美联储“鹰”声难休A股企业回购规模提升

全球宏观流动性国内宏观流动性目录

股票市场流动性风险偏好与估值水平4请务必阅读附注中免责条款部分目录全球宏观流动性5请务必阅读附注中免责条款部分核心结论美联储继续坚持缩表计划。截至10月5日，美联储总资产规模为8.81万亿美元，相较两周前减少578亿美元，其中持有国债规模减少400亿美元。欧央行资产负债表规模回落，日央行资产负债表小幅震荡。截至10月10日，欧央行总资产规模相较两周前减少53.93亿欧元；日央行总资产规模相较9月30日增长了1.24万亿日元，但仍然处在下行区间内。美联储加息步伐仍将继续，抑制通胀仍然是美联储当前首要任务。9月30日美联储副主席布雷纳德表示，利率在一段时间内仍将维持更高水平，降低通胀回到2%的央行目标没有改变。巴尔金、戴利、梅斯特等美联储官员均表示，在完成抑制通胀的目标前，美联储不会改变目前紧缩的货币政策。10月13日，美联储9月FOMC会议纪要公布，纪要显示美联储官员赞成近期采取限制性利率，11月和12月或继续加息；也有与会者表示应当考虑减轻加息对经济前景造成不利影响的风险，到某个时间点放慢加息的步伐将变得合适。十年期美债收益率震荡，十年期欧债收益率有所抬升。近两周十年期美债收益率震荡上行，截至10月11日，10年期美国国债收益率达到3.93%，相较两周前下降4BP，但是仍在上行区间。近两周欧债收益率大幅抬升，截至10月11日，10年期欧债收益率达到2.45%，较两周前抬升26.81BP。近两周美元指数维持高位。截至10月11日，美元指数为113.29，与两周前基本持平，维持高位震荡。图2：欧央行资产负债表规模回落，日央行资产负债表小幅震荡图1：美联储继续坚持缩表计划资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：万亿美元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/5资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：万亿欧元/百万亿日元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/101.1

主要央行资产负债表|

美联储继续坚持缩表计划美联储继续坚持缩表计划。截至10月5日，美联储总资产规模为8.81万亿美元，相较两周前减少578亿美元，其中持有国债规模减少400亿美元。欧央行资产负债表规模回落，日央行资产负债表小幅震荡。截至10月10日，欧央行总资产规模相较两周前减少53.93亿欧元；日央行总资产规模相较9月30日增长了1.24万亿日元，但仍然处在下行区间内。1

、全球宏观流动性6请务必阅读附注中免责条款部分资料来源：Wind

，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/111

、全球宏观流动性1.2

美联储最新动向|

加息步伐仍将继续，抑制通胀是首要任务美联储加息步伐仍将继续，抑制通胀仍然是美联储当前首要任务。9月30日美联储副主席布雷纳德表示，利率在一段时间内仍将维持更高水平，降低通胀回到2%的央行目标没有改变。巴尔金、戴利、梅斯特等美联储官员均表示，在完成抑制通胀的目标前，美联储不会改变目前紧缩的货币政策。10月13日，美联储9月FOMC会议纪要公布，纪要显示美联储官员赞成近期采取限制性利率，11月和12月或继续加息；也有与会者表示应当考虑减轻加息对经济前景造成不利影响的风险，到某个时间点放慢加息的步伐将变得合适。图3：美联储加息步伐仍将继续，抑制通胀仍然是美联储当前首要任务7请务必阅读附注中免责条款部分资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%1.3

央行利率水平|

美联储年底前大概率将继续加息125BP或以上美联储年底前大概率将继续加息125BP或以上。10月5日旧金山联储主席戴利表示，美联储很可能会延续每次加息75BP的节奏。10月10日芝加哥联储主席埃文斯表示，预计2023年初联邦基金目标利率将略高于4.5%。最新的点阵图显示，预期年内最后两次会议可能还会有近125个基点的加息。欧央行将继续提高利率。欧洲央行行长拉加德在9月26和28日分别表示，欧洲通胀仍然过高，为此在接下来的几次会议上将继续加息。9月28日欧央行管委会成员雷恩表示，欧洲央行10月需要大幅升息，直到进入中性利率区间后，再来审查下一步是否有必要进入限制性利率领域。图4：美联储年内可能继续上调利率水平并维持一定时间 图5：近两周联邦基金利率跃升，隔夜回购利率稳定1

