上市公司分析报告

1、2005中国上市公司中期财务剖析报告一、A股上市公司财务整体评论依据A股上市公司及证券交易所公然公布的数据，运用BBA禾银系统和BBA剖析方法对其进行综合剖析，我们认为2005年中期A股上市公司(不包含金融类公司和无2004年中期数据的新股)的财产规模连续扩大，欠债率同步提升，偿债能力降落；成本增添超出收入的增添快度，利润率降落，虽依旧增添但明显减慢；现金流量状况有所下滑，现金收入无法知足投资需要，现金及等价物有所减少。二、A股上市公司整体财务状况1、主要剖析数据2、A股上市公司整体财产状况及变化2005年中期A股上市公司整体的财产比2004年中期增添15.53%，增添的这部分财产中有近2/3

2、投入到了固定财产中，明显高于总财产和流动财产的增添速度，与昨年同期的三者齐头并进增添模式发生了明显变化。联合钱币资本和利润的少许增添状况，我们可看出在效益增添明显不如昨年时，上市公司广泛采纳加大投资力度，力求扩大生产规模的策略，在固定财产投资上比早年的态度更为踊跃。欠债总数增添22.21%，仍旧保持较大增添，而未分派利润和所有者权益的增幅大幅下降，表示上市公司的经营状况比从前困难了好多，这与钢铁、石油等原资料价钱上升的背景相切合。上市公司在存货与应收账款上较好地克制了增添幅度，特别是应收账款仅增添5.86%，可是我们对此不可以过分乐观，应当看到，这是在比过去不利的经营条件下，收入增长萎缩时应收

3、账款增幅也跟着自然降落，其实不是货款回收、控制成本等方面的工作效率明显提升而产生的成效。总之，上市公司的整体规模依旧强烈增添，但所有者权益相对增添放缓，欠债比率有所提升，加大了固定财产投资力度，比过去较好地控制成本增添，同时外面经营环境有所恶化给公司带来更大压力。3、A股上市公司整体欠债及所有者权益状况及变化从欠债与所有者权益占总财产比重看，A股上市公司整体的流动欠债比率为42.85%，财产欠债率为54.37%。上市公司整体的资本构造位于正常水平，但流动欠债比率、财产负债率仍连续这几年稳步增添的态势，考虑到财产欠债率目前尚处于较低水平，我们坚持认为这类欠债的有限增添还是健康的，是目前上市公司扩

4、大固定财产投资带来的必定结果。投资者在剖析详细公司时，必定要关注其所内行业及产品远景，如遇行业萎缩或产品滞销，欠债率较高的公司很有可能堕入经营窘境，先期的固定财产投资反而成为扭亏转型的包袱。未分派利润和所有者权益分别增添15.23%和7.88%，虽仍增添，但幅度较昨年降落较大。外面经营环境的恶化，要求上市公司进一步节俭挖潜，过好紧日子，为迎接健康迅速的经济增添做准备。三、A股上市公司整体经营成就1、主要剖析数据与指标(详细剖析数据统计见附表A)2、利润剖析(1)、利润组成状况2005年中期A股上市公司实现利润总数1，413.48亿元。此中，经营性利润1，367.19亿元，占利润总数96.73%

5、，略低于昨年同期的98.10%；投资利润39.17亿元，占利润总数2.77%；营业外进出业务净额-21.57亿元。(2)、利润项目增添状况2005年中期A股上市公司利润总数较2004年中期增添8.51%，有关于昨年同期靠近45%的增添速度，能够说行进步伐大大减慢。究其原由，剖析组成利润的各项数据能够看出，首先销售收入增添的放缓直接致使赢利能力的降落。其次，成本的增添速度快于收入的增添速度，加之管理花费等居高不下，造成上市公司利润总数未能大幅增添。3、收入剖析2005年中期A股上市公司实现主营业务收入18，012.99亿元，与2004年中期对比增长23.99%，说明2005年中期A股上市公司业务

