盖股票数目分别为3957、299和500；股覆盖比例分别为97.92%、99.67%和100%。不同指数成份股中覆盖股票数目 不同指数成份股中覆盖股票占比60

400

1000400501000300403008.0302006.0200201004.0101002.05000000沪深30 中证50 全A 全A 沪深30 中证50Chnacoe，研究与发展中心，统计区间：21613-2209099个股相关新闻数目与市值关系我们将个股月平均流通市值的对数与该月相关新闻总数的对数进行回归。回归结果表明个股相关的新闻数与其市值大小存在显著正向相关性。0个股相关新闻数目与市值关系我们将个股月平均流通市值的对数与该月相关新闻总数的对数进行回归。回归结果表明个股相关的新闻数与其市值大小存在显著正向相关性。0605040302010216230217126217228217331217428217531217630217731217831217929217031217130217229218131218228218330218427回归系数与对应回归系数与对应t值回归系数218629回归系数218731218831218928218031218130t值（右轴）218t值（右轴）219131ChnacChnacoe，商证研究发展心，计区：21613-220902193292194302195312196282197312198302199302190312191292192312201232202282203312204302205292206302207312208315045403530252050454035302520151050第二节第二节新闻情绪因子的构建及延伸单个新闻情绪得分如何计算？※单个新闻得分=单个新闻的正面概率–负面概率过去一段时间内个股新闻情绪如何刻画？※对过去一段时间内所有新闻的情绪分求和。是否应该根据相关性对新闻进行过滤？

是否应该考虑新闻的时效性

是否剔除中新闻？新闻情绪

单个新闻的绪得分如何算？※考虑用相关性对单个新闻的得分进行修正，并剔除相关性小于0.7的新闻。

因子构建是否应该考虑新闻的时效性？※越新的新闻影响越大，我们采取时间衰减法对不同事件得分进行加权求和。是否剔除中性新闻？※中性新闻同样带来过多噪音，我们对中性新闻进行剔除。

是否应该根相关性过滤闻？研究与发展中

过去一段时内的新闻情如何刻画？因子因子 定义方式Avg_Score 对过去一段时间所有相关新闻的情绪得分求和Avg_Score_RELAvg_Score_REL 对过去一段时间所有相关新闻的相关性修正绪得分求和Avg_Score_T 按照时间衰减的加权方式，对过去一段时间有相关新闻的情绪得分求和Avg_Score_REL_TAvg_Score_REL_T 按照时间衰减的加权方式，对过去一段时间有相关新闻的相关性修正情绪得分求和Avg_Score_REL_Ex 剔除相关性低于0.7的新闻后，对过去一段间所有相关新闻的相关性修正情绪得分求和Avg_Score_REL_T_ExAvg_Score_REL_T_Ex 剔除相关性低于0.7的新闻后，按时间衰减的加权方式，对过去段时间所有相关新闻的相关性修正情绪得分和m Avg_Score_Num_ExAvg_Score_Num_Ex 剔除相关性低于0.7的新闻后，正负面新闻目之差占二者总数的比重研究发展心I_RISr()AgSoe209865-8211.802416423611146AgSoeNm116564-3371.002013923606246AgSoeNmEx108608-0421.601812127205446AgSoeRL175778-0881.102215223609346AgSoeRLEx178808-4471.302214927208846AgSoeRLT159759-0131.802114223608546AgSoeRLTEx165785-3971.102114327208246AgSoeT193843-8391.402315523610346因子平均值标准差因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe3751.1-1352.80332232206446AgSoeNm0811.0-2391.40080542201446AgSoeNmEx-.6973-6121.9-.5-.226-.846AgSoeRL3011.8-6612.50251712205146AgSoeRLEx3191.1-6252.40271802605346AgSoeRLT3391.6-3682.20302032205846AgSoeRLTEx3721.7-5143.90322202606246AgSoeT3881.3-0392.30352392206646因子平均值标准差因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe107895-6892.60120814102346AgSoeNm084812-8851.80100704101846AgSoeNmEx147829-3761.30181203102946AgSoeRL011843-8931.90010094100246AgSoeRLEx-.0862-3941.0-.7-.731-.246AgSoeRLT021822-1971.50030174100446AgSoeRLTEx-.8863-7341.6-.4-.031-.846AgSoeT094865-7402.40110734102046因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe8.01.91.11721.5AgSoeNm2.45846670881.4AgSoeNmEx2.1568634090732AgSoeRL7.21.19421681.5AgSoeRLEx7.81.79651701.1AgSoeRLT6.31.69231521.2AgSoeRLTEx7.01.19471631.3AgSoeT8.31.21.51651.4因子总收益率年化收益率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe7.01.61.61321.2AgSoeNm0910249310031.5AgSoeNmEx2.36041.60582.7AgSoeRL4.31.21.60842.5AgSoeRLEx4.01.51.10832.1AgSoeRLT3.87901.00682.3AgSoeRLTEx2.86011.40512.2AgSoeT8.61.61.01631.3因子总收益率年化收益率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe1.62681.90241.6AgSoeNm13AgSoeNmEx4.39729711001.3AgSoeRL-.6-.81.7-.12.9AgSoeRLEx-461-.31.3-.62.3AgSoeRLT0480121.10011.4AgSoeRLTEx4881251.00121.9AgSoeT2.16671.50601.0 从相性析来看我所构建新情绪因大偏大市。201年以来大市值格能够贡明的Alp。因此，必对值的影予剔除。因子与流通市值的对数的相关性 因子与总市值对数的相关性045040035030025020015010005000

