财务管理基础章后习题答案

1、答案第一章单项选择题1.C 2.B 3.A 4.B 5.D 6.D 7.A 8.B 9.C 10.C 多项选择题1.ABC 2.AC 3.ABCD 4.ABC 5.ABCD 6.ABCD 7.BD 8.ACD 9.ABC 10.ABD 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 答案第二章单项选择题1.B 2.A 3.A 4.B 5.A 6.A 7.A 8.D 9.C 10.C多项选择题1.ABCD 2.AC 3.BCD 4.ABC 5.ACD 6.ABCD 7.BC 8.ACD 9.CD 10.AC 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

2、答案第三章单项选择题1.A 2.B 3.C 4.B 5.C 6.C 7.A 8.B 9.C 10.D 多项选择题1.ABC 2.AD 3.BCD 4.ABC 5.AB 6.AC 7.BC 8.ABC 9.AB 10.ABC 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 答案第四章单项选择题1.B 2.D 3.B 4.B 5.D 6.C 7.D 8.D 9.A 10.D 多项选择题1.ABC 2.ACD 3.ABCD 4.ABD 5.AC 6.BC 6.AC 8.ABC 9.ABCD 10.BCD 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.实务题1.

3、 存货周转率=销售成本/平均存货销售成本=50（1-20%）=40存货周转率=销售成本/平均存货20=40/（X+3）2X=1万元2. （1）净资产收益率=600/（1 500+2 000）/2100%=34.29%（2）总资产净利率=600/（6 000+8 000）/2100%=8.571%（3）销售净利率=600/20 000100%=3%（4）总资产周转率=20 000/（6 000+8 000）/2100%=2.857(次)（5）权益乘数=（6 000+8 000）2/（1 500+2 000）2=43. 业务发生前流动资产20万元，流动资产比率为2.5，速动比率为1所以，流动负债流

4、动资产流动负债202.58(万元)，速动资产流动负债速动比率818（万元）（1）业务发生后，产生应收账款2万元，由于销售成本尚未结转，故账面存货未少。所以，流动比率（20+2）82.75，速动比率（8+2）81.25（2）业务发生后，银行存款和应收账款同时减少1万元。所以，流动比率（22-1）（8-1）3，速动比率（10-1）（8-1）1.29（3）应收账款0.3万元作坏账处理，应收账款减少0.3万元。所以，流动比率（21-0.3）72.96，速动比率（9-0.3）71.24（4）业务发生后，材料增加1万元，减少0.4万元银行存款，增加0.6万元应收票据。所以，流动比率（20.7+1-0.4）

5、（7+0.6）2.80，速动比率（8.7-0.4）（7+0.6）1.09（5）业务发生后，固定资产增加2万元，但不属于流动资产，银行存款减少2万元。所以，流动比率（21.3-2）7.62.54，速动比率（8.3-2）7.60.834. 销售净利率=70010 000=7%资产周转率=10 000（240+256）/2=40.32权益乘数=256（256-132）=2.06净资产收益率=7%40.322.06=5.815. 销售收入（4020%）100200（万元）赊销收入20070140（万元）应收账款周转次数140（35+45）23.5（次）应收账款周转天数3603.5103（天）案例分析题

6、1.偿债能力分析短期偿债能力：流动比率=708/540=1.31 速动比率=（708-422）/540=0.53 长期偿债能力：资产负债率=997/3 588=0.28 产权比率=0.28/0.72=0.39 权益乘数=1/0.72=1.39 营运能力分析应收账款周转率=2 311/188=12.3 存货周转率=13.44/4.22=3.2 流行资产周转率=2 311/708=3.26 固定资产周转率=2 311/2 880=0.80 总资产周转率=2 311/3 588=0.64 盈利能力分析销售净利率=363/2 311=15.7% 资产净利率=363/3 588=10.12% 净资产收益

7、率=363/2 591=14% 利用杜邦恒等式：净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数=15.7%0.641.39=13.97%2. （1）流动资产=450+300+153+147+720+12+18=1 800（万元） 速动资产=流动资产-预付账款-其他流动资产-存货 =1 800-18-12-720 =1 050（万元）流动负债=450+300=750（万元） 资产总额=流动资产+固定资产净值+无形资产 =1 800+1 929+21 =3 750（万元） 负债总额=短期借款+应付账款+长期负债 =450+300+900 =1 650（万元）流动比率=流动资产/流动负债=1 800/