6、规模仍处于较快发展阶段，但发展速度减缓，表现萎缩迹象。4、成本花费剖析(1)成本花费组成状况2005年中期A股上市公司发生成本花费合计16，537.72万元。此中，主营业务成本14，663.03亿元，占成本花费总数88.66%；营业花费793.96亿元，占成本花费总数4.80%；管理花费830.47亿元，占成本花费总数5.02%；财务花费250.26亿元，占成本花费总数1.51%。(2)成本花费增添状况2005年中期A股上市公司成本花费总数比2004年中期增添25.77%，增添额为3，388.09亿元，与主营收入增添额3502.89亿元几乎相当，占到近97%，而昨年中期成本花费增添额只占到主营

7、收入增添额的88%，说明成本的增添大大超出了收入的增添，利润空间降落。5、利润增添剖析2005年中期A股上市公司利润总数比上年同期增添110.85亿元，是最近几年来增添最少的一年，增添率为8.51%，第一次未达到两位数。净利润增添率更是从45%猛降至4%，主营业务利润增添率也从30%降到11%。假如市场环境不可以好转，公司不可以有效降低成本，明年有可能出现负增添。6、经营成就整体评论(1)、产品综合赢利能力评论2005年中期A股上市公司产品综合毛利率为19%，综合净利率为5.1%，成本花费利润率为8.53%，均比昨年同期有所降落，说明A股上市公司赢利能力初次全面降低，碰到了前所未有的挑战。上市

8、公司在固定财产投入比率的加大，看出其在产品构造调整和新产品开发方面正在努力准备。(2)、利润质量评论净利润运营指数是反应公司利润质量、权衡风险的指标。2005年中期A股上市公司净利润运营指数为0.96，比上年同期低0.02，说明A股上市公司利润质量有所降落，非常常性利润比率增大。这与赢利能力的降落同时出现，其实不是很好的现象。此外，应收账款与其余应收款侵犯了净利润，或许说是还没有实现的净利润，所以应收款项的净增添额占当期利润的比率越大，说明利润质量越差。2005年中期该比率达到了59.50%，比上年同期高3个百分点，意味着净利润中有近6成逗留在应收款项环节上，且比昨年更为严重。自然，依据早年规

9、律，下半年款项回流会加快，但局势却更严重，上市公司与投资者均应与重视。总之，上市公司整体上利润质量依旧较好，但与昨年相同又有降落。(3)、利润协调性评论2005年中期A股上市公司与上年同期对比主营业务利润增添率为11.50%，此中，主营收入增添率为23.99%，主营业务成本增添率为27.32%，说明A股上市公司成本花费上升较快，克制了利润的增添。营业花费增添率为15.48%，管理花费增添率为11.50%，与收入协调性很好，营销管理花费率的有效降低，使公司的营业利润率有望提升。财务花费增添率为24.61%，增添较快，但其绝对额对利润影响较小，故增强财务花费的控制水平问题不大。四、A股上市公司整表

10、现金流量剖析1、剖析数据与指标2、现金流量构造剖析(1)、现金流入构造剖析2005年中期A股上市公司实现现金总流入29，591.95亿元，此中，经营活动产生的现金流入为20，442.98亿元，占总现金流入的比率为69.08%，投资活动产生的现金流入为532.09亿元，占总现金流入的比率为1.80%，筹资活动产生的现金流入为8，616.88亿元，占总现金流入的比率为29.12%。(2)、现金流出构造剖析2005年中期A股上市公司实现现金总流出29，745.91亿元，此中，经营活动产生的现金流出为18，980亿元，占总现金流出的比率为63.81%，投资活动产生的现金流出为2，731.89亿元，占总

11、现金流出的比率为9.18%，筹资活动产生的现金流出为8，034.02亿元，占总现金流出的比率为27.01%。3、现金流动性剖析现金流入欠债比现金流入欠债比是反应公司由主业经营偿还短期债务的能力的指标。该指标越大，偿债能力越强。2005年中期A股上市公司现金流入欠债比为0.06，较上年同期基本持平，说明A股上市公司现金流动性变化不大，现金支付能力与上期对比基真相同，债权人权益的现金保障程度变化不大，将来的欠债与现金流量的管理需要进一步增强。4、获取现金能力剖析(1)、销售现金比率销售现金比率是经营活动现金与销售收入的比率，反应公司现金回收的能力。2005年中期A股上市公司销售现金比率为112.9

