Excel进行投资决策案例

1、Excel进行投资决策案例一、固定资产更新决策实例 【例3-2】某企业有一台旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据详见表3-7. 假设该企业业寿求的的最低报报酬率为为巧，继继续使用用与更新新的现金金流量详详见表33-8. 分分析：由由于没有有适当的的现金流流人，无无法计算算项目净净现值和和内含报报酬率。实实际上也也没有必必要通过过净现值值或内部部收益率率来进行行决策。通通常，在在现金流流人量相相同时，认认为现金金流出量量较低的的方案是是好方案案。但要要注意下下面两种种方法是是不够妥妥当的。 第第一，比比较两个个方案的的总成本本。如表表3-88所示，旧旧设备尚尚可使用用6年，而而新设备备可使

2、用用10年年，两个个方案取取得的“产出”并不相相同。因因此，我我们应当当比较某某一年的的成本，即即获得一一年的生生产能力力所付出出的代价价，据以以判断方方案的优优劣。 第第二，使使用差额额分析法法。因为为两个方方案投资资相差11 8000元，作作为更新新的现金金流出，每每年运行行成本相相差3000元，是是更新带带来的成成本节约约，视同同现金流流人。问问题在于于旧设备备第6年年报废，新新设备第第7年一一10年年仍可使使用，后后4年无无法确定定成本节节约额。因因此，这这种方法法也不妥妥。 那那么，惟惟一普遍遍的分析析方法是是比较继继续使用用和更新新的年平平均成本本，以其其较低的的作为好好方案。所所

3、谓固定定资产的的年平均均成本是是指该资资产引起起的现金金流出的的年平均均值。如如果不考考虑货币币的时间间价值，那那么它是是未来使使用年限限内的现现金流出出总额与与使用年年限的比比值。如如果考虑虑货币的的时间价价值，那那么它是是未来使使用年限限内的现现金流出出总现值值与年现现值系数数的比值值。 在在现金流流入量相相同而寿寿命不同同的互斥斥项目的的决策分分析中，应应使用年年平均成成本法（年年均费用用）)oo固定资资产的年年平均成成本模本本设吧口口下： 11打开开工作簿簿“投资决决策”，创建建新工作作表“年平均均成本”。2在工作作表“年平均均成本”中设计计表格，设设计好后后的表格格详见表表3-110

4、03按表33-9所所示在工工作表“年平均均成本”中输人人公式。表3-9 工工作表“年平均均成本”中公式式这样便创建建了一个个固定资资产的年年平均成成本法比比较模本本，详见见表3-10.表3-100 年平均均成本分分析表（模模本）4在相应应单元格格中输人人数据。5输人数数据家毕毕后，并并可看到到计算结结果详见见表3-11006保存工工作表“年平均均成本”。表3-111 年平平均成本本分析表表（计算算结果）表3-111中计算算结果表表明：在在不考虑虑货币的的时间价价值时，旧旧设备的的年平均均成本为为7677元，高高于新设设备的年年平均成成本6110元。而而考虑货货币的时时间价值值时，在在最低报报酬

5、率为为15的条件件下，旧旧设备的的年平均均成本为为8366元，低低于新设设备的年年平均成成本8663元。一一般进行行投资决决策分析析时，需需要考虑虑货币的的时间价价值，因因此，继继续使用用旧设备备应优先先考虑。二、固定资资产的经经济寿命命决策案案例例3-331设某某资产原原值为11 4000元，运运行成本本逐年增增加，折折余价值值逐年下下降，有有关数据据详见表表3-112。 分分析：为为计算固固定资产产经济寿寿命，必必须计算算不同使使用年限限下的总总成本，然然后进行行比较便便可得到到固定资资产的经经济寿命命。因此此，固定定资产经经济寿命命计算模模型就是是用于计计算不同同使用年年限下的的总成本本

6、。 11打开开工作簿簿“投资决决策”，创建建新工作作表“经济寿寿命”。 22在工工作表“经济寿寿命”中设计计表格，详详见表33-144。 33按表表3-113所示示在工作作表“经济寿寿命”中输人人公式。表3-133 单元格格中公式式将单元格格H2中中的公式式复制到到单元格格区域HH2: H9中中的步骤骤为：选择单元元格H22;单击“编编辑”菜单，单单击“复制”；选择单元元格区域域H2: H99;单击“编编辑”菜单，单单击“粘贴”。其他复制类类似上述述过程。这样便创建建了固定定资产的的经济寿寿命计算算模本，详详见表33-144.表3-144 经济济寿命分分析表（模模本）续前表 44在相相应单元元

