中国某银行“建行财富”产品运作管理

1、科目名称数 量行情收市价价市 值市值占净值值%银行存款621,8867.420.29996%清算备付金金57,1332,7786.9527.52271%证券清算款款9,7766,0994.8844.71002%应收利息295,9925.100.14226%股票投资90,7993,9939.3043.74454%特变电工348,000028.4779,9077,5660.0004.77336%南山铝业446,00009.754,3488,5000.0002.09552%恒瑞医药50,000039.8771,9933,5000.0000.96005%华鲁恒升557,000014.1447,8755

2、,9880.0003.79447%国药股份346,999426.9889,3611,8998.1124.51007%康缘药业82,944618.7441,5544,4008.0040.74889%浦东金桥350,000013.3114,6588,5000.0002.24445%辽宁成大173,000025.0114,3266,7330.0002.08447%巴士股份210,00006.871,4422,7000.0000.69551%中国石油530,000011.4116,0477,3000.0002.91336%东阿阿胶260,000017.2004,4722,0000.0002.15447

3、%格力电器589,991426.01115,3443,6663.147.39227%云内动力500,00008.824,4100,0000.0002.12448%三九医药680,000015.34410,4331,2200.005.02559%同洲电子440,000010.5004,6200,0000.0002.22660%债券投资36,5774,5598.9117.62220%02国债100,0000102.00510,2005,0000.004.91669%02国债50,000094.8444,7422,0000.0002.28447%03国债27,188096.9442,6344,822

4、9.2201.26995%05国债5,4400100.551546,7774.400.26334%08北辰债债80,0000109.5588,7666,4000.0004.22337%08中联债债20,0000103.2232,0644,6000.0000.99447%08万科GG230,5337108.0033,2988,9112.1111.58994%新钢转债37,4440115.2284,3166,0883.2202.07995%基金投资12,4111,3326.545.97999%基金裕泽11,9555,00020.830009,9222,6551.6664.78008%基金天华35,

5、13350.8299029,1226.9920.01440%基金科翔1,0000,00001.156601,1566,0000.0000.55770%华夏行业1,8233,1444.0000.715501,3033,5447.9960.62881%3、收益率财富4号帐户截至2009年3月31日的基金单位净值为0.9063（2月27日净值为0.8540），本月投资收益率为6.12%。三、市场展展望1、宏观经经济外部经济美国自从去去年100月份雷雷曼倒闭闭以后，出出台了一一系列的的市场救救助计划划（TRRAP）。从从美联储储公布将将开始收收购抵押押贷款证证券以后后，300 年期期固定抵抵押贷款款利

6、率下下降至5%的水水平，较较去年110 月月时的高高位大幅幅下降约约1.55 个百百分点，有有些大型型银行的的贷款利利率更低低至4.75。如金金融市场场持续稳稳定，预预期抵押押贷款利利率将可可能降至至4.55的政政府目标标水平,此举将将会促进进消费者者的购房房意愿。09年3月份，美联储和美国财政部又相继出台了“直接购买国债”和“公私联合投资项目”（PPIP）。前一个政策属于货币政策的数量化放松，直接增加货币供给的目的主要是为了抗击通缩。后一个政策计划则是直接针对次贷危机的根源“ 有毒的资产”（房地产贷款及其抵押证券），力图引入私人资本，并有政府提供杠杆进而帮助银行剥离有毒资产，恢复银行的信贷能

7、力，并且恢复抵押证券的流动性。 购买国债计计划主要要是指美美联储于于20009年3月18日宣宣布将基基金利率率维持在在0-00.255%目标标区间内内，并表表示将开开始购买买总额330000 亿美美元的长长期国债债。美联联储还把把当前购购买两房房债券和和抵押贷贷款融资资机构证证券计划划的规模模扩大885000 亿美美元，至至1.445 万万亿美元元，以给给住房市市场更大大的支持持。并且且扩大短短期资产产支持证证券贷款款工具（TALF）的担保品范围，刺激商业和消费信贷市场。上述举措宣布后给市场带来立竿见影的效果，10 年期国债收益率和30 年期抵押贷款利率于显着下降。并且从历史来看，大萧条时期各

8、国脱离金本位制度、摆脱金本位制度对货币供应的限制之后，加大货币供应量，就相继走出通缩与萧条、迈向复苏，而且脱离金本位制度越早的国家衰退越轻、复苏越早。这一事实说明，增发货币、实施极度宽松的货币政策，对于刺激经济走出通缩的积极作用。但是同时我们也应该看到，通过增加货币供给来对抗通货膨胀，货币政策在短期内能够对实体经济起到刺激的作用，其根本原因在于经济中存在诸多僵化的因素，例如名义工资和价格的刚性、信息的不完备，但在长期内，大力的货币政策一定会推高通胀。图：数量性性放松政政策对国国债、房房地产市市场的影影响资料来源：中金研研究部图表：数量量性放松松政策短短期可以以对抗通通缩、长长期存在在通胀的的风

