金融风险管理教材课件1

内容一、信用风险概述二、信用风险度量方法三、信用风险管理策略10/16/20221内容一、信用风险概述10/11/20221第一节信用风险概述

一、信用风险的概念二、信用风险的形成原因三、信用风险带来的损失第一节信用风险概述

一、信用风险的概念课程导入思考题信用风险与信贷风险是不是一回事？课程导入思考题信用风险与信贷风险是不是一回事？企业的坏账风险属于信用风险吗？企业的坏账风险属于信用风险吗？一、信用风险的概念

信用风险通常是指信贷业务风险由于借款人或市场交易对手的违约或存在违约的可能性而导致的风险狭义观念广义观念一、信用风险的概念信用风险通常是指信贷业务风险由于借款人信用交易：双赢的交易模式卖方买方在指定的时间付款（或分期付款）扩大销售收入增加企业利润提高市场占有率增强市场竞争力减轻资金周转压力提供货物信用交易：双赢的交易模式卖方买方在指定的时间付款（或分期付款信用风险带来的严重后果不良应收账款增加各项成本呆账、坏账资金使用效率企业利润下降流动资金总额优质客户影响企业发展机遇信用风险表现形式表面症状信用风险带来的严重后果不良应收账款增加各项成本呆账、坏课堂小讨论信贷风险与信用风险的联系与区别？近期信用风险事件有哪些？课堂小讨论信贷风险与信用风险的联系与区别？近期信用风险的典型事件信贷风险

例如：温州不良贷款率持续攀升债券市场上可能发生的违约风险

例如：欧债和美债问题交易对手市场发生的违约风险例如：最近一个月20家P2P网络借贷平台的倒闭

近期信用风险的典型事件信贷风险二、信用风险的成因内在不确定：经营情况外在不确定:宏观环境信用风险

信用活动中的不确定性二、信用风险的成因内在不确定：经营情况外在不确定:宏观环境信三、信用风险造成的损失损失①监管机构的处罚及更严厉的监管②形象受损，股价下跌③大面积坏账，引发流动性风险，甚至破产倒闭直接损失间接损失①贷款本息损失②货款不能收回三、信用风险造成的损失损失①监管机构的处罚及更严厉的监管直接第二节信用风险的测量5C要素分析法5W、5P等方法盈利能力比率财务风险比率流动性比率经营能力比率信用度量制模型KMV模型信用风险附加计量模型信用组合观点模型神经网络分析系统专家制度财务比率综合分析多变量信用风险判别模型现代信用风险度量模型多元判别分析法（Z-score模型）广义线性模型Logit模型Probit模型第二节信用风险的测量5C要素分析法盈利能力比率信用度量制模专家系统：5C原则5CCharacter（品德品质）信用报告Capacity（还款能力）借款人的经营情况CapitalorCash（资金实力）现金流量Collateral（担保）抵押品及保证人CycleorCondition（商业周期和经营条件）借款人处于行业周期的不同阶段以及行业的竞争激烈程度、企业发展前景等13专家系统：5C原则5CCharacter（品德品质）13专家系统—“5P”原则Personal（个人因素）Purpose（资金用途因素）Payment（还款来源因素）Protection（保障因素）Perspective（前景因素）5P专家系统—“5P”原则Personal（个人因素）5P专家系统的缺陷与不足需要大量专门信用分析人员，分析过程成本高，效率低下。系统过于依赖分析人员个人素质与经验，实施效果不稳定。难以确定共同遵循的标准，造成信用评估的主观性、随意性和不一致性。基本局限于定性分析，虽然也运用了许多财务分析指标，但指标的风险权重等没有明确，没有建立多变量指标的不同权重评价体系。15专家系统的缺陷与不足需要大量专门信用分析人员，分析过程成本高（2）评级方法信用评级法又叫OCC法，是因为这一方法是由美国货币监理署（OCC）最早开发出来的。美国货币监理署（OCC）的评级方法将现有的贷款组合归入五类2022/10/1616（2）评级方法信用评级法又叫OCC法，是因为这一方法是由美国17根据企业相关指标的好坏将企业贷款信用分为若干等级。目前信用评级法一般将企业贷款信用分为1～9或1～10个级别。17根据企业相关指标的好坏将企业贷款信用分为若干等级。目前信贷款评级与债券评级的对应2022/10/1618贷款评级与债券评级的对应2022/10/1118

