国研精品-中国汽车资本调查

1、PAGE PAGE 27中国汽车资本调调查2004-100-21在当前自上而下下掀起的大中中型国有企业业整体上市的的潮流之下，整整体上市或登登陆海外股市市是中国几大大汽车企业或或明或暗、紧紧锣密鼓的忙忙乎着的“大事”。2003年年底，皮卡制制造商长城汽汽车(23333.HK)在香港上市市，成功募资资17亿元，成成为国内汽车车企业艳羡的的对象。不久久前，中国第第三大汽车制制造商东风汽汽车公司高层层透露，正积积极回购股权权为其在香港港H股市场整整体上市做准准备，募集资资金额初步确确定为83亿亿至167亿亿元人民币之之间。20004年以来，上上汽集团、一一汽集团和长长安集团均提提出了整体上上市的设想

2、。4月19日日，上汽股份份有限公司22003年度度股东大会上上，上海汽车车工业集团总总裁胡茂元表表示，上汽集集团正在对集集团整体改制制上市进行初初步考虑，现现在尚处于内内部讨论阶段段.一汽比上上汽更早提出出了上市愿景景，据悉，一一汽目前已经经处于寻找投投行，并开始始做具体方案案的阶段。而而目前排行中中国第四的长长安汽车集团团早在今年22月，其董事事长尹家绪就就亲赴香港为为整体上市事事宜与香港投投行进行了具具体详尽的商商讨。3月119日，尹家家绪向媒体透透露：集团计计划在年内首首先通过旗下下控股40%的一家子公公司在香港IIPO上市。分分析认为，其其最终目标还还是通过这家家未来的H股股上市公司实

3、实现集团资产产的整体上市市一、极度缺缺钱的“过热”行业中国汽车企企业们纷纷流流露整体上市市的冲动，其其背后的动因因不仅仅是因因为来自于政政策面的鼓励励，还有着更更深层次的压压力。东风集集团董事长苗苗圩在解释为为何突然动了了赴港上市的的念头时说：“在优质资产产部拿去合资资之后，东风风面临着一个个迫切的问题题：下步扩大合作作的资产和资资金从何而来来?”观察人士认认为，“国内各大汽汽车公司都在在竞赛产能，在在这种形势下下，如果东风风合资公司的的外方提出增增资扩能的要要求，为保持持中方持股比比例，东风公公司也需拿出出巨额资金或或资产。”事实上，目目前中国几大大汽车企业都都面临着来自自合资伙伴和和市场竞

4、争的的增资压力。虽虽然享受着靠靠高关税和进进入壁垒带来来的垄断利润润，但当局势势发展到一个个规模化市场场即将或已经经处于“爆发期”的关键时刻刻，一向相对对“有钱”的汽车巨头头们突然面临临相对缺钱的的尴尬：相对对于中国汽车车企业的合资资伙伴兼竞争争对手跨国汽车车巨头，和相相对于巨大市市场商机所需需要的巨量资资本投入的缺缺钱。中国汽车制制造业的资金金难题在超高高速的发展中中因此已经变变得越来越明明显。就上汽汽来说，它在在未来几年的的目标是创出出自主品牌，这这就意味着它它将在研发上上每年需数十十亿计的新增增资金。东风风最大的难题题是与日产合合资之后，几几乎所有的资资产都已经被被用于合资公公司，今后要

5、要巩固合作或或者开拓新的的合作领域时时，钱从何来来，按照其三三年再造一个个长安的计划划，长安近两两年的建设投投入资金将达达50多亿元元，而且很可可能要一次性性投入，每年年数亿元的营营业利润怎能能支撑得起这这个摊子?汽车制造业业是个讲求规规模效应的行行业。美国经经济学家马克克斯把汽车制制造过程分为为铸造、机械械加工、冲压压和装配四个个阶段。其中中最为关键的的冲压阶段需需要的最优生生产量高达每每年100万万辆。中国汽汽车企业中，22003年产产量最高的上上海大众才达达到40万辆辆。民族证券汽汽车分析师曹曹鹤把汽车企企业的缺钱比比喻为老百姓姓过日子，“从投资角度度来看，因为为汽车是个烧烧钱的、追求求

