科技行业先锋系列报告40：Blue-Origin贝佐斯的商业航天

1贝佐斯与亚马逊：首富与第一大电商公司首富视野

与

亚马逊的成长1995199720002001201420182019贝佐斯采取大规模扩张策略，以巨额亏损换取营业规模，确立了亚马逊最大书店的地位亚马逊成为“最大的综合网络零售商”亚马逊成立目标改为“最以客户为中心的公司”大规模推广marketplace、网络服务（AWS）、Prime服务等贝佐斯居2014年世界富豪榜第7名亚马逊在2019福布斯全球数字经济百强榜位列第6福布斯2018富豪榜发布，贝佐斯以1120亿美元身价首登首富之位资料来源：233009A18/43348/20191m11410:29

azon官网2008Twitter$152011workday$852014Lookout$1902016GRAIL$1002016Remitly$392资料来源：233009c18/43348/2r0191114u10:29

nchbaseBEZOS

EXPEDITIONS

与

贝佐斯的个人投资BEZOS

EXPEDITIONS的主要投资（单位：百万美元）2015GeneralFusion$272011GeneralFusion$852015Fundbox$502015Vessel$57.52015Remitly$26.6BEZOSEXPEDITIONSZocdoc|

2011Google|

19983资料来源：233009c18/43348/2r0191114u10:29

nchbaseBEZOS

EXPEDITIONS

与

贝佐斯的个人投资贝佐斯个人的主要投资Airbnb|

2011Convoy|

2017Uber|

2011ChaCha|

2007Blue

Origin

:

贝佐斯创建的商业航空企业Blue

Origin

强势的技术与资本支持2000年由杰夫·贝佐斯创建，目标是研发火箭、飞船复用技术，在亚轨道高度实现太空旅行，注重研发火箭推进系统2015年，研制的New

Shepard2号火箭抵达100.5公里的高度并自行返回地面，成为人类历史上首个抵达太空并安全返回的可重复使用火箭New

Glenn完成后将达到世界最高技术指标，BE-4引擎和“New

Glenn”火箭将成为Blue

Origin的主打产品，准备角逐全球航天发射市场4资料来源：2330B0918/43348/201l9111u410:29

e

Origin官网，中信证券研究部发展回顾

——

“蓝色地球是生命的起源地”2000201220142015201620172018Blue

Origin成立New

Glenn开始研制开始进入轨道飞行领域，在引擎研究领域取得突破5资料来源：233009B18/43348/20191l1141u0:29

e

Origin官网，中信证券研究部New

Shepard火箭首次发射承担研制BE-4火箭发动机公布New

Glenn项目CrewCapsule

2.0首次试飞成功公开展示新型月球着陆器Blue

Moon模型Blue

Origin

发展回顾世界航天经济总量接近4000亿美元行业背景：世界航天经济总量不断增长27656资料来源：23300美918/43348/2019111410国:29航天基金会《2018航天报告》，中信证券研究部28983022314232353167329338852,5002,0001,5001,00050003,0003,5004,000201020112012201320142015201620174,500单位：亿美元2017年世界航天经济总量7航天基金会《2018航天报告》，中信证券研究部资料来源：233009美18/43348/2019111410:国29商业航天收入政府航天支出全球商业航天收入状况行业背景：商业航天收入状况2017年

商业航天收入3073亿美元,约占全球航天经济总量的80.1%政府航天支出762亿美元，约占19.9%商业航天市场竞争格局8航天基金会《2018航天报告》资料来源：233009美18/43348/2019111410:国29行业背景：商业航天市场竞争激烈初创航天企业大量涌现2000—2017年,全球共有约180家初创航天企业在天使投资和风险投资的支持下成立,并于近5年开始呈加速发展态势老牌航天企业的竞争压力成立于2002年6月成立于1980年Blue

Origin

目前成果概要New

Shepard：第一个可回收火箭New

Glenn：低成本商业载人Blue

Moon：重载荷+

高精度Engines：深节流+

软着陆9资料来源：23300918B/43348/2019111l410:u29

e

Origin官网，中信证券研究部New

Shepard

飞行历程New

Shepard:人类历史上首个可重复使用火箭M210资料来源：233009B18/43348/20191l1141u0:29

e

Origin官网，中信证券研究部New2015.11.23100.5超过

“卡门线”（分航天与航空的界限），从而成为人类历史上Shepard2号首个抵达太空并安全返回的可重复使用火箭M3 New 2016.1.22101.7第二次成功实现火箭飞船回收M4 New 2016.4.2103.4这枚火箭的第三次飞行飞行任务 火箭名称 日期 飞行高度/km

