某年我国风险投资行业调研报告

1、20099年中国国风险投投资行业业调研报报告随着风险险投资行行业相关关税收优优惠政策策的出台台;金融融危机后后中国经经济率先先企稳、IPOO重启、创业板板开闸等等一系列列积极信信号的释释放，220099年中国国VC/PE市市场迎来来了令人人欣慰的的复苏和和发展。募资、投资规规模均逐逐步回升升，从退退出情况况看，伴伴随创业业板的推推出再添添退出渠渠道，IIPO退退出再次次迎来高高潮，绝绝大多数数的风险险投资机机构认为为20110年中中国的风风险投资资行业将将平稳发发展，但但仍将面面临着一一系列的的挑战(见图11)。为为全面了了解中国国风险投投资行业业的发展展情况，一直致致力于推推动中国国风险投投

2、资发展展的中国国风险投投资研究究院(CCVCRRI)于于20009年111月成成立了专专门的调调研组，开展对对20009年度度中国风风险投资资行业发发展现状状的调研研，以及及时跟踪踪我国风风险投资资行业的的新动向向。调研研组历时时近3个个多月，主要以以问卷和和电话回回访等方方式，广广泛收集集了国内内主要风风险投资资机构截截至20009年年底的基基本信息息、筹资资、投资资及退出出绩效等等较为翔翔实的第第一手信信息。我们们的调研研范围包包括在中中国大陆陆表现比比较活跃跃的海内内外风险险投资机机构。本本次调查查的有效效数据样样本为5556家家投资机机构，在在此对他他们的大大力支持持深表感感谢。在在对

3、各机机构反馈馈数据和和公开渠渠道收集集的数据据进行整整理的基基础上，CVCCRI完完成此报报告。通过过此调查查可以看看出，220099年中国国风险投投资行业业呈现出出如下发发展趋势势：1.募募资规模模稳步回回升，人人民币基基金保持持主流地地位;2.投资强强度降低低，本土土机构投投资规模模整体超超外资;33.VCC/PEE支持的的企业迎迎来上市市高潮，上市方方式退出出比例增增加;4.“两高高六新”中成长长性和科科技含量量最受关关注;5.上海成成为风险险投资机机构最希希望落户户的地区区;6.绝绝大多数数的机构构认为创创业板上上市披露露对赌协协议是合合理的。在在本次调调研的5556家家风险投投资机构

4、构中，本本土风险险投资机机构3885家，外资背背景机构构1711家，所所占的比比例分别别为699.244%和330.776%(见图22)。调调查的样样本中，上海的的机构数数量最多多，占调调查机构构总数量量的188.411%;其其次是北北京地区区，占总总数量的的16.97%;内蒙蒙古地区区的机构构数量最最少，仅仅为0.18%(见图图3)。一、募资资规模稳稳步回升升，人民民币基金金保持主主流地位位国国内GDDP增速速“保八八”成功功、创业业板高达达1000多倍的的市盈率率，呈现现一片火火热景象象。在国国内相关关政策的的鼓励下下，创业业板带来来的财富富效应刺刺激下，风险投投资机构构募资稳稳步回升升。

5、人民民币基金金越来越越多地在在国内占占据绝对对主流的的地位，越来越越多的外外资机构构也都开开始尝试试在国内内设立人人民币基基金，并并且这将将成为一一个趋势势。据CVVCRII统计，20009年已已完成募募集的1136家家机构/基金募募集的风风险资本本额为9963.29亿亿元(本本报告若若无特殊殊说明，均指人人民币)，是220088年全年年完成募募集的资资本额的的94.56%;平均均每家机机构/基基金募集集的风险险资本规规模达77.088亿元，是20008年年的1.33倍倍(见图图4)。11.人民民币基金金主导募募资市场场经经历了本本轮金融融危机的的洗礼之之后，中中国A股股市场已已经成为为了全球

6、球极具吸吸引力的的市场之之一，不不论是本本土还是是外资投投资机构构都纷纷纷表示看看好中国国A股市市场，特特别是创创业板的的发展前前景。相相比之下下，中国国资本市市场低上上市成本本、高市市盈率、低风险险以及文文化和法法律本土土化等各各方面优优势，使使得越来来越多的的民营企企业将境境内上市市作为其其公司战战略发展展的重要要选择之之一。此此外，创创业板开开闸不仅仅为本土土人民币币基金的的退出增增加渠道道，也将将吸引更更多外资资投资机机构支持持的企业业转到国国内上市市。20009年完完成募集集的人民民币基金金共1116支，占完成成募集的的基金数数量的885.229%，人民币币基金的的募资规规模达550

