XXXX年股东大会 巴菲特发言 全文

1、2011年股东大会 巴菲特发言 全文美国东部时间4月30日上午9：30分，北京时间4月30日晚间22：30分，股神 HYPERLINK /person/view/vScholars.php?pid=1 沃伦-巴菲特( HYPERLINK /person/view/vScholars.php?pid=1 专栏)麾下的伯克希尔哈撒韦公司召开年度股东大会，巴菲特及芒格与股东5小时的问答，是无数价值投资者的一大盛宴。以下为巴菲特2011年股东大会大会实录：关于索科科尔伯伯克希尔尔哈撒韦韦公司掌掌门人巴巴菲特在在接受福福克斯商商业频道道采访时时表示，他他不会对对本周末末举行的的伯克希希尔哈撒撒韦年会会上

2、的提提问范围围设限。同同时，在在被问及及是否会会限制股股东对有有关前高高管大卫卫-索科科尔(DDaviid SSokool)涉涉嫌内幕幕交易进进行提问问时，巴巴菲特称称不会对对这类问问题设限限。关于内幕幕交易案案巴菲菲特此前前对CNNBC表表示，将将会在股股东大会会上就大大卫-索索科尔内内幕交易易丑闻发发表公开开评论，股股东大会会后接受受CNBBC针对对内幕交交易案的的采访。大会现场场巴菲菲特开始始上台讲讲话了！巴菲特介绍绍了董事事会的情情况，一一个有趣趣的事实实是，伯伯克希尔尔哈撒韦韦12位位董事中中已有66位年龄龄达到779岁。巴巴菲特称称，除了了与住宅宅类房地地产有关关的行业业，其他他各

3、行业业情况都都正在改改善。关于保险险业巴巴菲特表表示，但但对灾难难险行业业来说，今今年第一一季度是是史上第第二差的的，日本本、澳大大利亚和和新西兰兰发生的的灾难可可能使各各再保险险公司支支出5000亿美美元。其其中伯克克希尔占占3%-5%，其其保险业业务九年年内第一一次亏损损。关于伯克克希尔业业绩伯伯克希尔尔在亚太太地区股股市的投投资亏损损了约117亿美美元。其其中，仅仅日本市市场的投投资就损损失了110亿美美元。伯克希尔的的保险业业务第一一季度利利润同比比下降了了10亿亿美元，主主要是因因为灾难难造成的的保险费费支出增增加，不不过全年年情况取取决于飓飓风季的的情况，第第三季度度通常是是灾难最

4、最为频发发的季度度。此外，铁路路、 HYPERLINK /realstock/company/sz399320/nc.shtml 公用用事业(22441.8834,51.90,2.337%)和能源源类业务务的利润润同比将将近翻番番，得益益于北伯伯林顿铁铁路公司司(BNNSF)的贡献献。随着着经济形形势逐步步复苏，制制造业、服服务和零零售业务务的业绩绩也不断断改善。最近的龙卷卷风预计计将给伯伯克希尔尔旗下的的GEIICO保保险公司司带来22.5万万辆汽车车赔付。不不过GEEICOO公司第第一季度度增长强强劲，尤尤其是三三月份，一一季度保保费收入入同比增增长约550%。巴菲特继续续强调，GGEIC

5、CO公司司的客户户忠诚度度很高，声声称该业业务创造造了大量量商誉方方面的价价值。回应SEEC指责责美国国证券交交易委员员会(SSEC)曾批评评伯克希希尔在某某些投资资的损益益计算上上不采用用市值计计价(mmarkk-too-maarkeet)的的会计方方法，巴巴菲特为为此辩护护。关于索科科尔巴巴菲特称称，索科科尔的行行为就像像当年的的索罗兄兄弟丑闻闻一样，既既是不可可原谅的的又是难难以理解解的。之之所以说说难以理理解，是是因为索索科尔同同样也没没有采取取任何措措施来掩掩饰他交交易该公公司股票票的情况况。此外，巴菲菲特认为为，索科科尔的净净资产已已经非常常之高，很很难理解解他为何何会为了了这么点

