我国基金管理行业规模发展与专业化前景

1、 Email: jil Tel:究部第 页 PAGE 15 报告时间：20 DATE yy-M-d 22-9-d TIME H:mm 11:06研究部第 页 我国基金管理行业规模发展与专业化前景本报告系巴曙松博士与陈华良、王超合作完成2007 年2 月277 日 专题研研究报告告2006 年证券券市场高高度景气气推动了了中国基基金行业业快速发发展，同同时也促促使基金金资产管管理规模模迅速扩扩大。基基金资产产规模扩扩大凸现现了行业业发展，但但也随之之提高了了运营难难度，除除了对投投资管理理提出更更高要求求，也使使营销、客客户服务务、市场场稳定等等面临更更大压力力。本报

2、报告借鉴鉴新古典典主义的的专业化化分工理理论，对对比海外外资产管管理经验验，初步步探讨规规模化发发展前景景这一具具有现实实意义的的重要问问题，认认为中国国基金管管理行业业的发展展必将走走向产品品开发、投投资管理理、营销销策略和和发展定定位等方方面的专专业细化化。2006 年证券券市场高高度景气气推动投投资者理理财需求求高涨，对对证券投投资基金金认同度度大幅提提升，基基金行业业实现跨跨越式发发展，扩扩张规模模几乎是是过去88 年的的总和，管管理资产产达到775000 亿元元；首发发规模已已经超过过了前33 年的的总和，接接近前44 年的的发行总总和。基基金平均均净值增增长率达达1022.688%

3、，全全年有1125 只基金金实现净净值翻倍倍。然而，在当当年行业业资产管管理规模模跃升771%的的同时，存存量基金金也经历历了巨额额的资金流出，全全年累计计赎回份份额高达达25664 亿亿份，平平均赎回回比率高高达500%.这这种双向向变动除除了实现现行业资资产的重重新分配配外，也也迅速改改变了不不同基金金产品管管理规模模的对比比，这随随之给走走向繁荣荣的中国国基金行行业提出出了国外外早已出出现并广广泛讨论论的问题题，即在在达到一一定程度度后，基基金管理理这一特特殊行业业是否具具有显著著的规模模效应；对于中中国的基基金管理理行业而而言，超超大规模模基金的的出现将将会带来来什么挑挑战；资资产管理

4、理行业的的规模之之惑又将将何以超超越。本本报告试试图借鉴鉴新古典典主义的的专业化化分工理理论，对对比海外外资产管管理经验验，初步步探讨这这一对中中国基金金行业发发展具有有现实意意义的重重要问题题。目 录一、巨型基基金带来来投资管管理的“规模之之惑”二、基金行行业规模模经济的的古典经经济学视视角三、中国基基金行业业未来发发展的专专业细化化之路（一） 在在基金产产品开发发环节实实现专业业细化 （二） 在在基金投投资管理理环节实实现专业业细化 （三） 在在基金市市场营销销环节实实现专业业细化 （四） 在在基金公公司发展展定位上上实现专专业细化化一、 巨型型基金带带来投资资管理的的“规模之之惑”200

5、6 年中国国基金行行业发生生的显著著变化之之一就是是单只基基金的规规模迅速速扩大，特特别是出出现了4419 亿基金金和大量量百亿基基金这类类的“巨无霸霸”。四季季度以来来，基金金发行规规模急速速扩张，111月份份当月115 只只结束募募集的基基金的总总规模达达到7661.559 亿亿，还出出现了南南方绩优优成长和和华夏优优势成长长两只百百亿基金金，基金金单天销销售规模模达到660 亿亿以上。此此后，基基金发行行的神话话再次被被狂热的的“基民”缔造，嘉嘉实策略略增长基基金单日日募集4419 亿，创创下了世世界纪录录，122 月的的市场再再次诞生生了另外外两只百百亿基金金，工银银瑞信稳稳健成长长和