12、3，较上年同期113.95稍有降落，说明A股上市公司获取现金能力依旧较强，但不如昨年同期。将来在营销政策的拟订与履行方面还应尽可能提升，以改良利润的实现程度。影响销售现金比率的要素主假如应收款项，因为今年应收款项的增添占收入的比率比早年多，所以获取现金能力降落，上市公司应重视这一问题。(2)、每股营业现金净流量2005年中期A股上市公司每股营业现金净流量为0.21元，较上年同期有了提升。5、财务弹性剖析(1)、现金知足投资比率现金知足投资比率是反应财务弹性的指标。2005年中期A股上市公司现金知足投资比率为0.35，较上年同期略有提升，但依旧知足不了投资的需要。2005年中期A股上市公司总投资

13、2，731.89亿元，此中固定财产投资了1877.19亿元，占2/3还多。经营活动现金的净流入和投资活动的进项收入合计2，000亿左右，明显知足不了投资的需要，尚存730多亿元的缺口。今年上市公司借、还款差额是980亿元，减去分配利润付出的现金近820亿元，余160亿元左右，加上其余方式筹得现金，最后才580亿元，不足以填补730亿元的投资缺口，造成上市公司现金及等价物减少150多亿元。值得注意的是，筹资活动净额是580亿元，现在年增添的应收款项也近550亿元，我们从中应当获取启迪，正是应收款项没法实时回笼，才迫使上市公司一定筹到相应资本，以保证其余活动的正常进行。(2)、现金股利保障倍数现金

14、股利保障倍数是反应股利支付能力的指标。障倍数为1.79，较上年同期降落4.28%，说明A股利政策的支持力度亦相应减小。2005年中期A股上市公司现金股利保股上市公司股利支付能力减弱，现金流量对2005上市公司中期财务绩效榜导言：本篇以BBA财务绩效评论系统中的各项功能为工具，对上市公司整体在剖析期内所表现出的偿债能力、盈余能力、经营效率、增添能力、投资者酬劳方面进行深入的剖析。一、BBA绩效评论系统介绍BBA禾银绩效评论系统，以定量的方式全面查核公司，依据上市公司各项指标的科学数值赐予上市公司综合评分，并按品位评定其财务水平级别，进而反应上市公司位于行业中的经营管理水平，比较直观和客观地为剖析

15、者判断公司财务状况的水平及经营者的业绩；通过设计制作平台功能来设计优化和增添新的绩效评论方法。二、A股上市公司整体BBA综合绩效有所降落2005年中期A股上市公司整体BBA综合绩效总分与上年同期对比有所降落，此中偿债能力、盈余能力均有降低，经营效率获取提升，成长能力降落较大，对投资者的回报有所增强。三、A四、A五、A六、A股上市公司整体偿债能力不容乐观股上市公司整体盈余能力开始降落股上市公司整体经营效率有所提升股上市公司整体增添能力降幅不小七、A股上市公司整体投资者赢利能力有所提升2005上市公司中期财务风险榜导言：本篇以BBA上市公司剖析评论系统中的各样风险剖析功能为基础，将2005年中期的

16、财务风险过滤结果、财务风险分类结果、经营风险检测结果以及债务风险检测结果予以充分反应，以期能够发现风险、认识风险。一、整体财务风险过滤(一)财务风险过滤系统介绍BBA财务风险过滤器-依据BBA风险过滤器的病毒模型，利用财务指标系统的指标进行综合搭配办理，使之找出切合病毒特色的上市公司，进而对财务风险进行有效过滤。财务风险过滤器系统能够为剖析者供给迅速剖析上市公司的财务状况，判断公司掩饰报表的可能性和财产质量恶化状况的便利门路，警告投资者进一步剖析研究，进而揭露和躲避风险。(二)剖析数据统计(三)掩饰报表现象有所增添2005年中期沪深两市A股上市公司整体财务风险过滤结果为：利润操控可疑型1家，短

17、期变现能力较弱型28家，掩饰报表可疑1型14家，掩饰报表可疑2型17家，掩饰报表可疑3型9家，整体数目有所减少。二、整体财务风险分类评论(一)财务风险分类系统BBA财务风险分类评论系统-经过对上市公司财务方面的各项指标数据进行量化后，成高风险类、次高风险类、关注类和正常类四种种类，反应上市公司所面对的风险隐患大小及紧急程度，进而对上市公司的潜伏风险进行有效揭露。分(二)财务风险分类结果剖析整体来说，2005年中期主要财务风险分类结果显示，约有1/4的公司出现这样或那样的高风险、次高风险的预警，投资者应当注意。三、详细经营风险检测(一)经营风险检测介绍BBA经营风险检测-利用有关财务指标系统的指

