工业气体市场容量与集约化发展趋势分析课件

1、目录工业的血液，全球千亿美元市场3工业的血液，渗透传统工业3全球市场超千亿美元，中国市场高增长4工业发展和制造商转型带动发展6高附加值特种气体领跑，传统供气并行7电子特气等高附加值应用引领产业高增长7零售供气与现场供气并行9全球供应“三足鼎立”，本土龙头初具规模11集约化发展，提升附加值，带动产业增长14国内市场发展潜力大，行业向专业化、集约化等方向发展14专业化外包供气占比提高14废气回收循环利用占比扩大14插图目录图 1：中国工业气体下游消费结构3图 2：工业气体的分类3图 3：工业气体产业链示意图4图 4：全球工业气体市场规模5图 5：中国工业气体市场规模5图 6：中国工业气体市场规模占

2、全球市场的比重6图 7：全球各地区工业气体人均消费量7图 8：电子气体的分类7图 9：下游应用中电子特种气体与电子大宗气体的占比8图 10：全球集成电路用电子气体市场规模8图 11：工业气体的供应模式对比9图 12：全球工业气体企业 20002018 年主要兼并收购情况11图 13：2018 年全球工业气体企业市场份额12图 14：全球工业气体 3 大寡头经营数据对比12图 15：中国工业气体供应厂商竞争梯队12图 16：国内主要工业气体企业经营数据对比13图 17：国内电子特气行业标的梳理141目录工业的血液，全球千亿美元市场3图 1：中国工业气体下1. 工业的血液，全球千亿美元市场1.1

3、工业的血液，渗透传统工业工业中，把常温常压下呈气态的产品统称为工业气体产品。工业气体被誉为“工业的血液”，是现代工业的基础原材料，在国民经济中有着重要的地位和作用。工业气体 广泛应用于冶金、化工、机械、建筑建材、电子、生物医药、环保、食品饮料等国民经济的基础行业及新兴 行业，对国民经济的发展有着战略性的支持作用。目前，工业气体的主要应用领域为冶金和化工行业，这两大领域对工业气体的需求占比近 60%。同时，电子 等新兴产业对工业气体的需求亦日益增加。根据制备方式和应用领域的不同，可分为大宗气体和特种气体。其中，大宗气体主要包括氧、氮、氩等空分 气体及乙炔、二氧化碳等合成气体，该类气体产销量比较大

4、，但一般对气体纯度要求不高，主要用于冶金、 石化、煤化工、钢铁、造船、重工等领域；特种气体品种较多，主要包括高纯气体、混合气体等，主要用于 电子、光伏、医疗等新兴领域。图 2：工业气体的分类图 1：中国工业气体下游消费结构16.0%29.5%4.4%4.0%8.2%10.4%27.5%资料来源： 中国产业信息网，东兴证券研究所2冶金化工医疗电子食品玻璃其他1. 工业的血液，全球千亿美元市场根据制备方式和应用领域的不全球工业气体行业规模已超过千亿美元。2018 年全球工业气体市场规模超过 1200 亿美元，预计未来 5 年全 球工业气体市场仍将保持 78%的稳定增长态势。工业气体行业的发展速度在

5、很大程度上取决于所在国家或地区的经济发展水平。西方发达国家由于起步早、 工业基础雄厚，工业气体行业在西方已有百年的发展历史，全球工业气体需求的主要市场仍然是北美和欧洲， 但增速显著放缓；亚太地区近年来发展很快，已经成为拉动全球市场增长的主要引擎。图 4：全球工业气体市场规模1400120010008006004002000201020112012201320142015201620172018全球工业气体市场规模（亿美元）资料来源： 中国产业信息网，东兴证券研究所中国工业气体行业发展起步较晚，以往钢铁企业、化工企业的气体车间或气体厂主要从事自用气体的生产。20 世纪 80 年代起，外资企业开始

6、进入中国气体市场，通过收购、新设等方式建立气体公司，向国内气体用 户提供气体产品。随着气体供应商供气模式的引入，国内企业原有的气体车间、气体厂、供气站等纷纷发展为独立的气体公司，逐步形成了中国气体行业，推动了中国气体市场的发展。目前中国工业气体市场规模约 1350 亿元人民币。伴随着改革开放的步伐，我国工业气体在 20 世纪 80 年代末期已初具规模，到 90 年代后期开始快速发展。2010 年我国工业气体市场规模达到 410 亿元，比 2005 年 增长了 67%，在全球市场的占比提高到 10.6%；2015 年我国工业气体市场规模达到 1000 亿元左右；2018年我国工业气体市场规模达到

