现金流量质量的分析方法分析研究 财务管理专业

摘要随着经济迅速发展，中国白酒行业也呈现出相应的变化趋势，这其中既有挑战又有机遇。而对于企业而言，要想迎接挑战，抓住机遇，保持自身的核心竞争力，实现自身利益最大化，就需要进行质量分析，企业的现金流量是企业发展和壮大的基础。企业基于现金流量的质量分析是一种综合的财务分析，对白酒行业的盈利能力提高效果十分显著。本文首先对企业盈利能力的相关概念和指标进行阐述，之后，通过对新疆的伊力特实业有限公司的实际情况进行研究，探析其在现金流量质量的背景下的获取利润的能力，并对公司的盈利能力做出纵向剖析，再将所得结果与其他白酒企业的盈利能力做出横向比对，找出案例公司在营运中存在的问题并剖析成因，最后，提出相应的改进方案和建议，以期能提高公司营运能力，从而为公司塑造良好的社会形象，提升其品牌效应。关键词：现金流量；现金流量质量；盈利能力；营运能力ABSTRACTWiththerapiddevelopmentoftheeconomy,theChineseliquorindustryisshowingacorrespondingtrendofchange,whichhasbothchallengesandopportunities.Forenterprises,inordertomeetthechallenges,seizetheopportunity,maintaintheirowncorecompetitivenessandmaximizetheirowninterests,weneedtocarryoutqualityanalysis.Thecashflowoftheenterpriseisthebasisforthedevelopmentandexpansionoftheenterprise.Thequalityanalysisbasedoncashflowisacomprehensivefinancialanalysis,andtheeffectofimprovingtheprofitabilityofliquorindustryisverysignificant.Thispaperfirstexpoundstherelatedconceptsandindicatorsoftheprofitabilityoftheenterprise,andthenselectsXinjiangeliteindustrialLimitedbyShareLtdasacasestudy,andmakesaprofitontheprofitoftheXinjiangeliteindustrialLimitedbyShareLtdundertheanalysisframeworkofthecurrentgoldflowquality.Theabilitycarriesonthelongitudinalanalysisresearch,andcarriesonthehorizontalcomparativeanalysiswiththeotherenterpriseofthesameindustry,findsouttheproblemsthatthecasecompanyexistsintheoperationandanalyzesthecauseofcause,finally,putsforwardthecorrespondingimprovementplanandsuggestion,inordertoimprovethecompany'soperatingabilitysoastoshapeagoodsocialimageforthecompanyandimproveitsproduct.Brandeffect.Keywords:cashflow;Qualityofcashflow;Profitability;Operationability一、引言（一）选题背景和目的在市场经济快速发展的今天，企业要想在这个复杂多变的市场环境中拥有自己的一席之地，就需要从自身实力出发，改善盈利能力。在企业的发展中，财务事宜是其中的核心问题，而现金问题则是其中的重中之重。迄今为止，我国企业的现金流量管理体系尚不成熟，依然有待完善。所以，研究企业的现金流量质量是很有必要的问题。