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文档简介
1、2012年棉花市场价格走势分析与预测中国农业网 2011-12-28 信息来源:三农直通车 HYPERLINK /ifm/consultation/2011-12-28/213182.shtml# l # 打印 HYPERLINK javascript:window.close() 关闭 HYPERLINK /I/ifm/consultation/2011-12-28/213182.shtml-2012年棉花市场价格走势分析与预测.shtml 查看评论 HYPERLINK /board.aspx?boardid=27 进行讨论 HYPERLINK / 专家答疑 HYPERLINK javasc
2、ript:window.external.addFavorite( 加入收藏夹 HYPERLINK /mail/mail1.asp?t_name=2012年棉花市场价格走势分析与预测 推荐给朋友 HYPERLINK / 发布类似信息 HYPERLINK /ifm/consultation/2011-12-28/213182.shtml# l # o 點擊以繁體中文方式浏覽 繁體中文投资要点2011年棉花市场从上一年的上涨尾声转入单边下挫态势,四季度在国家收储价附近止跌企稳,陷入量能低迷的窄幅振荡行情;2011/2012年度全球棉花供应宽松,需求受宏观影响将出现萎缩,全球期末库存出现近三年来的首
3、次恢复性增长,中国、美国以及印度期末库存均为三年来高位。中国收储政策有望改变棉花市场过度宽松的棉花流通状况,造成明年年中前后国内资源尤其是高等级资源相对性紧张的态势。2012年市场潜在下行风险主要是宏观面继续恶化、印度棉出口对国际市场的冲击,时间节点上主要关注2012年3月份、6月份前后,以及10月份前后是否会出现相对利空的消息。基于中国收储以及稳定种植促进行业健康发展的需求,棉花2012年更多将呈现出有底部支撑的正常性走高态势,但高度有限。投资者需要把握波段性的市场机会:明年3月份、45月份、69月份、1012月份分阶段关注市场机会。行情回顾三农直通车综合报道:承接2010/2011棉花年度
4、的上涨尾声,2011年棉花市场整体呈现出单边走低态势,大致分为三个阶段。图1郑棉连续合约走势(20102011)1.3月份以前继2010年涨势,ICE期棉连续合约从140美分启动并不断走高,最高攀升至219美分,带动国内郑棉上冲至2月中旬高点34500,与2010年11月10日的33720形成双顶。此后一段时间,尽管国内市场氛围仍趋高涨,甚至有机构预期棉价会攀升至3800040000关口,但期棉自此步入下行通道。2.3月份9月中下旬3月份以后,棉价呈现波浪式单边下跌格局。随着消费3月份开始走差,尤其是4、5月份企业开始减产停产,棉花价格不断走低。虽然受成本因素支持,价格在整数位及心理关口出现短
5、暂企稳,但重压之下,加上2011年度丰产预期,价格下跌持续至本棉花年度(2011/2012年度)首月,企稳于国家收储价19800元/吨附近。3.9月底年底系统性风险爆发,周边商品市场普遍下挫,棉花市场受国家19800元/吨收储价保护,多次触及后反弹,较其他商品抗跌,同时由于波动幅度受限,市场参与度大幅下降。重点因素分析一、供需分析:供应稳定而需求不定1.全球供需:供应宽松,需求萎缩图2全球棉花供需变化(19602011)供应方面,尽管美国出现减产,但中、印、巴等国增产,令全球总产量较上年度增加177万吨至2687万吨,为历史最高值。需求方面,全球主要消费国均出现缩减,总需求降至2424万吨,缩
6、减近62万吨。后市的变数主要在于:供应由于中国国家储备的大规模收购,市场可流通量发生的变化;需求则是一降再降,何时会启动,需要关注。2.全球主要国家库存变化图3全球棉花期末库存(19602011)图4美棉期末库存(19602011)表1美国棉花出口签约及装运对比注:截止到12月1日当周,美国棉花年度总第18周全球期末库存较上年度大增265万吨至1255万吨,为近3年来高位,12月份,美国农业部本棉花年度已经连续三次调增全球期末库存。分国别来看,中国库存会进一步增加,打破之前连续三年消耗减少状况。美国库存由于大量签约并提前转移至中国,后市需要看其装运进度,以及类似2011年上半年的取消订单现象是