7、5.60亿亿元，占占新募集集资本额额的522.499%，基基金数量量和规模模比例都都高于220088年水平平;完成成募集的的外币基基金共220支，占完成成募集的的基金数数量的114.771%，外币基基金的募募资规模模为4557.669亿元元，占新新募集资资本额的的47.51%(见图图5)。22.非金金融类企企业成内内地风险险资本来来源的主主渠道在来来源于中中国内地地的风险险资本中中，政府府引导基基金吸引引了更多多的社会会资金的的融入，各非金金融类企企业和个个人更多多地把闲闲置的资资金投入入到VCC/PEE行业中中来。来来自非金金融类企企业的资资金占比比达到552.774%;个人出出资以223.

8、447%的的比例紧紧随其后后(见图图6)。来源源于海外外的风险险资本中中，来自自机构投投资者(主要包包括：养养老基金金、银行行/金融融机构、保险公公司、捐捐赠基金金等)的的资金比比例最高高，占新新募集海海外资本本的388.299%;其其次是来来自FOOF的资资金，占占新募集集海外资资本的221.993%(见图77)。33.小规规模新募募基金比比例增大大220099年，在在披露募募资规模模的已完完成募集集的1225家机机构/基基金中，新募集集风险资资本额在在2亿元元及以上上的风险险投资机机构/基基金最多多，占新新募集机机构总数数的400.800%，低低于20008年年的522.888%;受受金融

9、危危机及创创业板上上市的影影响，更更多的机机构选择择募集规规模相对对较小的的基金，因此，新募集集资本规规模介于于0.55亿11亿的机机构/基基金的比比例明显显增加，占新募募集基金金数量的的28.80%，显著著高于220088年的118.332%(见图88)。44.新募募集的风风险资本本主要集集中在上上海、北北京和深深圳地区区在在20009年完完成募集集的风险险投资机机构/基基金中，上海地地区机构构的新募募资额最最高，占占新募资资总额的的46.91%;其次次是北京京，募资资额占新新募资总总额的114.225%;募资金金额最少少的是湖湖南省，仅占总总募资金金额的00.077%(见见图9)。55.新

10、募募集风险险资本以以首次筹筹集为主主在在新募集集的风险险资本中中，首次次募集占占86.07%，增资资募集占占13.93%，首次次筹资的的比例远远远大于于增资的的比例(见图110)。66.公司司制仍为为基金组组织形式式首选20009年年新募集集的风险险投资机机构/基基金中，半数以以上的基基金仍选选用公司司制的组组织形式式;另有有25.20%采用有有限合伙伙制，与与20008年的的51.19%相比，采用有有限合伙伙制募集集基金的的比例明明显减少少(见图图11)。二、投投资强度度降低，本土机机构投资资规模整整体超外外资20099年，随随着政府府基础建建设投资资增加、扩大内内需等一一系列政政策的出出台

11、，中中国的宏宏观经济济得到复复苏，整整体呈现现止跌回回升的状状态。加加之IPPO重启启以及创创业板推推行，退退出渠道道不断完完善。利利好消息息催生风风险投资资投资市市场信心心稳步回回升，机机构投资资速度加加快。根据CVVCRII统计，20009年风风险投资资总额为为3166.644亿元人人民币，共投资资了6889个项项目，投投资金额额和数量量与20008年年的3339.445亿元元和5006个项项目相比比，投资资金额略略有下滑滑，而投投资项目目数却有有所增加加（见图图12）。其中投资资规模最最大的是是华融资资产管理理有限公公司、渤渤海产业业投资基基金管理理有限公公司、深深圳市中中科招商商创业投

12、投资管理理有限公公司、融融德资产产管理有有限公司司和鼎晖晖股权投投资管理理（天津津）有限限公司等等机构共共同投资资的奇瑞瑞汽车股股份有限限公司，投资规规模达229亿元元；其次次是永宣宣创投投投资重庆庆同力，投资金金额为220亿元元。在披露投投资规模模的5884个投投资项目目中，共共涉及投投资金额额3166.644亿元，投资强强度为554211.922万元/项，低低于20008年年和20007年年的水平平（见图图13）。1.本土土机构整整体投资资规模超超过外资资机构20099年，由由外资机机构主导导的投资资总量为为1333.500亿元，占总投投资额的的42.16%；本土土机构主主导的投投资总量量