从中发现企业存在的问题并解决问题，从而提高企业的效益，实现其利益的最大化。（二）国内外研究现状1.国外研究现状美国著名学者简森（1986）在研究中认为，在企业的发展中，自由现金流的规划与安排意义重大。为了佐证这一结论，简森提出了三个方面的阐述。第一，针对公司的整理管理规划和自有现金流量的情况而言，股东权力所受的保护程度与公司的现金持有率之间呈反比关系，如果国家重视对公司股东权利的保护，那么公司所能持有的现金就会相对降低；然而，如果国家政策对于债权人的保护程度较高的话，那么公司所能持有的现金也随之升高。第二，公司股权的整体构成情况，对公司目前所持有的自由现金流量的影响。3.资本市场对于企业获取融资的影响作用，以及其现状对公司目前所持有的自有现金流量的影响。在国外的研究成果中可以看出，资本市场是企业获得资金扶助的重要平台，另外，也能够对公司的合理经营产生积极的促进作用。资本市场运用回购股票、改善资本构成模式、将经营不善的企业予以兼并、接管等方法，直接或间接影响公司的自由现金流量。2.国内研究现状在我国对于现金流量的研究中，对于此类问题的研究多集中于一种类型，多数采取运用现金流量表的理论及应用方法来检视现金流量的现有水平。在企业的财务管理中，现金流量主要分为三个部分，第一部分是通过经营所获取的现金流，第二部分为通过投资所获得的现金流，第三部分是通过筹资所获取的现金流。这三种形式系获取的现金流会对详细到企业已有的现金流量，因此，从上述内容入手进行分析，可以对企业的现金流的水平进行评测，以期能够帮助企业做出科学的决断。以企业的目前发展形势为依托，结合上述所提及的三种情况进行分析，将国内的文献研究总结如下：（1）通过经营获取的现金流。通过研究，赵胜在研究中表示，现金净流量的定义是一个差值概念，其数值主要取现金流入和流出量之间的差值。（2）通过投资所获得的现金流。通过研究可知，当企业需要全面发展生产，或者开启新的盈利模式时，需要获得较多的资金来支持，如果通过投资所获取的现金流入量，不能支付企业所产生的现金流出量，那么就需要继续增加现金流入，以期能够补偿现金流出量，偿还债务，增加企业的投资收益，避免出现债务危机。（3）通过筹资所得的现金流。一般而言，筹资所得的现金流，主要是指通过企业的生产经营活动之外的方式得到的资金。如果所筹集到的资金的净额为正，这就意味着企业刚刚起步，继续获取资金支持，如果所筹集到的资金净额为负，那么这也意味着企业的发展处于稳定阶段，并无扩张或新的投资活动。不过，在实际应用中，要根据企业的具体情况，进行实际分析。通过梳理文献，我们发现，国内外学者对现金流量质量问题都有一些研究，但可能对于食品行业中的白酒行业基于现金流量质量下的盈利能力分析的研究还不是很多，所以，这一领域仍需要我们不断的去探索研究。（三）研究思路和方法1.研究思路本文首先对企业现金流量以及现金流量质量的相关概念和指标进行阐述，然后选取新疆伊力特实业股份有限公司作为研究案例，与其它企业比较后找出案例公司在营运中存在的问题并剖析成因，最后，提出相应的建议，以期可以帮助伊力特公司形成更具竞争力的企业形象，增长品牌价值。2.研究方法（1）文献研究法：运用文献研究法搜集、整理与现金流量质量下的盈利能力研究相关的文献资料。（2）案例研究法：选取新疆伊力特实业股份有限公司作为研究对象，并探究其盈利能力。3.新疆伊力特股份有限公司简介伊力特实业股份有限公司成立于1999年5月，其位置坐落于新疆维吾尔自治区，是获得政府批注的股份制有限公司。其中，新疆伊犁酿酒总厂是伊力特公司成立的号召者，此外，还联合了四川省黄许印刷厂、新疆副食（集团）有限责任公司等多企业，共同创了了伊力特股份有限公司。二、现金流量质量的相关理念（一）现金流量质量的基本含义1.现金流量的含义现金流量是指企业在一定会计期间，其经济活动所产生的现金的出入量和总金额变化的总称。现金流量也可是解释为是企业在一定时期的现金和现金等价物的出入量的数量反应。2.影响现金流量质量的各个因素现金流量在企业中所呈现的是三部分构造，是指企业的经营、投资和筹资等三大经济活动所产生的现金流。总的来说，现金流量质量就是对企业在经营、投资、筹资、汇兑损益等活动产生的资金安全性的评估指标，这些也是深刻影响现金流质量的因素。（二）现金流量质量对企业决策影响现金流量分析的作用具体表现在以下几方面。1.