中小盘主题：VR专题系列深度（一）华为入局重塑生态VR产业二次腾飞

目 录1、华为入局对VR行业意义重大 2、好行业、强协同，华为入局势不可挡 、VR开启人机交互革命、潜在市场空间超万亿美元 、VR+5G高效协同，彼此促进未来可期 、5G之于VR：提升VR体验的重要解决方案 、VR之于5G：eMBB业务得以商业变现的“杀手级”应用 3、精准洞察、直击痛点，华为高效引领行业生态式发展 、终端体验今非昔比，传统痛点仍待解决 、底层技术不断迭代，终端体验今非昔比 、内容不足、联盟松散，VR行业传统痛点仍待解决 15、“强基建、补短板”，华为高效引领行业生态建设 17、端、管、云技术多维度突破，为行业“强基建” 17、深刻洞察内容痛点，为行业“补短板” 20、打造强关系联盟，引领行业走上生态式发展 214、投资主线与受益标的 22、投资主线：以华为产业链为核心，硬件和内容两条主线 22、受益标的：号百控股、恒信东方、联创电子、水晶光电、歌尔股份 23、号百控股：背靠电信、混改在即，VR内容稀缺标的振翅腾飞 23、恒信东方：儿童产业纵向布局已成，VR业务横向延伸可期 24、联创电子：VR/AR光学模组供应商，扎根南昌、尽享产业生态红利 25、水晶光电：镀膜技术全球领先，持续分享VR/AR行业红利 26、歌尔股份：VR多项核心技术在手，终端设备代工的全球龙头 265、风险提示 27图表目录图1：华为VRGlass重构视界、打破消费者传统认知 4图2：华为整合能力强大，引领行业生态式发展 4图3：华为对VR行业赋予了较高的定位和重视程度 5图4：VR技术创造了全新的信息形态和信息载体，实现了人机交互革命 6图5：VR产业链横跨硬件、软件、通信网络、内容应用及分发运营等环节，市场潜力超万亿美元 6图6：5G网络为VR/AR带来颠覆性的使用体验 7图7：eMBB业务是5G中率先落地的商用场景 8图8：KT为消费者提供了丰富的VR内容 9图9：LGU+将VR及直播作为5G的首推应用场景 9图10：我国VR技术已发展至部分沉浸阶段 10图11：ASW通过智能插帧大幅降低了渲染算力要求 图12：ASW技术显著改善了终端用户体验 图13：无线串流技术通过分离式渲染方案，充分利用本地PC算力，大幅提升VR一体机的内容丰富度 图14：Tile传输方案极大地降低了VR体验的网络及算力需求 12图15：基于5G网络的网络切片及MEC技术显著提升了承载网效能 13图16：OpenXR通过软硬件层级标准的统一，显著提升了内容分发效率 13图17：Insta360Pro2专级8K3D全景相机 14图18：PremierePro大幅优化后期编辑的效率 14图19：LCD与OLED在性能上的核心差异在于响应时间 15图20：巨幕影院、直播等弱交互类应用是早期VR内容端的重要组成 16图21：国内PGC生产4K视频内容以短视频为主 16图22：我国超高清内容生产能力整体偏弱 16图23：HTC尝试发起亚太虚拟现实产业联盟，推动行业生态式发展 17图24：华为致力于打造VR“高速公路”，优化底层技术，支撑产业繁荣 17图25：便携式手机VR解决方案，重塑消费者认知 18图26：Type-C功能强大，涵盖供电、视频传输等 18图27：华为助力运营商解决最后1米的网络保障，显著提升用户体验 19图28：华为ARM-based鲲鹏处理器，端云同构使得VR应用高效上云 20图29：华为VRSDK2.0正式上线，中国版OpenXR起航 20图30：存量转化+增量开发，华为三层内容框架快速提升内容供给 21图31：打造强关系联盟，引领行业走上生态式发展 21图32：中国虚拟现实产业增速领跑全球 22图33：中国VR/AR头显出货量预计保持高增长 22图34：VR产业链关注硬件和内容两条投资主线 23图35：中国电信在VR领域布局全面，为号百控股提供了完善的业务保障 24图36：恒信东方围绕VR内容领域开展全产业链布局 25表1：目前VR技术已经达到了部分沉浸的要求 10表2：10GPON技术实现了接入网带宽4-10倍的提升，且该技术标准已经成熟 12表3：主流VR设备厂商所采用的骁龙835芯片并非旗舰级移动芯片 14表4：行业受益公司盈利及估值 271、华为入局对VR行业意义重大华为在VRVR产业带来了底层技术VR201912VRVRGlassVRGlassVR我们认为华为入局将为VR行业带来全新的变化，有望凭借其全面的底层技术实力和资源整合能力，推动VR行业实现二次腾飞。主要原因有三：5G引领VRVR产业历经2016-20195G的加速落地，更为VR的大规5G5G5GCloudVRVRVR行业技术瓶颈。VRGlass、边（边缘计算机、管（网络管道VRVRVRVR式发展之路。