18、标进行综合搭配的办理，经过对上市公司经营性利润占利润的比重以及利润的实现程度对上市公司的经营风险进行检测，进而有效揭露上市公司的经营风险。BBA经营风险检测能够为投资者供给迅速剖析上市公司利润的靠谱性、连续性，揭露公司的经营风险供给便利门路。(二)经营风险检测结果剖析附表B列示的经营风险较高的上市公司的共同特色是经营性利润占总利润的比重特别低，其净利润运营指数都是负数，而依据BBA禾银系通通计的净利润运营指数均匀值为0.96，说明这些公司的利润所有来自非经营性利润，而非经营性利润的可连续性、靠谱性都大为降低。所以，这些公司的利润风险较高。另一个共同特色是利润的实现程度也较低，大部分公司的现金运

19、营指数都小于市场均匀值，甚至是负数，说明这些公司的现金流量状况很差，经营风险很高。四、详细债务风险检测(一)债务风险检测介绍BBA债务风险检测-利用有关财务指标系统的指标进行综合搭配的办理，经过对上市公司的所有者权益和债权人权益的对照剖析，以及评论公司经营状况对债务的影响，对上市公司的债务风险进行检测，进而有效揭露上市公司的债务风险。BBA债务风险检测能够为投资者迅速剖析上市公司的偿债能力、揭露公司的债务风险供给便利门路。(二)债务风险检测结果剖析附表C列示的债务风险较高的上市公司的欠债比率很高，都在85%以上，欠债较重，在BBA系统中发出了预警，潜伏的风险很大，此中ST类公司占了很大比率并不

20、是有时。当然，财产欠债率指标表现的是长久债务风险，即使指标数值较高，公司在近期其实不必定会发生债务危机，还应联合流动比率、速动比率等短期指标剖析。经过BBA系通通计，上市公司的均匀流动比率、速动比率分别是1.06和0.60，表中凡是比均匀值低好多的公司都存在相当大的风险，应当惹起投资者的关注。经营现金流入欠债比指标，反应公司依赖正常的经营活动来偿还债务的能力，该指标的均匀值为0.07，而附表C所列公司的此项指标均低很多，特别是指标为负值的公司更应惹起警惕。欠债是一把双刃剑，资本运用有效，能够为股东扩大利润；反之，假如欠债所带来的收益小于资本成本，那么债务将成为公司经营的深重包袱，风险巨大。20

21、05上市公司中期行业龙虎榜导言：本篇以BBA行业系统下的一级行业为研究对象，采纳BBA剖析方法、BBA行业绩效评论系统工具，以2005年中期上市公司为行业样本，以行业绩效为观察目标，充分剖析研究了各行业2005年中期绩效水平及其变化状况。研究结果表示酿酒食品德业、医药器材行业、房地产行业、农林牧渔行业、商业贸易行业的行业排名上升较快；而光电信息行业、重工制造行业、轻工制造行业的绩效水平都有不一样程度的下滑，排名都有降落。一、BBA行业绩效评论系统介绍BBA行业绩效评论系统是以定量的方式依据行业财务数据对行业全面查核，对BBA行业各项指标进行剖析，赐予行业综合评分，并按品位评定其财务水平级别，进

22、而反应BBA行业的财务绩效水平，比较直观和客观地为剖析者判断了各行业的财务状况水平。二、BBA行业综合绩效排名运用最新的BBA行业绩效评论系统对BBA行业系统下的17个一级行业进行综合绩效评论和分项绩效评论。依据2005年中期BBA行业绩效评论总分行业进行排序，同时列示2004年中期BBA行业绩效评论总分以反应其变化，详细结果以下：三、BBA行业分项绩效排名依据2005年中期BBA行业分项绩效评论分数，对BBA行业系统下的17个一级行业各项绩效水平进行排序：四、BBA行业绩效排名评论数据表示，酿酒食品、公用事业、农林牧渔、房地产等排名上升较大，而重工制造、光电信息降落最多，说明它们的景心胸降落