银行贷款五级分类银行贷款五级分类我国企业信用评级（以工商银行为例）信用评估人员对企业进行深入调查，根据评分标准进行打分，各项评分总和就是企业的总得分，再根据总得分的高低评定信用等级。我国企业信用评级（以工商银行为例）国际三大评定机构穆迪标准普尔惠誉国际三大评定机构穆迪穆迪公司标志创始人：JohnMoody约翰·穆迪穆迪公司标志创始人：JohnMoody穆迪投资服务有限公司穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由JohnMoody在1900年创立。穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，股票在纽约证券交易所上市交易（代码MCO）。

穆迪投资服务有限公司穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由Jo穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）金融风险管理教材课件1短期债务评级(到期日一年以内)短期债务评级(到期日一年以内)穆迪对主要主权国家的信用评级穆迪对主要主权国家的信用评级穆迪对中国的银行评级穆迪对中国的银行评级标准普尔简介标准普尔是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由亨利·瓦纳姆·普尔先生于1860年创立,现拥有一万多员工。专为全球资本市场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据服务。标准普尔在业内一向处于领先地位，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。

标准普尔简介标准普尔是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约业务概况

标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。业务概况标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别标准普尔500指数标准普尔500指数英文简写为S&P500Index，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司创建并维护。标准普尔500指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交易所，如纽约证券交易所、Nasdaq交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。

标准普尔500指数标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。标准普尔全球1200指数S&P全球1200指数是第一个实时计算的全球指数,该指数涵盖了31个国家，由6个地区指数组成：S&P500指数(美国)、S&P多伦多60指数、S&P拉丁美洲40指数、S&P东京150指数、S&P亚太100指数和S&P欧洲350指数。每个地区基准指数均采用与S&P500类似的方法构建，采用经可投资权重因子调整的市值加权。该指数以1997年12月31日为基期，基点为1000。成分股选择标准主要为规模、流动性(交易额)和地区范围内的行业代表性，同时在国家和地区行业比例上进行平衡。

标准普尔全球1200指数S&P全球1200指数是第一个实时计标准普尔全球1200种股价指数的采样范围，除了美国、日本、英国与加拿大外，还包括欧洲、亚太以及拉丁美洲等地区，采样企业的市值共计20万亿美元，占全球股市总市值的七成。标准普尔未来还会根据标准普尔全球1200种股价指数或其他地区成份股，推出期货基金、共同基金以及外汇基金等衍生性投资工具。标准普尔全球1200种股价指数的采样范围，除了美国、日本、英服务1对全球数万亿债务进行评级2提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数。3针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。4是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。

