上财投资学教程第二版课后练习第14章习题集

第十五章

投资管理与业绩评估一、判断题1.不同样范围财富配置在时间跨度上经常不同样，一般而言，全球财富配置的限时在1年以上，股票债券财富配置的限时为半年，行业财富配置的时间最短，一般依据季度周期或行业颠簸特点进行调整。2.当市场表现出强烈的上涨或下降趋势时，固定结构策略的表现将劣于买入并拥有策略，在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下运动时增加了损失。对于很多投资者来说，战术性财富配置可以提高长久利润而不增加投资组合风险的潜力，但倒是以低功能为代价的。在股票市场的急剧降低或缺乏流动性时，投资组合保险策略最少保持最廉价值的目标可能无法达到，甚至可能由于投资组合保险策略的实行反而加剧了市场向不利方向的运动。基金绩效权衡等同于对基金组合表现自己的权衡。绩效权衡的一个隐含假定是基金自己的情况是不牢固的。现代投资理论表示，投资利润是由投资风险驱动的。在基金绩效比较中，计算的开始时间和所选择的计算时期不同样，权衡结果可能相同。9.长久权衡则平时将察看期设定在5年（含）以上。简单利润率考虑了分成的时间价值，因此更能正确地对基金的真切投资表现作出权衡。时间加权利润率给出了基金经理人的绝对表现，进而投资者可以据此判断基金经理人业绩表现的利害。从几何上看，在利润率与系统风险所组成的坐标系中，特雷纳指数实际上是无风险利润率与市场组合连线的斜率。詹森指数是由詹森在APT模型基础上发展出的一个风险调整差别权衡指标。夏普指数调整的是部分风险，因此当某基金就是投资者的全部投资时，可以用夏普指数作为绩效权衡的适合指标。特雷诺指数和詹森指数对基金绩效的排序的结论老是相同。投资管理过程包括五个步骤，即确定投资目标、制定投资政策、选择投资组合策略、选择财富以及权衡与议论业绩等。个人投资管理组织是指以个人形式或作为家庭的代表的投资管理形式。机构型投资的组织管理是以社会分别资本会合投资为基础的投资组织管理方式。19.企业型的投资管理组织是依据严格的法律程序建立的独立法人主体，内部有严实组织机构，有自己的章程，有独立的财富，拥有自己的权益和担当义务的能力。机构型投资管理组织形式有两种：企业型的投资管理组织和契约型的投资管理组织。信用风险又称违约风险，指债务人由于经济条件恶化等原因无法偿还本息，致使投资者损失的可能性。22.流动性风险是所投资财富无法实时变现或变现会带来价值损失的风险，

财富的流动性与风险大小成正比。财富的价值老是与利率成反比，利率上涨造成财富价值下降的风险即利率风险。24.投资者拥有外币财富，在汇率改动时见面对转变为本币计价时发生价值改动的情况，即汇率风险。风险按可否经过分别化投资来除去可以分为系统风险和不能分别风险。风险与利润存在必然的同样关系，高风险对应高利润，低风险对应低利润。现代投资理论假定投资者是风险憎恶的，相同风险下选择利润较高者，相同利润下选择风险较低者。投资规划的实行是将投资规划方案转变为投资管理活动，实现投资规划目标的过程。29.投资组合管理者第一要考虑的是本金的安全无损，这是未来获得基本利润和资本增值的基础。30.买入-拥有策略是指在投资初始时刻依据预期利润率和方差选择最优组合，

在投资限时内不再进行调整。固定结构策略是指投资组合中各种股票的相对权重不随股票价钱的变化而变化。固定结构策略要求买入表现差的股票而卖出表现好的股票。牛市采用固定比率投资组合保险策略的业绩会超出采用固定结构策略。债券组合不需要业绩评估。夏普指数重申系统风险。夏普指数越小，则业绩越好。詹森指数越大，则业绩越好。投资组合的业绩评估只能议论过去，对组合的未来业绩不可以进行议论。投资债券的最暴风险是利率风险。系统风险越大，则特雷纳指标越小。二、单项选择题1.当投资者将其大部分资本投资于一个基金时，那么她就比较关心该基金的适合的权衡指标就应当是（）A全部风险夏普指数B全部风险特雷诺指数C市场风险夏普指数D市场风险特雷诺指数2.假定一个基金的季度标准差为，那么该基金的年化标准差为（）