7、否再次发生,毕竟2012年配额数量实在难料。另据美国农业部(USDA)统计,截止到12月1日当周,本年度中国累计签约美棉122.3万吨(包括59.5万吨结转库存),累计装运量17.4万吨,仅占签约量的14。从这一点来看,中国提前大量签约,美棉出口利好提前兑现,可能导致后期美棉失去最大的支撑因素。印度丰产压力和中国大量签约美棉,可能令印度棉2012年上半年出口需求下降,从而在印度国内形成高库存,加上本身消费不佳,后期可能对国际棉价形成打压作用。图5印度产量、消费及出口量变化(19602011)二、中国棉花需求分析1.需求量分析图6中国棉花消费量变化(19902011)根据对典型企业的调查,笔者预
8、计2011年912月和2012年13月,每月用量在60万吨,本年度其余5个月,每月80万吨,加上其他消费,问题可能在850万吨左右,很难超过900万吨。目前主要机构预估仍属偏高水平。图7中国棉花产销变化产量方面,笔者预估本年度产量为720万吨,消费为850万900万吨,差值130万180万吨,如果年度进口达到320万吨,则前几年消耗库存会大量补上,从而对后续13个棉花年度产生影响。2.替代品价差、纺企利润偏低压制企业原料采购积极性图8棉花与涤纶短纤价差(2001.082011.12)正常二者价差在30004000元/吨,在2011年年初一度扩大至16000元/吨以上,恢复至6000元/吨附近后
9、,再次扩大至800010000元/吨,如果这一局面持续下去的话,企业可能会继续增加棉花替代品的使用比例。图9棉价与粘胶短纤价差(2001.082011.12)在正常情况下,粘胶价格高于棉花价格,目前为倒挂,棉花高出粘胶3000元/吨以上。从前景看,涤短、粘胶价格难以明显启动,棉花有国家底价保护,总体看棉花仍无优势。进入本年度以来的4个月里,纺企客观现状是维持偏低库存,甚至是近年来同期低位,但利润维持在3.5附近,低于正常时期58的利润水平,制约其采购、扩大规模生产。企业基本仍处于减产、限产状态,加上需求心理不振,在买涨不买跌的情况下,企业没有备货的积极性。3.下游纺织服装出口图10全国纺织服装
10、出口额月度对比变化2011年111月,中国纺织服装出口额达到2262.1亿美元,超过了2010年全年2065.38亿美元的历史纪录出口额。但2012年中国对外出口贸易将不佳,纺织服装出口同样面临困境。首先是整体棉花成本被人为政策抬高,高于东南亚印度、巴基斯坦20003000元/吨,甚至更高;其次是产业转移的考虑,即便没有原料成本,人工成本、人民币汇率、资金紧张等都高于东南亚其他国家,企业兼并等结构调整将拉开,要承认,棉花行业将在2012年经历阵痛。三、中国棉花政策分析1.储备政策:限定波动空间,贵在持续图11中国棉花价格指数(CCINDEX)最近4次国家收储分别是2006年底、2007年年中、
11、2008年年底以及2011年9月份开始的本轮临时敞开收储。尽管某些年份收储启动初期棉花价格有所走低,但总体对后期棉花市场价格形成较大的支撑。图122001临时收储量、价走势对比截止到2011年12月12日,2011年度临时收储量累计达到了143万吨,初步估计,至2012年3月31日收储结束,总收储量有望达到250万300万吨,加上进口货源,国储将保持在350万400万吨的历史高位储备量,对市场流通资源量,尤其是高等级资源量将形成重要影响。2.2012年收储政策思考根据2011年度收储量、国储容量、周边商品比价、种植积极性以及2011年9月份的电视电话会议分析,2012年3月份国家有望公布新的收
12、储政策,估计会在19800元/吨基础上进一步提高。由于本年度籽棉收购价平均在3.8元/斤左右,同比去年下降30,从国家棉花监测系统中心年底前对部分地区种植意向调查来看,多数地区种植意向下降。若国家明年4月份前后棉花种植时没有切实的激励性措施,我国棉花种植面积下降的概率非常大。图13籽棉收购均价及折算皮棉成本价(19982010)因此,总体上,国家推出收储政策对市场特殊时期起到了稳定信心的作用:2011年国家拿出大量资金稳定经营、稳定种植,但要做到行业的长期健康有序发展,政策要做到能坚持、够长远,否则只是改变阶段性供应,要在需求未真正有效启动之前,避免积压的矛盾最终报复性爆发。3.2012年配额
13、变数较大,企业贸然签约风险增大图14中国棉花配额发放量变化(20002011)基于国家对国内棉花种植的保护,预计2012年配额发放的时间以及数量存在很大变数,引发配额可能成为稀缺资源,外棉进口价格测算的不确定较大,进口企业要做到心中有数,这也是最终引导内外盘价格走向回归之路的关键。四、资金面分析1.国内:高涨过后重回低迷格局图15郑棉上市以来成交及持仓变化(2004.062011.12)在2010年9月2011年9月长达一年的交投活跃之后,由于本身基本面多空互现、国家启动19800元/吨保护性收储政策,棉花在1980021000元/吨之间窄幅振荡,资金回报率大幅下降,未来看涨看跌空间受限,棉花
