债海观潮大势研判经济修复利率修复

1、摘要行情回顾：随着8月经济的小幅修复，央行9月未继续降息，9月债市小幅回调，利率债品种收益 率普遍小幅上行，信用债收益率以走平为主，信用利差被动缩窄。违约方面，9月新增1个房地产企 业首次展期；海外基本面：劳动力市场依旧紧张，美国经济韧性较强；能源供给短缺持续，欧元区通胀难以缓 解；国内基本面：国内疫情有所好转，稳经济一揽子政策加快推进实施，8月国内经济增长小幅修复， 我们估算8月月度GDP同比从7月的2.5回升至3.1。生产端来看，8月工业生产和服务业生产同比均 小幅回升，绝对水平超过6月。需求端来看，8月投资和消费同比也快速回升。金融数据方面，8月 贷款和社融增速继续回落，融资需求依然偏弱

2、。高频跟踪来看，9月国信高频宏观扩散指数先下后 上，月内震荡为主，预计国内经济向上修复的方向不变；价格方面，预计9月CPI回升至3，PPI继 续大幅回落；货币政策：9月货币政策保持平静，政策利率未继续下调，国庆假期来临，14天逆回购重启；热点追踪：2022年中债市场隐含评级下调数量较2021年同期明显下降，上调数量略小于2021年同期；大势研判：稳增长政策加快实施，国内疫情继续好转，预计经济继续向上修复，利率也继续上行；目录 2022年9月债券行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：美国核心通胀顽固，欧元区通胀再创新高国内基本面：经济小幅改善，出口快速下行国信高频跟踪与预测：经济继续向上修复

3、，9月CPI上行至3货币政策回顾与展望14天逆回购重启，政策利率持平热点追踪2022年中债市场隐含评级变动的特征大势研判经济修复，利率修复目录 2022年9月债券行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：美国核心通胀顽固，欧元区通胀再创新高国内基本面：经济小幅改善，出口快速下行国信高频跟踪与预测：经济继续向上修复，9月CPI上行至3货币政策回顾与展望14天逆回购重启，政策利率持平热点追踪2022年中债市场隐含评级变动的特征大势研判经济修复，利率修复9月行情回顾：8月经济有所修复，债市小幅回调经济有所修复，季末资金面边际收紧，9月债市小幅回调收益率方面，1年国债、10年国债、10年国开债、3年A

4、AA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别变动12BP、9BP、5BP、-2BP、1BP、-3BP和-3BP。信用利差方面，各品种以缩窄为主。3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-信用利差分别变动-12BP、-9BP、-13BP和-13BP。9月季末货币市场利率小幅上行9月R001和R007均值小幅上行截至9月26日，9月R001均值为1.36 ，R007均值为1.64 ，分别较8月上行15BP和8BP；9月作为季末，下旬资金面小幅抬升；图1：货币市场资金利率走势图2：市场利率和政策利率走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理经济增长小幅修

5、复，10年期国债回到2.7 （震荡区间下轨）资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理图3：3年期品种收益率走势图4：3年期品种中债估值信用利差走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理9月信用债收益率保持低位，信用利差被动缩窄9月信用债收益率低位走平AA和AA+曲线进一步收拢；9月信用利差被动收窄，先上后下信用利差和国债收益率反向波动；评级迁移：9月中债市场隐含评级下调金额快速下降具体到单只信用债的资本利得上，其所属的中债市场隐含评级下调也是重要风险点截至26日，9月中债市场隐含评级下调债券金额972亿，下调金额继续下降；9月下调主体共25个，

6、包括：复星高科、豫园集团、复地集团、兰州城投等；图5：2018年以来中债隐含评级调低的债券金额图6：2019年以来中债隐含评级变动情况资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理违约率和回收率：9月房地产债继续大量展期9月无新增首次违约主体，房地产债继续大量展期9月房地产行业新增首次展期1个：时代控股；9月龙光、奥园及冠城大通部分还本付息截至2022年9月26日，2014年以来共兑付524亿，兑付率仅7；图7：债券广义违约金额图8：企业首次违约个数资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理目录 2022年9月债券