7、 1350 亿元，在全球市场的占比提高到 17%。图 5：中国工业气体市场规模3全球工业气体行业规模已超过千亿美元。2018 年全球工业气体资料来源： 中国气体网， 东兴证券研究所1.3 工业发展和制造商转型带动发展工业气体作为现代工业的基础原料，产业发展与全球工业发展水平息息相关。由于亚洲新兴经济的快速增长， 世界工业气体的生产中心向亚洲转移，带动了中国工业气体产业的快速发展。16001400120010008006004002000201020112012201320142015201620172018中国工业气体市场规模（亿元）资料来源： 中国产业信息网，东兴证券研究所图 6：中国工业气

8、体市场规模占全球市场的比重18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%201020112012201320142015201620172018中国工业气体市场规模占全球工业气体市场比重4资料来源： 中国气体网， 东兴证券研究所1.3 工业发展和制欧美地区的气体设备制造商倾向于转型气体公司。20 世纪 8090 年代，国际上以林德集团和法液空为代表 的空气分离设备制造企业纷纷向下游气体产品供应商转型，并且已经在工业气体的国际市场上占据了较大优 势，目前气体业务已经成为这些企业的主要收入来源。资料来源： 前瞻产业研究院，东兴证券研究所电子等新兴领域的气体应用不断深化，为工业气体带来了大量新增

9、需求。电子气体在电子产品制程工艺中广 泛应用于离子注入、刻蚀、气体沉积、掺杂等工艺。电子气体在电子行业的地位日益凸显，电子元器件的性 能优劣与电子气体的质量息息相关。基于未来几年中国大陆地区半导体、显示面板等主要电子元器件的新增 产能较多，以及电子化工材料的进口替代需求强烈，国内电子气体行业将迎来高速增长。图 8：电子气体的分类050602. 高附加值特种气体领跑，传统供气并行2.1 电子特气等高附加值应用引领产业高增长2018 年全球工业气体市场规模约1220 亿美元，中国市场规模约1350 亿元人民币，中国的市场份额约为17%。中国工业气体市场增速远高于全球平均水平。20102018 年全

10、球工业气体的市场规模年均增速约 9%，同期 中国市场的年均增速约为 16%。预计未来几年，全球工业气体市场规模的年均增速约 78%，中国市场规模 的年均增速在 10%以上。中国工业气体市场增长潜力大。据统计，我国的人均工业气体消费只有美国的 1/26，不足西欧与澳洲的 1/20， 与南美和东欧国家也有较大差距。此外，我国工业气体市场规模的全球份额远低于我国工业制造产值的全球 份额，2017 年我国工业制造产值占全球工业制造产值的 27%，而我国工业气体的全球市占率仅为 17%。中 国工业气体市场充满活力，未来几年将有几套大型气体装置投产，增长潜力较大。图 7：全球各地区工业气体人均消费量美国

11、西欧 澳大 东欧南 非东南亚中国10203040全球各地区工业气体人均消费量（美元/人）5欧美地区的气体设备制造商倾向于转型气体公司。20 世纪 80资料来源： 金宏气体招股说明书，东兴证券研究所图 9：下游应用中电子特种气体与电子大宗气体的占比资料来源： 金宏气体招股说明书，东兴证券研究所据卓创资讯统计，2017 年全球特种气体的市场规模达 241 亿美元，其中电子领域（包括集成电路、显示面 板、光伏能源、光纤光缆等）的特种气体市场规模预计超过 100 亿美元；中国特种气体的市场规模约 178亿元，其中电子领域的特种气体市场规模约 100 亿元。电子特气行业增速高。以半导体为例，电子特气在半

