信息不对称与社会效率分析

1、No. C20000022000-02缺乏和包含含不对称称信息假假设的信信贷市场场模型 本文的中文翻译和电脑制图分别得到吴靖乐和王佳茜同志的帮助。作者谨表示感谢。刘民权 霍霍普金斯斯南京中中心，中中国 上海财经大大学徐晓萍1.引言 有两两大系列列的文献献涉及竞竞争性信信贷市场场及其运运行机制制。其中中一个系系列来源源于Mcckinnnonn(19973)及Shaaw（119733）的开开创性研研究工作作（以下下简称MMS模型型），另另一个系系列则始始自Sttigllitzz和Weiiss(19881)的相关关论文（以以下简称称SW模模型）。区区分两类类模型的的主要依依据是二二者对信信息及贷贷款

2、回报报确定性性的不同同假设。1简单而言，MS模型假设完全信息及贷款回报的确定性，而SW模型则把贷款回报的不确定性及非对称性作为分析的出发点。在过去数十年间，MS模型给发展中国家的金融改革实践带来了深远的影响并提供了理论基础。相反，SW模型并未被大量论及。在本文中中，我们们对这两两类模型型进行了了简要回回顾（第第二部分分至第五五部分）。我我们发现现，在贷贷款回报报确定且且信息完完全充分分的情况况下，MMS模型型确实提提供了一一种对竞竞争性信信贷市场场运行机机制的理理性描述述，并且且这一市市场的运运行将带带来资金金的最有有效率的的配置。然然而，在在更为普普遍存在在的信贷贷回报不不确定且且信息不不对

3、称的的场景中中，SWW模型向向我们展展示了另另一种合合理的可可能性：竞争性性信贷市市场的运运行有可可能导致致超额信信贷需求求的出现现和投资资处于社社会最优优水平之之下。竞争性信信贷市场场的真实实运行机机制及其其配置资资金的效效率水平平是一个个非常重重要的课课题。因因为它的的解答能能够最终终引导我我们制定定合理的的金融改改革目标标并使我我们对日日后中国国金融自自由化改改革的成成效有一一个较为为现实的的预期。在在另一篇篇论文中中，作者者再对如如何运用用这两类类模型来来解释中中国金融融体系的的现存问问题及短短期改革革方向进进行探讨讨。2MS模模型及竞竞争性信信贷市场场假设在一一个以银银行为主主要金融

4、融机构的的经济运运行体中中，存在在着许多多（可计计算的无无限数量量的）经经济个体体。其中中一类个个体是企企业家，他他们每人人具备一一个投资资项目并并是潜在在的贷款款人；另另一类个个体是存存款人。投投资项目目的回报报率确定定但各不不相同。信信息是完完全充分分的，即即银行和和企业家家都知道道具体投投资项目目的回报报水平。图图1中的的曲线LLD给出了了在各个个真实贷贷款利率率水平上上企业家家们对贷贷款需求求的总量量，LSS描绘了了存款人人在各个个存款利利率水平平上愿意意储蓄的的总量。出出于方便便考虑，我我们假设设不存在在交易费费用。那那么，在在一个竞竞争性金金融市场场中，均均衡贷款款利率和和存款利利

5、率均为为r*, 并且且均衡投投资和均均衡储蓄蓄水平同同为L*。银行行的利润润为零，这这符合竞竞争性市市场的基基本要求求。在L*处处，投资资处于最最优状态态，投资资的社会会成本是是当前放放弃的消消费，LLS曲线给给出了其其边际价价值。投投资的社社会收益益即为投投资的回回报率，它它的边际际价值由由曲线LLD给出。在在L*处处，投资资的边际际社会收收益等于于边际社社会成本本，二者者均为LL*。上述分析析只涉及及静态效效率。然然而，MMS模型型的主要要目的之之一是解解释金融融市场的的性质（即即是否存存在金融融抑制，例例如，贷贷款利率率或存款款利率封封顶）与与经济增增长的动动态关系系。在图图1中，金金融

6、抑制制表现为为贷款利利率封顶顶r1，这限限制了存存款额和和可贷资资金总量量（L11）。这这将影响响经济的的增长进进而制约约存款的的供给。从从长期来来看，贷贷款的供供给线向向左平移移至Lss, 从而使使投资水水平由原原来的LL1减少至至L1。如果果贷款利利率水平平由市场场决定，贷贷款利率率将由rr2上升至至r3。银行行获取的的超额利利润可能能用于诸诸如广告告，设立立新的分分支机构构等社会会回报水水平值得得怀疑的的活动上上。如果果贷款利利率同时时被限制制在r3之下，那那么，被被实施的的项目将将不是那那些回报报水平最最高的，这这意味着着社会福福利的进进一步损损失。22虽然MSS模型的的主要目目的是考