、全球宏观流动性数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/9/22数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/118请务必阅读附注中免责条款部分图7：隔夜LIBOR利率以及1周LIBOR利率水平基本稳定，3个月LIBOR利率大幅抬升图6：近两周TED小幅下降资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：BP数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/11资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/111.4

金融系统利率水平|

全球银行间流动性收紧近两周TED小幅下降。截至10月11日，TED利差录得27.07BP，相较于两周前利差水平小幅下降2.12BP。隔夜LIBOR利率以及1周LIBOR利率水平基本稳定，3个月LIBOR利率大幅抬升。截至10月11日，隔夜Libor利率维持在3.06%，较两周前差异很小，3个月Libor利率为3.94%，相较于前两周抬升29.89BP，全球银行间流动性收紧。1

、全球宏观流动性9请务必阅读附注中免责条款部分图8：十年期美债收益率震荡，十年期欧债收益率有所抬升资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/11资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/71.5

实体经济利率水平|

十年期美债收益率震荡，十年期欧债收益率有所抬升十年期美债收益率震荡，十年期欧债收益率有所抬升。近两周十年期美债收益率震荡上行，截止到10月11日，10年期美国国债收益率达到3.93%，相较两周前下降4BP，但是仍在上行区间。近两周欧债收益率大幅抬升，截止到10月11日，10年期欧债收益率达到2.45%，较两周前抬升26.81BP。美国企业债信用利差有所上升。从美国企业债信用利差看，近两周美国企业债Baa-Aaa信用利差有所上升。截止到10月7日，美国企业债信用利差为116BP，相较两周前上升4BP。1

、全球宏观流动性图9：美国企业债信用利差有所上升10请务必阅读附注中免责条款部分资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：1973年3月=100数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/11资料来源：Wind

，国海证券研究所；数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/121.6

汇率水平|

近两周美元指数高位震荡近两周美元指数维持高位。截至10月11日，美元指数为113.29，与两周前基本持平，维持高位震荡。近两周欧元、英镑不同程度升值，日元汇率变化不大。相较两周前，欧元汇率回升1.47%，但仍在平价以下；英镑汇率回升2.87%；日元汇率变化不大。图10：近两周美元指数维持高位 图11：近两周欧元、英镑不同程度升值，日元汇率变化不大1

、全球宏观流动性11请务必阅读附注中免责条款部分目录全球宏观流动性12请务必阅读附注中免责条款部分国内宏观流动性股票市场流动性风险偏好与估值水平目录国内宏观流动性13请务必阅读附注中免责条款部分核心结论9月新增社融总量回升。9月社会融资规模增量为3.53万亿元，较上月增加1.10万亿元。社融存量同比增速10.60%，较上月上升0.1个百分点。M2同比增长12.10%，环比下降0.1个百分点，M1同比增长6.40%，环比增长0.3个百分点，M2-M1剪刀差为5.70%。9月融资结构增强，人民币贷款回升，企业部门贡献系主要支撑。从结构上看，9月新增人民币贷款（社融口径）2.57万亿元，同比多增7964亿元。其中企业部门贡献19173亿元，同比多增9370亿元；居民部门贡献6503亿元，同比减少1383亿元。企业部门融资偏强，与高温天气缓解项目恢复施工以及政策性开发性金融工具的落地等原因有关。9月政府债券新增5525亿元，同比减少2541亿元。企业债券融资与企业股票融资环比均走弱，企业债券融资9月增量876亿元，环比减少272亿元。企业股票融资9月增加1021亿元，环比减少230亿元。10月上旬央行逆回购回归小量，流动性合理充裕。自7月27日逆回购操作量降到20亿元之后，9月26日至30日，为维护季末流动性平稳，央行公告累计开展5210亿元的7天期逆回购操作。10月8日，央行逆回购操作规模收窄，开展了170亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。10月9日至12日，央行逆回购数量再度收窄，开展20亿元逆回购操作。近两周长短端利率整体呈上升走势，中美利差倒挂程度继续走扩。短端利率方面，近两周R007利率呈上升趋势，9月23日至30日，R007利率持续上升。10月8日至10日，R007有所回落。截至10月11日，R007利率为1.69%，相较于9月23日上行3.18BP。长端利率方面，十年期国债利率小幅上行。9月23日至30日，十债利率震荡上升至2.76%，随后微幅下降。截至10月11日，十债利率为2.74%，相较于两周前上行6BP。中美十年期国债利差由9月23日的-102BP继续走阔至10月11日的-119BP。短期3个月期固定利率国债发行利率下行，长期3年期地方政府债、国债发行利率均小幅上行。从短端发行利率来看，截至9月23日，3个月国债发行利率为1.24%，相比9月16日小幅下行。从长端发行利率来看，3年期地方政府债发行利率先小幅上升至2.57%后回落，截至10月11日，3年期地方政府债发行利率2.51%，相比9月23日上行1BP。截至10月12日，三年期固定利率国债发行利率为2.23%，相比于9月21日上行3BP。10月上旬以来人民币汇率总体呈现贬值态势。9月27日以来，美元对中国离岸人民币即期汇率震荡式下行后回升。10月4日至11日，人民币汇率持续贬值，截至10月11日，人民币汇率为7.17，相较9月29日贬值0.08%。2

