2022年中兴通讯研究报告 领先通信信息解决方案提供商-开启发展新篇章

2022年中兴通讯研究报告领先通信信息解决方案提供商_开启发展新篇章数字经济筑路者，第一、二曲线书写新篇章领先通信信息解决方案提供商，开启发展新篇章全球领先通信信息解决方案提供商，聚焦ICT基础设施。1985年公司前身中兴半导体成立，1997年、2004年公司分别于深交所A股、港交所H股上市。成立以来公司致力于为全球电信运营商、政企客户和消费者提供创新的技术与产品解决方案，具体可分为四个阶段：（1）1985~1994年：发展数字交换机技术，打破国外垄断；（2）1995~2007年：自主研发CDMA技术，并切入小灵通市场；（3）2008~2012年：3G集中建设期，公司国内、海外市场齐头并进；（4）2013~2018年：4G集中建设期，运营商资本开支带动产品需求景气；（4）2019年至今：公司2018年管理层重组后实施恢复、发展、超越的三步走战略，2022年为公司超越期开局之年，计划夯实以有线、无线为主要产品的第一曲线业务的同时，发力服务器和存储、终端、数字能源等为代表的第二曲线业务。国有控股授权经营，公司无实际控制人，核心团队管理日常经营。公司A、H股同股同权，根据公司2022年半年报，截至2022年6月30日，公司第一大股东为深圳市中兴新通讯设备有限公司，持股比例21.28%，为公司控股股东。中兴新通讯股东包括深圳市中兴维先通设备有限公司、西安微电子技术研究所、深圳航天广宇工业有限公司、珠海国兴睿科资本管理中心，分别持股49%、34%、14.5%和2.5%。其中西安微电子隶属中国航天电子技术研究院，属于国有大型科研事业单位；航天广宇隶属航天科工深圳（集团）有限公司，属于国有独资企业，中兴维先通是由创始人侯为贵先生及38名自然人持股，使得公司形成国有控股授权经营的经营模式，在股权比例上或治理结构上，中兴新的任何股东均无法控制其财务及经营决策，故中兴通讯不存在实际控制人。管理层技术及管理背景丰富。2018年6月禁运事件后公司按照和解协议进行董事会和管理层改组，新管理层技术及管理背景丰富。董事长李自学1987年起从事微电子的研发工作，2010~2014年历任西安微电子技术研究所副所长长、党委副书记、纪委书记、监事长，拥有丰富的行业从业及管理经验。总裁兼执行董事徐子阳历任GSM产品线开发部程序员、科长，PS开发部长，核心网产品总经理和分管海外业务，具备多年电信行业从业经验和全球化视野。新管理层普遍具有丰富的业内从业和管理经验，公司治理不断改善。公司主营业务主要包括运营商业务、政企业务和消费者业务。其中运营商业务聚焦运营商网络演进需求，提供无线接入、有线接入、承载网络、核心网、电信软件系统与服务等创新技术和产品解决方案；政企业务聚焦政企客户需求，基于“通讯网络、物联网、大数据、云计算”等产品，为政府以及企业提供各类信息化解决方案；消费者业务聚焦消费者的智能体验，兼顾行业需求，开发、生产和销售智能手机、移动数据终端、家庭信息终端、融合创新终端等产品，以及相关的软件应用与增值服务。业务发展新篇章，第一曲线CT业务稳中求进，第二曲线IT等业务快速发展。2022年为公司超越期开局之年，公司制定两条曲线伴生发展的战略，其中第一曲线业务是以传统无线、有线产品为代表的CT业务，第二曲线业务是服务器及存储、终端、数字能源、汽车电子等等基于公司原有CT业务的赛道作为突破口，沿着市场或客户的优势区域进行的战略拓展。根据公司于2022年4月21日发布的投资者关系活动记录表，公司计划：1）第一曲线稳中求进，追求市占率进一步提升，预计在全球5G建设和公司产品竞争力提升下，第一曲线业务力争保持10%以上的稳定增长；2）第二曲线加速拓新，基于新基建、低碳等发展机遇快速成长，有望实现40%以上的同比增长，根据公司于2022年8月30日发布的投资者关系公告，公司第二曲线营收占比有望从1H22年的20%增长至2024年的30%。第一、二曲线业务齐发力，公司业绩稳健成长逐渐摆脱禁运事件包袱，业绩持续回升。2018年公司在中美贸易摩擦影响下业绩承压。制裁事件后伴随新管理层战略调整，公司经营业绩逐渐改善，2021年实现营业收入1145.2亿元，同比增长12.9%，主要系三大业务板块均实现同比增长；实现归母净利润68.1亿元，同比增长59.9%，主要系占比较高的运营商网络毛利率同比改善驱动。