0290029030028029012013

038

050045040035030025020015010005000

0340034036033034017018

044 I_RISr()AgSoe124536-2541.402315723606646AgSoeNm108471-13592702315523605746AgSoeNmEx078486-26096201610927203946AgSoeRL110512-1891.602214623605946AgSoeRLEx125533-4451.602416027206246AgSoeRLT097510-1791.901912823605146AgSoeRLTEx109532-4801.702013927205446AgSoeT108533-2281.302013823605846因子平均值标准差因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe233863-6231.30271832204046AgSoeNm091738-8181.90120832201646AgSoeNmEx-.2679-3601.2-.6-.226-.746AgSoeRL172910-6342.10191282202946AgSoeRLEx187899-7452.00211412603146AgSoeRLT217860-4692.00251712203746AgSoeRLTEx253850-5322.00302022604246AgSoeT242815-4331.80302012204146因子平均值标准差因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe056730-5902.20080524101246AgSoeNm091759-4421.90120814101946AgSoeNmEx089697-5811.50130863101846AgSoeRL-.6702-6111.3-.2-.541-.346AgSoeRLEx-.3737-4421.3-.9-.831-.246AgSoeRLT-.0685-3871.7-.1-.041-.246AgSoeRLTEx-.9725-6521.4-.7-.631-.046AgSoeT039710-3131.70060384100846因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe6.61.8698209946AgSoeNm3.3911557164850AgSoeNmEx3.0835546153848AgSoeRL6.91.6645204998AgSoeRLEx6.31.4676218967AgSoeRLT6.31.16412091.0AgSoeRLTEx6.01.46732171.4AgSoeT7.21.0688222956因子总收益率年化收益率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe5.31.39971301.0AgSoeNm2.85239050581.8AgSoeNmEx3050798800091.9AgSoeRL3.17831.00781.0AgSoeRLEx2.55061.80502.9AgSoeRLT4.09439790961.8AgSoeRLTEx1.04821.20481.6AgSoeT6.71.09471461.9因子总收益率年化收益率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe-.6-.7978-.71.2AgSoeNm3.28958601041.1AgSoeNmEx1.73138630361.1AgSoeRL-.8-.7947-.61.7AgSoeRLEx-.0-.4992-.12.9AgSoeRLT1660439310051.5AgSoeRLTEx3140819700081.4AgSoeT9582419680251.8行业市值性化以，IC整体略有下降。由整体动和最撤显降所以因子多空组合的风险调整后表现多数反而有所提升。进行了相关性加权和剔除的因子，整体表现受中性化的影响较。无论是否行中性，闻情绪全A和沪深300中的选股效果均更为突出，而在中证500中则表现一般。表：十分位组合测试结果 十分位组合年化超额收益组合总收益率年化收益率波动率S组合总收益率年化收益率波动率Sap比率平均换手率最大回撤率超额收益率年化超额益率跟踪误差信息比率0-.8-.52.3-.66634.51.23313880851-086-.52.8-.38544.46851743200552-210-.12.9-.48804.15521412710523-.7-.02.2-.28924.07872002330864-.3-.92.6-.09004.11.22542361085-086-.52.7-.39004.06491652310726-540-.72.2-.98994.01190312380137-771-.52.5-.28934.4-.4-.3249-.78-171-.82.1-.88644.2-.0-.4300-.89-529-4552.1-.67155.5-503-063453-.5LS7.21.0688222——956————————400200000-.0-.0-.0-.0-000-200

