三峡新能源投资建议书0731(PPT50)

1、中国三峡峡新能源源有限公公司引入战略略投资者者投资建建议书二一七七年八月第一章公司情况概述3第二章行业情况及发展趋势分析20目录第三章公司投资亮点29第四章公司发展战略规划和盈利预测37第五章本次引入战略投资者的初步安排41第六章其他需关注的问题451.1公司基本本情况1.2公司业务务情况1.3公司财务务情况第一章公司情况况概述1.1公司基本本情况公司名称：中国三峡新能源有限公司法定代表人：樊建军注册资本：1,000,000万元 人民币公司类型：有限责任公司（法人独资）成立日期：1985年9月5日有限公司成立日期：2015年6月24日企业地址：北京市西城区白广路二条12号经营范围：风能、太阳能

2、的开发、投资；清洁能源、水利、水电、电力、供水、清淤、滩涂围垦、环境工程、种植业、养殖业、旅游业的投资；投资咨询；资产托管、投资顾问；机械成套设备及配件的制造、销售；承包境内水利电力工程和国际招标工程；与上述业务相关的技术、信息咨询服务。公司名称变更为“中国水利投资公司”1997年10月 1999年1月公司前身中国水利投资公司与水利部脱钩，直接交由中央管理。其当时的管理部门为中央大型企业工委。2003年国务院国有资产管理委员会（以下简称“国务院国资委”）成立后，公司的管理部门变更为国务院国资委。1.1公司基本本情况（续续）2008年10月公司并入中国长江三峡工程开发总公司（中国长江三峡集团公司

3、原名），作为其全资子企业。2010年6月公司名称变更为“中国三峡新能源公司”2006年10月公司名称变更为“中国水利投资集团公司”1985年9月三峡新能源前身“中国水利实业开发总公司”完成转企注册，经济性质为全民所有制企业，出资人为水利电力部，注册资本为2,000万元。1991年12月公司重新注册，名称变更为“中国江河水利水电开发公司”，注册资本变更为3,140万元。2015年6月公司由全民所有制公司整体改制为一人有限责任公司，名称变更为“中国三峡新能源有限公司”，注册资本金变更为1,000,000万元。历史沿革革1.1公司基本本情况（续）组织架构构董事会管理层监事会办公室（董事会与监事会办公

4、室、党委办公室）计划发展部工程管理部电力生产部资产财务部人力资源部市场营销部科技环保部质量安全部企业管理部法律事务部审计部党群工作部纪检监察部（纪委办公室）海上风电事务部水电事务部各区域分公司各直管子公司公司设置置有17个职能部门，另另有海上上风电事务务部、水水电事务务部2个业务部部门。公司下辖二级级子公司司142家、三级级子公司司6家、分公公司8家。股权结构三峡新能能源于20155年6月30日由全民民所有制制企业改改制为一一人有限限公司，单一大大股东为为三峡集团团三峡集团三峡新能源100%国务院国资委100%人员情况况截至20166年末，公公司在岗岗职工3,6335人1.2公司业务情况作为三

5、峡集团团的新能源产产业，公司紧紧紧围绕“风光三三峡”和和“海上上风电引引领者”战略目目标，积积极开发发海上风风电，大大力发展展陆上风风电、光光伏发电电，推进进光热发发电，稳稳健发展展中小水水电业务务，密切切跟踪潮潮汐能、生物质质能等其其他可再再生能源源发电技技术进步步。同时时，发挥挥产业协协同优势势，形成成风电、太阳能能、中小小水电、股权投资资四大板块的的业务格格局。20166三峡新能能源收入入成本构构成风电光伏中小水电电其他三峡新能能源主营业务务收入主营业务务成本1.2公司业务情况风电业务最近三年年公司风风电装机机容量及及发电量量最近三年公司风电设备平均利用用小时数数风电板块块是三峡峡新能源

6、源发电业业务中的的最核心心板块，也是公公司最主主要的收收入来源源，营业业收入占占比达到到50.666%。由于近近年来公司持续续加大风风电项目目投资开开发力度度，不断新新增投产风电电项目，截至20166年末，三三峡新能能源风电电累计装装机容量量已达到到464万千瓦；20166年全年三三峡新能能源风电电发电量量达到69亿度，营营业收入入达到26.222亿元，营营业成本本12.775亿元，毛毛利率51.337%。20155年公司风风电设备备平均利利用小时时数仅16322小时，为为近三年年最低，主要由由于20155年风资源源情况较较差，且且限电情情况严重重；20166年公司风风电设备备平均利利用小时时

7、数增至至1,8440小时，同同比增加加12.775%，主要原原因为20166年风资源源情况好好于20155年，且公公司在限限电情况况较少的的内蒙新新增装机机较多。同时，20166年公司海海上风电电引领者者的格局局也初步步显现。江苏响响水海上上风电场场（装机机容量20.22万千瓦）全面达达产；辽宁大连连庄河海海上风电电（装机机容量30万千瓦）实现自自主核准并开开工；江苏大丰丰项目已已获得海海洋局认认可，正正在稳步步推进各各项核准准准备工工作。风电河北天津山东江苏安徽浙江上海福建广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门1.2公司业