6、鹏华华动力成成长，虽虽然在嘉嘉实创纪纪录发行行之后，证证监会开开始对基基金发行行速度进进行控制制，但是是基金公公司另辟辟蹊径，利利用对已已有基金金的持续续营销谋谋求规模模扩张，在在大比例例分红、费费率优惠惠、份额额分拆等等促销手手段的刺刺激下，原原有小基基金的份份额开始始飚升，南南方高增增长和易易方达平平稳增长长通过持持续营销销成长为为百亿基基金，大大成精选选价值也也达到了了九十亿亿的份额额，进入入20007 年年，封转转开的长长盛同智智基金也也实现了了百亿规规模，基基金业中中“巨无霸霸”的队伍伍在不断断壮大。图表1 百百亿以上上基金一一览（截截止20006 年底）基金名称基金份额（亿亿份）基

7、金名称基金份额（亿亿份）1 嘉实策略增增长419.224899 7 华夏现金增增利123.333622 2 华夏优势增增长154.006522 8 长盛同智优优势成长长117.994122 3 易方达平稳稳增长140.220566 9 南方高增长长117.112011 4 工银瑞信稳稳健成长长135.555099 10 鹏华动力增增长110.222733 5 南方绩优成成长133.663655 11 大成积极成成长106.112033 6 广发策略优优选132.554822 12 南方现金增增利105.5517 数据来源：Winnd 资资讯长期以来，追追求规模模的扩张张一直是是我国基基金业发发

8、展的战战略目标标之一，通通常认为为基金业业存在规规模经济济，管理理资产规规模的成成倍扩张张，并不不需要投投入额外外的固定定成本和和人力成成本，运运营成本本与规模模之间存存在显著著的负相相关关系系，而收收入则随随着基金金规模同同比例增增加，正正是这一一关系使使得大部部分新进进入的基基金公司司把规模模扩张作作为第一一要务，将将公司内内有限的的资源过过多地用用于强化化市场销销售力量量，有些些公司市市场部的的人数甚甚至占到到了公司司员工的的一半以以上，但但是此消消彼长，销销售能力力的扩张张是以影影响产品品设计和和投资研研究能力力的正常常发展为为代价的的，最终终导致了了基金公公司市场场销售能能力强大大，

9、但是是产品缺缺乏特色色，业绩绩也差强强人意，在在这一情情形下，销销售能力力的增强强可以在在短期内内为基金金公司带带来规模模的扩张张，获得得比较高高的基金金首发规规模，不不过这一一规模增增长难以以持续，如如果产品品缺乏特特点或不不满足投投资者需需求，投投资管理理能力薄薄弱，基基金业绩绩落后，最最终短期期内涌入入的资金金还是会会不可避避免的流流失，如如此一来来，非但但没有获获得规模模增长，反反而损害害了公司司的市场场形象，受受到投资资者的抛抛弃，进进一步造造成规模模缩水。尽管20006 年年证券市市场转暖暖为基金金业带来来了空前前的规模模扩张浪浪潮，但但规模并并不是基基金公司司盈利特特别是长长远发

10、展展的基础础，能够够提供专专业的投投资理财财服务才才是基金金公司存存在的根根本，如如果产品品设计和和投资管管理能力力不能跟跟上规模模同步扩扩张，只只能重蹈蹈覆辙，而而且规模模增长的的越快，未未来的赎赎回也会会更加凶凶猛，基基金公司司是最终终受害者者。首先先，巨型型基金在在投资管管理策略略上会面面临较大大挑战。国国内基金金投资管管理都相相对注重重选股策策略，注注重公司司价值面面的挖掘掘，但研研究认为为规模是是选股策策略的杀杀手，因因而有“规模的的诅咒”一说。小小资金可可以更灵灵活性选选择股票票，但是是当资金金到一定定规模后后，可选选择的股股票范围围越来越越少，一一个100 亿美美元的基基金如果果