6、点规模的的交易而而牺牲自自己的信信誉(索索科尔购购入了110000万美元元路博润润股票，并并借助伯伯克希尔尔后来的的投资获获益3000万美美元)。索索科尔会会为了区区区3000万美美元而牺牺牲信誉誉，让他他无法理理解。但但他承认认，他没没有及时时发现索索科尔买买入路博博润股票票的事实实，是一一个错误误。巴菲特称，他他的错误误在于没没有问索索科尔：“你什什么时候候买(路路博润股股票)的的？”大会现场场在接接下来的的时间里里，巴菲菲特和芒芒格将坐坐镇舞台台回答四四万名股股东提问问，提问问的现场场股东随随机抽出出。关于索科科尔第第一个提提问，同同样是关关于索科科尔。问问题：无无法理解解你在发发现索科

7、科尔丑闻闻的时候候，为什什么没有有立即采采取强硬硬措施，而而是发布布了一个个满是辩辩解和赞赞扬索科科尔的新新闻通稿稿，对于于这样玷玷污了你你本人和和伯克希希尔荣誉誉的人，你你为什么么不无情情(ruutheelesss)些些呢？关于索科科尔巴巴菲特回回溯了他他在宣布布投资路路博润之之后发现现索科尔尔提前买买入之事事的过程程(这些些细节基基本上已已在伯克克希尔审审计委员员会本周周发布的的报告中中披露)。关于内幕幕交易巴菲特特承认，发发现该丑丑闻后的的第一份份新闻通通稿措辞辞不够严严厉。他他还称，已已向SEEC提交交了很多多有关此此事件的的细节。查查理芒芒格表示示，不能能在盛怒怒之下做做决定，表表现

8、出来来的“无无情程度度”应该该与职责责的要求求相符，而而不能超超过。大会现场场 提提问：如如果你还还能再活活50年年，而且且可以再再投资一一个行业业，那会会是什么么行业？为什么么？关于投资资策略巴菲特特表示，我我们肯定定会选择择一个规规模庞大大的行业业，在科科技界将将出现一一些庞大大的赢家家。芒格格说：“科科技或能能源。”大会现场场提问问：在第第一份新新闻通稿稿中，你你提到当当索科尔尔第一次次建议投投资路博博润时，你你不感兴兴趣，不不过听说说他与该该公司CCEO的的会谈结结果后，你你才有了了兴趣。你你一开始始不认为为投资该该公司是是个好主主意，后后来为什什么要改改变想法法了？关于路博博润巴巴菲

9、特：我开始始觉得对对路博润润的业务务不太了了解，而而我在投投资时希希望了解解该公司司所处行行业的情情况，而而且芒格格也不太太了解。巴菲特：但但后来与与路博润润的CEEO接触触并与索索科尔交交流之后后，我认认为该公公司规模模很大，客客户关系系也很稳稳固，该该公司在在相关市市场占统统治地位位，而且且我认为为这是可可持续的的。大会现场场提问问：能否否谈谈对对伯克希希尔当前前股价的的看法？关于伯克克希尔巴菲特特表示，曾曾有一到到两次认认为伯克克希尔的的股价低低于其内内在价值值，想要要进行回回购，但但在执行行回购之之前股价价又回升升了。巴菲特：我我们不认认为现在在伯克希希尔的股股价太高高。他还还称，有有

