业内人士多角度剖析中国外汇储备现状

1、业内人士多角度度剖析中国外外汇储备现状状ChinaaInfobbank20037.24阅读次数：2065至2003年66月末，中国国的外汇储备备达到34665亿美元，同同比增长422.7%，增增幅呈逐渐增增大之势。如何认识外汇储储备高速增长长这一现象，应应从出口退税税、贸易结构构、资源禀赋赋、产业结构构以及金融安安全等多角度度来看。 据国际金金融报7月月22日报道道，出口退税。至22002年底底，财政拖欠欠的出口退税税款约为24400亿元，部部分外贸公司司的资金链告告急。降低出出口退税率对对出口贸易的的影响到底有有多大？19997年亚洲洲金融危机后后，中国的外外贸出口面临临困境，出口口退税率在

2、11998年重重新上调。但但是在22 日，有一种种情况需要引引起我们的注注意：当出口口商之间的相相互竞争发生生在国内的出出口企业之间间时，出口退退税政策对出出口贸易的刺刺激作用几乎乎为零。 在出口退税税政策上，应应针对不同行行业、同时根根据进出口贸贸易的战略目目标，制定灵灵活的、可调调整的出口退退税率，并且且，出口退税税率本身应使使企业产生稳稳定的预期。“稳稳定的预期”相相当重要，因因为它直接影影响企业的成成本规划和价价格制定。在在很大的程度度上，“稳定定的预期”甚甚至比退税率率本身更重要要。 出口口退税政策的的调整会对外外汇储备产生生一定的影响响。如果将出出口退税政策策的调整对出出口贸易的影

3、影响降至最低低，同时大大大缓解出口退退税的财政压压力，那么，整整体的利益是是增加的。 二，贸易结结构。对于22003年一一季度出现的的贸易逆差，人人们有必要担担心吗？如果果将问题转到到另一个层面面，中国巨大大的资本项目目顺差，到底底意味着外资资在用美元进进行投资还是是在用人民币币进行投资？当外商投资完全全被外汇储备备吸收时，可可以认为外商商是在用人民民币进行投资资，这与人民民银行扩大货货币供给没有有太大的区别别。在外国投投资完全被外外汇储备吸收收的情况下，中中资只是利用用了外资的管管理职能和技技术职能，而而没有利用外外资的资本职职能，因此存存在外资利用用方面的浪费费。 从贸易进口口战略的角度度

4、讲，可以将将进口商品分分为三大类：一是石油、矿矿产品等资源源性产品；二二是先进的设设备、仪器和和技术等资本本品；三是汽汽车、电器等等消费品。当当贸易逆差扩扩大时，只要要进口数额的的增量部分是是第一、第二二类产品，并并且，贸易逆逆差的数额与与资本项目顺顺差的长期均均衡值大致相相当，那么，应应该认为这是是极其正常并并且有益的事事情。 三，资源禀禀赋。中国地地质科学院的的报告指出，除除了煤以外，中中国所有矿产产资源都相当当紧张。在未未来的二、三三十年内面临临各种资源短短缺。一国的的资源禀赋与与其人口总量量之间的矛盾盾在相当大的的程度上是一一种既定的事事实，所以，从从资源战略的的角度讲，也也应对贸易政

5、政策进行适当当的调整。 四，产业结构构。目前，中国的很很多工业生产产线仍需依赖赖进口，这意意味着什么？这意味着中中国的产业结结构仍存在缺缺陷。也就是是说，对于某某些尖端工业业品而言，在在中国并不具具有完整的产产业链。因此此，应加大尖尖端技术、尖尖端设备以及及尖端人才的的引进量。这这在进一步提提升中国产业业优势的同时时，也是对外外汇储备的一一种利用和消消化。 五，货币成成长和金融安安全。以东南亚作为自自由贸易战略略实施的切入入点，使人民民币逐渐成为为国际性货币币，是中国作作为21世纪纪必然的经济济最强国的一一个基本要素素。 同时，在在开放资本账账户方面，将将金融安全作作为首要的考考虑因素。 由以

6、上分析析可知，外汇汇储备超常规规增长这一问问题的核心是是贸易战略的的偏差。所以以，在将来的的某一天，如如果贸易逆差差在如上情况况下大幅增加加，理论界以以及舆论界应应给予理解和和支持。 加入WTO后外外汇储备与金金融安全的问问题2008-8-19【 HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大 HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 中 HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 小】【 HYPERLINK javascript:window.print() 打印】经济全球化化、金融国际际化已经成为为当今世界不不可抗拒

7、的潮潮流，根据我我国加入WTTO的承诺，我我国金融市场场的开放是大大势所趋。开开放国内金融融市场既能促促进资本国际际流动，推动动国际贸易发发展，但也会会削弱我国中中央银行货币币政策的独立立性，并加剧剧国际金融市市场动荡对国国内金融市场场的冲击和影影响，增加金金融危机爆发发的可能性，对对国家的经济济安全构成威威胁。因此，在在金融市场开开放条件下，防防范与控制金金融风险、保保证国家的经经济安全的任任务就更为突突出。国家外汇管管理局20006年11月月6日宣布：中国外汇储储备突破1万万亿美元大关关。面对如此此规模巨大的的外汇储备，如如何充分运用用并使其发挥挥最大作用成成为人们关注注的焦点。本本文试图

8、通过过研究外汇储储备与金融风风险的关系，探探讨我国兑现现加入WTOO承诺后，在在金融市场开开放条件下，外外汇储备在规规避金融风险险、保护金融融安全中的作作用等问题。一、金融安安全在现代经经济生活中至至关重要1.金融风风险与金融安安全的关系。220世纪900年代以来，金金融逐步成为为现代经济的的核心，人类类社会进入了了一个金融经经济时代，金金融安全与稳稳定对经济的的健康持续发发展至关重要要，金融危机机对国民经济济具有巨大的的破坏力，可可以使一国经经济陷入停滞滞、负增长甚甚至倒退。金金融危机频繁繁发生，金融融安全维护愈愈发困难，金金融安全问题题引起了世界界各国的广泛泛关注和高度度重视，甚至至被提高