11、有股票票的买入入数量限限制，他他的选择择余地可可以有118500 只公公司。但但是当基基金规模模到2000 亿亿，他的的可选择择余地降降低到1180 只股票票。另外外是大资资金的交交易成本本会上升升，可能能吞掉一一年2%的额外外收益。这这增加了了战胜市市场的难难度，而而尤其是是公募基金需要要的是相相对排名名或者与与市场基基准做比比较。而而另一方方面，巨巨型基金金在面临临规模尚尚不大的的市场时时建仓和和调仓尤尤其受限限制，嘉嘉实基金金在发行行后的建建仓策略略几乎成成为全市市场猜测测和关注注的对象象，以至至此前该该公司发发行基金金的重仓仓股亦成成为炒作作对象，该该基金建建仓的难难度无疑疑要大于于其

12、他基基金。其其次，巨巨型基金金面临更更大的客客户服务务压力。规规模扩张张不仅仅仅给基金金投资运运作带来来压力，而而且意味味着持有有人数量量的增加加，对基基金公司司的客户户服务形形成更为为直接的的压力。220066 年新新增基金金开户数数突破了了7000 万户户，基金金新增开开户数超超过A 股新增增开户数数的1.65 倍，创创下了历历年之最最，面对对汹涌而而来的基基民，不不少基金金公司的的客服人人员储备备和客服服配套措措施已经经明显跟跟不上，客客服人员员配备不不足，基基金公司司中即使使是客户户服务发发展较快快的，客客服人员员也不过过20人人左右，而而今原来来的客服服人员要要面对成成几何数数字增长

13、长的投资资者，其其中的大大部分都都是对基基金较陌陌生的新新基民，难难免会力力不从心心，因而而出现客客户服务务热线电电话无法法接通、回回答问题题不准确确等客服服质量下下降的现现象也就就不足为为奇了。再再次，在在不成熟熟的市场场巨型基基金的出出现可能能会加剧剧市场波波动。有有研究表表明，基基金并不不完全是是稳定和和促进市市场成熟熟的决定定力量，相相反，在在波动剧剧烈、投投机氛围围浓厚的的市场上上，基金金会因短短期业绩绩压力等等因素选选择与市市场共振振，在市市场上涨涨时基金金能够掌掌握市场场主导权权，但是是市场下下跌也会会导致基基金之间间发生竞竞相杀跌跌的“羊群效效应”。以韩韩国为例例，在上上世纪8

14、80 年年代中期期和900 年代代中后期期，韩国国基金资资产规模模接近股股市总市市值，但但在一个个投机氛氛围浓厚厚的市场场上，基基金规模模的过度度扩大和和行业自自身的不不完善放放大了市市场的缺缺陷，导导致韩国国市场在在过去20 余余年间波波动剧烈烈。最后后，在不不成熟的的投资者者结构下下，巨型型基金的的投资管管理难度度可能带带来更大大的社会会不稳定定性。尤尤其在目目前的国国内资产产管理市市场，普普通居民民对理财财产品的的认识还还很粗浅浅，多数数不具备备基本的的金融投投资知识识，对于于基金产产品的特特性与功功能了解解甚少，这这种持有有人知识识结构对对于巨型型基金而而言也难难免承受受规模波波动带来

15、来的操作作压力。今今年初市市场出现现回调，基基金重仓仓股处于于跌幅前前列，其其背后重重要原因因就是持持有人不不稳定申申购赎回回，巨型型基金由由于体积积庞大，改改变持仓比例和结结构的成成本尤其其巨大。因此，不难难看出基基金业规规模经济济的实现现需要严严格的前前提条件件，从宏宏观市场场环境条条件来讲讲，需要要股票市市场处于于相对发发达、理理性的阶阶段，投投资者成成熟程度度较高，主主要通过过基金进进行间接接投资，长长期投资资基金的的理念深深入人心心；从基基金公司司的微观观条件来来讲，需需要产品品设计、投投资管理理和客户户服务能能力的同同步提高高，能否否实现规规模经济济，很大大程度上上依赖于于公司自自