10、意收购购一家非非常庞大大的跨国国公司，因因为对方方规模过过大，只只有动用用部分伯伯克希尔尔股票作作价才能能进行此此收购，但但只有伯伯克希尔尔的股价价涨到完完全体现现其价值值时，才才会如此此操作。巴菲特：我我更喜欢欢用现金金进行收收购，即即使伯克克希尔的的股价合合理，也也很不情情愿用股股票作价价进行收收购。大会现场场提问问：美国国面临着着如此之之多的问问题，比比如不断断增长的的债务、财财政赤字字、经济济增长缓缓慢等等等，而且且缺乏清清晰的解解决方案案，为什什么你对对美国经经济的前前景总是是这么乐乐观？关于美国国经济巴菲特特：从我我出生以以来，美美国人的的平均生生活水平平提高了了5倍，“我我认为每

11、每个人对对这个国国家都应应该充满满热情”。关于美国国经济巴菲特特表示，总总是有些些事情值值得担忧忧，但资资本主义义的力量量是惊人人的，正正是这种种力量让让我们渡渡过种种种难关，美美国的潜潜力还没没有用尽尽，只不不过其他他国家正正在赶上上来。在在今后1100年年中，我我们或许许会有115或220年的的坏日子子，但我我们比现现在进步步的程度度将是翻翻天覆地地的。大会现场场提问问：是否否仍然更更喜欢回回报较高高的公司司，就像像可口可可乐或宝宝洁，而而不是那那些拥有有大量“硬硬资产”的的公司？关于投资资策略巴菲特特表示，更更喜欢前前者，在在通货膨膨胀环境境下，拥拥有大量量库存和和应收账账款的公公司缺乏

12、乏吸引力力，我们们通常对对需要大大量资本本的行业业(比如如公用事事业或铁铁路)不不是特别别热情，偏偏爱那些些资本要要求较低低的公司司，比如如Seees Canndiees糖果果公司。大会现场场提问问：我相相信伯克克希尔管管理资产产非常成成功，但但我已到到了退休休的年岁岁，希望望能从投投资中获获得一些些收入，伯伯克希尔尔有没有有可能进进行分红红？关于伯克克希尔利利润分配配巴菲菲特表示示，如果果什么时时候伯克克希尔投投资1美美元，却却无法创创造1美美元的价价值的话话，那就就会进行行分红。需需要从投投资中获获得收入入的话，可可以分批批出售股股票。巴菲特：我我认为如如果伯克克希尔宣宣布进行行分红的的话

13、，其其股价很很可能会会下滑，因因为这会会被看成成伯克希希尔承认认其投资资机会有有限。大会现场场提问问：考虑虑到现在在的经济济形势，你你认为伯伯克希尔尔投资的的富国银银行和合合众银行行前景如如何？关于富国国和合众众银行巴菲特特：富国国和合众众是美国国最优秀秀的银行行之列，规规模也非非常大。但但整个美美国银行行业的利利润水平平将比220077年低得得多，因因为杠杆杆率会下下降。巴巴菲特还还建议，与与会者阅阅读M&T银行行和摩根根大通CCEO致致股东的的年度公公开信。大会现场场提问问：过去去几年来来，我的的伯克希希尔股票票涨幅比比通胀率率高不了了多少，考考虑到通通胀因素素，为什什么不投投资黄金金等大

14、宗宗商品呢呢？关于投资资策略巴菲特特笑称，几几十年前前，每盎盎司黄金金的价格格曾经与与每股伯伯克希尔尔股价差差不多，而而现在金金价要赶赶上我们们的股价价还差得得远呢。巴菲特表示示，投资资可以分分为三大大类，第第一类是是与货币币有关的的。说着着他掏出出了一张张一美元元纸币，背背面印着着“我们们信仰上上帝”，巴巴菲特笑笑称，应应该改为为“我们们相信政政府”，因因为任何何与货币币有关的的投资都都是一种种赌博，即即押注于于政府的的货币政政策。从从长远来来看，几几乎所有有货币都都贬值了了，除非非回报率率非常之之高，否否则我们们不认为为投资于于货币是是合理的的。第二类投资资是不能能用于生生产，只只是可以以