1H22公司国内国际两大市场，运营商网络、政企、消费者三大业务营收均实现同比两位数增长，实现营业收入598.2亿元，同比增长12.7%，实现归母净利润45.7亿元，同比增长12.7%。营收结构：运营商业务占比保持在60%以上，政企、消费者业务持续开拓。根据公司2022年半年报，1H22公司运营商网络、政企业务、消费者业务营收占公司主营业务比重分别为64.7%、11.2%、24.1%，其中2018~1H22运营商业务营收占比保持60%以上，为公司营收核心业务。未来随着公司持续开拓政企、消费者等业务开拓，营收占比有望提升。2020年以来运营商业务毛利率持续改善，推动公司综合毛利率稳步上升。2020年公司综合毛利率同比下滑5.6pct，主要系运营商网络业务受国内5G建设初期，市场竞争以及上游供应链成本较高等因素的影响，业务毛利率同比下滑。2021年以来随着5G基站市场竞争格局改善，叠加上游供应链降本的持续推动，公司运营商网络业务毛利率持续提升，推动公司综合毛利率回升。费用端控制良好，持续加大研发投入。公司销售费用率方面，在公司营收提升以及海外差旅减少的影响下，2017～1H22销售费用率逐年下滑；管理费用率方面，2017～2019年受管理层持股计划以及业务转型影响有所提升，2020年后公司利用数字化提高管理效率，驱动管理费用率逐年下滑；研发费用率方面，公司重视技术创新和研发投入以保持自身在核心技术上的优势和竞争力，积极投入第一曲线的有线、无线以及第二曲线的终端业务、服务器业务、存储业务、数字化转型应用等方面的技术，研发费用率由2017年的11.9%逐步提升至1H22的17.0%。份额提升+盈利能力改善，公司运营商业务稳步推进国内5G建设持续部署，“双千兆”战略加速有线网络发展运营商指引2022年资本开支温和增长。根据运营商半年报数据，1H22中国移动/中国电信实现2022年资本开支指引的49.7%/44.8%，运营商指引2022年CAPEX温和增长，2022年合计资本开支同比增长4.1%（21年：+1.88%yoy）。2022年中国电信CAPEX指引为930亿，指引同比增长7%；中国联通表示CAPEX将适度提高，预计将与收入增幅相匹配；中国移动2022年CAPEX指引为1852亿元，指引同比增长0.9%。资本开支结构方面，中国电信预计2022年5G资本开支340亿元，同比下降10.5%；中国移动预计2022年5G相关资本开支约1100亿元，同比下降3.5%。市场担忧运营商5G投资下滑或导致5G基站建设快速放缓，但我们认为5G基站建设节奏有望平稳推进。2021年11月发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》指出，要加快5G独立组网（SA）规模化部署，逐步构建多频段协同发展的5G网络体系，适时开展5G毫米波网络建设，到2025年，每万人拥有5G基站数将从2020年的5个上升至26个。根据2021年第七次全国人口普查数据全国人口共141,178万人；根据工信部数据，2021年底全国共142.5万基站，则我们测算到2025年5G基站总数将达367万个，对应2022~2025年平均建设56万个/年，结合工信部预计2022年新建5G基站60万个，我们认为未来国内5G基站建设有望保持平稳推进，部署节奏预计较4G更为平滑。千兆光纤网络全面部署，10GPON迎快速发展。2021年3月，工信部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，推进以千兆光网和5G为代表的“双千兆”网络建设互促、应用优势互补、创新业务融合。《“十四五”信息通信行业发展规划》指出，将持续扩大千兆光纤网络覆盖范围，推进城市及重点乡镇万兆无源光网络（10G-PON）设备规模部署，10G-PON及以上端口数将从2020年的320万个上升至2025年的1200万个。此外，千兆光纤应用场景将持续丰富，开展千兆宽带应用试点示范，推动云化虚拟现实（CloudVR）、超高清视频等新业务发展，引导用户向千兆速率宽带升级。根据工信部数据，截至7月末，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达1161万个，较2021年底净增375.7万个，千兆网络建设加速推进。