靶材行业分析研究报告

靶材行业分析研究报告目录1、靶材概况 4产业链条 5制造工艺 7产业格局 8产业政策 92、半导体用溅射靶材 11更小制程，利好铜钽靶材 12供应格局：国产靶材定点突破 13供应商认证：周期漫长，标准苛刻 14市场规模 153、平板显示用靶材 15竞争格局：定点突破重点品种 16市场空间LCD和OLED双轮驱动 184、光伏电池用靶材 225、行业投资逻辑 25大基金二期加持，加速产业发展 25免税政策取消，支撑产靶材快速成长 26替代，大势所趋 276、主要上市公司 27有研新材 27江丰电子 28隆华科技 29阿石创 307、风险提示 31图表目录图1：溅射示意图 4图2：高纯靶材产业链 5图3：溅射靶材应用结构 6图4：靶材生产工艺流程 8图5：靶材市场主要企业份额 8图6：国内靶材企业 9图7：半导体靶材溅射原理图 12图8：半导体用金属靶材 12图9：半导体制造材料成本结构 15图10：半导体用靶材市场规模预测（单位：亿元） 15图11：铜靶8.5代线的铝条靶、钼条靶和5.5代线用宽幅钼靶 16图12：FPD技术路线 19图13：全球FPD市场结构 19图14：国内FPD市场结构 19图15：全球FPD需求规模（单位：百万㎡） 20图16：FPD用靶材国内市场规模 21图17：光伏电池分类 22图18：光伏电池用靶材形成背电极 23图19：HIT电池成本结构 23图20：HIT工艺链条 23图21：HIT电池结构 24图22：光伏电池用靶材市场规模预测 24图23：大基金一期投资领域 25图24：大基金二期股东结构 25图25：靶材进口相关税率 26图26：中国进口货物金额排名 27图27：有研亿金历年净利润（单位：万元） 28图28：江丰电子业绩概况 28图29：四丰电子历年业绩（单位：万元） 29图30：晶联光电生产的ITO靶材 30图31：阿石创业绩概况 31表1：三种真空镀膜方式对比 5表2：靶材分类 5表3：靶材应用细分情况 6表4：靶材生产工艺对比 7表5：历年来靶材相关行业政策 9表6：半导体用靶材简介 13表7：国内外半导体用靶材供应商简介 14表8：不同材质靶材在平板显示的应用 16表9：平板显示用靶材的国内外供应商 17表10：国内靶材企业下游面板客户 18表11：国内面板厂商产能规划情况 20表12：全球OLED产线产能 20表13：靶材行业主要公司概况 261、靶材概况图1：溅射示意图靶材溅薄膜制备的源头材又称溅射靶材特别是高纯度溅射靶材应用于电子元器件制造的物理气相沉积PhysicalVaporDeposition，PVD）工艺，是制备晶圆面板太阳能电池等表面电子薄膜的关键材。真空状态用加速的离子轰击固体表面离子和固体表面原子交换动量使固体表面的原子离开固体并沉积在基底表形成所需要的薄图1：溅射示意图数据来源《溅射靶材发展概述，财通证券研究所溅射靶材主要由靶坯背板等部分构成其中靶坯是高速离子束流轰击的目标材料属于溅射靶材的核心部分在溅射镀膜过程靶坯被离子撞击后其表面原子被溅射飞散出来并沉积于基板上制成电子薄膜由于高纯度金属强度较低，而溅射靶材需要安装在专用的机台内完成溅射过程机台内部为高电压高真空环境因此超高纯金属的溅射靶坯需要与背板通过不同的焊接工（行业俗称绑定技术进行接合背板起到主要起到固定溅射靶材的作用且需要具备良好的导电、导热性能。溅射镀膜是制备薄膜的主要技术之一综合优势显著PD镀膜目前主要有三种形式分别是溅射镀蒸发镀以及离子镀综合而言蒸镀薄膜的密度最差只能达到理论密度的95%镀膜的附着力也最差但是蒸镀的镀膜速率最快。离子镀不但密度最高晶粒最小而且镀膜与基板的附着力也是三种镀膜中最大的只是离子镀膜最大的缺点是基板必需是导电材料并且镀膜时基板的温度会升高到摄氏几百度上述的缺点使离子镀的应用受到很大的限制目前溅射是制备薄膜材料的主要技术之一用溅射靶材沉积的薄膜致密度高与基材之间的附着性好所以从理论而言溅射镀膜的性质牢固度都比热蒸发和电子束蒸发薄膜好。表表1：三种真空镀膜方式对比蒸发镀膜 溅射镀膜 离子镀膜通过在真空中加热蒸发某方式 物质使其产生金属蒸气沉膜面，沉积在基片上粒子能量eV膜面，沉积在基片上粒子能量eV0.111-10＞10镀膜理论密度95%98%98%晶粒大小大小非常小、非晶质膜附着力小中大镀膜速率nm/min0.1750.01-0.50.1-50数据来源：《真空镀膜概述》，财通证券研究所表2：靶分类序号分类标准产品类别1按形状分类长靶、方靶、圆靶

用高能粒子轰击固体面时能使固体表面的子获得能量并逸出表

蒸发物质的分子被电子碰撞电离后以离子沉积在固体表面按化学成份类按应用领域类

金属靶（纯金属铝钛铜钽等合金靶（镍铬合金镍钴合金等、陶瓷化合物靶材（氧化物、硅化物、碳化物、硫化物等）半导体芯片靶材、平面显示器靶材、太阳能电池靶材、信息存储靶材、工具改性靶材、电子器件靶材、其他靶材数据来源：《溅射靶材种类、应用与发展趋势》，财通证券研究所产业链条靶材产业：溅射靶材产业链基本呈金字塔型分布。产业链主要包括金属提纯、靶材制造溅射镀膜和终端应用等环节其中靶材制造和溅射镀膜环节是整个溅射靶材产业链中的关键环节。图图2：高纯靶材产业链①金提纯③溅镀膜④终应用