8、务情况风电业务（续）三峡新能能源全国国已投产产风电装装机分布布（单位位：万千千瓦）54.6515.20144.7046.859.0034.6510.0019.9524.3014.854.9520.009.603.6041.554.955.209.601.2公司业务情况光伏业务务最近三年年公司光光伏装机机容量及及发电量量最近三年年公司光光伏设备备平均利利用小时时数随着近几几年光伏伏项目的的持续投投资建设设，目前前光伏发发电已成成长为公公司的第第二大收收入来源源，20166年末营业业收入占占公司总总营收比比例为30.883%。截至20166年末，三三峡新能能源光伏伏累计装装机容量量已达到到210.

9、09万千瓦；20166年全年三三峡新能能源光伏伏发电量量达到21.773亿度，营营业收入入15.996亿元，营营业成本本7.211亿元，毛毛利率54.882%。20144年公司下下半年新新增光伏伏装机较较多，限限电情况况较少，因此20144年光伏设设备平均均利用小小时数较较高。20155年、20166年公司光光伏设备备平均利利用小时时数分别别同比下下降8.566%和4.755%，主要由由于近年年来甘肃肃、新疆疆等西北北省份光光伏限电电情况有所加剧剧所致。光伏河北天津山东江苏安徽浙江上海福建广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳

10、门1.2公司业务情况光伏业务（续续）三峡新能能源全国国已投产产光伏装机分布布（单位位：万千千瓦）8.00032.33014.00011.00620.00030.99013.0002.99913.0003.40010.55024.7707.20016.0001.2公司业务情况中小水电电业务最近三年年公司水水电装机机容量及及发电量量最近三年年公司水水电设备备平均利利用小时时数截至20166年末，三三峡新能能源中小小水电累累计装机机容量为为21.998万千瓦；20166年全年三三峡新能能源水电电发电量量为10.005亿度，营营业收入入2.099亿元，营业成本0.800亿元，毛毛利率56.994%。由

11、于20166年各电站站来水较较好，加加上20155年8月公司收收购云南南欧华水水电有限限公司的的带来的的增量影影响，水水电板块块盈利情情况在20144年-20116年期间稳稳步增长长，20166年水电业业务利润润总额超超过1亿元。由于近两两年来水水情况较较好，且且限电较较少，公公司水电电设备平平均利用用小时数数稳步上上升，20166年已经达达到4,5773小时，相比20155年增加28.002%。中小水电1.2公司业务情况中小水电电业务（续）名称装机容量（万千瓦）2016年发电量（万千瓦时）2016年上网电量（万千瓦时）2016年标杆上网电价（元）云南龙陵腊寨水电站12.00 56,737.6

12、6 56,518.99 0.22 云南马关大梁子水电站3.20 15,119.18 14,982.58 0.22 云南维西弄独河水电站1.26 4,549.33 4,542.69 0.17 云南迪庆香格里拉仕旺河水电站1.26 2,844.00 2,803.88 0.21 福建宁德大港水电站1.40 8,412.50 8,289.21 0.39 云南龙陵公养河二级水电站1.26 5,589.70 5,504.47 -云南龙陵公养河三级水电站1.60 6,970.71 6,792.21 0.21水电合计21.98 100,223.08 99,434.02 -三峡新能能源全国国中小水电电装机分布布

13、1.2公司业务情况在建及拟拟建工程程情况序号项目名称类型装机规模已投运规模计划达产(投产)时间1河南社旗一期项目风电48182017.08.312河南社旗二期项目风电4822017.10.313巢湖二期光伏5014.92017.03.314锡铁山矿区二期风电项目风电501.52017.11.305山东沂源光伏项目光伏10-2017.05.316舒城风电项目风电21-2017.06.307四川冕宁铁厂乡风电场风电70-2017.11.30合计29736.4三峡新能能源20177年在建项项目情况况（单位位：MW）除上述在在建项目目外，三三峡新能能源另有有超过14000MW的拟收购购项目正正处于前前

14、期调研研论证阶阶段三峡新能源20177年预计新新增发电电装机（自建+收购）1,7000MWW左右1.2公司业务情况股权投资资公司股权权投资主主要包括括新疆金金风科技技股份有有限公司司、国水投资资集团西西安风电电设备股股份有限限公司以以及内蒙蒙古金海海新能源源科技股股份有限限公司。金风科技技（0022202.SZ）金风科技主营营业务为为风机发发电机组组的研发发、制造造和销售售。根据据金风科科技20166年报，截至20166年末金风风科技总总资产644.37亿元，全全年实现现营业总总收入263.96亿元，归归属于母母公司股股东的净净利润30.003亿元。截至20177年6月末，公司直直接和间间接合