7、行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：美国核心通胀顽固，欧元区通胀再创新高国内基本面：经济小幅改善，出口快速下行国信高频跟踪与预测：经济继续向上修复，9月CPI上行至3货币政策回顾与展望14天逆回购重启，政策利率持平热点追踪2022年中债市场隐含评级变动的特征大势研判经济修复，利率修复海外经济基本面美国经济增长美国经济韧性较强，劳动力市场依旧紧张9月美国Markit制造业和服务业PMI分别录得51.8和49.2，综合PMI录得49.3，景气度整体较8月有较大回升；美国8月新增非农就业31.5万人，职位空缺数保持在1100万人以上的水平，劳动力市场保持强劲；图9：美国失业人数与ECRI领先指

8、标图10：美国制造业与服务业PMI资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理海外经济基本面美国通货膨胀能源价格下跌，核心通胀依旧顽固美国8月CPI同比增速录得8.3 ，维持回落的趋势，能源价格下跌是通胀回落的主要原因；美国8月核心CPI同比增速录得6.3 ，为4月以来的最高水平，核心通胀顽固；图11：美国通货膨胀图12：美国10年期TIPS隐含通胀资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理海外经济基本面欧洲和日本欧元区通胀继续飙升，日本通胀上升幅度加大欧元区8月CPI同比上升9.1 ，再创历史新高；能源价格同比

9、上涨38.6 ，为主要贡献项；日本8月CPI同比上升3，与前两个月相比上升幅度加大；图13：日本、欧洲PMI图14：日本、欧洲CPI同比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国内通货膨胀二季度GDP平减指数继续回落，其中第一产业触底回升2022年第二季度GDP平减指数3.0，回落0.4；其中,第一产业2.0（10.8）、第二产业6.0（-2.4），第三产业0.8（-0.5 )；图15：GDP平减指数走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国内通货膨胀CPI同比小幅回落，PPI同比继续大幅回落8月CPI同比2.5，较7月回落0.2；其中核心CP

10、I 0.8，持平于7月 ；8月PPI同比2.3，回落1.9；其中生产资料2.4，回落2.6；图16：CPI和核心CPI同比走势图17：PPI、生产资料和生活资料同比走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国内经济增长之生产端受疫情冲击，二季度GDP增速大幅回落2022年第二季度GDP当季同比0.4，较一季度下滑4.4；分产业来看，第一产业4.4，较一季度回 落1.6、第二产业0.9（-4.9），第三产业-0.4（-4.4 )；季调环比来看，二季度GDP环比-2.6，再度出现了疫情坑；图18：GDP当季同比走势图19：第三产业细分行业GDP当季同比

11、走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国内经济增长之生产端疫情缓和，工业生产向上小幅修复8月工业增加值同比4.2，回升0.4；细分行业中，采矿业5.3（-2.8 ）、制造业3.1 （0.4）、公用事业13.6（4.1），高技术产业4.6（-1.3）；分产品来看，发电量9.9（5.4）,钢材-1.5（3.7）,水泥-13.1（-6.1）,汽车39（7.5）；图20：工业增加值同比走势图21：主要产品产量同比走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国内经济增长之需求端8月固定资产投资当月同比快速反弹，

12、修复了7月的下跌8月固定资产投资当月同比6.4，回升2.8；其中，制造业10.6（3.0），基建15.3（3.8），房地产-13.8（-1.8），剔除房地产、制造 业、基建投资后的其他投资增速为8.5（5.1）；图22：固定资产投资及房地产累计同比走势图23：各行业固定资产投资当月同比走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国内经济增长之需求端低基数效应，8月社会消费品零售总额同比快速回升，其中餐饮增速大幅上行8月社消同比5.4，回升2.7；按消费类型分，商品零售

13、额5.1（1.9），餐饮8.4（9.9）；限额以上商品中，汽车销售额15.9（6.2），石油及制品17.1（2.9）；图24：社会消费品零售总额当月同比走势图25：汽车类、石油制品类零售额当月同比走势国内经济增长之需求端8月出口大幅下滑，进口同比小幅回落出口：8月出口11.8，较7月回落12，补偿性需求消退以及去年8月高基数是重要原因；进口：8月进口4.6，较7月回落2.7；图26：中国出口同比走势图27：中国进口同比走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国内金融数据8月融资数据增速继续回落，票据增量有所下降8月M2增速12.2，继续回升0.2