9、到国国家安全的高高度。人们由由此产生了对对金融风险、金金融危机的恐恐惧进而去防防范它，对金金融安全与稳稳定则由衷地地企盼并竭力力维护。金融融风险的产生生或存在构成成了对金融安安全的威胁，而而对金融风险险的防范就是是对金融安全全的维护，化化解金融风险险就是巩固金金融安全。2.金融风风险对主权国国家经济安全全的威胁。金金融风险关系系着一个国家家的贸易收支支，影响着资资本的流入和和流出。当金金融风险日趋趋严重时，由由于投资者对对本币资产的的恐慌性抛售售和私人资本本外逃，进一一步加剧了本本国货币汇率率下跌。为了了阻止汇率下下跌，中央银银行往往用外外汇储备入市市干预。而为为摆脱金融危危机，危机国国家则通

10、过增增加外债来救救急。这样，会会使本来就已已经债务累累累的危机国家家进一步加重重债务负担，恶恶化其债务状状况。二、我国的的外汇储备上面已经提提到当一国金金融风险日趋趋严重时，中中央银行往往往会用外汇储储备入市干预预，以阻止本本国汇率下跌跌，防止进口口商品价格的的大幅度上涨涨，降低通货货膨胀。那么么，外汇储备备到底能发挥挥哪些作用，我我国的外汇储储备情况又如如何呢？下面面我们来做进进一步的分析析：（一）外汇汇储备的涵义义外汇储备属属于国际收支支平衡表储备备资产项目中中的一项重要要组成部分，是是国际储备的的一部分，主主要由国际收收支顺差形成成，是弥补国国际经济交往往中自主性交交易不平衡的的主要手段

11、。外汇储备既既可以是外币币现金或相当当于现钞的支支付凭证，也也可以表现为为以外币计值值的短期金融融资产，具有有灵活性、方方便性和流动动性的特点，可可直接用于各各种经济交易易和国际支付付，并可根据据本国需要进进行区域调拨拨和币种转换换，必要时可可用作外汇市市场的干预，以以保持汇率稳稳定。（二）我国国外汇储备的的特殊性20世纪880年代，中中国银行具有有政策性银行行的管理职能能，其外汇结结存也计入国国家外汇储备备，我国的外外汇储备就由由国家外汇库库存和中国银银行外汇库存存两部分构成成。随着我国国金融体制改改革的深化，中中国银行逐步步向自主经营营、自负盈亏亏的商业银行行发展，政府府不再无条件件地使用

12、其所所持有外汇，而而划入国际清清偿能力的范范畴。自19993年起，中中国银行的外外汇结存不再再计入我国外外汇储备的范范围，现阶段段我国外汇储储备只包括国国家外汇结存存。2006年年11月，我我国外汇储备备突破1万亿亿美元大关。这这是继20006年2月，我我国取代日本本成为全球外外汇储备最多多的国家之后后，又成为世世界上第一个个外汇储备超超过万亿美元元的国家。三、外汇储储备与国际金金融危机外汇储备对对于一个主权权国家有着极极其重要的意意义，在金融融市场开放的的大背景下，虽虽然开放可以以促进金融市市场的运作效效率，优化资资本资源的合合理配置，但但是另一方面面却也能够加加剧金融市场场的动荡，增增加了

13、金融危危机爆发的可可能性。同时时，随着经济济全球化的延延伸，世界各各国及地区间间的经济联系系前所未有地地紧密，这使使得一个国家家或地区的金金融危机，随随时有可能通通过经济链条条蔓延成全球球性的金融危危机，此时外外汇储备在规规避国家的金金融风险及危危机，保护国国家金融与经经济安全方面面就扮演了一一个极具分量量的角色。（一）在金金融市场开放放条件下，外外汇储备在规规避金融潜在在风险中的作作用1.金融市市场开放下面面临国际游资资冲击的风险险。通常，非非国际货币的的发展中国家家在开放金融融市场的情况况下，实行浮浮动汇率，其其宏观经济政政策都会存在在弊端，国家家内部的金融融体系机制不不十分健全，可可能存

14、在大量量经济泡沫，此此时如果该国国大规模举借借外债，其货货币就会面临临投机性资本本冲击的强大大压力，若本本国缺乏足够够的外汇储备备以应对冲击击，就会抵挡挡不过投机资资本的力量。当当一国经济发发展呈现疲弱弱的态势时，投投机资本就会会抓住该国金金融体系机制制上的缺陷，利利用其可兑换换的固定汇率率下被高估的的弱势货币进进行投机性打打击，牟取暴暴利，这种国国际游资带来来的风险往往往会诱发并加加速一国的金金融危机。20世纪990年代以来来的货币危机机正是如此，不不管是拉美的的债务危机还还是墨西哥、亚亚洲货币的大大幅度贬值最最终都表现为为：缺乏足够够的外汇或外外汇储备保持持本币汇率稳稳定，对外债债务支付困

15、难难和要求延期期。但是如果果一国拥有强强大的外汇储储备就会有与与强大国际资资本相抗衡的的实力，足以以让恶意投机机止步。我国国所拥有充足足的外汇储备备，就可以给给投机资本以以威慑作用，使使他们不敢对对中国进行恶恶意或蓄谋的的投机，有利利于中国经济济的持续增长长和稳定发展展。不断增加加的外汇储备备，事实上提提高了中国的的国际地位，降降低了企业境境外筹集资金金成本，能够够使国际金融融市场感受到到中国的力量量和重要。并并且能够使得得周边的国家家，尤其是发发展中国家感感觉到中国的的经济实力所所能给予的支支持和帮助，增增强了外界对对我国经济金金融实力的信信心。2.金融市市场开放使一一国的宏观经经济调控效果