8、750=2.4速动比率=速动资产/流动负债=1 050/750=1.4存货周转率=产品销售收入/平均存货=4 050/（720+720）2 =4050720=5.625（次）应收账款周转次数=产品销售收入/平均应收账款 =4050/（147+123）2=30次 应收账款周转天数 资产负债率=负债总额/资产总额100% =1 650/3 750100% =44% 总资产净利润率=净利/平均资产总额100% =81/（3 750+3 250）2 100%=2.31%净资产收益率=净利/平均净资产总额100% =81/（1 537.5+1 162.5）2100%=6%（2）比率名称同行业平均水平企业

9、水平流动比率速动比率存货周转率应收账款周转天数资产负债率总资产净利润率净资产收益率1.91.28次10天35%8%10%25次12天44%2.31%6%从上表可知，企业的流动比率和速动比率均大于同行业平均水平，表明企业的短期偿债能力较强，资产流动性较好。从存货周转率和应收账款周转天数看，企业指标低于同行业平均水平，表明企业对存货和应收账款的管理存在一定问题，有可能是存货积压或坏账较多，应进一步找出原因，采取措施加以改进。企业的资产负债率高于同行业平均水平，表明企业的财务负担较重，财务风险较大，会影响到企业未来的筹资。企业的总资产净利率和权益净利率均显著低于同行业平均水平，表明企业的盈利能力很低

10、。这可能是由于企业资产周转慢、资产负债率高所致。此外，企业还可能存在销售收入低，经营成本高，利息负担重等问题。答案第五章单项选择题1.A 2.B 3.C 4.A 5.C 6.C 多项选择题1.ABCD 2.AD 3.ACD 4.ABCD 5.ABCD 6.AB 7.ABC 8.ABCD 9.AD 10.ABCD判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 实务题1. （1）变动资产销售百分比4 000/4 000100%变动负债销售百分比400/4 00010%销售净利率200/4 000100%5%留存收益比率140/20070%外部补充资金（5 0004 000）（1

11、00%10%）5 0005%70%725（万元）（2）外部补充资金（4 8004 000）（100%10%）4 80010%100%240（万元）2. 已知资产销售百分比=100%；自然负债销售百分比=10%，留存收益率=70%（1）融资需求=经营资产增长一经营负债增长一留存收益增长=1000（100一10）一5000570=900-175=725(万元)（2）经营资产销售比一经营负债销售比=销售净利率(1+增长率)增长率留存收益率即：100一10=5（1增长率+1）70则：增长率=405（3）融资需求=500（100一10）一45008100=450-360=90(万元)3. （1）流动资产

12、增长率为20%2012年末的流动资产1 0003 0006 00010 000（万元）2013年流动资产增加额10 00020%2 000（万元）（2）流动负债增长率为20%2012年末的流动负债1 0002 0003 000（万元）2013年流动负债增加额3 00020%600（万元）（3）2013年公司需增加的营运资金流动资产增加额流动负债增加额 2 0006001 400（万元）（4）2013年的销售收入20 000（120%）24 000（万元）2013年的净利润24 00010%2 400（万元）2013年的留存收益2 400（160%）960（万元）（5）2013年需要对外筹集的资

13、金量（1 400420）960860（万元）4. （1）外部筹资额=8.75万元。（2）外部筹资需求=21.25万元小于25万元，可行。答案第六章单项选择题1.C 2.B 3.C 4.D 5.A 6.A 7.A 8.A 9.B 10.C 多项选择题1.ABCD 2.ACD 3.BCD 4.BC 5.AC 6.ABD 7.AB 8.ABCD 9.BCD 10. ABCD 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 实务题1. 分期付款的现值=100 00012.4622=1 246 220元因为分期付款的现值大于1 000 000元，所以选择一次性支付划算。2. 每年的等