（

），此时，A

BC

D假定某基金每季度的利润率分别为8%，2%，－5%，－3%，那么该基金的年化算术平均收益率为（），年化几何平均利润率为（）A2%%B%2C%%D%%4.特雷纳指数的问题是无法权衡基金经理的（）程度。A利润高低B财富组合C风险分别D行业散布5.证券的α系数大于零表示（）。证券目前的市场价钱偏低证券目前的市场价钱偏高市场对质券的利润率的预期等于平衡的希望利润率证券的利润超出市场的平均利润采用（）时，股价上涨卖出股票，股价下跌买入股票。A战略性财富配置B固定结构策略C战术性财富配置D投资组合保险策略7.当股票价钱保持单方向连续运动时，以下说法正确的选项是（）。固定结构策略的表现劣于买入并拥有策略固定结构策略的表现优于买入并拥有策略投资组合保险策略的表现劣于买入并拥有策略以上都不对8.是指按确定适合的财富配置比率结构了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当拥有时期内不改变财富配制状态，保持这种组合。A战略性财富配置B固定结构策略C战术性财富配置D买入并拥有策略9.投资过程中最重要的环节和决定投资组合相对业绩最主要的因素是（）。A投资政策B财富配置C个股选择D绩效评估保持投资组合中各种财富的恒定比率，在财富相对价值变化后，进行再平衡，这种策略称为（）。A购置—拥有战略B固定结构战略C投资组合保险战略D指数化战略11.为了对基金业绩作出权衡，必然考虑的因素中不包括（）。A统计搅乱B投资目标C风险D比较基准12.基金第一年的利润为10%，第二年为15%，其简单平均利润为（）。A11%B10%C12%%13.基金第一年的利润为10%，第二年为15%，其几何平均利润为（）。A11%B10%C12%%夏普指数（），组合业绩越好。A越大B越小C不确定D不变特雷纳指数（），组合业绩越好。A越大B越小C不确定D不变16.市场组合的利润率为12%，无风险利率为3%，则其特雷纳指数为（）。A9%B10%C11%D12%17.市场组合的利润率为12%，无风险利率为3%，则其夏普指数为（）。A9%B10%C11%D无法计算夏普指数以（）权衡风险。A标准差B方差C贝塔D极差基金的利润为5%，B基金为10%，则A的表现比A好B差C不好说D相同20.A基金的夏普指数为5，B基金的夏普指数为A好B差C不好说D相同

B（）。10，则A的表现比B（

）。基金的利润为15%，其贝塔为，指数组合利润为12%，无风险利率为8%，则其詹森指数为（）。A2%

B%C3%

D%22.基金的业绩比股票指数业绩差，这说明（）。A消极投资策略要好于积极投资策略B消极投资策略要差于积极投资策略C消极投资策略与积极投资策略相同D市场无效23.保持投资组合中各种财富的恒定比率，这种策略在（）时候有效。A牛市B熊市C任何D市场震荡24.固定比率投资组合保险策略在（）时候有效。A牛市B熊市C任何D市场震荡指数化策略在（）会好于积极投资策略。A牛市B熊市C任何D市场有效三、多项选择题1.依据财富管理人的特点与投资者的性质不同样，财富配置可分为（A买入并拥有策略B固定结构策略C战术性财富配置D投资组合保险策略

）。战略性财富配置策略2.战术性财富配置一般拥有的共同特点包括（）。采用建立在一些解析工具基础上的客观、量化过程B财富配置主要受某种财富种类预期利润率的客察看度驱遣，因此属于以价值为导向的过程C财富配置规则可以客观地测度出哪一种财富种类已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的财富种类财富配置一般依据“回归平衡”的原则是一种被动投资方式3.投资组合保险的形式包括（）。恒定比率投资组合保险以期权为基础的投资组合保险购置股票保险固定结构策略买入并拥有4.要对基金经理的真切表现加以权衡其实不是易事的原因包括（）基金的投资表现实质上反应了投资技巧和投资运气的综合影响对绩效表现利害的权衡波及到比较基准的选择问题投资目标、投资限制、操作策略、财富配置、风险水平上的不同样经常使基金之间的绩效不能比绩效权衡的一个隐含假定是基金自己的情况是牢固的权衡角度的不同样，绩效表现得多面性以及基金投资使投资者财富的一部分仍是全部等，都会使绩效权衡问题变得复杂化5.鉴于对风险的不同样计量或调整方式的不同样，风险调整权衡方法有（A信息比率B财富配置比率C现金比率D综合比率6.夏普指数、詹森指数、特雷纳指数的差别是（）。