行业竞争格局向好，公司市场份额有望持续提升国内5G基站市场格局呈头部集中趋势。根据三大运营商采购与招标官网，2021年电信&联通联合5G无线主设备集采中，中标前两名的厂商合计市场份额达92%，中国移动5G基站招标方面，中标前两名的厂商合计市场份额分别达86%/91%，均呈现头部集中趋势。中兴通讯作为头部主设备商市场地位稳固，在2020/2021年的中国移动5G无线主设备集采中市场份额分别达28.71%/31%，份额稳健提升。我们认为公司在持续打磨产品技术竞争力、深化综合服务能力的驱动下，有望进一步提升市场份额，实现由主流供应商向核心供应商的迈进。竞争格局向好，运营商业务毛利率有望改善。1H22公司运营商业务营收达387.21亿元，同比增长10.5%，毛利率为45.31%，同比提升2.48pct，主要因板块收入结构变动及持续优化成本。华为创始人任正非在内部论坛文章中提到，未来华为应从追求规模转向追求利润和现金流，我们认为在我国通信无线主设备行业逐步注重盈利能力背景下，行业竞争环境有望进一步向好，公司运营商业务盈利能力有望延续改善。有线业务不断拓展，产品技术优势领先。截至1H21公司运营商业务固网产品市场份额约达40%，数通产品高端路由器中标中国电信，实现较大市场突破，传输产品公司加大创新力度，力争在超100GOTN产品实现市场份额提升。我们预计未来在传输速率提高背景下，公司有望依托技术优势持续提升市场份额，成为运营商的核心供应商。光传输领域：智宽新光网构建云间互联超宽、灵活、智慧的高速信息通道，公司荣获NGON&DCIWorld“最佳数据中心连接设备商”大奖。业界首发单载波1.2T系统方案，配合C+L波段光谱能够实现单纤容量翻倍提升至96T+，可以满足未来5-8年业务发展对光网络带宽的需求。独创FlexShaping灵活整形技术，实现超100G传输距离提升30%，大幅降低超100G部署难度和升级成本。公司新一代紧凑型、城域边缘OTN产品荣获2022年Lightwave光传输核心领域大奖；OTN交叉年度市场份额排名全球前二，200G端口发货量全球前二。固网接入领域：公司PONOLT发货量全球第一，光接入技术两次荣获国家科学技术进步二等奖。发布全球首台精准50GPON样机，以及首款支持50GPON和WiFi7的ONU原型机；OLT（光线路终端）首创基于CLOS分布式架构、高端路由器平台；光接入旗舰TITAN容量和集成度业界最强，集成度是业界两倍；独创嵌入式刀片服务器实现边缘计算与接入设备融合，在山东联通完成业界首个OLT内置MEC现网验证，并荣获Layer123全球大会创新奖、BBWF创新奖；FTTR（全屋光纤组网）在国内20多个省份完成试点和商用。海外5G需求恢复，公司市场份额有望持续提升海外5G建设此前受影响放缓，未来恢复有望带动无线网络投资增长。根据GSMA报告，截止2022年1月，全球已有70个国家或地区正式商用5G，且计划商用5G的国家或地区仍在持续扩张。GSMA预计2025年全球5G连接数将达到20亿，渗透率有望从2021年的8%提升至25%，预计2022~2025年全球运营商资本支出超过6200亿美元，其中约85%将用于5G发展。海外客户不断拓展，5G时代有望凭借技术、供应链优势进一步提升市场份额。2Q22公司与泰国AIS、孟加拉Banglalink等海外运营商签署合作协议，在5G无线网络等领域展开合作。根据Dell'OroGroup数据，1Q22全球电信设备市场同比增长4%-5%，主要系有线设备市场的强劲需求和无线设备市场的温和增长，其中中兴通讯市场份额自2018年制裁后的8%逐步上升至1Q22的12%，已逐渐接近诺基亚与爱立信。伴随公司海外业务持续聚焦提效与产品竞争力的不断提升，公司市场份额有望进一步增长。政企、消费者业务积极拓展，有望成为公司第二增长曲线数字经济蓬勃发展，推动政企业务需求高增数字经济包括数字产业化、产业数字化、数字化治理、数据价值化。根据《2021年中国数字经济发展白皮书》，数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中提出，目标至2025年国内数字经济核心产业增加值占GDP比重由2020年的7.8%提升至10%。