7、格中输输人数据据。 55输人人数据完完毕后，并并可看到到计算结结果，详详见表33-155。 66保存存工作表表“经济寿寿命”。表3-155 经济济寿命分分析表（计计算结果果）三、所得税税和折旧旧对投资资影响的的案例 例3-4某某公司有有一台设设备，购购于两年年前，现现考虑是是否更新新。该公公司所得得税率为为40996，其其他有关关资料详详见表33-166。此外外假定两两设备的的生产能能力相同同，并且且未来可可使用年年限相同同，公司司期望的的最低报报酬率为为10%.表3-166 某公司司新、旧旧设备有有关数据据续前表 11打开开工作簿簿“投资决决策”，创建建新工作作表“投资决决策”。 22在工工

8、作表“投资决决策”中设计计表格，设设计好后后的表格格详见表表3-118。 33按表表3-117所示示在工作作表“投资决决策”中输入入公式。表3-177 单元元格中公公式这样便创建建了一个个固定资资产的投投资决策策分析比比较模本本，详见见表3-18。表3-188 投资决决策分析析表（模模本） 44在相相应单元元格输人人数据。5输人数数据完毕毕后，并并可看到到计算结结果，气气见表33-199。 66保存存工作表表“投资决决策”。表3-199 投资资决策分分析表（计计算结果果） 表表3-119中计计算结果果表明：更换新新设备的的现金流流出总现现值为339 1107.8元，比比继续使使用旧设设备的现现

9、金流出出总现值值35 9733元要多多出3 1344.800元。因因此，继继续使用用旧设备备较好。值值得指出出的是，如如果未来来的尚可可使用年年限不同同，则需需要将总总现值转转换成年年平均成成本，然然后进行行比较。四、风险调调整贴现现率法案案例下面将用EExceel来求求解例33-1.1打开工工作餐“投资决决策”，创建建新工作作表“风险调调整”。2在工作作表“风险调调整”中设计计表格，设设计好后后的表格格详见表表3-221.3按表33-200所示在在工作表表“风险调调整”中输人人公式。表3-200 工作表表中公式式注：函数NNPVAA为编者者自己开开发的一一个宏函函数，其其详细内内容见附附录“

10、外部函函数”。格式式为：NPVA (noo _ rissk, hass _ rissk, facctorr, nnyeaar, innit _ ccostt, fflowwin, poossiiblee)其中，nooriisk为为无风险险的最低低报酬率率数值单单元格；hass rissk为有有风险的的最低报报酬率数数值单元元格；nnyeaar为总总投资年年数数值值单元格格；faactoor为项项目变化化系数数数值单元元格；iinittcoost为为原始成成本数值值单元格格；fllowiin为营营业现金金流人数数值单元元格区域域，必须须为列区区域，单单元格区区域中的的值必须须为数值值型；ppos

11、ssiblle为取取得营业业现金的的概率数数值单元元格区域域，必须须为列区区域，单单元格区区域中的的值必须须为数值值型。这样创建了了一个固固定资产产投资的的风险调调整贴现现率法模模本，详详见表33-2110表3-211 工工作表“风险调调整”（计算算模本） 4。按按例3-1中提提供的数数据在表表3-221中的的产元格格区域BB3: G122和单元元格A115: D155中输人人数据后后便可得得到计算算结果，详详见表33-222。5保存工工作表“风险调调整”。表3-222 工作作表“风险调调整”（计算算结果） 表表3-222中的的计算结结果表明明：C投投资机会会所产生生的净现现值最大大，A投投资

12、机会会次之，BB投资机机会做所所产生的的净现值值最少。因因此，三三个投资资机会的的优先顺顺序为：CAAB.五、综合案案例 119977年1月月，ABBC飞机机制造公公司打算算建立一一条生产产线生产产小型减减震系统统。为珍珍，公司司要花费费1 0000万万元购买买设备，另另外还要要支付550万元元的安装装费，该该设备的的经济寿寿命为55年，属属于加速速成本回回收系统统中回收收年限为为5年的的资产类类别（此此案例所所用的折折旧率依依次为220%, 344%, 20%, 114%, 144%，此此折旧系系国外企企业使用用，对国国内企业业只需使使用相应应折旧方方法就算算出折旧旧率）。 该该项目要要求公