13、为1883.114亿元元，占总总投资额额的577.844%，本本土机构构的投资资总量在在20009年首首次超过过外资机机构（见见图144）。2.投资资阶段前前移，更更多关注注成长期期企业20099年受创创业板和和金融危危机的影影响，风风险投资资机构投投资阶段段偏好前前移，初初创期企企业的数数量明显显增多。成长期期企业仍仍最受风风险投资资机构关关注，案案例数量量和投资资金额均均是最多多的，成成长期企企业的案案例数量量占总案案例数的的33.67%，投资资金额占占总投资资金额的的29.60%，与220088年扩张张期的企企业获得得的投资资规模最最大的特特点有所所改变；案例数数量均居居第二位位的是初初

14、创期企企业，占占案例总总数量的的33.16%；投资资规模居居第二位位的是扩扩张期企企业，占占投资总总规模的的25.08%（见表表1）。3.下半半年投资资热情增增大，数数量和规规模均超超上半年年由于经济济的复苏苏和创业业板的推推出，220099年下半半年的投投资热情情增加。上半年年投资案案例数为为2299个，占占总案例例数的338.110%，投资总总额为1120亿亿元，占占全年投投资总额额的400.433%；而而下半年年的投资资案例数数为3772个，明显高高于上半半年，投投资金额额为1776.778亿元元，占全全年投资资总额的的59.57%（见图图15）。4.被投投资企业业主要集集中在北北京、上

15、上海和江江苏等地地在20009年的的投资项项目中，有6778个项项目披露露了被投投资企业业的所在在地，涉涉及金额额为3009.88亿元。北京地地区无论论是案例例数量还还是规模模都是最最多的，规模占占比达118.997%，案例数数量占比比达177.700%；投投资规模模居第二二位的是是上海地地区，占占比为111.443%；投资案案例数量量居次位位的是江江苏省，占投资资案例总总数量的的14.45%（见图图16）。5.传统统产业和和狭义IIT仍受受青睐20099年，中中国VCC/PEE投资继继续呈现现多元化化分布的的态势，然而传传统产业业的受宠宠势头并并没有因因为金融融危机的的见底而而逆转，传统产产

16、业和狭狭义ITT仍然是是获得投投资最密密集的领领域。20099年，投投资传统统产业的的案例数数和投资资金额分分别为2206项项和1559.116亿元元，与220088年的1119项项、999.388亿元的的投资规规模相比比大幅增增加，牢牢守受宠宠地位。狭义IIT行业业由20008年年的1113项投投资案例例增加到到了1335项；投资规规模由884.227亿元元减少到到43.29亿亿元，虽虽然投资资规模大大幅减少少，但是是狭义IIT行业业依旧是是仅次于于传统行行业的备备受青睐睐的行业业（见表表2和图图17）。备受青睐睐的传统统产业，也都在在相应的的领域有有所创新新。只是是不同的的企业选选择的创创

17、新路径径不同。这些企企业大都都以技术术创新为为核心，管理创创新为重重点。在在技术创创新方面面明确方方向，加加强企业业的技术术中心建建设，倡倡导新的的设计方方式。而而管理创创新除了了强化日日常管理理外，它它们都积积极推进进现代组组织设计计，推广广现代管管理方式式，采用用现代信信息管理理方式等等等。6.能源源环保行行业成为为20009年最最具投资资价值行行业虽然传统统产业、狭义IIT和能能源环保保是20009年年投资的的热门行行业，但但是根据据调研结结果显示示，投资资机构的的认为的的最具投投资价值值行业却却与之不不同，据据统计，20009年最最具投资资价值的的行业前前三甲分分别是能能源环保保、医药

18、药保健和和消费服服务行业业（见图图18）。7.绝大大多数投投资案例例都是第第一轮投投资延续20008年年投资轮轮次的格格局，220099年，超超过一半半的投资资案例都都是第一一轮的投投资。其其中，第第一轮的的案例数数量是4467个个，占案案例总数数的755.933%，遥遥遥领先先于其他他阶段；第二轮轮的投资资案例数数有1111个，第三轮轮有299个。在在投资规规模方面面，第一一轮投资资的规模模达1663.776亿元元，占总总投资金金额的667.997%，第二轮轮投资金金额为449.888亿元元，第三三轮则为为20.20亿亿元（见见表3）。8.PIIPE成成为PEE投资潮潮流PIPEE投资作作为