6、规模经济的的行业。现在在的主要汽车车商，自身有有一些自有资资金，如果业业务集中一点点还好说，但但如果真正要要搞生产线改改造或者大规规模的扩大再再生产投资，就就不够了。汽汽车制造公司司要达到几万万辆的规模，需需要投20个个亿，有几家家能拿出来?这就像老百百姓口袋里有有10万块钱钱，如果买点点小物品很宽宽裕，如果买买辆20万的的轿车，一下下子就捉襟见见肘了。从投投资资金来源源看的话，确确实很多中小小企业存在困困难。”实际上自上上世纪80年年代，中国汽汽车企业就一一直面临着来来自外资急于于增资控股的的压力。跨国国企业增大在在中国投资额额的动机有两两个：一是基基于对中国市市场的判断，未未来的全球汽汽车

7、市场中，中中国是最重要要的地区之一一。目前这一一市场已经露露出启动的迹迹象，对于“6+3”这些巨头来来说，这几年年正是影响深深远的、需要要下血本的关关键性时期。所所以无论是先先进来的还是是后进来的，都都在不断宣布布增资和签下下新的合资伙伙伴。跨国巨巨头们大举增增资的另一个个动机是改变变现有合资企企业中的股权权结构。具有有代表意义的的是一汽和大大众，二者因因为追加投资资上的分歧闹闹不合早已不不是秘密。大大众公司在上上海大众中占占有50%的的股份，大众众一直希望将将一汽大众中外双双方60%比比40%的股股权结构变为为各50%的的政策底线，因因此，大众用用不断追加投投资的方法向向合资伙伴施施加要增持

8、股股份的压力。按按照现有的股股权结构，大大众每追加44亿人民币资资金，一汽就就必须拿出66亿人民币，在在双方财力悬悬殊的情况下下这无疑会给给中方以巨大大压力。中方合资企企业获得的利利润，有相当当一部分通过过品牌合作、零零部件采购等等都转移到了了外方，其实实中方可能拿拿到的并不是是与其出资比比例相称的利利润，这样他他们的自有资资金积累会弱弱一些，对资资金的需求更更强烈一些。自自有资金相对对不足，国内内股市的融资资规模有限，近近年来，尽管管贷款成本较较高，但银行行是国内汽车车企业再融资资的主要渠道道，而今年以以来，央行紧紧缩银根，汽汽车业也成为为惜贷的重点点行业之一。在在这种背景下下，国内汽车车企

9、业纷纷把把目光转向了了海外。对于于汽车大腕们们加快步伐谋谋求海外上市市的潮流，但但分析人士认认为，这会触触及外资股份份50%的政政策上限，国国家能批两家家就不错了。2004年年初，国务院院公布三大过过热行业：钢钢铁、水泥、电电解铝，汽车车业“逃过一劫”。坊间传言言，由国家发发改委起草的的关于钢铁、水水泥、电解铅铅和汽车四大大行业投资状状况的文件去去年已经上报报到国务院。经经过“慎重研究”，关于汽车车投资过热的的文件最后没没有被批。但但随后，银监监会发出通知知，开始专项项检查钢铁、电电解铝、水泥泥、房地产、汽汽车等行业的的贷款情况。各各地银行纷纷纷对汽车产销销企业惜贷、停停贷和追讨债债务，这实际

10、际上大大影响响了汽车业的的主要融资渠渠道。2003年汽车车制造业销售售，利润及亏亏损企业情况况(单位；亿亿元)数据来源：中国国经济信息网网对于中国汽车行行业到底是否否投资过热，近近年来争议不不断。20003年高盛公公司发布报告告预言，中国国汽车市场像像可能挥发的的不稳定液体体，但目前看看，响应汽车车投资过热的的观点往往都都是些先进入入者和汽车工工业发达地区区。与此对应应的是，汽车车行业正在成成为中国最能能吸收资本进进入的领域之之一。不可否否认，投资热热潮的背后，有有市场的井喷喷效应引发的的企业自发投投资，有带有有计划经济色色彩的政府立立项。对于市市场容量的众众说纷纭和投投资主体的鱼鱼龙混杂，加

11、加之汽车产业业政策的一再再修订，导致致了中国汽车车市场呈现出出雾里看花的的不明朗。大众汽车在在中国总理温温家宝访问德德国期间公布布，计划在上上海成立新的的汽车生产厂厂，并将在未未来5年在华华投资53亿亿欧元。本田田、丰田、标标志、雪铁龙龙、宝马等跨跨国厂商纷纷纷在中国加大大合资力度，国国家产业政策策支持的三大大集团和六七七家骨干企业业都加大了投投资规模，几几乎每一个大大型汽车集团团都制定了自自己“做大做强”的投资发展展规划，现在在很多民营资资本拿到牌照照也不是像想想象中的那么么困难，国内内民间资本从从家电企业到到酒业、电池池、钢铁巨头头也都纷纷切切入汽车业，还还有一股重要要的投资力量量来自于地