高纯溅射靶材产业链半导芯片 平板示器 太阳电池 信息储 光学用②靶②靶制造数据来源：江丰电子，财通证券研究所图3：溅射靶材应用结构其他,半导,7.7%11.4%平板显示33.8%光伏电池18.5%记录媒28.6%半导体领域对靶材要求最。WST（全球半导体贸易统计组数据显示溅射靶材主要应用在平板显示记录媒体图3：溅射靶材应用结构其他,半导,7.7%11.4%平板显示33.8%光伏电池18.5%记录媒28.6%数据来源：WSTS，财通证券研究所表3：靶材应用细分情况应用领域金属材料主要用途性能要求半导体芯片超高纯度铝钛铜钽等制备集成电路的关键原材料技术要求最高、超高纯度金属、高精度尺寸、高集成度平面显示器高纯度铝铜钼等掺氧化铟ITO）高清晰电视笔记本脑等技术要求高、高纯度料、材料面积大、均性程度高太阳能电池高纯度铝、铜、钼、铬等，ITO薄膜太阳能电池技术要求高、应用范围大信息存储铬基、钴基合金等光驱、光盘等高储存密度、高传输速度工具改性纯金属铬、铬铝合金等工具模具等表面强化性能要求较高、使用寿命延长电子器件镍铬合金、铬硅合金等薄膜电阻、薄膜电容要求电子器件尺寸小、稳定性好、电阻温度数小其他领域纯金属铬、钛、镍等装饰镀膜玻璃镀膜等技术要求一般，主要用于装饰、节能等数据来源：《溅射靶材的应用及细分场景》，财通证券研究所制造工艺溅射靶材的制备工艺主要包括熔炼铸造法和粉末烧结法常用的熔炼方法有真空感应熔炼真空电弧熔炼和真空电子轰击熔炼等与粉末法制备的合金相比熔炼合金靶材的杂质含(特别是气体杂质含)低且能高密度化大型化但是，对于熔点和密度相差都很大的2种或2种以上金属，采用普通的熔炼法一般难以获得成分均匀的合金靶粉末冶金工艺具有容易获得均匀细晶结构节约原材料生产效率高等优点粉末冶金法制备靶材时其关键在于选择高纯超细粉末作为原选择能实现快速致密化的成形烧结技术以保证靶材的低孔隙率，并控制晶粒制备过程严格控制杂质元素的引入常用的粉末冶金工艺包括热压、真空热压和热等静压HIP）等。表4：靶材生产工对比工艺流程常用方法优点缺点熔炼铸造法将一定成分配比的合金原料熔炼,再将合金熔液注于模具,形成铸最后经机械加工制成靶材真空感应熔炼真空电弧熔炼和真空电子轰击熔炼靶材杂质含量(特别是气体杂质含)低密度高,可大型化对熔点和密度相差较大的两种或两种以金属,普通熔炼法难获得成分均匀的合靶材粉末冶金法将一定成分配比的合金原料熔炼,浇注成铸锭后再粉碎,将粉碎形成的粉末经等静压成形,再高温烧结,最终形成靶材冷压真空热压和等静压等靶材成分均匀密度低,杂质含量高等数据来源：《溅射靶材的应用及发展前景》，财通证券研究所图图4：靶材生产工艺流程数据来源《溅射靶材的应用及发展前景，财通证券研究所产业格局呈现寡头垄断格局目前全球的靶材制造行业特别是高纯度的靶材市场呈现寡头垄断格局，主要由几家美日大企业把持，如日本的三井矿业、日矿金属、日本东曹住友化学日本爱发科以及美国霍尼韦尔普莱克斯等相关数据显示，日矿金属是全球最大的靶材供应商，靶材销售额约占全球市场的30%，霍尼韦尔在并购JohnsonMattey、整合高纯铝、钛等原材料生产厂后，占到全球市约20%的份额，此外，东曹和普莱克斯分别占20%和10%。这些企业在掌握溅射靶材生产的核心技术以后实施极其严格的保密措施限制技术扩散同时不断进行横向扩张和垂直整合，将业务触角积极扩展到溅射镀膜的各个应用领域，牢牢把握着全球溅射靶材市场的主动权并引领着全球溅射靶材行业的技术进步。图图5：靶材市场主要企业份额其他,其他,20%Praxa,10%JXnippo,30%TOSOH,20%Honeyll,20%数据来源：半导体观察，财通证券研究所国内企业崭露头前途无量。目前，国内靶材厂商主要聚焦在低端产品领域，在半导体平显示器和太阳能电池等市场还无法与国际巨头全面竞争，但是，依靠国内的巨大市场潜力和利好的产业政策以及产品价格优势它们已经在国内市场占有一定的市场份额并逐步在个别细分领域抢占了部分国际大厂的市场空间。近年来，我国政府制定了一系列产业政策，如863计划02专项基金等来加速溅射靶材供应的本土化进程推动国产靶材在多个应用领域实现从无到有的跨越。这些都从国家战略高度扶植并推动着溅射靶材产业的发展壮大。图图6：国内靶材企业数据来源：新材料在线，财通证券研究所产业政策行业政策为推动溅射靶材产业发展增强产业创新能力和国际竞争带动传统产业改造和产品升级换代进一步促进国民经济持续快速健康发展我国推出了一系列支持溅射靶材产业发展的政策。表5：历年来靶材相关行业政策序号政策名称政策导向1《国家中长期科学和技术发展规划纲（2006-2020年2006年2月）确定核电子件端通芯片基础件，极大规模集成电路制造技术及成套工艺等重大专项是我国科发展重中重；重点研究发满足民经济础产业展需的高性复合料及型超型复结构件的备技术质高金属无极金属构材高材料及应技术。2《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（0年月）大力发稀土能材、高能膜料、种玻璃、功能陶瓷半导照明料等型功材料。3《产业结构整指导录1本）》（11年3月）将直径0m以上的硅晶及抛片、直径mm以上直拉或直径0m以上水平生长化合物半导体材料铝硅钨等大格高靶材超大模集成电路铜镍硅和铜铬锆引线框架材料、电子焊料等信息、新能有色属新料生列为励类目。4《当前优先发展的高技术产业化点领域南（11年度（“速集电路术及片“宽5纳米以下的纳级集电路片制装和试“年6月）导体纳结构料与件TCD用靶等列为当前先发的高术产化重领域。5《工业转型升级规划（1-年）》（11年12月）重点发展性能磁、新型示和半体照用稀土发光材和高端质合金加快推新型氢材料、化材、高金属靶材产业；积极发展导体材、太阳光伏材、光子材料、压电声光材等，以用于装和封等使用的属材、非属材、高子材等。6《新材产业十二”发规划》（2012年1月）积极发高纯有金及靶大格钼极、高品质丝、精度窄带钨钼型板和制件、高纯铼及金制等高术含深加材料；积极开发导热铜金引线架、键丝、贵金属钎焊料、铟氧化物）靶材电磁蔽材料，满足信息业需。7《有色金属工“十二”发展划》（2012年1月）高纯铜金溅靶材O靶材大格钨靶材被列为精加工品发重点级锆金材高能钨钼金材料大尺高纯有金靶材项目列为精深工重工程。8《新材产十二点产品录》（02年2月）高性能包括高纯溅射超大尺寸高铝铜钼溅靶纯钼其靶材等）被列为材料业“二五重点品。9《电子础材和关元器“十五”规划（02年2月）紧紧围节能保新代信技术生物高端备制造能源新材和新源汽等战性新兴产业发展求，展相配套器件电子料。10《电子信制造业十二五”发规划》（12年2月）在集成电、新型视器件关键元件、要电子材料及电子专用设备仪器等领域突破一批核心关键技；积极发展导体材、太阳光伏材、光子材料高新术领域积极展宽带半体材（碳化和氮镓和件的发及业化围绕移动互联云计物网导体明等兴领加强产业新联建设。11“十五国家略性兴产业展规划》22年7月）积极发高纯有金及靶材原子级锆高钨钼材料制品等加快进高硅材新半导体材料、磁材料高性膜材产化。12《可再能源展“二五规划》（2012年8月）到25年，太阳能年利用量相当于替代化石燃料50万吨标准煤，太阳能发电装机达到,0万千瓦，到00年，太阳能发电机达到00万千瓦。13《太阳能伏产业十二五”发规划》（12年2月）“十二期间光伏业保平稳快增多硅太阳电池产品应国可再能源展规划确定的机容要求时积满足际市发展要。支持干企做优强。14《国家集成电路发展推进纲要》（2014年6月）推进产业发展的主要任务：着力发展集成电路设计业，加速发展成电路造业，升先进装测试业发展平突集成路关装备材料推动成电路产重点破和体提，实跨越展。15《0-16年新型显示产业创新发展行动划》24年10月）产业链升行：推高纯钼）、）、钛（）、铜）等金属靶氧化铟）靶材、氧化镓锌I）靶材研发产业。16《中国造0（5年5月）战略方针目标：绕重点业转型级和新一代信技智制增制新生物医药等领域创发展的大共性求；着破解制约重点业发展瓶颈心基零部元器、先进基础工艺关键基材料和业技术础等工业基础力薄弱，持核基础部元器、先进基础艺、关键基材料的批次或领域应用。将新代信息术、高端装、新材、生物医药作为略重；战任务重加“创能力设。