风险测度理论第四章

1、第四章 风险管理决策本章结构：4.1 风险管理决策准则4.1.1 一般的风险管理决策问题4.1.2 决策问题种类4.2 风险管理决策法则4.2.1 对风险的本能反应和制度响应4.2.2 决策正确性的评价4.2.3 风险管理原则第四章 风险管理决策4.3 风险管理决策方法4.3.1 风险型风险管理决策方法4.3.2 不确定型风险管理决策方法4.3.3 效用理论在风险管理决策中的应用4.4 选择保险的原则4.4.1 保险决策中的常见错误4.4.2 保险购买的缓急考虑4.4.3 保险购买的原则第四章 风险管理决策本章目标：1、理解决策问题的要素；2、鉴别确定型决策、不确定型决策和风险型决策，并举例说

2、明；3、理解用状态后果对风险的表达；4、理解对风险的本能性反应和制度性反应；5、理解对决策正确性的评判；6、理解风险管理的原则；7、理解风险特征和风险应对方法的关系；8、认识期望值方法和效用值方法决策的含义；9、能够应用各种方法对风险管理问题进行决策；10、理解保险购买的原则。第四章 风险管理决策 在风险管理中，对特定风险采取什么应对措施，这就是风险管理决策所要解决的问题。决策实际上是在一定条件下按照某些准则对方案进行选择。企业的风险经理针对企业面临的风险，每一种风险都有许多可以利用的方法，但是需要选择最为合适的应对方法。 4.1 风险管理决策准则 在进行风险管理决策前，都需要明确决策准则。决

3、策者依据决策准则对各个方案进行评价，从中找出最优方案。4.1.1 一般的风险管理决策问题 风险管理决策是一般管理决策中的一类问题，因此，风险管理问题既有一般管理决策的共性，也有其特殊之处。 4.1.1 一般的风险管理决策问题4.1.1.1 决策问题的要素 每一个决策问题都由一些要素构成，离开了这些要素中的任何一个，决策问题是不完整的，或者无法进行决策。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 1、决策者 决策者是决策的主体，在决策中需要有人对方案的选择做出决定，这样的人就是决策者。在风险管理中，一般是由风险经理担当决策者的角色。当然，风险经理的决策权力是企业所赋予的，风险经理也只能在授权的范围内进

4、行决策。一般而言，在风险经理的授权范围内进行决策，只要决策方法运用得当，即使决策后企业遭受了不利的情况，出现了不利的结果，风险经理也无需承担个人责任；相反，如果风险经理在授权范围以外进行决策，则必须对决策的后果承担责任。 4.1.1 一般的风险管理决策问题2、决策变量 决策问题最重要的特征是必须要具有决策变量。决策变量是决策可以做出的选择，如果没有决策变量，决策者无需选择，也就没有决策问题。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 例如，驾车从上海到南京，则驾驶员必须在路径的选择上进行决策。从上海出发时，就要决定是走318国道，还是走沪宁高速公路，或是沿江高速公路。即使出发时已经做好了选择，则沿途

5、都可能要继续决策是否转向另一条道路。当然，如果在很长一段公路上都没有岔路，则驾驶员在这段公路上无需决策，因为他别无选择。所以，可以选择的岔路是驾驶员选择路径的决策变量。所以，对公交车驾驶员而言，也不存在路径选择问题。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 决策变量的概念来自连续的决策问题。在连续型问题中，决策变量是连续的，每一个决策变量的取值代表一个决策方案，因而决策方案有无数多个。例如，一家饮料生产企业需要决定生产多少吨饮料，饮料的重量就可以看作是连续的决策变量。而在一般的离散型决策问题中，决策变量是离散的，每一个决策变量的取值也分别对应于一个决策方案。例如，风险经理在进行风险管理决策时，面临

6、的往往是对风险加以转移还是自担的问题。对这样的风险经理而言，决策便利的取值只有两个，对应的决策方案分别是转移和自担。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 离散型决策问题中的决策问题中的决策变量的数量并不一定是有限的，但在风险管理决策中，由于针对特定风险的应对措施是有限的，当然决策变量的数量也是有限的。4.1.1 一般的风险管理决策问题3、状态及其后果 决策者进行决策时，未来的情况还没有发生。但是，决策者可以知道或判断出来未来可能发生的状态以及在各种状态下的结果。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 考虑最简单的情形，有两种可能的结果，出现的概率分别为 和 ，且 ，亦即存在着两种互斥的状态，出现

7、的概率分别为 和 。购买某些彩票的情况就是如此。从这个意义上来说，购买彩票是一种最为简单、最为典型的风险决策问题。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 决策时除了需要知道未来状态的情况以外，还必须清楚每个方案在各个状态下的结果，这就是状态后果。 现假定某彩票购买价格为2元，购买后的可能结果就两个，分别为中奖和未中奖，如果中奖，彩票购买者可以获得奖金10000元。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 以状态1（概率为 ）代表中奖，状态2（概率为 ）代表未中奖，现如果状态1发生，购买者可得10000元（当然还要扣去2元购买彩票的成本以及应缴税款）；若状态2出现，则彩票购买者分文不得（还要失去购买2

8、元购买彩票的成本）。 这一情况可由下图表示： 4.1.1 一般的风险管理决策问题 上图反映的是决策者购买彩票以后可能面临的情况及其结果。当然，对决策者而言，购买彩票只要一个方案，他还有另一个方案，那就是不购买彩票。这两个方案在上述的两个状态下都有各自的状态后果。 彩票9998元减去应缴税款 状态1 中奖-2 状态2 未中奖图：简单的状态及其后果图4.1.1 一般的风险管理决策问题 在许多问题中都存在着这样的状态及其后果的情况。在风险管理中，状态1可能代表火灾发生，状态2代表火灾未发生。在其他问题中，有可能状态1代表和平，状态2代表战争；或者状态1代表经济繁荣，状态2代表经济萧条等。一旦状态已知