12、方方政府，目前前是新旧产业业政策的交接接期，中央和和地方的博弈弈，导致部分分政策底线在在中央很难突突破，也许通通过地方可以以突破。中汽汽咨询公司首首席分析师贾贾新光认为，国国家要抑制汽汽车业过热，只只需管好地方方政府投资就就足够了。地地方政府肩负负一方的就业业、经济搞活活重任，汽车车业的暴利使使得各地蜂拥拥而上，据统统计，全国330多个省市市已有二十多多个都把汽车车作为支柱产产业。各历史时期汽车车工业完成投投资总额(单单位：亿元)数据来源：20003年中国国汽车工业年年鉴二、跨国资本将将如何博弈对于近期丰丰田“佳美”项目迟迟不不能落地的新新闻，有分析析认为这很可可能成为一些些大变局的导导火索。

13、广汽汽丰田佳美项项目是今年国国内受关注度度最高的三大大汽车项目之之一，20003年7月，广广汽承认正与与丰田进行最最后磋商。但但这一重量级级车型的审批批过程却不顺顺利，成为三三大项目中惟惟一还没有批批下来的一个个。到今年33月，丰田终终于坐不住了了，广汽丰田田的发动机项项目率先上马马。有业内人人士分析，广广汽丰田轿车车项目迟迟审审批不下，一一汽难脱干系系。当时曾有有消息称，一一汽有意参股股广汽丰田的的佳美项目，但但遭到广汽的的拒绝。分析人士认认为，从丰田田公司的利益益出发，它是是想在中国南南北布局的。丰丰田虽然在中中国投资起步步较晚，但来来势很猛。不不仅在天津、长长春、成都建建立了汽车生生产基

14、地，还还直接把棋子子落到竞争对对手本田在中中国的根据地地广州。20003年丰田田在中国的汽汽车销量约为为10万辆，市市场占有率约约为2.4%。丰田汽车车公司总裁张张富士夫多次次表示，中国国经济发展对对日本是“一个重要的的机遇”，丰田要力力争尽快在中中国汽车市场场上拿到100%的份额。据业内人士士介绍，一般般像一汽与丰丰田这类战略略合作关系私私下里肯定立立有排他性协协议。19994年产业政政策规定一家家外资汽车公公司在中国只只能最多有两两家整车厂，丰丰田在中国原原本已经有两两家整车厂了了，后来一汽汽出面收购了了四川考斯特特项目和天津津夏利项目，但但没想到丰田田腾出手来之之后，马上“背叛”一汽到广

15、州州去搞佳美项项目，一汽对对此相当生气气，并转而与与福特谈判合合作事宜。而而福特对跟长长安的合作也也并不满足，福福特在中国市市场和政府公公关方面的投投入不少，最最后得到的却却很少，原先先上海的项目目福特没争过过通用，丧失失了大好机遇遇。现在，它它跟长安加强强合作的同时时，可能会在在合适的时机机，更改或寻寻求新的合作作伙伴。目前，广州州佳美项目厂厂房已在建。分分析人士认为为，一旦佳美美项目上马，一一汽跟丰田的的合作会不会会有大的变化化很难讲，因因为一汽在跟跟丰田合作的的过程中几乎乎没得到什么么好处，而且且双方在跟天天汽的三方合合作中也不太太愉快。从表面上看看，“佳美”事件似乎只只是丰田对一一汽的

16、不义，但但背后却反映映了跨国汽车车巨头们在中中国市场投资资布局上的动动向与现有合合资格局之间间的平衡可能能被扰动。“如果丰田在在投资佳美的的过程中如果果不给一汽让让出一部分利利益，或达成成一些新的合合作协议的话话，佳美有可可能成为一个个导火索。”曹鹤认为佳佳美这件事集集中反映了中中外资在投资资战略布局方方面的一些矛矛盾，“以跨国汽车车公司为主体体，我认为外外资开始了新新一轮的资本本流动或资本本的再分布，因因为外资进入入中国之初，可可能是靠着某某种关系或者者某种资源切切入中国市场场的，也许并并不符合它们们本身的投资资战略。而现现在在中国站站住脚之后，他他们开始考虑虑重新战略布布局的问题，这这种调