7、考察金融融抑制对对经济增增长的影影响，在在本文中中，我们们只关注注其对竞竞争性金金融市场场运行的的解释和和它对这这一市场场取得最最有效率率资源配配置的根根本观点点。我们们注意的的是MSS模型的的成立在在多大程程度上取取决于完完全信息息和回报报确定的的假设。命题1：无无论投资资回报是是（a）确定定的或（b）有风险的，只有在完全信息条件下MS模型才是一个解释竞争性信贷市场获取最佳资源配置的有效理论。我们首先先证明命命题1(a)。令令贷款合合同为标标准债务务合同，贷贷款本金金为K, 利率率为r,那么，借借款人或或企业家家只有在在项目回回报R超过或或等于其其债务额额 (11+r)K 时时才返还还贷款本

8、本金及利利息。反反之，借借款人宣宣布破产产（存在在有限责责任制），项项目留存存回报归归银行所所有。出出于方便便考虑，我我们假设设借款人人在项目目中的自自有投资资额为零零（既无无股权投投资）且且不存在在任何抵抵押担保保。3显而易见见，在这这种情况况下，如如果银行行不知道道具体项项目的真真实回报报水平，那那么他们们就无法法阻止那那些每元元项目投投资回报报水平低低于贷款款利率因因子 (1+rr*) 的借款款人申请请贷款 (r*为图中社会会边际成成本与社社会边际际收益相相等时的的利率水水平)。这这些企业业家获取取了非负负的利润润，任何何损失将将由放款款银行承承担。如如果这些些企业家家确实成成功地获获得

9、了贷贷款，那那么就存存在效率率的损失失。而且且，由于于银行的的总体利利润水平平为负值值（r*被支付付给存款款人作为为利息），他他们要么么必须降降低存款款利率或或提高贷贷款利率率，或兼兼而有之之。在这这两种情情况下，都都进一步步意味着着效率的的损失。MS模型所认为的最佳资金配置效率无法实现。命题1(a)得证。当然，银行行也试图图筛除赢赢利较差差的项目目。然而而，这里里存在一一个甄别别成本，这这再次意意味着对对市场均均衡水平平的效率率影响。通通常，银银行无法法获得足足以筛处处较次项项目的正正确信息息。上述有关关确定回回报的例例子可能能看起来来缺乏真真实性，因因为那些些投资项项目的平平均预期期回报水

10、水平低于于贷款利利息因子子的企业业家所获获取的利利润为零零，显然然，这无无法令人人信服地地解释他他们为什什么愿意意向银行行贷款。以以下，我我们考虑虑更加接接近现实实的回报报不确定定的情况况。一个个简单的的例子是是每一个个项目都都存在两两种可能能的结局局：成功功或失败败。成功功的概率率区间为为pi=(00,1),成功功的回报报水平为为Ris，失败败的回报报为零。所所有的项项目要求求同样的的投资额额K，并并且具备备相同的的预期回回报ERR=，即即对所有有的项目目i有piRiss= (1)通过限定定预期回回报为一一常数，方方程（11）使我我们突出出考虑风风险因素素。假设设信息是是不对称称的：企企业家

11、知知道其拥拥有项目目的成功功概率，但但银行仅仅知道ppi的分布布。银行行和企业业家的风风险偏好好均为中中性。44我们接着着证明命命题1(b)。首首先，我我们需要要制定衡衡量不确确定性条条件下衡衡量边际际社会收收益的规规则。从从全社会会的观点点来看，一一项投资资的效益益应根据据其对社社会中每每个成员员的福利利影响加加以判断断，这一一问题实实际上等等同与政政府如何何对一个个公共工工程或政政府投资资进行评评估。根根据Arrroww-Liind定定律（AArroow & Liind, 19970），由由于一项项工程的的风险分分散于为为数众多多的社会会成员之之上，即即便每个个人都是是风险厌厌恶型，对对单