16、果被削弱，发发展中国家有有丧失经济主主权的风险。金金融市场开放放下，金融衍衍生工具增加加了资产的可可替代性，国国家金融当局局对市场货币币总量和货币币实际供应量量难以进行准准确的估计和和判断，一国国的宏观调控控政策措施的的有效性大大大降低。随着着金融资产规规模膨胀和外外资的不断流流入，货币当当局干预市场场的能力以及及对货币政策策的自主性在在很大程度上上被削弱，中中央银行对外外汇市场的干干预能力降低低，中央银行行的监管难以以真正实现其其监管目标和和发挥作用，变变得力不从心心。与此同时，在在当前国际金金融体系中，全全球金融资本本越来越集中中于发达国家家垄断资本集集团，为其所所操纵和控制制。这些垄断断

17、资本在国际际金融市场上上兴风作浪，开开放了金融市市场的发展中中国家，不可可避免地使本本国经济处于于发达国家强强大的垄断资资本摆布之中中。然而强大大的外汇储备备在这种情况况下，可以保保证我国政治治、经济的稳稳定尤其是利利率的稳定，使使我国真正有有能力实现浮浮动汇率。通通过市场机制制保持汇率稳稳定，在与国国际垄断资本本的长期较量量中获胜，保保护国家的经经济主权，保保证国家的金金融安全。（二）外汇汇储备在规避避金融危机的的国际传播风风险中的作用用金融危机的的国际传播主主要通过两种种渠道：一是是商品市场渠渠道；二是金金融市场渠道道。1.商品市市场渠道的国国际货币危机机传播，是指指一国货币危危机的发生通

18、通过商品市场场的传播时，另另一个国家实实际的宏观经经济变量发生生改变，从而而在另一个国国家诱发和产产生金融危机机的可能。货货币危机在商商品市场上的的传播，是通通过两国间直直接或是由第第三国产生的的间接联系完完成。假设AA国经济稳定定、低通货膨膨胀、汇率水水平适当、无无国际收支逆逆差，B国遭遭受了一次货货币冲击，将将引起外汇市市场对A国的的投机性冲击击，表现为：（1）造成成A国出现贸贸易赤字及外外汇储备减少少。货币冲击击导致B国货货币汇率下降降，货币贬值值，而B国产产品在国际市市场上价格下下降，竞争力力增强，若BB国与A国对对C国出口类类似产品，CC国会增加BB国进口商品品数量，导致致A国出口数

19、数量减少，甚甚至完全从BB国进口；另另外，B国商商品降价会导导致A国商品品降价。这样样B国的货币币危机就通过过A国商品出出口减少、价价格下降及进进口增加引发发A国的贸易易赤字，从而而减少A国外外汇储备。当当其外汇储备备下降到难以以维持外汇市市场上该国的的汇率水平时时，就容易诱诱发对A国货货币的投机冲冲击，导致AA国的货币危危机。（2）产生生多余的货币币供给。B国国出口商品价价格下降使得得A国进口商商品价格下降降，迫使A国国国内类似商商品下降，最最终整体物价价水平下降，从从而导致A国国国内的货币币需求下降，经经济中就产生生了多余的货货币供给。而而其只能由中中央银行向居居民出售外国国资产收回本本币

20、才得以消消除，这样外外汇储备减少少，当外汇储储备减少到难难以维持本币币汇率时，就就容易诱发本本币货币危机机。由此可见，一一国的外汇储储备在国际货货币危机传播播时，对于稳稳定本币汇率率，避免本币币受到投机冲冲击，阻止货货币危机在本本国的发生发发挥着至关重重要的作用。2.金融市市场渠道的国国际货币危机机传播。金融融市场是货币币危机在国际际间传播最迅迅速、最重要要的渠道。如如果大量的AA国投资者及及居民提取本本币将其兑换换成外币，那那么会造成银银行大面积的的支付危机，而而在A国银行行体系拥有大大量资产的国国际投资者就就会面临流动动性困难，并并因此转向BB国的金融市市场上提取资资金，当这种种提款较为集

21、集中的发生在在B国时，就就有可能引发发B国的货币币危机。但是是如果A国有有强大的外汇汇储备就会减减少国际投资资者的流动性性困难，也就就减少了引发发B国货币危危机的可能性性。因此，一一国拥有充足足的外汇储备备不仅可以避避免本国遭到到货币冲击，也也是对与本国国经济联系紧紧密的周边国国家的支持，对对于维护本国国的国际地位位和金融信誉誉也有一定的的作用。四、过多的的外汇储备也也蕴藏着风险险虽然外汇储储备在保证国国家金融安全全方面发挥着着重要作用，但但也并不是说说外汇储备越越多越好，要要坚持适度原原则，过多的的外汇储备实实际上也蕴藏藏着风险。（一）决定定外汇储备规规模的因素一般认为，决定定外汇储备规规模

22、的因素首首先是国家的的进口规模和和外债的规模模，其次是汇汇率制度及汇汇率的稳定状状况，再次是是其他目的的的外汇储备需需要。按照国际公认标标准，外汇储储备一般应相相当于一个季季度的进口额额。以20005年为例，我我国每季度进进口额大约11500亿美美元，加上外外债流出、外外商投资回报报以及其他需需要，外汇储储备规模应约约为25000亿30000亿美元；而统计显示示，我国实际际外汇储备已已达81899亿美元，高高出合理需要要1倍以上。（二）我国国外汇储备过过多所造成的的影响及蕴藏藏的风险我国很多专家学学者都提出外外汇储备过多多隐含着巨大大风险。外汇储备不是多多多益善，必必须规模适度度，储备增加加有