现金流质量是起到分析帮助企业评估其偿付、经营和盈利等能力作用。公司在通过现金流量表、损益表和资产负债表等财务数据分析，对企业的经营、筹资和投资等活动的现金流，进行把控。以此判断公司的现金能否偿还到期债务，是否可以支付股息、是否进行必要的投资。现金流从经营活动或者现金流从投资活动方面，影响现金流量的质量。2.现金流量分析的质量是可以帮助债权人和投资者评估企业未来的现金流量，进而对企业的投资和决策产生影响，帮助企业进行优化的管理。3.现金流量分析的质量可以帮助企业在利润指标利润表中找出影响上市公司盈利质量现金流量分析的因素，反映企业的生产经营成果，是重要的指标企业业绩评估手段。（三）现金流量的意义1.分析企业资产的动态，衡量财务弹性所谓的公司资产动态和公司资产的流动性，是指企业资产在某时期内的现金流入和现金流出量的表现。现金流量表传递的经营、投资、和融资等活动的各个部分现金的流入、流出和净值。因此，从每个部分的净值来看，可以看出公司目前拥有多少现金可以进行财务活动。这就是公司财务弹性的体现。所谓的财务灵活性是指公司偶尔需要资金时，公司可以成功地获得现金，或者能够成功地筹集到所需的现金。2.评价企业资产的现金流量能力，提供财务决策为了更清楚地定义公司资产的流动，通常将损益表、资产负债表和现金流量表合并成三个主要的报表，以说明公司的现金流能力。损益表是指一段时间内企业现金的问题。而资产负债表是资产在某个时间点上的分布，是一个静态列表。所以，这两张表的共同点是它们都是以权责发生制为基础的。结合三个主要的报告，通过计算相关的财务比率和比较同一行业的财务数据，我们可以清楚的知道公司的资产运作是否健康。这将为公司做出更健康的财务决策提供基础。。3.总结企业资产流动方向，对财务活动做预测对财务报表进行横向和纵向比较分析，并编制趋势分析图，可以清楚地了解公司资产流向的方向。通过对公司资产流动方向的总结，对公司资产进行横向和纵向比较，对公司下一步的财务活动进行预测，以衡量公司财务业绩。三、现金流量质量的分析方法（一）结构分析1.经营活动产生的现金流质量分析经营活动的现金流量是指除企业投资活动和融资活动以外的所有交易和活动。经营活动的现金流是现金利润，这直接关系到现金流的流入和流出，从利润计算和其他事项在本期的损益表中。营业活动和营业收入在损益报表中产生的现金流入的组合，使我们能够比较公司在销售期间收到的现金。为了有效地改进公司的托收政策。2.投资活动产生的现金流质量分析投资活动的现金流量是指不包含在现金等价物范围内的长期资产及投资和处置活动的现金流量。这对于潜在的投资者，债权人和债务人来说非常重要。这应该基于商业周期特定分析。结合对三份报告的分析，报告用户可以评估他们的收益并帮助他们做出正确的经济决策。3.筹资活动产生的现金流质量分析筹融资活动的现金流指的是公司资本和债务规模和构成的变化所导致的现金的流入和流出。通过对公司的筹资能力和融资环境的分析研究，可以帮助企业管理者做出科学有效的决策，引导投资者做出正确的决策。一般来说，上市公司的融资能力是随着公司业务周期的变化而变化的。（二）百分比分析法百分比的纵向比较是指将同一列表上的主题转换成百分比，并将表上某一特定项的数量作为100%。通过百分比分析方法，我们可以清楚地看到每个公司数据的趋势，这更有利于管理者做出合理的决策。四、伊力特与其他白酒企业财务指标比较分析（一）白酒上市公司企业规模比较分析工业企业的规模分为三大类:大规模、中型和小规模。具体划分标准为:大型企业2000人以上，年销售额3亿元以上，总资产4亿元以上;员工人数为300-2000人，年销售额在3000万至3亿元之间，总资产在4000万至4000万元之间。他们是中型企业;员工不足300人，年销售额低于3000万元，总资产低于4000万元，是小企业。由于员工的精确数据没有很好地定义，本文将公司的规模与年度销售收入和总资产作为标准进行了划分。表4.1可以看出，除了皇台酒业外，其他白酒上市公司都是大型工业企业。全年头号销售量为贵州茅台，达到约82.4亿元左右，其次是五粮液，，达到约79.3亿元左右。最后一个排名是皇台酒业，为5.7亿元左右。排在第一位的是贵州茅台，达到约158亿元左右，其次是五粮液，达到约135亿元。最后一个排名是皇台酒业，为约5.7亿元。对比数据可以发现在销售额和总资产方面，酒企经营实力差距是非常突出的：泸州老窖的年销售额和总资产是全国酒业排名第三名的。