服务1对全球数万亿债务进行评级评级分类长期债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。短期债券信用等级：A-1、A-2、A-3、B、C和D。评级分类长期债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、C金融风险管理教材课件1金融风险管理教材课件12012年针对长期主权信用评定结果2012年针对长期主权信用评定结果惠誉惠誉惠誉简介惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。惠誉国际业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。迄今惠誉国际已完成1600多家银行及其他金融机构评级，1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。惠誉简介惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际惠誉长期信用评级惠誉的长期评级用以衡量一个主体偿付外币或本币债务的能力。惠誉的长期信用评级分为投资级和投机级，其中投资级包括AAA、AA、A和BBB，投机级则包括BB、B、CCC、CC、C、RD和D。以上信用级别由高到低排列，AAA等级最高，表示最低的信贷风险；D为最低级别，表明一个实体或国家主权已对所有金融债务违约。惠誉长期信用评级惠誉的长期评级用以衡量一个主体偿付外币或本币惠誉短期信用评级惠誉的短期信用评级大多针对到期日在13个月以内的债务。短期评级更强调的是发债方定期偿付债务所需的流动性。短期信用评级从高到低分为F1、F2、F3、B、C、RD和D。惠誉采用“＋”或“－”用于主要评级等级内的微调，但这在长期评级中仅适用于AA至CCC六个等级，而在短期评级中只有F1一个等级适用。惠誉短期信用评级惠誉的短期信用评级大多针对到期日在13个月以评级展望与评级观察惠誉还对信用评级给予展望，用来表明某一评级在一两年内可能变动的方向。展望分为“正面”（评级可能被调高）、“稳定”（评级不变）和“负面”（评级可能被下调）。但需要指出的是，正面或负面的展望并不表示评级一定会出现变动；同时，评级展望为稳定时，评级也可根据环境的变化被调升或调降。此外，惠誉用评级观察表明短期内可能出现的评级变化。“正面”表示可能调升评级，“负面”表示可能调降评级，“循环”表明评级可能调升也可能调低或不变。评级展望与评级观察惠誉还对信用评级给予展望，用来表明某一评级三大评级机构比较这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。目前，惠誉的评级类型主要包括企业、金融机构、结构融资和地方政府、国家主权等方面。惠誉在美国市场上的规模要比其他两家评级公司小，但在全球市场上，尤其在对新兴市场上惠誉的敏感度较高，视野比较国际化。三大评级机构比较这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方国内的评估机构大公国际资信评估有限公司(简称“大公”)是中国信用评级与风险分析研究的专业机构，是面向全球的中国信用信息与决策解决方案的主要服务商。1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立。作为中国信用评级行业和市场最具影响的创建者，大公具有中国政府特许经营的全部资质，是中国认可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。国内的评估机构大公国际资信评估有限公司(简称“大公”)是3、信用评分方法：Z-Score模型信用评分的基本思路：事先确认某些决定违约概率的关键因素，然后将它们加以联合考虑或加权计算得出一个数量化的分数。1968年阿尔特曼教授提出Z-Score模型，该模型是一种多变量的分辨模型；1977年进行修正和扩展，建立第二代模型Zeta模型。10/16/2022473、信用评分方法：Z-Score模型信用评分的基本思路：事Altman的两个评分模型时根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择一部份最能够反映借款人的财物状况、对贷款质量应该最大、最具预测分析价值的比率，涉及处一个能最大限度地区分贷款风险度的数学模型，对贷款申请人进行信用风险及资信评估。10/16/202248Altman的两个评分模型时根据数理统计中的辨别分析技术，1、建立Z评分模型的步骤①选取一组最能反映借款人财物状况等的财务比率②从银行过去的贷款资料中收集样本，分两类，破产组与非破产组。③根据各行业实际情况确定每一比率权重。④将比率乘以相应权重并加总，得到Z⑤对一系列样本进行Z分析，可得衡量贷款风险的Z值或Z域1、建立Z评分模型的步骤Z评分模型的主要内容：阿尔特曼确立的分辨函数为：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5或Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5其中，X1：流动资本/总资产（WC/TA）；X2：留存收益/总资产（RE/TA）；X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA）；X4：股权市值/总负债帐面值（MVE/TL）；X5：销售收入/总资产（S/TA）。这两个公式是相等的，只不过权重的表达形式不同，前者用的是小数，后者用的是百分比，第五个比率是用倍数来表示的，其相关系数不变。50金融风险管理，Z评分模型的主要内容：阿尔特曼确立的分辨函数为：50金融风险Z评分模型的违约临界值阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借款人违约的临界值：Z0=1.81，2.675。如果Z≥2.675，则借款人被划为非违约组。则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性就小；如果Z<2.675，借款人被划入违约组；当1.81<Z<2.675时，称该区域为“灰色区域”(grayarea)：说明企业的财务状况极为不稳定。当Z值小于1.81时，则表明企业潜伏着破产危机51金融风险管理，Z评分模型的违约临界值阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借2、ZETA评分模型的主要内容：ZETA信用风险模型（ZETACreditRiskModel）是继Z模型后的第二代信用评分模型，变量由原始模型的五个增加到了7个，适应范围更宽，对不良借款人的辨认精度也大大提高。模型中的7个变量是：资产收益率、收益稳定性指标、债务偿付能力指标、累计盈利能力指标、流动性指标、资本化程度的指标、规模指标52金融风险管理，2、ZETA评分模型的主要内容：ZETA信用风险模型（ZETZETA模型与Z模型准确性比较ZETA模型与Z模型准确性比较信用评分方法的缺陷（1）两个模型都依赖于财务报表的帐面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，这就必然削弱预测结果的可靠性和及时性；（2）由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，从而难以令人信服；（3）两个模型都假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，因而也削弱了预测结果的准确程度，使得违约模型不能精确地描述经济现实；（4）两个模型都无法计量企业的表外信用风险，另外对某些特定行业的企业如公用企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制。10/16/202254信用评分方法的缺陷（1）两个模型都依赖于财务报表的帐面数据，4、信用度量制模型：VaRVaR的复习VaR定义指一项给定的资产或者负债在一定时间内和在一定的致信度下其损失的最大额度。VaR方法特别适用于可交易的金融资产受险价值的计算，因为人们很容易得到资产价格变化情况。10/16/2022554、信用度量制模型：VaRVaR的复习10/11/2022但是用于非交易性金融资产特别是信用资产时，会有如下问题：信用资产属于非柜台交易，因此贷款的市值不容易计算；由于市值不能被观察，因此贷款市值变化的波动率无法得到；在VaR中，人们假定交易的金融资产是正态分布的，但是对于组合贷款而言，其资产或者是价值分布并非正态的；10/16/202256但是用于非交易性金融资产特别是信用资产时，会有如下问题：10CreditMetrics模型ＶａＲ模型是在给定的置信区间内，度量给定的资产在一定时间内的最大损失额。而信用矩阵是希望提供一个运行风险估值的框架，用于非交易性资产的估值和风险计算。类似于市场风险，考虑的问题时：如果一笔贷款遭受损失，那么会遭受多大的损失？57金融风险管理，CreditMetrics模型ＶａＲ模型是在给定的置信区间信用度量方法信用矩阵模型，可以估测在一定置信区间内，某一时间贷款和贷款组合的损失。虽然人们不能度量贷款的市值和波动性，但是人们可以掌握借款人的信用等级资料，也就是从某个级别转移到其他信用级别的概率，违约贷款的回收率。虽然，贷款的市场价值具有波动性，但利用借款人的信用评级、评级转移矩阵、违约贷款回收率等可计算出市场价值Ｐ和标准差σ。2022/10/1658信用度量方法信用矩阵模型，可以估测在一定置信区间内，某一时间三个步骤