这也是首次提出数字经济核心产业增加值占GDP比重这一指标。政策助力数字经济蓬勃发展，带动政企应用需求持续高涨。随着传统产业数字化转型，数字化效率提升规模进一步扩大，推动数字经济整体规模持续增长。根据中国信通院数据，2021年中国数字经济市场规模为45.5万亿元，同比增长16.1%，其中产业数字化、数字产业化规模分别为37.2、8.4万亿元，同比分别增长17.2%和13.9%，产业数字化转型持续向纵深加速发展。“东数西算”优化算力布局。2021年5月多部委联合印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》，“东数西算”工程正启动实施。“东数西算”作为国家重大战略工程，包含数据中心心集群之间，以及集群和主要城市之间的高速数据传输网络建设，同时还涉及云网协同、算网融合和数据中心节能减排，能够有效提升算力效率和能源效率，推进经济平衡发展，加速数据跨域流通，助力“双碳”目标达成，促进数字经济高速且可持续发展。作为国家重点战略工程，东数西算投资规模大，建设周期长，有望推动算力基础设施市场持续增长。国内电信运营商CAPEX向产业互联网倾斜，产业数字化投入加大。运营商资本开支结构向产业互联网倾斜。1H22中国移动资本开支为920亿元，同比增长7%，其中，算力板块投资200亿元，中国移动预计2022年将投入480亿用于算力网络资本开支，其中数据中心将投入58亿。1H22中国联通资本开支为284亿元，同比增长98.5%，其中，用于移动网络建设/家庭互联网及固话/政企及创新服务/承载网及基础设施建设的资本开支分别为37%/12%/19%/32%，中国联通表示未来将加强东数西算数据中心投入，加大云计算领域投资，增加投入将主要用于宽带千兆网络部署和精品网络建设。1H22中国电信资本开支为417亿元，同比增长54.25%，其中，产业数字化建设占比达24.3%，中国电信预计2022年产业数字化CAPEX占比预计提升至30%，主要用于IDC建设和云资源。公司ICT技术积累深厚，政企业务数字经济相关产品布局完善。数字经济快速发展下，网络基础设施及下游应用产品均有望实现长期增长。公司拥有ICT端到端的全栈核心能力的持续积累，以及产品、解决方案和系统化服务能力，面向数字产业化可提供网络产品和算力产品，实现云网、算网能力高速发展，面向产业数字化中提供“可交易的数字化能力”，通过将数字基础设施能力做“原子化”封装，对云能力做“组件化”封装，并结合场景应用再做二次创新，实现能力复用。公司政企业务聚焦互联网、金融、电力、交通、政务、工业等，依托高效的数字基础设施和基于云原生交易架构的“数字星云”，深耕行业数字化转型，并全面参与东数西算等国家重大工程项目。产品方面，公司服务器及存储、数据中心、企业网络、视频会议、云电脑、分布式数据库等核心产品方案均在政企市场得到广泛应用，逐步形成良好云网生态圈。其中，服务器及存储、数据中心规模突破互联网、金融行业头部企业；分布式数据库GoldenDB已经在大型商业银行核心系统稳定运行超过三年，获评国产分布式数据库金融行业第一品牌。5G行业应用方面，公司成立矿山、冶金钢铁两大细分行业特战队，以5G应用、IT、大数据助力行业数字化转型。1H22公司政企业务营收占比持续提升。1H22公司政务业务营收为67.05亿元，同比增长18.3%，主要系国内政企业务的持续增长。毛利率为27.36%，同比下降0.74pct，主要系国内政企业务毛利率下降。1H22公司政企业务营收占比同比提升0.5pct至11.2%，毛利占比同比提升0.2pct至8.3%。伴随着公司政企业务各产品持续发力，我们预计政企业务板块营收占比有望稳步增长。全面整合中兴微电子，布局芯片自研打造核心竞争力。26年研发积累，全资控股强化发展战略。中兴微电子前身为1996年成立的中兴通讯IC设计部，于2003年正式独立成子公司，是国内领先的芯片设计开发企业之一。经过26年的核心技术积累，研发设计能力国内领先，自主研发并成功商用的芯片达到100多种，研发人员超过2000人，已申请的芯片专利超过4000件，其中PCT国际专利超过1800件,5G芯片专利超过200件。