9、，各风险资产的期末结果亦已知。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 原则上，可以存在无数多种状态，因此，一种资产可以有无数多种可能的结果。但是这一系列的状态必须是互斥的和完全的。状态互斥指的是期末一种状态的出现将排斥其他任何状态出现的可能性；状态完全是指期末必有一种状态出现。亦即，期末必有一种且只有一种状态发生。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 状态的互斥和完全用概率统计的语言来表达，就是完备事件组。即4.1.1 一般的风险管理决策问题 在有多种状态存在的情况下，一种方案代表了与各种未来可能状态有关的后果。在下图中，我们将一个方案定义为在各种可能状态下的结果形态。一种方案是由一组按状态分布

10、的结果形态组成的。 4.1.1 一般的风险管理决策问题4.1.1 一般的风险管理决策问题 设未来状态共有n个，而可选择的方案有m个，这样，第j个方案可以表示为：4.1.1 一般的风险管理决策问题 所以方案的状态后果组成了一个矩阵A，它有m行，n列：该矩阵被称为决策矩阵。4.1.1 一般的风险管理决策问题4、决策准则 在进行最优方案选择时，需要有选择的依据，这就是决策准则。决策准则不一样，决策结果也可能不同。4.1.1 一般的风险管理决策问题 决策准则也称决策目标，决策者根据目标的最优化选择方案，使目标最优的方案就是最优方案。 例如，上述驾车从上海到南京的例子，在选择最佳路径时，“最佳”的含义与

11、决策者的具体要求有关。譬如，可能是最近、路况最好，或者是沿途收费最少等。显然，决策准则不同，所选择的最佳路径也可能不一样。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 决策准则有些是客观的，例如路径最短等，这样的准则对任何决策者都是一样的，因而不同的决策者根据这些客观准则所做出的决策也是相同的。在风险管理决策中，也有这样的决策准则，如损失最小等。 决策中除了客观准则外，还有主观准则。主观准则表现为主观上的满意程度，因而是因人而异的。这样，在运用主观准则进行决策时，同一个问题，不同的决策者可能会作出不同的选择。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 很难说主观准则和客观准则哪个更合适。主观准则与决策者的主

12、观态度有关系，似乎有一定的难度或主观随意性，但有些情况下，确实必须根据决策者的主观态度进行选择。在风险管理决策中，这样的情况也会经常出现。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 例如，假如风险经理对某种风险考虑两种应对方法（两种方案）。未来有两种可能的状态，其中状态1出现的概率为10%，状态2出现的概率为90%。如采用方案甲，则状态1出现的情况下损失50万元，状态2出现时无损失；如采用方案乙，则状态1出现时损失10万元，状态2出现时，损失5万元。如选择方案甲，预期损失为0.1*50+0.9*0=5万元；选择方案乙的预期损失为0.1*10+0.9*5=5.5万元。 4.1.1 一般的风险管理决策问

13、题 正如第2章所分析的，期望值是不确定结果的一种比较合适的描述方法，因此，这里期望损失就可以视为损失的度量。由于方案甲的损失小于方案乙，如果以损失最小这一客观准则来进行决策，则决策者都会把方案甲作为最优方案。 4.1.1 一般的风险管理决策问题 但是，稍加分析就会发现，两个方案的预期损失值虽然相差不大，但损失范围大不一样。方案甲的实际损失要么没有，要么达到50万元之巨，偏离其期望值5万元很大；而乙方案的实际损失为5万元或10万元，相对于方案甲而言，偏离其期望值5.5万元不大。而偏离就可以视为风险，因此，如果选择方案甲，虽然期望损失要小些，但其风险较大；方案乙则正好相反。 4.1.1 一般的风险

14、管理决策问题 在这样的情况下，如果不考虑风险，仅仅根据损失最小来决策，显然是不全面的；而要考虑风险对决策的影响，又是损失最小这样的客观准则所无能为力的，而需要考虑主观的东西，就是决策者对风险的态度。 4.1.1 一般的风险管理决策问题5、决策问题 一个决策问题主要涉及到各种方案乙几个方案在各种可能状态下的结果，可以用表格来描述，如下表所示： 表4.1 决策问题汇总 状态 后果 方案S1S2SnC1C2Cma11a21am1a12a22am2a1na2namn4.1.2 决策问题种类 在具体考虑决策方法之前，需要对决策问题根据决策方案、未来状态的情况以及决策者对未来状态的认知程度进行分类。4.1

15、.2 决策问题种类 决策问题可以分为三类：4.1.2.1 确定型决策 如果方案的结果是确定的，与未来状态无关，而对这样的方案进行选择的过程就是确定型决策。 用状态后果来表达，如果第j个方案是确定型的，则 即在任何状态下，这个方案的结果都是相同的。4.1.2 决策问题种类 在风险管理中，确定型决策的情况也是存在的。例如购买保险，在对财产作全额保险时，无论是否发生火灾，一般而言，对财产价值可以认为没有影响。因此，购买保险常常作为确定型决策。 4.1.2 决策问题种类4.1.2.2 不确定型决策 在不确定型决策中，方案的结果与未来状态有关，而决策者冠以未来状态的信息较少，当然也不是一无所知。 首先，