）。夏普指数与特雷纳指数对风险的计量不同样夏普指数与特雷纳指数在对基金绩效的排序上结论有可能不一致特雷纳指数与詹森指数只对绩效的深度加以考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度D詹森指数要求用样本期内全部变量的样本数据进行回归计算，这与只用整个时期全部变量的平均利润率的特雷纳指数和夏普指数是不同样样的各个指标的风险运用相同7.基金经理的投资能力可以被分为（）。A股票选择能力B市场选择能力C入市能力D财富组合能力择时能力8.在市场繁华期，成功的择时能力表现为（）应当较小。A基金的现金比率B拥有的债券比率C拥有股票的比率D衍生品的比率资本拆入的比率战术性财富配置与战略性财富配置的不同样表现在：对投资者的风险偏好的认识不同样对投资者的风险承受不同样对投资者的风险偏好的假定不同样对财富管理人掌握财富投资利润变化的能力要求不同样10.动向财富配置一般拥有的共同特点包括（）。采用建立在一些解析工具基础上的客观、量化过程B财富配置主要受某种财富种类预期利润率的客察看度驱遣，因此属于以价值为导向的过程C财富配置规则可以客观地测度出哪一种财富种类已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的财富种类财富配置一般依据“回归平衡”的原则是一种被动投资方式11.买入并拥有策略、固定结构策略和投资组合保险策略不同样的特点主要表现在（）三个方面A支付模式B利润情况C有利的市场环境D对流动性的要求12.经典绩效权衡方法存在的问题包括（）。CAPM模型的有效性问题SML误定可能引致的绩效权衡误差基金组合的风险水平其实不是如出一辙以单调市场组合为基准的单调参量权衡指数会使绩效议论有失偏颇风险指标的不确定13.基准比较法在实质应用中也存在必然的问题，这些问题包括（）在怎样采用适合的指数上，投资者经常会惊慌失措基准指数的风格可能由于其中股票性质的变化而发生变化基金经理常有与基准组合比赛的念想，致使其或许拥有不包括在基准中的财富，或许全力模拟基准组合，不思进步公然的市场指数其实不包括现金余额，但基金在大部分情况下，不能能进行全额投资公然的市场指数其实不包括交易成本，而基金在投资中必然会有交易成本14.特雷纳指数用的是（），夏普指数调整的是（）。A系统风险B全部风险C组合风险D市场风险行业风险夏普指标就是（）与（）连线的斜率。A基金组合B无风险利润率C市场组D无风险组合希望利润率四、简述题简述投资管理的基本步骤。比较指数化投资与积极投资策略的优缺点。比较基金业绩有哪些主要方法。夏普指数权衡仅含几个股票的组合业绩有何缺点。什么是财富配置。企业型的投资管理组织有何特点。什么是风险和利润般配原则。固定结构策略和固定比率投资组合保险策略有何不同样。债券组合管理与股票组合管理有何不同样。什么是杠铃投资策略。五、阐述题阐述市场有效理论与指数化投资策略的关系。已知A股票的希望利润为10%，B股票为30%，考虑50%投资A股票，50%投资B股票的组合利润，有人计算出该组合的利润率为20%，你认为以上计算结果有无问题？（以上利润率均指对数利润率）。“一项财富或许投资组合的风险是由其利润方差或许标准差来权衡的。”你认为这个看法正确吗？为什么？在市场上，为什么大部分相同种类的财富间的利润协方差都是正数？阐述为什么基金经理好的历史业绩很难连续。六、计算题下表中给出了一些财富种类：利润颠簸性A股票9%18%B债券5%5%C股票11%22%D债券7%12%假如无风险利率为4%，计算四类财富的夏普比率。2.

以下是对于三个基金的信息：利润

贝塔

标准差基金A%%基金B%%基金C%%在这一阶段，市场组合的利润率是%，无风险财富的利润率是%。请计算三个基金在这一阶段的夏普比率。你对这三个基金会做怎样的排名？请计算三个基金在这一阶段的詹森α值。据詹森指标对这三个基金会做怎样的排名？

根基金第一年到第五年的利润分别为10%，15%，-5%，2%，20%，计算其简单平均利润和几何平均利润。4.假定你的投资组合包括三类财富A、B和C。三类财富的基准权重初始分别是50%、40%和10%。下表给出了某个季度内各种财富的月利润率：月份财富种类A财富种类B财富种类C1-3%1%1%21%2%1%38%2%1%假定基准组合的初步水平为100，在以下情况下计算基准投资组合种各财富在每个月月尾的价值：1）利用固定结构策略每个月进行调整组合权重的策略2）利用买入拥有策略5.基金A和B的利润率分别为8%和6%，贝塔值分别为和，市场组合的利润为7%，无风险利率为3%，计算基金A和B特雷纳指数。七、计算解析题你的客户考虑购置一种对冲基金。他给你供给了他找到的对于三种对冲基金（投资于美国股票市场）的数据，希望你依据风险/利润以及分别收效给他一些建议。请利用夏普和特雷纳指数计算这些对冲基金的业绩并对他们进行分类。为了选择