利用信用迁移矩阵，了解借款企业信用等级转换的概率对信用等级变动后的贷款市值估价计算受险价值10/16/202259三个步骤利用信用迁移矩阵，了解借款企业信用等级转换的概率1信用迁移矩阵2022/10/1660信用迁移矩阵2022/10/1160贷款市价估计问题:5年期的固定贷款利率，年贷款利率为6%，贷款总额为100(百万美元),企业的信用等级为BBB，那么现值多少？考虑信用等级变化对贷款市值估价；信用等级的上升或者下降必然影响到贷款余额的现金流量所要求的信用风险利差。如果信用等级下降，那么信用利差就会增加，因而其贷款的市值就会相应下降；信用等级上升，那就反之。因此贷款的市值公式为10/16/202261贷款市价估计问题:5年期的固定贷款利率，年贷款利率为6%，贷设债券远期利率期限结构(%)2022/10/1662设债券远期利率期限结构(%)2022/10/1162

一年后为Ａ级的债券远期价格为那么得到不同信用等级下贷款市值状况(风险定价)10/16/202263一年后为Ａ级的债券远期价格为10/11/202263VaR的计算步骤计算贷款市值均值等于每一信用等级下的贷款市值乘以借款人的转移概率，再加权即得107.09；计算方差得到var=8.9477百万美元，相应的标准差为2.99百万美元；10/16/202264VaR的计算步骤计算贷款市值均值10/11/202264计算贷款的VAR值