331980 1 2 3 4 5 6 98

-063400300200100000

多空组合累计净值

1816141221/130-.0-.0-.0

21/130

21/130

21/130

10806多空收益率 多空净值（右轴）表：十分位组合测试结果 十分位组合年化超额收益组合总收益率年化收益率波动率S组合总收益率年化收益率波动率Sap比率平均换手率最大回撤率超额收益率年化超额益率跟踪误差信息比率0-.7-.02.80007614.81.54314011071-316-.12.1-.68934.33280842770302-208-.02.4-.59044.24701202500483-.5-.22.8-.99094.89972512371064-243-.02.2-.59174.94201082380455-538-.62.5-.99224.90460122310056-076-.32.5-.39184.16121562410657-793-.22.9-.29064.5-.8-.3258-.48-110-.92.3-.78984.0-.9-.1287-.99-175-3142.8-.97785.8-106-.4435-.3LS6.01.4673217——1.4————————400200000-.0-.0-.0-.0-000

431980 1 2 3 4 5 6 98

-.4300200

多空组合累计净值

181610000021/130-.0

21/130

21/130

21/130

14121-.0-.0

多空收益率 多空净值（右轴

0806组合总收益率年化收益率波动率组合总收益率年化收益率波动率Sap比率平均换手率最大回撤率超额收益率年化超额益率跟踪误差信息比率03.37812.30354523.42.150562008212.06102.40287723.41.533061305421.13972.40198273.444411458202032.15612.80278543.91.826351705142.25102.90258603.579220155803651.03001.90168642.7-.8-.8529-.36-120-.51.0-.68653.0-114-.0544-.071.53391.10178562.308402255300488032031.70108203.9-.9-.5594-.89-874-.72.4-.67043.8-776-.3668-.2LS6.71.0947146——1.9————————1.050596500960000 -.0

2 3 4 5 7 8-000

年化超额收益率

-.3300200

多空组合累计净值

171510000021/130-.0-.0

21/130

21/130

21/130

13110907-.0

多空收益率 多空净值右轴)

05表：十分位组合测试结果

800600400200000

十分位组合年化超额收益组合总收益率年化收益率波动率Sap组合总收益率年化收益率波动率Sap比率平均换手率最大回撤率超额收益率年化超额益率跟踪误差信息比率02090542.90027854.38182074990421-.3-.62.5-.08393.5-.6-.9520-.92-.5-.32.5-.58494.72440635170123-192-.62.6-.48453.4-.1-.0480-.347411882.60088654.41.43565110705-199-.72.4-.48654.1-.7-.6486-.261.23692.50168604.02.25645071117-124-.62.5-.48524.3-.9-.8469-.98-071-.12.4-.38374.8-.9-.2573-.19-835-.32.7-.67654.6-348-.4646-.4LS3.2895860104——1.1————————-.0-.0-.04.03.02.01.00.0