12、导体制造的材料成本中占比高达 13%，是仅次于硅片的 第二大材料。据中国产业信息网数据，2018 年全球集成电路用电子气体的市场规模达到 45.12 亿美元，同 比增长 16%。图 10：全球集成电路用电子气体市场规模类别用途主要产品电子特种气体化学气相沉 积（CVD）氨气、氦气、氧化亚氮、TEOS（正硅酸乙酯）、TEB（硼酸三乙酯）、TEPO（磷酸三乙酯）、磷化氢、三氟化氯、 二氯硅烷、氟化氮、硅烷、六氟化钨、六氟乙烷、四氯化 钛、甲烷等离子注入氟化砷、三氟化磷、磷化氢、三氟化硼、三氯化硼、四氟 化硅、六氟化硫、氙气等光刻胶印刷氟气、氦气、氪气、氖气等扩散氢气、三氯氧磷等刻蚀氦气、四氟化碳、

13、八氟环丁烷、八氟环戊烯、三氟甲烷、 二氟甲烷、氯气、溴化氢、三氯化硼、六氟化硫、一氧化 碳等掺杂含硼、磷、砷等三族或五族原子的气体，如三氯化硼、乙 硼烷、三氟化硼、磷化氢、砷化氢等电子大宗气体环境气、保 护气、载体氮气、氧气、氩气、二氧化碳等6领域电子特种气体电子大宗气体液晶面板30%-40%60%-70%集成电路约50%约50%LED、光伏50%-60%40%-50%资料来源： 金宏气体招股说明书，东兴证券研究所资料来源： 金资料来源： 中国产业信息网，东兴证券研究所2.2 零售供气与现场供气并行工业气体产业的供应模式可以分为两大类，零售供气和现场供气。零售供应模式下，供应商通过采购、提纯、

14、 分装等工艺加工后向客户配送销售瓶装气和液态气；现场供应模式下，气体供应商一般在客户生产工厂附近 修建气体工厂，通过管道供气，供应商拥有并为客户运营该工厂。图 11：工业气体的供应模式对比50454035302520151050201320182014201520162017全球集成电路用电子气体市场规模（亿美元）7资料来源： 中国产业信息网，东兴证券研究所2.2 零售供气与资料来源： 金宏气体招股说明书，东兴证券研究所（1）现场制气市场多服务于传统工业，以大宗气体为主现场制气主要服务于钢铁、化工等大型工业企业，其项目投资额大，供气量大且稳定，对企业的资金实力、 运营能力等均要求较高。中国工业

15、气体市场中，较早发展起来的就是以现场制气为主要供气方式的大宗集中 用气市场。目前国内大型现场制气市场形成了外资巨头、国内专业气体供应商、空分设备制造商共同竞争的局面，竞争 较为激烈。其中，外资巨头如林德、法液空、空气化工、梅塞尔等凭借强大的资金实力、成熟的运营管理经 验，在现场制气市场占有较大优势；而随着国内技术进步与产业升级，盈德气体、宝钢气体等国内专业气体 供应商凭借本土化优势也占据了一定份额，且呈上升趋势；近年来国内大型空分设备生产企业如杭氧股份、 四川空分集团等也开始由单纯的设备制造商向大型现场制气供应商转型。（2）零售气市场多服务于新型产业，产品种类丰富近年来，随着国内电子半导体、光

16、纤通信、先进制造、新能源、生物医药、食品等产业的快速发展，新兴分 散用气市场不断发展壮大，这一市场的特点是客户对单一气体需求量相对较小，但对气体品种需求较多，供 气方式以零售为主。在特定区域内，零售气市场的竞争企业主要分为两类，一类是将现场制气项目生产的富余气体对外零售的企 业，一类是专门从事瓶装、液态气零售业务的企业。将现场制气项目生产的富余气体对外零售：由于战略定位不同，经营现场制气项目的企业目前只是将瓶装 气和液态气部分作为主营业务的补充，不会将较多资源投入到零售气营销队伍的发展和物流配送体系的建设8业务模式盈利模式规模运输半径合同 期特点客户群瓶装气业务根据需要随时 送达客户端限于小

17、批量气 体用户特种气体不 受运输半径限制；大宗 气体覆盖充 气站半径50km左右1-3年客户分布广 泛；高度网络 密集型；看重 配送和交付能 力行业不限零售供气液态气业务通过低温槽车 送达客户端，将低温液态产 品储存在客户 现场的贮槽中，按客户规 模要求自行气满足中 等规模200km左右3-5年要求客户关系 和配送能力， 易受市场影响电子、化 工、机械、塑料、 食品饮料、医疗化使用资本密集，服现场制气在客户端建造 现场制气装置，通过管网 供应气体满足大 规模用 气需要-10-20年务要求高；技 术和客户关系稳定；盈利能 力持续性强，化工、炼 油、电子、金属冶 炼加工现金流稳定资料来源： 金宏气