23、利于增强强国家宏观调调控与防范国国际经济金融融风险的能力力。不过，外汇储备备超过合理需需求、高速增增长，也给我我国经济金融融带来负面影影响（萧灼基基）。拥有巨巨额的外汇储储备不等于中中国经济就高高枕无忧，高额外汇储备累累积了巨大的的汇率风险，增增加了配置这这些资金的难难度，还增加加了中央银行行和国家外汇汇管局管理国国内各个微观观经济主体的的外汇管理难难度。1.外汇储储备过多会增增加本币升值值压力，加剧剧国内通货膨膨胀的压力。一国外汇储备过过多会增加对对本币的需求求，减少对外外汇的需求，就就会造成外汇汇供给大于需需求，从而本本币升值产生生巨大压力。另外，央行以外外汇占款的形形式投放基础础货币，通

24、过过货币乘数效效应，又会形形成巨大的货货币供给量，成成为通货膨胀胀的压力。当当前，面对我我国巨额外汇汇储备，如果果要既不对人人民币升值产产生压力，也也不对国内的的价格水平产产生压力，央央行就必须通通过发行中央央票据采取对对冲，由此对对央行的货币币政策和宏观观经济都将造造成很大压力力。2不利于提高我我国总体经济济的运行效率率。高额外汇储备，意味着相对应的国民储蓄从国民经济运行中沉淀，没有参与国民经济的运作；另外，我国还存在着诸多方面的巨额资金缺口问题，如“三农”资金问题，中小企业发展中的资金紧张问题等。因此，对处于高速增长时期的中国来说，此时以较低的利率借钱给外国政府使用，从总体经济效率上看是一

25、种浪费。3.外汇储储备过多会造造成外汇资金金的闲置和积积压。如此巨巨大的外汇储储备，表明我我国牺牲了自自己国民消费费和投资的机机会向外国提提供低息融资资，充当别人人的现金流。发展中国家投资资本回报率普遍高于发达国家，19942003年间，所有发展中国家投资回报率平均为13.3%，而西方七国集团平均只有7.8%，最高的美国也不过9.9%（梅新育）。4.可能面面临美元贬值值风险。我国国外汇储备目目前以美元为为主。从历史史上看，美国国往往不顾他他国利益，不不断地交替采采取美元升值值、贬值的政政策，以解决决其经济的矛矛盾与问题。如如果我国长期期持有高额美美元储备，遇遇到美元严重重贬值，可能能的损失不能

26、能轻视。5.闻风而而来的“热钱钱”增加风险险。大规模的的热钱流动是是引起市场波波动的原因，22003年以以来热钱流入入我国已经比比较明显，热热钱流入的风风险是热钱的的快速撤走。不不过，目前中中国经济增长长强劲，对国国际资金有着着很强的吸引引力，热钱突突然撤出的可可能性很小。但但不排除3一一5年后会有有这种可能（贺贺力平）。6.由于一一些国际性经经济组织对发发展中国家、低低收入国家有有优惠的援助助措施，在我我国拥有巨额额外汇储备的的情况下，他他们很难把中中国作为一个个发展中国家家对待。过多多的外汇储备备会使得他们们在很多问题题上给中国扣扣上发达国家家的帽子，让让我国承担与与经济实力不不相符的责任

27、任和义务。并并且长期的“贸贸易战”、“汇汇率战”及个个别国家在迫迫不得已时所所动用的其他他制裁手段，对对于我国和平平崛起所需的的国际经济环环境十分不利利。中国外汇储备现现状的分析与与建议来源： HYPERLINK javascript: 中国论文下下载中心 008-11-18 133:52:000 作者：黎荣芳编辑：cw21112549 摘要本文通过分分析我国外汇汇储备的合理理规模以及超超量外汇储备备的消极影响响，对如何解解决我国外汇汇储备过快增增长提出了几几点建议。 关键键词外汇汇储备规模模管理结构构管理 HYPERLINK /china/ 中国人民银行行1月11日日公布的数据据显示，200

28、07年末中中国外汇储备备余额达1.53万亿美美元，比上年年增长43.3%。改革革开放之初，11978年我我国的外汇储储备只有1.6亿美元。经经过不到300年的努力，我我国的外汇储储备翻了60000倍。其其变化可以用用“翻天覆地地”来形容。 一、我我国外汇储备备适度规模的的理论估计 一国的的外汇储备可可以看作本国国对外汇发行行国的债权，持持有合理数量量的外汇储备备既是出于保保护本国 HYPERLINK /Economic/ 经济济安全的考虑虑，也是一国国经济实力的的体现。但是是外汇储备如如果构成不合合理或者超过过适度区间，就就会带来一定定的负面效应应。那么，我我国的外汇储储备是否偏高高呢？ 根据

29、我国现现阶段经济 HYPERLINK /fazhan/ 发发展水平和外外汇储备的实实际需要两方方面因素考虑虑，我国的外外汇储备规模模应为45440亿美元。鉴鉴于45400亿美元是以以2004年年的数据为依依据得出的结结果，相对于于我国当前所所需要的外汇汇储备规模应应该是偏小的的，但考虑到到我国现在外外汇储备已经经超过万亿美美元大关，还还是可以明显显看出我国的的外汇储备有有过剩的倾向向。 二、外汇储储备过高的负负面效应 过高的外外汇储备给我我国的经济平平稳运行,已已经带来了不不小的挑战，主主要表现在以以下几个方面面: 11.外汇储备备过高,加大大了人民币升升值的压力。 2.高高额的外汇储储备改变