14、额年金=1006.1446=16.274万元每年至少收汇16.274万元，才能确保该项目可行。3. 106 700=20 000年金现值系数年金现值系数=5.335将利率=10%代入年金现值系数表中，查表求得，n=8年4. 该人现在应存入的款项是9 034.65元。5.（1）现金流量的总现值为2 000（P/A，9，4）（19）4 000（P/A，9，5）（P/F，9，3）6 000（P/F，9，9）2 0003.23971.094 0003.88970.77226 0000.460421 839.46（元）（2）每年末等额流入为21 839.46（P/A，9，10）21 839.466.41

15、773 403.00（元）6. 存款额的终值为10（F/A，6，20）1036.786367.86（万元） 退休时每年可取的金额为367.86622.0716（万元）案例分析要点与提示1. 公司每年年末应存入偿债基金的数额为1 000（F/A，6，4）1 0004.3746228.5923（万元）2. 要使经济上可行，该项目平均每年至少创造收益为1 500（P/A，15，10）1 5005.0188298.8762（万元）3. 由40 00010 000（P/A，10，n），得：（P/A，10，n）4 当n5时，（P/A，10，5）3.7908；当n6时，（P/A，10，6）4.3553。用插

16、值法解出n5.38 （年）因此，新型号的机床至少使用5.38年，对企业而言才有利。4由40 00010 000（P/A，i，5），得：（ P/A，i，5）4当i7时，（P/A，7，5）4.1002；当i8时，（P/A，8，5）3.9927。用插值法解出i7.9321该新型号机床最多能使用5年，则必要收益率应达到7.9321时，对企业而言才有利。5单利现值为8（163）6.7797（万元）复利现值为8（P/F，6，3）80.83966.7168（万元）进一步解释：1解决偿债基金和资本回收问题通常用到年金现值系数和年金终值系数表。2都是插值法的具体运用，这部分内容在本章中经常涉及。答案第七章单项选

17、择题1.B 2.B 3.B 4.A 5.D 6.A 7.C 8.A 9.B 10.D 多项选择题1.ACD 2.ACD 3.AB 4.ABD 5.ABC 6.AD 7.ABCD 8.ABCD 9.ABC 10. ABCD判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 实务题1.（1）市场风险溢价=12%-6%=6%（2）该股票预期收益率=10.8%（3）系数=0.52. 17.233.（1）A股票预期收益率0.2200.5100.3510.5 B股票预期收益率0.2300.5150.3（5）12A股票标准差B股票标准差A股票离散系数5.2210.50.50B股票离散系数12

18、.49121.04（2）10.53 A（103）计算得到A股票的系数，A1.07同理：123 B（103）计算得到B股票的系数，B1.29A股票的系数A股票与市场组合的相关系数（A股票标准差/市场组合标准差） A股票与市场组合的相关系数（5.225）则，A股票与市场组合的相关系数1.02同理：B股票的系数B股票与市场组合的相关系数（B股票标准差/市场组合标准差） B股票与市场组合的相关系数（12.495）B股票与市场组合的相关系数0.52（3）两只股票组合收益率6010.5401211.1两只股票组合系数601.07401.291.16组合标准离差4. （1）首先，计算三个项目收益率的标准差：

19、A项目预期收益率2000/100000.2十1000/100000.5十500/100000.310.5B项目预期收益率3000/100000.2十1000/100000.5500/100000.39.5C项目预期收益率4000/100000.2十500/100000.51000/100000.37.5A项目标准差B项目标准差C项目标准差再计算三个项目收益率的离散系数：A项目离散系数5.2210.50.50B项目离散系数8C项目离散系数3根据离散系数的大小判断，应选择A、B两项目进行组合。（2）A、B投资组合的预期收益率10.5509.55010A、B

20、投资组合的标准差（3）A、B投资组合的预期收益率10.5509.55010 A、B投资组合的标准差12.138.68（4）相关系数的大小对投资组合的预期收益率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。案例分析题1. 假设开发洁清纯净水方案用A表示，开发柠檬水方案用B表示，则A、B两方案的期望收益率为E（A）1506060201020100万元E（B）180508520253099.5万元从期望收益来看，开发洁清纯净水比开发柠檬水有利，预期每年可多获利利润0.5万元。2. 计算标准差标准差（A）65标准差（B）89