但有一点是非常明显的区别，就是贵州茅台和五粮液的年销售额是泸州老窖的2倍多，总资产上方面，五粮液是泸州老窖的3倍多。这就非常清楚的表面，当前上市公司之间的经营差距是相当大的。新疆伊力特实业股份有限公司年销售额排名第9，达到73089.54万元，贵州茅台年销售额新疆伊力特的11倍，与顶尖企业规模相比，新疆伊力特的差距还比较大。表4.12017年白酒上市公司发展现状统计表（二）与其它白酒公司股本结构比较分析从表4.2的内容中可以看出，截止到2017年，在计入统计的13家上市白酒公司中，股本总规模为939995.55万股，分摊到13家公司后，取其平均数，则每个公司的股本规模为72307.35万股。与此同时，我国上市公司总体股本规模为268020919.6万股，平均分摊到各个公司后，每家公司占143942.49万股。针对白酒行业，其中上市公司的总股本规模在总体股本中占据了0.35%，但是按平均股本数值进行比对，白酒上市公司的平均股本可达全国总股本的50%。因此可以看出，我国的白酒行业中，上市公司少，股本规模小。另外，从股本的结构而言，白酒行业的上市公司很少在A股上市，仅有48%的公司位列其中，换言之，约1/2的上市白酒公司不能任意处置公司股票，究其原因，是因为股权结构的限制，必须尽心整改后，才能自由支配。在白酒行业中，A股占比最多的是金种子酒业集团，占总体数值的75&，其中A股占比最少的是古井贡酒，仅有22%的股份可以自由流通。其中伊力特公司实际流通A股占总股本比例为49%，处于平均水平，与老牌的茅台等上市白酒公司A股占比数值相仿。表4.22017年白酒上市公司股本结构统计表（三）与其它白酒公司盈利能力比较分析由图4-1可知，在本文调查的13家企业中，洋河股份的总资产收益率为40%，排名最高。其次，贵州茅台达到了30%，其在13家企业中位列第二。总体来看，有7家企业的总资产收益率大于10%，并有12家企业实现了盈利。而皇台酒业的总资产收益率在13家企业中最差，而且也是唯一为负的公司是皇台酒业，为-10%，表现最好与最差的公司的差距50%。由此可以看出，上市公司的总资产收益率之间存在非常大的差距。而就平均总资产收益率而言，其值是11.85%，整体表现比较好。而在调查对象中，洋河股份的净资产收益率也排名最高，其次为泸州老窖与贵州茅台，黄台酒业在该指标方面表现的也最差，其值为-24%，最高与最低之间的差距达到了78%。整体来看，表现的非常好。根据销售毛利率指标来看，在13家企业中，贵州茅台的表现最好，其值达到了90%。此后，分别是水井坊和山西汾酒与老白干酒等。而有12家企业的该值高出30%，并且13家企业该值均大于10%。总体来看，这些被调查的企业都呈现出了非常好的发展趋势，但是在销售毛利率方面，依然存在非常大的差距。其中伊力特公司的总资产收益率位于第7，净资产收益率位于第7，销售毛利率位于第8，处于中下水平，总资产收益率、净资产收益率和销售毛利率相比于贵州茅台、洋河股份和泸州老窖等公司有待提高。图4-12017年13家白酒上市公司盈利能力水平比较图（四）与其它白酒公司资产运营能力比较分析图4-22017年13家白酒上市公司应收账款周转率比较图由图4-2可知，在被调查对象中，五粮液和洋河股份以及贵州茅台的应收账款周转率表现的最好，五粮液达到了1326%，位列第一。总体来看，被调查对象的该指标的值均大于0，可以说明被调查对象对应收账款的回收与管理水平均非常好。其中伊力特公司的应收账款周转率排名第六，与五粮液、洋河股份和贵州茅台相比差距较大，但是应收账款周转率均为正，说明伊力特公司任然有较好的收回和管理应收账款水平。由图4-3可知，洋河股份与金种子酒在存货周转率方面，表现的非常好，其值分别为2.45%与2.44%，而酒鬼酒与皇台酒业等表现的比较差，而且被调查对象的该指标值大多低于1。但是在总资产周转率方面，这13家企业均大于0，由此说明被调查对下的存货变现与管理能力水平比较好。其中伊力特公司的总资产周转率排名第五，虽然与洋河股份和金种子酒仍有差距，但是总资产周转率在1之上，反映出伊力特公司有较好的存货变现能力和存货管理能力水平。图4-32017年13家白酒上市公司存货周转率比较图（五）与其它白酒公司偿债能力比较分析图4-42017年13家白酒上市公司偿债能力水平比较图资产负债率反映的是负债与资产的比值，能够用于对企业偿还长期债务的能力进行反映。