14、，是连续第6个月回升，绝对水平继续创短期新高；8月社融增速10.5，回落0.2，其中贷款增速10.8，回落0.1；细项来看，8月政府债券增量大幅下降，票据融资增量有所下降；图28：社融及贷款累计同比走势图29：货币供应量累计同比走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理国信宏观扩散指数（高频）9月指数B震荡，预计国内经济向上修复的方向不变新版国信宏观扩散指数七个分项：全钢胎开工率、焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA 产量、水泥价格、30大中城市商品房成交面积、建材综合指数；9月以来，国信高频宏观扩散指数B短暂回落后又恢复上升走势，预计9月国内经济向

15、上修复的方向不 变；图30：国信高频宏观扩散指数图31：历年国信高频扩散指数走势（第一周假设为100）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理8月CPI高频跟踪及预测9月CPI同比或明显上升至3.0食品：国信商务部农副产品价格指数9月环比为3.0（截至9月23日），明显高于历史均值1.3，预计8月整体CPI食品环比明显超过季节性；非食品：9月国信非食品综合高频指数环比为-0.4（截至9月23日），明显低于历史均值1.5，9月CPI非食品环比或仍低于季节性；图32：CPI食品分项跟踪图33：CPI非食品分项跟踪资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

16、资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理8月PPI高频跟踪及预测9月PPI同比或继续明显回落至1.49月上旬、中旬国内流通领域生产资料价格持续上涨；9月PPI环比或回升至0.3左右，高基数带动下9月PPI同比增速或继续明显回落至1.4；图34：流通领域生产资产价格拟和总指数旬环比走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理长期核心经济数据判断实际经济增速预期2022年GDP增速预计为3.1，四个季度分别是4.8、0.4、3.1和4.0；物价走势预期2022年CPI增速预计为2.1，四个季度分别是1.1、2.2、2.7和2.4；2022年PPI增速预计为 4.1，四个季度分别是8.7、6.8

17、、2.6和-0.5 ；图35：2019年-2022年实际GDP同比增速图36：2020年-2022年通胀增速资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理目录 2022年9月债券行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：美国核心通胀顽固，欧元区通胀再创新高国内基本面：经济小幅改善，出口快速下行国信高频跟踪与预测：经济继续向上修复，9月CPI上行至3货币政策回顾与展望14天逆回购重启，政策利率持平热点追踪2022年中债市场隐含评级变动的特征大势研判经济修复，利率修复公开市场操作：9月逆回购利率持平，公开市场小幅净投放量（不包括MLF）：季末公开市场小幅净投放

18、9月下旬14天逆回购重启，逆回购小幅放量；价：9月政策利率持平8月降息后，9月利率持平；图37：市场利率和政策利率走势图38：公开市场操作和R007走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理MLF：继续缩量续作量：9月MLF继续缩量续作9月MLF继续缩量2000亿，MLF连续第二个月缩量；价：1年MLF利率持平国有银行1年期NCD利率和政策利率（MLF利率）的利差走平；图39：市场利率和政策利率走势图40：MLF增量及利率走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2022年第二季度货币政策执行报告解读兼

19、顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡（2022-8-10）：经济增长：国内经济恢复基础尚需稳固。一方面，高通胀问题正成为多数经济体面临的最大挑战。 为治理高通胀，主要发达经济体加快收紧货币政策，通过外贸外资、汇率波动和金融市场等渠道给 新兴经济体带来的溢出影响明显加大，全球经济活动边际放缓、部分经济体硬着陆风险增加。另一 方面，国内消费恢复面临居民收入不振、资产负债表受损和消费场景受限等挑战，积极扩大有效投 资还存在一些难点堵点，服务业恢复基础尚不牢固，青年人就业压力较大，稳经济还需付出艰苦努 力。通货膨胀：全年物价水平保持总体稳定，但要警惕结构性通胀压力。预计全年CPI平均涨

20、幅在3左右 的预期目标有望实现，PPI涨幅年内大体延续下行态势。下一阶段，受消费需求复苏回暖、PPI向 CPI滞后传导、新一轮猪肉价格上涨周期开启、能源和原材料成本仍处高位等因素影响，国内结构性 通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在，预计下半年CPI涨幅将有所上行，中枢较上半年水平 抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3。下一阶段货币政策思路的变化点：“兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均 衡” 、“力争实现最好结果”、“更高质量的支持”“支持稳增长、稳就业、稳物价”替换为“抓好政策措施落实，着力稳就业稳物价，发挥 有效投资的关键作用，巩固经济回升向好趋势”；增加“兼顾短期和长

