社保基金的产生、问题、未来

1、社保基金的产生、问题、未来典型国家： 美国等发达国家。据预测，美国的公共养老基金在2012年将出现赤字，2030年破产。公共医疗基金将在2005二、 完全积累（full-funded）： 年轻时缴纳养老保险费，积累起来，供退休后使用。优点：自我保障，个人缴费有积极性；没有代际冲突。缺点：没有再分配功能；基金的保值增值压力大：通货膨胀因素等。典型国家：新加坡、智利 三、 部分积累制 混合模式社会统筹部分和个人账户部分社会统筹部分 随收随支：代际转移；收入再分配；个人账户部分 完全积累：应对人口老龄化；培养个人责任心、提高缴费率；提高储蓄率； 典型国家：中国二、体制转变中的主要问题隐性养老金债务与

2、转轨的筹资 个人账户：“实账”还是“空账”？90年代初隐性养老金债务(IPD， implicit pension debt)三、社保基金运作的经典案例 新加坡公积金制度 新加坡中央公积金余额与官方储备 单位:百万新元 “我们实现了居民有其屋和医疗保证，但又未搞平均主义，没有出现吃大锅饭，干好、干坏一样的现象，也没有出现西方福利社会那种缺乏上进动力的现象，我们在每个环节上（住房、医疗条件、受教育等）都试图使人们感到既有保障，又有差别，因此保持上进的激励，这是我们的一条主要的经济思想。” 新加坡总理吴作栋答周小川 1955年7月，公积金制度诞生。 强制性储蓄；职工本人退休养老自我保障，自存自用，没

3、有保险。 名义上是自愿参加，实际上很多政府补贴以公积金会员为条件，有强烈的优惠吸引力。启动时，20万名会员。现在，200万名以上会员。1、公积金积累，用途扩大： 养老 住房、医疗、个人投资 账户内划分为一般账户、医药保健账户、特别账户。 2、缴费率的变化会员公积金缴交率（19551987）年份缴交率%（一般账户%、特别账户% 雇主 雇员 医药保健账户%） 总数%1955551019686.56.5131970881619711010201972141024197315112619741515301975151530 197715.515.530131197816.516.53033319792

4、0.516.530737198020.518326.538.5198120.52238.5442.519822223405451983232340646198425254046501985252540465019861025296351987102529635 3、管理机构：新加坡公积金管理局政府部门；投资国债投资范围扩展；委托海外基金管理公司4、存款利率：法律规定2.5%，实际上每年6%。（7080年代）。1986年开始，每半年根据本地银行界利率水平调整利率。并规定不低于同期通胀率以上2%。 5、公积金用途： 60年代，会员退休、突然死亡、终身残疾等可取出存款（自存自用）； 1968年，特准

5、购屋计划，建屋发展局的普通公寓房（自存自用） 1975年，中等收入购屋计划。购买较高档的公寓（自存自用） 1978年，购买新加坡公共汽车公司股票； 1981年，特准住宅产业计划。购置高级私人房产，自住或出租；（自存自用） 1982年，家庭保障保险计划。 住房贷款分期付款的保险（保险） 1984年，医药保健储蓄计划。 本人及家人的医疗开支（自存自用）； 1990年，健保双全计划。大病、大手术保险（保险） 1990年，优秀学生费支付计划。支付学费让子女上重点学校。（自存自用）新加坡模式点评： 一分耕耘，一分收获，社会激励作用强；储蓄率世界第一；支持经济增长。 适用性有限：家长制管理；城市国家。 智

6、利的社会保障改革 1981年，从随收随支改为完全积累。国家保证最低养老保障待遇。并且采用私营化运营。1、养老基金管理公司（AFP） 1981年12家，1995年21家。基金管理公司家数增加，竞争激烈。 基金行业集中指数 2、每人一个个人账户，委托一家AFP管理，可以在各个AFP之间转移账户。3、基金投资：品种限制、最低收益率、风险防范4、每月最低收益率：所有基金在最近12个月的平均收益率减2%，和所有基金在最近12个月的平均收益率的50%，两者中较小的。 5、收益波动储备：某基金当年收益率超过业内平均收益率2个百分点以上或50%的实际盈利，以较大者构成。用于补足最低收益水平。 现金储备： 相当