15、计计持有金金风科技技16.447%股份，为为其权益益第一大大股东。其中公公司直接接持有上上市公司司金风科科技10.552%的股份，同时持持有金风风科技股股东新疆疆风能有有限责任任公司（以下简简称“新新疆风能能”）43.333%股份（新新疆风能能持有金金风科技技13.774%股份）。西安风电电主营业务务为风电电设备及及配套部部件的研研发、设设计；风风电设备备及通用用机械股权权投资及及销售。三峡新能能源持有有西安风风电20%股权，截截至20166年末，西西安风电电总资产产8.422亿元，净净资产6.355亿元，20166年总营业业收入4.266亿元，净净利润1.044亿元。金海股份份主营业务务为风

16、电、太太阳能设设备及结结构产品品、机电电产品的的研发、设计、咨询、制造、销售与与安装。三峡新能源持有金海股份份15%股权，截截至20166年末，金海股份份总资产7.600亿元，净资产5.644亿元，20166年总营业业收入2.944亿元，净利润0.688亿元。目前，西安风风电、金金海股份份正在筹筹划独立立A股上市，预计今今年底即即可完成成申报。股权投资资1.3公司财务务情况最近三年年三峡新新能源资资产规模模变化情情况随着公司司持续大大力发展风电电、光伏伏项目，公司的总资产产、净资资产最近近三年以20%-30%的速度稳稳步增长长由于新项目的不不断投产产，公司司固定资资产借款款持续增增加，近三年公

17、司司长期借借款分别别为133.56亿元，159.05亿元和198.12亿元。公公司资产负债债率近三年年有随之之小幅上上升，20166年末达到到66.222%。相较于新新能源行行业乃至至电力行行业的平平均水平平，公司司资产负负债率仍仍相对较较低，尚尚有较大大融资空空间可供供公司继继续发展展主营业业务。1.3公司财务务情况（续）20144年公司大大力开发发投资光光伏项目目，光伏伏新增装装机38.995万千瓦，光伏板板块收入入增长385.19%。20155年，公司司营业总总收入增增长幅度度有所下下降，主主要由于于20155年风资源源状况与20144年相比较较差，且限电情情况严重重，风电电设备平平均利

18、用用小时数数有所下下降，风风电板块块收入增长幅度度仅为8.577%；年新增投产产项目的的发电量量部分冲冲减了在在建工程程，未计计入营业业收入；同时下下半年投投产项目目较多，装机容容量的提提升没有有完全反反映到营营业收入入中。20155年净利润润增长较较大的原原因主要要为股票票市值管管理产生生较大收益。20166年，风资源情况好转转，区域平均均风速同同比提高高，同时公司司在限电电较少的的内蒙区域域新增投投产发电电装机规规模较大大，公司风电电设备平平均利用用小时数数回升，加之20155年下半年年新增装装机效益益显现，公司风风电板块块营业收收入大幅幅增长55.990%；此外，光光伏板块块也保持持了5

19、0%左右的收收入增速速，因此此虽然股股权投资资板块有有所下滑滑，公司司20166年营业收收入增长长率依然然有所回回升。最近三年年公司总体收入入、利润润变化情情况最近三年年风电、光伏板板块营业业收入变变化情况况1.3公司财务务情况（续）近三年风风电板块块收入、成本、利润变变化情况况近三年光光伏板块块收入、成成本、利利润变化化情况近三年中中小水电电板块收收入、成成本、利利润变化化情况风电板块块方面，近三年年毛利率率稳定在在50%以上。其其中20155年风资源源情况较较差，板板块毛利利率有所所下降；20166年风资源源情况转转好，限限电情况况略有缓解，毛毛利率有有所回升升。光伏板块块方面，近近三年营

20、营业收入入、利润润均稳步步上升；但由于于光伏装装机规模模增大的的同时限限电率也也不断上上升，因因此近三三年光伏伏板块毛毛利率有有所下降降。水电板块块方面，20155年收购欧欧华水电电项目，营业成成本增加加较多，导致毛毛利率下下降；20166年来水情情况较好好，设备备平均利利用小时时数达到到近年来来最高，毛利率率与利润润均大幅幅上升。1.3公司财务务情况（续）最近三年年三峡新新能源主主要财务务指标2014年12月31日/2014年度2015年12月31日/2015年度2016年12月31日/2016年度流动比率1.090.900.87速动比率1.050.880.86毛利率47.80%48.22%

21、51.43%资产负债率60.20%62.78%66.22%净资产收益率ROE5.66%9.65%9.27%总资产周转率0.100.090.09公司近三年毛毛利率保保持在50%左右略有有上升，净资产产收益率近近两年位位于行业业较高水水平，体体现了公司优优异的盈盈利能力力。公司司20166年净资产产收益率率较20155年略有下下降，主主要原因因是公司司20155年通过股股票市值值管理产产生投资资收益较较大。截截至20166年末公司司资产负负债率为为66.222%，低于行行业平均均水平。总体而言言，公司司偿债能力以及及融资空空间良好好。三峡新能源与与同业上上市公司司资产负负债率比比较三峡新能源与与同