16、决策者能够判断出未来各种状态的情况。例如，在考虑对财产火灾风险的应对措施时，风险管理的决策者应该可以知道火灾可能发生的几种情况，如不发生、火情较小、火情较大、火情很大等。4.1.2 决策问题种类 其次，决策者也可以知道每一种状态下的后果。在上述对火灾风险的决策中，决策者应该能够判断每一种火灾情况下会给财产带来什么样的损失。这种状态与损失之间的关系是一一对应的，因而是确定的。在什么样的状态下，损失一定是某一个确定的量值。所不确定的是到底哪个状态会发生。 4.1.2 决策问题种类 决策者不知道的除了具体发生的状态外，就是各个状态发生的可能性。这是不确定决策的两个不确定因素。前者一般的不确定性往往是

17、客观存在的，而后者可能是由于主观认知水平所限。例如，天气的晴雨队某企业财产损失有很大关系，而天气是晴是雨往往会有一些突变，完全是由偶然因素造成的；但下雨的概率是可以由大气环流、气压和空气湿度等估计的。企业由于没有气象方面的专业知识造成无法知道天气晴雨的概率分布，这完全是由企业的认知水平决定的。4.1.2 决策问题种类 显然，企业可以通过气象部门的服务提供认知水平，获得有关信息，从而知道下雨的概率。当然，气象部门同样由于认知水平有限，其给出的有关信息未必准确，但是这也不能否定各种状态发生的客观规律。也许总有一天，气象方面的理论有了新的突破，气象部门对气候的监测有了新的方法和手段，就可以给出天气变

18、化概率的准确估计了。当然，由于天气变化的偶然性，依然不能保证天气预报的准确性。但是，从统计还是可以评判天气预报的准确性的。4.1.2 决策问题种类4.1.2.3 风险型决策 风险型决策与不确定型决策很相像，但决策者得到的决策信息更多，主要是决策者能够知道各种状态发生的概率。 一旦不确型性决策中状态发生的概率已知，则不确定型决策问题就成为了风险型决策问题了。在上述天气对企业次阿婵损失影响的例子中，如果风险管理决策中知道了天气变化的概率，该问题就成为风险型决策问题。 4.1.2 决策问题种类 从另一个角度来看，在风险型决策问题中，几乎知道了所有的信息，唯一不确定的是状态，在决策时，决策者不知道到底

19、哪个状态会出现。 可见，表4-1汇总了各种决策问题。具体的决策类型取决于其中的具体信息。例如，一般情况下是不确定型决策问题；如果知道了各状态发生的概率，就成为风险型决策问题。如果表中后果决策矩阵中的横向量中每个元素都相同，则就成为确定型决策问题了。 4.1.2 决策问题种类 决策类型不同，决策方法也不一样。因此，对决策类型作分类是很有意义的。4.1.2 决策问题种类4.1.2.4 风险管理决策与风险型决策 风险管理决策与风险型决策是两个截然不同的概念。风险型决策是针对状态不确定的一类决策问题，它是相对于确定型决策而言的，它可以在风险管理决策中出现，也可以在企业的其他管理决策中出现。而风险管理决

20、策是在风险管理过程中对风险应对方法的选择过程。在风险管理决策中，大多数是风险型决策，也有一些不确定型决策的情况。而某些方案（如一些保险情况）则有确定型决策的特点。 4.2 风险管理决策法则 在实践中，风险管理问题是很复杂的。决策的准确性在很大程度上取决于如何把一个实际问题抽象成为一个可以应对决策理论和方法求解的模型，而这又是一个复杂的过程，需要有一些基本的法则。4.2.1 对风险的本能反应和制度响应 人类对不利结果的反应多种多样。就个人角度来说，人们有采取任何自我保护措施以防止受到伤害的天然本能。这些不是所谓的决策，而是天生自我保护的反应。除了这些天生的对危害的本能反应之外，人们对损失的预防和

21、控制手段都可以被归类为学习型行为。“别玩耍火柴”、“别戏弄狗”、“不要玩剪刀”，这些都是我们从小就被灌输的风险管理思想。每个人都学到了大量的用于知道自己行为的原则来保护自己。尽管有时候不是很灵验，但这些原则确实都变成了本能的风险损失控制的行为标准。 4.2.1 对风险的本能反应和制度响应 人类对风险的另一类反应是制度化的。人们基本上都是自动地购买汽车保险或住房保险，而根据经济学家的说法，只有在基于效用理论计算边际效用，然后才做购买决策的人才是理性的。从这个角度来看购买保险的行为，就可以发现许多保险的购买决策并不是理性的。实际上这些自动购买保险的行为并不完全是自觉的，而是出于对制度的服从。4.2

22、.1 对风险的本能反应和制度响应 如果从本人的意愿出发，则许多人都不会购买保险。年轻的驾驶员并非真的愿意购买相关保险。同样，对于购买住房的人来说，他们中的绝大多数实际上在购买住房保险时没有多大的选择。除非购买者有足够的现金可以在购房时一次性付款，否则，就要利用按揭贷款，而按揭贷款银行一般要求被抵押的房屋必须保险。4.2.1 对风险的本能反应和制度响应 可见，就个体而言，由于受到法律和社会规范的要求，有时不得不采用保险或其他的一些应对风险的方法。 在从个体转到企业的层次上，企业经营中的标准和规则更为复杂，也更加正规。由于危险因素随着各种活动复杂程度的增加而增加，在个人应对风险时起到主要作用的本能

23、性和制度性因素就不再适合了，选择也变得更为复杂了。 4.2.2 决策正确性的评价 风险管理决策中的多数决策都是风险型的，涉及到不确定性，因而，不仅在决策的过程中存在着很大的困难，就是对决策本身的评价也是不容易的。由于决策的结果对企业的影响很大，因此，值得分析一下决策的正确与否与决策结果的关系。 4.2.2 决策正确性的评价4.2.2.1 决策的有利结果 如果选择决策方案后，实际结果比较有利，就称这样的决策结果是有利的。例如，在针对企业财产火灾风险的管理决策中，如果风险经理选择了自担风险而实际情况是火灾未发生，或者在风险经理选择了购买保险以后实际情况是发生了火灾，则这样的决策结果都是有利的。 对