21、期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡”；增加“密切关注物价走势变化”；增加“力争实现最好结果”；2022年第二季度货币政策例会解读统筹抓好稳就业和稳物价（2022-6-29）：经济增长：当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻， 国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压 力（一季度例会：当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内 疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力）。货币政策思路的变化点：和一季度货币政策执行报告相比，有如下措辞变化：增加“按照“

22、疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳 物价”；增加“在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定”；删除“增强前瞻性、精准性、自主性”；删除“保持宏观杠杆率基本稳定”；国信货币政策展望加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持：国内经济恢复基础尚需稳固；党的二十大即将召开，保持经济平稳运行至关重要；继续主动应对，靠前发力，进一步加大稳健货币政策的实施力度，营造良好的货币金融环境；怎么发力：引导金融机构有力扩大贷款投放；流动性总量保持在较合理充裕略高的水平；适当提高宏观杠杆率，加强逆周期调节；货币政策走向宏观杠 杆率通胀经济增长目

23、录 2022年9月债券行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：美国核心通胀顽固，欧元区通胀再创新高国内基本面：经济小幅改善，出口快速下行国信高频跟踪与预测：经济继续向上修复，9月CPI上行至3货币政策回顾与展望14天逆回购重启，政策利率持平热点追踪2022年中债市场隐含评级变动的特征大势研判经济修复，利率修复2022年中债市场隐含评级下调特征2022年中债市场隐含评级下调数量较2021年同期明显下降：截至9月19日，2022年共有250个发行人（不包括地方债和ABS发行人）所属的中债市场隐含评级下调，共涉及债 券9,661亿；图41：2022年和2021年同期中债市场隐含评级下调情况图42：

24、2022年月度中债市场隐含评级下调发行人数量及债券金额资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2022年中债市场隐含评级下调特征2022年房地产债占比大幅提升：按照债券发行人企业属性来看，中债隐含评级下调样本中，2022年民企及其他发行人债券下调占比较2021年同期 明显上升，地方国企占比明显下降；按照债券发行人所属行业来看， 2022年隐含评级下调的债券中，城投债占比43，房地产债占比32 ，金融债占 比14 。和2021年同期相比，城投债占比小幅下滑，房地产债占比大幅提升，金融债占比略微提升；图43：中债隐含评级下调债券发行人企业属性对比图44：

25、中债市场隐含评级下调债券行业对比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2022年中债市场隐含评级下调特征AA-级债券下调占比最高：按照债券下调前所属的中债隐含评级来看，2022年隐含评级AA-的债券下调占比最高，其次是AA；截至9月19日，隐含评级下调的债券中，AAA、AAA-、AA+、AA、AA（2）、AA-的占比分别为1.7 、4.8 、7.3 、18.8 、8.8 和25 。和2021年同期相比，今年下调前的样本平均隐含评级更低；图45：2022年和2021年同期中债市场隐含评级下调前债券评级分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理20

26、22年中债市场隐含评级下调特征2022年贵州省和广西省城投债下调比例偏高：2022年中债市场隐含评级下调的城投债涉及到20个省份，分别是贵州省（21.4 ）、广西省（19.4 ）、山东省（18.2 ）、江西省（6.4 ）、陕西省（4.9 ）、江苏省（4.3 ）、重庆市（3.8 ）、河南省（3.1 ）等；和2021年同期相比，贵州省、广西省、山东省和江西省占比提升较多，天津市和浙江省占比下降较多；图46：2022年和2021年同期中债市场隐含评级下调城投债省市分布（一）图47：2022年和2021年同期中债市场隐含评级下调城投债省市分布（二）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：W

27、ind、国信证券经济研究所整理2022年中债市场隐含评级上调特征2022年中债市场隐含评级上调数量略小于2021年同期：截至9月19日，2022年共有132个发行人（不包括地方债和ABS的发行人）所属的中债市场隐含评级上调，共涉及 债券5763亿；图48：2022年和2021年同期中债市场隐含评级上调情况图49：2022年月度中债市场隐含评级上调发行人数量和债券金额资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2022年中债市场隐含评级上调特征2022年金融债占比大幅提升：按照债券发行人企业属性来看，中债隐含评级上调样本中，2022年分布总体和2021年类