0 1

4 5 年化超额收益率多空组合累计净值

20798720798731.51.31.10.9206/1/30-100-200-300

207/1/30

208/1/30

209/1/30

0.70.5多收率 多净值右) 由于新闻息的有性常衰减快一方面们适当提升组合的调仓频率；另方面，在子建层面我可以缩短回溯期，考通近期的闻构建因。提升组合调仓频率半月调仓提升组合调仓频率半月调仓周度调仓缩短因子构建的回溯期限回溯10D回溯5DI_RISr()AgSoe084664-7361.001312123604492AgSoeNm079539-5011.701514023604192AgSoeNmEx081579-4111.201413425203992AgSoeRL094631-4981.601514223604992AgSoeRLEx120652-4351.501817725205892AgSoeRLT085622-5291.501413123604492AgSoeRLTEx111639-4681.601716725205492AgSoeT072650-7561.201110623603792因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe187842-7152.90222132803292AgSoeNm058740-0702.80080752801092AgSoeNmEx042720-5271.80060562900792AgSoeRL201859-8832.60232242803492AgSoeRLEx224827-6142.30272592903792AgSoeRLT230845-9042.90272612803992AgSoeRLTEx259803-6642.40323092904292AgSoeT209820-7222.80262452803692因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe-.6816-1141.9-.3-.147-.692AgSoeNm106799-9592.30131274702292AgSoeNmEx046784-5232.70060573200992AgSoeRL-.4775-0961.3-.8-.947-.392AgSoeRLEx-.6824-5492.4-.6-.332-.992AgSoeRLT-.0751-9181.5-.8-.747-.392AgSoeRLTEx-.4786-6302.1-.7-.632-.092AgSoeT-.5789-0981.3-.3-.147-.592因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe7.01.37112211.3AgSoeNm2.66405921081.8AgSoeNmEx2.2575592097786AgSoeRL8.11.06542661.3AgSoeRLEx9.81.76872811.7AgSoeRLT7.31.36462371.8AgSoeRLTEx8.71.96882561.2AgSoeT6.41.17032111.7因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe6.91.4995139890AgSoeNm2.06978650811.7AgSoeNmEx-.6-.6897-.31.2AgSoeRL5.41.91.21151.4AgSoeRLEx4.79361.60911.7AgSoeRLT5.51.39701311.1AgSoeRLTEx5.71.19861251.6AgSoeT9.11.0976189777因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe7431891.00181.8AgSoeNm5.41.49051271.5AgSoeNmEx6791739170191.4AgSoeRL1.73599600371.5AgSoeRLEx9752461.30241.5AgSoeRLT1.84849600501.3AgSoeRLTEx1.03521.10341.5AgSoeT1.32771.20271.8I_RISr()AgSoe073611-0021.401216825203816AgSoeNm076531-4231.201420025203916AgSoeNmEx070554-3821.801317726203316AgSoeRL082574-6961.601420025204216AgSoeRLEx108588-6511.201825726205116AgSoeRLT063557-7461.001115825203216AgSoeRLTEx089571-7051.901621726204216AgSoeT051591-0611.000912025202616因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe124905-5162.00141922602116AgSoeNm065680-5721.70101342601116AgSoeNmEx059676-9531.40091212401016AgSoeRL130900-9072.90142022602216AgSoeRLEx129885-0832.10152042402116AgSoeRLT119883-9412.40131892602016AgSoeRLTEx116874-2192.30131852401916AgSoeT116873-3662.80131872602016因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe036763-1101.00050654600716AgSoeNm176723-1072.20243404603616AgSoeNmEx121726-2832.50172343002316AgSoeRL015734-9771.20020284600316AgSoeRLEx045786-8682.40060793000816AgSoeRLT015712-2661.20020294600316AgSoeRLTEx053751-1532.90071003001016AgSoeT032737-4551.70040604600716因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe8.41.9711252929AgSoeNm2.96065671071.2AgSoeNmEx3.7909593153616AgSoeRL9.81.06522911.7AgSoeRLEx13902.66973151.4AgSoeRLT7.01.76432331.4AgSoeRLTEx8.41.16842631.4AgSoeT7.11.1708228937因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe6.91.91.11291.0AgSoeNm4.3931866108894AgSoeNmEx-.2-.2899-.21.4AgSoeRL3.07541.80741.4AgSoeRLEx2.96611.90641.1AgSoeRLT2.86489690671.7AgSoeRLTEx3.77111.10701.6AgSoeT5.91.71.61181.9因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe2.96351.60621.5AgSoeNm6.51.29321451.7AgSoeNmEx4.1953949100975AgSoeRL3.4782944083939AgSoeRLEx2.06071.70571.7AgSoeRLT5.01.19391281.4AgSoeRLTEx4.99931.50961.5AgSoeT3.08639950871.2 并非调仓频率越高越好当提升周调仓时因在沪深中的表现而所减弱。 随着调仓频率的提升，进行了相关性加权和剔除的因子整体表现提升更为明。