30、了我我国的货币的的供应结构，一一定程度上加加大了通货膨膨胀的压力。影影响我国货币币政策的独立立性。 3.外汇储储备的汇率风风险。 4.持有外外汇储备的机机会成本。 三、解解决外汇储备备过高问题的的建议 通过以上分分析，我们可可以了解到超超过适度规模模的外汇储备备会给一国经经济平衡发展展带来压力和和风险。因此此，我国有必必要采取一些些积极措施来来抑制外汇储储备不正常的的扩大。当前前我国的外汇汇储备管理可可以从两个方方面入手。首首先是遏制外外汇储备持续续高速增长的的势头，控制制外汇储备规规模。其次，对对外汇储备结结构适当调整整，改变我国国长期以来美美元资产在外外汇储备中独独大的局面。 1.外汇汇储

31、备规模的的调整。(1)对进口措措施进行调整整。进口政策策调整不仅可可以减少我国国过高的贸易易顺差,也有有利于消除政政策干预造成成的价格扭曲曲,建立开放放的市场体系系和灵敏的市市场机制。同同时,通过进进口先进的技技术和设备，也也有利于促进进我国相关产产业的技术升升级和产能扩扩大。(2)购买战略略石油储备。石油是当今世界最重要的战略资源，被喻为“ HYPERLINK /gongxue/ 工业的血液”。但石油的蕴藏和使用却极不平衡。产油国和工业国之间控制与反控制的博弈，频繁发生的 HYPERLINK /lixue/ 自然灾害以及国际游资在石油期货市场上的投机行为，都会造成石油价格的剧烈波动。今年国际

32、原油价格曾经一度摸高至80美元一桶。过高的石油价格给我国国内经济的平稳发展带来了一定的负面影响。为了避免国际原油价格波动对我国国内经济的冲击，我国可以在石油价格回落到合理的时候，利用我国的外汇储备，加紧购买石油，扩大石油战略储备。(3)为社保基基金注资。目目前，全国的的社保基金规规模只有14477亿元，随随着中国逐步步进入老龄化化社会，社保保基金的规模模远远不能满满足社会的需需求。社保基基金理事会理理事长项怀诚诚就曾公开表表示，社保基基金的缺口在在1万亿元以以上。与社保保基金的短缺缺形成鲜明对对比的是我国国高达万亿美美元的外汇储储备。在构建建社会主义和和谐社会的大大背景下，中中央明确指出出要多

33、渠道筹筹集社保基金金。因此，将将部分外汇储储备划拨到社社保基金账下下是有政策支支持的。 2.外汇汇储备结构的的调整。外汇汇储备的结构构调整有两方方面内容：一一是储备货币币币种的选择择以及比重安安排；二是外外汇储备资产产的调整。 (1)储储备货币币种种的选择以及及比重安排。储备货币币种的选择以及比重安排是各个国家外汇储备结构调整共同所面临的问题。近年来由于美国贸易逆差和巨额财政赤字使得美元兑换国际主要货币汇率持续下跌已成为不争的事实。对于美元的贬值程度，专家提出了不同的预测，有专家认为美元的贬值率在20%左右，也有专家认为美元的贬值率将达到40%。因此，为避免美元贬值造成本国外汇储备缩水，调低美

34、元资产比重成为各国外汇储备调整的一个方向。 转贴于 中国论文下载中心 我国外汇储备币币种调整不能能通过大规模模减持美元资资产来达到减减小美元资产产比重的目的的。当前，我我国最稳妥的的做法是增加加新增外汇储储备中非美元元资产的比重重同时将美元元资产的增长长速度调整到到适度的范围围，从而降低低美元资产在在外汇储备中中的比重。近近几年，我国国同日本、欧欧盟的贸易 HYPERLINK /fazhan/ 发发展良好。目目前欧盟、美美国和日本为为 HYPERLINK /china/ 中国前三大贸贸易伙伴，22007年我我国与上述三三个 HYPERLINK /Economic/ 经济体的双边边贸易额分别别为

35、35611.5亿美元元、30200.8亿美元元和23600.2亿美元元。三者合计计占到我国对对外贸易规模模的41.22%，如果考考虑到内地经经香港对上述述地区的转口口贸易，则该该比例将上升升至50%左左右。我国可可以以此为契契机，进一步步鼓励我国 HYPERLINK /company/ 企企业选择欧元元和日元等非非美元货币结结汇，从而扩扩大欧元、日日元等外汇储储备的份额。 (2)外外汇储备资产产的调整。外外汇储备资产产调整是我国国面临的特殊殊问题。外汇汇储备资产种种类包括长期期国债、短期期国债、企业业债券，股票票等。外汇储储备的资产调调整就是对以以上资产比重重进行重新配配置。对我国国而言，则主

36、主要是如何调调整美元资产产的问题。根根据有关资料料显示，截至至2005年年6月底，我我国的美元长长期债券投资资占外汇储备备的68%，达达4850亿亿美元。其中中美国国债比比例为57%，政府机构构债券比例为为36%，企企业债券比例例为7%。而而我国投资美美国股票的资资金仅占外汇汇储备的0.47%。由由此可见,我我国外汇储备备中美元资产产配置的主要要问题在于过过分强调储备备的安全性而而忽视了收益益性。在我国国当前外汇储储备较为充裕裕的背景下，外外汇储备的盈盈利性是我们们必须充分考考虑的目标之之一。 HYPERLINK / 参考 HYPERLINK / 文献: 11于润张岭岭松:国际际 HYPERL

37、INK /finance/ 金融管理M.南京京大学出版社社,20022,147160 2于于立新王军:国际金融融学M.经济管理理出版社,22000,33393449关于国家外汇储储备安全的思思考作者厉以宁时间间2009-11-300 14:226来源第一财经经日报 HYPERLINK /comment52/comment?newsid=2278404&encoding=GBK&data=ACLEBAAAAAEAAACzAAAAAQAn5YWz5LqO5Zu95a625aSW5rGH5YKo5aSH5a6J5YWo55qE5oCd6ICDAAAAAAAAAAAAAAAuMCwCFBCMRS3jR