16、身的竞竞争条件件。二、 基金金行业规规模经济济的古典典经济学学视角关于基金业业规模经经济的问问题，有有研究发发现，虽虽然基金金平均成成本随基基金资产产规模的的增大而而逐渐减减少，但但当资产产规模超超过一定定阀值后后，下降降的趋势势就不再再明显，根根据美国国基金市市场的实实证结果果，单只只基金资资产规模模超过1100 亿美元元后，平平均运营营费用开开始不再再下降。其其实对于于基金业业而言，考考虑到多多种绩效效因素，基基金规模模与成本本收益之之间的关关系要更更为复杂杂，并不不是规模模收益递递增、不不变、递递减三个个阶段所所能简单单概括的的。规模模经济是是一个很很模糊的的概念，传传统经济济学认为为，

17、当企企业产量量随着企企业规模模扩大而而提高的的比例超超过了各各生产要要素投入入提高的的比例时时，就存存在规模模经济，关关于生产产效率的的提高只只是笼统统的解释释为规模模扩大可可以使用用更先进进的设备备和技术术，并没没有进行行严格的的数学证证明。杨杨小凯运运用角点点解的超超边际分分析法，解解决了长长期困扰扰经济学学理论界界的“将分工工思想予予以数学学表达”这一难难题，并并开创和和发展了了新兴古古典分工工理论。根根据他的的理论，规规模经济济是当年年马歇尔尔试图运运用数学学化模型型解释古古典经济济学中关关于专业业化分工工好处的的理论时时，受制制于当时时数学方方法的落落后而放放弃，但但为了便便于阐述述

18、而引入入的概念念，但是是这一概概念掩盖盖了规模模扩大背背后的由由于专业业分工加加强而促促进了生生产力的的提高的的实质。在杨小凯的的专业化化分工经经济框架架中，个个人专业业化水平平决定社社会的分分工水平平和生产产效率，下下图反映映了随着着个人专专业化水水平提高高，对社社会生产产、市场场交易的的促进过过程。在在a 图图中，每每个人自自给所有有的商品品，从而而没有市市场交易易，经济济被分割割成四个个单元，每每个商品品有四个个生产者者，由于于个人将将有限的的时间都都用来生生产所有有产品，每每个产品品的专业业化程度度低，整整个社会会的生产产水平也也比较低低。在bb 图中中，每个个人生产产的商品品数量从从

19、四种降降到三种种，因此此相对于于图a，每每个人的的专业化化和生产产力水平平己经提提高，两两种商品品的市场场就从分分工中出出现，而而交易次次数和交交易成本本提高，但但单位商商品生产产者人数数减少，生生产集中中度提高高。由于于分工中中出现两两个不同同的职业业，经济济结构的的多样化化程度随随着个人人专业化化水平的的提高而而提高。在在c 图图中，每每个人完完全专业业于生产产一种商商品。个个人把所所有时间间集中在在一个产产品的生生产上，通通过熟能能生巧掌掌握更多多的经验验使该种种产品的的劳动生生产率以以及专业业化程度度提高，并并且在自自由的市市场下，各各种商品品进行商商业交换换。分工工使整个个社会的的生

20、产力力提高，同同时，市市场一体体化程度度，市场场数目，经经济结构构的多样样化程度度也相应应提高。图表2 规规模经济济的专业业化分工工经济框框架资料来源：杨小凯凯“新兴古古典分工工理论”而工业化的的过程正正是由生生产体系系中个人人或部门门的专业业化水平平增加，迂迂回生产产链的链链条数增增加、每每个链条条的产品品种类数数增加、生生产力和和人均真真实收入入增加、市市场网络络扩张以以及企业业制度随随交易条条件改进进而出现现并发展展的。迂迂回生产产方式作作为工业业部门中中分工的的最大特特点，其其发展使使得产业业链纵向向和横向向间的分分工加深深，产品品生产链链条上由由企业专专业化运运作进而而形成分分工的价