、国内宏观流动性2.1

全社会流动性 |

社融增量回升，融资结构增强9月新增社融总量回升。9月社会融资规模增量为3.53万亿元，较上月增加1.10万亿元。社融存量同比增速10.60%，较上月上升0.1个百分点。M2同比增长12.10%，环比下降0.1个百分点，M1同比增长6.40%，环比增长0.3个百分点，M2-M1剪刀差为5.70%。9月融资结构增强，人民币贷款回升，企业部门贡献系主要支撑。从结构上看，9月新增人民币贷款（社融口径）2.57万亿元，同比多增7964亿元。其中企业部门贡献19173亿元，同比多增9370亿元；居民部门贡献6503亿元，同比减少1383亿元。企业部门融资偏强，与高温天气缓解项目恢复施工以及政策性开发性金融工具的落地等原因有关。9月政府债券新增5525亿元，同比减少2541亿元。企业债券融资与企业股票融资环比均走弱，企业债券融资9月增量876亿元，环比减少272亿元。企业股票融资9月增加1021亿元，环比减少230亿元。图12：

9月新增社融总量回升 图13：

9月融资结构增强，新增人民币贷款大幅回升资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：月度更新；最新数据日期：2022年9月资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：月度更新；最新数据日期：

2022年9月14请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.2

央行流动性

|整体宽松的格局不变10月上旬央行逆回购回归小量，流动性合理充裕。自7月27日逆回购操作量降到20亿元之后，9月26日至30日，为维护季末流动性平稳，央行公告累计开展5210亿元的7天期逆回购操作。10月8日，央行逆回购操作规模收窄，开展了170亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。10月9日至12日，央行逆回购数量再度收窄，开展20亿元逆回购操作。9月30日至10月7日，央行通过公开市场操作累计投放2570亿元。9月央行缩量降价续作MLF，维护流动性合理充裕。9月央行缩量续作到期MLF，在9月15日以2.75%的利率开展4000亿元中期借贷便利(MLF)的操作，央行数据显示，9月15日到期的MLF规模为6000亿元。9月MLF操作“量缩价平”基本符合预期，缩量后9月资金面边际收紧，但整体流动性宽松格局不变。图14：10月上旬央行逆回购回归小量，流动性合理充裕 图15：

9月央行缩量降价续作到期MLF资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/12数据更新频率：月度更新；最新数据日期：2022年9月15请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.3