图华为VRGlass重构视界打破消费者传统认知 图华为整合能力强大引行业生态式发展资料来源：华为官网 资料来源：华为官网2、好行业、强协同，华为入局势不可挡VR是新一代人机交互体验革命，华为赋予了其接力智能手机产业链的高度重视。2019AR/VRAR/VR产品置于与huaweiBGVRVR5G5G图3：华为对VR行业赋予了较高的定位和重视程度资料来源：华为官网VR开启人机交互革命、潜在市场空间超万亿美元华为入局动因之一：VR产业链意义重大、空间广阔。巨头型企业资本规模巨大，对产业投资方向的选择不会一味追求热点，而是更多考虑产业的发展前景和产业空间。VR是对人机交互方式的革命性改变，以及VR产业链横跨硬件、软件、网络、内容、分发运营等多个环节，潜在市场超万亿美元，是华为入局的动因之一。VRReality）“”VRVRVR图4：VR技术创造了全新的信息形态和信息载体，实现了人机交互革命资料来源：博盟文化、flickr、cnBeta、BBC、人民网、TheEnterprisersProject、开源证券研究所VR件部分/VRVR解VR内容方面了基本的硬件设备销售平台（产品分发）BVRVRVR图5：VR产业链横跨硬件、软件、通信网络、内容应用及分发运营等环节，市场潜力超万亿美元资料来源：开源证券研究所VR+5G高效协同，彼此促进未来可期华为入局动因之二：VRVR5G高5G的领导者，其对VR5G网VRVR5GeMBBVR5GVRVR体验的重要解决方案无线传输是未来高端VRVR（Motion-to-Photons20msMTP要因素。同时，由于VR内容占用空间极大，一段几秒钟的VR视频大小在数百兆到1G之间。实时传输一段全景8KVR视频（等效TV分辨率2K）需要的带宽为418Mbps，这就对无线传输方案的带宽提出了非常高的要求。5GVR5G10ms（1R10ms0.1-1Gbps4GMbps。5GVR图6：5G网络为VR/AR带来颠覆性的使用体验资料来源：诺基亚贝尔VR5G：eMBB业务得以商业变现的”应用eMBB业务是5G三大商用场景中首个落地的业务场景。5G虽好，但受制于核心技术难度、配套产业链成熟度，以及安全监管等方面因素，各项业务标准冻结时间仍需循序渐进，其中，eMBB业务将率先落地。按落地时间的先后，5G可分为如下三大业务场景：eBEnhncedMobeBoadan3D/VR/AR4.4《5G20195GuRLLC（UltraReliable&LowLatencyCommunication1ms（500KM/H）（99.999%）4.35GuRLLC2020MT（MsveachneypeConcaon，是指通过提升5G（智慧城市、智能家居、环境监测等）的横向深度融合。这一场景的实现，不但需要5G组网的大面积覆盖，更需要物联网终端设备渗透率的提升，以及寿命更长且可靠性更高的电池技术等。预计mMTC业务将驱动全球3.6万亿美元《5G2020eMBB5G20196eMBB标场景的R155GeMBB图7：eMBB业务是5G中率先落地的商用场景资料来源：3GPP、开源证券研究所VR对eMBB5G5GeMBB5GVR5G5G5G69100VRStrategyAnalytics5G25GB20%VR/ARLG其在VR4G20.3%5G29.0%VR++KTVRVRVRKTSuperVR这VR+VR+VRVRPICOVR5GLiveTV8800韩元/52VR1830VR5G图8：KT为消费者提供了丰的VR内容 图9：LG将VR及直播作为5G的首推应用场景资料来源：KT 资料来源：LGU+3、精准洞察、直击痛点，华为高效引领行业生态式发展VR“VRVRVR2015-20161.5K-2K100-1204K-8K20MTP4K/902018年我国VR技术体系 技术指标 初级沉浸(EI) 部分沉浸(PI) 深度沉浸技术体系 技术指标 初级沉浸(EI) 部分沉浸(PI) 深度沉浸(DI) 完全沉浸(FI)单眼屏幕分辨率门槛接近单眼屏幕分辨率门槛接近1K1.5K-2K3K-4K≥8K视场角(FOV)90-100°100-120°140°左右200°角分辨率(PPD)≤1515-2030左右60左右(人眼极限)可变焦显示否否是是360全景视频分辨率(弱交互)4K8K12K24K内容制作游戏等内容分辨率(强交互)2K4K8K16K虚拟化身//虚拟化身精细化虚拟化身码率(Mbps)——弱交互≥40≥90≥290/≥160≥1090/≥580码率(Mbps)——强交互≥40≥90≥360≥440MTP时延(ms)20202020移动性有线连接有线/无线并存无线网络传输渲染优化/渲染优化// 注视点渲染追踪定位Outside-InInside-Out眼动交互// 眼球追踪感知交互 声音交互/沉浸声 个性化沉浸声触觉交互/触觉反馈 精细化触觉反馈移动交互/虚拟移动（行走重定向等） 高性能虚拟移动