7、于1%的养老基金资产，由基金管理公司自有资金支付。 国家保证： 最后补足差额，同时结束该AFP。6、基金投资的实际收益率情况 7、认可债券（recognition bond） 政府解决养老金欠帐问题。智利模式点评： 强调自我积累、自我保障；养老基金推动了智利资本市场的发展。认可债券推延了体制转换过程中的债务偿还。 运营管理成本高分散管理、基金营销费用高、频繁转换账户、AFP的并购等。 美国模式美国社会保障（OASDI，old-age, survivor, disability insurance，HI,health insurance） 随收随支模式，基金积累有限。多层次的社会保障。主要支柱是

8、企业/职业/行业养老基金（pension fund）。 例如：世界最大的基金CalPERS（California Public Employees Retirement System），超过1400亿美元。 两种基本的养老基金方案1、确定受益型（defined benefit） 雇主保证员工退休后按月获得固定的养老年金。如：养老年金额=1.75%工作服务期最终养老工资 雇主缴费，建立信托基金，选择保管人和投资人；ERISA法案规定所有DB养老计划须向美国养老保险受益担保公司（pension benefit guaranty corporation，PBGC）投保 雇主缴费 方案投资收益方案受托

9、人监督下的信托基金 PBGC 担保的每月退休收益 退休职工2、确定供款型（defined contribution） 缴费率事先确定，雇主承担大部分缴费。除部分购买商业意外保险外，其余建立员工个人投资账户。 某投资机构管理员工个人账户，向员工提供投资工具（各种基金及资产组合），员工决定账户资产的分布。账户中的积累金额为退休后收入。雇主 雇员 信托基金个人账户 个人账户基金积累值 雇员退休时领取DB和DC计划的比较1974年，美国ERISA法律通过。当时DB计划10.3万个，DC计划20.8万个。1993年时， DB计划8.4万个，DC计划61.9万个。DB计划适用于年龄较大、经验丰富的雇员。D

10、C计划适用于年轻、流动性大的雇员。DC计划的模拟某员工进入年龄25岁，年收入3万元，缴费率5%，积累收益率为8%。薪金增长率4%7%退休时薪资（A)144031449234账户积累额(B)6926031115972B/A480.87%248.42%DB计划的模拟退休金额为最后5年平均收入的1%乘以工作年限。薪金增长率4%7%最后5年平均薪资（A)133,369394,177年退休金(B)133,3691% 40=53,348394,177 1% 40=157,671B/A40%40%DB计划和DC计划的对比 特征DC计划DB计划积累速度早期较快随服务年限增加，增长速度加快携带性好差投资风险雇员

11、承担雇主承担退休金充足性取决于缴费水平、投资业绩取决于雇员服务年限给付方式一次性，或转化为年金年金形式资金缺口无有可能投资决策员工选择无总结公营机构和私营机构管理社保基金的收益率比较四、中国的社会保障体制改革五个阶段第一阶段 1991年6月，国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定； 首次实行社会统筹，地方统筹（县、地市、省）和行业统筹并存； 行业统筹：交通、银行、煤炭、铁道、电力、邮电、水利、民航、中建公司、有色金属公司、石油天然气总公司等11个行业 第二阶段 1995年3月，国务院关于深化企业职工养老保险制度改革的通知；社会统筹和个人账户相结合，各地个人账户不一；一个地区一个办法；第三阶段

12、 1997年7月，国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定。 统一个人缴费比例：本人缴费工资的8%；统一个人账户规模：本人缴费工资的11%；统一养老金发放标准：基础养老金：当地职工上年度月平均工资的20%；个人账户养老金：个人账户累计储存额除以120。社会统筹缴费：一般不超过企业工资总额的20%。各省有突破。如：上海市。25.5%第四阶段 1998年财政部、中国人民银行等四部门联合通知（19986号文）， 1998年财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行等六部门联合通知（199852号文）：对运作中的养老保险基金，划归财政部门，存入财政专户。第五阶段2000年9月25日，国务院正式决