38、w4pStiQ2iACk6vZGvPIAhRqOFyNI3IBoMphTLGbEkF4dRbgJw. 评论 HYPERLINK javascript:; 打印 一个国家的的外汇储备如如果出现了安安全问题，大大体有两方面面的原因：一一是外汇收支支连续出现赤赤字，以致外外汇储备大幅幅度下降；二二是所持有的的外汇储备不不断贬值，外外汇储备的价价值减少了。所所以，要保证证国家外汇储储备的安全，必必须从这两个个方面着手。国际收支要要在经常和资资本项目上保保安全国际收支项项目分经常项项目和资本项项目，这两个个项目同样重重要。（1）先谈谈经常项目。经经常项目中最最重要的问题题是贸易的收收支。怎么不不至于出现

39、国国际收支赤字字，同商品的的出口竞争力力有很大的关关系。如果企企业没有出口口竞争力，就就会影响到国国际贸易收支支，使顺差减减少，甚至变变为逆差。在这次国际际金融危机期期间，美国和和其他一些西西方国家，都都把技术创新看成成是危机过了了以后本国能能不能在市场场竞争中立足足的根据。所所以他们不惜惜投资，不惜惜投入人力，力力求在技术创创新上有大的的突破。如果果我们错过了了这个机会，不不抓紧自主创创新，不抓紧紧产业升级和和产品升级，将将来是要后悔悔的。根据科技界界的最近探讨讨，国际上今今后在四个方方面将有重大大的技术突破破：一是新能能源，二是新新材料，三是是生物科技，四四是环保产业业。产业的突破破要有竞

40、争力力，即使是劳劳动密集型的的行业也需要要有自主创新新。我们在几几个省调查的的时候，许多多企业家仍认认为自主创新新是知识密集集型行业、资资本密集型行行业的事情，同同劳动密集型型企业没有太太大的关系。他他们甚至说，劳劳动密集型行行业能有多少少自主创新？我说不对，至至少可以从以以下五方面着着手：设计要创新；原材料选择择有突破；要要更节能；营营销方式要创创新；企业内内部管理体制制的创新。自主创新能能力是影响经经常项目，尤尤其是贸易收收支项目的重重要因素。（2）在资本项项目上面，为为了保证外汇汇储备不至于于大幅度的下下降，要采取取两个重要措措施。一是要坚持改革革开放，在国国内创造更适适于外资进入入的投

41、资环境境，政策不能能多变，这样样外资就会不不断地进入，而而且不会发生生大范围撤离离的情况。二是为了在在资本项目上上不至于出现现大的波动，要要防止民间资资本非正常性性的大量外流流。民间资本本非正常性的的大量外流是是影响外汇储储备的。因此此对民营经济济的政策一定定要有连续性性。这些年以以来，我们对对民营经济有有“非公经济济36条”，但但还没有完全全落实。而且且，民营企业业家对于政策策非常敏感，如如果他们发现现政策倒退了了，资本就很很可能非正常常地流出国境境。这会影响响外汇储备的的问题。五方面抗贬值风风险 下面再讨论论外汇储备的的贬值问题。外外币的贬值可可能是因为货货币发行国国国内经济的波波动。那么

42、，我我们能做什么么呢？主要有有以下五点：第一，任何何一种货币，包包括美元、欧欧元、英镑、瑞瑞士法郎，有有的时候还包包括日元，在在中国的外汇汇储备中，各各占多大的比比重，要全盘盘考虑，不要要偏重、偏轻轻。外汇储备备币种的构成成，是历史上上所形成的，不不宜变动过快快、幅度过大大，但是应该该心中有数，要要逐步进行调调整。第二，外汇汇储备的范围围应该扩大为为“外汇黄金金储备”。从目前的情情况来看，黄黄金有升值的的趋势，所以以要增加黄金金储备，把它它跟外汇储备备放在一起，这这对于中国将将来保证外汇汇储备安全是是有利的。而而且，在黄金金价格稍有下下跌的时候，可可以抓紧时间间多购入黄金金储备。第三，要建建立

43、外汇资产产的概念。除除了外币之外外，也要有可可以较快变现现的外汇资产产作为储备，包包括非金融外外汇资产，比比如日本就有有很多的外汇汇资产。所以以我们要想办办法增加外汇汇资产，比如如说在国外购购买土地，购购买矿山，包包括效益好的的企业的股票票。第四，利用用外汇储备作作为信贷资金金，进行对外外贷款，并以以此带动产品品的出口和工工程的承包、劳劳务的输出。这样就可利用我们的外汇储备把国内的经济带动起来。第五，即使使外汇储备是是由外币构成成的，也可以以用活外币的的储备。包括进口先先进的设备、进进口短缺的原原材料和燃料料，以及进行行海外投资。可以设想一下，如果外汇储备减少或者不多了，我们能够进口这么多的食

44、用油吗？因为我们国内的食用油是供不应求的，要让国内生产出足够的食用油，那要多少亩土地？我们可以到国外建农场，在那里种大豆，加工大豆、生产食用油，运回来的是我们自己的农场和加工企业生产的食用油，所以要用活外汇储备。只要做到上上述这五个方方面，那么外外汇储备就有有抗风险的能能力了。三个问题待待解最后，当前前关于国家外外汇安全，我我认为还有三三个重要的理理论问题，提提出来探讨和和进一步研究究。第一个问题题：在有管理理的浮动汇率率的条件下，人人民币大步升升值，快速升升值，显然是是不可取的，那那么，人民币币小步升值、缓缓慢升值的利利弊得失何在在？要比较。经经济学研究就就是两害相衡衡取其轻，两两利相衡取其