12、个人人来说，其其引发的的风险成成本可以以忽略不不计。因因此，政政府可以以简单地地依据预预期收益益对项目目进行评评估。在在我们的的案例中中，这意意味着边边际社会会收益等等于其预预期回报报率/KK。并且且，当贷贷款和存存款利息息因子均均为/KK，投资资水平达达到社会会最优状状态。55然而，这这可能不不是一个个可以持持续的市市场结果果，沿用用前面的的标注，企企业家将将从项目目i中获得得的预期期回报是是：E()=ppiRis-(11+r)K (22)企业家只只有当EE()0时，才才会实施施投资项项目。如如果贷款款利率因因子被设设定为/K，对对所有的的项目 i有E()=ppiRis- piRis00,即

13、所所有的项项目将带带来正的的预期回回报。因因此，所所有的企企业家都都会申请请贷款。但但是，在在这一贷贷款利率率水平，并并且存款款利息因因子等于于贷款利利息因子子的话，银银行将在在所有的的贷款项项目中蒙蒙受损失失（即便便在交易易费用为为零的情情况下）。银银行对项项目i的预期期利润为为：E()b=pi(1+r)KK-(11+b)K,其其中b为存款款利率。很很明显，如如果(11+r)=(11+b)=/KK,那么对对所有的的项目ii，E()b0均成成立。为了保证证经济上上的可存存活，银银行要么么减少借借款利率率水平，要要么提高高贷款利利率，或或兼而用用之。因因此，最最优效率率的结果果无法实实现。命命题

14、1bb证毕。3信息的的不对称称与市场场均衡我们现在在考虑MMS模型型有关信信贷市场场总能使使供给和和需求实实现平衡衡的假说说。我们们紧随SStigglittz 和和Weiiss(19881)的的研究成成果，他他们向我我们展示示了当信信息是不不完全且且非对称称，并且且项目回回报是不不确定的的情况下下，信贷贷市场的的供给和和需求无无法实现现均衡，其其分析的的核心是是伴随着着贷款利利率升高高所出现现的逆向向选择(advversse sseleectiion)效应。3.1逆向向选择Stigglittz 和和Weiiss(19881)考考虑的项项目是具具有连续续随机回回报并且且其概率率分布是是最安全全项

15、目的的均值保保留展型型(meean-preeserrvinng sspreead)。为了了使问题题简化，我我们同前前面一样样，仍采采用两结结局的例例子。为为了展示示逆向选选择，我我们首先先对方程程（1）求求导dRis/dpii=-RRis/pi对方程(22)求pi的导数数，并将将上述结结果代入入表达式式，整理理后得：dE()/d ppi =-(1+r)KK0 (4)即具有较低低成功概概率的项项目将给给企业家家带来更更多的预预期利润润。直觉上看看，这一一现象可可用以下下简单的的事实加加以解释释。当所所有项目目的预期期回报ppiRis相同时时，项目目的预期期支出ppi(1+r)KK则决定定于其成成

16、功概率率pi。pi越小，预预期支出出就越低低。事实实上，在在极端的的情况下下，当ppi接近零零时，EE()趋向于于预期收收入。接着，我我们定义义一个关关键的ppi=,使得EE()=0。那那么，企企业家只只有在项项目的成成功概率率不大于于时才会会申请贷贷款。对对方程(2)求求E()=0时时的导数数，得d/dr=- ppi/(11+r)00，所有有的项目目均申请请贷款。因因此，在在这些贷贷款利率率上(rr)为严严格的单单调递增增。然而而，当rrr， 逆逆向选折折效应发发生。我我们预期期(r)的轨迹迹将呈现现先上升升然后趋趋平随后后向下倾倾斜的模模式。这这同样意意味着银银行的最最优贷款款利率rr*必

17、须须位于rr之上上。这一一结果与与前面提提到的在在贷款利利息因子子为/KK时银行行在所有有项目上上将蒙受受损失的的结论相相一致。但但它并不不足于使使我们获获得任何何有关逆逆向选折折下市场场均衡状状态时的的福利学学性质。以以下，我我们简要要分析一一下上述述简单竞竞争性信信贷市场场模型的的福利学学含义。（图3）图3有助助于我们们探讨这这一问题题。mssc(LL)曲线线是以当当前放弃弃的消费费来表示示的投资资或储蓄蓄的边际际社会成成本函数数。它实实际上就就是图22象限 = 2 * ROMAN III中存款款供给函函数的逆逆函数。因因此，它它可以表表达为=(DS),其中中是存款款利息因因子(bb+1)