13、定成立“全国社保基金”，并设立“全国社保基金理事会”，首任理事长刘仲藜。2003年，高西庆任副理事长，项怀诚任第二任理事长。社保基金开始探索多样化运作 实际社保基金并没有在全国范围达到统筹，停留在省市级统筹。全国社保基金来自于中央财政拨付资金。本来财政就有一笔预算资金，用来补各省统筹不足部分。（各省纷纷向中央财政要钱）现在统一交给全国社保基金理事会，先运作起来。2001年12月，财政部、劳动保障部发布全国社会保障基金投资管理暂行办法 截止2002年底，全国社保基金资产1241.8亿元，其中国债273.93亿元，银行存款938.8亿元。当年基金年收益率2.75%。当年基金权益净增加436.8亿元

14、，其中财政拨入资金415.8亿元，投资收益增加21亿元。投资渠道单一，资产收益率低拓宽投资渠道：保险、信托、海外证券市场（QDII） 第六阶段2003年10月，中央十六届三中全会关于完善社会主义市场经济体制的决定，“建立健全省级养老保险调剂基金，在完善市级统筹基础上，逐步实行省级统筹，条件具备时实行基本养老金的基础部分全国统筹。”目前，现实情况：京、津、沪、闽、陕5省市实现了省级统筹；市级统筹104个；县级统筹1017个。 “全国社保基金”1330亿元（2003年底）；管理规范各地积累的地方养老基金1600亿元；管理混乱，“放羊状态”辽宁试点：“做实个人账户”个人账户资金完全由个人缴费形成；统

15、账分别管理，不得占用；统账分征（前者地税，后者社保经办机构办理）。账户资金少部分保证当期支付，83亿元资金购买国债43亿元，协议存款40亿元，年收益率2.5%。 未来模式讨论三种基金1、全国社保基金：“游离于社保制度之外”； 储备基金（爱尔兰、挪威等）2、统筹基金各省分别投资管理，目标实现全国统筹；3、账户基金并入企业年金，个人自主选择投资。全国社会保障基金投资管理暂行办法分析1、信托、委托关系的复合；2、招标遴选机制2003年6月2日，签署委托投资协议（南方、博时、华夏、鹏华、嘉实、长盛）；首批入市资金140亿元；2004年10月，第二次招标，易方达、招商、中金、国泰入选社保基金第二批管理人

16、。单个委托人管理资产不得超过年度委托资产总值的20%。托管银行：中国银行、交通银行、浦东发展银行 3、投资组合：银行存款、国债=50%；企业债、金融债=10%;基金、股票=40%。4、管理费率=1.5%;托管费率=0.25%5、风险防范（1）第一道防波堤：管理人提取管理费的20%；（2）第二道防波堤：理事会提取净收益的20%； 6、信息披露每年向社会公布基金资产、收益、现金流量等。每季度向财政部、劳动保障部提交社保基金财务报告、投资管理报告。社保基金投资股票（部分，2003年底） 股票名称万股股票名称万股长江电力4216.7邯钢转债2429.3中集集团232.6复星转债3.8宏源证券50.7山

17、鹰转债5.1福耀玻璃286.5黄海股份43民丰特纸49.6上海建工46.1新潮实业73.2北京巴士124.3五、地方社保基金运行中的问题1、征缴比例低 部分省市60%70%，逃缴、不缴、隐瞒真实员工数目2、支出中存在“黑洞” 虚报、冒领退休金；提前下岗退休3、基金管理中的问题 分散在各省市，多头管理案例：财政部、审计署1996年对企业职工养老保险基金和失业保险基金，进行的专项财务检查。（国发19974号文） 1、搞基本建设投资；2、参与房地产投资；3、直接参股或购买股票债券；4、直接投资或委托放款；5、兴办经济实体；6、转移基金及对外借款；7、公款私存及存入非银行机构；8、主管部门挤占基金管理