渲染计算 2K/60FPS 4K/90FPS 8K/120FPS 16K/240FPS资料来源：CAICT、开源证券研究所图10：我国VR技术已发展至部分沉浸阶段资料来源：CAICT、开源证券研究所软件、网络、硬件、内容等底层技术已实现全方位进步，VR用户的整体体验相比2015-2016年已实现了质的飞跃，其具体表现为：度实现大幅提升。渲染算力的突破主要由算法优化带来的算力节流以及算力迁移带来的算力开源所组成，其中算力节流方案主要解决了体验流畅度的问题，而算力迁移主要解决了佩戴舒适度和内容丰富度的问题。（1）算力节流：以异步时间扭曲（AsnchoouseaTW（AynchonusSaceaAW）VR渲染实现了算力上的“节流”。其中ASW机只需约50%的图像渲染算力即可实现100%VR体验对本地算力的门槛端”至“边“云VR“VRGPUPCPC5GhzWIFIVR这一解决方案不但可以大幅降低对VRRR一体机到400（C）的大幅增长。图11：ASW通过智能插帧大幅低了渲染算力要求 图12：ASW技术显著改善了终用户体验资料来源：青亭网 资料来源：YIVIAN图13：无线串流技术通过分离式渲染方案，充分利用本地PC算力，大幅提升VR一体机的内容丰富度资料来源：青亭网、开源证券研究所（1）8K主8K30-60FPS）的超高清视频编解码芯片Hi3796CV300VRVRof）53%/VR（3）家802.11ac（5G80MHz频4x4MIMOBeamforming312Mbps50%0VRVRFOV优化的前提下，实现舒适VR体验以及IPTV和上网业务对接入网带宽的要求为260Mbps10GGPON10GEPON1:6450%312Mbps，完全VR5G5GVR2022图14：TileWise传输方案极大地降低了VR体验的网络及算力需求资料来源：华为《CloudVR网络方案白皮书》、开源证券研究所PON 容量 分光比收敛比用户可获得带宽起步阶段VR满足度1:64PON 容量 分光比收敛比用户可获得带宽起步阶段VR满足度1:6450%32Mbps不满足（受限）1:3250%64Mbps不满足（受限）1:6450%78Mbps不满足（受限）1:3250%156Mbps不满足（受限）1:6450%312Mbps满足1:3250%625Mbps满足EPON 1GbpsGPON 2.5Gbps10GEPONGPON 10Gbps资料来源：华为iLab、开源证券研究所，注：用户可获得带宽=容量/分光比/收敛比图15：基于5G网络的网络切片及MEC技术显著提升了承载网效能资料来源：Chinamobile5Ginnovationcenter（1）8K32999nsa360UGCR2Adensa360“”年730KhronosGroup制定的开源标准OpenXR1.0VR图16：OpenXR通过软硬件层级标准的统一，显著提升了内容分发效率资料来源：Khronos、开源证券研究所图17：Insta360Pro2专业级8K3D全景相机 图18：PremierePro大幅优化期编辑的效率资料来源：insta360、开源证研究所 资料来源：insta360、开源证研究所（1835（2016VR（2）VRLCD屏基于LCDVRFastLCD屏与AMOLEDVROculusVR整品牌 骁龙800 三星 联发科 华为 苹果表3：主流VR品牌 骁龙800 三星 联发科 华为 苹果按上 骁龙865市日期降序 骁龙排