9、险资料来源：中金研研究部关于公私联联合投资资计划（PPIP），我们认为任由银行业自行处理所持有的问题资产将导致金融危机的进一步蔓延，由美国政府直接出资收购问题资产又使得纳税人暴露于过高风险中，因此以公私联合的形式收购问题资产能于成效及风险间取得较佳的平衡。此外，利用私有资本和资产经理人来建立一个对这些问题资产进行估价的市场机制，有助以市场手段实现价值发现，并减小金融机构进一步冲减资产压力，更有助于解冻信贷市场，重塑市场对银行体系的信心。考虑到美联联储数量量型放松松政策力力度超过过市场预预期，对对通缩风风险将起起到抑制制作用，亦亦将压低低长期利利率及房房贷利率率，而美美国银行行间市场场及房贷贷利

10、率不不断下滑滑，奥巴巴马新政政府的刺刺激经济济的四大大措施除除金融救救助计划划缺乏细细节外均均已按计计划推出出。总体体来讲，我我们基本本维持此此前美国国经济今今年前低低后高(季度环环比)、明年年低增长长的判断断。我们们预测009年前前两季度度经济分分别下降降5%和2%，第第四季度度才恢复复增长，全全年萎缩缩2.66%，是是美国经经济战后后萎缩最最为严重重的一年年。图表：对美美国经济济增长的的预测资料来源：中金研研究部国内经济总体来看，目目前外需需放缓的的趋势已已经比较较确定，而而内需方方面的自自主性投投资和消消费需求求增长动动力也稍稍显不足足，且未未来可能能进一步步放缓。不不过好在在中国政政府

11、及时时的出台台了一系系列的经经济刺激激政策，最最新的信信贷数据据以及PPMI数数据显示示经济刺刺激政策策以及开开始有点点效果，尤尤其是新新订单指指数显示示制造业业的需求求有了部部分的反反弹。虽虽然这些些数据是是否明确确表明宏宏观经济济已经开开始反转转还有待待观察，但但是这些些经济数数据表明明宏观经经济继续续大幅下下滑的可可能性在在降低，未未来宏观观经济可可能维持持低位，明明确的反反转信号号还不明明确。在通货膨胀胀方面，由由于近期期大宗商商品价格格的回落落以及008年剩剩余时间间翘尾因因素的下下降，009年由由于需求求的下降降，大宗宗商品价价格的下下滑，我我们预计计09年全全年的CCPI大大约在

12、-1.33-0.7%之之间，可可能会面面临一定定的通缩缩压力。 预计09年上半年，通缩的压力会大于下半年。图:CPII翘尾因因素及009年CPII的预测测资料来源：中金资资产管理理部不考虑财政政刺激方方案，由由于外部部经济的的严重放放缓，009年出出口可能能会有较较大程度度的下滑滑，估计计可能会会在-33- -4%的的增长。由由于居民民收入增增速的放放缓，预预计实际际消费增增速可能能会放缓缓到7.9%；投资方方面由于于需要消消化过度度的产能能，预计计投资增增速只有有6%左右右。整体体来看，如如果不考考虑财政政刺激方方案，预预计099年的GDDP增速速在6%左右，全全年呈现现前低后后高的态态势。

13、预计09年年财政赤赤字将会会达到995000亿元（包包括75500亿亿元的财财政赤字字和20000亿亿元中央央代地方方发的国国债），这这么大规规模的财财政赤字字估计可可以拉动动GDPP2.22个百分分点。考考虑这一一影响以以及宽松松货币政政策带来来的影响响，我们们认为中中国在09年仍仍然能够够保持77.4-8%的的GDPP增长。具具体来看看，下半半年的经经济增长长应该好好于上半半年。图：中国宏宏观数据据的预测测资料来源：中金研研究部2、市场策策略有利因素：4月份新新增贷款款依然会会比较多多。随着着前期货货币供应应量的高高增长，国国内经济济可能会会出现更更多的复复苏迹象象。3月份的的部分宏宏观经

14、济济数据（M2，信贷和工业增加值等）将会较前期明显好转。随着重多刺激措施出台，外围经济逐渐企稳的迹象日益明显。G20国会议可能拟定全球金融危机援救方案和稳定货币体系。不利因素：短期市市场上涨涨较为迅迅速，估估值水平平在提升升。如果果1季报会会低于市市场预期期，可能能对估值值水平的的压力较较大。GG20国国会议因因为利益益关系出出现“难产”。09年4月月份行情情展望：4月可能能会以震震荡为主主，不排排除因为为年报业业绩和宏宏观数据据恶化而而大幅度度下跌。短短期前景景相对悲悲观。下下跌中缺缺乏业绩绩支持的的小盘股股和题材材股可能能领跌。但但由于货货币信贷贷投放非非常猛，这这将对经经济产生生很强的的刺激。所所以经济济复苏的的预期会会非常强强烈。总总体来看看，可能能是震荡荡向上的的格局。36个月月行情展展望：震震荡向上上。4月风格上上建议参参与估值值较低，前前期涨幅幅较小的的蓝筹公公司。投投资主题题上建议议把握：经济复复苏主