由图4-4可知，在这13家企业中，老白干酒的资产负债率最高，其值接近70%。由此说明，该企业处于负债经营的状态，面临非常大的风险。除此以外，另外12家上市公司该指标值均处于合理的范围内，具有比较强的抗风险能力。此外，如果该值过低，则可以说明企业并没有合理的应用杠杆效应。其中伊力特公司资产负债率排名第11，说明伊力特公司负债额度较小，抗风险能力强，但是不利于充分发挥杠杆效应对于流动比率而言，其值为经营现金的净流量，与流动负债之间的比值，可以对企业对短期债务的偿还能力进行反映。在被调查对象中，该指标最大的是五粮液，其值约为4.5%。总体上来看，在被调查的13家企业中，在流动比率方面均为正值，说明具有偿还流动负债的能力。其中伊力特公司流动比率排名第五，说明伊力特公司偿付短期债务的能力较强。（六）与其它白酒公司成长能力比较分析成长能力水平主要与总资产和净资产以及主营业务收入的增长率等，相关关系比较大。图4-52017年13家白酒上市公司成长能力水平比较图由图4-5可知，在被调查对象中，贵州茅台与洋河股份在总资产增长率方面，排名最高，二者的值均处于50%的水平，但是由3家企业该指标为负，酒鬼酒在其中表现最差，其该指标的值是-11.8%。此外，根据被调查对象该指标的最大与最小值可知，二者差距超过60%。由此可以看出，被调查对象在总资产增长率方面，具有非常明显的差距，一些企业在业绩绩效方面表现的非常突出。其中伊力特公司的总资产增长率排名第五，处于中等偏上水平，说明企业业绩绩效较好。在被调查对象中，洋河股份的净资产增长率最高，其指标值约为92%。其次是贵州茅台与泸州老窖，而黄台酒业的表现最差，其指标值是-19%，最大与最小值之间的差距在100%以上。总体而言，被调查对象的净资产增长率比较好，但是个别企业差距比较突出。其中伊力特公司的净资产增长率排名第八，与贵州茅台和泸州老窖相比差距较大，但净资产增长率依然比较可观，处于合理水平。在被调查对象中，酒鬼酒与洋河股份的主营业务收入增长率最高，其值均在50%以上，而另有4家企业该值为负。金种子酒表现最差，该指标为-16%。并且被调查对象该指标的最大与最小值的差距为70%。总体而言，在主营业务收入增长率方面，这13家上市公司差距比较明显，分化情况较为严重。其中伊力特公司的主营业务收入增长率位于第7，与酒鬼酒和洋河股份相比差距较大，但主营业务收入增长率依然比较可观，处于合理水平。五、伊力特现金流量质量存在的问题通过营运能力，盈利能力和收益指标等指标分析来看，新疆伊力特实业股份有限公司大都比较正常，并不存在明显的缺陷。（一）现金流量质量中的偿债能力问题伊力特公司资产负债率在13家主要白酒上市公司中排名第11，说明伊力特公司负债额度较小，具有比较强的抗风险能力。伊力特公司流动比率排名第五，说明伊力特公司偿付短期债务的能力较强，但偿债能力还有上升的空间。因此，该公司要不断强化其偿债能力，以改善其财务状况。（二）现金流量质量中的盈利能力问题从盈利能力上而言，伊力特公司的总资产收益率在13家主要白酒上市公司中位于第7，净资产收益率位于第7，销售毛利率位于第8，处于中下水平，总资产收益率、净资产收益率和销售毛利率相比于贵州茅台、洋河股份和泸州老窖等公司有待提高。这说明伊力特的盈利能力，与同行业相比，形势并不好，无法促进股东利润率的提升，需要强化管理水平，促进盈利能力的改善。（三）现金流量质量中的运营能力问题伊力特公司的应收账款周转率在13家主要白酒上市公司中排名第六，与五粮液、洋河股份和贵州茅台相比差距较大，但是应收账款周转率均为正，说明伊力特公司任然有较好的收回和管理应收账款水平。根据周转率指标可知，存货的销售周期过长，通常需要三年，由此说明销售情况并不好。长此以往，必然使得存货大量的积压，会占据非常多的现金。六、解决伊力特现金流量质量问题的对策建议（一）现金流量质量中的偿债能力问题的对策建议不断强化筹资的风险意识，同时构建完善的防范风险的机制，促进企业更好的运作与筹集发展所需的资金，进而满足该公司的日常经营。与此同时，在实际经营过程中，可能在特定时期内，企业资金出现不足，给其生产经营带来困难。所以，企业需要注重资金方面的管理，利用有效的方式对资金进行筹集，对于公司利润而言，筹资成本也比较