央行-银行政策利率传导 |

短端利率基本保持原状DR007利率小幅下降。9月23日至30日，DR007利率震荡上升，最高达到2.13%。10月以来，迅速回落，截至10月11日，DR007利率下降至1.50%，较两周前下行5.2BP，低于7天逆回购利率（2.00%）50BP，与政策利率的差距持续扩大。银行同业存单收益率小幅上升，与MLF利率的利差仍然较大。9月23日以来，1年期银行同业存单利率小幅上升后回落。截至10月11日，同业存单收益率为1.99%，相较于9月23日上行0.75BP。9月份1年期MLF利率为2.75%，同业存单收益率与MLF利率之间的利差仍然较大。图16：

DR007利率小幅下降 图17：银行同业存单收益率小幅上升，与MLF利率的利差仍然较大资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/11数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/1216请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.4

杠杆水平

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我国杠杆率水平继续上升，债市杠杆小幅回落2022年Q2我国杠杆率继续上升。2022年Q2我国宏观杠杆率比起Q1呈现上升的态势，由2022Q1的268.2%上升至273.1%，环比上升4.9个百分点，其中企业部门上升2.4个百分点，政府部门上升2.3个百分点，居民部门回升0.2个百分点，企业部门和政府部门共同构成本次加杠杆的主要方向。10月上旬，银行间质押式回购规模小幅回落。9月23日至10月9日，银行间质押式回购规模持续下行至1.81万亿元。随后迅速回升，截至10月11日，银行间质押式回购规模为6.47万亿元，相较两周前下降约2519亿元，整体规模处于高位。图18：2022年Q2我国杠杆率继续上升 图19：

10月上旬，银行间质押式回购规模小幅回落资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：季度更新；最新数据日期：2022年6月数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/1217请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.5

金融系统利率 |

短端利率整体呈上升走势近两周R007利率呈上升趋势。9月23日至30日，R007利率持续上升。10月8日至10日，R007有所回落。截至10月11日，R007利率为1.69%，相较于9月23日上行3.18BP。近两周，1周与3个月期限Shibor利率均上升，1个月期限Shibor利率下行。9月23日至30日，1周Shibor利率震荡式上升至2.06%，随后震荡式下行。截至10月12日，1周Shibor利率为1.61%，相较于9月23日上行0.3BP。1个月期限Shibor利率上行后回落，截至10月12日，1个月期限Shibor利率为1.62%，相较于9月23日下行0.5BP。3个月期限Shibor利率震荡式上行，截至10月12日，3个月期限Shibor利率为1.67%，相较于9月7日上行5.9BP。图20：近两周R007利率呈上升趋势 图21：1周与3个月期限Shibor利率均上升，1个月期限Shibor利率下行资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/11数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/1218请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.6

实体（综合）利率 |

中美利差倒挂程度持续走阔十年期国债利率小幅上行，中美利差倒挂程度持续走阔。9月23日至30日，十债利率震荡上升至2.76%，随后微幅下降。截至10月11日，十债利率为2.74%，相较于两周前上行6BP。中美十年期国债利差由9月23日的-102BP继续走阔至10月11日的-119BP。近两周地产债、城投债与产业债到期收益率均上行。截至10月11日，地产债利率为2.99%，相较于两周前上行8BP；城投债利率为2.82%，相较于两周前上行10BP；产业债利率为2.74%，与两周前环比上行6BP。图22：十年期国债利率小幅上行 图23：近两周地产债、城投债与产业债到期收益率均上行资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/11资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/1119请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.7

发行利率

|

短端利率下行，中短期、长端发行利率均上行短期3个月期固定利率国债发行利率下行，长期3年期地方政府债、国债发行利率均小幅上行。从短端发行利率来看，截至9月23日，3个月国债发行利率为1.24%，相比9月16日小幅下行。从长端发行利率来看，3年期地方政府债发行利率先小幅上升至2.57%后回落，截至10月11日，3年期地方政府债发行利率2.51%，相比9月23日上行1BP。截至10月12日，三年期固定利率国债发行利率为2.23%，相比于9月21日上行3BP。中短期票据发行利率上行。9月22日至9月27日，中短期票据发行利率（7日中心移动平均）由3.28%上行至3.47%。图24：近两周短端发行利率下行，长端发行率小幅上行 图25：9月22日至9月27日，中短期票据发行利率上行资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/12资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/1220请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.8

