PCB 产业链深度解析

1、 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470380048&idx=1&sn=24ce295ed9ef8355c07575d0dca9336e&chksm=8997a7c2bee02ed46a1f15b4b90d2e08b3ba182ddc68bf72398132bd84a23b069a95eada84a7 l rd t _blank PCB 产业链深度解析查行业数据，就用行行查 印制电路板（简称PCB）被誉为“电子产品之母”，是承载电子元器件并连接电路的桥梁，指在通用基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板，其主要功能是使各种电子零组件形成预定电

2、路的连接，起传输作用。目前，PCB正处于第五轮增长周期中。主要由5G带来云计算以及物联网等技术变革，助力5G基站、通信设备以及新能源车的增长。2020年中国PCB产值为352亿美元，同比增速为7%，占比超过全球PCB产值的一半。Prismark预测，全球PCB行业2020至2025年的年复合增长率预计为5.8%，2025年全球PCB行业预计产值达863.3亿美元。PCB产业链PCB产业链上游主要原材料为覆铜板及粘结片，覆铜板上游三大主材包括铜箔、玻纤布、环氧树脂材料等。下游通讯及电脑依然是两大主要应用领域，但近年汽车电子化的趋势十分明确（新车的电子系统占整车成本平均已超过40%），车用PCB需

3、求增长明显。PCB产业链上游材料覆铜板（CCL)：市场格局高度集中覆铜板是以环氧树脂等为融合剂将玻纤布和铜箔压合在一起的产物，是PCB的直接原材料，在经过蚀刻、电镀、多层板压合之后制成印刷电路板。由于覆铜板行业竞争格局相对优于下游印刷电路板行业，覆铜板公司普遍可将成本转嫁至下游，且龙头公司可借助产能规模优势、上游主材自制等实现盈利水平上行。覆铜板产业是一个资金需求较大，集中度相对较高的一个行业，全球覆铜板行业CR10达75%，CR5达52%。全球覆铜板市占率TOP3分别为：建滔化工市占率为15%，生益科技市占率为12%，南亚塑胶市占率为11%。全球覆铜板市场格局：资料来源：CCLA中国大陆主要

4、有五家覆铜板厂商，2019年建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材等五家覆铜板厂商产值占全球比重34%，而中国大陆PCB产值超过50%，考虑到PCB上游原材料的供应链配套，内资覆铜板厂商有望填补空缺。资料来源：Prismark铜箔从成本来看，覆铜板占整个PCB制造的30%-40%左右，铜箔是制造覆铜板的最主要原材料，成本占覆铜板的30%（薄板）和50%（厚板）。PCB成本占比：资料来源：天风证券根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔、标准铜箔。标准铜箔是沉积在线路板基底层上的一层薄的铜箔，是覆铜板、印制电路板的重要基础材料之一，起到导电体的作用，一般较锂电铜箔更厚，大多在12-70m

5、，一面粗糙一面光亮，光面用于印制电路，粗糙面与基材相结合。从铜箔全球市场格局来看，高性能PCB铜箔市场的生产技术、设备制造技术以及市场份额仍被日本铜箔厂家垄断。国内高频高速基板专用铜箔生产能力尚未成型。全球高端铜箔的前五家企业分别为古河电气工业株式会社、三井金属矿业株式会社、日本福田金属箔粉工业株式会社、日本电解及日本能源公司均为日企。标准铜箔盈利差于锂电，锂电铜箔环节自身竞争格局较为分散，相反下游客户锂电环节则格局更加集中，面对客户企业也很难具备强势的话语权。但是铜箔技术还在持续迭代，因此对于铜箔环节来说，具备研发能力优势能够在技术迭代中占得先机，从而获得阶段性盈利优势是最好的领先方式。铜箔

6、环节格局分散：资料来源：GGII, 兴业证券玻纤纱：寡头垄断格局形成玻纤纱可制成玻纤布，用于印制电路板（PCB）的核心基材覆铜板的生产。电子玻纤纱约占覆铜板成本的25%-40%，是制备PCB的重要材料，需求量大。从全球玻纤产能来看，截止2019年末，CR6（中国巨石、美国OC、日本NEG、泰山玻纤、重庆国际、美国JM）占全球玻纤总产能超70%；中国CR3（中国巨石、泰山玻纤、重庆国际）21年1月末产能占全国总产能比例超60%，CR6（CR3及山东玻纤、四川威玻、长海股份）占全国总产能比例约80%。全球及中国国内，玻纤供给端寡头垄断格局已基本形成。资料来源：华正新材料招股书PCB油墨：国产品牌优

7、势凸显根据容大感光招股说明书显示，尽管PCB种类和层数的差异会导致PCB油墨占PCB产值的比重有所不同，但从整体情况来看，PCB油墨占PCB产值的比重平均在3%左右。因此，PCB油墨的市场规模与PCB的市场规模基本保持一定比例的同向变动。从市场格来看，目前国内PCB专用油墨高端市场主要仍被日本太阳等外资企业占据。随着全球制造产业向中国加速转移，国内部分供应商已经逐步掌握了PCB油墨关键原材料合成树脂的合成技术，改变了过去对进口合成树脂的依赖。同时外资供应商受运输距离、生产成本高等劣势导致市场占有率逐渐降低，国产品牌性价比优势逐渐凸显。以广信材料、容大感光等为代表的内地PCB油墨供应商逐步发展壮