24、实际结果是有利的决策，人们往往容易对其持肯定态度。但这样的肯定是否有问题呢？我们看一下下面的例子。 4.2.2 决策正确性的评价 安泰公司是一家生产日用塑料制品的大型企业，公司因为产品质量问题曾引起多起针对公司赔偿诉讼，被要求赔偿数千万元。为管理产品责任风险和其他的相关风险，公司设有风险经理岗位，并聘请一位保险专家为风险管理顾问。2003年初，风险管理顾问建议公司购买产品责任险，保险额度为5千万元。而购买这样的保险需要支付保险费15万元。风险经理王先生决定不接受风险管理顾问的建议，不买产品责任险。2003年平安度过，直到2004年初，公司未发生任何产品责任损失。 4.2.2 决策正确性的评价

25、王先生不购买保险的决策为公司节省了15万元的保险费。公司上下交口称赞王先生决策的英明正确。 那么，王先生的决策是否真的正确呢？4.2.2 决策正确性的评价4.2.2.2 决策的不利结果 与决策的有利结果相反，如果选择决策方案后，实际结果是不利的，这时就称出现了决策的不利结果。例如，在上面针对企业财产火灾风险的管理决策的例子中，如果风险经理选择了自担风险而实际情况是发生了火灾，或者在风险经理选择了购买保险以后实际情况是未发生火灾，则这样的决策结果都是不利的。 4.2.2 决策正确性的评价 对实际结果是不利的决策，人们往往容易否定决策的正确性。当然，与实际结果不利的情况相同，我们仍然要对这样的否定

26、提出疑问，我们再看一下另一个例子。4.2.2 决策正确性的评价 李小姐是通用机械公司的风险管理经理。她决定为公司的厂房投保200万元的火险，支出保险金30万元。不巧的是，保单生效仅7个星期，公司就遭遇火灾，厂房损失达到400万元，其中的200万元损失需由公司承担。这样，李小姐的决策使公司多损失了170万元。 李小姐的决策结果是不利的，那么她的决策是否也是错误的呢？ 4.2.2 决策正确性的评价4.2.2.3 决策结果无关紧要 在有些情况下，决策结果看起来无关紧要。如果出现了有利结果，当然会使决策者感到高兴，但即使出现了不利结果，损失数额也无关痛痒。在这种情况下，应该如何评价决策的正确性？ 4.

27、2.2 决策正确性的评价 让我们来看一个例子： 张先生有一辆车龄为5年的卡车，价值1万元。他的顾问建议不要购买车损保险，但张先生认为应该购买，并花1500元购买了车损险。张先生的聪明很快得到了证实。不久，卡车被完全撞毁，张先生获赔1万元。 4.2.2 决策正确性的评价 张先生真的很聪明，做出了正确的决策吗？或者他的顾问给出了错误的建议呢？如果他不买保险，损失8500元，似乎也不是特别可怕，那么不买保险的决策该如何评价？4.2.2 决策正确性的评价4.2.2.4 评价决策正确性的依据 以上基于实际结果对决策正确性的评价是有问题的。例如，在王先生的决策中，节省下15万元只是运气而已。万一发生产品质

28、量事故，企业的责任损失可能会达到数千万元。王先生的决策可能会使企业遭受灾难性的后果。因此，根据决策的实际结果来评价王先生的决策是不可靠的。4.2.2 决策正确性的评价 既然如此，什么才是评价决策正确性的依据？1、实际结果与决策评价 首先，在决策之时，决策者对未来的实际结果无法判断，因此其依据是风险的可能结果，而不是实际结果。如果在评价决策时，依据实际结果来评判决策者的行为，显然是不妥当的。至少对决策者是不公平的。4.2.2 决策正确性的评价 其次，实际结果的出现有其偶然性。即使实际结果是有利的，也是偶然因素使然，因此不能说明决策的准确性。 在把决策作为选择这个层次上理解对决策的评价，也可以比较

29、清楚地认识以实际结果评价决策会出现的问题。 4.2.2 决策正确性的评价 假设我们现在有10张卡片，其中6张上面写有“大”字，4张上面写有“小”字。现在从这10张卡片中任意抽出一张，让决策者在“大”和“小”之间选择。如果猜对了，决策者可以得到100元；否则，决策者输掉100元。则选择情况和实际结果有如下几种可能情况。 4.2.2 决策正确性的评价选择“大”，实际结果为“大”，决策者赢100元；选择“大”，实际结果为“小”，决策者损失100元；选择“小”，实际结果为“大”，决策者损失100元；选择“小”，实际结果为“小”，决策者赢100元；4.2.2 决策正确性的评价 第一种情况和第四种情况是结

30、果有利的，而第二种和第三种是结果不利的。如果以实际结果来判断决策，那么，选择“大”或“小”都有可能是正确的。同样，选择“大”或“小”都有可能是错误的。因此，如果按照实际结果评判决策，就完全成了一种猜测的游戏，决策者决策时没有可以遵循的法则，决策的“好”与“坏”全凭运气。 4.2.2 决策正确性的评价 而稍微分析一下这个决策问题的结构，任意抽一张，抽到“大”的概率为60%，而抽到“小”的概率为40%。因此，决策者应该选择“大”。换言之，选择“大”是正确的决策，而选择“小”是错误的决策。 4.2.2 决策正确性的评价 这样，在评价决策的正确性时，可以完全不考虑决策的后果。在这个例子中，选择“大”是