21、标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大。3. 计算离散系数CV（A）651000.65CV（B）8999.50.89离散系数是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，离散系数越大，风险越大，依据这一衡量原则，说明开发洁清纯净水比开发柠檬水方案风险要小。综合收益与风险的计量，可以看出开发纯净水方案收益较高，风险较小，因些属首选方案。答案第八章单项选择题1.D 2.A 3.A 4.A 5.A 6.A 7.A 8.D 9.D 10.C 多项选择题1.ABCD 2.BD 3.CD 4.CD 5.AD 6.ABD 7.AB 8.ABCD

22、 9.ABD 10.ABCD 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 实务题1.（1）A债券的价值=1 0008%3.6048+1 0000.5674=855.784元900元，不应该购买该债券。（2）B股票的价值=0.8（12%8%）=20元16元，应该购买该股票。2.（1）1 0005%8.1109+1 0000.6756=1081.145元（2）1 0005%7.3601+1 0000.5584=926.405元3.（1）754.18元；（2）616.80元；（3）385.50元。4.（1）747.3元；（2）10.78%；（3）应该购买。5.（1）A股票31

23、.8元，B股票30元；（2）应投资B股票。6. A股票价值=4（15%3%）=33.33元B股票价值=415%=26.67元7.（1）1129.86元；（2）5.55%。8.（1）63.60元；（2）值得购买。9. 刚派发的股利D=2元第一年D=21.12=2.24元第二年D=2.241.12=2.509元第三年D=2.5091.12=2.81元第四年D=2.811.08=3.035元第五年D=3.0351.08=3.278元第六年D=3.2781.08=3.54元第七年D=3.541.06=3.7524元前三年股利的现值之和=6元第四年到第六年股利的现值之和=5.583元第七年之后股票的现值

24、=3.7524（12%6%）0.5066=31.68元股票价值=6+5.583+31.68=43.263元答案第九章单项选择题1.D 2.C 3.C 4.B 5.D 6.B 7.B 8.C 9.C 10.C 多项选择题1.ABCD 2.BC 3.ABCD 4.ABCD 5.ACD 6.ABC 7.ABD 8.ABD 9.ABCD 10.AB 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 案例分析题 1. 债务资本具有三个主要特点：首先，债务资本的还本付息现金流出期限结构要求固定而明确，法律责任清晰；其次，债务资本收益固定，债权人不能分享企业投资于较高风险的投资机会所带来的

25、超额收益；再次，债务利息在税前列支，在会计账面盈利的条件下，可以减少财务负担。债务资本筹资又称债权性筹资，是指企业以负债方式借入资金并到期偿还，在资产负债表上表现为负债。权益资本是企业投资者的投资及其增值中留存企业的部分，是投资者在企业中享有权益和承担责任的依据，在企业账面上体现为权益资本。与债务资本不同，权益资本代表了所有者对企业享有的权益。根据我国有关法律法规，企业的权益资本由实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润构成。按照国际惯例，权益资本通常由实收资本（股本）和留存收益构成。权益资本有一下三个特点：首先，权益资本的所有权归属于所有者，所有者可以此参与企业经营管理决策、取得收益

26、；其次，权益资本属于企业长期占用的“永久性资本”，形成法人财产权，在企业经营期内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回资本；再次，权益资本无需支付固定报酬，没有还本付息的压力。2. 融资租赁筹资的优点：（1）筹资速度较快融资租赁会比借款更快获得企业所需设备，集“融资”与“置产”于一身，因此筹资速度较快。（2）限制条款较少融资租赁相比其他长期负债筹资形式，融资租赁所受限制的条款较少。（3）设备淘汰风险较小一方面，融资租赁期限一般为设备使用年限的75，因此会减少设备陈旧过时遭淘汰的风险；另一方面，设备陈旧过时的风险一般由出租人承担，因此承租企业可免遭设备淘汰的风险。（4）财务风险较小融资租赁的租

27、金在整个租期内分摊，不用到期归还大量资金，因此财务风险较小。（5）税收负担较轻融资租赁的租金可在税前扣除，起到抵税作用，因此税收负担较轻。融资租赁筹资的缺点：（1）筹资成本较高融资租赁每期租金较高，固定的租金支付构成企业一定的负担，因此筹资成本较高。（2）筹资弹性较小当租金支付期限和金额固定时，增加企业资金调度难度，因此筹资弹性较小。（3）风险因素较多相对于长期借款而言，融资租赁的风险因素较多，风险贯穿于企业整个业务活动之中。3. 尽量采用权益筹资的方式以提升股权资本比重，降低负债比率，改善财务状况。 答案第十章单项选择题1.B 2.A 3.A 4.C 5.B 6.D 7.C 8.B 9.B