首先，求贷款未来价值的均值和方差

E贷款未来价值=

Vi：每一信用等级下的贷款市值Pi：借款人信用等级转换到不同信用等级下的概率Vi：每一信用等级下的贷款市值

其次，求VAR值。

VAR等于一定的置信度上，年末可能的贷款价值与贷款预期平均价值间的差距，即贷款的价值损失。

①假设贷款价值服从正态分布，则置信度为95％的VAR值为1．65×σ；置信度为99％的VAR值为2．33×σ。

②若基于贷款价值的实际分布，可利用转移概率矩阵和对应的贷款价值表近似计算不同置信度下的VAR值。贷款VAR值=贷款均值－给定置信度水平上年末可能的贷款价值

其次，求VAR值。接前例：我们计算得出贷款市值的均值为107.09百万美元，贷款市值的标准差为2.99百万美元。①根据正态分布该贷款95%置信度下的受险价值为：

1.65×2.99=4.93百万美元该贷款99%置信度下的受险价值为：

2.33×2.99=6.97百万美元

接前例：我们计算得出贷款市值的均值为107.09百万美元，贷②根据实际分布，计算VAR②根据实际分布，计算VAR根据公式得到在5%的受险价值VaR=1.65*2.99=4.93百万美元；同样1%的受险价值为VaR=2.33*2.99=6.97百万美元；10/16/202269根据公式得到在5%的受险价值VaR=1.65*2.99=4.比较表，我们得到看到信用等级下的贷款价值低于102.02百万美元的概率为6.77%(=5.3%+1.17%+0.12%+0.18%);意味着可能遭受的损失达到107.09-102.02=5.07百万美元；同时分析贷款价值低于98.10百万美元的概率为1.47%(=1.17%+0.12%+0.18%);意味着可能遭受的损失达到107.09-98.10=8.99百万美元；因此这些方法低估了VaR；10/16/202270比较表，我们得到看到信用等级下的贷款价值低于102.02百万比较准确的方法由贷款市值的概率分布可知线性插值方法1.47%对应于98.10；0.3%对应于83.64；那么得到1%对应于92.29百万美元；因此1%的受险价值为107.90-92.29=14.80百万美元；10/16/202271比较准确的方法由贷款市值的概率分布可知10/11/20227利用线性插值法可以计算1%概率下的贷款市值，设该值为x说明：100百万美元的贷款，一年后以99％的概率确信其市值不低于92.29美元。由于该贷款的均值为107.90美元，根据VaR的定义，

VaR＝107.09-92.29=14.80(美元)即我们可以以99％的概率确信，该贷款在1年内的损失不超过14.80美元。利用线性插值法可以计算1%概率下的贷款市值，设该值为x说明：可以看到信用度量方法计算出的贷款受险价值可以比较准确的反映不同信用等级和不同期限的贷款在未来发生的价值损失值；同时，以受险价值来确定防范信用资产风险的最低资本量可以保证银行在遭受信用风险的情况下能够继续生存下去。10/16/202273可以看到信用度量方法计算出的贷款受险价值可以比较准确的反映不问题和挑战关于信用等级的迁移问题对于贷款金融资产进行风险管理关键之一是要得到信用转移概率，从而可以计算受险价值；但是要求之一是要求数据期限比较长；二来很多假设限制；人们假定信用等级迁移概率服从稳定的马尔科夫过程。而马氏过程的一个重要特点是目前的信用等级转换至其他信用等级的概率不依赖于过去；10/16/202274问题和挑战关于信用等级的迁移问题10/11/202274信用转移矩阵是稳定的，也就是意味着不同借款人、不同时期之间的信用等级转换不变化；人们使用的债权组合也会对矩阵的准确性产生影响；也即是债券的新旧程度对债券信用等级转换概率有着明显的影响；人们对使用债券等级转换概率矩阵来对贷款进行估价会出现偏差。贷款的结构；信用转移矩阵的计算很难。10/16/202275信用转移矩阵是稳定的，也就是意味着不同借款人、不同时期之间的练习题有一笔2年期固定利率为8%的1000万元的贷款资产（利息每年末偿还一次），其当前的信用级别为A级，在第一年末时，考察其信用等级变动概率及相应的零息企业债券收益率如下表：假设该笔贷款的价值服从正态分布，请计算该笔贷款在置信度95%水平上的VaR。其中，在标准正态分布下。练习题有一笔2年期固定利率为8%的1000万元的贷款资产（利80万元1080万元80万元1080万元金融风险管理教材课件1第三节信用风险的控制

3.3.1贷款定价策略

贷款定价就是确定贷款的合同利率，在利率市场化的条件下，利率的大小和种类是各种客观经济变量综合作用的结果第三节信用风险的控制3.3.1贷款定价策略1）风险与收益的关系