信用利差 |

产业债信用利差大部分走扩近两周全体、AAA、AA+产业债信用利差走扩，AA产业债利差收窄。截至10月10日，全体产业债利差为45.26BP、AAA产业债利差为41.96BP、AA+产业债利差为67.05BP、AA产业债利差为127.38BP，相比9月21日分别走扩5.11BP、5.44BP、5.02BP，收窄1.93BP。图26：近两周全体、AAA、AA+产业债信用利差走扩，AA产业债利差收窄资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：BP数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/1121请务必阅读附注中免责条款部分2

、国内宏观流动性2.9

汇率变化 |

近期人民币汇率呈贬值态势10月上旬以来人民币汇率总体呈现贬值态势。9月27日以来，美元对中国离岸人民币即期汇率震荡式下行后回升。10月4日至11日，人民币汇率持续贬值，截至10月11日，人民币汇率为7.17，相较9月29日贬值0.08%。总体而言，人民币汇率呈现整体贬值的态势。目前，中国经济是总需求不足，所以货币政策将保持适度宽松以实现稳增长，未来降息降准仍将是政策选项。央行货币政策司发布文章《深入推进汇率市场化改革》，直面人民币贬值问题。央行认为，在市场化的汇率形成机制下，汇率的点位是测不准的，双向波动是常态，不会出现“单边市”。人民币贬值问题是结构性问题，人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度明显小于同期美元指数升值幅度。人民币对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。央行重申，综合施策，稳定预期，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。图27：

10月上旬以来人民币汇率总体呈现贬值态势资料来源：Wind，国海证券研究所；22数据更新频率：日度更新；最新数据日期：

2022/10/1222请务必阅读附注中免责条款部分目录全球宏观流动性23请务必阅读附注中免责条款部分国内宏观流动性股票市场流动性风险偏好与估值水平目录股票市场流动性24请务必阅读附注中免责条款部分核心结论IPO：近两周共有19家公司实现IPO上市，融资规模约为271.89亿元，IPO公司数量和融资规模较前两周小幅提升。定增：近两周有3家公司顺利完成定增发行，定增募集资金为134.87亿元。顺利完成定增发行公司数量较前两周有所减少，定增规模较前两周小幅减少。产业资本净减持：近两周产业资本净减持规模约170.97亿元，与前两周相比净减持规模有所增加。解禁：2022年10月A股解禁压力大幅回落，约1928亿元市值股票面临解禁。新发基金：近两周权益型基金发行合计约110.70亿元，基金发行规模小幅下降。融资余额：近期融资余额规模小幅回落，截至2022年10月12日，A股融资余额为1.44万亿元，较两周前相比下降0.02%。ETF：近两周ETF净申购规模大幅进一步扩张，净流入281.51亿元，相比前两周247.00亿元的净流入规模再度增加。北向资金：近两周北向资金呈净流出态势，净流出规模约56.89亿元

。近两周北向资金大幅流入电子、医药生物和通信。南向资金：近两周南向资金净流入大幅上升，累计流入约210.16亿港元。近两周南向资金主要流入传媒、医药生物和通信。回购：近两周共有222家公司实施和完成回购计划，回购规模约281.00亿元，相比上两周共有118家公司实施和完成回购计划，回购规模达到128.77亿元大幅提升。3

、股票市场流动性25请务必阅读附注中免责条款部分IPO |

IPO数量与融资规模小幅提升近两周共有19家公司实现IPO，融资规模小幅提升。近两周共有19家公司实现IPO上市，融资规模约为271.89亿元，IPO公司数量和融资规模较前两周13家公司实现202.8亿元融资规模小幅提升。本周预计共有8家公司IPO，预计募资金额达31.81亿元。下周预计共有5家公司IPO，预计募资金额达13.49亿元。图28：近两周共有19家公司实现IPO，融资规模约271.89亿元资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/123

、股票市场流动性定增 |

近两周共3家公司完成定增发行近两周共3家公司完成定增发行。近两周有3家公司顺利完成定增发行，定增募集资金为134.87亿元。顺利完成定增发行公司数量较前两周有所减少，定增规模较前两周小幅减少。本周预计0家公司完成定增发行，预计募集资金0亿元。图29：近两周共3家公司完成定增发行资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1226请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性3.3