22、业上上市公司司净资产产收益率率比较2.1电力行业业现状2.2新能源行行业现状2.3新能源行行业发展前景景展望第二章行业情况况及发展展趋势分分析20166年，受宏宏观经济济下行、产业结结构调整整、工业业转型升升级等因因素影响响，电力力消费减减速换挡挡，全社会用用电量同同比增长长5.0%，其中第第二产业业用电量同比增长长2.9%，发电量量同比增长长5.2%，全国电力力供需进进一步宽宽松、部部分地区区富余“十二五五”时期，全全社会用用电量年年均增长长5.7%，比“十十一五”时期回回落5.4个百分点点，电力力消费换换档减速速趋势明显2.1我国电力力行业现现状电力消费费减速换换档，电电力供应应总体宽宽松

23、“十二五五”期间间水电新新开工规模萎缩缩，20166年水电投资资同口径径同比下降22.44%，已连续三年年下降，预预计未来来几年水水电新增增规模较较小火电装机机大规模模投产，发电量增增长缓慢慢，利用用小时创新新低20166年，核电发发电量同同比增长24.44%，设备利利用小时时70422小时、同比降低361小时风电、太太阳能装装机及发发电量快快速增长长，西北、东北部部分风电电和太阳阳能比重重较高省省份“弃弃风”、“弃光光”问题仍待待解决电力生产产消费新新常态下下的发展展难题数据来源源：中电电联、Windd资讯20166年全社会用用电量情情况2.2我国新能能源行业业现状：风电截至20166年末，

24、我我国风电累计并并网装机机容量达达到1.499亿千瓦，占全部部发电装装机容量量的9%，20166年发电量2,4110亿千瓦时时，同比比增长15.55%，占全部部发电量量的4%，全国风电平均均利用小小时数1,7442小时，同同比增加加18小时随着风电电装机规规模持续续扩大，风电消消纳、弃弃风限电电等问题题亟待解解决随着风电电经济性性的不断断提高，国家正正逐步下下调固定定上网电电价开发商在在开发项项目时更更关注消消纳能力力，并积积极向海海外扩张张“三北”地区聚聚集了大大量风电电和光伏伏电站，由于当当地电力力需求不不足、电电力外送送通道建建设滞后后、电网网调度习习惯等原原因，造造成“三三北”地地区弃

25、风风率居高高不下，部分省省份弃风风率超过过20%弃风率居居高不下下国家能源源局于20166年2月29日发布关于建立立可再生生能源开开发利用用目标引引导制度度的指导导意见，要求20200年，各发电企企业可再再生能源源发电量量应达到到全部发发电的9%以上国家发改改委、国国家能源源局于20166年3月29日联合发发布了可再生能能源发电电全额保保障性收收购管理理办法，要求电电网企业业在确保保供电安安全的前前提下，全额收购购规划范范围内的的可再生生能源发发电项目目的上网网电量保障可再再生能源源电力消消纳成政政策关注注重点数据来源源：中电电联、Windd资讯2.2我国新能能源行业业现状：光伏20166年，

26、全国国光伏发发电呈现现爆发式式增长，新增装机机容量3,4554万千瓦，累计装装机容量量7,7442万千瓦，新增和和累计装装机容量量均为全全球第一一。其中，光伏电电站累计计装机容容量6,7110万千瓦，分布式式累计装装机容量量1,0332万千瓦20166年，全国国光伏发电量662亿千瓦时时，占我我国全年年总发电电量的1%政策补贴维持持0.422元/度体现政政府的强强烈支持持态度分布式光光伏电站站的投资资成本可可以答题题分为材材料费和和施工费费，而材材料费主主要受产产业链中中上游多多晶硅、硅片、电池片片、组件件等市场场状况的的影响，其中光光伏组件件投资成成本占电电站初始始投资成成本的50%-60%

27、，光伏组组件原材材料价格格的下降降、制造造工艺的的进步和和效率提提升等因因素会直直接导致致光伏电电站及建建设成本本的下降降。据测测算，光伏组件件效率每每提高1%，光伏发发电系统统价格会会下降17%左右，预计20200年我国晶晶体硅光光伏组件件价格将将下降至至0.4美元/瓦左右政策扶持持叠加新新技术新新模式，催化成成本下降降数据来源源：中电电联、Windd资讯新能源发发电的经经济性正正显著体体现，风风电发电电成本从从19900年以来已已经下降降90%，光伏发发电成本本从20099年来已下下降超过过70%技术水平平的提升升和规模模化效应应则会持持续推动动可再生生能源的的发电成成本下降降，预计计未来