15、转售的的东西，典典型的例例子就是是黄金，把把全世界界的黄金金都放在在一起，你你可以造造一个边边长677英尺的的立方体体可可还是没没什么用用。巴菲菲特称，购购买任何何不能用用于生产产的资产产，都只只不过是是赌博，期期望会有有人出更更高的价价钱从你你这儿买买走。第三类投资资则是可可以生产产创造的的东西。比比如一座座农场，你你愿意为为其付多多少钱取取决于你你认为它它能生产产多少价价值。这这种投资资风格才才是巴菲菲特和芒芒格喜欢欢的。芒格表示，投投资黄金金是为了了避险，如如果说你你购买某某项资产产，却只只有世界界末日的的时候才才能回报报，这恐恐怕说不不过去。巴菲特：全全世界的的黄金总总市值88万亿美美

16、元，全全美国的的农田总总价值才才2万亿亿美元，也也就是说说，用来来购买一一个边长长67英英尺的黄黄金立方方体的钱钱，可以以买下全全美的农农田，再再加上110个埃埃克森美美孚，然然后还能能剩下来来1万亿亿美元！大会现场场提问问：当你你为你的的第一个个投资基基金筹钱钱时，你你如何吸吸引投资资者呢？巴菲特笑称称，买我我的传记记滚雪雪球看看看吧。他他表示：邀请他他人合作作的时候候，我会会告诉他他本人的的钱财也也跟他的的放在一一起管理理。大会现场场提问问：伯克克希尔的的公司架架构就像像是600年代的的大财团团，其整整体股价价赶不上上其各部部分应有有价值之之和，你你同意这这种观点点吗？不不同意的的话，你你

17、认为伯伯克希尔尔的公司司架构如如何？关于伯克克希尔公公司架构构巴菲菲特表示示，首先先，伯克克希尔确确实是个个大型企企业集团团，这种种结构的的好处之之一就是是将资金金转移到到高回报报的业务务时，在在税收方方面较为为划算。不不过，我我们与ggo-ggo(指指资金不不断涌入入，推高高股市)时代的的企业集集团不同同，那时时候的有有些企业业就是个个庞兹骗骗局。大会现场场提问问：巴菲菲特和芒芒格，一一百年之之后，你你们最希希望被人人们记住住的特质质是什么么呢？巴菲特：长长寿。芒芒格：巴巴菲特希希望人们们在出席席他的葬葬礼的时时候会说说，这是是我见过过的看起起来年龄龄最大的的尸体。大会现场场提问问：相对对于

18、各重重要货币币，美元元一直在在贬值，美美联储还还继续维维持着超超低利率率，这也也与多数数大国不不同，你你认为这这会对你你的业务务产生什什么影响响？你对对货币市市场是否否感兴趣趣？关于美元元巴菲菲特表示示，几年年前曾经经做空美美元，赚赚了大概概1亿美美元，不不过现在在不怎么么做这类类交易了了，我认认为美元元的购买买力毫无无疑问会会逐步下下降，问问题是下下降的速速度如何何。巴菲特表示示，目前前，可口口可乐880%的的收入都都来自非非美国市市场，这这也能帮帮助伯克克希尔防防御美元元贬值风风险。巴菲特：现现在一美美元的购购买力，只只相当于于我出生生的时候候(19930)的6美美分，尽尽管如此此伯克希希

19、尔的业业绩仍然然很好，虽虽然我痛痛恨通货货膨胀，但但我们已已经很适适应通胀胀了。大会现场场提问问：在决决定投资资伯克希希尔还是是某个共共同基金金时，你你认为应应当考虑虑哪些因因素？关于投资资策略巴菲特特：如果果你不是是积极投投资者的的话，我我建议购购买指数数基金，当当然伯克克希尔也也不错。大会现场场提问问：你认认为何种种税法调调整或货货币政策策改变可可以促进进美国经经济增长长？关于美国国经济巴菲特特：我们们在货币币和财务务政策上上已经竭竭尽全力力了，很很难想象象还能在在货币政政策方面面继续采采取措施施。芒格格：我们们最大的的错误在在于，没没有从金金融危机机等不幸幸中吸取取充分的的教训。关于房地