强化前性基研究力解影响基零部件（元器件产品能和定性关键性技加大基础专材料发力度提高用材自给障能和制备技水平；战略支撑保障：极发挥策性金、开发性金融和业金的优势加大新一信息术、高端装备新材等重领域支持度。17《有色金属工业发展规划（6－20年6年9月8日）围绕新代信技术业的成电路功能器件等领域需求利用进可技术加快展大寸硅单晶抛光片超大规高纯金靶材、功率微激光器件衬底封装料探测成像料真空电子料等实现一代电子电子能材料、智能传材料发及业化得突破提升端有色金属电子料供水平。18《稀土行业发展规划（1-年）》（16年9月29日）开发超高纯稀土金属及其靶材等深加工产品的制备技术和批量化产装备研制超纯及特物性土化合材料规模备技和装备满足端电子器件和片功能体集成路红外燃料电池、特合金陶瓷容器应用求。19《新材料业发指南》（2016年12月30日）加强大寸硅料大寸碳硅单高金属合金溅靶材产技研发快高特种子气研发及业化决极规模成电材料约快电子学品纯发材料高饱度光胶薄液晶璃基等批生产艺优化在新显示领域实量产用开稀土杂光光连接用高密陶瓷料加技术发满信息信设需求。数据来源：各部委网站，财通证券研究所2、半导体用溅射靶材半导体芯片行业是金属溅射靶材的主要应用领域之一也是对靶材的成分组织和性能要求最高的领域具体来半导体芯片的制作过程可分为硅片制造晶圆制造和芯片封装等三大环节其中在晶圆制造和芯片封装这两个环节中都需要用到金属溅射靶。图7：半导体靶材溅射原理图半导体芯片用金属溅射靶材的作用就是给芯片上制作传递信息的金属导线具体的溅射过首先利用高速离子流在高真空条件下分别去轰击不同种类的金属溅射靶材的表面使各种靶材表面的原子一层一层地沉积在半导体芯片的表面上然后再通过的特殊加工工艺将沉积在芯片表面的金属薄膜刻蚀成纳米级别的金属线图7：半导体靶材溅射原理图数据来源《半导体用溅射靶材市场分析，财通证券研究所更小制，利好铜钽靶材图8：半导体用金属靶材半导体芯片行业用的金属溅射靶材主要种类包括铜钽铝钛钴和钨等高纯溅射靶材以及镍铂钨钛等合金类的溅射靶材铜靶和钽靶通常配合起来使用目前晶圆的制造正朝着更小的制程方向发展铜导线工艺的应用量在逐步增大因此铜和钽靶材的需求将有望持续增长铝靶和钛靶通常配合起来使用。目前，在汽车电子芯片等需要110nm图8：半导体用金属靶材数据来源《半导体用溅射靶材市场分析，财通证券研究所表6：半导体用靶材简介序号材料应用说明备注1铜靶导电层高纯铜材料因其电阻很低对芯片集成度提高非常有效，因此在11nm以下技术节中被大量用作布线材料。铜靶和钽靶通常配合起使用。晶圆的制造技术目前正在2钽靶阻挡层高纯钽靶主要用在12英寸晶圆片0nm下的高端半导体芯片上。朝着更小的制程方向发展铜导线工艺的应用量在逐步增大因此铜和钽靶材的需求将有望持续增长。3铝靶导电层高纯铝靶在制作半导体芯片导电层方面用甚广但因其响应速度方面的原因而110nm以下技术节点中很少应用。铝靶和钛靶通常配合起使用。目前在汽车电子芯片等需4钛靶阻挡层高纯钛靶主要用在8英寸晶圆片10和180nm技术节点上。要10nm以上技术节点来保证其稳定性和抗干扰性的领域，仍需大量使用铝钛靶材。5镍铂合金靶接触层可与芯片表面的硅层生成一层薄膜起到接触作用。6钴靶接触层可与芯片表面的硅层生成一层薄膜起到接触作用。7钨钛合金靶接触层钨钛合金由于其电子迁移率低等优点可作为接触层材料用在芯片的门电路中。8钨靶主要用于半导体芯片存储器领域。数据来源：《半导体用溅射靶材市场分析》，财通证券研究所供应格：国靶材定点突破供应格局日本日矿金属东曹公司美国霍尼韦尔普莱克斯公司这四家靶材制造国际巨头，占居了全球半导体芯片用靶材市场约90%的份额。同时，近年来以江丰电子有研新材等为代表的国内靶材制造企业也在快速崛起并已经在全球靶材市场上占有了一席之地。表7：国内外半导体用靶材供应商简介序号公司名称国家半导体行业用主要靶材产品介绍1日矿金属日本日矿金属的靶材加工综合实力居国际第一，其在全球范围内，占据了半导体芯片领域约0%的靶材市场份额。其生产的半导体芯片用钽靶和铜靶以及半导体芯片存储器用钨靶等的市场占有率居全球第一。另外，其生产的半导体芯片用铝靶和钛靶也占有较大的全球市场份额。2东曹日本东曹是一家国际领先的靶材加工企业，在我国和美、日、韩等国家均具有生产基地。其在半导体芯片用铝靶方面，基本与美国的普莱克斯公司共同平分了全球市场。另外，其存储器芯片用的钨靶的市场占有率居全球第二，而且，在半导体芯片用铜靶和钽靶方面，也占有全球较大的市场份额。3霍尼韦尔美国霍尼韦尔是一家国际领先的靶材加工企业。其高纯钛原料的制备能力在全球遥遥领先其高纯钛靶材的加工能力和市场占有率居全球第一，其半导体芯片用的铜靶的市场占有率居全球第二，此外，其铝靶的全球市场份额也较大。4普莱克斯美国普莱克斯是一家国际领先的靶材加工企业。其在半导体芯片用铝靶方面，基本与日本的东曹公司共同平分了全球市场。另外，其半导体芯片用的钛靶的市场占有率居全球第二，同时，其钽靶和铜靶的全球市场份额也较大。5世泰科德国全球领先的钨、钼钽、铌、铼及陶瓷粉提供商。其几乎垄断着全球半导体芯片用钽靶材的钽粉原料和钽靶坯的供应。6江丰电子中国江丰电子是国内高端溅射靶材行业的最有影响力的代表企业。其靶材的下游应用行业，以半导体芯片为主，以平面显示和光伏为辅，其销售区域则以出口为207年营收的705%来自出口市场具体的靶材产品包括高纯钽靶、高纯钛靶、高纯铝靶以及钨钛靶等等。另外其高纯铜原料及靶材生产工艺已经日趋成熟，正等待逐步量产。而且该公司已经从瑞典购置了国际领先的热等静压设备，主要用来生产半导体芯片存器的用高端钨靶材。7有研新材中国有研新材旗下的全资子公司有研亿金，没有平面显示行业用条靶生产线，只生产半导体芯片行业用高端溅射靶材，也是是国内研发最早、实力最强、销售规模最大的靶材制造企业之一。有研亿金是我国唯一具备超高纯金属原料和半导体芯片用溅射靶材整套研发制造体系的企业，其高纯铜、镍、钴以及金、银等贵金属材料提纯技术处于国际领先水平，并在去年成为了全球最大的晶圆代工厂台积电的第二家高纯钴溅射靶材合格供应商。数据来源：各公司公告，财通证券研究所供应商认证：周期漫长，标准苛刻认证周期漫半导体芯片制造企业对靶材合格供应商的认证过程非常漫长和苛刻，一般至少需要23年以上。对绝大多数靶材生产企业来说，都难以承受在此期间所要付出的巨大资金人力以及时间成本而对芯片制造企业来说开发新的合格供应商的时间成本和风险也很高在现有靶材供应商能够满足其生产需求的情况下对引入新的供应商几乎没有兴趣这些也是造成该行业高技术壁垒的原因之一。认证模式各半导体芯片制造企业对靶材合格供应商的认证模式各不相同其中要进入日韩等国家芯片制造企业的靶材供应商则必须通过日韩本国的中间商或者商社来接供应要进入英特尔的靶材供应商则必须通过应用材料（AM）的推荐；要进入全世界最大的晶圆代工企业台积电的靶材供应商，则需要通过其最终客户（苹果和华为等）的认可。供应商的份半导体芯片制造企业对其所需要的每一种溅射靶材一般都会选择三家左右的稳定供应商并且从排名第一的供应商处的采购量最大从排名第二的供应商处的采购量较小，而排名第三的供应商则基本相当于备胎。市场规模半导体用靶材市场规模估算：溅射靶材在半导体材料中占比约为2.5-3%，根据SEMI的统计数据2016-2018年全球半导体芯片用溅射靶材产值从6.7亿美元增长至8亿美元CAGR为9.3%。由于半导体溅射靶材市场与晶圆产量存在直接关系，以中国大陆晶圆厂产能全球比例为15%计算，2018年中国半导体溅射靶材市场约1.2亿美元随晶圆厂产能向中国转移预计2019年国内半导体用靶材市场将达到1.5亿美元，同比增长25%；封测材料：SEMI统半导体封测材料市场中溅射靶材约占2.7%2018年中国半导体封测材料销售额为197亿美元测算溅射靶材市场约5.31亿美元。综合计算019年半导体用靶材市场约48亿元。SEMI预计2017-2020年全球将新增半导体产线62其中6条新增产线在中国大陆，占比42%。随半导体产业链继续国内转移，将推国产化靶材市场进一步增长。图9图9：半导体制造材料成本结构图10半导体用靶材市场规模预（单位亿元）1.691.697液及光垫,6.3%