28、风风电发电电成本将将分别保保持3%的年化下下降水平平，发电电侧平价价上网的的脚步正正越来越越近2.3我国新能能源行业业发展前景新能源成成本逐步步降低，未未来有望实现现平价上上网新能源发发电装机机快速增增长，逐逐步上升升为替代代能源20166年，全国国风电行行业保持持健康发发展势头头，全年年新增风风电装机机1,9330万千瓦，风风电发电量量2,4110亿千瓦时；全国光伏发电电呈现爆爆发式增增长，新新增装机机容量3,4554万千瓦，全全国光伏发电电量662亿千瓦时根据国家发改改委能源源研究所所可再再生能源源发展情情景暨路路径研究究，到到20500年我国将将形成可可再生能能源为主主的能源源体系，可再

29、生生能源在在能源消消费中的的比例达达到60以上、占总发发电量的的比例达达到85以上数据来源源：中电电联、Windd资讯、BNEFF、Solaarzooom火电水电风电边际成本（元/kWh）0.150.040.02经补贴调整后的度电总成本（元/kWh）0.330.190.12传统发电电与新能能源发电电的边际际成本与与总成本本2.3我国新能能源行业业发展前景（续续）根据电力发展展“十三三五”规规划，国家将将着力解解决现在在电力系系统运行行当中存存在的弃弃风、弃弃光问题题，力争争使弃风风、弃光光率控制制在合理理水平我国计划划在20200年建成“五纵五五横”特特高压交交流网架架和27条特高压压直流工工

30、程，具具备4.5亿千瓦电电力大范范围配置置能力，满足5.5亿千瓦清清洁能源源送出和和消纳需需要。随随着特高高压建设设提速，困扰新新能源行行业许久久的消纳纳问题有有望得到到缓解多项政策策着手降降低弃风风、弃光光率，解解决新能能源消纳纳问题数据来源源：国家家发改委委、能源源局、中电联、国家家电网时间部委政策主要内容2016.03国家能源局关于做好2014年度风电消纳工作有关要求的严格控制电源建设节奏，弃风严重的省份今年度暂不安排新增常规项目的核准额度2016.03国家能源局关于下达2016年全国风电开发建设方案的通知明确2016年新增风电核准额度30.83GW 2016.03国家发改委可再生能源发

31、电全额保障性收购管理办法规定在限电地区应执行保障性年利用小时数政策2016.05国家发改委关于做好风电、光伏发电全额保障 性收购管理工作的通知核定了“三北”地区各省最低保障收购年利用小时数，从1,800-2,000小时不等2016.07国家能源局国家能源局关于建立监测预警机制促进风电产业持续健康发展的通知建立风电投资监测预警机制来指导各地风电开发投资20166年解决可可再生能能源消纳纳问题政政策文件件20200年中国特特高压输电网效果图2.3我国新能能源行业业发展前前景：陆陆上风电电短期内，尽管风风电行业业面临着着如电力力需求不不足、弃弃风率高高企、补补贴拖欠欠等诸多多困难，但从中长期期看，为

32、为实现我我国能源源结构的的转型升升级，风风电行业业的发展展前景仍仍然十分分广阔为减少大大气污染染、实现现向世界界作出的的减排目目标，我国大力力发展清清洁能源源的方向向不会动动摇根据能源发展展战略行行动计划划（20144-20020年），到20200年风电装装机需达达到200GGW，根据彭彭博预测测，实际装机机可能达达到250GGW，即年均均新增20GWW以上根据风电成本本学习曲曲线，全球风电电装机每每增加一一倍，系系统成本本将下降降9%，未来风风电相对对火电的的经济性性还将不不断提高高，对补补贴的依依赖程度度不断降低我国风电电年新增增装机历历史值和和预测值值（GW）数据来源源：彭博博新能源源财

33、经为实现我我国能源源结构的的转型升升级，风风电行业业的发展展前景仍仍然十分分广阔28.7 2.3我国新能能源行业业发展前前景：海海上风电电我国海上风电电成本较较高、尚尚处于起起步阶段段。一旦旦实现技技术和成成本突破破，海上风电电凭借其其资源充充沛、靠靠近用电负荷优优势，势必将将孕育出出新的巨巨大的市市场空间截至20166年末，中中国海上上风电新增装机机量增加加了592MMW，累计容容量达到到16277MW，比20155年增加58%20166年9月，发改改委发布布国家发展展改革委委关于调调整新能能源标杆杆上网电电价的通通知(征求意见见稿)，拟将20188年12月31日以前投投运的近近海风电电项目

34、上上网电价价从目前前的每千千瓦时0.855元下调至至0.8元，将潮潮间带风风电项目目上网电电价从每每千瓦时时0.755元下调至至0.7元。彭博博预计项目IRR下降幅度度在100bbps左右，影影响较为为有限数据来源源：中国风风能协会会20166年中国海海上风电电不同功功率机组组累计装机容量量凭借资源源充沛、靠靠近用电电负荷优优势，海上风风电势必将孕育育出新的的巨大的的市场空空间我国海上上风电新新增和累累计装机容量量2.3我国新能能源行业业发展前景景：光伏20166年国家发发改委、国家能能源局对对外正式式发布电力发展展“十三三五”规规划，明确指指出到20200年非化石石能源发发电装机机达到770