根据公司2021年11月9日公告，中兴通讯以发行股份方式购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.82%股权，新增股份于2021年11月10日在深圳交易所上市，定向增发后中兴通讯合计持有中兴微电子100%股权。伴随公司对中兴微电子的全资控股，有利于进一步强化公司在芯片领域的发展战略。自主芯片研发设计能力领先，有效支撑产品竞争力。中兴微电子提供无线通信、宽带接入、光传送、路由交换等领域的核心芯片及解决方案，在先进工艺设计、核心IP、架构和封装设计、数字化高效开发平台等方面持续强化投入，已具备业界领先的芯片全流程设计能力。工艺制程方面，2018年，中兴主流发货产品工艺达到28nm，核心芯片研发已突破16/14nm先进制程，28nm及以下先进工艺芯片出货量占比达到84％。2019年股东大会上，公司CEO表，中兴微电子已经实现通讯里面专用芯片的全部自主设计，熟练掌握10nm和7nm的工艺，研发正在向5nm制程进发。1H22中兴微净利润9.37亿元，盈利能力持续提升。根据中兴通讯报告，中兴微电子2021年营收达97.31亿元，净利润达8.46亿元，同比增长超30%，占比中兴通讯净利润达12.0%；1H22营收为42.55亿元，净利润为9.37亿元，同比增长241.83%，占比中兴通讯净利润达20.6%，盈利能力持续提升。公司全面整合中兴微电子后芯片业务与主营业务形成良好协同效应，有助于增强核心竞争优势、降低供应成本，盈利能力有望进一步提升。服务器和存储业务突破重点客户，业绩有望快速增长服务器及存储产品丰富，持续研发投入铸就卓越性能。公司在服务器与存储领域坚持“软硬结合”的自主研发策略，形成了低端到高端产品矩阵的全面覆盖，公司服务器产品包括Intel通用服务器、AMD通用服务器、IntelGPU服务器和基于国产海光/飞腾芯片的创新服务器，存储产品包括全闪、混闪存储系统等。中兴通讯凭借在传统ICT及IT领域30多年的精耕细作，已经具有了完整的产业链布局，已申请1200多项发明专利，90%以上为具有高度权利稳定性和技术品质的发明专利，技术实力领先。根据公司官网6月30日消息，公司获Frost&Sulliva“2021年度全球服务器产品创新奖”，自主研发的新一代R5300G4X两路服务器刷新SPECCPU浮点运算和整形运算性能测试成绩新的世界纪录，多年持续研发投入铸就服务器产品卓越性能。1H22中兴通讯服务器收入同比增长150.57%。根据IDC数据，1H22中兴通讯服务器收入达5.72亿美元，同比增长150.57%。根据公司《2022年8月30日投资者关系活动记录表》，1H22公司服务器及存储营收同比增长超50%，全球累计发货量超11万台，同比增长近140%。主要系1）国内运营商市场，公司在服务器集采的多个标包中位列前两名；2）国内政企市场，公司服务器规模突破互联网、金融行业头部企业。根据IDC数据，1Q22中国服务器市场规模达70.5亿美元，同比增长12.4%，其中中兴通讯市场份额占比4.51%，同比提升2.14pct，达2016年以来历史最高市占率。运营商市场：把握云网转型机遇，服务器集采份额持续提升。2022年国内三大运营商云网转型战略下，运营商资本开支结构中5G投资同比有所下降，而以算力基础设施为代表的产业数字化相关投资增长明显。公司定位于与运营商云网转型“和合共生”，深度结合自身基础的ICT设备能力、软件开发能力、集成创新能力与运营商云网转型需求，在云网融合、算网融合的关键点上发力，提供服务器及存储、数据库、数据中心等产品和解决方案。目前公司已成为运营商PC服务器产品主力供应商之一，在多个标包中份额位居前列。政企市场：互联网、金融行业头部客户重点突破，产品份额有望快速提高。根据公司官网信息，公司已在工信部，教育部，国家电网，，国家高速，智慧城市，阿里巴巴，百度，邮储银行，招商银行等头部政企客户拥有成熟应用案例。我们认为未来伴随公司市场格局持续突破、渠道和生态建设逐步完善，公司服务器和存储产品有望保持快速发展，贡献规模增量。分布式数据库市场商用领先，有望受益基础软件国产化全球数据量预计保持快速增长，带动分布式数据库需求提升。分布式数据库指利用高速计算机网络连接物理上分散的多个数据存储单元，组成一个逻辑上统一的数据库，以获取更大的存储容量和更高的并发访问量。