新材,12.6%溅射靶材2.6%

硅片,33.3%各种体, 14.4%化学试剂,7.4%

试剂,4.%

光刻胶5.9%

光刻掩13.2%

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0 数据来源：SEMI，财通证券研究所 数据来源：SEMI，财通证券研究所3、平板显示用靶材镀膜是现代平板显示产业的基础环节，所使用的PVD镀膜材料主要为溅射靶材，其性能如分辨率透光率等都与溅射薄膜的性能密切相关面板生产过程中玻璃基板需要经过多次溅射镀膜形成ITO玻璃，再镀膜加工组装用于液晶显示器（LCD等离子显示PDP有机发光二极管显示OLED等平板显示器还包括在LCD基础上发展起来的触T显示产品产品具有厚度重量轻、低能耗、低辐射、无闪烁、寿命长等特点，已成为显示屏行业的主流。平板显示器主要在显示面板和触控屏面板两个产品生产环节使用溅射靶材使用到的靶主要品种有：钼靶、铝靶、铝合金靶、铬靶、铜靶、铜合金靶、硅靶、钛靶、铌靶和氧化铟锡ITO）靶材等。表8：不同材质靶材在平板显示的应用材质应用ITO(In2O3SnO2）透明导电膜Mo，W，Cr，Ta，TiAl，AlTi，AlTa电极布线膜ZnSMn，ZnSTb，CaSEu电致发光薄膜Y2O3，Ta2O5，BaTiO3电致发光薄膜数据来源：财通证券研究所薄膜晶体管液晶显示(TFT-LCD)大约占80%以上的显示面板市场份额。用于制作薄膜晶体管液晶显示面板的金属靶材以铝靶铜靶钼靶和钼铌合金靶为主，部分平板显示企业也会用到钛靶钽靶铌靶铬靶以及银靶等但于各家企业所采用的溅射工艺不同，其所选的溅射靶材也有区别，例如京东方用铜靶、铝靶钼靶和钼铌靶韩国三星用钽靶钛靶但不用钼铌靶中电熊猫用钛靶，但不用钼靶、钽靶等。图图11：铜、8.5代线的铝条靶、钼条靶和5.5代线用宽幅钼靶数据来源《平板显示用靶材市场需求分析，财通证券研究所竞争格：定点突破重点品种竞争格局海外企业主导国内迎头赶当前该领域竞争格局以攀时世泰科、贺利氏、爱发科、住友化学JX金属等为代表的国外少数几家跨国集团占据主导地位其中攀时世泰科等厂商是全球钼靶材的主要供应商住友化学爱发科等厂商占据了全球铝靶材的大部分市场，三井矿业JX金属、优美科等厂商是全球ITO靶材的主要供应商，爱发科JX金属等厂商是全球铜靶材的主要供应商。铝靶:目前国内液晶显示行业用铝靶材主要被日资企业主导外企方:爱发科电子材(苏州)有限公司大约占据国内50%左右的市场份额。其次，住友化学也占有一部分市场份额国产方:江丰电子从2013年左右开始介入铝靶材，目前已大批量供货，是国产化铝靶材的龙头企业。铜靶:从溅射工艺的发展趋以及国内液晶显示行业的市场规模一直在不断扩大平板显示行业对铜靶材的需求量将继续呈上升趋势外企方:爱发科电子材(苏)有限公司几乎垄断着国内铜靶材市场，市场占有率在80%以上，且该公司近几年营收的增加额，主要来自于铜靶材销量的增加。国产方:有研新材具备高纯铜原料生产能力但没有液晶显示行业用的条形靶材生产线目前主要致力于半导体行业用圆形靶材生;洛铜集团具备高纯铜生产能力但不生产靶材，且高纯铜原料价格和进口原料相比，在价格方面无明显竞争优;江丰电子引进海外高端人才致力于开发高纯铜原和铜靶材即将批量生产。钼:具体分为条靶、宽靶和管靶3种，其中4.5代、55代和6代线一般使用宽幅钼靶，而8.5代及以上世代线用使用组合条靶或管靶。组合条:外企方:国外的奥地利攀时德国世泰科日本爱发科等企业已基本退出了这部分市场。国产方隆华科技下属的洛阳高新四丰电子材料有限公司占据了国内60%多的市场份。ITO靶材：从目前的IO靶材行业地位来看，日本能源、东芝和三井在全球ITO靶材市场拥有80%以上的份额其中日本能源主要占有的是TFT-LCD及PDP（PlasmaDisplayPanel，等离子显示板）行业的份额，占有率最高；东芝则占有的是彩色滤光片ColorFilter，简称CF）行业的份额；而三井在各行各业所占的份额较为均衡他们能够制造出最为先进尺寸较大的ITO靶材完全依赖的是先进的常压烧结技术再加上常压烧结法是目前世界上最先进的靶材烧结技术，因此高端平板显示器行业的大部分市场被所他们占据。表9：平板显用靶材的国内外供应商分类国外主要企业国内主要企业铝靶爱发科、住友化学江丰电子、阿石创铜靶爱发科JX金属江丰电子钼靶攀时、世泰科隆华科技、阿石创ITO三井矿业JX金属、优美科隆华科技、阿石创数据来源：各公司公告，《平板显示用靶材市场需求分析》，财通证券研究所国内企业目前通过相关认证部分切入下游企面板行业对溅射靶材的品质和稳定性要求很高对供应商资格认证壁垒较高认证周期很长一般情况下在1条8.5代生产线上完成靶材的认证大约需要1年时间如果一家用户单位拥有多条生产线的则必须在上一条生产线完成认证后才能开始在下一条生产线上开展认证因此认证过程中投入的资金和时间成本对多数小型企业来说是难以承受的。江丰电子的铝靶铜靶钛靶等产品已经在合肥京东方深圳华星光电天马集团和辉光电等实现了批量销售并得到客户认可并成为主要供应阿石创和京东方合作在铝靶材钼靶材及IO陶瓷靶材项目上持续放量先后完成了天马微电子维信诺科技国显科技及信利显示等优质面板行业客户的供应链导入四丰电隆华科技子公给京东方华星光电天马微电子信利等企业供应钼靶材晶联光隆华科技子公平面IO靶材已经陆续通过了京东方、华星光电、天马近10条产线应用测试，已经开始部分采用。随着国内企业技术进步陆陆续切入主流的下游面板厂商预计与海外靶材生产商差距进一步缩小，未来几年中国靶材市场或将保持快速增长。表10：国靶材企业下游面板客户企业靶材类别下游面板客户江丰电子铝靶、铜靶、钛靶合肥京东方深圳华星光电天马集团、和辉光电阿石创铝靶材、钼靶材及ITO陶瓷靶材京东方天马微电子维信诺科技、国显科技、信利显示四丰电子（隆华科技子公司）钼靶材京东方、华星光电、天马微电子、信利显示晶联光电（隆华科技子公司）ITO靶材京东方、华星光电、天马微电子数据来源：各公司公告，财通证券研究所市场空：LCD和OLED双轮驱动LCD与OLED共存，稳定增长。平板显示大致可以分自发和自发光显，自发光显示主要OLED和等离非自发显示主要为液晶显LCD目前平板显示行业最主流的生产技术为TFT-LCD和OLD两种208年，全球平板显示市场规模达到1.93亿平方米增长率到9.9%从整个市场来看OLD与LCD并存以面积计算2018年LCD在显示产品市场上据96.86%的市场份额，OLED市场占比提升到3.14%2018年中国平板显示市场规模达到14亿平米，增长率达到9.9%。以面积计算2018年中国LCD面板占据中国平板显示市场的96.18%；OLED产品开始逐渐受到手机厂商青睐，在中国市场的占比从206年的2.10%提升到2018年的3.82%。图图12：FPD技术路线数据来源：前瞻经济研究院，财通证券研究所图图13全球FPD市场结构图14：国内FPD市场结构0%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

06 07 0

0%%%.%%%%%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

%%%%%%06 07 08LCDOLED LCDOLED数据来源：赛迪顾问，财通证券研究所 数据来源：赛迪顾问，财通证券研究所高清电视和智能手机驱动LCD和OLED稳定增。电视方面，着LCD生产成本的下降人们的消费需求全面升级液晶屏幕正朝着大尺寸及高清化的方向发，未来几年LCD出货面积将会持续增;同时随着OLD在大尺寸市场占比逐渐增高，OLED在电视领域的份额也呈现逐渐增长的势头。手机方面，近年来随着智能手机的快速发展中小尺寸LCD出货量实现了大幅的增长在LD进入成熟阶段后新一代显示技术OLED登上了舞随着AMOLD技术的逐渐成熟以及成本的下降，市面上的智能手机开始相继采用AMOLED屏幕。同时，受全面屏手机产品的驱动，未来触摸屏市场规模及出货面积将会持续走高。在LCD和AMOLED面板出货面积的双重增长的驱动下FPD出货面积也会呈现不断增长的势，从而也推动了FPD市场规模的增长2018-2020年全球面板产能增速分为8.20%11.0%、7.2%，新增产能以大尺寸面板为主2018年8.5/8.6代线是新增供给的主要构成，占比约8成，2019年新增10.5代线产能大幅增长，占比有望达50%。图图15：全球FPD需求规模（单位：百万㎡）00500050000