18、。mscc(L)曲线给给出了投投资的边边际社会会福利。前前面提到到，由于于所有项项目具有有相同的的平均预预期回报报。因此此，所有有项目具具有相同同的社会会收益/K。社社会最优优储蓄水水平和投投资水平平是L。但是是，L并不是是竞争性性市场的的均衡点点。为了获得得竞争性性信贷市市场的均均衡点，我我们利用用一个简简单的过过渡工具具：图33中的曲曲线(LD)。它的的推导过过程如下下。在图图2象限 = 2 * ROMAN III，LD函数将将贷款需需求与贷贷款利率率联系起起来。由由于其是是单调递递增，因因此可求求得其逆逆函数rr(LDD) 。将将r代入(rr)可得得( rr(LDD)=(LD)。8由于(

19、rr)是凹凹函数且且r(LLD)为单调调递增，因因此(LLD)的轨迹迹呈凹型型。(LD)的的性质决决定了市市场均衡衡点要么么是超额额需求或或市场出出清。图图中所示示的例子子为超额额需求的的情况。银银行将利利率定在在r*从而而获得了了的最大大值maax。均均衡贷款款需求是是LD*。给给定银行行利润为为零，mmax同同时是支支付给存存款者的的存款利利息因子子。这意意味着均均衡点的的存款供供给是LLS*，少少于LD*。在图3中中，有一一值m使得市市场出清清。然而而，m并不是是银行的的最佳选选择。只只要(LLD)始终位位于(DDS)的下方方，(LLD) 函数数的这一一形态将将使得市市场不论论在任何何下

20、都无无法出清清。相反反，如果果的最高高点位于于(DS)曲线的的左边，此此时的市市场如不不出清就就不可能能实现均均衡。在在这种情情况下，银银行将定定于最大大值将导导致超额额供给的的出现，这这将促使使银行降降低贷款款利率，从从而扩大大贷款需需求。这这一过程程将一直直持续至至超额供供给的完完全消失失。但是是，当rr增大时时，减小小。因此此，均衡衡的值只只能发生生在(LLD)与(DS)曲线相相交处，也也就是(LD)曲线斜斜率为负负的地方方。命题3：当当信息是是不完全全和非对对称的，并并且贷款款利率上上升将导导致项目目的逆向向选择时时，不论论市场出出清与否否，市场场的均衡衡点的投投资水平平位于社社会最优

21、优水平之之下。对该命题题的证明明关键在在于证明明maxx/K。通通过对图图3的考察察，我们们可知不不论市场场出清与与否，使使市场均均衡点资资源配置置的效率率无法达达到最优优的一个个充分条条件是使使maxx严格地地位于水水平线/K之下下。我们们将证明明这一命命题。首先考虑虑在银行行最优贷贷款利率率r*下成成功概率率为的边边际项目目。根据据模型定定义，企企业家的的预期利利润为零零：E()= Ris-(11+r)K=0这意味着：/K= (1+rr) (66)在r*处=maxx，但假假设所有有贷款申申请人都都被批准准获得贷贷款：max= (7)g(pi)是项目目成功概概率pi的密度度方程式式并为银银行

22、所知知，(但银行行不知道道具体项项目的成成功概率率)。由由于r*适用于于所有贷贷款，方方程(77)的分分子给出出银行贷贷款的总总体预期期回报，分分母为贷贷款总规规模。在存在超额额需求和和信贷配配给的情情况下，并并不是所所有的贷贷款申请请人都能能获得贷贷款。因因此，方方程(77)的分分子和分分母分别别夸大了了银行的的总贷款款回报及及总放贷贷规模。但但是，由由于银行行无法根根据贷款款的风险险水平分分辨项目目，方程程(7)可视为为大体上上定义了了maxx。在认可了方方程(77)之后后，在逆逆向选择择的情况况下，ppi,代入方方程(66),可可得：max(11+r)K00。10 De Mezza 和和

23、Webbb假设设一个通通用的失失败回报报水平RRf0。以以下，我我们假设设Rf=0。他们们证明在在这一条条件下市市场均衡衡点表现现为市场场出清且且投资位位于社会会最优水水平之上上。这一结果果的关键键在于项项目的“有利选选择”，其证证明相当当简明。根根据前面面的定义义，企业业家的项项目预期期回报是是E()=ppiRs-(11+r)B- W (9)显然，EE()随着pi的上升升而增加加，这意意味着贷贷款申请请人将是是那些项项目成功功概率分分布位于于某一关关键水平平之上的的那些企企业家。因因而，这这里存在在一个对对项目的的“有利选选择”。我们们同样定定义为使使得E()=0的的pi。那么么，只有有项目