天玑1000

A13列 骁龙855 Exynos9820 A12（从 麒麟980至上 骁龙845 Exynos9810至下 HelioG90T 麒麟810 ）骁龙835 Exynos8895 麒麟970资料来源：快科技、开源证券研究所图19：LCD与OLED在性能上的核心差异在于响应时间资料来源：数码时刻、开源证券研究所VR行业传统痛点仍待解决当前困扰VRVRVRPCVRVR一VRVRPC5G云VR5GVR60s约45Mbs）4K4K79%PGC公司64K<30CCTV1020184K851201920CCTV124K4（1080P）的数由VR4K到90度视场角的每度仅有100P（PxesperdegeeVR又对内容的分辨率提出了更高的要求，因而行业优质的内容供给变得更为欠缺。图20：巨幕影院、直播等弱交互类应用是早期VR内容端的重要组成资料来源：华为《CloudVR+场景白皮书》图21：国内PGC生产4K视频容以短视频为主 图22：我国超高清内容生能整体偏弱国内PGC生产4K视频内容长短视频分布

国内PGC4K视频内容年产能分布单位：小时100以上长视频21.0%长视频21.0%短视频79.0%8.9%30-5023.2%

5.4%

10~2033.9%20-3028.6%数据来源：咪咕、中国超高清视频产业联盟、开源证券研究所 数据来源：咪咕、中国超高清视频产业联盟、开源证券研究所VR由于RR行”VR2015-2016VRVRHTCVR图23：HTC尝试发起亚太虚拟现实产业联盟，推动行业生态式发展资料来源：天极网、开源证券研究所“强基建、补短板”，华为高效引领行业生态建设VR+5GVR强基建”华为定位于技术供应商，旨在通过对终端设备、管道、云端计算等各项技术难点的不断突破，为行业构筑起强大的基础设施，进而支撑起整体产业的繁荣。图24：华为致力于打造VR“高速公路”，优化底层技术，支撑产业繁荣资料来源：华为官网VRGLASSVRVRVRGlass26.630VR4K2D1080P8K90度FOV2KVRGlass3200*1600（屏）已可较好地满足绝大部分弱交互内容对屏幕分辨率的要求。考虑到屏幕在VRVRVRVRVR图25：便携式手机VR解决方，重塑消费者认知 图功能强大，涵盖电、视频传输等资料来源：华为官网 资料来源：青亭网1米的网络保障难题。随着“提速降费”政策的不断推进，千兆网早已逐渐走进千家万户，VRVR10GPON以及基于自研的6VR业务体验的ONT家庭网关OptiXstarV864（VR（）0卡顿，支持R游戏极致体验OpXsarVVRT，EAIVR视频/VRQoSVRSOC<7ms。多穿1堵墙，全向天线，Wi-Fi——420%1Wi-Fi6实现千兆到房间OptiXstarV8646VRVR业目前，该ONT设备已随华为其他SingleProVRPON150VRVR图27：华为助力运营商解决最后1米的网络保障，显著提升用户体验资料来源：2019华为发布会、开源证券研究所ARM-basedVRVR应用都是基于ARMARMX8640%ARMv8指令集9207nm648DDR4PCIe4.04ARMVR图28：华为ARM-based鲲鹏处理器，端云同构使得VR应用高效上云资料来源：华为官网补短板”统一标准”+“三层框架VR统一标准：华为VRSDK2.0的正式上线，宣告着中国版OpenXR扬帆起航。