20、地产巴巴菲特：美国房房地产行行业很不不景气，我我们现在在建造的的新住宅宅数量远远少于新新组成的的家庭。我我们终将将会消耗耗掉在泡泡沫期间间建造的的大量滞滞销房屋屋，届时时住宅建建设行业业将会复复苏，带带来大量量工作岗岗位。芒格：许多多才华横横溢的工工程师也也涌入了了金融行行业。对对冲基金金经理交交税的税税率比物物理老师师还低，这这真是荒荒唐！大会现场场休息息一小时时！提问：你们们两位对对比亚迪迪及其董董事长都都曾赞誉誉有加，现现在该公公司是否否仍然像像你们当当初投资资时那样样具备吸吸引力？该公司司新产品品发布推推迟是否否值得担担忧？关于比亚亚迪芒芒格：比比亚迪现现在的股股价是我我们买入入时的两

21、两倍，因因此当然然不像那那时那么么便宜了了，我们们对比亚亚迪取得得的进展展表示满满意。大会现场场提问问：我主主要投资资大宗商商品，你你对石油油持什么么看法？该买入入还是卖卖出？关于油价价巴菲菲特：我我们很早早之前交交易过石石油。对对现在油油价的走走势，我我们也说说不准。我我认为，一一个明智智的投资资者如果果把时间间用来研研究那些些生产性性的资产产，能比比进行大大宗商品品投机赚赚到更多多钱。芒格：石油油的问题题是，不不能像黄黄金那样样用来把把玩。大会现场场提问问：能否否谈谈你你在过去去一年中中学到的的最重要要的经验验教训？关于投资资策略芒格：我不得得不承认认，以前前忽视了了科技行行业，我我最近阅

22、阅读了介介绍谷歌歌公司的的Inn thhe PPlexx，对对这种塑塑造工程程师文化化的企业业非常着着迷。巴巴菲特：下次要要写新闻闻稿的时时候我会会让芒格格动手。大会现场场提问问：你们们是否认认为还会会出现大大企业濒濒临倒闭闭，但为为了使经经济不受受拖累，不不得不用用纳税人人的钱给给予救援援的情况况？关于政府府救助巴菲特特：世界界上确有有一些值值得政府府出资救救援的机机构，股股东们不不值得救救，管理理层也不不值得救救，但某某些机构构确实不不能让它它崩溃。不不过我对对美国政政府对汽汽车行业业的援助助持怀疑疑态度。巴菲特：不不幸的是是，总是是会有太太大而不不能倒的的公司。尽尽管如此此，对于于接受社

23、社会出资资拯救的的公司，其其CEOO应当破破产，付付出代价价。芒格：刚刚刚结束的的金融危危机和衰衰退适于于华尔街街，引发发这些灾灾难的与与其说是是邪恶，不不如说是是愚蠢。大会现场场巴菲菲特：如如果还有有什么人人我们没没骂到的的话，记记得递个个小纸条条上来告告诉我。提问：你去去年从华华盛顿邮邮报公司司的董事事会辞职职，这是是否暗示示你对该该公司的的业务不不抱信心心？关于华盛盛顿邮报报巴菲菲特：我我们并不不计划出出售华盛盛顿邮报报公司的的任何股股份，我我对该公公司管理理层的满满意程度度一如既既往。大会现场场提问问：作为为一个澳澳大利亚亚投资者者，伯克克希尔股股价升值值能否抵抵消美元元相对澳澳元的贬