17、整不仅仅仅涉及和原原来的合作伙伙伴关系的改改变，还牵涉涉到寻求或者者更改其他的的战略合作伙伙伴。局势到到2005年年、20066年会定下来来。”大众汽车近近日表示，公公司正在对中中国业务进行行重组，计划划将所有业务务集中到一个个单一的管理理架构之中。该该公司表示，重重组的原因之之一是中国市市场的竞争日日趋激烈，利利润不断下滑滑。今年第一一季度中国业业务带来的利利润下降了337%，至11.06亿欧欧元。近些年年来，大众在在中国销售量量以50%甚甚至70%的的速度增长，市市场份额却由由70%迅速速缩至40%以下。这也也从一个侧面面反映了跨国国汽车资本在在中国市场竞竞争的激烈程程度。上世纪19990

18、年代中中期，通用汽汽车公司和上上海汽车工业业总公司设立立上海通用汽汽车公司，这这可以作为新新一轮跨国汽汽车公司对中中国投资的转转折点。在这这个合资项目目效应下，跨跨国汽车公司司对中国的投投资战略也发发生变化，纷纷纷采取本土土化策略，成成立技术中心心，共同开发发产品、技术术。跨国汽车车公司及零部部件公司直接接投资中国，更更多的是战略略性的对外直直接投资战略略。从那时候至至今，中国市市场曾成就通通用当年投产产、当年收回回投资的佳话话，也以800%利润的来来源地成为大大众的“衣食父母”。在它们的的示范效应下下，全球“6+3”巨头纷纷登登陆中国。中中国汽车产业业已经纳入了了经济全球化化体系，作为为国际

19、汽车市市场的转移，跨跨国汽车巨头头加紧了在亚亚洲的投资部部署，中国是是最具潜力的的市场，投资资中国又可以以把中国作为为基地进军东东南亚。所以以，各大巨头头都雄心勃勃勃，大众在中中国的战略目目标是捍卫在在中国市场上上的领先地位位，将上海大大众和一汽大大众的生产能能力都扩张到到60万辆。戈戈恩带领日产产公司扭亏为为盈后，立刻刻提出“180计划划”。丰田公司司、通用公司司都提出要占占中国市场的的10%。现现代集团提出出要把在中国国的汽车生产产能力扩大到到125万辆辆等等。未来中国汽车行行业的主导资资本无疑将是是外资，这不不仅是从品牌牌、技术实力力对比角度得得出的结论。各跨国汽车公司司在中国的战战略布

20、局跨国直接投资中中，这种“战略追随潮潮流”导致跨国汽汽车公司战略略性的进入新新兴市场，更更多的是为了了迅速占据市市场，依靠市市场份额的不不断扩大攫取取利润。西方方跨国直接投投资理论学派派中的“国际寡占效效应”理论对于国国际汽车产业业的跨国直接接投资作了很很好的解释。它它认为企业之之所以开展对对外直接投资资，主要是为为了在国外市市场取得垄断断权，排除目目标市场其他他竞争对手。这这种对外直接接投资并非是是纯粹追求利利润最大化，而而是把战略动动因放在第一一位.尽管民营资资本这两年声声势挺大，但但由于资本实实力上的悬殊殊差距，分析析人士普遍认认为民营资本本对外资主导导的规模庞大大的合资企业业短时间内构

21、构不成威胁。接接受采访的专专家都认为，未未来中国汽车车行业的主导导资本无疑将将是外资，这这不仅是从品品牌、技术实实力对比角度度得出的结论论。即使从资资本角度来看看，虽然存在在着50%的的股权限制，但但实际上在合合资企业中，由由于中方股份份参股方相对对较多，而外外资股东相对对集中，股权权结构实际已已经倾斜。目目前，中国轿轿车工业事实实上已经形成成了国外跨国国公司(通过过其合资企业业)主导下的的产业发展格格局。现在所所谓市场竞争争，尤其是轿轿车市场竞争争表现为合资资整车企业占占主导地位的的竞争，实质质上是其背后后跨国汽车厂厂商间的竞争争。中国汽车车产业的市场场结构也因此此处于非稳定定的结构变动动过

22、程中。在目前中国国汽车业的合合资关系中，总总体来看通用用不存在跟上上汽“掰”的问题，只只需结合自己己在亚洲的整整个战略布局局，考虑跟上上汽联手在中中国布局，它它把中国作为为战略重点，不不存在什么变变数。大众的的变数也不是是很大，只需需整合跟一汽汽和上汽的现现有资源，扩扩大产能。标标致雪铁龙也主主要是跟东风风维持现有关关系，同时寻寻找其他的合合作机会。宝宝马、奔驰这这类高档车目目前是只求进进中国就可以以了，不存在在南北布局的的问题。本田田也是在现有有基础上扩大大产能往前奔奔。存在变数数的就是福特特和丰田两家家。目前来看看，丰田跟一一汽、福特与与长安的合作作关系都不是是很稳固。此外，随着着国有资本