28、似，其中地方国企债券占 比略有提升，央企占比略微下降；按照债券所属行业来看，隐含评级上调的债券中城投债占比47，金融债占比39，采矿行业债占比2.6 。和2021 年同期相比，金融债占比明显上升，房地产债占比大幅下降；图50：中债隐含评级上调债券发行人企业属性对比图51：中债市场隐含评级上调债券行业对比资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2022年中债市场隐含评级上调特征AA-债券上调占比最高：按照债券上调前所属的中债隐含评级来看，2022年隐含评级AA-的债券上调占比最高，其次是AA；截至9月19日，隐含评级上调的债券中，AA+、AA、AA（2

29、）、AA-的占比分别为1.7 、12.1 、3.2 和71.1 。和2021年同期相比，今年上调前的债券样本隐含评级相对更低；图52：2022年和2021年同期中债市场隐含评级上调前债券评级分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理2022年中债市场隐含评级上调特征江苏省和江西省城投债上调占比较高：2022年中债市场隐含评级上调的城投债涉及到14个省份，分别是江苏省（53.9 ）、江西省（8.6 ）、浙江省（8.5 ）、湖南省（8.2 ）、重庆市（6.2 ）、河南省（5.7 ）、湖北省（3.0 ）、四川省（1.7 ）等；和2021年同期相比，浙江省、福建省和湖北省占比下降较多，江苏省、江西

30、省和重庆市占比上升较多；图53：2022年和2021年同期中债市场隐含评级上调城投省市分布（一）图54：2022年和2021年同期中债市场隐含评级上调城投省市分布（二）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理目录 2022年9月债券行情回顾海内外基本面回顾与展望海外基本面：美国核心通胀顽固，欧元区通胀再创新高国内基本面：经济小幅改善，出口快速下行国信高频跟踪与预测：经济继续向上修复，9月CPI上行至3货币政策回顾与展望14天逆回购重启，政策利率持平热点追踪2022年中债市场隐含评级变动的特征大势研判经济修复，利率修复经济运行的模式疫情以来经济的运行模

31、式负面因素：疫情；正面因素：政策；结果：各种因素的相互作用力，四种组合：（1）经济恶化：疫情严峻+政策收紧；（2）经济向好：疫情好转+政策发力；（3）不确定：疫情好转+政策收紧 ；（4）不确定：疫情严峻+政策发力；2020年下半年组合：疫情明显好转+政策收紧；政策疫情近期国内疫情有所好转疫情的短期影响主要体现为两方面，一是一次性的负面冲击。如果疫情波及范围较小，则一次性负面冲击有限。 但如果严重至封城，则经济负面冲击明显放大；二是对生产和需求节奏的扰动，疫情使得一部分需求和生产延 后。从稍微长一些时间来看，第二类影响是短期波动，第一类才是实质性影响；疫情的负面影响还体现为：如果疫情长期持续，经

32、济增速下台阶，那么居民的消费倾向也会受到负面影响。一 是部分消费场景的逐渐消失，二是收入增速下滑后居民消费倾向的下降；图55：医学观察病例图56：国内新增确诊病例分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理；数据为2022年9月27日负面因素展望：疫情的不确定性2022年的疫情冲击是三年以来最大的，防疫措施为常态化、动态清零2020年：一次大型冲击（武汉疫情）；2021年：若干次点状冲击（北方四省、南京疫情、西安疫情等）；2022年：大型冲击（上海疫情）+若干点状冲击（深圳、成都等多地）；图57：中国新冠肺炎病例图58：2022年二季度以来国信高频宏

33、观扩散指数冲破了历史边界资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理；数据为2022年9月27日负面因素展望：疫情的不确定性正面因素展望：政策稳增长国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施8月24日李克强总理召开国务院常务会议，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效 应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果；一是在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专 项债地方结存限额，10月底前发行完毕。这既可增加有效投资带消费，又有利于应对贷款需求不足。持续释

34、放贷 款市场报价利率改革和传导效应，降低企业融资和个人消费信贷成本；二是核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。出台措施支持民营企 业发展和投资，促进平台经济健康持续发展。允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善 性住房需求。为商务人员出入境提供便利；三是对一批行政事业性收费缓缴一个季度，鼓励地方设立中小微企业和个体工商户贷款风险补偿基金；四是支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债，在今年已发放300亿元农资补贴基础上再发放100亿元；五是持续抓好物流保通保畅；六是中央推动、地方负责抓落实。各部门要迅即出台政策细则，各地要出台配套政策。国务院即时派出稳住经济 大盘督导和服务工作组，由国务院组成部门主要负责同志带队，赴若干经济大省联合办公，用“放管服”改革等 办法提高审批效