18、体招股说明书，东兴证券研究所（1）现场制气上，其市场开拓能力与运输保障能力均较为有限，且产品往往只有空分气体，品种相对单一，无法满足客户 对多品种气体的需求。专门从事零售气业务：部分专门从事零售气业务的气体企业拥有丰富的产品线，可满足客户综合的气体需求，产量稳定，具有较强的产品优势，还可通过强大的物流配送体系满足客户的个性化需求。经过长期经营， 专门从事零售气业务的供应商与客户构建了长期的互利合作关系，铺设了全天候的销售服务网络，在零售气 市场上的优势不断得到强化，一旦在区域内确立了竞争优势，优势供应商会对潜在竞争对手形成较高的竞争 门槛，先发优势较为明显。2.3 全球供应“三足鼎立”，本土龙

19、头初具规模全球工业气体行业在 2018 年底实现了“三足鼎立”的竞争格局。2018 年，林德集团（与美国普莱克斯合并） 收入占整体市场的 36%，法液空占 30%，美国空气化工占 11%，CR3 达到 77%，行业呈寡头垄断格局。林德集团：于 1879 年成立于德国，1992 年在纽交所上市，2018 年与气体行业巨头美国普莱克斯公司合并， 成为全球最大的工业气体供应商。林德集团气体业务遍布全球，也是最早进入中国的、布局最多的气体行业 外资巨头。公司在全球 100 多个国家和地区拥有约 6 万名员工。法国液化空气集团：于 1902 年成立于法国，2007 年在巴黎股票市场上市，目前是全球第二大

20、气体供应商。 公司目前在 80 多个国家和地区拥有近 6.7 万名员工，服务客户超过 370 万家。美国空气化工产品集团：于 1940 年成立于美国，1980 年在纽交所上市，是全球第三大气体供应商。公司在50 多个国家和地区拥有 1.7 万余名员工。瑞典AGA美国空气化工英国BOC2006年图 12：全球工业气体企业 20002018 年主要兼并收购情况日本大阳日酸德国林德2000年德国梅塞尔林德集团美国普莱克斯2018年法液空法液空美国AIRGAS2016年资料来源： 中国产业信息网，东兴证券研究所9上，其市场开拓能力与运输保障能力均较为有限，且产品往往只有空外资几家主导，内资百舸争流。国

21、内市场中，几家跨国公司占据大部分市场份额，包括林德、法液空、空气 化工、德国梅塞尔、日本大阳日酸等。国内本土工业气体企业有数千家，普遍规模小，且多为从事普通工业 气体零售、充装的气体公司，业务单一、区域限制明显，同时又受限于设备、技术、资金、物流等方面因素， 企业发展存在较大瓶颈，行业竞争激烈。国内普通工业气体市场存在较大的市场整合空间。一方面，随着市场规范要求越加严格，大量不规范的小型 企业将面临整改或关停；另一方面，由于普通工业气体存在运输半径限制，区域内规模较大、综合服务能力 较强的气体公司将主动通过兼并收购的方式进行渠道、客户等的整合，不断完善区域内网络布局，同时拓展 业务区域，逐步扩

22、大市场份额。图 15：中国工业气体供应厂商竞争梯队林德法液空美国空气化工盈德气体杭氧股份其他企业图 13：2018 年全球工业气体企业市场份额20.1%36.2%0.8%2.4%10.7%29.8%资料来源： 中国产业信息网，东兴证券研究所图 14：全球工业气体 3 大寡头经营数据对比公司市值2019年经营数据营业收入 营业利润净利润毛利率营业利润率 EBIT利润率净利率林德1064亿美元 282亿美元 28亿美元23亿美元41.04%9.81%10.91%8.41%法液空581亿欧元 219亿欧元 36亿欧元22亿欧元n.a16.45%16.45%10.23%空气化工产品509亿美元89亿美