24、贬值呢？关于澳元元汇率巴菲特特：我无无法提供供任何保保证，因因为对于于美国政政府的美美元政策策和澳大大利亚政政府的澳澳元政策策，我都都无法决决定。我我只能说说，我们们将继续续努力，促促使伯克克希尔股股价上涨涨。大会现场场提问问：对伯伯克希尔尔来说，股股票投资资组合的的重要性性逐步下下降，你你们专注注的似乎乎是大规规模收购购。这是是否正是是你们今今后的计计划？关于股票票投资组组合巴巴菲特：我们对对伯克希希尔的这这两类业业务同样样重视，我我们希望望通过收收购未来来几年内内盈利前前景很大大的企业业，但在在股票投投资方面面投入的的时间精精力并未未减少，这这类业务务的业绩绩同样会会显著影影响伯克克希尔的

25、的业绩。芒格：我们们仍将继继续持有有大量公公开交易易的证券券，但随随着我们们的规模模越来越越大，这这方面的的选择会会变得越越来越少少，此外外我认为为通过收收购整个个公司而而缔造永永久性的的合作关关系更为为有趣。巴菲特：我我觉得都都很有趣趣！大会现场场提问问：考虑虑到通货货膨胀率率较高的的经济形形势，伯伯克希尔尔的哪类类业务会会从中受受益？哪哪些会受受拖累？关于通胀胀影响巴菲特特：受益益最大的的是所需需资本性性投入较较少，而而且有能能力随着着通胀而而提高价价格的公公司，比比如Seeess糖果公公司，受受害最严严重的是是那些收收取固定定价格的的公司，比比如公用用事业。大会现场场提问问：伯克克希尔是

26、是否会考考虑对AA类股进进行拆股股？这样样做的话话好处和和坏处分分别是什什么？有有何长期期影响？关于A类类股巴巴菲特：我们发发行了BB类股，这这已经相相当于拆拆股了，持持有B类类股也没没什么不不好，我我们不太太可能再再次拆股股。大会现场场提问问：你曾曾赞扬阿阿吉特亚恩(Ajiit JJainn)，称称他可能能成为继继任者，你你能举例例说明他他在什么么方面让让你印象象深刻吗吗？我们们对他了了解不多多，你能能否谈谈谈？关于接班班人巴巴菲特：阿吉特特不喜欢欢追求媒媒体关注注，他作作出的所所有决策策当中，没没有哪个个我觉得得自己可可以做得得更好的的。巴菲特：阿阿吉特很很有创造造力，得得益于他他的贡献献

27、，我们们才进入入了其他他保险领领域。芒芒格：没没到感恩恩节，阿阿吉特就就飞到伦伦敦工作作，因为为英国人人不过感感恩节。巴巴菲特：不过圣圣诞节我我们还是是给他放放假的。大会现场场提问问：你对对商誉的的价值如如何看待待？关于商誉誉巴菲菲特：在在衡量一一家公司司基本的的吸引力力时，不不应当把把商誉的的因素考考虑进去去。大会现场场提问问：能否否举几个个例子，来来说明哪哪些企业业的举措措是正确确的，哪哪些则是是错误的的？关于企业业举措芒格：好市多多(Coostcco)就就是个通通过天才才地管理理成为行行业内翘翘楚的典典型，该该公司在在韩国的的一家店店年销售售额就达达到4亿亿美元，好好市多的的成功是是明智

28、管管理、企企业道德德和勤奋奋耕耘综综合的结结果，是是极为罕罕见的。芒格：通用用汽车的的起伏兴兴衰用作作例子的的话可以以讲整整整一堂课课。巴菲特：芒芒格太喜喜欢好市市多了，有有一次有有两个恐恐怖分子子劫持了了我和芒芒格坐的的飞机，声声称在处处决我们们之前可可以满足足我们的的最后一一个愿望望，结果果芒格说说能不能能让我再再讲一次次好市多多的优点点，而我我说，先先杀了我我吧！大会现场场提问问：我们们的子女女生活无无虞，什什么都不不缺，如如何激励励他们刻刻苦学习习成长，使使他们能能与各发发展中国国家的下下一代竞竞争呢？关于子女女教育芒格：这确实实是个问问题，不不认为在在富裕家家庭长大大的孩子子会喜欢欢