23、在在竞争性行业业的战略调整整步伐加快，22010年前前国有资本在在汽车产业收收缩投资战线线，外资以及及国内私人资资本会成为两两大主流投资资渠道。投资资的方向结构构也会发生分分化，外资会会以现有的投投资布局、投投资强度、投投资方向为基基础，首先在在轿车及轿车车零部件领域域展开全方位位的竞争与合合作，然后扩扩展到轻型车车、重型车、发发动机上。国国内私人资本本和国有资本本应避开跨国国汽车公司的的竞争主流，在在中国汽车市市场的需求多多样化上投资资，具体来说说，利用跨国国汽车公司的的技术平台，占占领中骶档车车的市场。现现在市场细分分越来越深入入，厂家往往往要在已经十十分拥挤的市市场上寻找市市场缝隙，比比

24、如现在8万万元以下的轿轿车产品，由由合资企业来来于是微利，甚甚至无利可图图，但是民营营企业可以在在这个领域大大显身手。三、投资空空间还有多大大?中国汽车市市场至少目前前还看不到任任何类似“挥发性”液体的征兆兆。继20002年汽车市市场给人们意意外的惊喜之之后，20003年超速发发展的势头并并未停止。22003年中中国汽车工业业再创新高，生生产和销售汽汽车444.37万辆和和439.008万辆，比比上年同期分分别增长355.20%和和34.211%。中国汽汽车产量仅仅仅用了三年就就在20000年的基础上上再翻一番。在分析汽车车需求增长的的原因时，国国家信息中心心信息资源开开发部副主任任徐长明认为

25、为，有三大原原因支撑着高高增长，一是是汽车需求主主体发生变化化：汽车消费费已经由集团团消费为主转转为私人消费费为主；二是是产品主体属属性发生变化化：汽车由生生产资料为主主转变为生活活消费品；三三是私人汽车车消费才刚刚刚起步。另一方面，国国内居民收入入水平达到汽汽车消费的水水平为私车消消费的增长提提供了保障。根根据轿车普及及率和人均GGDP变动的的国际经验，人人均GDP处处于30000美元6000美美元期间是轿轿车普及率上上升最快的阶阶段。上海、北北京、南京、杭杭州、广州、深深圳等国内主主要大城市人人均GDP已已超过30000美元，国国内经济发达达地区已具备备了轿车购买买、消费能力力。原国家计委

26、委宏观经济研研究院课题组组的有关研究究表明，中国国城镇收入分分配在不同人人群中的分布布是近似于“金字塔”形。越靠近近塔基所能承承受的消费价价格越低，但但消费总量越越大。目前私私车消费尚处处于高收入家家庭消费阶段段，随着GDDP的快速增增长和人均收收入的不断提提高，轿车价价格的大幅降降低，具备轿轿车购买和使使用能力的消消费总量基数数将日益增大大。轿车消费费热潮将形成成从大中城市市到中小城市市直至城镇，从从高收入家庭庭到中等收入入家庭直至普普通收入家庭庭的波浪式消消费，轿车消消费将保持长长期增长态势势。贾新光认为为，在中国简简单套用GDDP10000美元标准来来推断轿车进进入家庭的高高峰是不符合合

27、国情的。中中国的地区之之间贫富差距距悬殊，133亿中国人现现在和轿车发发生关系的人人连1亿人都都没有。城乡乡居民的消费费结构中，汽汽车并未成为为生活必需品品。中国一个个较大的中产产阶级并未形形成，而这部部分人才是汽汽车市场进入入消费高峰的的主要消费群群。再加上中中国城乡居民民的信用消费费观念较弱，一一旦局部地区区的汽车需求求得到满足，中中国汽车市场场将可能遭遇遇“需求瓶颈”。现在的汽汽车消费，主主要集中在北北京、江浙沪沪、珠三角等等地区，调查查结果表明，沿沿海大城市与与广大内陆地地区汽车消费费差距甚大，个个别城市私人人购车比例已已经较高，而而处于祖国内内陆的中小城城市以及广阔阔的农村对汽汽车的