31、正确的决策，即使实际结果是“小”，决策者损失100元；而选择“小”的决策是错误的，即使实际结果真的是“小”，决策者收入100元。 4.2.2 决策正确性的评价2、风险管理决策的评价 以上用选择作为决策的一种替代，很清楚地说明，决策后果不能作为衡量决策的依据。根据这一结论，我们知道前面依据实际结果对王先生、李小姐和张先生的决策所进行的评判都是没有道理的。但是，仅仅得到不能以实际结果来评判决策正确与否的结论是不够的。至少我们到目前为止，还不能对前面例子中王先生、李小姐和张先生的决策进行评判。4.2.2 决策正确性的评价 问题主要在于，在风险管理决策中，选择问题没有如大小选择这么简单，它至少还包含对

32、决策的可能后果的考虑。例如，在面临火灾风险时，要决定是否购买保险，需要考虑购买保险或不购买保险两种情况下的可能结果，而并不像上例中选择大小时只考虑那种情况出现的概率大那么简单。风险管理决策问题和大小选择问题的最主要区别在于前者选择的是行为，因而要考虑所采取行为俄后果，一种行为的后果与一些状态结果有关系；而后者选择的仅仅是一种状态，直接面对的就是状态结果。 4.2.2 决策正确性的评价 与大小选择问题决策的正确性不能用实际结果来评判一样，一般风险管理决策也不能用决策后的实际结果来衡量，而必须用决策时，也就是实际结果发生所能够得到的信息来判断决策的正确与否。 4.2.2 决策正确性的评价 对风险管

33、理决策正确性的评价涉及到风险管理原则和风险管理的决策方法。只有在风险管理基本原则下，根据风险管理决策方法所进行的决策才是正确的。 4.2.3 风险管理原则 风险管理作为管理的一个特殊领域，随着其发展，人们正在越来越关注其原则与技术的正规化，例如，确定为风险管理粤菜过程提供指导的原则。风险管理领域最早的研究成果之一是一系列“风险管理原则”的发展。这些原则为风险经理的具体风险管理行为提供了具有普遍意义的原理。4.2.3 风险管理原则 风险管理最为重要的原则有三项： 不冒不能承受的风险；考虑损失可能性；不因小失大。 这三项原则十分简单明了，它们为风险管理的决策制定提供了一个基本的框架。不过，它们在很

34、多时候被曲解或者忽视了。4.2.3 风险管理原则4.2.3.1 不冒不能承受的风险 首先分析一下第一条原则，也是三条原则中最重要的，也就是“不冒不能承受的风险”。虽然有了这个原则，我们还不能确定对于一个给定的风险应该做些什么，但是，它确实告诉我们，对某些风险，我们一定要有所作为。如果我们一开始就能注意到，当我们对于一个已经存在的风险无所作为的话，我们的企业将要面临因为这个风险而引起损失的可能性。那么，我们就可以知道对某些风险必须做点什么，从而确定哪些风险是一定不能自担的。到底哪些风险是不能自担的，答案很明显就在于第一条原则中。 4.2.3 风险管理原则 在确定哪些风险需要特殊的防范措施时最重要

35、的因素是哪些风险会引起最大的潜在损失。有些损失会导致财务上的灾难，逐步地侵蚀企业的资产；反之，另一些损失就只产生一些轻微的财务后果。如果一个风险的最大潜在损失的程度达到了企业不可承受的地步，那么，自担这样的风险是不可行的。可能的损失程度必须被降低到一个可控的水平下，否则，就必须将风险转移。如果一个风险既不能被降低到一个可以控制的水平，而又无法转移的时候，那么必须将它避免。 4.2.3 风险管理原则 至于企业可以安全地自担多大规模的风险的问题是非常复杂的，也是很有技术性的。各个单一风险的自担水平直接与企业的总体损失承担能力有关，而后者又取决于企业的现金流量、流动资产和在出现紧急情况时增加现金流量

36、的能力。对任何企业而言，有些损失可以直接用现金流量补偿，有些需要动用企业的现金储备或变卖流动资产来补偿，还有一些损失只好通过借贷来补偿，有些损失甚至通过所有这些措施都不能被消化。企业“可以承担的损失”的数额因企业而不同；一家企业的损失承担水平也因时而变，主要取决于企业在损失发生时所能获得的资源。 4.2.3 风险管理原则4.2.3.2 考虑损失可能性 在风险型决策中，各种损失发生的概率是可以知道的。而不确定型决策中是没有这些信息的。决策中信息越充分，决策的准确程度也越高。因此，对风险管理决策者而言，风险型决策应该更为方便。然而，人们对这种可能性或概率重要性的理解可能会发生偏差，因为损失是否会发

37、生的可能性没有如果损失确实发生时的可能损失程度重要。人们对风险的关注往往首先取决于损失程度。例如，即使在损失发生可能性很小的时候，如果潜在的损失程度很大，这样的损失风险仍然是必须加以关注的。 4.2.3 风险管理原则 这并不是说在如何应对风险的时候特定风险有关损失可能性是可以被忽视的。恰恰相反，即使当潜在的损失程度表明必须对某个采取什么措施时（这就是说，不能容许自担这样的风险），这个风险中损失的可能性对最终的风险管理决策可能会有决定性的作用。知道这个风险会引起损失的可能性是很小、中等、很大将帮助风险经理来决定如何处理这既定的风险（虽然这不如前面的大小选择那样简单）。 4.2.3 风险管理原则