18、费；9、超标准提取和滥支管理费六、社保基金管理的未来 1、基金规模 全国各省社保基金节余1600亿元。其中100亿元已被挪用、挤占，短期内无法收回。大部分以国债形式存在。2、充实社保基金： 社保基金的缴费： 提高收缴率：社会保险费 社会保险税 如：海南省（税费改革的困难？） 通过国有股减持； 国有股减持 社保基金增加 +股市资金增加 社保基金部分允许 进入股市 变现或划拨部分国有资产； 调整国家财政支出结构； 发行特种长期国债； 征收特种税（如遗产税、奢侈消费税等），或者从个人所得税、利息税中划出一部分； 发行福利彩票 推迟退休年龄3、理想的社保基金资产结构第一准备金。 高度流动性，用于支付3

19、个月以内的养老金。以现金和活期存款形式持有；第二准备金。 相当流动性。用于支付3个月以上、1年以内的养老金。可投入货币市场；第三准备金。 应付未来老龄化支付。用于各种投资。 世界银行对中国养老基金投资规定的建议 （单位：）资产种类 上限 下限政府债券（3年以上） 80 20政府债券（3年以下） 50 0银行存单或存款（3年以上） 50 20银行存单或存款（3年以下） 30 0基础设施债券（担保） 20 0公司债券（投资级以上资信） 210 0一流公司股权 210 0商业房地产 10 0居民住房（抵押债券） 10 0外国政府债券/公司债券 01 0外国股权 01 0 建议 投资于国债比例不低于5

20、0%； 投资于股票比例不高于30%；开始可设定为10%15%。 （如果间接入市，则为证券投资基金） 现金和银行存款不低于10%； 其他投资：不动产、国外资产、抵押贷款等，控制在10%以内。4、社保基金参与证券市场的方式 社保基金与开放式基金选择开放式基金社保基金本身规模不固定，流动性、安全性要求高，开放式基金规模不固定；开放式基金按净值申购、赎回，没有折价现象；开放式基金本身有赎回压力，为保持流动性，资产会比较分散、安全；开放式基金信息披露及时、准确，透明度高于封闭式基金。 社保基金投资与指数化投资基金指数化基金的优势： 投资分散、广泛，有效降低非系统风险；管理费用、交易费用低；社保基金的保值

21、增值能与社会生活水平进步幅度大体一致。 直接入市？间接入市？间接入市：投资现在的证券投资基金、委托证券公司理财。直接入市：设立或参与发起设立专门的社保基金管理公司，管理社保基金。 公共机构发起设立的基金公司，在运作中是否会产生“道德风险”？ 可能的方式： （1）公开竞争招标（全国社保基金已经采用） 由全国社保基金理事会主持，劳动和社会保障部、中国证监会负责监督，选取若干家基金公司负责社保基金管理。 基金管理公司业绩稳定、效率较高、费用较低（2）发起设立全国社保基金管理公司：需要修改证券投资基金管理暂行办法关于发起基金管理公司的规定。 社保基金委托管理的最低收益担保原则 预先设定社保基金投资收益

22、的最低线，如果投资收益低于最低线，由基金管理人动用储备金补足。储备不足，则国家财政预算予以支持。七、上海市社保基金管理的实例分两个阶段：第一阶段（19931998）上海浦东发展银行自1993年下半年开始受托运作上海市社会保障基金。（1994年市政府63号令）在94年前，社保局管理基金时，曾交给多家银行，后来统一归浦发后，工行、建行逐步将资金转移。社保局自己还是有一部分资金。基金法人：市社会保险委员会重大政策 基金管理人：市社会保险局及其下属社会保险事业管理中心；编制基金预决算，收缴、管理、支付社保基金；财务、审计、统计等；基金保管人：上海浦东发展银行基金账户设在浦发行，与其它帐目分开。基金投资