0 5

7 7%

3 0 % %

0%.%.%.%.%.%.%.%%.%.%.%07080E0E0E0E0E需求规模增速数据来源：IHSMarkit,财通证券研究所表表11：国内面板厂商产能规划情况国内面板厂商 LCD面板产线规划 产能K） 投资额（亿元）京东方合肥10.5代线2015年-2017年末武汉10.5代线2017年-2020年（建设中）120120460460华星光电深圳11代线2016年-2019年（建设中）90465深圳11代线2018年-2020年（建设中）90426贵州6代线2015年-2017年末40300富士康郑州6代线2015年-2018年初40300广州8.5代线，2017年-2020年（建设中）90610中电熊猫咸阳8.6代线，2015年-2018年120280成都8.6代线，2015年-2018年120280惠科电子重庆一期8.6代线，2015年-2017年70120重庆二期8.6代线，2017-2019年（建设中）70120绵阳8.6代线，2018年-2020年（建设中）120240郑州11代线2018年-2020年（建设中）90400信利光电汕尾5代线2016年-2018年5040眉山5代线2017年-2019年（建设中）140125深天马上海4.5代线，2015年-2017年3032.9厦门6代线2014年-2017年30120数据来源：各公司公告，财通证券研究所表表12：全球OLED产产能公司 地点 类型 投资（亿元）产线建设情况 设计月产能京东方京东方 绵阳 柔性 220 2011年8月开工14年11月正式投产 48k成都柔性4472016年成都柔性4472016年12月开工19年正式投产48k重庆柔性4482015年5月开17年10月量产8年二季度一期满产16k，19年三期满产到48k48k维信诺固安柔性3102018年5月份启动，四季度量产30k合肥柔性4402020年点亮2021年量产30k天马武汉柔性2652015年启动2018年6月扩产37.5k和辉光电上海柔性272.782016年开工2021年达产30k信利仁寿柔性4042018年10月开工2020年投产30k湖南群显长沙柔性3602021年投产45k华星光电武汉柔性3502019年二季度投产2020年一季度量产45k夏普龟山柔性2000亿日元2018年投产10k高雄柔性——2018年投产30k群创高雄刚性/柔性——2018年投产4k贵州刚性/柔性300亿2018年投产40k郑州刚性柔性1000亿日元2018年投产30k友达昆山刚性/——2018年投产8k柔性三星韩国(A3)柔性——正在扩产135k韩国(A4)柔性——2018年投产30k韩国(A5)柔性——规划中180k韩国柔性89亿美元2019年落地该条生产线LGD韩国E5）柔性1.5兆韩元2017年上半年批量生产15k韩国P9）柔性2.51兆韩元2018年二季度产出30k韩（P10）柔性10兆韩元2019年投产——JDI白山刚性/柔性——2018年投产15k茂源刚性/柔性4.5亿美元2017年投产15k平板显示面板行业的快速增长为靶材厂商提供了广阔的成长空间平面显示行业用靶材市场增幅明显呈现爆发式增基于产品价格采购国产化等因素的考虑，面板厂商尤其是LCD对材料国产化存在迫切需求随着产能向国内转移，靶材需求规模有望进入长期增长预计2020年国内FPD用靶材市场规模达到150亿元，2025年达到20亿元。图图16：FPD用靶材国内市场规模5000500050000

%

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0%0%0%0%0%0%0%.%08 09 0E 0E 0E 0E 0E 0E国内市场规模亿元 占比数据来源：HIS，财通证券研究所4、光伏电池用靶材光伏领域对靶材的使用主要是薄电池和HIT光伏电池太阳能电池主要包括晶硅电池和薄膜电池靶材主要应用于薄膜太阳能电池的背电极环节以及HIT（异质结电池的导体层晶体硅太阳能电池按照生产工艺不同可分为硅片涂覆型太阳能电池以及PVD工艺高转化率硅片太阳能电池其中硅片涂覆型太阳能电池的生产不使用溅射靶材目前靶材主要用于太阳能薄膜电池领域而HIT作为PERC图17：光伏电池分类（钝化发射极及背局域接触电池未来的替代技术图17：光伏电池分类数据来源：前瞻产业研究，财通证券研究所光伏薄膜电池用靶材主要为方形板状，纯度要求一般在99.99%（4N）以上，仅次于半导体用靶材目前制薄电池较为常用的溅射靶材包括铝靶铜钼靶、铬靶以及ITO靶AZO靶(氧化铝)等。其中铝靶、铜靶用于导电层薄，钼靶、铬靶用于阻挡层薄膜ITO靶AZO靶用于透明导电层薄膜。图图18：光伏电池用靶材形成背电极数据来源：CNKI，财通证券研究所HIT电池主要使用ITO靶材作为其透明导电薄膜HIT电池是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，其结构是以N型单晶硅片作衬底，正反面依次沉积本征非晶硅薄膜、掺杂非晶硅薄膜金属氧化物导电层TCO再通过丝网印刷制作正负电极从而导出电流相关产品比较成熟，成本占比不高，大约5%左右。图图19：HIT电池成本结构浆料,24%硅料,47%

靶材,折

热丝网版,3%气体化,制造用,3

旧, 动力,53%6% 人工,4%数据来源：前瞻产业研究，财通证券研究所图图20：HIT工艺链条NN型清洗硅片 制绒硼烷氢氟酸磷烷添加剂氢气异丙醇硅烷氢氧钠槽式制清洗机非晶硅薄膜原料设备工艺烧结印刷电极镀膜制结衬底准备HIT导电沉积氧化铟氧化锡导电沉积氧化铟氧化锡背面银电极丝网印机低温浆正面银电极丝网印机低温浆烧结过0°C烧结炉数据来源：前瞻产业研究，财通证券研究所图图21：HIT电池结构数据来源：光伏网，财通证券研究所HIT+薄膜电池带动光伏靶材需求目前国光电池主要以硅片涂覆型太阳能电池为主，薄膜电以及HIT占比较低，但是未来增长潜力较大2018年全球薄膜电池量保持11%增，预计未来维持10%以上；HIT有望保持高速增长，随着国内投资热情高涨，产能有望从目前2GW增长至2024年的100GW以。综合测算预计020-2024我国太阳能电池用靶材市场规持续扩大CAGR保在15%以上，到2024年，我国太阳能电池用靶材行业市场规有望突破70亿元。图图22：光伏电池用靶材市场规模预测模 009 0E 0E 0E 0E 0

0%5%0%5%0%数据来源：前瞻产业研究，光伏网，财通证券研究所、行业投资逻辑5.1大基金二期加持，加速产业发展国家集成电路产业投资基（简“大基金一于2014年9月成立首期募资1387.2亿，已公开投资23家半导体企业，累计有效投资项目达70个，积极推动着32/28nm工艺产能建设、硅材料向12英寸生产线应用、封测企业并购等产业上、中、下游各个环节其中，芯片设计、制造和封测领域，占比分别为17%、67%、10%，设备材料端只占6%。图图23：大基金一期投资领域6%封测,10%设6%封测,10%设计,17%制造,67%数据来源：核芯产业观察，财通证券研究所大基金二撬动万亿资，投资向材、设备端倾斜。2019年10月22日，大基金二期注册成主要股包括财政部国开金中国烟草总公以及重、成、上海武汉、北、浙江等当地投资集。注册资本2014.5亿图24：大基金二期股东结构按照一期1:5比例撬动社会资有望使得整体投资规模超过万亿投资领域方面图24：大基金二期股东结构其他股34.10%上海国盛团,7.35%中国烟总公司,7.35%

财政部,11.%国开金,107%武汉融,7.35% 浙江富集成电路,7.%成都天国集资,7.35%重庆战新兴产业,7.35%数据来源：天眼查，财通证券研究所靶材行龙头有望获得重点支在半导体材料行业靶材行业属高端靶材仍被日美等国把但是替代已经崭露头呈定点突局面正是需要社会资金大力投奋力追之关键时刻按照半导体材料占比产业9%，靶材占比材料3%比例测算，靶材行业有望获得超过0亿元投资支，直接利好行业龙公司。表表13：靶材行业主要公司概况靶材企业上市公司注册资本亿元总资产亿元江丰电子江丰电子2.215.04有研亿金有研新材27.39四丰电子隆华科技0.73.2晶联光电隆华科技0.8—阿石创阿石创1.47.2数据来源：wind，财通证券研究所免税政策取消，支撑国产靶材快速成长2015年财政部等五部委曾发布通知规定进口靶材的免税期到2018年年底结束。这意味着自2019年起，日本、美国进口的靶材需要缴纳关税，从而提高国内靶材在价格方面的优势地位当初对进口靶材免税主要是为了保护中国面板产业链的供应京东方等龙头面板厂跟国家申请进口免税政策随着FPD靶材国产化的发展以及加速国产化靶材的成长免税政策有必要取消我们查询海关总署网站发现，带背板的溅射靶材组件的进口普通税率为17%，增值税率为13%。如果征收关税，提高海外靶材供应成本，将有利于国产化靶材的发展和渗透率提升；图图25：靶材进口相关税率数据来源：海关总署，财通证券研究所替代，大势所趋国内集成电路产一受制于每年大量从海外进进口金额居所有进口商品中第一超过市场上熟知的原油和铁矿等资源近年来中兴制裁事件与华为事件都给我们敲响警钟芯片等核心技术产业亟需发展替代刻不容缓作为半导体材料中重一环—溅射靶材同样如此国产化是必然之路也是唯一之路。图图26：中国进口货物金额排名5000005000005000000000