8、大，相关产品已逐渐进入富士康、深南电路、景旺电子等大型PCB厂商。目前广信材料的阻焊油墨产品在国产品牌中市占率排名第一。资料来源：景旺电子招股书PCB产业链中游制造PCB行业属于资本密集型行业，且对PCB厂商的技术实力有较高要求。根据鹏鼎招股说明书，新建一条年产能百万平方米以上的生产线需要投入数亿元，且PCB厂商还需在原材料、研发等方面保持持续的高额投入，以满足下游客户定制化生产、产品升级、批量且快速交付等方面的要求。PCB产品种类众多，按硬度一般分为刚性电路板、挠性板和刚挠结合板。按照导电层层数可分为单面板、双面板、多层板。多层板按照层压次数，可分为普通多层板和积层多层板。普通多层板中，一般

9、将12层以上的称为高多层板。积层多层板则以HDI（高密度互联电路板）为代表，HDI由于布线密度高，多用于便携式消费电子产品，高端智能手机以10层以上3阶HDI板为主。在汽车电路板中，传统的单层PCB、双层PCB和多层PCB应用较多，近年来HDI的广泛应用也成为汽车电子产品的首选。从PCB制造端竞争格局上看，全球市场份额相对较分散。高阶PCB大厂在技术红利支撑下进一步拓展市场份额并提升公司盈利水平，中低端则因技术升级慢、利润空间被压缩而逐步退出。根据鹏鼎招股说明书，尽管目前全球PCB市场格局仍相对较为分散（全球共计2000余家厂商），但资金、技术、供应链以及环保管理能力仍然为PCB行业构筑了较高

10、的护城河，且行业壁垒随下游客户产品迭代升级不断提升。2019年PCB行业TOP分别是：臻鼎市占率为6%、欣兴科技市占率为5%、迅达市占率为4%。资料来源：中信证券Prismark预计未来服务器/数据存储、有线/无线基础设施建设的推进带来PCB需求高速增长，随着汽车及其他消费电子的创新应用渐进普及，同样拉动相关领域PCB产值增长。2000年之后，PCB产业有明显的向中国大陆转移的趋势。行业产能向中国大陆转移的趋势在未来仍将持续，Prismark预计到2024年中国大陆地区PCB产值将有望达到417.7亿美元，占比上升到55.1%，行业有望迎来高速发展。2022年行业研究图鉴 全新首发 1本行业数

11、据图鉴 8大核心产业 60+细分行业 280页行业数据全景梳理限时优惠：仅299元（原价599元） 点击下图抢先购买戳这里，快速查看近期热门行业 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470376474&idx=1&sn=c788451e92c5de19d4cb8452720fad6f&chksm=899651c8bee1d8de2898a374eb9b53131f7b72dee11c40fab6047cd6a2ee353804afc3d5361c&scene=21 l wechat_redirect t _blank HYPERLINK /s?_biz

12、=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470377354&idx=1&sn=ba3ca8b2256eb67a78c0262d1be7e30b&chksm=89965258bee1db4e50f8944285cbb9b4c5ed82912a4c088436cb68f110ddc9fe38ff67dfb42e&scene=21 l wechat_redirect t _blank 氢燃料电池深度解析 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470377163&idx=1&sn=d564c6625c928211577af31e8d93479b&chksm=

13、89965319bee1da0f586a1529d3f307d76dde6a3955714690563b4bf39f95ba8ebf7c0b5cd752&scene=21 l wechat_redirect t _blank 储氢产业链深度解析 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470377295&idx=1&sn=8418ec6643249a029260ae9745cc2d30&chksm=8996529dbee1db8b113b116d8e15e01ea33f4b96b0860a3cf8cfd1aa2b3795db71613b6f853a&sce

14、ne=21 l wechat_redirect t _blank 换电产业链深度解析 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470377218&idx=1&sn=61fe50364058dfb47b760549f4180be0&chksm=899652d0bee1dbc6b60a5d31584db90dd06199eedd05d06366a041070bfce448ccc31223bce0&scene=21 l wechat_redirect t _blank MicroLED产业链深度解析 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczM

15、w=&mid=2470377113&idx=1&sn=9a6aa14980a837036c650dc6ef96a6dd&chksm=8996534bbee1da5d01428844155808f2435774bb2bf7a4cf3175b99e24224ec32e518176d015&scene=21 l wechat_redirect t _blank 稀土永磁产业链全景解析 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470376589&idx=1&sn=ab861afb447a194c0a2f421567c11171&chksm=8996515fbee1

16、d849dadb1551603eb5e3f54d228786b3f402e13e9b2460d1fc26b9b683285e4b&scene=21 l wechat_redirect t _blank HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470362458&idx=1&sn=4688aad63d4495115a4f37ff07ccf3af&chksm=89961888bee1919e8bd7a687d4fcd134a7d426c4695a6752cfa04e793fdae5cf0211a3ac703e&scene=21 l wechat_redirect t _blank HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470376926&idx=1&sn=a5fab261e6b39aab506b710b970e24c0&chksm=8996500cbee1d91a60454dab165783f5a5bfe9e77fd5502ed32e634856e935e09ebed2b32101&scene=21 l wechat_redirect t _blank 数字货币产业链深度解析 HYPERLINK /s?_biz=Mz