19、一种种非主流流的PEE投资模模式，在在国内资资本市场场低迷时时期凸显显出来，俨然已已成为一一种“潮流”。20009年年PIPPE投资资的表现现可称为为“异常突突出”，全年年PIPPE的涉涉及金额额达2226.221亿元元。而在在20004年，中国的的PIPPE投融融资额仅仅为199.266亿元（见表44）。三、VCC/PEE支持的的企业迎迎来上市市高潮，上市方方式退出出比例增增加20099年中国国企业上上市回升升势头明明显，企企业的上上市数量量和融资资额均较较20008年同同期出现现大幅反反弹。中中国企业业上市成成全球IIPO热热点，VVC/PPE支持持的中国国企业也也在创业业板开启启的带动动

20、下迎来来上市小小高潮，风险投投资机构构上市退退出的比比例显著著增加。据CVCCRI统统计，有有1733个风险险投资项项目在220099年实现现退出。其中，披露退退出金额额的699个项目目的累计计退出金金额为337.880亿元元，平均均单个项项目的退退出金额额为54478.26万万元（见见图199）。1.VCC/PEE背景企企业上市市数量和和融资额额激增随着海外外IPOO市场持持续回暖暖以及境境内创业业板的开开启，VVC/PPE背景景的中国国企业境境内外上上市数量量和融资资额明显显增加。20009年，共有666家具具有VCC/PEE背景的的中国企企业在境境内外市市场上市市，合计计融资6690.8

21、7亿亿元，上上市数量量和融资资额均较较20008年呈呈现大幅幅增长，与20008年年相比，全年VVC/PPE支持持的上市市企业数数量增加加了266家，融融资额增增加了22.333倍（见见图200）。2.七成成VC/PE背背景企业业在国内内上市20099年随着着国内经经济的复复苏及创创业板推推出、新新股发行行改革等等工作取取得重大大进展，境内资资本市场场IPOO重启，中国企企业境内内上市有有序发展展，VCC/PEE支持的的中国企企业在境境内资本本市场上上市数量量明显超超过海外外市场。受益于于创业板板的开板板，境内内共有447家VVC/PPE支持持的企业业上市，较海外外市场多多出288家。在在创业

22、板板前两批批上市企企业的高高市盈率率带动下下，VCC/PEE投资机机构获得得了较高高的投资资回报，随着创创业板的的稳定发发展，更更多VCC/PEE支持的的企业更更愿选择择在创业业板上市市，创业业板市场场将逐步步成为VVC/PPE退出出的主渠渠道（见见表5）。20099年111月177日,深深圳创新新投资集集团有限限公司主主导投资资的全球球第三大大MP33/MPP4制造造大厂天鹏鹏盛电子子股份有有限公司司于台湾湾证券柜柜台买卖卖中心举举办登陆陆兴柜(相当于于大陆的的创业板板)挂牌牌典礼,成功在在台湾资资本市场场上市,此举首首开大陆陆创投机机构在台台湾资本本市场退退出的先先河。3.上市市方式退退出

23、的比比例增加加在中国风风险投资资市场发发生的1173笔笔退出交交易里，上市方方式退出出（不包包括已IIPO，但尚未未退出的的项目）的有449笔，占项目目数量的的28.32%，股权权转让的的有1114笔，占655.900%，清清算的有有10个个，占55.788%（见见表6）。从退退出方式式来看，股权转转让依然然是20009年年的主要要退出方方式，但但上市退退出受IIPO重重启和创创业板推推出的带带动下，比例有有所增加加。调查结果果显示，在1114项以以股权转转让方式式退出的的项目中中，原股股东回购购项目比比例以662.228%居居首位，转让给给其他投投资机构构以199.300%列居居第二位位（见