石 路 品 06 07 08 09数据来源：wind，财通证券研究所6、主要上市公司有研新材公司全资子公—有研亿金国内规模宏大门类齐全技术能力一流的高纯金属溅射靶材制造企业也是国内屈指可数具备从超高纯原材料到溅射靶材蒸发膜材垂直一体化研发和生产的产业化平台产品涵盖电子信息行业用的全系列高纯金属材料、溅射靶材和蒸发膜材。靶材产业成功突破重点客户。由原来以4-6寸为主的产品向12寸产品成功转型12英寸靶材产品销售量较去年增长63%，高纯钴靶批量销售，较2018年增长35%海外市场收益显著4款12寸产品验证通，并实现批量销售。在新品开发方面Al系靶材开发新品14款，其中-12英寸靶材10款8款通过客户验证多款CuP阳极8-12英寸铜靶通过客户验证进入批量供货阶段12英寸Ti靶新品已于多家客户小批量供货8英寸W靶实现在主流Fab厂的零突破靶材客户端覆盖中芯国际、大连Intel、GF、TSMC、UMC、北方华创等多家高端客户。图图27：有研亿金历年净利润（单位：万元）0000000000005

06

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09数据来源：公司公告，财通证券研究所江丰电子公司自成立以来一直从事高纯溅射靶材的研发生产和销售业务主要产品为各种高纯溅射靶材包括铝靶钛靶钽靶钨钛靶这些产品主要应用于半导体（主要为超大规模集成电路领域、平板显示、太阳能等领域。超高纯金属及溅射靶材是生产超大规模集成电路的关键材料之一目前公司的超高纯金属溅射靶材产品已应用于世界著名半导体厂商的先端制造工艺，在7纳米技术节点实现批量供货。公司产品已经进入行业一线客户供应链在半导体材料领域溅射靶材销售持续增长，市场份额得以保持和进一步提升，已经成为台积电、中芯国际、海力士联华电子等客户的主要供应商公司的铝靶铜靶钛靶等产品已经在平板显示领域的主要生产商合肥京东方深圳华星光电天马集团和辉光电等实现了批量销售，并得到客户认可，并成为主要供应商。图图28：江丰电子业绩概况0000000000000000000

营业收入（万） （05 06 07 08 09数据来源：公司公告，财通证券研究所隆华科技全资子公司1：洛阳高新四丰电子材料有限公司是专业从事TFT-LCD/AMOLED、半导体IC制造用高纯溅射靶—高纯钼/铜/钛等系列产品的研发、生产、销售的高新技术企业，是国内能够实现完全替代进口、量产供应高端靶材的企业其主要产品钼靶材已普遍应用于TFT-LCDAMOLED等平板显示行业溅射镀膜生产经过十余年的自主研发和产业化发展四丰电子成为京东方、华星光电、天马等面板企业G8.、G10.5TFT-LCD高世代面板线用长条拼接钼靶及G5.5G6AMOLED宽幅一体钼靶的国产合格供应商。公司具备全世代线G2.5-G11TFT-LCD/AMOLED用金属溅射靶材的生产供货能力连续多年稳定服务于国内外多条面板线上成为国产高端金属靶材的主力供应商。图图29：四丰电子历年业绩（单位：万元）营业收入 净利润营业收入 净利润806040200000000000005 06 07 08 09数据来源：财通证券研究所全资子公司2：广西晶联光电公司是专业从事氧化铟锡ITO）靶材研发、生产和销售的高新技术企业经过自主创新公司已彻底打破了日韩技术壁垒掌握了生产高端ITO靶材的核心技术并实现了TFT-LD行业高档显示面板用国产ITO靶材的技术突破，其产品已经获得客户认可并开始批量供货。晶联光电ITO靶材产品已经通过了京东方TCL华星天马微电子及信利半导体等客户的多条TFT产线的测试认证随着在不同用户端测试认证的增加和晶联光电公司自身产能的快速提升未来ITO靶材出货量也将同步快速增长。图图30：晶联光电生产的ITO靶材数据来源：晶联光电官网，财通证券研究所阿石创公司是一家主要从事各种PVD镀膜材料研发、生产和销售的生产型企业，一直秉“创新严谨责任感恩的核心价值观公司不断探索PVD镀膜材料的新材质新配方和新工艺持续开发产品种类和应用领域迄今已研发出数百款产品涵盖金/非金属单质合金及化合物等多种材质2019年，公司产品已在平板显示、光学光通讯、节能玻璃等领域得到广泛应用，并已研发出应用于LED、半导体等领域的多款产品，是国内PVD镀膜材料行业产品品种较为齐全、应用领域较为广泛、工艺技术较为全面的综合型PVD镀膜材料生产商。公司产品主要分为溅射靶材和蒸镀材料两个系列产品报告期内公司溅射靶材应用于平板显示光学光通讯节能玻璃触控等行业同时公司亦加大研发力度积极拓展半导体光伏等行业公司研发的蒸镀材料应用领域包括光学光通讯LED、平板显示和半导体分立器件等。公司已与京东方群创光电蓝思科技伯恩光学水晶光电等知名企业建立合作关系得到下游行业广泛认可树立良好的业界品牌形象由于PVD镀膜材料专业型、技性较强，且客户对PVD镀膜材料质量稳定性、交货及时性等要求很高，业务关系一旦建立，就会在相当长的时间内保持稳定，客户具有较强粘性。图图31：阿石创业绩概况500050005000000