21、价值网络络，在这这一交互互式网络络下，不不同的经经济角色色潜入网网络的不不同节点点，每一一种活动动都被专专业提供供商共同同合作来来创作价价值。这这一过程程的外在在表现为为生产力力提高的的程度高高于生产产要素投投入的提提高程度度，即实实现了规规模经济济，由上上述分析析可见，规规模经济济的实现现，并不不是依赖赖于生产产要素投投入的低低水平增增加，而而是产业业链纵向向和横向向间的分分工加深深和细化化。运用用专业化化分工理理论对基基金产业业进行分分析，基基金业的的最终产产品是面面向投资资者提供供的专业业化理财财服务，其其生产过过程可以以分为产产品开发发、投资资管理和和市场营营销三个个主要环环节，而而每

22、个环环节内部部存在多多个迂回回生产环环节，基基金业专专业化分分工水平平的提高高表现为为，在上上述三个个环节内内部细分分的迂回回生产环环节不断断增加，既既有横向向扩展，也也有纵向向深化，推推动基金金业生产产能力不不断提高高。只有有在基金金业分工工水平不不断提高高的前提提下，资资金规模模的扩张张才能得得到充分分利用，进进而实现现规模经经济。从从理论上上来看，基基金业规规模经济济的实现现途径并并不是增增加资金金规模，而而是通过过不断的的提高基基金业的的专业分分工水平平，增强强基金业业的生产产力实现现的，这这一结论论把原本本模糊和和笼统的的增加资资金规模模的策略略变得更更加具体体和细化化，有助助于基金

23、金公司明明确未来来的发展展方向。三、 中国国基金行行业未来来发展的的专业细细化之路路通过对理论论和实际际两方面面的分析析，我国国的基金金行业已已经不能能单纯追追求规模模至上的的发展战战略，应应该逐步步转变为为以分工工细化为为手段的的生产力力增强战战略。目目前我国国基金业业的专业业化分工工水平尚尚不发达达，基金金公司内内部生产产环节的的划分还还十分粗粗糙，未未来的提提高空间间十分广广阔，产产品开发发、投资资管理和和市场营营销三个个环节的的专业化化分工水水平都有有待进一一部提高高。（一） 在在基金产产品开发发环节实实现专业业细化目前我国的的基金产产品分类类体系沿沿用了美美国的标标准，根根据投资资范

24、畴划划分为股股票、债债券、混混合、保保本和货货币市场场基金，在在每个子子类中再再根据投投资策略略和投资资目标进进行细分分。但是是在细分分环节上上，我国国基金业业存在很很大欠缺缺，以股股票型基基金为例例，绝大大部分的的基金都都是没有有特殊投投资限制制的一般般性股票票型基金金，数量量众多，产产品趋同同，竞争争十分激激烈，而而在美国国基金业业占有相相当市场场份额的的特殊投投资方向向基金却却罕见踪踪迹。在美国特殊殊投资方方向基金金分为国国际（地地区）股股票基金金（reegioonall fuund）和和行业基基金（ssecttor funnd）两两大类。国国际（地地区）股股票基金金投资于于某些特特定地

25、域域的股票票，比如如新兴市市场基金金（Emmerggingg Maarkeets Funnds）、大大中华地地区（CChinna RRegiion Funnd）基基金等；行业基基金通常常投资于于某些特特定的行行业和部部门，比比如公用用事业基基金（UUtillityy Fuund）、健健康生物物基金（HHeallth/Biootecchnoologgy FFundds）等等，以期期从行业业的高速速增长中中获得超超额收益益，可以以避免过过于集中中投资单单个公司司而承担担较高的的风险。从从投资角角度考察察，行业业基金是是平衡投投资收益益和风险险的一种种投资策策略；从从基金产产品设计计角度考考察，行行