38、如果损失发生的可能性很大，那么对于使用保险来处理风险来说可能就不是一个经济的方法，这是因为保险是基于平均损失而运作的。在过去经验的基础上，保险公司评估它们为了抵消损失发生时的理赔而需要收取的保险费。除了抵消损失，保险费还包括了保险公司的经营费用。因此，虽然这看起来很矛盾，最应该买保险的是哪些最不容易发生的损失。损失的概率越高，使用保险作为这种风险的应对措施就越发显得不合适。4.2.3 风险管理原则 我们来考虑一下保险公司收取的保费与评价的期望损失之间的关系。因为保险公司必须支付除了损失之外的其他一些费用，所以保费总是高于哪些投保项目的平均损失额度。举个例子来说，100个房屋所有者，每人拥有价值

39、100万元的房屋。如果发生损失的概率为1%，则100幢房屋中有一幢会发生火灾，损失是100万元。对保险公司而言，这就是其平均意义上必须理赔的数额。 4.2.3 风险管理原则 当这100万元的损失由这100个业主分担的时候，每人的损失成本为1万元。保险公司为了经营成本可能要在平均损失的基础上增加50%的费用，也就是对每位保户收取1.5万元。 4.2.3 风险管理原则 现在假设损失的可能性增加到10%，将有10幢房屋会发生火灾，全部损失1000万元。平均每户损失就变成10万元，保险公司将收取15万元保费。如果损失概率变成25%，25幢房屋发生火灾，平均每户损失25万元，保费就是37.5万元。随着损

40、失概率的增加，保费也按特定的金额增加。 4.2.3 风险管理原则 考虑最为极端的情况，如果发生损失的概率达到100%，所以得房屋全部发生火灾，总的损失为1亿元，每户损失100万元。保险公司收取的保险费为150万元。显然，在这种情况下，投保的人是很可笑的，因为如果自担风险，损失为100万元，而购买保险后的损失反而达到了150万元。保险的购买者需要支付比他们损失更多的保费。 4.2.3 风险管理原则 所有保险购买者作为一个总体，保险成本总是高于平均损失的价值。发生损失的概率越高，每个保户的平均损失就越高，保费就越高，甚至会超过所投保财产所有价值，从而得不偿失。4.2.3 风险管理原则 从另一个角度

41、来理解，损失概率越高，损失的必然性也越高。而对必然发生的损失是无法保险的，除非投保人愿意全部财产损失以外，再支付保险公司的经营费用、税收和利润等。所以损失频率越高，购买保险的行为就越不理性。 4.2.3 风险管理原则 最适合购买保险的风险应该具有的特征： 损失频率低，而损失程度较高。 最不适合购买保险的风险所具有的特征： 潜在损失程度低，而损失频率高。 对于损失频率较高的风险，最为有效的方法是通过损失预防措施来降低损失概率。4.2.3 风险管理原则 风险管理决策的第二个原则“考虑损失可能性”强调了针对特定的风险，在考虑采用何种应对措施时必须把损失的可能性或概率作为一个重要因素来考虑。4.2.3

42、 风险管理原则 对什么样的风险适合于这第二个原则？ 从逻辑上来说，在风险管理决策中对损失频率的考虑应该仅仅局限于不和风险管理的第一个原则“不冒不能承受的风险”相矛盾的场合。如果在风险管理决策中，一种风险存在着可能导致企业毁灭的状态，则应该根据风险管理的第一个原则，将损失程度作为主要的决策依据。4.2.3 风险管理原则4.2.3.3 不因小失大 风险管理的第一个原则告诉我们哪些风险必须被转移（即那些可能会引起巨额损失而损失程度又不能降低的风险）。 而第二个原则告诉我们哪些风险不应该投保（就是那些损失频率很高的风险）。 这两个原则还不能涵盖所有的风险，根据这两个原则无法对所有风险进行决策，因而需要

43、其他原则。4.2.3 风险管理原则 就本质上来说，第三个原则告诉我们，转移风险的代价和通过转移风险而得到保护的财产价值之间必须要有一个合理的关系。 4.2.3 风险管理原则 这个原则在两个方面给我们提供指导： 一方面，相对于自担风险而节省下来的保险费（小）而言，可能额损失很大（大）时，风险不应该被自担； 另一个方面，有时保险费相对于所转移的风险而带来的利益而言来说很大，这样的风险不应该投保，因为此时保险费是“大”、保险利益是“小”。4.2.3 风险管理原则 尽管“不冒不能承受的风险”这一原则隐含了自担风险的最大水平，但“不因小失大”的原则表明有些低于这一最大自担水平的风险也应该被转移。 最大自

44、担水平对所有风险都是一样的，但对有些风险，实际自担水平可能小于这个最大值。 4.2.3 风险管理原则4.2.3.4 风险特征与应对方法 对不同的风险，应对方法也可能不同。有些风险应该自担，而有些风险则应该被转移。另外，有时需要采用风险避免和风险减缓的方法。 4.2.3 风险管理原则 那么，到底是什么决定了针对某种具体的风险所要采用的风险管理方法呢？ 在具体的情况下，是风险本身的特征决定了风险管理的上述四种方法中哪些最为合适。每种方法的采用都要确保它是企业财务安全的成本最低的方法。4.2.3 风险管理原则 每种方法各自在什么情况下是最适合的？ 根据前面的分析，我们可以对各种方法和特定风险之间的关