营业收入（万） 毛利率（%，右）5005 06 07 08 09数据来源：公司公告，财通证券研究所7、风险提示、产业政策无法顺利落地；、新冠疫情超预期，全球经济超预期衰退。国际上，保健品一般指膳食补充剂。根据形态，美国卫生及公共服务部将膳食补充剂划分为传统片剂、胶囊、粉剂、功能性饮料和能量棒。根据成分及功能，美国农业部将膳食补充剂划分为草本类、运动类、维生素和矿物质补充剂。在中国，保健品即为保健食品，《食品安全法》分类为“特殊食品”。根据《保健（功能）食品通用标准》，保健（功能）食品是食品的一个种类，具有一般食品的共性，能调节人体的机能，适用于特定人群食用，但不以治疗为目的。环境保护意识的增强推动能源利用向着绿色、清洁化的方向发展。从最开始的草木发展到如今的风能、太阳能、核能、地热能等多种形式，能源使用过程的污染物排放逐渐降低，这代表这人类能源使用的方向。而目前已知的所有能源中，最为清洁的是氢能，氢气使用过程产物是水，可以真正做到零排放、无污染，被看做是最具应用前景的能源之一，或成为能源使用的终极形式。我们这篇报告主要是研究氢能源产业链情况（主要是研究非工业用途，尤其是在燃料电池上的应用），望其未来的可行性和机会所在。现阶段，随着人们癌症等疾病患病率的提升及生物医药技术的不断发展，精准医疗已成为国家战略性新兴产业的组成部分。2016年3月，科技部发布“精准医疗研究”重点研究专项指南，提出实施精准医疗研究，以临床应用为导向，使精准医疗成为经济社会发展的新增长点。数据显示，2019年全球精准医疗市场规模915亿美元。2016-2019年全球行业发展增速在15%左右，推算，2020年全球精准医疗市场规模将突破1000亿美元。国际上，保健品一般指膳食补充剂。根据形态，美国卫生及公共服务部将膳食补充剂划分为传统片剂、胶囊、粉剂、功能性饮料和能量棒。根据成分及功能，美国农业部将膳食补充剂划分为草本类、运动类、维生素和矿物质补充剂。在中国，保健品即为保健食品，《食品安全法》分类为“特殊食品”。根据《保健（功能）食品通用标准》，保健（功能）食品是食品的一个种类，具有一般食品的共性，能调节人体的机能，适用于特定人群食用，但不以治疗为目的。环境保护意识的增强推动能源利用向着绿色、清洁化的方向发展。从最开始的草木发展到如今的风能、太阳能、核能、地热能等多种形式，能源使用过程的污染物排放逐渐降低，这代表这人类能源使用的方向。而目前已知的所有能源中，最为清洁的是氢能，氢气使用过程产物是水，可以真正做到零排放、无污染，被看做是最具应用前景的能源之一，或成为能源使用的终极形式。我们这篇报告主要是研究氢能源产业链情况（主要是研究非工业用途，尤其是在燃料电池上的应用），望其未来的可行性和机会所在。现阶段，随着人们癌症等疾病患病率的提升及生物医药技术的不断发展，精准医疗已成为国家战略性新兴产业的组成部分。2016年3月，科技部发布“精准医疗研究”重点研究专项指南，提出实施精准医疗研究，以临床应用为导向，使精准医疗成为经济社会发展的新增长点。数据显示，2019年全球精准医疗市场规模915亿美元。2016-2019年全球行业发展增速在15%左右，推算，2020年全球精准医疗市场规模将突破1000亿美元。随着我国居民经济生活水平的提高，其对医疗保健的意识逐渐加强，因此对医疗器械产品的需求也在不断攀升，因此下游需求空间的快速扩容使我国医疗器械行业的市场规模得到快速增长，并且在各类细分市场中，影像诊断领域的医疗器械产品销售业绩最好。尽管我国医疗器械行业市场容量扩张速度快，但由于相关基础科学和制造工艺的落后，其国产医疗器械产品仍集中在中低端品种，高端医疗器械主要依赖进口。《中国制造2025》的提出，预示着我国医疗器械行业的转型升级正在加快，研发趋势也正在向国际靠拢。原料牛奶价格回调，液体乳品产品零售价格也随后回调，预计行业总体营业收入及成长性将受影响。伊利股份和蒙牛乳业作为乳品行业领导者，UHT奶业务营业收入占比较大，将受到较大影响。据宇博智业市场研究中心了解到，伊利品牌和雅士利品牌婴幼儿配方奶粉业务营业收入稳中增长，蒙牛品牌、君乐宝品牌和伊利品牌发酵奶及奶饮料业务保持增长。光明乳业作为区域性品牌企业，巴氏杀菌奶业务和发酵奶及奶饮料业务营业收入快速增长，UHT奶业务因明星产品“莫斯利安”营业收入快速增长。?伴随着因特网产业的技术进步网游企业借助微端化、跨平台、网络化等渠道拓展了网游玩家获取的渠道和范围极大地促进了游戏玩家的数量和市场规模与此同时大量新的开发工具和技术的出现降低了游戏的开发成本提高了游戏的开发效率扩大了游戏边界同时加速了游戏的传播速度（4）产业鼓励政策大力支持行业发展?随着国家大力发展文化创意产业，网络游戏行业在国内市场发展将获得更多的政策性支持和更多的资源投入，这将为网络游戏市场发展奠定基础。文化部发布的《文化部“十三五”时期文化产业发展规划》提出，培育一批具有较强品牌影响力和国际竞争力的骨干游戏企业，大力推进游戏产业结构升级，推动网络游戏、电子游戏等游戏门类协调发展，预计到2020年，游戏业市场规模达到3,000亿元左右。网络游戏出版作为文化创意产业的重要组成部分，将在企业布局、资金支持、配套建设、政策扶持等多方面得到更多的组织保障和政策支持，整个行业将持续健康繁荣发展。基因检测产业链分上、中、下游三个环节。上游为设备、试剂耗材、软件研发等，尤其是基因测序仪等设备、配套试剂生产商，掌握着基因检测整个行业命脉。目前这些生产商主要被Illumina、ThermoFisher、罗氏等跨国巨头垄断，国内基因检测行业头部公司如华大基因、贝瑞基因也有设备和试剂生产。中游为面向终端用户的基因检测服务商，其购买上游公司生产的测序仪器、配套试剂等，为用户提供基因检测服务，从中收取服务费。下游则为基因检测服务使用者，包括医疗机构、科研机构、制药公司和个人用户等。其决定了中游基因检测服务细分赛道的市场容量、发展前景及业务模式特点。国内方面补贴政策最早是在2009年出现，主要形式是免征购置税，同时还会在购买时给予一次性的不同额度的补贴。从补贴力度看，我国的补贴力度是最大的。虽然我国氢能源燃料电池汽车补贴高出国外很多，但是全部都是以购置补贴形式发放的，没有在氢能源燃料电池汽车生产制造领域设置补贴政策。我们可以考虑在需求侧和供给侧同时补贴。需求刺激与技术进步刺激并举，可能是更健康的产业政策，对产业发展更为有利。工业循环水处理使用的药剂主要有阻垢剂、缓蚀剂、杀菌灭藻剂、清洗剂、预膜剂等。?工业锅炉用水也是工业用水的重要部分。工业锅炉是一种常见的能量装换设备，用来生产蒸汽或加热水，广泛地应用于电力、机械、化工等工业部门及人们的日常生活中。按照锅炉产生的蒸汽压力可分为：高压锅炉、中压锅炉、低压锅炉；按照锅炉的流量可分为大容量（大型）锅炉、中容量（中型）锅炉、小容量（小型）锅炉。工业锅炉用水的水源一般为自来水和地下水，使用未经处理的水容易对锅炉造成结垢、腐蚀和汽水共腾等危害。结垢直接影响传热和汽水正常循环，形成垢下腐蚀，浪费燃料，缩短锅炉寿命，严重时引发胀管、变形或爆管事故。腐蚀则直接影响材料强度，严重时造成裂纹、泄漏甚至爆炸事故。汽水共腾直接影响蒸汽质量，可能导致过热器及其它用汽设备结垢甚至引起安全事故。为锅炉提供合格的水，是保证锅炉安全经济运行必不可少的手段。工业锅炉水处理的常用方法有锅外水处理和锅内水处理，使用的药剂主要有：缓蚀阻垢剂、除氧剂、给水降碱剂、离子交换剂、再生剂、软化剂、碱度调节剂、清垢剂等。通过对机床市场现状的简单解析得知此外，我国数控机床设备行业经过数年的发展，技术、工艺等都已处于成熟阶段，数控化率有了明显提升，机床产值数控化率从2004年的11%、27%提升至2014年的38.7%、61.5%;发达国家的数控化率通常平均在70%以上，产值数控化率在80%-90%，相比于发达国家，我国机床产业整体数控化率偏低，未来发展潜力巨大。同时，我国自主研发生产的机床设备仍以中低端产品为主，数控机床高端产品仍主要依赖进口。2014年国内高端数控机床自给率不足10%，还有90%的高端数控机床来自于进口。随着我国数控机床设备技术的不断升级，未来高端数控机床设备领域进口替代空间广阔。好了，以上便是笔者对机床市场现状的简单解析了。在遗传病的筛查诊断领域，以单基因遗传病诊断最为成熟，市场最大，主要针对婚孕前/早孕期夫妇、遗传病疑难杂症患者进行常见单基因遗传病的基因检测，为指导生育、临床诊断与治疗提供依据。此外，新生儿遗传代谢病、其他复杂疾病（多为罕见病）的基因检测由于疾病类型众多，单种疾病患者人群数量较少，其临床诊断应用市场相对分散。2013年全球医疗大数据量为153TB，预计到2020年将达到2314TB，年增长率为48%。医疗保健大数据的市场规模预计到2025年将达530亿到690亿美元之间，复合年增长率高达27%。除了生成庞大的数据系统外，医疗卫生服务体系在对数据的收集、筛选、判定等方面也趋于完善。在美国，卫生和公众服务部(HHS)已投资350亿美元用于加速电子健康记录(EHR)的落地以及提高医疗数据存储的安全性。