26、业基金金是基金金投资领领域细化化的产品品模式。对于我我国而言言，由于于存在着着资本管管制，国国际股票票基金暂暂不可行行，但是是行业基基金应该该受到国国内基金金业的重重视，成成为专业业化分工工提高、产产品细化化的重要要方向，不不仅可以以避开一一般性股股票基金金的激烈烈竞争，而而且也符符合国内内基金公公司的投投资研究究能力，目目前国内内基金公公司研究究部的人人员普遍遍配备不不足，无无法覆盖盖到所有有行业，只只是集中中于几个个行业，在在这一研研究资源源禀赋下下，发展展行业基基金是国国内基金金公司的的现实选选择，将将研究力力量集中中于少数数行业，可可以获得得优秀的的投资业业绩，充充分发挥挥专业化化优势

27、。另另一方面面，基金金产品开开发的专专业细化化也包括括开发需需求导向向型基金金。需求求导向型型基金专专注于满满足某一一类投资资者的需需求，例例如生命命周期基基金、教教育基金金等。这这类基金金与一般般基金不不同，不不是以战战胜业绩绩基准，获获得超额额收益为为目标，而而是通过过专家理理财帮助助投资者者实现家家庭中长长期的理理财规划划，其通通常都有有一个目目标期限限，基金金经理会会随着时时间动态态调整投投资组合合，股票票投资比比例逐渐渐下降，固固定收益益投资比比例逐渐渐上升。表表面上看看，是从从一只股股票型基基金逐渐渐变成货货币型基基金，而而本质上上是根据据投资者者在人生生不同阶阶段的风风险收益益的

28、需求求，从特特定的投投资群体体需求出出发设计计的创新新产品。这这类基金金产品可可以弥补补基金同同保险和和银行在在家庭理理财产品品方面的的差距，保保险公司司提供了了养老保保险、子子女教育育金保险险，银行行则开办办了教育育储蓄，目目前这两两部分产产品在国国内拥有有很大的的市场规规模，基基金产品品与其相相比占有有很大优优势，收收益率高高、缴费费方式灵灵活、变变现成本本低、流流动性好好，我国国目前只只有汇丰丰晋信220166 和大大成财富富管理220200 这两两只生命命周期基基金，教教育基金金还没有有公司涉涉足，这这一领域域还将有有广阔前前景。（二） 在在基金投投资管理理环节实实现专业业细化投资管理

29、能能力是基基金公司司的安身身立命之之本，各各家基金金在产品品和业绩绩排名方方面的竞竞争实质质是投资资管理能能力的竞竞争，目目前投资资管理能能力还停停留在十十分初级级的阶段段，主要要采用资资产组合合的分散散化投资资，在不不同类型型资产上上进行配配置，但但是这远远远不足足以满足足投资者者的风险险收益需需求，现现有的分分散化投投资组合合在面临临整体市市场下跌跌的系统统性风险险时的无无能为力力充分体体现了投投资能力力存在的的缺陷。而而在发达达基金市市场中，公公募基金金的投资资管理能能力开始始进行横横向扩张张，从传传统的股股票和债债券市场场延伸到到金融衍衍生工具具市场、实实业投资资等领域域，借助助于这些

30、些另类投投资产品（allterrnattivee innvesstmeent）来来实现基基金公司司投资能能力的增增强，投投资策略略中开始始重视对对对冲（hhedgge）工工具的积积极应用用，以此此来提高高对系统统性风险险的规避避能力，同同时通过过投资另另类投资资产品，还还可以获获得更高高的收益益水平。对对于国内内基金公公司来说说，应该该及时把把握住国国内股指指期货推推出的契契机，提提高自身身在利用用股指期期货进行行主动性性风险对对冲的时时机把握握、投资资组合构构建以及及风险管管理能力力，尽快快在这一一细分投投资领域域形成专专业化优优势。此此外，对对投资能能力的纵纵向分解解也是提提高专业业化的一