29、每周工工作600个小时时。巴菲菲特：我我不希望望我的孩孩子仅仅仅因为父父母有钱钱就觉得得自己很很特别。他他还笑称称：当然然我也不不希望给给他们太太多激励励，让他他们比我我干得更更好！大会现场场提问问：伯克克希尔现现任管理理层很大大程度上上不是为为了钱而而努力工工作，可可是我们们不大可可能找到到另一位位愿意只只拿100万美元元的CEEO，你你希望将将来的高高管拿多多少薪酬酬？关于高管管薪酬巴菲特特：下一一位CEEO很可可能也在在继任前前就有很很多钱了了，不过过考虑到到本公司司的规模模，他还还应当获获得大额额薪酬；他还可可以获得得期权奖奖励，不不过应当当基于公公司的内内在价值值授予，而而非股价价。

30、巴菲特：我我们的一一些经理理人年薪薪好几千千万，不不过他们们理应获获得这么么高薪酬酬。大会现场场提问问：考虑虑到你们们对可再再生能源源和自然然资源都都很感兴兴趣，能能否谈谈谈各种资资源的耗耗竭对你你们的投投资战略略有何影影响？关于资源源巴菲菲特：影影响不大大，有不不少社会会问题对对我们的的投资决决定其实实没多大大影响，我我不是说说他们不不重要，只只是不一一定会影影响我们们的决定定。芒格：有些些人觉得得资源耗耗竭问题题的解决决方案就就是挖、挖挖、挖，这这些人简简直是疯疯子。大会现场场提问问：路博博润直接接与你们们谈妥了了收购事事宜，而而没有寻寻求其他他收购者者，路博博润董事事会的这这种行为为是否

31、违违反了其其信托责责任？关于路博博润巴巴菲特：当然没没有。我我们不会会参加这这种竞买买，如果果他们这这么做的的话，我我们就不不会参与与，那他他们最后后卖得的的价钱很很可能比比现在还还低。大会现场场提问问：今后后你将以以何种标标准来衡衡量自己己有没有有做好工工作呢？关于业绩绩衡量标标准巴巴菲特：我们希希望继续续跑赢市市场，而而不是超超过过去去的平均均水平。公公司的市市值会不不断波动动，因此此市值并并不是衡衡量公司司内在价价值的好好标准。大会现场场提问问：在金金融危机机期间，你你们进行行了许多多盈利颇颇丰的投投资，比比如高盛盛、通用用电气等等公司，但但这些投投资的条条款各不不相同，能能否解释释一下

32、原原因？关于金融融危机巴菲特特：所有有这些投投资都是是在不同同时期进进行的，这这五次投投资(高高盛、通通用电气气、陶氏氏化学、玛玛氏及瑞瑞士再保保险)所所耗费的的机会成成本各不不相同，把把每次交交易的业业绩都跟跟你成功功的投资资相比较较是很不不合理的的。大会现场场 提提问：你你每天阅阅读5份份报纸，还还有大量量公司财财报之类类，你的的阅读速速度比大大多数人人都快，对对于高中中生以及及其他人人士如何何提高阅阅读速度度，你有有何建议议？关于阅读读技巧巴菲特特：我阅阅读速度度不算快快，而且且比以前前变慢了了，芒格格阅读速速度更快快。芒格：阅读读速度的的重要性性被夸大大了，慢慢点也没没事，读读得快又又

33、怎么样样？大会现场场提问问：美国国国会试试图用政政治手段段突破国国债规模模上限(debbt cceillingg)，你你对此有有何看法法？关于美国国国债巴菲特特：这非非常之愚愚蠢，就就像印第第安纳州州18990年代代立法将将圆周率率改成33，以让让儿童更更容易学学习一样样愚蠢。可可是设立立债务上上限本身身也是个个错误，美美国是个个不断发发展变化化的国家家，我们们的债务务承担能能力也在在不断发发展变化化。巴菲特：尽尽管借更更多债不不一定是是个好主主意，但但为其设设定最高高限度也也不是正正确的解解决方法法。大会现场场提问问：中美美能源公公司计划划在爱荷荷华州东东部建设设核电站站，但考考虑到福福岛泄