28、需求有有多大还取决决于一些基本本面的经济走走势。来自申银万万国的一份研研究报告认为为，GDP88%的增长和和人均可支配配收入10%左右的增长长并不是轿车车消费连续两两年增长超过过50%的主主要原因。轿轿车价格的小小幅调整和目目前轿车消费费环境状况也也难以刺激轿轿车消费如此此高的增长。消消费观念的改改变使得年收收入超过5万万元的15000万户家庭庭购买轿车的的比例迅速提提高，是支撑撑近两年轿车车产销增长的的最主要原因因。消费观念念的改变而导导致的个体消消费行为具有有很强的不确确定性，而消消费行为的不不确定性降低低了短期预测测的准确性。这个预测在在今年4月份份得到了证实实，在经历了了一季度预料料中

29、的高增长长之后，在44月份这个汽汽车销售传统统的旺季，车车市行情却让让人感受到其其不可琢磨的的一面。4月月份全国轿车车销量为222.01万辆辆，比3月份份销量下降22.72%。与与以外黄金周周前是购车高高峰的预想不不同，4月份份全国轿车销销量不增反降降。对此，北京亚运运村车市商务务信息中心且且小钢有独到到的见解，他他认为这主要要是因为国家家政策越来越越不利于汽车车消费的缘故故，他表示：“近一段时间间以来汽车使使用消费成本本越来越高。如如油价上涨、保保险费用增长长、信贷消费费紧缩、停车车位问题等，这这些都不利于于汽车消费。”有数据显示，2003年7月份在亚市信贷消费购车者占到总量的66%，而20

30、04年“五一”长假时信贷购车仅占总量的37%。据了解，购车者并不是不想信贷消费，但一是申请信贷手续麻烦，二是信贷门槛加高，挡住了一部分人购车脚步。北京亚运村车市郭咏认为，从短期看信贷收缩减少了消费者购车能力。多年来，中中国汽车行业业的高额利润润已是公开的的秘密。有人人说中国汽车车业利润率能能到30%以以上，即使官官方数据也在在15%左右右，远远高于于国际上的33%至5%的的行业利润。总总体来看，近近年来中高档档轿车的价格格基本没有大大变动，利润润相对高：中中低档轿车受受到一些钢材材涨价的影响响。卡车方面面，轻卡是基基本不赚钱的的行业，现在在全国目录轻轻卡制造商就就有30多家家，钢材涨价价对于7

31、0%都要用钢材材钢板的轻卡卡行业冲击很很大：中卡和和重卡行业利利润率相对高高一些，但春春兰和福田的的低价攻势也也拉低了行业业利润。由于于客车需求大大中型化，近近两年中小客客车制造商的的利润下降比比较大。据国家统计计局统计，现现在的产品基基本上没有供供不应求的产产品，惟独汽汽车是个例外外。那些价格格性能比比较较好的新车，经经常都要等待待登记交款。预预付款了之后后三个月、半半年、甚至是是一年。例如如新雅阁，上上海通用的凯凯越，基本上上不能一手交交钱，一手交交货。“中国造”一向意味着着低价格，汽汽车却是个例例外。如今越越来越多的外外国车商将自自己的车型拿拿到中国来生生产，但奇怪怪的是这些国国内产车的

32、价价格不仅没比比国外生产的的车便宜，反反而还贵了不不少。这是由由于国内汽车车市场的地方方保护、市场场分割以及生生产企业本身身的规模偏小小、生产成本本高、管理费费用高等因素素所致。标准准普尔一份报报告称中国国国内汽车制造造商平均运营营利润率为330%至355%，而成熟熟市场的平均均运营利润率率仅为5%。这这意味着一辆辆成本为100万元的汽车车，它在国外外的出厂价是是10.5万万元，在中国国的出厂价则则是13万至至13.5万万元。售价在在20万元以以上的中高档档车则是由于于供不应求或或竞争不足而而导致价格虚虚高，国产雅雅阁、奥迪、宝宝马等都属此此列。2.44L排量的一一款手动、自自动挡轿车，美美国

33、的售价分分别为2.116万美元和和2.24万万美元，折合合人民币177.9万元和和18.6万万元，中国售售价还高达225万元。几几乎所有在中中国投产的汽汽车报价都要要高于国际市市场的定价，其其中一半以上上国产车定价价比国外同车车型高出1000%；价差差最小的帕萨萨特、高尔夫夫等国内售价价也比国外市市场高出300%。数据显示，22003年，汽汽车业实现利利润总额7554.56亿亿元，同比增增长54.886%，增长长额267.32亿元，每每月的利润累累计增长率，呈呈现为逐月降降低的斜线趋趋势，3、66、9和122月的增长依依次为77.69%、1105.433%、79.73%和554.86%。其中轿