一般，收益与风险对等。当贷款风险度较小时，风险收益也较小，随着贷款风险度的增大，风险收益也在增大，当贷款风险度达到最大时，风险收益也达到最大。约瑟夫·F.辛克提出一个在风险收益结构中进行贷款定价的方法，即贷款利率总是随着信贷风险的增大而上升1）风险与收益的关系一般，收益与风险对等。当贷款风险2）影响贷款定价的因素

（1）中央银行利率（2）银行负债的平均利率（3）营业费用（4）贷款的风险（5）借贷资金的供求2）影响贷款定价的因素（1）中央银行利率3）贷款定价方法

贷款合同利率=贷款的目标利润率+贷款成本率+风险贴水贷款的目标利润率根据银行事先确定的权益报酬率，通过净资产报酬率（ROE）计算出来：式中，M—贷款的目标利润率；

L—银行的资本对资产比率；

t—税率；

C—该笔贷款的筹资成本。3）贷款定价方法贷款合同利率=贷款的目标利润率+贷款成本率二、资产分散化策略

1）贷款组合管理概述

20世纪50年代美国经济学家马克维茨提出的现代证券组合理论是风险分散的经典理论，它不仅运用于证券投资，更阐明了风险分散的基本原理。

贷款组合管理的重要原则是贷款之间应尽量减少相关性，最大限度地降低贷款风险的传染效应。二、资产分散化策略1）贷款组合管理概述2）贷款组合管理的类型

（1）传统的随机组合管理

在传统的随机组合管理中，组合管理者对组合的信用集中风险只能进行定性管理，根据自己的需要确定分类方式并从中进行选择，这种选择通常是随机性的。（2）科学的量化组合管理

科学的量化组合管理是运用资产组合理论和有关的定量模型对各种资产选择方式进行分析，根据他们的各自的风险—收益特征和相互之间的相关性，组成在一定风险水平下期望收益最高或在一定期望收益水平上风险最小的有效组合。

2）贷款组合管理的类型（1）传统的随机组合管理3.3.3贷款证券化1）贷款证券化的含义

贷款证券化是将银行资产负债表内信贷资产出售给投资者的一种结构性交易，通过出售贷款产生的现金流支付投资者到期债务，用新的证券代表对原有贷款的收益索取权，贷款证券化发行的“结构化票据”成为银行贷款再融资方式，投资者持有票据获得相应收益索取权并承担贷款信用风险。3.3.3贷款证券化1）贷款证券化的含义资产证券化定义：是指发起人将同质的、缺乏流动性但可产生稳定现金流的资产（如贷款、租赁、应收账款等）形成资产池，并通过结构性重组转化为证券的金融活动资产结构性重组证券住房抵押贷款；汽车抵押贷款；信用卡应收款；银行中长期贷款；银行不良资产；商业不动产抵押贷款；特别目的公司（SPC）特别目的信托（SPT）有限合伙（LLP）债券；信托凭证票据；所有凭证......资产池资产证券化定义：是指发起人将同质的、缺乏流动性但可产生稳定现金融风险管理教材课件1资产证券化市场交易主体——发起人发起人发起人也称原始权益人，其职能是选择拟证券化的资产，并进行组合和重组，然后将资产组合转移给SPV以融资。资产证券化市场交易主体——发起人发起人资产证券化交易主体——SPVSpecialPurposeVehicle,简称SPV指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。主要为了达到“破产隔离”的目的。是整个资产证券化过程的核心主要形式：特殊目的公司（SpecialPurposeCompany,简称SPC特殊目的信托（SpecialPurposeTrust,简称SPT）基金或理财计划资产证券化交易主体——SPVSpecialPurpose信用增级机构是指为SPV发行的证券提供信用增级的机构

。信用评级机构是指通过对资产证券化各个环节进行评估而评定证券信用等级的机构。主要评级机构：国外：标准普尔（Standard&Poor）、穆迪（Moody）、惠誉（Fitch）、达夫菲尔普斯（D&P）国内：大公、中诚信