45、系总结出一些基本的指导方针。风险的特征主要是由损失频率和损失程度决定的。我们可以根据损失频率和损失程度的高低组合构造一个伴随矩阵，把风险的特征分成了四种类型。4.2.3 风险管理原则这四种类型如下表：减缓/保险自担减缓/避免减缓/自担低高 频率 方法程度高低4.2.3 风险管理原则 尽管现实中的风险一般是不能这么方便地划分的，但这个模型还是可以提供一个有用的分析工具，并根据表中的各种组合总结出一些基本的结论。4.2.3 风险管理原则 当可能的损失程度较高时，根据风险管理的第一条原则，自担风险是不恰当的，因而需要其他的应对方法。同样，我们也已经知道，根据风险管理的第二条原则，当风险的损失频率较高

46、时，保险的成本太高。通过简单分析，我们可以得出结论：对损失频率和损失程度都较高的风险，恰当的应对方法是风险避免和风险减缓。当损失频率和损失程度中至少有一个可以降低到可以控制的水平时，可以采用风险减缓的方法；否则，只能采取风险避免的方法来应对这样的风险。 4.2.3 风险管理原则 对于损失频率较高，而损失程度较低的风险，最恰当的方法是风险自担荷风险减缓。自担是因为较高的损失频率使得转移风险的代价太高，而风险减缓措施主要是用于降低风险的损失频率，以减小风险的平均损失，从而降低风险管理的成本。 4.2.3 风险管理原则 对于损失程度较高而损失频率较低的风险，最好通过保险来应对。较高的损失程度意味着一

47、旦发生损失可能会造成巨额损失和灾难性的后果，而较低的损失频率又意味着风险的损失期望值较低，使得风险转移的成本不会太高。 4.2.3 风险管理原则 最后，对于损失频率和损失程度都较低的风险，自担是最好的应对方法。这样的风险发生损失的可能性很小，而即使发生这样的损失，其对财务的影响也是不严重的。4.2.3 风险管理原则 尽管并不是所有风险都是可以按照上表的方式来进行归类，但对许多风险还是适用的。在损失频率或损失程度不能清楚地认为“高”或“低”时，可以根据经验对以上的方针加以修改。4.3 风险管理决策方法 风险管理原则只是提供了风险管理决策的一个框架。在很多情况下，依据风险管理原则还无法进行风险管理

48、决策，或者说，必须对风险管理原则细化后才能将它们应用于风险管理决策的一般问题中。风险管理决策方法通过对风险管理各种方案的相关指标进行定量比较，选择最佳的风险管理方法。4.3 风险管理决策方法 具体的风险管理决策方法都是针对于具体的决策问题类型。 在风险管理决策中，确定型决策问题一般不会单独出现，可能是以某个方案（如投保）的确定型结果的形式出现于其他决策问题中。因此，我们无需单独考虑确定型决策问题。如果遇到确定型的方案，只要把它视作风险型方案的一种特殊形式（各个状态下的结果都相同）即可。 4.3.1 风险型风险管理决策方法 顾名思义，风险型风险管理决策方法是针对风险型管理决策的问题。 在风险型决

49、策问题中，已知各种状态出现的概率，以及各个备选方案在各个状态下的结果。 状态 后果 方案p1S1p2S2pnSnC1C2Cma11a21am1a12a22am2a1na2namn4.3.1 风险型风险管理决策方法4.3.1.1 最大期望值准则 风险型管理决策方法试图解释风险管理的第三个原则“不因小失大”。实际上，只要对每个方案结果值进行评价，取评价值最大的方案，就可以保证“不因小失大”。问题是每个方案基本上都具有n个不确定的值，该如何评价这样的方案呢？4.3.1 风险型风险管理决策方法 正如前面已经分析的，对这样的不确定结果的一个很自然的评价就是其期望值。期望值最大的方案就保证了企业可以得到最

50、大的利益。这种依据期望值最大进行决策的方法就是最大期望值法。 4.3.1 风险型风险管理决策方法 应用最大期望值法时，只要计算每个方案状态结果的期望值，最大期望值所对应的那个方案就是最优方案。 对于第j个方案，其取值为随机变量Vj，其期望值为： 4.3.1 风险型风险管理决策方法 令 则其所对应的方案Cj就是最佳方案。4.3.1 风险型风险管理决策方法 在决策矩阵中的结果应该是企业财务的总价值，但由于其损失发生前的价值对每个方案都是一样的，在计算期望值时扣除这个价值对方案的比较没有影响，所以可以只考虑风险管理行为对企业财产的影响。 4.3.1 风险型风险管理决策方法 例如，某企业价值100万元

51、的厂房每年有1%的可能性遭遇火灾，而一旦遭到火灾，它将被完全焚毁。有保险公司愿为此风险提供保险，保险费为每年1.5万元。风险经理该如何决策？ 4.3.1 风险型风险管理决策方法 该决策问题如下表所示。方案共有两个，其中的第一个方案是购买保险，第二个方案是自担风险。 状态后果 方案0.99状态1无损失0.01状态2损失发生C1C2-1.5万元0-1.5万元-100万元4.3.1 风险型风险管理决策方法两个方案的期望值计算如下：期望值的最大值为 ： 它对应于第二个方案。所以，第二个方案即自担风险实际最好的风险管理方法，即风险经理应选择自担风险。4.3.1 风险型风险管理决策方法4.3.1.2 最小

52、后悔值准则 最小后悔值法时最大期望值法的另一种形式。后悔是指当一种状态发生时，由于没有选择可以带来有利结果的方案而产生的一种不快，一个方案的后悔值就是该有利结果和相应方案下的结果之差。4.3.1 风险型风险管理决策方法 状态i下的有利结果Ci就是该状态i下结果的最大值，即： 则在状态i下第j个方案的后悔值为Rji 这样，就得到后悔值矩阵。后悔值法通过计算每个方案后悔值的期望值，以期望后悔值最小的方案为最优方案。 4.3.1 风险型风险管理决策方法第j个方案的期望后悔值E(Rj)为： 令则其所对应的方案CJ就是最佳方案。4.3.1 风险型风险管理决策方法 例如，在上述企业厂房火灾风险的决策中，状