35、GGW，太阳能发发电装机机达到110GGW以上，其其中分布布式光伏伏60GWW以上，并并要求弃弃风、弃弃光率要要控制在在5%以内的合合理水平平，光伏电电站建设设布局依依照分散散开发、就近消消纳为主主原则，全面推推进分布布式光伏伏和“光光伏+”综合利利用工程程；全面面推进分分布式光光伏发电电建设、重点发发展屋顶顶分布式式光伏发发电系统统，实施施光伏建建筑一体体化工程程；实施施新一轮轮农网改改造升级级，结合合“农光光互补”、“光光伏扶贫贫”等分分布式能能源发展展模式，建设可可再生能能源就近近消纳的的农村配配网示范范工程数据来源源：工信部部，中国国光伏产产业发展展路线图图（20166年版）我国分布布

36、式与集中式光光伏发展展趋势“十三五五”规划划成为集集中式与与分布式式光伏的的分水岭岭，分布布式将打打开新的的增长点点我国光伏伏年新增装机机历史值值和预测测值（GW）3.1公司是三峡集集团旗舰舰新能源源平台和和第二主业3.2公司是新能源源行业内内的领先先者3.3公司是海上风风电的引引领者3.4公司资金实力力强，融融资成本本较低第三章公司投资资亮点3.1公司是三峡集集团旗舰舰新能源源平台和和第二主主业三峡集团团战略定定位为以以大型水水电开发发与运营营为主的的清洁能能源集团团，经过过20多年的持持续快速速发展，三峡集集团已经经成为世世界最大大的水电电开发企企业和我我国最大大的清洁洁能源集集团之一公司

37、是三三峡集团团打造“风光三三峡”和和“海上上风电引引领者”战略的的实施平平台，三三峡集团团已将风风电和光光伏等新新能源业业务作为为集团第第二主业业进行重重点打造造。公司司作为三三峡集团团下属全全资子公公司，也也是集团团最重要要的新能能源业务务平台，获得了了三峡集集团的大大力投入入和支持持。例如如在资金金方面，三峡集集团持续续向公司司注资。最近三三年，三三峡集团团累计向向公司注注资超过过50亿元。三峡国际际新能源板板块，第第二主业业传统水电电板块国际业务务板块注资时间注资金额（亿元）2014年15.352015年15.742016年21.21最近三年合计52.30三峡集团团持续向向公司注注资3.

38、2公司是新能源源行业内内的领先先者近年来，公司积积极开发发布局光光伏发电电业务，截至20166年底，光光伏装机规规模已达达210万千瓦，位居国国内前列列。公司风电业务务发展起起步相对对较晚，但发展展速度较较快，20111年-20115年，公司司风电装装机容量量年均复复合增长率（CAGRR）达46.775%，20111-20016年CAGRR达38.884%。在对标企业业（五大大电力新新能源企企业）中中排名第第一，表表明公司司风电开开发能力力较强，发展速速度较快快。CAGRR：38.884%20111-20155年风电电装机容容量年复复合增长率对对标比较较20111年-2016年风电装机容量量（

39、MW）3.2公司是新能源源行业内内的领先先者（续）公司介入新能能源行业业多年来来，积累累了大量量的投资资、运营营管理经经验，与与对标企企业相比比，公司司在造价价成本控控制方面面具有明明显优势势，公司司风电板板块单位位造价在在对标企企业中处处于最低低水平受益于公司风风电造价价较低以以及公司司较好的的风电运运营水平平，公司司风电项目的的盈利性性较好；20133-20015年，公司司风电的的度电利润为0.1003元/度，高于于对标企业业平均水平（0.0888元/度）20155年风电平均造造价对标标比较（元/千瓦）20133-20015年风电平平均度电电利润（元/kwhh）平均值0.08883.3公司

40、是海上风风电的引引领者根据国家家能源局局近期发发布的风电发展展“十三三五”规规划（征征求意见见稿），到20200年底，全全国海上上风电布布局新增增装机容容量10000万千瓦，累计装装机11022万千瓦。公司届届时海上上风电累累计投产产装机规规模404.5万千瓦，在建200万千瓦，占有市市场份额额的37%左右。根据目前海上上风电项项目的储储备及前前期工作作开展情情况，计计划到20200年国内海海上风电电新增投投产并网网400万千瓦，累计并并网404.5万千瓦，在建规规模达到到200万千瓦，在福建建、广东东、山东东等重点点区域开开展前期期工作500万千瓦，储备资资源500万千瓦。到20200年，实