13、司司增加营营运资本本，增加加部分主主要用于于原材料料及备用用零件储储存。但但是，预预计的原原材料采采购额也也会增加加公司的的应付账账款，其其结果是是需增加加5万元元净营运运资本。 119966年，该该公司曾曾请咨询询公司为为该项目目进行了了一次论论证，咨咨询费共共计5万万元。咨咨询公司司认为，如如果不实实施该项项目，这这个仓库库只有被被卖掉。研研究表明明，除去去各项费费用和税税金后，这这个仓库库能净卖卖20万万元。 尽尽管该项项目投资资大部分分于19997年年间支出出，公司司原则上上假定所所有投资资引起的的现金流流量都发发生在年年末，而而且假定定每年的的经营现现金流量量也发生生在年末末。新生生

14、产线于于19998年初初可安装装完毕并并投人生生产。不不包括折折旧费在在内的固固定成本本每年为为1000万元，变变动成本本为销售售收人的的60%。公司司适用440的的所得税税。具有有平均风风险的投投资项目目的资本本成本为为10%0 55年后，公公司计划划拆除生生产线和和厂房，将将地皮捐捐赠给某某市作为为公园用用地。因因公司的的公益贡贡献，公公司可免免缴一部部分税款款。免缴缴额与清清理费用用大致相相等。如如果不捐捐赠，生生产设备备可以卖卖掉，其其残值收收人取决决于经济济状况。残残值在经经济不景景气、经经济状况况一般和和高涨时时分别为为50万万元、1100万万元和2200万万元。 工工程技术术人员

15、和和成本分分析专家家认为以以上数据据真实可可靠。 另另外销售售量取决决于经济济状况。如如果经济济保持目目前增长长水平，119988年的销销售收人人可达11 0000万元元（销售售量为11 0000套，单单价1万万元。）。55年中，预预计销售售量稳定定不变。但但是销售售收人预预计随通通货膨胀胀而增长长，预计计每年通通货膨胀胀率为55%。如如果19998年年经济不不景气，销销售量只只有9000套；反之，经经济高涨涨，销售售量可达达1 1100套套。5年年内各年年销售量量依据各各种经济济状况下下的19998年年的销售售水平进进行估计计。该公公司管理理人员对对经济状状况的估估计为：不景气气可能性性为2

16、55%，状状况一般般的可能能性为550%，状状况高涨涨可能性性为255%。 间间题如下下： 11假设设该项目目风险水水平与公公司一般般项目风风险水平平相同，依依据销售售量和残残值的期期望值，请请计算该该项目的的净现值值。 该该项目在在19999年发发生亏损损，请说说明负所所得税的的意义，这这种处理理对只有有一条生生产线的的新公司司是否合合适？咨咨询费是是否应包包含在项项目分析析中？ 22计算算不同经经济状况况下该项项目的净净现值，并并将他们们用各自自经济状状况的概概率加权权求得期期望净现现值，并并同第11个间题题比较说说明是否否一致。 33试讨讨论对一一个大公公司中的的许多小小项目进进行的概概

17、率分析析的作用用与对一一个小公公司的一一个大项项目进行行的概率率分析的的作用是是否相同同。 44假设设公司具具有平均均风险的的项目的的净现值值变异系系数为00.5-1.00。关于于项目的的资本成成本，公公司的处处理原则则是：高高于平均均风险碑碑目的资资本成本本为在平平均风险险项目的的资本成成本基础础上增加加2%，低低于平均均风险项项目的，则则降低11%。请请根据第第1个问问题所得得的净现现值重新新评价项项目的风风险水平平。是否否应该接接受该项项目？ 55如果果经济不不景气，项项目可在在19999年末末下马（不不能在第第一年末末下马，因因为项目目一旦上上马，公公司必须须履行合合同规定定的责任任和