31、一种途径径。投资资专业化化的高级级阶段是是实现对对投资能能力纵向向的分解解，即将将基金的的收益分分解为AAlphha 和和Betta 两两部分，换换句话说说，基金金公司的的投资能能力将被被分解为为获得积积极收益益Alppha 的能力力和获得得市场收收益Beeta 的能力力两部分分。得益益于金融融衍生工工具的应应用，目目前国外外的一些些大型养养老基金金和资产产管理公公司正在在经历了了一个投投资策略略的再构构造过程程，其投投资思路路和资产产配置方方法与传传统的投投资方法法相比已已经发生生了很大大的变化化，其中中的核心心就是AAlphha 和和Betta 的的分离，投投资策略略的演变变也推动动了投资

32、资部门的的变化，从从一个整整体划分分为三个个部分：Betaa 团队队，其投投资目标标是以最最低成本本获得市市场收益益，主要要通过程程序化交交易、EETF 基金、和和股指期期货等投投资工具具低成本本获得市市场收益益。Alphha 团团队，基基金公司司投资能能力的核核心部分分，集中中了最主主要的投投资研究究力量，其其投资目目标是通通过基金金经理优优秀的研研究能力力和卓越越的投资资技能获获得超额额收益，并并运用股股指期货货、互换换合约、期期权等金金融衍生生工具将将Alppha 分离。组合团队队，根据据投资者者的需求求，实现现Alppha 和Beeta 的有效效组合。借鉴海外基基金业投投资管理理领域最

33、最前沿的的变化，可可以为我我国基金金业投资资管理专专业化分分工的提提高指引引方向。（三） 在在基金市市场营销销环节实实现专业业细化营销专业细细化首先先是营销销部门的的独立化化生存。基基金公司司原来负负责基金金销售的的市场部部门将会会逐步增增加职能能，变为为营销部部门，与与产品设设计、投投资管理理一并成成为基金金公司最最重要的的职能单单位。营营销部将将不再单单纯扮演演向投资资者推销销现成的的基金产产品的推推销员角角色，而而是变成成连接投投资者和和基金公公司的媒媒介，将将原本简简单的销销售工作作进行细细分，在在前端需需要及时时掌握市市场需求求的变化化，与设设计部门门协作进进行产品品设计，向向设计部

34、部门传达达投资者者的需求求；在后后端则要要承担品品牌建设设的工作作，通过过媒体宣宣传、投投资者教教育等活活动向投投资者推推广公司司的投资资理念和和投资风风格，使使公司的的品牌深深入人心心。其次次是营销销渠道细细分化和和多层次次化。美美国有着着最发达达的基金金产业，其其营销渠渠道经过过多年的的发展已已经形成成了高度度专业化化分工、多多层次的的分销渠渠道，充充分发挥挥不同机机构的专专业优势势，使基基金公司司能够获获得更多多的潜在在投资者者，同样样也使投投资者可可以选择择适合自自己需要要和喜好好的基金金营销服服务的类类型和层层次。美美国共同同基金业业蓬勃发发展的过过程，同同时也是是其营销销渠道不不断

35、丰富富和不断断深化的的过程，在在这一过过程中，营营销渠道道的专业业分工得得到很大大程度的的体现，以以专业咨咨询机构构为代表表的第三三方中介介逐渐成成为主要要的营销销模式，占占整个市市场销售售份额高高达722%。图表3 美美国基金金营销渠渠道变化化情况目前我国的的基金营营销渠道道还处于于美国660 年年代的水水平，主主要依靠靠基金直直销和银银行券商商代销，其其中银行行是最重重要的渠渠道，占占到了每每年基金金销售额额的一半半以上，主主要是因因为在我我国的金金融体系系中，银银行支配配大部分分的金融融资源，拥拥有其他他金融机机构无法法比拟的的众多网网点和客客户基础础，这决决定着银银行在较较长一段段时期内内仍是基基金营销销的主渠渠道。但但是营销销