23、，首屈一指的依旧是金属冶炼、化学工业、能源电力和交通运输。2、化学工业行业评论近来，全球的原油价钱一直大幅上升，随之而来的是化工产品也有所上升，从事化工生产的公司效益连续提升。化工行业的景心胸依旧看好。2005年中期化学工业行业每股收益0.19元，比上年同期又有提升。主营收入增添率、净利润增添率依旧达到了33%和17%，保持着高增添。4、重工制造行业评论跟着原资料、能源价钱的提升，2005年上半年重工制造行业的景心胸忽然降落。毛利率、营业利润率因为生产成本的提升，出现必定程度降落，进而直接致使了净利润的负增添，每股利润较昨年同期降低了19%，由0.16元减少到0.13元。这样，重工制造行业成了

24、今年财务绩效降落最快的行业之一。这个不利的状况在短时间内不会有根天性的好转，行业内的上市公司要努力提升自己管理水平，早日扭转被动场面。2005中期最具投资价值50公司-上市公司评论方法综合运用导言：本篇以BBA禾银上市公司剖析评论系统和BBA财务剖析方法、股票动向评论系统为基础，以财务剖析为主，进行上市公司评论及股票投资目标选择的实战综合应用。系统论述股票选择的基本标准，并对所选股票的基本面进行深入研究，探访目前最具投资价值的股票，透视股票价值投资决议的方法以供投资者借鉴，对投资者进行理性投资拥有现实的和长久的意义。一、股票选择基本标准以上市公司公然表露的2005年半年报信息和BBA禾银上市公

25、司剖析评论系统为基础，剖析对象为非ST、非金融类A股上市公司，并知足以下条件：(1)每股利润大于等于0.05元；(2)净利润运营指数大于等于0.5，现金运营指数大于等于0.5；(3)BBA综合绩效分数大于等于50分；(4)主营业务收入增添率大于等于20%，净利润增添率大于等于20%，净财产利润率大于等于5%；(5)市盈率小于20倍。二、股票选择基本标准和操作的说明对两市A股上市公司设定基本条件进行股票投资目标选择，是特别适用和简短有效的方法。第一，以每股利润大于等于0.05元作为条件，初步挑选结果为773只股票。其次，运用BBA禾银上市公司剖析评论系统的BBA财务指标系统，采纳净利润运营指数大

26、于等于0.5，现金运营指数大于等于0.5条件，目的是过滤掉上市公司的运营风险，其结果为415只股票。再次，运用BBA绩效评论系统，从基本面观察样本上市公司位于行业中的经营管理水平，以定量的方式全面查核公司，判断公司财务状况的水平及经营者的业绩，选用其综合绩效总分大于50分的股票，切合该条件的为383只股票。第四步，采纳主营业务收入增长率大于等于20%、净利润增添率大于等于20%、净财产利润率大于等于5%，从业绩增添和净财产方面对目前样本进行挑选，其结果为94只股票。第五步，用市盈率指标，选用小于20倍的股票为85只。第六步，运用BBA综合风险检测与过滤功能，剔出BBA系统认为有较大基本面风险的

27、股票。经过以上条件和步骤的挑选，我们选出了50只股票(详见BBA投资价值股票排名附表)，我们认为这50只股票在目前条件下，有关于其余两市A股来说，更拥有投资价值。BBA50最具成长性上市公司导言：我们前几期报告中推出的BBA50最具成长性上市公司遇到证券市场各方，特别是投资者的关注和气评。本篇依据最新改良的BBA成长性剖析评论系统挑选了50只最具成长性的上市公司，并系统地论述了这50家上市公司所拥有的广泛特色和成长性的基本规律。BBA50成长性上市公司所内行业的景心胸广泛较高，主业十分突出，盈余能力极强，现金流量十分健康，市场表现明显强于大盘，能够说是上市公司中的精髓。相信BBA50成长性上市