18、义务务）。由由于设备备磨损不不大，可可卖得8800万万元。建建筑物（含含厂房）及及地皮出出售可得得税后收收人155万元。55万元的的营运资资本也可可回收。请请计算净净现值，并并说明这这个假设设对项目目预计收收益和风风险产生生的影响响。 66在投投资项目目分析时时，存在在两种风风险：总总风险和和市场风风险（用用a表示示）。请请说明本本案例评评估的是是哪一种种风险，并并讨论这这两种风风险及它它们与投投资决策策的相关关性。 77.假设设销售量量和残值值在销售售量1 0000套、残残值1113.55万元的的基础上上发生士士10%,士220，士士30的变动动。当销销售量变变化时，残残值不变变；反之之亦然

19、。做做现值对对销售量量和残值值的敏感感性，并并说明计计算结果果。 （一一）根据据案例提提供的信信息建立立计算净净现值的的模本 11创建建一个名名为“净现值值分析表表”的工作作表。 22在所所创建的的工作表表中设计计一个表表格，详详见表33-244. 33创建建模本。按按照表33-233所示在在工作表表“净现值值分析表表”中输人人公式。表3-233单元格格公式将单元格格C8中中的公式式复制到到单元格格区域CC8: F8中中的步骤骤为：选择单元元格C88;单击“编编辑”菜单，单单击“复制”；选择单元元格区域域C8: F88;单击“编编辑”菜单，单单击“粘贴”。其他复制类类似上述述过程。这样便创建建

20、了一个个模本，详详见表33-2440表3-244 计算净净现值的的模本这些单元元格需要要输人数数据。4保存工工作表“净现值值分析表表”。 （二二）计算算期望净净现值和和各种经经济状况况下的净净现值 在在上述模模本中数数据输人人单元格格中输人人不同组组数据，便便可计算算得到期期望净现现值和各各种经济济状况下下的净现现值，计计算结果果详见表表3-225、表表3-226、表表3-227和表表3-228。表3-255 期期望净现现值计算算结果表表 此行的的贴现系系数为四四舍五人人后保留留两位小小数的结结果，故故与第221行现现值的结结果有些些出入。表表3-225表表3-228,表表3-331和表表3-

21、333均存存在此问问题。表3-266 经经济不景景气下期期望净现现值计算算结果表表表3-277 经济一一般期望望净现值值计算结结果表续前表表3-288 经济商商涨期望望净现值值计算结结果表续前表 （三三）回答答第1-5个问问题 11表33-222的计算算结果表表明，净净现值为为6977 6888.660元。这这是期望望净现值值，是在在给定了了不同经经济状况况下现金金流量的的估计值值和每种种经济状状况发生生概率的的条件下下，并假假设该项项目具有有平均风风险的情情况下得得出的数数值。 如如果公司司有其他他盈利项项目，那那么20000年年末发生生的亏损损额被其其他项目目的利润润额抵偿偿，公司司应税收

22、收益总额额会降低低，减税税额即负负所得税税。如果果公司只只有这样样一个亏亏损项目目而没有有有利可可图的项项目半抵抵偿这部部分亏损损，那么么预计现现金流量量是不准准确的。在在这种情情况下，公公司只有有等到赚赚取了可可纳税的的收人后后才能提提供纳税税收益，由由于这种种收益不不能立即即成为现现实，那那么该项项目的价价值就降降低了。 咨咨询费是是沉没成成本，与与投资决决策无关关，不应应包含在在决策分分析之中中。 22从表表3-226、表表3-227和表表3-228中可可以看出出，经济济不景气气下净现现值为一一5311 2999元，经经济状况况一般情情况下净净现值为为6511 1119.550元，经经济

23、高涨涨情况下下净现值值为200198814元元。 期期望净现现值为6697 6888.622元00.255 x（一一5311 2998.778)0.55 x 6511 1119.55200.255 x 2 0019 8144.2221。该该结果与与表3-25的的计算结结果相同同。 33在现现实生活活中，经经济状况况可能在在估计范范围内任任意变动动，销售售量和残残值不可可能只表表现为三三种估计计值的一一种。因因此，依依据离散散数值计计算出来来的净现现值不可可能是真真正有用用的信息息。 具具有众多多小型项项目的大大公司和和只有一一个大型型项目的的小公司司相比较较，概率率分析对对后者显显得更为为重要。在在大公司司，某个个项目中中高估了了现金流流量可能能被另一一个项目目低估的的现金流流量抵销销，此外外，对某某个小型型项目现现金流量量的错误误估计不不可能像像对大型型项目现