试验结果M1NewShepard1号2015.4.29

93.5 飞船安全分离并使用降落伞返回地面，但是在尝试返回时坠毁Shepard2号Shepard2号M5NewShepard2号2016.6.19101第四次成功实现火箭飞船回收,进行了飞船降落伞故障实验,飞船仍能安全着陆M6NewShepard2号2016.10.5New

Shepard2号的第五次重复使用，模拟发射阶段遇到危险时，飞船紧急逃离以确保太空旅客安全的过程，实验取得成功M7NewShepard3号2017.12.12New

Shepard3号火箭第一次飞行，新火箭主要提升了维护便捷度与热防护功能，能够更快的重复使用M8NewShepard3号2018.4.30验证火箭与飞船技术的成熟性，为近一两年内实行商业载人飞行奠定良好基础M9NewShepard3号2018.7.18进行“高空逃生发动机测试”，以确保宇航员在飞行过程中遇到任何问题，都能从火箭上逃脱最新型New

Shepard

技术参数最新型

New

Shepard

火箭110000磅力92%的可见光530立方英尺26人BE-3PM液体火箭发动机有110000磅力(489

kN)的推力New

Shepard的“窗户”可传递92%的可见光,像玻璃一样New

Shepard胶囊内部是530立方英尺(15立方米）的充足的空间对于每次运营航班，每个发射控制室需要人数至多为26人11资料来源:B23300l918/u43348/201911e1410:29

Origin官网，中信证券研究部New

Glenn

：先进在哪里？New

Glenn：未来最强大的重型运载火箭可重用性

：降低成本,增加访问次数已计划25次重复飞行,

强大市场竞争力高性能的配置可满足民用、商业和国家安全的全部客户高可用性发射功能高于任何现有的运载火箭的载荷量在95%的天气条件下能够发射12资料来源:B23300l918/u43348/201911e1410:29

Origin，中信证券研究部近地轨道：45吨地球同步转移轨道：13吨New

Glenn新型飞行模式剖面示意图New

Shepard传统飞行模式剖面示意图全新的飞行模式New

Glenn

·

强大与独特New

Glenn：未来最强大的重型运载火箭完全可重复使用：已计划25

flight前所未有的私人投资金额：25亿美元负载体积超过任何现有的运载火箭95%天气可用性：可在几乎所有的天气条件下发射13资料来源:B23300l918/u43348/201911e1410:29

Origin官网，中信证券研究部行业领先的低成本的高可用性系统它的配置能解决所有需求：民用、商业和国家安全领域的客户都可以高可靠液体推进引擎：7个BE-4LNG/LOX和2个BE-3U

LH2/LOX14预计2024年登月的Blue

Moon

，有哪些技术进步？Blue

Moon：负载奔月的“灵活着陆器”前所未有的强大负载能力能储存充足的电量来负担载荷着陆精准度确保安全返回资料来源:B23300l918/u43348/201911e1410:29

Origin，中信证券研究部Blue

Origin

各代引擎发展Blue

Engines：深度节流软着陆的保障BE-3:全球第一个新型液体氢燃料火箭引擎15资料来源:B233009l18/43u348/2019111e410:29OriginBlue

Origin

各代引擎发展Blue

Engines：深度节流软着陆的保障BE-4:美国制造的第一台富氧分级燃烧引擎，将为下一代美国轨道火箭提供动力16资料来源:B233009l18/43u348/2019111e410:29OriginBlue

Origin

各代引擎发展Blue

Engines：深度节流软着陆的保障BE-7:高效的深节流引擎，具重启能力，为包括Blue

Moon等太空系统提供动力17资料来源:B233009l18/43u348/2019111e410:29OriginSpaceXBlueOrigin与

SpaceXBlue

OriginBlue

Origin更加专注于火箭低成本、高载荷、确保回收、精准着陆与安全载人技术Blue

Origin目前发