34、车车行业是汽车车行业的主要要利润来源，占占行业利润比比重超过800%。轿车行行业的平均销销售利润率大大致在14.58%左右右；此外，汽汽车业内几个个子行业的利利润状况存在在明显差异，汽汽车制造业、汽汽车发动机制制造业、汽车车零部件制造造业和汽车改改装业的增长长率依次分别别为55.668%、777.78%、448.28%和5.2%。而如此高的的利润增长是是在产品年均均售价下降110%左右的的情况下取得得的，究其原原因，主要是是产销量增长长，使固定成成本和零部件件采购成本大大幅下降所致致，毛利率维维持稳中有升升，而各项费费用下降也是是利润快速增增长的主要因因素之一。展展望20044年，申银万万国分

35、析师冯冯海华认为，虽虽然预计产品品价格仍将下下降8%一110%左右，但但在销量高增增长预期下，成成本的下降同同样可以预期期。申银万国在在其研究报告告中预计20004年同类类产品价格虽虽然有所下降降。但由于国国家对轿车排排放、安全性性要求的提高高，以及消费费者对舒适度度要求的提高高，轿车配置置的提高导致致全行业轿车车消费均价可可能呈现不降降反升的态势势。轿车消费费价格的提高高，规模经济济效应导致成成本下降可以以消化售价下下降的影响，22004年轿轿车行业的利利润率仍将维维持在14%左右的水平平。但报告同时也认认为，从更长长远看，产能能扩张、库存存上升以及市市场的全面开开放引致的价价格持续下降降将

36、使行业的的整体盈利能能力下降，这这正是高增长长中的隐忧之之所在。不过过总体上看轿轿车市场的主主体即大的合合资公司产品品利润率的下下降将是非常常缓慢的，随随着产销量的的快速增长，业业绩仍将呈现现明显上升势势头。而即将将颁布的汽车车产业政策再再次明确提出出整车合资公公司外资持股股比例不得高高于50%，这这意味着较长长时间内外资资不得在国内内设立独资企企业，所以目目前的这些合合资轿车公司司仍将主导我我国轿车市场场，各公司的的竞争力取决决于外方在中中国市场的策策略。他认为为，美国通用用及日本公司司较为进取，有有望在国内掘掘得更多的利利润。美国华尔尔街日报近近日刊登一篇篇文章，说中中国汽车销量量激增，制

37、造造商利润高涨涨，但已出现现放慢迹象。22003年尽尽管汽车企业业产量及销售售表现都不俗俗，但由于价价格削减，制制造商利润普普遍下滑。据据不完全估计计，轿车制造造商的毛利已已经从5年前前的50%左左右降到了不不足30%，净净利润目前可可能还不到110%。自20033年5月233日夏利对部部分热销车型型的市场售价价大幅度下调调后，6月初初，威姿、雅雅酷、夏利22000三款款车型再次发发力，最高降降额达到了一一万元。在此此之前，富康康、爱丽舍、索索纳塔、吉利利、POLOO纷纷降低价价格，加上44月份降价的的帕萨特、奇奇瑞、昌河等等，今年车市市降声一片。2002年年以来，车市市降价的狼烟烟就从未停止

38、止过，今年汽汽车的降价势势头似乎更甚甚于往年。统统计显示，今今年一季度平平均每个月就就有25种车车型降价，前前三个月参与与降价的车型型近80种，涉涉及20余个个汽车品牌，降降价车型数量量已与20003年全年降降价车型数量量持平。国产产车整体降价价幅度超过22%。在与22003年有有对应产品的的120种车车型中，三分分之二的车型型价格有变动动，平均降价价幅度超过88%。招商证证券研究所林林钟斌表示，进进入20044年，轿车新新品种推出的的节奏明显加加快，车型老老化的轿车面面临的库存、降降价压力可想想而知。由于于国内汽车产产能迅速扩张张，13以以上产能处在在闲置状态，闲闲置的产能为为未来的降价价埋