24、表表7）。四、“两两高六新新”中成长长性和科科技含量量最受关关注成长性和和创新性性，是中中国创业业板的灵灵魂。目目前，我我国创业业板已上上市的公公司具备备明显的的“两高六六新”特征，这符合合创业板板的定位位，充分分体现了了创新之之板、成成长之板板的鲜明明特征。所谓的的“两高六六新”，即成成长性高高、科技技含量高高；新经经济、新新服务、新农业业、新材材料、新新能源和和新商业业模式。随着创业业板的定定位越来来越清晰晰，各风风险投资资机构/基金将将会调整整投资方方向，随随着创业业板的“指挥棒棒”舞动，会向“两高六六新”领域转转移，关关注重点点将倾向向于“两高六六新”领域的的企业。根据调调查显示示，2

25、99.277%的机机构关注注高成长长性；116.775%的的机构关关注高科科技领域域（见图图21）。五、上海海成为风风险投资资机构最最希望落落户的地地区伴随着人人民币基基金的风风起云涌涌，一直直在京、津、沪沪之间演演绎的PPE中心心战也再再次升温温、升级级，甚至至白热化化，天津津、上海海、北京京等地先先后为吸吸引创投投机构落落户制定定了一系系列的优优惠政策策。据统统计，上上海成为为风险投投资机构构最希望望落户的的地区，选择上上海的机机构的比比例达到到28.84%，而有有21.72%的机构构选择落落户北京京（见图图22）。六、绝大大多数的的机构认认为创业业板上市市披露对对赌协议议是合理理的随着创

26、业业板首发发管理办办法及创创业板上上市规则则的正式式出台，与创业业板市场场的相关关的事情情都进入入了风险险投资业业界内外外人士关关注的视视野。如如同对创创业板的的定位、股权限限售条件件激发了了广泛讨讨论一样样，信息息披露准准则也让让业内外外人士广广泛参与与其中。在关于于信息披披露准则则的讨论论中，最最经常被被提到的的也是业业内外人人士觉得得难以回回避的就就是对赌赌协议。然而，各种外外界影响响因素的的不确定定性以及及社会诚诚信等因因素带来来很大的的投资风风险的可可能性的的存在，使得这这种协议议广泛存存在于投投融资双双方的协协议条款款中。根据CVVCRII的统计计，有881.334%的的机构认认为

27、“首次申申报创业业板的1108家家公司被被监管部部门要求求补充材材料，披披露对赌赌协议”是合理理的，仅仅有188.666%认为为不合理理（见图图23）。关于20009年年度中国国风险投投资行业业调研的的简要说说明一、为了了及时把把握中国国风险投投资行业业的发展展动态及及其规律律，CVVCRII成立了了专门的的调研组组，开展展20009年度度中国风风险投资资行业现现状发展展的调查查。二、本次次年度调调查包括括问卷调调查和公公开资料料收集两两部分。调查问问卷的发发放从220099年111月9日日开始，调研组组向在中中国大陆陆从事风风险投资资行业的的主要风风险投资资机构发发出调查查问卷，其中涵涵盖的

28、地地区除青青海、西西藏等地地以外的的中国内内地大部部分省份份。在进进行问卷卷调查的的同时，调查组组也从公公开渠道道收集相相关机构构的投融融资信息息作为补补充。本本调研样样本包括括截至220100年1月月上旬的的2222份有效效问卷以以及部分分公开获获取的相相关投资资信息资资料（已已经逐项项剔除重重复计算算项目），合计计5566家机构构。从调调查范围围和结果果看，我我们认为为构筑本本报告的的调查素素材可以以很大程程度反映映了中国国风险投投资行业业在20009年年度的发发展现状状。三、本次次问卷调调查的内内容涉及及投资机机构的基基本信息息，风险险资本规规模、年年度新募募集风险险资本规规模及其其相关

29、的的资本来来源分布布，机构构的投资资规模及及其分布布，退出出项目情情况等本本年度及及历年资资料信息息。四、登录录浏览该该报告，更加详详细的数数据和信信息敬请请参阅220100年第一一期的中国风风险投资资杂志志和220100中国风风险投资资年鉴。附表：支支持单位位机构名名录（仅仅列示部部分调研研机构，一并表表示感谢谢）北京市43上海乐澳澳投资管管理有限限公司1北极光创创投44上海三生生创业投投资有限限公司2北京安彩彩科技风风险投资资有限公公司45上海上创创信德投投资管理理公司3北京鼎新新联合投投资发展展中心46上海信虹虹投资管管理有限限公司4北京盛诺诺金投资资管理有有限公司司47上海兆丰丰创业投

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