53、态1下的有利结果为0，而状态2下的有利结果为-1.5。即 4.3.1 风险型风险管理决策方法则后悔值决策问题如下表： 状态后果方案0.99状态1无损失0.01状态2损失发生C1C21.5万元0098.5万元4.3.1 风险型风险管理决策方法两个方案的期望后悔值计算如下：期望后悔值的最小值为： 它也对应于第二个方案。 所以，用最小后悔值法则决策，第二个方案即自担风险也是最好的风险管理方法。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法 这是解决不确定型决策问题的一类方法。由于在不确定性风险管理决策问题中缺乏有关状态概率方面的信息，而这方面的信息对决策的准确性又是极为重要的，因此，相对于风险型风险管理决策

54、方法，不确定型风险管理决策方法只是一类相对较为粗糙的方法。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法不确定型决策问题如下表所示： 状态 后果 方案S1S2SnC1C2Cma11a21am1a12a22am2a1na2namn4.3.2 不确定型风险管理决策方法4.3.2.1 乐观主义准则 乐观主义准则考虑每个方案在各个状态下最有利的结果，从中选出有利结果最大的方案作为最优方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 第个j方案的有利结果为： 令 则其所对应的方案CJ就是最佳方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 在上述的某企业厂房火灾风险管理决策的例子中，假如火灾发生的概率无法确定，则就成为不确

55、定型决策问题。4.3.2 不确定型风险管理决策方法两个方案的有利结果为：有利结果的最大值为：其对应的方案是第二个，即自担风险为最优方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法4.3.2.2 悲观主义准则 悲观主义准则考虑每个方案在各个状态下最不利的结果，从中选出不利结果最好的方案作为最优方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法第个方案的不利结果为：令则其所对应的方案CJ就是最佳方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 悲观主义准则考虑了各种方案最不利情况下的最好结果。决策者最为关注的是最坏的结果，然后坏中取好。 同样，作为示例，用悲观主义准则对上述的某企业厂房火灾风险管理不确定型决策问题的例

56、子进行决策。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法两个方案的最不利结果为： 最不利结果的最大值为： 其对应的方案是第一个，即购买保险为最优方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 悲观主义准则可以排除出现最坏结果的方案，因此，从某种意义上说，似乎符合风险管理原则的第一条“不冒不能承受的风险”。上面例子中的决策结果也排除了自担风险的方案，避免了可能出现100万元损失的情况，更容易使人相信悲观主义准则与风险管理第一条原则的关系。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 然而，悲观主义准则与风险管理原则的第一条并不完全一致。主要是在有的时候，最不利的情况也并不是企业面临不能承受的风险，此时，风险管理的

57、三项法则并不能直接排除相应的方案，而用悲观主义法则则肯定会排除这个方案。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法4.3.2.3 折中主义准则 乐观主义准则只考虑了每个方案最有利的结果，而没有充分考虑风险程度。这样有可能选择违背风险管理第一条原则“不冒不能承受的风险”的方案，当然，第二条原则中损失可能性以及第三条原则付出与所得之间的关系也没有考虑。另一方面，悲观主义准则以每个最不利的结果作为选择的依据，显得过于消极，也没有考虑第二条和第三条原则。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法 如果说对第二条和第三条原则的忽略是因为不确定型风险管理决策问题信息不充分而不可避免的，那么，在乐观主义准则和悲观主

58、义准则中分别只考虑最有利的结果和最不利的结果这样过于极端的情况是可以适当改善的。折中主义准则就是在乐观主义准则和悲观主义准则这两个极端之间进行调和的一种方法。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 先选定乐观系数f，然后计算每个方案的折中值。一个方案的折中值通过乐观系数由方案的最有利结果和最不利结果的组合而得到。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 第j个方案的折中值Dj为： 令 则其所对应的方案DJ就是最佳方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 前面的某企业厂房火灾风险管理决策的例子中用折中主义准则决策的过程如下： 决策者根据决策经验及通过对该厂房火灾发生的情况分析以后，认为乐观系数可以取

59、为0.4，即：4.3.2 不确定型风险管理决策方法两个方案的折中值为：折中值最大值为： 其对应的方案是第一个，即按折中主义准则决策，购买保险为最优方案。4.3.2 不确定型风险管理决策方法4.3.2.4 等可能性准则 不确定型决策问题由于信息的不充分，使得决策比较粗糙。如上述悲观主义准则和乐观主义准则的极端，折中主义准则中折中值的选择很关键，可是，并没有一般的选择方法。这样，折中值的选择就有一定随意性，也影响了决策结果的可靠性。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法 如果对各种状态出现的概率分析以后，认为没有哪个状态比其他状态出现的可能性更大，那么，就可以认为每个状态出现的概率是一样的，这就是

60、等可能性准则的基本思路。 显然，通过这样确定每个状态发生的概率，就把不确定型风险管理决策问题转化成了风险型风险管理决策问题。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法 这样，每个状态出现的概率 每个方案的评价值就是它的期望值E(V)。 对第j个方案而言: 可见，该评价值就是方案状态结果的平均值。4.3.2 不确定型风险管理决策方法 令 则其所对应的方案CJ就是最佳方案。 4.3.2 不确定型风险管理决策方法 用等可能性准则对上述的某企业厂房火灾风险管理不确定型决策问题的例子进行决策，其过程如下： 两个方案的平均值为： 平均结果的最大值为 其对应的方案是第一个，即购买保险为最优方案。 4.3.2 不