信用增级机构是指为SPV发行的证券提供信用增级的机构。其他机构资产服务商是指负责按期收取证券化资产所产生的现金流，并将其转移给SPV或SPV指定的信托机构的实体。投资人是指在资本市场上购买SPV发行的证券的机构或个人。一般都是机构投资者。其他服务机构投资银行：协调项目操作，发行证券等受托人：由SPV指定的、负责对资产处置服务商收取的现金流进行管理并向投资者分配的机构。承销商：为所发行的证券进行承销的实体。会计师：会计、税务咨询，以及对资产组合进行尽职调查。律师：法律咨询。其他机构资产服务商2）资产证券化的发展产生1970年代，所罗门兄弟公司和美洲银行首创。发展贷款证券化在20世纪80年代中期以后迅速发展起来，成为金融资产证券化的主要推动力量现状抵押贷款证券化市场是主要的资本市场之一。多种银行信贷业务被应用于证券化。2）资产证券化的发展产生3）贷款证券化的主要工具

（1）过手结构证券

是一种权益类证券，它的发行是以组合资产池为支撑，代表着对具有相似的到期日、利率和特点的资产组合的直接所有权。如住房抵押贷款。（2）资产支持证券是发行人以贷款组合或过手证券为抵押而发行的债券（3）转付结构债券是过手债券和资产支持债券的结合。它是根据投资者的偏好，对证券化资产产生的现金流重新安排而发行的债券3）贷款证券化的主要工具（1）过手结构证券过手型过手型（Pass-Through）发起人不对资产的现金流进行分割，直接将现金流转移给投资者。特点使发行人规避了利率风险和违约风险投资者获得高于国债利率的投资机会投资者自行承担利率风险和违约风险过手型过手型（Pass-Through）转付型转付型（Pay-Through）发起人对资产的现金流进行分割，分别证券化后出售给不同投资者。特点发起人规避了利率风险和违约风险不同类型的投资者承担不同类型的利率风险分类有抵押担保债券（CMO）仅付本金债券（PO）仅付利息债券（IO）计划摊还档债券（PAC）转付型转付型（Pay-Through）4）我国资产证券化的发展概况我国的资产证券化进程相对于发达国家起步较晚，于上个世纪90年代初开始初步探索。1992年的海南三亚首先尝试房地产证券化运作1996年的广深珠高速公路等基础设施进行资产证券化试验1997年的中国远洋运输公司（COSCO）北美航运应收款支撑票据证券推出2000年的中国国际海运集装箱集团8000万美元应收账款证券化发行成为了我国资产证券化领域的先导者4）我国资产证券化的发展概况我国的资产证券化进程相对于发达国2005年4月20日中国人民银行、中国银行业监督管理委员会颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，这标志着有关我国信贷资产证券化法律制度环境已经建立。2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持证券，这是我国首批政策法规下的资产支持证券，作为2005年最重要的金融创新之一，这两只资产证券化产品的启动，标志着我国资产证券化己经进入了实施阶段。

2005年4月20日中国人民银行、中国银行业监督管理委员会颁住房抵押贷款资产证券化案例——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化住房抵押贷款资产证券化案例——建元2005-1个人住房抵主要参与方主要参与方资产池特征资产池特征基本交易结构基本交易结构金融风险管理教材课件15）贷款证券化的约束条件第二，将信贷资产移出资产负债表的交易过程依赖于资本市场的效率，资本市场本身的完备性和有效性是吸纳银行信贷资产的重要保证，而大多数急需管理庞大信贷资产的银行金融体系普遍存在资本市场发展滞后的环境局限性。第一，贷款交易过程转移贷款的法定权益，银行需要在维持贷款客户关系与处理表内信贷资产之间进行权衡。5）贷款证券化的约束条件第二，将信贷资产移出资产负债表第一，3.3.4风险资本比率约束机制1）风险资本比率的定义

1988年的《巴塞尔资本协议》定义了针对偿付能力的共同度量标准：风险资本比率，也称为Cooke比率，即银行的监管资本要占到风险加权资产的8%，该风险只涵盖了信用风险。3.3.4风险资本比率约束机制1）风险资本比率的定义监管资本指监管当局规定银行必须持有的资本。监管当局一般是规定银行必须持有的最低资本量，所以监管资本又称最低资本（minimumcapital）。监管资本指监管当局规定银行必须持有的资本。监管当局一般是规定计算资本充足率的架构实收资本资本公积盈余公积利润分配坏账准备呆账准备投资风险准备次级债核心