41、现公司司成为国内内海上风风电的引引领者的的目标，实现“六个引引领”，即规模模引领、管理引引领、技技术引领领、标准准引领、人才引引领、品品牌引领领。“十三五五”期间，在在海上风风电方面面投资约约700亿元，到到20200年底，投投产并网网海上风风电装机机400万千瓦，力争投投产开工工海上风风电装机机达到600万千瓦；力争实实现年发发电量100亿千瓦时时，营业业收入85亿元，实实现规模模与效益益同步增增长。“十三五”期间公司司海上风风电发展展规划（单位：万千瓦瓦）3.3公司是海上风风电的引引领者（续）河北天津山东江苏安徽浙江上海福建广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖

42、南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门海上风电电集中连连片开发发格局及及其产业业效应正正在形成成江苏响水水近海风风电场（20.22万千瓦）已于20166年10月全面达达产国内首个个大功率率海上风风电样机机试验项项目福建兴兴化湾工工程（7.744万千瓦）由三峡集集团全资资子公司司开工建设福建莆田田项目前前期工作作推进中中广东阳江江项目前期期工作推推进中江苏大丰丰（30万千瓦）前期工作取得得阶段性性成果浙江岱山（32万千瓦）前期工作作取得阶阶段性成成果大连庄河河30万千瓦项项目获得得核准山东昌邑邑、滨州州等160万千瓦海海上风电电前期工工作正在在按计划划推进公司坚定定不移实实施“海海上风电电引

43、领者者”战略略，“十十三五”期间规规划新增增海上风风电400万千瓦。公司在在海上风风电开发发方面已已经走在在了行业业前列，公司以以福建、广东为为基地，积极在在沿海地地区谋篇篇布局，海上风风电集中中连片开开发格局局及其产产业效应应正在形形成。3.3公司是海上风风电的引引领者（续）规模引领领管理引领领科技引领领标准引领领坚定到20200年底国内内投产400万千万装装机这一一战略目目标不动动摇，有有序开发发优质项项目，选选择资源源条件好好，前期期工作充充分，确确保可持持续发展展。借助助集团资资金和技技术优势势，选择择合作伙伙伴实力力强的福福建沿海海和环渤渤海地区区的海上上风电项项目优先先开发，并根据

44、据技术进进步和造造价降低低情况，把握整整体开发发节奏。以管理促促发展，向管理理要效益益，着力力提升管管理水平平。从精精细化管管理入手手，强化化向管理理要效益益理念，切实加加强基础础管理，降低海海上风电电投资风风险。一一是以成成立海上上风电事事业部为为抓手，统一协协调管理理海上风风电的前前期、建建设等工工作。二二是提高高执行力力，强化化内部协协同，追追求“整整体大于于部分之之和”的的管理效效果。三三是建立立健全各各项管理理制度，在管理理上有章章可循，把管理理落到实实处。通过科技技创新，掌握一一系列海海上风电电关键技技术。一一是积极极参与引引导设备备的技术术创新。在机组组、海上上施工设设备、高高压

45、海底底电缆等等方面，与设备备制造企企业、施施工企业业等组成成联合体体共同开开展技术术合作和和项目研研发，把把示范项项目建设设作为技技术进步步和全产产业链技技术培育育的载体体，形成成专业化化分工协协作的海海上风电电产业体体系。二二是加强强内部科科研、设设计技术术力量，充分发发挥上海海院在海海上风电电设计领领域的技技术领先先优势，通过设设计优化化，寻找找海上风风电建设设成本的的下降空空间。在勘测、设计、建设、运维过过程中积积累经验验，形成成公司完完整的海海上风电电技术标标准规范范体系（企业标标准），积极参参与并主主导海上上风电行行业标准准和国家家标准的的制定和和修编，提升公公司行业业影响力力。按照

46、三峡峡集团目目标，在在工程建设设和运维维方面，建立不不少于200人的建设设管理、运行维维护和专专家诊断断核心技技术团队队。在海上风风电领域域树立三三峡品牌牌形象。加强与与国内外外权威协协会和咨咨询机构构的沟通通和联系系，掌握握最新的的行业动动态和最最前沿的的技术革革新；积积极参加加国内外外行业重重大会议议进行宣宣传和交交流，加加大在国国际知名名期刊论论文的发发表工作作力度，逐步在在海上风风电领域域树立三三峡品牌牌。人才引领领品牌引领3.4公司资金实力力强，融融资成本本较低风电和光光伏等新新能源发发电产业业属于资资本密集集型行业业，需要要大量资资金投入入，行业业内公司司的整体体实力与与其资金金实

47、力密密切相关关。截至至20166年末，公公司合并并报表总总资产572亿元，公司净净资产203亿元，资产产负债率率66.222%。公司净资资产规模在对对标企业业中属于于中等偏偏上水平平，体现现了公司司较强的的资金实实力。公公司目前前尚未上上市，发发展所需需资金主主要依靠靠集团支支持和公公司自身身的经营营积累，未来引引战和上上市完成成后，公公司资金金实力还还将进一一步增强强。公司最新新主体信信用评级级为AAA（联合资资信评级级，20166年5月），评评级展望望为稳定定，信用用评级处处于行业业最高水水平。债债券发行行方面，公司20166年11月在银行行间市场场发行的的20亿元私募募债券，票面利利率仅