39、下了伏笔笔。根据加入世贸组组织承诺，22005年，进进口车关税也也将进一步调调低至30%，同时受国国家明年取消消许可证的影影响，业内预预计，到20005年，进进口车降幅还还将达到8%左右。由于于目前各生产产厂家的产能能仍难以满足足市场需求，国国产中高档汽汽车价格短期期内不会出现现大幅跳水，但但随着市场竞竞争的加剧以以及与国际市市场接轨的需需要，中高档档车价逐步下下调将是大势势所趋。在汽车的生生产成本中，钢钢材占了很重重要的一部分分。由于去年年钢材价格持持续上扬，不不同的轿车生生产企业受了了不同程度的的影响程度。但但即使在这种种情况下，国国内轿车厂商商仍然抵御了了来自钢材价价格上涨的压压力，大都

40、获获利颇丰。到到了今年4月月份，钢材价价格开始大幅幅下跌，而且且总体来看，钢钢材价格能维维持在高位的的可能性不大大，钢材价格格的下跌对于于汽车价格的的下降又增添添了一个推动动因素。而且，由于于受进口配额额限制，目前前进口汽车销销量只占全国国汽车销量的的4%左右，虽虽然尚不能构构成有效威胁胁，但根据我我国加入WTTO协议，22005年11月1日，汽汽车进口配额额将全面取消消，进口汽车车将可以不受受限制地进入入中国市场。从从性价比角度度分析，国产产中高档轿车车受进口车的的影响最大，降降价将势在难难免。从现在的销销售价格来看看，相当一部部分国产轿车车售价已经提提前与完税后后的进口轿车车接轨，如君君威

41、、帕萨特特、宝来、雅雅酷等经济型型轿车售价已已具有明显优优势，而马自自达6、雅阁阁等比完税后后的进口车价价高出10%一15%，为为了与进口车车价全面接轨轨，预计未来来两年国产中中高档轿车整整体降价幅度度在15%左左右，平均年年降幅8%左左右。和国外制造造厂家的成本本相比，由于于国内合资公公司采用“拿来主义”直接引进国国外成熟车型型，免去巨额额的固定资产产投资、新产产品开发成本本和研发费用用，因此国产产轿车的总成成本低于进口口车，毛利率率平均约277%，高出国国外10个百百分点以上。而而这是在国产产车的零部件件成本仍高出出进口车155%左右的情情况下获得的的。研究数据据表明，国内内轿车的成本本构

42、成中，零零部件采购成成本约占600%-65%，因此在零零部件采购全全球化的大背背景下，整车车厂向国内零零部件商压价价是可行的，而而随着进口关关税的下降，进进口零部件价价格也将逐渐渐下降，整车车厂的零部件件采购成本仍仍有较大降价价空间，可在在一定程度上上抵消价格下下降的负面影影响。而且整车的的运输较零部部件的运输成成本要高，并并且简单地在在一国销售而而不搞售后服服务是根本不不可能的。因因此，在国际际汽车业巨头头几乎都已在在华设立合资资企业的情况况下，以进口口关键零部件件实现“销地产”的策略是最最有利的。所所以今后除了了高档车领域域由于本土化化生产不利于于降低成本外外，绝大部分分车型都将会会实现本

43、地化化生产、销售售，甚至还会会有出口。四、投融资资体制待变汽车业是一一个资本密集集型产业，没没有雄厚的资资金实力是玩玩不转的。除除了技术和品品牌，无疑资资金是制约国国内汽车企业业发展壮大的的稀缺资源。在在国外，汽车车企业除了盘盘子大、财力力厚之外，还还可以靠发企企业债，开展展获利甚志远远比主业丰厚厚的汽车金融融业务来解决决融资问题。而而在中国，用用中汽咨询公公司贾新光的的话说，实际际情况是“社会大量资资金没有出路路的同时，汽汽车行业又深深受资金短缺缺的困扰”。他认为，要要彻底解决汽汽车投资过热热的问题，必必须堵和疏要要相结合。“首先应该改改革投融资体体制，放开资资本市场，允允许民营企业业、股份

44、公司司及其他资本本进入汽车领领域，国有资资本可以上市市流通。而对对中外合资公公司放开限制制，股比由合合资双方自行行确定。同时时，改革金融融管理体制，鼓鼓励产业资本本与金融资本本的联合。”1983年年5月，中国国汽车业第一一家整车合资资生产厂家北北京吉普汽车车有限公司成成立。中国汽汽车也走过了了一条从500年代的国家家独资，由财财政直接划拨拨资金给汽车车企业，到后后来的由拨改改贷，再到引引入外资之路路。这之后合合资合作企业业大量涌现，投投资资金来源源扩展为国内内资本投资、私私人资本投资资、跨国汽车车资本等，投投资主体多元元化格局基本本形成。虽然随着金金融体制的改改革，企业投投资决策权扩扩大，融资渠渠道不仅