28、公司其优秀的成长性和投资价值将会逐渐为投资者所认识。一、BBA成长性剖析评论系统介绍BBA成长性剖析评论系统是以BBA财务绩效评论系统为基础，将三类BBA成长性指标给予不一样的权重，采纳BBA定量指标评论标准，进行剖析后计算出的一种综合评论方法。BBA成长性剖析评论系统侧重于掌握上市公司在收入、利润和财产方面的成长能力，并考虑到成长能力的可连续性。BBA成长性剖析评论系统不是孤立地表现公司的成长性，还考虑了公司的盈余能力和投资者可否从公司的高成长中获取回报，拥有很强的综合性。在BBA成长性指标系统中，第一类是增添率指标，包含主营收入增添率、净利润增添率、流动财产增添率、可连续增添率等；第二类是

29、盈余指标，包含综合毛利率、综合净利率、总财产酬劳率、净财产利润率；第三类是投资酬劳指标，有每股利润、每股股利、股利支付率。依照上述指标系统，BBA成长性剖析评论系统设置相应权数，这些指标权重是依据上市公司财务决算数据资料，运用统计学方法，测算各评论指标间的有关系数，确立指标间的关系度，而后依据其关系度确立的。增添率指标系统部分所设置的权重为最高等别，盈余指标系统部分所设置的权重为次高级别，投资酬劳指标系统部分所设置的权重为一般级别。二、BBA50成长性上市公司基本研究、BBA50成长性评论排名这50家公司是经过BBA财务绩效评论系统中的6大类剖析指标中的成长性剖析评分后，又经BBA经营风险检测

30、模型与BBA财务风险过滤器功能检测，将财务风险较高的上市公司进行过滤清除，按BBA50成长性绩效分数排名得出的。带的为当选2004年度BBA50成长性上市公司的股票。成长性剖析最为重视的就是公司的主业增添，所以成长性评论的得分较高的公司几乎都是在2005年中期出现主营业务收入与利润大幅增添的局势。、BBA50成长性上市公司的基本特色1、公司盈余能力强从公司盈余能力来看，这50家公司的2005年中期每股利润加权均匀值为0.40元，几乎达到全体A股的0.14元的3倍，超出了186%。此中，业绩在0.50元以上的公司有14家，占总数28%，业绩在0.20元与0.50元之间的公司有24家，占总数48%

31、(业绩散布状况如图所示)。我们发现，这50家公司的2005年中期净财产利润率均匀为12.56%，比全体A股的5.07%超出147%，中期净财产利润率在10%以上的公司有28家，占总数56%，在10%与5%之间的公司有14家，占总数28%。这50家公司的2005年中期综合毛利率均匀值为27.84%，比全体A股的19%超出47%，毛利率在50%以上的公司有8家，占总数16%，在50%与25%之间的公司有28家，占总数56%。营业利润率和净利润率也都超出均匀水平的数倍，说明BBA50成长性上市公司的产品特别拥有竞争力，含金量高，盈余空间很大，创建利润的能力极强。2、主业十分突出从公司主营业务来看，B

32、BA50成长性上市公司主业十分突出，50个公司其营业利润比重加权均匀值为98%以上，投资利润仅占不到2%。从各个公司自己看，在这50家公司中，营业利润占利润总数的比重超出95%以上的有40多家，说明这些公司的业绩是靠谱的、可连续的，利润质量特别高。3、业绩增添快我们经过主营收入增添率、净利润增添率和利润总数增添率3个指标的对照，能够发现这50个公司比全体A股的均匀值超出好多，有几倍到几十倍的差距，这也正是它们能当选公司的主要原由。此外，财产欠债率比全体A股也略低，偿债压力相对较小，能够轻装行进。同时，说明也有更大的潜力在适合状况下，经过适合举债融资，来扩大生产规模或投入到高回报家产中，对业绩增添更为有益。4、市场表现明显强于大盘将BBA50成长公司作为指数计算，与同期上证指数对照，能够发现这50公司明显好于大盘。上证指数在2004年4月到2005年6月的一年中，下跌了42%，而成长型公司此期仅跌了24%，在弱市中间表现出了较强的抗跌能力。相同，2005年6月此后，上证指数上涨了17%，而BBA50成长性上市公司股票上升幅度已达22%，说明BBA50成长性上市公司股票在强势行情中间充任领涨角色，其市场表现明显强于大盘。中小公司板公司成长性剖析导言：本文运用BBA禾银上市公司剖析评论系统，以BBA财务绩效评论系统为基础，经过对目前已上市的50家中小公司上市公司的主营业务收入