45、其重。第二个问题题：外汇储备备的数量有没没有上下限？最优外汇储储备的数量概概念是怎么得得出来的？外外汇储备占GGDP多少是是为最优的？或者把外汇汇储备跟哪些些其他国民经经济的指标连连在一起计算算更好些？这这也需要进一一步的探讨。第三个问题题：外汇储备备不仅是一个个数量概念，还还有质量概念念。外汇储备备数量的多少少，你要设计计出一种预警警机制是容易易的，比如说说外汇储备连连续几个月降降低多少。但但外汇储备有有没有质量指指标？质量标标准在哪里？怎么样确定定这个外汇储储备的质量指指标？怎么样样把数量指标标和质量指标标结合在一起起综合考察，以以便将来建立立一个有关储储备的预警机机制? CCBN摄影记记

46、者/王晓东东（作者系北北京大学光华华管理学院名名誉院长，根根据作者在第第三届中国产产业安全论坛坛上的讲话整整理。）我国外汇储备问问题的战略思思考2006年8月月马鹏帅 一、我国外外汇储备的现现状及增加的的原因 自20001年以来，我我国官方外汇汇储备持续迅迅猛增加，出出现自19994年外汇体体制改革以来来的第二个高高速增长期。从从2000年年的16555.74亿美美元。增加到到2004年年的60999.32亿美美元，年增幅幅分别高达228.14%、34.999%、400.80%和和51.255%。20004年，尽管管采取了一系系列放松外汇汇管制方面的的措施，但外外汇储备仍然然增加了20066.

47、811亿美元，无无论是增加幅幅度还是增加加的绝对额都都达到10年年来的最高水水平。如果考考虑到20003年划拨给给两家国有商商业银行的4450亿元，我我国外汇储备备实际已经高高达65499亿美元。截截至到20004年末，我我国官方外汇汇储备仅次于于日本，居世世界第二位。2006年2月月，中国外汇汇储备达到88536亿美美元，超过日日本成为全球球外汇储备第第一大国。时时隔8个月，22006年110月，中国国外汇储备一一举跨过万亿亿美元大关。 中国历年年外汇储备总总表-19950-20005年单位位：10亿美美元年末End of Year外汇储备Forex RReservves年末End of Y

48、ear外汇储备Forex RReservves年末End of Year外汇储备ForexReeservees19500.15719690.48319883.37219510.04519700.08819895.55019520.10819710.037199011.09319530.09019720.236199121.71219540.0881973-0.081199219.44319550.18019740.000199321.19919560.11719750.183199451.62019570.12319760.581199573.59719580.07019770.9521996

49、105.049919590.10519780.1671997139.890019600.04619790.8401998144.959919610.0891980-1.2961999154.675519620.08119812.7082000165.574419630.11919826.9862001212.165519640.16619838.9012002286.407719650.10519848.2202003403.251119660.21119852.6442004609.932219670.21519862.0722005818.872219680.24619872.923数据来

50、源于中国国人民银行虽然，学界对我我国外汇储备备增加的速度度和外汇储备备余额总量有有种种不同的的说法。但是是笔者认为，外外汇储备的增增幅和余额的的扩大从总体体上反映了我我国综合国力力的提高，投投资环境的改改善以及人民民币汇率与其其的变化。我我国外汇储备备增加的原因因如下：首先，持续的快快速经济增长长是外汇储备备增加的根本本性原因。11994年以以来，我国经经济进入快速速增长时期，国国内生产总值值从19933年的346634.4亿亿人民币，增增加到20002年的1004790.6亿人民币币，9月间增增加了3.003倍。尤其其是19988年至20004年的7年年间，在世界界经济并不景景气的大背景景下

51、，我国经经济竟然能够够实现年均8%的强的的增长速度，这这就为包括外外汇储备在内内的我国各项项综合国力的的增强提供了了扎实的基础础。其次，自19992年秋季确确定了建设社社会主义市场场经济体制的的目标以来，我我国加大了经经济对外开放放的步伐，经经济结构有了了明显的改善善，社会资源源分配的市场场化程度大幅幅度提高，尤尤其是围绕我我国加入世界界贸易组织所所做出的制度度变革和进一一步的对外开开放，我国经经济运行方式式的日趋国际际化自由化和和市场化，从从而吸引了世世界上著名跨跨国公司纷纷纷进入我国，这这不但引起我我国资本与金金融账户的年年年顺差，也也推动了我国国对外贸易的的激素扩大。具具体而言： 1.1

52、9994年以来来我国对外贸贸易高速增长长，经过111年的发展，对对外贸易总额额从19933年的19557亿美元，扩扩大到20004年的111547.44亿美元，贸贸易总规模是是1993年年的5.9倍倍，而且从11994年开开始，我国对对外贸易年年年顺差，最近近5年,顺差差额始终保持持在250亿亿至300多多亿美元之间间。我国连续的对外外贸易顺差有有三点内因： 第一一，上个世纪纪末和本世纪纪初的经济全全球化趋势，使使跨国公司在在世界范围内内得到广泛发发展，包括劳劳动力、资本本和生产原材材料等生产要要素的流动和和配置已不仅仅局限在一个个国家。中国正处在转轨轨阶段，由于于人口基数比比较大，劳动动力供

53、给比较较充裕，劳动动力成本相对对也比较低，因因此吸引了大大量的跨国公公司到中国办办厂，中国商商品出口相对对比较便宜。 第二，目前我国贸易结构中加工贸易部分约占的比重。加工贸易部分肯定保持顺差状态，因为在中国加工以后再出去，一定是出口价值高于进口价值，这本身就是一个顺差。一般贸易也存有小比例的顺差，其他贸易是逆差。 第三，跨国公司到中国后，也减少了一些中国对国外商品进口的依赖，国外公司生产的一些商品替代了进口商品，进口相应减少。而且，跨国公司利用中国劳动力成本和生产要素成本相对较低的比较优势，扩大出口，客观也形成了顺差比较高。 2.20002年我国国吸引外国直直接投资实际际使用外资金金额为527