产业资本净减持 |

产业资本净减持规模增加近两周产业资本净减持规模约170.97亿元，与前两周相比净减持规模有所增加。2022年5月以来资本市场遇冷，产业资本净减持力度加大，进入7月后市场有所回暖，该数据有所回落。近两周产业资本净减持规模约170.97亿元，相比前两周121.69亿元的净减持规模有所增加。图30：近两周产业资本净减持规模约170.97亿元资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1227请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性3.4

解禁 |

10月解禁规模大幅回落2022年10月A股解禁压力大幅回落，约1928亿元市值股票面临解禁。2022年10月共有158只股票面临解禁，解禁市值约1928亿元，与2022年9月4002亿元的解禁规模相比大幅回落。图31：2022年10月A股解禁压力相较9月大幅回落，约1928亿元市值股票面临解禁资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1228请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性3.5

新发基金

| 基金发行规模小幅下降近两周权益型基金发行合计约110.70亿元，基金发行规模小幅下降。近两周权益型新发基金合计约110.70亿元，和前两周139.64亿元的合计发行额相比小幅下降。2022年10月共有17只权益型基金等待发行，按照募集目标计算，若全部募集成功合计有望为市场带来425亿元左右的增量资金。图32：近两周基金发行规模小幅下降资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1229请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性3.6

融资余额 |

融资余额小幅回落近期融资余额规模小幅回落。今年二季度，随着稳增长政策落地及复工复产进程加速，融资余额表现逐步企稳回升。但伴随国内经济增长动能的再度走弱，8月以后融资余额再度回落。截至2022年10月12日，A股融资余额为1.44万亿元，较两周前相比下降0.02%。近两周电子、非银金融、医药生物等行业融资余额上行。分行业来看，近两周电子、非银金融等行业净融资余额增加靠前，其中电子近两周融资余额增加1280.59亿元，非银金融余额增加1178.98亿元；纺织服装余额出现大幅下降，净流出49.57亿元。图33：融资余额规模小幅回落图34：近两周电子、非银金融融资余额上行资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/12数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1230请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性ETF净申购

| ETF净申购大幅净流入近两周ETF净申购净流入规模约281.51亿元。近两周ETF净申购规模大幅进一步扩张，净流入281.51亿元，相比前两周247.00亿元的净流入规模再度增加。图35：近两周ETF净申购大幅净流入资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1231请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性陆股通

| 北向资金呈净流出态势近期北向资金呈净流出态势。7月以来，疫情反复外加海外局势动荡，市场避险情绪上升，外资情绪有所降温，出现大幅净流出。8月份以来流出趋势放缓，进入9月后北向资金再度转为净流出，截至10月12日，10月北向资金累计净流出56.89亿元。图36：截至10月12日，10月北向资金累计净流出56.89亿元资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1232请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元3.8

陆股通

| 北向资金主要流入电子、医药生物和通信近两周北上资金大幅加仓电子、医药生物和通信行业，减仓较多行业多集中于房地产、电力设备和有色金属。从资金净流入情况来看，近两周北上资金净流入前三的行业分别为电子、医药生物和通信行业，净流入分别为18.27、14.43、13.45亿元。近两周资金净流出前三的行业分别为房地产、电力设备和有色金属，净流出分别为12.66、24.40、38.63亿元。个股层面，近两周外资对迈瑞医疗、宁德时代、汇川技术明显加仓，净流入规模基本都在10亿元以上；对贵州茅台、招商银行明显减持，其中对贵州茅台的净流出规模约达64亿元。图37：近两周北向资金大幅流入电子、医药生物和通信 图38：近两周北向资金大幅加仓迈瑞医疗数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/12数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/1233请务必阅读附注中免责条款部分3.9

港股通

| 南向资金净流入大幅上升近两周南向资金净流入大幅上升。近两周南向资金维持净流入，约210.16亿港元，环比前两周上升约70.62亿港元。截至10月12日，本周3个交易日南向资金净流入约达86.25亿港元。图39：近两周南向资金净流入大幅上升资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿港元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/123