28、10.C 多项选择题1.BC 2.ACD 3.AD 4.BC 5.ABC 6.ABCD 7.AB 8.BD 9.AC 10.AC 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 实务题1. 该公司的综合资本成本是=（40%3.9%）+（10%8.16%）+（50%11.8%）=1.5%+0.816%+5.9%=8.276%2. 各种资本的个别资本成本：（1）借款成本的计算：K=6%(1-25%)=4.5%（2）债券成本的计算：NPV=149%(P/A，I，5)+14(P/F，I，5)-15当I=6%，NPV=149%(P/A，6%，5)+14(P/F，6%，5)-15=1.

29、264.2124+140.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698(万元)当I=8%，NPV=149%(P/A，8%，5)+14(P/F，8%，5)-15=1.263.9927+140.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(万元)计算：I=7.27%债券税后资本成本=7.27%(1-25%)=5.45%（3）普通股成本的计算: 2.4/10+3%=27%（4）留存收益成本的计算:2.4/10+3%=27%3.（1）税前利润=750/(1-25%)=1 000(万元)利息=500040%5%=100(万元)EBIT=1000+100=1 100

30、(万元)固定成本=300-100=200(万元)边际贡献=1 100+200=1100+200=1 300(万元)DOL=1 3001 100=1.18DFL=1 1001 000=1.1DTL=1 3001 000=1.3（2）每股收益增长率=1.320%=26%4. 债务资本1 000（160%）400（万元）债务利息（I）40012%48（万元）财务杠杆系数（DFL）EBIT/（EBITI）100/（10048）1.92则总杠杆系数=21.92=3.845. 方案一：原有资本结构：普通股比重=840/（840+560）=60%负债比重=560/（840+560）=40%平均资本成本=15

31、%60%+8%40%=12.2%方案二：股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=2.7/18+3%=18%新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本，原债券资本成本=8%新债券资本成本=12%（1-25%）=9%企业总资金=840+560+125=1 525（万元）债券发行后企业的平均资本成本=18%（840/1 525）+8%（560/1 525）+9%（125/1 525）=13.59%由于方案一的平均资本成本低，所以TT公司应采用方案一。6.（1）（EBIT2 0005%5 0008%）（130%）/1 000（EBIT2 0005%）（130%）/（1 000+5 000

32、/10） 每股收益无差别点 EBIT1 300（万元） （2）由于息税前利润1 000万元小于每股收益无差别点息税前利润1300万元，所以应该采用权益筹资，即应采用方案2。7.（1）甲方案综合资金成本10%（133%）60/20012%（133%）80/200（1/86%）60/20010.78%乙方案综合资金成本10%（133%）100/200（1/106%）100/20011.35%丙方案综合资金成本10%（133%）60/200（1/12.56%）（6080）/20011.81%（2）选择甲方案。8. 目前情况：净资产收益率=（100-10070%-20-5040%8%）（1-40%）/

33、50（1-40%）=16.8%DOL=（100-70）/（100-70-20）=3DFL=（100-70-20）/（100-70-20-5040%8%）=1.119DTL=3.57（1）增资方案：净资产收益率=（120-12060%-20-5-5040%8%）（1-40%）/50（1-40%）+40=18.34%DOL=（120-12060%）/（120-12060%-25）=2.09DFL=（120-12060%-25）/（120-12060%-25-5040%8%）=1.07DTL=2.24（2）借入资金方案：净资产收益率=（120-12060%-25-5040%8%-4）（1-40%）/

34、50（1-40%）=34.8%DOL=（120-12060%）/（120-12060%-25）=2.09DFL=（120-12060%-25）/（120-12060%-25-5040%8%-4）=1.32DTL=2.76应当采用借入资金的经营计划。9. 筹集的 1 000万元资金中普通股、长期借款、公司债券的目标价值分别是：普通股（2 0001 000）50%800700（万元）长期借款（2 0001 000）30%700200（万元）公司债券（2 0001 000）20%500100（万元）目标价值权数分别为70%、20%和10%边际资本成本70%15%20%7%10%12%13.1%。案例