54、7.48亿美美元，首次超超过美国，成成为全球最大大的吸引外商商投资的经济济体，20003年实际使使用外资金额额为535.1亿美元。比比上年增加11.4%，22004年实实际使用外资资金额6066.3亿美元元，同比增长长13.3%。大规模的的外商直接投投资资金的流流人.不仅是是重要的外汇汇储备来源，也也构成了人民民币汇率稳定定以及升值预预期的基础。 3.自11994年以以来，对外贸贸易账户及经经常收支账户户持续顺差。22001年经经常账户顺差差额为1744.05亿美美元，资本与与金融账户顺顺差额为3447.75亿亿美元；20002年经常常账户顺差3354.222亿美元，资资本与金融账账户顺差额为

55、为322.991亿美元；2003年年经常账户顺顺差458.75亿美元元，资本与金金融账户顺差差额为5277.26亿美美元；20004年经常账账户顺差4440亿美元，资资本与金融账账户顺差额为为1120亿亿美元。我国国国际收支的的双顺差是外外汇储备持续续增加最为重重要的基础。 还有，人民币汇汇率升值预期期以及外币资资产缺乏有效效投资渠道是是近年来外汇汇储备增加的的市场性因素素。随着我国对外贸贸易的迅速发发展，日本、美美国以及韩国国等东亚国家家提出人民币币升值的要求求以来，逐渐渐形成了人民民币汇率升值值的预期， 20世纪900年代从我国国境内外逃的的资金开始回回流国内，一一些投机性资资金在人民币币

56、汇率升值预预期下，也设设法通过各种种手段进入我我国境内，从从而加剧了国国内外汇市场场上外汇供大大于求的矛盾盾，导致了外外汇储备的增增加。近年来，虽然管管理当局已经经允许外贸企企业开设外汇汇账户，留存存部分外汇，企企业可以留存存外汇的部分分已经达到约约30%，但但是，企业实实际持有的外外汇份额远远远低于允许留留存的限额，究究其原因主要要是：第、，在政府府保证人民币币不贬值的承承诺下，企业业在需要外汇汇时不用担心心人民币贬值值的风险，从从而增强了企企业持有人民民币的意愿；第二，在经常项项目实现自由由化条件下，企企业在进口需需要用汇时，不不用担心买不不到外汇，对对外贸企业而而言，外汇已已经不是稀缺缺

57、资源；第三，企业持有有外币后，资资金流出受到到较大的制度度限制，国内内金融市场上上又缺乏可供供选择的以外外币计价的金金融商品从而而导致企业不不愿意持有外外汇；第四，人民币汇汇率升值预期期更加使企业业不愿意持有有外汇。 半外汇管制与钉钉住美元的汇汇率制是外汇汇储备增加的的制度性原因因。我国自 19996年12月月开始履行国国际货币基金金组织第八条条款义务以来来，已经基本本上实现了经经常项目下的的人民币可兑兑换。近两年年尤其是20004年我国国进一步放宽宽外汇管制，对对法人持有外外汇采取了相相当宽松的政政策，基本上上放弃了对外外汇银行去的严格外汇管管制过渡到今今天的“半外外汇管制”状状态。但是，从

58、汇率制制度上看，钉钉住美元的汇汇率制度却没没有发生任何何变化。在半半外汇管制与与钉住单一货货币汇率的制制度框架下，只只要外汇供给给大于外汇需需求，中央银银行为了保持持汇率的稳定定性，只能被被动地买人外外汇，从而导导致外汇储备备的增加。有有必要指出的的是，当一国国实行严格的的外汇管制之之时，只有在在国际收支顺顺差的情况下下，外汇储备备才有可以增增加；而当一一国实行外汇汇自由化或半半外汇管制之之时，即使在在国际收支逆逆差的情况下下，外汇储备备也有可能增增加，其原因因是，内源性性的外汇供给给也可能成为为外汇储备的的来源。有人人认为我国近近年来的外汇汇储备增加幅幅度远远大于于国际收支顺顺差额，因而而得

59、出是热钱钱涌入而致的的结论。这种种观点并不完完全正确。我我国近年来外外汇储备大幅幅度增加有热热钱的因素，但但也不完全，由于人民币升值预期的存在，内源性外汇供给增加导致的外汇储备增加，也是不可忽视的因素。 进而考虑虑，单纯调整整人民币汇率率不能完全消消除储备飙升升现象，但可可以明显缓解解这一问题。从从2005年年7月人民币币全面汇率改改革启动至今今，储备增长长没有任何放放缓的势头，但但这并不意味味着汇率信号号对平衡国际际收支、制约约储备增长没没有空间，只只意味着汇改改进程尚未取取得突破性进进展。而其中中外汇市场的的发育起到至至关重要的作作用。 第一，境内内外企业和个个人仍然欠缺缺汇率避险的的便捷

60、渠道。对企业外汇需求过分强调实需原则，使得企业难以运用外汇交易工具避险或投机。来自于企业和个人的外汇交易需求受到严重限制。这令人不得不对20世纪90年代分布全国各地的外汇调剂市场被陆续撤并扼腕叹息。至今我仍然以为，只要面对企业的外汇零售市场交易不跨境，就没有必要拘泥于实需原则、也没有必要对零售市场的汇价波动、交易额度实施任何管制。只有零售市场供求强劲，“藏汇于民”才能落地生根。 第二，境内外汇指定银行仍然欠缺汇率定价的市场化空间。目前人民币兑美元日均0.3%的理论波动幅度，以及实际运行中不足0.1%的波幅，使得银行间外汇市场的做市商制度和询价制度形同虚设。如此狭窄的政策带，使银行难以设计出既能