华为VRSDK通过标准化的API接口，让内容开发者实现了一次代码的跨平台使用，降低了内容互联成本。同时，其在架构层和系统层，还为开发者提供了多种开源组件以及成熟的系统，减少了代码的重复生产，大幅提升内容开发者的生产效率，降低了内容开发成本。最后，在应用层，华为基于其基数庞大的忠实用户以及高效的内容分发平台，还能为内容生产者提供多渠道的快速分发变现途径，实现生产到分发的“SDK2.0VRVR图29：华为VRSDK2.0正式上线，中国版OpenXR起航资料来源：VR网、2018年华为发布会（1）2D3DVRVRVR促进UGCVR图30：存量转化+增量开发，华为三层内容框架快速提升内容供给资料来源：华为官网VRVRVRVRVR70+图31：打造强关系联盟，引领行业走上生态式发展资料来源：华为官网4、投资主线与受益标的中国VR2020Greenlight及赛VR1600VR918（502018202064.IDC2023VR100055.15%VR图32：中国虚拟现实产业速跑全球 图33：中国VR/AR头显出货预计保持高增长10000

亿元CAGR:64.31%2015 2016 2017 2018 2020ECAGR:64.31%中国VR行业市场规模

1210864202018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023EVR头显设备（百万台） AR头显设备（百万台）数据来源：Greenlight预测、迪顾问、开源证券研究所 数据来源：IDC预测、开源证券研究所VRVR）VR（2）内容：拥有长视频资源的内容制作厂商，以及拥有较（1）硬件方面，VRVR（VR）VRVRGlassVR式VR（2）软件方面，VR（3）网络方面，VR（3D图34：VR产业链关注硬件和内容两条投资主线资料来源：开源证券研究所VRAVRVR5G+VR、5G+超高5G+5GVRVR5GA3.31.52G-4G5GVRVRVRAICT出如春晚、音乐金钟奖、王者荣耀城市巡回赛全国总决赛、羽毛球年终总决赛，粤AKB48CBA2020等大型精彩赛事和晚会的5G+4K/VR直播服务，为终端用户带来了超高清、全景、多视角的视听盛宴。除自制直播内容VRLGU+VRVRVRVR图35：中国电信在VR领域布局全面，为号百控股提供了完善的业务保障资料来源：中国电信5G+VR产业论坛VR公司儿童产业链产品已实现全产业链布局，渠道入口丰富，潜在客户储备充足，具备快速响应VR内容需求爆发的实力。CG、CVIPCG/VR再到下游市场渠道的全产业链布局。生产制造方面，伴在儿童内容产品创作方面的优势，通过自制、合拍、购买、代理、合作开发等形IPCGVR公司先是推出了符合先进——AI基于AI视机和恒信东方儿童智能宝盒（机顶盒，面向大型商业综合体商户开发出了包括AIVRVR能力有望进一步凸显。CG技术储备及LBEVR技术内容+场景宣发VRGlassCGVRCGVRVR作VRVR/AR/MRVRCIPLBE（LocationBasedEntert