48、3.355%，低于同同期平均均水平。银行贷贷款方面面，公司司目前银银行贷款款利率一一般在基基准利率率下浮7-100%左右，目目前长期期银行贷贷款平均均利率为为4.555%，资金成成本相对对较低。AAA评级，评评级展望望为稳定定20111-20015年公司净净资产持持续增加加（单位位：亿元元）债券简称16三峡能源PPN001发行期限5年发行规模20亿元发行利率3.35%发行方式私募4.1公司发展战略规划划4.2公司装机机规模预预测4.3公司盈利利预测第四章公司发展战略略规划和和盈利预预测4.1公司发展战略略规划“十三五五”期间间公司发发展战略略规划公司新能能源业务务将重点发展展陆上风风电、稳稳步

49、开发发光伏发发电及中中小水电电、快速速推进海海上风电电、适时时介入光光热、积积极探索索其它类类型新能能源项目目、继续续坚持产产业链股股权投资资外延扩张坚持自主开发与合作并购并举，通过股权合作和兼并重组，快速提升规模适时扩大相关产业股权投资，形成协同发展股改上市积极推进公司股改上市工作，引入战略投资人，拓宽资金募集渠道，降低资金成本，增强发展实力降本增效注重精益管理，下大力气降低成本、提升效益，实现集约化、专业化发展 优化布局陆上风电在区域差异化发展基础上重点实施集中开发光伏发电实施西部集中规模开发与中东部多能互补综合开发并举中小水电采用收购与自行开发相结合的模式推进开发海上风电加大资源获取工作

50、力度，稳步推进项目开发建设，为成为海上风电引领者奠定坚实基础内生发展更加注重科技创新与人才培养，寻找具有潜力的新领域，积极储备光热发电等资源和技术，努力提高新能源业务发展规模和质量资料来源源：中国三峡峡新能源源有限公公司“十十三五”发展规划4.2公司装机机规模预预测公司装机机规模预预测至“十三三五”末，公司司总装机规规模将达达到1,6000万千瓦，其中陆陆上风电电累计装装机839万千瓦，占比52.444%；海上风风电累计计装机405万千瓦，占比25.228%；太阳能能累计装装机307万千瓦，占比19.119%；中小水水电累计计装机50万千瓦，占比3.133%“十三五五”期间，公公司年均新增资源

51、源储备350万千瓦，其中风风能资源源250万千瓦，太阳能能资源100万千瓦数据来源源：中国三峡峡新能源源有限公公司“十十三五”发展规规划“十三五五”期间三峡新能能源装机规模预测测发电量（亿千瓦时时）4.3公司盈利利预测公司盈利利预测“十三五五”期间间，公司司预计累计投资资总额1,1660亿元，其中新新增新能能源产业业链股权权投资预预计10亿元至“十三三五”末，公司司预计年年发电量约约223亿千瓦时时，发电电业务收收入约142亿，利润润总额约约26.33亿元至“十三三五”末，公司司产业链链股权投资资利润预预计达到到5亿元注：三峡峡新能源源20177年上半年年实现利利润总额额15.663亿元，净净

52、利润15.114亿元（未未经审计计）数据来源：中国三峡峡新能源源有限公公司“十十三五”发展规规划“十三五五”期间三峡新能能源盈利利预测发电量（亿千瓦时时）5.1引战的估估值水平平5.2引战的比比例和规规模5.3引战及股改改上市的的路径和和时间安安排第五章本次引入入战略投投资者的的初步安安排5.1引战的估估值水平平目前，本本次引战战涉及的的资产评评估正在在进行中中，经初初步评估估，三峡峡新能源源100%股权的价价值约为230亿元在评估报报告正式式出具及及评估报报告备案案过程中中，上述述评估值值可能会会发生一一定的调调整项目数值2016年经审计的归属母公司净利润（亿元）15.47 2016年末经审

53、计的归属母公司净资产（亿元）187.15 投前初步估值水平（亿元）230按照初步估值水平计算的本次引战市盈率（PE，倍）14.87 按照初步估值水平计算的本次引战市净率（PB，倍）1.23 关键估值值指标三峡集团团三峡新能能源三峡集团团三峡新能能源战略投资资者本次拟通通过增资资方式引引入战略略投资者者，引入战略略投资者者完成后后，战略略投资者者整体所所占公司司股权的的比例不不超过30%本次融资资规模取取决于公公司的估估值水平平，目前前公司的的审计、评估工工作正在在进行中中，待相相关工作作完成后后，以经经三峡集集团备案案的评估估结果为为基准，由公司司和投资资者协商商确定公公司估值值水平初步预计计本次引引入战略略投资者者的融