23、元21亿美元18亿美元33.00%23.78%27.21%20.29%资料来源： Wind， 东兴证券研究所 注： 空气化工产品为 2019 财年数据（2018 年 10 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日） 10外资几家主导，内资百舸争流。国内市场中，几家跨国公司占据大部资料来源： 气体圈子，东兴证券研究所国内本土龙头企业盈德气体和杭氧股份在现场制气领域已经初具规模。盈德气体集团：成立于 2001 年，集团总部位于上海浦东自贸区，并在香港与杭州分别设立了投资总部与设 计研发中心。公司以现场管道与液体供气等方式，供应氧、氮、氩等高品质工业气体产品，并提供基于氢气 及一氧化碳的合成气清

24、洁能源解决方案。公司已在国内投资建设百余套空分装置，总装机容量（氧）250 万 立方米/小时，合成气（氢、一氧化碳）产能达 40 万立方米/小时。公司于 2009 年在港交所上市，于 2017年 8 月退市并完成私有化。杭氧股份：于 1950 年建厂，2010 年在深交所上市。公司为国内冶金、化肥、石化、煤化工、航天航空等领 域提供成套空分设备 4000 多套，产品遍布全国，并出口到美、欧、亚等 40 多个国家和地区，大型、特大型 空分产品的国内市场占有率一直保持在 50%以上。公司自“十二五”以来，大力进军工业气体领域，目前已在 国内投资设立 35 家专业气体公司，总投资额超 100 亿元，

25、总制氧容量突破 200 多万立方米/小时，发展成为 国内主要的工业气体供应商之一。图 16：国内主要工业气体企业经营数据对比资料来源： Wind， 公司官网，东兴证券研究所第一梯队（3家）国际3大巨头：林德、法液空、美国空气化工第二梯队（57家）国内龙头盈德气体、杭氧股份，还包括外资厂商如德国梅塞尔、日本大阳日酸第三梯队（2030家）国内领先气体厂商，包括金宏气体、和远气 体、侨源气体、黎明气体、开封空分等第四梯队（1000多家）众多内资小厂商11公司市值2018年经营数据营业收入营业利润净利润毛利率营业利润率ROE净利率盈德气体n.a128.37亿元n.a12.29亿元n.an.an.a9.

26、57%杭氧股份120亿元79.01亿元9.61亿元7.95亿元23.28%12.16%13.96%10.06%资料来源： 气体圈子，东兴证券研究所资料来源： Wind， 在电子特种气体领域，国内市场相对分散，但部分产品已实现进口替代。相比较为成熟的大宗工业气体，国 内达到电子级气体的产品仍然较少。部分国产产品已实现技术突破，部分产品已经达到半导体生产用电子气 体的技术水平和工艺要求，比肩国际先进水平。图 17：国内电子特气行业标的梳理资料来源： Wind， 公司公告，东兴证券研究所 注：标*的公司未评级集约化发展，提升附加值，带动产业增长国内市场发展潜力大，行业向专业化、集约化等方向发展目前我

27、国工业气体行业人均消费量较低，与发达国家差距大，未来还有很大的发展潜力。此外，国家重点发 展的电子等新兴行业将拉动工业气体的高附加值应用需求，促进工业气体产业的长远发展。特种气体的需求日益增加，品种也不断丰富。特种气体已成为高科技应用领域和战略新兴行业发展不可缺少 的基础原材料。据不完全统计，现有特种气体的种类达 260 余种，随着非低温气体分离技术（吸附、膜分离）、 混配技术和提纯技术的发展，更多的特种气体产品将逐步走向市场。市场集中度将不断提升。目前，跨国公司已经采用收购整合的策略，扩大在我国的企业规模和市场占有率。 同时，部分领先的内资企业也在逐步引导行业整合，扩大公司规模、丰富产品结构、提高技术水平、完善营 销服务网络，提升综合竞争力。专业化外包供气占比提高传统上我国大型钢铁冶炼、化工企业自行建造空气分离装置，以满足自身气体需求。随着专业化分工合作的 快速发展，外包气体供应商可以满足客户对气体种类、纯度和压力等不同需求，为其提供综合气体解决方案， 有利于减少客户在设备、技术、研发上的巨额投入。预计我国工业气体外包比例仍将不断提升。我国工业气体的外包比例从 2007 年的 41%逐步提高到 2010 年 的 45%、2015 年的 50%、2017 年的 56%，据估计 2018 年已提高至 57%，但仍低于全球工业气体 68%的