14、步入了新的低迷期。2.国际:CFTC基金缺乏持仓信心图16ICE期棉基金持仓与价格对比图总体看,在国际市场缺乏刺激因素、宏观面不佳、美棉出口签约高峰已过以及印度棉后期出口任务较重情况下,CFTC基金在本年度后期难以重拾太多的看涨信心,净多持仓继续处于缩减过程,不排除自2009年3月份之后基金净持仓再次进入净空头率的可能。五、宏观面分析:关注焦点及其问题的演化2011年年末欧洲主权债务危机仍在发酵,同时2012年上半年欧元区大量债务集中到期,而欧元区推行财政一体化的举措显然在时间周期上仍过于缓慢。从这一点来看,欧元区最困难的时候显然并未到来,包括可能出现的银行风险问题、主权国家债务违约问题等,从
15、这方面看2012年仍不乐观。中国方面,一些先行指标走差,出口面临困境等的实质问题已经提前令决策者将政策转向了宽,2012年注定也是考验中国政府的重要一年。但近几年积累的长期问题和政府换届的求稳局面,使上半年很难出现2009年初的激进性举措。不过,目前市场报道的中国困境与官方对外描述的存在较大出入,中国经济的发展仍在控制之中,中国市场对于全球的影响将由以往的促进变为中立。美国方面,2011年年中以后GDP持续P攀升,部分先行指标向好,加上全球资金回流美国本土,成为市场亮点,预计2012年较长时间内仍将维持这种局面。2012年是美国大选之年,困扰美国的很多问题都将成为政治筹码,经济维持复苏,美联储
16、QE3也会变得摇摆不定,“静观其变”仍是美国坐收渔利的政策制定原则。六、美棉技术分析图17美棉指数月K线走势(19772011)从19772011年美棉指数长周期看,美棉在5080美分区间为大概率区间,2850美分往往是经济陷入衰退或出现金融危机,8095美分甚至95美分以上需要宏观面、基本面均出现共振性的极度利好;在经历了2010/2011年度暴涨暴跌后,当前美棉步入8090美分的历史偏高区域运行,考虑美元因素、种植成本、通货膨胀等,此价位区域为相对合理的价值区间。另外,美棉一般56年为一轮完整的涨跌周期,如19982003年、20032008年、20082012年。美棉高点的出现以15年作
17、为一个大周期,图形上1980、1995以及2010年分别出现过96、95以及186美分/磅的高点,照此推算,期棉的下一次高点要到2025或2026年。从周期的角度看,美棉接下来可能要步入长期的区间波动。主要结论基于上述分析,2012年中国棉花市场政策、下游纺织品服装的需求变化、国际印度棉的出口销售及库存、宏观环境的演进等将成为制约棉市行情的几大因素。投资者应更多关注棉花市场的波段性投资机会:明年3月份之前,投资者应关注收储量、现货市场变化、高等级棉缺口状况和国家2012年收储政策;45月份是中国棉花种植季节,炒作种植面积加上进入传统的采购消费旺季,棉花更多将呈现企稳反弹局面;69月份需要关注国
18、家是否增发配额?数量如何?如何保证纺企正常的用棉需求?抛储状况和包括天气变化等,将更多体现为压制棉花反弹;912月份要关注2012年度全球棉花产量状况、全球宏观面改善情况等,棉花市场将摆脱暴涨暴跌的阴影,进入新的价格演变过程。从区间预测来看,我们预估郑棉明年运行区间将维持在1900023000区间,主要运行区间可能保持在1980021500区间。向下突破的风险,主要是系统性风险急剧恶化,全球衰退,商品比价走低;向上突破则主要寄望全球救市,难度相当大。本信息仅供参考,使用前请核实。【相关文章】 HYPERLINK /ifm/consultation/2012-2-17/216535.shtml
19、郑棉大幅回落 期现价差 HYPERLINK /ifm/consultation/2012-2-17/216533.shtml 加速下跌 郑棉单边下挫 HYPERLINK /ifm/consultation/2012-2-16/216433.shtml 市场走强或给郑棉带来支 HYPERLINK /ifm/consultation/2012-2-16/216432.shtml 郑棉上方承压调整 HYPERLINK /ifm/consultation/2012-2-16/216381.shtml 种植面积下降助力棉花价 【文字广告】 HYPERLINK /admanage/handel_ad_Te
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