24、成成功概率率pi 的企业业家才能能获得非非负的预预期利润润。因此此，只有有这些企企业家才才会申请请贷款。命题4：当当信息是是不完全全和非对对称且存存在对项项目的正正向选择择的情况况下，市市场的均均衡点具具有这样样两个基基本特征征: (a)市市场出清清，(bb)投资资位于社社会最优优水平之之上。在给定任任何利率率r都存在在对项目目的正向向选择的的背景下下，证明明4(aa)是相相当容易易的。首首先令方方程(99)为零零。我们们可推导导出d/drr0,即r 的上上升将导导致确保保企业家家获得非非负预期期利润的的项目的的成功门门槛概率率上升。这这样一来来，银行行贷款的的平均回回报必将将随着 r的上升升

25、而单调调递增。当当这一平平均回报报被支付付给存款款人，它它将反过过来导致致贷款供供给函数数LS(r) 的单单调递增增。由于于贷款需需求函数数LD(r)将随着着r的上升升而单调调下降（r的上升意味着贷款申请人数量的减少），因而市场均衡点表现为市场出清。命题4a得证。(图4)在证明命命题4bb之前，有有必要参参考一下下图4。图中中的mssc(LL)曲线线的推导导同前所所述，并并且它是是图2存款供供给函数数DS()的逆函函数。mmsb(L)曲曲线给出出了投资资的边际际社会福福利piRS/K。当当pi=1时时msbb(L)与纵轴轴相交于于RS/K。随随着L上上升，边边际社会会福利下下降。如如果潜在在项

26、目的的个数是是无限的的，mssb(LL)函数数的轨迹迹将无限限趋近于于横轴LL。否则则，它将将逼近横横轴L并并在L等等于所有有潜在贷贷款申请请人的总总数时中中断。图图3中的(LLD)曲线的的推导来来自复合合函数( r(LD)。由由于r的上升升将导致致单调上上升，因因此(LLD)呈单调调递减。如如图4所示，(LD)曲线位位于mssb(LL) 曲曲线的上上方。这这一事实实对证明明正向选选择情况况下的投投资规模模多于最最优水平平的结论论相当重重要。我们现在在证明命命题4(b)。11首先先，如图图4,如果果(LD)曲线始始终位于于msbb(L) 曲线线的上方方，那么么给定单单调递增增的mssc(LL)

27、或存存款供给给函数，市市场出清清水平将将大于投投资的社社会最优优水平。因因此，为为了证明明过度投投资的存存在，我我们首先先需要证证明(LLD)曲线始始终位于于msbb(L) 曲线线的上方方。接着考虑虑企业家家所从事事的边际际（最不不安全）的的项目。令令方程(9)为为零，整整理后可可得：RS/K=(B/K) (11+r*)+(W/KK) mm (100)是边际项目目的成功功概率，r*是市场出清的均衡贷款利率，m是企业家将其财富存入银行所获得的存款利息因子。方程(10)表明RS/K是 (1+r*)和m的加权平均值。我们希望得出m(1+r*)也即证明mRS/K。给定银行利润为零，m是银行贷款的平均回

28、报率。m= (111)g(pi)是银行行所知的的项目成成功概率率密度方方程。由由于pii,所以m (11+r*)，也也即mRS/K。最后，如图图4所示，由由于前面面提到的的msbb(L)曲线是是单调递递减，而而mscc(L)曲线是是单调递递增；如如果市场场均衡点点的m大于RS/K,两曲线线的交点点给出的的社会最最优投资资水平一一定要少少于市场场出清时时的投资资水平。命命题4bb证毕。通常，我们们预期(LD)及msbb(L)的轨迹迹如图44描绘的的那样。pi(1+r)曲线并未在图中给出。但pi(1+r)是银行的边际贷款回报，并被认为将随着L的变动而改变, 原因是随着L的变动，成功概率和贷款利率都

29、会改变（r当然随LD的变化而变化)。它将位于msb(L)曲线的下方。但，pi(1+r)，(LD)及msb(L)三线将相交纵轴于RS/K处。证明过度投投资的关关键在于于证明mm(1+r*)。直观观上，可可以如下下解释，由由于(11+r*)是银银行从其其边际项项目中获获得的预预期回报报，而mm是所有有贷款的的平均预预期回报报，在正正向选择择下，银银行的平平均回报报要大于于边际回回报。6结论在本文中中，我们们回顾了了信贷市市场的两两大主流流文献。它它们的代代表作分分别是MMckiinnoon（119733）及SShaww（19973）(MS 模型)及Stiglitz和Weiss(1981)(SW模型