、股票市场流动性34请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/12资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿港元数据更新频率：周度更新；最新数据日期：2022/10/12港股通

| 南向资金主要流入传媒、医药生物和通信近两周南向资金主要流入传媒、医药生物和通信，主要流出纺织服饰、食品饮料和电子。行业层面，近两周传媒、医药生物和通信等行业获得南向资金青睐，净流入分别为34.46、24.04、22.98亿元。近两周资金净流出前三的行业分别为纺织服饰、食品饮料和电子，净流出分别为1.40、1.74、9.84亿元。

个股层面，近两周腾讯控股等个股获南向资金大幅增持，兖矿能源等个股遭到资金减持。图40：近两周南向资金主要流入传媒、医药生物和通信 图41：近两周南向资金大幅加持腾讯控股35请务必阅读附注中免责条款部分3

、股票市场流动性数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/1236请务必阅读附注中免责条款部分回购

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近两周回购规模大幅提升近两周的回购规模为281.00亿元，相比上两周大幅提升。近两周共有222家公司实施和完成回购计划，回购规模约281.00亿元，相比上两周共有118家公司实施和完成回购计划，回购规模达到128.77亿元大幅提升。截至2022年10月12日，10月已有205家公司实施和完成回购计划，回购规模约达到275.60亿元。图42：近两周的回购规模为281.00亿元，相比上两周大幅提升资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：亿元目录全球宏观流动性37请务必阅读附注中免责条款部分国内宏观流动性股票市场流动性风险偏好与估值水平目录风险偏好与估值38请务必阅读附注中免责条款部分核心结论：风险偏好近两周A股股权风险溢价小幅上升。近期海外环境依旧动荡，IMF下调全球经济增速预期。但随着国内风险逐步化解，CPI同比增速抬升，预期经济有望回升。截至10月12日，万得全A股权风险溢价为1.63%，相较于两周前上升0.05个百分点。美股市场情绪低迷，标普500波动率持续大幅增加。对美联储激进加息的担忧持续令股市承压，美国即将公布9月CPI数据，市场情绪持续悲观，标普500波动率持续抬升。截至10月12日，标普500波动率收于33.57%，环比两周前数据增加3.39个百分点。主板换手率与创业板换手率回升。截至10月12日，上证综指换手率为0.58%，环比两周前上升3个BP，沪深300和创业板指换手率分别为0.38%、1.23%，相较于两周前分别上升7个BP、22BP。以黄金和日元为代表的避险资产价格波动幅度较大。近期日元延续此前的回落趋势，日元指数近两周整体呈现下降趋势，截至10月12日，日元指数收于84.13点，两周环比下降0.94%。近两周黄金价格总体呈现上升趋势，于10月12日伦敦金价收于1670.65美元/盎司，相较于两周前上涨1.12%。风险资产价格分化。近两周比特币价格持续回落。截至10月12日比特币价格收于19154.8美元/个，价格在近两周内波动下降，相比前两周价格环比下跌1.32%。美国高收益级企业债收益率持续升高，截至10月12日高收益企业债收益率为9.42%，相较两周前上涨7BP。主要权益基金收益大幅回落后显著反弹。9月21日至10月14日，A股三季度主要指数前期下跌后显著反弹。截至10月12日，权益基金中，偏股基金、股票基金、混合基金指数涨跌幅分别为-4.77%、-4.60%、-4.05%，权益基金整体表现弱于万得全A、沪深300、中证1000及国证2000。核心结论：估值全球主要股指估值大部分下跌。美联储表态依旧相对鹰派，IMF下调2023年全球经济增长预期，全球主要股指估值整体呈下行。A股市场逐步进入布局期，但受全球流动性、地缘政治冲突等影响仍存超预期风险，

除创业板指外的其他主要股指估值均下跌。A股行业估值大部分回调。9月21日至10月12日，除创业板指、农林牧渔、医药生物、非银金融、电力设备、美容护理和通信共7个行业估值分位有所提升外，其余行业估值分位数均有回调，有色金属和交通运输行业回调幅度超10%。4