通过对海量数据的聚合、整理，我们已经能够形成医疗闭环，充分了解患者的症状、治疗及结果。在精准医疗领域，高端生物制品和药品生产制造中涵盖了分析、检测、存储等多个环节，illumia、赛默飞、Beckman等企业的设备和配套的试剂、耗材凭借早期介入和市场的认可几乎已经成为医疗机构和医药企业的首选。鉴于高成本和较高的技术难度，其他新兴设备、试剂厂商短时间内很难实现全方位突破和自主技术替代。从精准医疗龙头企业的经营情况看，罗氏的营业收入和净利润水平均居首位。赛默飞的营收和净利润水平也均超过illumia，但是illumia是目前精准医疗测序设备行业的龙头企业，预计未来几年，巨头公司在精准医疗上游仪器及耗材市场的垄断地位还将继续保持。尽管医疗器械行业市场容量扩张速度快，但由于相关基础科学和制造工艺的落后，我国医疗器械产品仍集中在中低端品种，高端医疗器械主要依赖进口。从医疗器械的消费结构角度看，医学影像、体外诊断、耗材（含低值和高值）占比最高，心血管、骨科等为代表的高值耗材处于较高增速阶段。整体来看，医学影像领域，CT、核共振和超声占据影像领域16%的市场份额，国内企业多以中低端产品为主，市场份额在10%-20%之间；体外诊断领域中，国外企业由于其技术优势以及“设备+试剂”的封闭系统策略，依然占据着国内体外诊断的中高端市场。益活跃，已构建较为完整的产品体系。在智能手术与康复机器人方面，“妙手S”微创手术机器人、哈工大微创腹腔外科手术机器人系统等腹腔镜手术机器人已进入临床实验阶段，柏惠维康的神经外科手术导航定位系统与北京大艾机器人下肢外骨骼机器人、布法罗机器人下肢步行外骨骼于2018年相继通过国家食品药品监督管理总局(CFDA)医疗器械审查。在智能辅助与服务机器人方面，胶囊机器人、智能导诊与预问诊机器人成为研发切入点，一批掌握自主知识产权的新型产品相继问世。安瀚科技、金山科技的胶囊机器人利用精准磁控技术，可在医生的控制下自如运动，精准检查人体胃部、肠道等部位，降低了消化道检查复杂度。科大讯飞的人工智能导诊机器人“晓医”为患者提供预约挂号、智能导诊、报告查询等功能，可提升医院导诊效率，节省医院人力成本。此外，康夫子、万物语联的智能问诊机器人、钛米机器人的医用运输机器人等各类机器人层出不穷，产品多元化趋势明显。基因检测作为CDx工具趋于成熟，不仅获得美国FDA鼓励将其与新药联合开发，也受到多国临床指南推荐用于指导分子靶向药物治疗癌症，随着血液循环肿瘤DNA（ctDNA）无创基因检测、循环肿瘤细胞（CTC）等液体活检技术的发展，其在癌症治疗效果和预后评价及复发监控、康复管理等方面应用的巨大市场潜力也被更多企业重视。工业水平看装备制造业，装备制造业水平看机床。这句话被多少次质疑后，却是一次次被验证。机床被称为“工业之母”，工业中的所有模块零件都由它生产出来，而产品质量直接制约着我国工业发展水平线。自“中国制造2025”推出以来，制造业的转型全方位开启，而机床行业则是真正被推到风口浪尖。同时互联网＋大步跨进各种行业，并以自己的力量改变着他们的生产方式、产业结构，“互联网＋行业”已经成为像机床这样传统行业的重要突破口。数字货币发展的一个趋势是智慧与生态将成为新标准和新亮点。这种趋势可以从三个层面上来看，一是客户的要求，从业人员对数字货币的要求越来越高，对服务要求越来越精细化；二是政府的管理目标，原来只是为企业做好行业铺垫就行了，现在不行了，除了高品质的基础设施载体，还需要对行业规范、行业前景、行业趋势等方面有明确的方向指导，管理要求在不断提高；三是投资人的期望值，低端技术的产品价值现在很难提高，所以很多企业都在进行腾笼换鸟，通过产业升级来提高品质，来提高价值。因此数字货币需要不断的提高自身的创新能力，突破行业瓶颈，实现高质量发展。2.家种药材供应量扩大。近年来，受到供给侧改革推进、中药材产业扶贫政策实施及种植粮食作物收益下滑的影响，中药材种植关注度不断上涨，中药材种植面积不断扩大，随着土地确权和中药材种植机械的改良和升级，在我国中北部区域中药材种植向农场化发展的趋势越来越明显。到2020年我国中药材种植面积规模预计超过6620万亩（含林地种植面积）。家种药材供应量在未来几年将进一步增大，特别是机械化种植家种药材供应量需要重点关注。电商直播，是一种购物方式，在法律上属于商业广告活动，主播根据具体行为还要承担“广告代言人”“广告发布者”或“广告主”的责任。如果消费者买到假货，首先应联系销售者即卖家承担法律责任，主播和电商直播平台也要承担相应的连带责任。目前中国布局电商直播行业的平台主要分为两大类，一类是电商平台，通过开通直播间，引入内容创作者，直播电商是“电商+直播”；一类是内容平台，通过接入第三方电商平台来布局直播+电商的运营模式，直播电商是“直播+电商”。直播电商行业是指从事直播电商相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知直播电商行业定义，对预测并引导直播电商行业前景，指导行业投资方向至关重要。益活跃，已构建较为完整的产品体系。在智能手术与康复机器人方面，“妙手S”微创手术机器人、哈工大微创腹腔外科手术机器人系统等腹腔镜手术机器人已进入临床实验阶段，柏惠维康的神经外科手术导航定位系统与北京大艾机器人下肢外骨骼机器人、布法罗机器人下肢步行外骨骼于2018年相继通过国家食品药品监督管理总局(CFDA)医疗器械审查。在智能辅助与服务机器人方面，胶囊机器人、智能导诊与预问诊机器人成为研发切入点，一批掌握自主知识产权的新型产品相继问世。安瀚科技、金山科技的胶囊机器人利用精准磁控技术，可在医生的控制下自如运动，精准检查人体胃部、肠道等部位，降低了消化道检查复杂度。科大讯飞的人工智能导诊机器人“晓医”为患者提供预约挂号、智能导诊、报告查询等功能，可提升医院导诊效率，节省医院人力成本。此外，康夫子、万物语联的智能问诊机器人、钛米机器人的医用运输机器人等各类机器人层出不穷，产品多元化趋势明显。其中，作为骨科和心血管所需的介入器材、植入器材和人工器官等高值医疗器械也迎来快速增长的时期。我国高值医疗器械拥有巨大的成长潜力。通过对医疗器械行业现状分析，得益于国家政策支持及行业需求增加，我国在中低端医疗器械产品方面已完全实现进口替代，在高端领域，企业也正在加码提升研发技术水平。值得关注的是，2018年分级诊疗改革会继续深入，逐渐在全国各地铺展开来，分级诊疗带来医疗资源配置向基层下沉，将意味着为国产设备带来更多的机会。从全球角度看，以智能服务机器人为主的机器人产业在不断发展，产业规模及市场空间持续扩张。目前全世界至少有48个国家在发展机器人，其中25个国家已涉足服务机器人开发，掀起一波服务机器人研发热潮。未来全球服务机器人市场的主要增量会在中国，由于中国人口众多，消费群体广大。凭借中国强大的市场消费力，将成为智能服务机器人蓬勃发展的前沿阵地。据统计，2016年，中国服务机器人市场规模已经达到72.9亿元；2017年这一数字已达到98亿元左右。前瞻预测，未来几年，中国服务机器人的市场规模还会持续上升，在2020年有望接近200亿元。此外，4月22日，工信部信息通信发展司司长闻库表示，中国5G处于全球领先水平。按照规划，预计2019年元旦前进行首批5G芯片的流片，并在春节前后完成。2019年上半年，开展商用基站建设，下半年生产出首批5G手机。在全球产业链的共同推动下，5G商用时间点不断被提前。根据规划，我国将于2018年进行试验网测试，最早在2019年下半年，部分城市便能用上5G网络，预计在2020年开始规模化商用。以上便是5G手机发展前景的所有分析了。其中，作为骨科和心血管所需的介入器材、植入器材和人工器官等高值医疗器械也迎来快速增长的时期。我国高值医疗器械拥有巨大的成长潜力。通过对医疗器械行业现状分析，得益于国家政策支持及行业需求增加，我国在中低端医疗器械产品方面已完全实现进口替代，在高端领域，企业也正在加码提升研发技术水平。值得关注的是，2018年分级诊疗改革会继续深入，逐渐在全国各地铺展开来，分级诊疗带来医疗资源配置向基层下沉，将意味着为国产设备带来更多的机会。作为一项生命科学领域基础技术，基因检测可用于农业育种、司法鉴定、食品安全等多个行业。根据基因检测产业的应用情况，其中下游市场面向的客户群体包括医院、药厂、科研机构以及消费者等，可分为医疗和非医疗两大类，医疗领域进一步可细分为生殖健康检测、肿瘤检测、个体化用药、病原体检测、生物医学科研服务多个领域。精准诊断以及检测是精准治疗的基础，行业起步早于精准治疗，并且其配套的产业链在国内相对成熟。大量的体外诊断试剂企业已完成资本积累、渠道布局以及行业整合，政策方面也相对成熟。在投资方面存在周期相对较短、回报高的特点，投资者可以较快的推出。精准治疗仍然存在大量的技术问题没有解决，在国内创新药物研发以及生产商的政策环境、产业链配套相对不成熟。另外，其投资技术、政策风险高，周期相对较长，对投资的专业性要求极高，投资相对谨慎。数字货币相对于普通资产的一个主要好处是，当与这些资产类别相关时，它具有显着的非相关性。根据下面的相关