23、人：上海浦东发展银行社会保险部具体投资运用。 增值运营最低收益率：同期一年期银行存款利率+2%；在通货膨胀严重时期，不低于居民消费物价指数（CPI）。主要投资范围：流动资金贷款、项目投资、项目融资浦发银行管理社保基金中的经验教训1、基金主要赢利来自贷款（流动资金贷款为主）和息差；2、基金不缴存款准备金，成本低；贷款资金量大。3、不提风险准备金，用利润冲减过坏账。4、不提管理费。但是社保部在满足最低的收益率情况下，决定基金收益率。5、几个投资项目 房地产投资：市内主要有四块地，开发成办公楼。原准备经营5年以上，现在要退出，需要寻找买家，资金量大。股权投资：如阿尔卡特的光缆项目项目融资：地铁二号线

24、。市政府要求的投资，当时建设资金不足。以地铁沿线各区政府所属的项目公司为借款人，区财政负责偿还。目前不赢利，未来依靠二号线各个站点附近的地价增值，批租土地等来偿还贷款。目前只在偿付利息阶段。 坏账贷款：珠海恒通的借款。1997年12月的5000万元一年期借款，以棱光实业4400万法人股（总股本的29%）作为抵押。1999年8月，因故未拍。2000年1月的拍卖，无人举牌应价。2000年4月的拍卖，无人交纳参拍保证金。三次拍卖都流拍。目前正在想办法处理。第二阶段（1998至今）上海市城镇职工养老保险办法（市政府1998年第59号令，对94年63号令的再次修订）养老保险基金纳入单独的社会保障基金市级

25、财政专户，实行收支两条线，专项管理，专款专用。取消浦东发展银行的管理资格 浦发：要上市，还是要社保基金？ 记入个人养老保险账户的储存额，按不低于同期居民1年期银行定期储蓄存款利率计息。（取消了上浮2个百分点，取消了不低于CPI）浦东发展银行从2000年开始，分8年时间，将已经运用出去的基金资产进行回收，交给社保局，纳入财政专户。上海市的养老社保基金，19931997年收大于支，个人缴费部分没有动用。1998年开始一直收不抵支。 2000年收200亿元，支出220亿元，动用基金部分20亿元。2001年开始收不抵支。原因：上海市人口老龄化严重，退休职工增加；人均寿命延长；国企改革，下岗职工220万

26、人，部分提前退休；和单位签定“协保”人数45万人，其“三金”缴纳数额低目前，个人账户账面人均1万多元，总数额500多亿，实际只有基金140亿元，还大部分是非现金资产。预计2027年上海市养老保险支出达到高峰。 对策财政补贴；退休年龄延长，如女职工从今年起，退休年龄每2年延长1岁。（如美国从2003年2027年，退休金支付起始年龄从65岁提高到67岁。）国有资产变现，从上海试点目标：“统账分离”现在统账混合，替代率65%左右，统账分离后，统筹部分替代率下降，30%以内，其余来自个人账户个人账户变为“第二支柱”，商业化运作，个人选择投资基金，承担风险。 上海市社保基金的发展历程：委托浦发银行 划归

27、财政专户 地方拥有自己的社保基金管理公司未来的结构图（2001年时）全国社保基金理事会某基金管理公司 金融机构 项目公司 上海市社保基 金管理公司 八、上海市的补充养老基金（企业年金）补充养老保险，可以税前计提工资总额的5%，好的企业可以达到10%。社保部门和总工会（互助保险）在做性质：商业化的资金上海市社保部门管理的企业年金在2001年时有20多亿，目前委托银行、证券公司、信托投资公司运作。2000年的回报率5%。 没有公开竞标机制，管理比较混乱，不透明、不公开。资金的委托管理，依靠双方第一把手之间的个人信用。2004年：中国企业年金的开局之年 进入2004年以来，一系列企业年金法规制度以前所未有的密度出台 。企业年金试行办法（2004/5，劳