35、分析题1.（1）根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数分别为：总杠杆系数=经营杠杆系数 HYPERLINK /cpro/ui/uijs.php?c=news&cf=1001&ch=0&di=128&fv=11&jk=58348cc51f678b6f&k=%B2%C6%CE%F1%B8%DC%B8%CB&k0=%B2%C6%CE%F1%B8%DC%B8%CB&kdi0=0&luki=3&n=10&p=baidu&q=00009009_cpr&rb=0&rs=1&seller_id=1&sid=6f8b671fc58c3458&ssp2=1&stid=0&t=tpclicked

36、3_hc&tu=u1698901&u=http%3A%2F%2F3y%2Euu456%2Ecom%2Fbp%2D08a487e27c1cfad6195fa765%2D5%2Ehtml&urlid=0 t _blank 财务杠杆系数=21.82=3.64（2）对该公司经营及财务面临的风险进行分析：对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。当销售收入降低到边际贡献等于固定成本时，公司将进入盈亏平衡点。当息税前利润增减变化1%，其每股收益的增减变化将是它的1.82倍。总杠杆系数为3.64，说明当销售收入增减变化为1%时，其每股收益的增减变化为3.64%。2.（

37、1）计算每股收益无差别点时的息税前利润EBIT（135%）/1 000（EBIT5 00012%）（135%）/500息税前利润=1 200万元（2）计算两种方案下的每股收益：方案甲：每股收益=1.625元方案乙：每股收益=2.47元（3）如果该公司预计的息税前利润为2 500元的实现的可能性较大，则应该选择方案乙。因为方案乙的每股收益高于方案甲的每股收益。因为公司在筹资时，应该考虑如下因素：第一不同方案对股价的影响；第二母公司的资本结构；第三新成立公司的预计息税前利润的概率分布。（4）已获利息倍数=2 500600=4.167（5）财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前

38、利润变动的杠杆效应。财务杠杆是一把双刃剑，既可以给企业带来积极的影响，也可以给企业带来消极的影响。不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用,从而产生不同的后果。当投资利润率大于负债利润率时，财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益，这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益；当投资利润率小于负债利润率时，财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险，甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。答案第十一章单项选择题1.D 2.A 3.C 4.B 5.B 6.B 7.D 8.B 9.A

39、10.D 多项选择题1.ABD 2.AC 3.ABCD 4.ACD 5.ABCD 6.AB 7.AD 8.BCD 9.BC 10.ACD 判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 实务题1. （1）项目第0年的现金流出量设备买价支付的装修费购买商标使用权支出垫支的营运资金4001010040550（万元）项目第0年的现金净流量550（万元）第18年每年折旧额400（110%）/845（万元）第110年每年的摊销额10/5100/1012（万元）第14年每年的营业现金净流量=（收入付现成本折旧摊销）（1所得税率）+折旧+摊销（3002004512）（125%）45128

40、9.25（万元）第5年现金净流量=第5年营业现金净流量支付的装修费89.251079.25（万元）第68年每年的营业现金净流量=（收入付现成本折旧摊销）（1所得税率）+折旧+摊销（3002004512）（125%）451289.25（万元）第9年的营业现金净流量=（收入付现成本摊销）（1所得税率）+摊销（30020012）（125%）1278（万元）项目结束时的回收额=收回营运资金+固定资产残值损失抵税404025%50（万元）第10年的现金净流量=第10年的营业现金净流量+项目结束时的回收额=（收入付现成本摊销）（1所得税率）+摊销+项目结束时的回收额（30020012）（125%）1250

41、128（万元）（2）净现值89.25（P/A，5%，4）79.25（P/F，5%，5）89.25（P/A，5%，3）（P/F，5%，6）78（P/F，5%，9）128（P/F，5%，10）55089.253.54679.250.78489.252.7230.746780.6451280.614550130.78（万元）因为净现值大于0，所以该项目可行。2. 每年折旧额=（100-10）6=15万元每年净现金流量如表11-1所示：表11-1 某固定资产项目的净利润和现金流量表 单位：万元时间（年）123456净利润202535302525折旧额151515151515残值10净现金流量35405