30、)。本文的目的在于揭示这样一个事实：虽然MS模型一直给发展中国家信贷市场的运行及金融市场的改革提供了理论基础。但在实际上，它是非常脆弱的，并仅在特定的信息完全且风险不存在的情况下成立。在现实世界中，不完全及非对称信息和风险是普遍存在的。当信贷市场受制于这些约束时，MS模型丧失了解释信贷市场运行机制的有效性，从而不可能很好地指导金融改革政策的制定。将信息不不对称及及风险引引入我们们的分析析框架将将产生所所谓的逆逆向选择择和道德德风险。根根据项目目回报的的随机分分布形态态，它同同样可能能引发银银行方面面的有利利选择。相相关的案案例不胜胜枚举，并并且结论论之间的的差别甚甚大。在在本文中中，我们们对逆

31、向向选择进进行了细细致的考考察，并并将这一一市场的的均衡状状态表征征为社会会投资水水平低于于最优态态及可能能出现的的非市场场出清均均衡。SW模型型及这一一流派随随后的文文献尚未未对信贷贷及金融融市场的的应用研研究和发发展中国国家的金金融改革革产生巨巨大影响响的可能能原因是是这些模模型通常常缺乏确确定性并并且政策策启示不不够明晰晰。这可可能是理理论尚属属初级阶阶段的反反映，但但也可能能仅是真真实世界界复杂性性的必然然结果。简简单的理理论可以以给出简简单明了了的结论论及政策策建议，但但它可能能无法解解决实际际问题。归归根结底底，理论论的有用用性体现现在其对对实际问问题的解解答。作作者认为为，基于于

32、不对称称信息的的理论模模型将能能够大大大帮助我我们确认认实际问问题并使使我们的的改革努努力有的的放矢。参考文献Arroww,K.J. andd Liind, R.C. (19970), “UUnceertaaintty aand thee Evvaluuatiion of Pubblicc Innvesstmeent Deccisiionss”, Ameericcan Ecoonommic Revvieww, vvol. 600, ppp.3364-3788.De Meeza, D. annd WWebbb, D.C. (19987), “TToo Mucch IInveestmmentt:

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37、gg”, Jouurnaal oof MMoneetarry EEconnomiics, vool. 18, pp. 1559-1179.尾注本文回顾的的MS模模型及SSW模型型仅是体体现两大大体系文文献的主主要特征征及区别别的代表表模型。毋毋庸置疑疑的是，在在同一体体系内的的观点和和结论也也存在着着重要的的区别。此处的分析析紧随FFry(19889)。可可将问题题分别置置于两种种场景下下具体分分析即若若干年前前曾有金金融抑制制政策和和没有金金融抑制制政策对对当前的的影响。虽然这些是是简化假假设，它它们仍可可被视为为分析有有关风险险和信息息等基本本问题的的有用工工具。在在现实世世界中广广泛采用

38、用的企业业家股权权投资和和抵押担担保可视视为克服服贷款过过程中根根本存在在的信息息和风险险问题的的措施。这个简单的的两结局局假设借借用了HHilllierr和Ibrrahiimo (19993)的方法法。此处处及随后后的的一一些讨论论源自他他们的工工作。Arroww-Liind定定律的成成立要求求每个社社会成员员的初始始收入与与项目的的回报无无相关关关系。通通过假设设在任何何自然状状态下每每个社会会成员都都具有相相同的初初始收入入将使这这一条件件得以满满足。本文与许多多SW文献献一样，模模糊地使使用“银行”和 “银行业业”两个概概念。我我们假设设银行间间相互竞竞争，因因此他们们采用相相同的贷贷款和存存款利率率，并且且利润都都为零。出出于方便便考虑，我我们可假假定银行行具有同同质性，并并且各自自拥有份份额和概概率组合合相同的的贷款申申请人。如如果银行行是不同同质的，利利率竞争争仍能保保证银行行提供相相同的存存款和利利息报价价，但某某些银行行可能因因此获得得正的利利润。作作为第三三种选择择，我们们可视其其为一垄垄断银行行，但潜潜在的强强烈竞争争使其利利润为零零。 Hilliier和和Ibrrahiimo (19993)通过揭揭示d/drr