、风险偏好图43：近两周股权风险溢价小幅上升4.1

股权风险溢价 | 股权风险溢价小幅上升近两周A股股权风险溢价小幅上升。近期海外环境依旧动荡，国内经济增长动能仍较乏力，在此背景下A股市场风险偏好仍维持低位。截至10月12日，万得全A股权风险溢价为1.63%，相较于两周前上升0.05个百分点，已接近2022年4月高点。资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/1239请务必阅读附注中免责条款部分4

、风险偏好4.2

波动率 | 美股市场情绪仍较低迷，标普500波动率持续大幅增加美股市场情绪仍较低迷，标普500波动率持续大幅增加。对美联储激进加息的担忧持续令股市承压，受居高不下的通胀、量化紧缩政策以及俄乌冲突的影响，市场情绪悲观，市场标普500波动率持续抬升。截至10月12日，标普500波动率收于33.57%，环比两周前数据增加3.39个百分点。图44：标准普尔500波动率持续大幅增加资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/1240请务必阅读附注中免责条款部分4

、风险偏好资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/124.3

换手率 | 主板换手率与创业板换手率回升主板换手率与创业板换手率回升。截至10月12日，上证综指换手率为0.58%，环比两周前上升3个BP，沪深300和创业板指换手率分别为0.38%、1.23%，相较于两周前分别上升7个BP、22BP。当前市场处于估值低位，近两周正处于上市公司三季报披露期，A股长期投资价值较为突出。图45：主板换手率与创业板换手率回升41请务必阅读附注中免责条款部分4

、风险偏好4.4

避险资产表现 | 避险资产价格波动幅度较大以黄金和日元为代表的避险资产价格波动幅度较大。近期日元延续此前的回落趋势，日元指数近两周整体呈现下降趋势，截至10月12日，日元指数收于84.13点，两周环比下降0.94%。近两周黄金价格总体呈现上升趋势，于10月12日伦敦金价收于1670.65美元/盎司，相较于两周前上涨1.12%。图46：近两周黄金价格整体上升图47：近两周日元指数整体下降资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：美元/盎司数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/12资料来源：Wind，国海证券研究所；数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/1242请务必阅读附注中免责条款部分4

、风险偏好图48：近两周比特币价格持续回落图49：近两周美国高收益级企业债收益率持续升高资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：美元/个资料来源：Wind，国海证券研究所；单位：%4.5

风险资产表现 | 风险资产价格分化，比特币价格持续回落近两周比特币价格持续回落。截至10月12日比特币价格收于19154.8美元/个，价格在近两周内波动下降，相比前两周价格环比下跌1.32%。近两周美国高收益级企业债收益率持续升高。在持续高通胀和对美联储加息预期继续升温等因素的影响下，美元指数走强，近两周美国高收益企业债收益率呈现持续上升趋势，截至10月12日高收益企业债收益率为9.42%，相较两周前上涨7BP。数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/12数据更新频率：月度更新；最新数据日期：2022/10/1243请务必阅读附注中免责条款部分4

、风险偏好4.6

基金收益中位数 | 权益基金收益持续大幅回落9月21日至10月14日，主要权益基金收益大幅回落后显著反弹。受海外局势动荡影响，市场避险需求仍存。但随着二十大会期临近，A股三季度主要指数前期下跌后显著反弹。截至10月12日，权益基金中，偏股基金、股票基金、混合基金指数涨跌幅分别为-4.77%、-4.60%、-4.05%，权益基金整体表现弱于万得全A、沪深300、中证1000及国证2000。图50：主要权益基金收益持续大幅回落资料来源：Wind

，国海证券研究所；单位：%数据更新频率：日度更新；最新数据日期：2022/10/1244请务必阅读附注中免责条款部分4

、风险偏好4.7

涨跌家数比|

近两周A股上涨家数占比整体小幅上升近两周A股上涨家数占比小幅上升。截至10月12日，沪深两市上涨家数占比（10日移动平均）为39%，与两周前相比上升10个百分点。整体上看，近两周A股上涨家数占比整体呈小幅上升趋势，目前上涨家数多于