42、0454050（1）投资回收期=2（100-75）50=2.5年（2）NPV=86.185万元3. 每年折旧额=（210-10）5=40万元建设起点的现金流量=-210万元第2年年末的现金流量=-30万元经营期的现金流量=6040=100万元终结期的现金流量=1001030=140万元NPV=99.04万元由于NPV大于0，该项目经济可行。4.（1）该公司当前的加权平均资本成本（资本结构权数按市价计算，计算时单项资本成本百分数保留2位小数）：债券资本成本=8.88%（1-40%）=5.33% 股票资本成本5%+0.875（13%-5%）=12% 加权平均资本成本=5.33%（959100）/（

43、959100+22.3810 000）+12%（22.3810 000）/（959100+22.3810 000）=10%（2）含有风险的贴现率=10%+2%=12% （3）年经营现金净流量=（30200-30160-400-200）（1-40%）+200=560（万元） （4）5年后处置时的现金净流量=100+750=850（万元）（5）投资回收期=1 850/560=3.3（年）净现值=560（P/A,12%,5）+ 850（P/S,12%,5）-1 850=2 500.978-1 850=650.98（万元）现值指数=560（P/A,12%,5）+ 850（P/S,12%,5）/1 85

44、0=2 500.978/1 850=1.35案例分析题税法规定的年折旧额=540（万元）每年经营现金净流量=税后经营利润+折旧=500（1-25%）+540=915（万元）（1）NPV（4）=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资=915（P/A，10%，4）+300（P/F，10%，4）+54025%（P/F，10%，4）-3 000=9153.1699+3000.683+1350.683-3000=2 900.46+204.9+92.21-3000=197.57（万元）NPV（3）=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资=915（P/A，10

45、%，3）+300（P/F，10%，3）+540225%（P/F，10%，3）-3 000 =9152.4869+3000.7513+54020.250.7513-3 000=2275.51+225.39+202.85-3 000=-296.25（万元）n =3.6（年）（2）他们的争论是没有意义的。因为，现金流入持续时间达到3.6年方案即为可行。答案第十二章单项选择题1.C 2.B 3.C 4.A 5.B 6.D 7.B 8.B 9.D 10.A 多项选择题1.ACD 2.CD 3.BCD 4.ACD 5.ABCD 6.AB 7.BD 8.AD 9.ABCD 10.CD 判断题1. 2. 3.

46、 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 实务题1.（1）预计明年投资所需的权益资金30055%165（万元）利润留存165（万元）本年发放的股利20016535（万元）（2）本年发放的股利上年发放的股利108（万元）（3）固定股利支付率108/180100%60%本年发放的股利20060%120（万元）（4）最低股利额5000.150（万元）额外股利（20050）30%45（万元）本年发放的股利504595（万元）2.（1）发放股票股利的普通股数10020=20（万股）发放股票股利后普通股数100+20=120（万股）发放股票股利后普通股股本：120101 200（万元）发放股票股利后资

47、本公积800（万元）发放股票股利后盈余公积300（万元）发放股票股利后未分配利润=1 800-20101 600（万元）发放股票股利后股东权益总额=1 200+800+300+1 600=3 900（万元）发放股票股利后每股净资产3 90012032.5（元）（2）股票分割后普通服股数I004400（万股）股票分割后每股面值1042.5（元）股票分割后股东权益各项目数额不变股东分割后股东权益总额3900（万元）股票分割后每股净资产39004009.75（元）（3）2014年净利润2100=200（万元）股票回购后每股收益200（100-10）=2.22（元）市盈率162=8股票回购后每股市价82.2217.76（元）（4）发放股票股利增加普通股股数100（210）20（万元）发放股票股利后普通股股本（100+20）101200（万元）发放股票股利后资本公积800+（16-10）20920（万元）发放股票股利后盈余公积300（万元）发放股票股利后未分配利润1 800-16201480（万元）案例分析题（1）发放股票股利对所有者权益各项目以及总额的影响：发放股票股利后的普通股股数=200（1+5%）=210万股发放股票股利后的普通股股本总额=2210=420万元发放股票股利后资本公积=160+（32-