34、漏漏事故，你你觉得为为了该核核电站中中有望得得到的回回报，值值得冒这这种风险险吗？关于核电电巴菲菲特：我我认为核核电站是是世界应应对资源源匮乏问问题的途途径之一一，我认认为核电电站相当当重要而而且是安安全的，但但考虑到到日本核核灾难的的影响，我我不认为为该计划划在美国国能顺利利付诸实实施。巴菲特：我我们本来来就运转转着危险险的石油油管道，以以及承载载危险品品的铁路路，我把把自己看看作“首首席风险险官”。另另外，在在美国煤煤矿中，每每年丧生生的人都都超过日日本核灾灾难的死死亡人数数。大会现场场提问问：对于于你们投投资的北北柏林顿顿和可口口可乐等等公司，你你们是否否会预测测其增长长速度和和长期现现

35、金流？关于盈利利预测巴菲特特：增长长必须是是“有利利可图的的”增长长才行，所所有投资资都应当当基于这这一角度度，我们们并不排排斥增长长缓慢甚甚至没有有增长的的公司。芒格：那些些MBAA学生学学到的预预测方法法弊大于于益。这这种所谓谓的“精精确”其其实错得得离谱，我我们则经经常进行行粗略的的预测。大会现场场提问问：在伯伯克希尔尔的133F表格格中列出出了三种种巴菲特特本人持持有的股股票，这这是怎么么回事？关于巴菲菲特持股股伯克克希尔CCFO马马克哈哈姆伯格格：这些些股票是是员工退退休金计计划购买买的，因因为巴菲菲特是大大股东，这这些信息息也需要要披露。巴菲特：我我本人持持有不少少我推荐荐你们不不

36、要购买买的证券券：美国国国债，但但这只是是因为我我不想为为这些钱钱费心。大会现场场提问问：中国国的文化化和商业业环境与与美国有有很大不不同，投投资中国国企业有有什么特特别之处处吗？关于在华华投资巴菲特特：当我我投资 HYPERLINK /realstock/company/sh601857/nc.shtml 中中石油(11.71,0.003,00.266%)的的时候，无无论是按按石油储储备、现现金流还还是其他他任何标标准来衡衡量，其其股价都都非常便便宜。另另一家俄俄罗斯公公司同样样便宜，我我不是什什么地缘缘政治专专家，但但我对于于在中国国投资的的感觉要要好很多多。关于在华华投资巴菲特特：我们们

37、对于海海外各国国的税法法、习俗俗等并不不是全都都了解，这这使得海海外投资资的难度度增加，不不过基本本的投资资原则，即即评估企企业的价价值、寻寻找优秀秀的经理理人以及及争取优优惠购买买价格等等等都是是一样的的。大会现场场提问问：现在在的银行行存款利利率如此此之低，那那你们把把盈余资资金都投投入到什什么地方方去？关于资金金投向巴菲特特：对短短期资金金来说，没没有什么么特别好好的去处处，截至至第一季季度，我我们账上上盈余的的3800亿美元元基本上上都购买买了国债债。芒格：追求求短期高高额盈利利可能适适得其反反。巴菲菲特：因因为我们们能够在在短期内内拿出大大量现金金，这帮帮助我们们抓住了了许多投投资机会会。大会现场场中美美能源在在风力发发电方面面进行了了很多投投资，考考虑到现现在涌入入该行业业的巨额额资金，你你们对风风电有何何看法？关于风电电巴菲菲特：风风力发电电很不错错，可只只有刮风风的才时时候才用用得上，因因此无法法成为最最基本的的电力供供应形式式。只有有在政府府提供税税收方面