I_RISr()AgSoe096512-2631.401912728804746AgSoeNm038483-12385400805428801946AgSoeNmEx037483-43098900805214501646AgSoeRL084504-36698501711428804146AgSoeRLEx086542-71994101610714503846AgSoeRLT105484-2281.302214828805146AgSoeRLTEx114513-48696302215014505046AgSoeT110480-1951.902315528805446因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe261783-1622.90332262904446AgSoeNm-.7674-5541.9-.0-.829-.146AgSoeNmEx-.6703-7261.9-.9-.428-.046AgSoeRL209844-2832.50251682903546AgSoeRLEx150853-5972.10181202802446AgSoeRLT224788-2231.20281922903746AgSoeRLTEx171764-1741.30221522802746AgSoeT231746-3101.30312102903946因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe012779-6221.70020103500246AgSoeNm019777-8081.90020173500446AgSoeNmEx031764-6661.50040273200546AgSoeRL-.2753-8321.3-.4-.935-.646AgSoeRLEx-.6836-9252.8-.8-.432-.246AgSoeRLT013722-5081.40020123500346AgSoeRLTEx-.8802-6672.9-.2-.532-.346AgSoeT028723-2321.90040273500646因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe6.61.0679215886AgSoeNm2.2548579095989AgSoeNmEx2.6491620079727AgSoeRL6.01.1647206992AgSoeRLEx6.21.56941951.4AgSoeRLT6.01.46302071.8AgSoeRLTEx7.11.76722241.3AgSoeT7.41.26832301.7因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe5.21.7954122977AgSoeNm2.45069230551.5AgSoeNmEx3.57269880731.7AgSoeRL3.27369940741.0AgSoeRLEx8892251.60222.3AgSoeRLT2.85479540571.7AgSoeRLTEx2.96271.30621.7AgSoeT5.91.89381331.7因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe5381389780141.2AgSoeNm9372369250261.4AgSoeNmEx1610421.10042.1AgSoeRL-.4-.19300001.7AgSoeRLEx3290851.90081.9AgSoeRLT1.62809310301.0AgSoeRLTEx7521911.50181.5AgSoeT1.52759960281.6I_RISr()AgSoe127522-4871.702416617205546AgSoeNm098480-22683002013917204346AgSoeNmEx145490-33698303020013905546AgSoeRL144508-3701.602819217206246AgSoeRLEx141541-5201.902617613905346AgSoeRLT142508-4461.602818917206146AgSoeRLTEx151527-6601.402919513905746AgSoeT133513-5441.302617617205846因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe244736-0582.70332252703946AgSoeNm-.2717-6791.1-.4-.727-.646AgSoeNmEx-.3708-4361.0-.0-.020-.146AgSoeRL234770-.51.40302062703746AgSoeRLEx174736-4951.60241612002546AgSoeRLT203715-.11.50281922703346AgSoeRLTEx161692-5091.70231572002346AgSoeT199699-0851.30281932703246因子平均值标准差最小值因子平均值标准差最小值最大值I_R统计量平均股票数I×Sr()有效期数AgSoe-.0786-7331.8-.1-.930-.246AgSoeNm105839-0631.90120843001946AgSoeNmEx153888-7791.90171172402346AgSoeRL029787-7751.90040253000546AgSoeRLEx-.1912-9362.6-.4-.024-.646AgSoeRLT003734-8331.80000033000146AgSoeRLTEx-.3840-0922.3-.7-.124-.046AgSoeT001732-5331.30000013000046因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe8.41.7699239986AgSoeNm4.91.7654160813AgSoeNmEx4.5978662148841AgSoeRL6.11.36761971.9AgSoeRLEx7.81.97342031.1AgSoeRLT7.41.16562451.8AgSoeRLTEx7.21.67352131.1AgSoeT9.71.17082691.3因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe5.41.49391241.1AgSoeNm3.48069270871.2AgSoeNmEx7281851.70181.8AgSoeRL3.98909710921.1AgSoeRLEx2.76661.60631.1AgSoeRLT5.41.69511261.1AgSoeRLTEx3.38581.20801.0AgSoeT6.21.2944145901因子总收益率年化收益率波动率因子总收益率年化收益率波动率Sap比率最大回撤率AgSoe1.83711.10351.9AgSoeNm6.31.61.11341.5AgSoeNmEx6.41.01.01231.7AgSoeRL1700441.20041.0AgSoeRLEx1.82901.00252.6AgSoeRLT0310081.10011.3AgSoeRLTEx-.9-.31.6-.31.7AgSoeT1.03331.20321.9 事实上，短回溯类于按照间减加权特情况。因测试结来，进行衰减加的子相对不行时间减权的因表并无明优。Average_Score_T与大类风格因子相关性 Avg_Score_REL_T_Ex与大类风格因子相关性025020015

019018

0150015010005004002003000-.5-.5-.0-.5

018 018010005000-.5-.0-.5-.0-.5

-.9

006

-.0

-.1 000

-.0

-.8第三节第三节新闻情绪因子的应用 我们对正新闻（关=，正概>0.）和负新闻（关=，负概>0.）的事件效应行研究。单个正面新闻的事件效应

单个负面新闻的事件效应600 250500

200400

150300

10005020010015913172115913172125293337414549535761