当前伴随各类智能物联设备的推广以及云计算的进一步应用，全球数据产生量不断上升，根据IDC预测，全球数据量有望从2021年的54ZB增长至2025年的163ZB，对应期间CAGR=31.8%。随着数据量上升，大数据分析的需求逐步显现，传统的关系型数据库在高并发、分析等方面存在一定的劣势，应运而生的分布式数据库能够较好的满足大数据分析的需求，或形成数据库市场新的增量，根据Gartner预测，全球数据库管理系统市场规模有望由2021年的800亿美元增长至2024年的1000亿美元。信创政策推动下，数据库等基础软件空间广阔。2021年11月，工信部相继发布工业绿色、软件和信息技术服务业、信息化和工业化融合、大数据产业等“十四五”发展规划，鼓励软件及相关行业发展的同时，也对绿色发展、产品迭代及技术创新方面提出了新的要求。12月，第八届全国人大常委通过《中华人民共和国科学技术进步法》，首次对政府统筹采购科技创新产品进行规定。国家政策的支持与行业规范新要求的提出，促进软件行业可持续发展。2022年，深圳和北京先后出台信创产业扶持政策，其中深圳市发改委发布的《关于促进消费持续恢复的若干措施》明确指出，新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40%。GoldenDB技术积累深厚，重点行业领先优势持续推进。中兴通讯基于近20年的数据库技术积累，自主创新研发分布式数据库GoldenDB。根据公司官网，截至2021年，GoldenDB实现3亿+用户规模、3亿+笔日均交易，实现10万亿累计交易额。商用方面，公司GoldenDB商用覆盖国有大行、股份制、农信联社、城商、农商全系列，成为首个在国有大行核心业务系统投产的国产数据库，助力国家开发银行“新核心工程”投产；并布局运营商市场，携手河北移动打造核心数据库自主可控样板点；此外，GoldenDB积极推进国产数据库的行业标准及生态建设，主导九项行业标准、八项课题及白皮书、七项行业测试规范相关工作。手机“产品+品牌+渠道”持续发力，推动终端业务持续增长。1H22公司消费者业务营收达143.92亿元，同比增长16.5%，主要受益于家庭信息终端快速增长、海外市场手机收入同比增长近40%及移动互联产品保持市场占有率第一。智能手机方面，公司坚持在“产品+品牌+渠道”上发力，1）产品方面在显示和影像两方面打造特色；2）品牌方面，公司旗下包括中兴、努比亚、红魔三大品牌，中兴Axon、Blade、S分别面向中、高、低端机型，努比亚Z系列注重摄像技术，红魔以打造最顶尖的国内游戏手机品牌为目标；3）渠道建设方面，公司2021年底建成超6千个渠道伙伴，推动业绩快速的增长。家庭信息终端随着10GPON、WFi6和8K视频技术的迭代，总体需求规模基本稳定，同时新技术迭代有助于家庭终端产品销售单价提升，业绩规模有望进一步扩张。领先ICT技术积累，形成消费者产品核心竞争力。公司1998年进军手机市场，2010年手机出货量进入全球前五，具备多年产品研发能力，历史底蕴深厚。在芯片领域，公司在先进工艺设计、核心IP、架构和封装设计、数字化高效开发平台等方面持续强化投入，具备业界领先的芯片全流程设计能力；在操作系统领域，公司历经21年的自主研发，在内核、虚拟化、研发工具等核心技术和商用落地上取得一系列成果，系统的实时性、可靠性、安全性处于业界领先水平。公司领先ICT领域技术赋能消费者业务，2019年发布国内第一款5G手机Axon10Pro5G，2021年发布全球首款全面屏高端旗舰机Axon30。整合终端业务形成“大终端”，构建全场景智慧生态。公司强调消费者业务是端到端完整通信解决方案的重要组成部分，也是支撑未来业务增长的方向之一。未来伴随手机在移动互联生态中的核心地位不断强化，有望推动个人及家庭产品的销售落地，促进周边生态发展。我们认为，未来公司有望逐步整合手机、移动互联、终端芯片模组及生态能力形成“大终端”，覆盖生活、娱乐、办公、教育等重要场景，构建全场景智慧生态。在此背景下，公司有望依托技术积累和产品研发能力持续创新，以及品牌、渠道、市场策略的支持，推动业绩快速增长。进军产业数字化，有望成为业绩增长的新引擎公司基于现有ICT技术、产品和市场积累，外延至5G行业应用、汽车电子、数字能源等重点领域加速拓展，陆续成立汽