会计中级职称《财务管理-第五章》知识点-上元会计培训

1、2017 年会计中级职称财务管理第五章知识点-上元会计培训混合型筹资不可分离的可转换转股权与债券不可分离，一般情况下说的可可转换转换债券默认为不可分离的债券可分离交由的可转换附有认股权证，可以独立流通、交易可转换债券的基本要素标的股票一般是发行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的，如该公司的上市子公司股票票面利率一般低于普通债券的票面利率，甚至低于同期银行存款利率（所以资本成本较低 ）转换价格约定好的以后将债券转为普通股的每股价格（一般该价格会高于现在的市价，所以筹资同样的金额需要发行的股数比普通股少，筹资的效率比直接发行普通股高）转换比例指一份债券能转换成普通股票的股数=债券面值 / 转换

2、价格转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时，发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定赎回条款能强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款；能使市场利率下降后，公司能重新发行利率较低的债券；回售条款公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时，债券持有人有权按事先约定的价格将债券 卖回给发债公司的条件规定；（增加发售公司的财务风险）在某些条件具备以后，债券持有人必须将可转换债券转为股票，无权要求偿还债券本金强制性转换如果达不到条件，公司就面临债券持有人不转换，需要还本付息的财务风险调整条款保证可转债能顺利转

3、成股票，预付投资者到期集中挤兑，引发公司破产的悲剧认股权证证券期权性是一种投资工具筹资特点混合型筹资优先股因素分析法含义本质上是一种 股票期权 ，属于衍生金融工具，没有普通股的红利收入，也没有相应的投票权可以通过购买认股权证，获得股票将来市场价与认购价之间的股票差价收益是一种融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构（想要投资人行权，必须提高公司市价）作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制相对于普通股而言，优先股的股利收益是事先约定的，相对固定，普通股没有固定的股利负担，所以 普通的风险小于 优先股；优先股投资回报低，股利相对低，所以优先股的资本成本要低于 普通股；由于优先股不

4、可以抵税，是税后利润支付，所以资本成本 高于债务；我国目前的优先股只能是：不可转换优先股、累计优先股、不参加（额外税后利润的分配）优先股、固定股息率优先股、强制分配优先股；对是否可以回购没有说明；分析调整法，以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，预测资金需要量的一种方法公式资金需要量 =（基期 - 不合理资金占用） x（ 1预测期销售额增减率）x （1预测期资金周转速度变动率）；与销售额同向变动，与资金周转速度反向变动；特点计算简便，容易掌握，但预测结果不精确适用范围用于品种繁多 、规格复杂、资金用量小 的项目销售百分比法某些资产、某些负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系，这些被称为经营

5、性资产、经营假设前提性负债，销售百分比法是根据销售增长与这些资产增长之间的关系，预测未来资金需要量，由于是预测未来所有不够精确经营性资产又称敏感资产包括现金、应收账款、存货等；经营性负债又称敏感负债包括应付票据、应付账款等；不包括筹资性负债；资产 =负债 +所有者权益 =（经营性负债 +筹资性负债） +（外部股权筹资 +内部筹资）经营性负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系，不需要做专门的筹资安排计算公式内部筹资也不需要做专门的筹资安排，需从外部筹集的资金=筹资性负债 +外部股权筹资外部融资需求量 =增加的资产 - 增加的经营负债 - 增加的留存收益=增加的资金总需求量 - 增加的留存收益能为

6、筹资提供短期预计的财务报表，易于使用，在有关因素变动的情况下，要调整原有的百特点分比增加的资产资产 =敏感资产 +非敏感资产敏感资产 =收入 x 基期敏感资产占基期销售额百分比敏感资产 =基期敏感资产x 预计销售收入增长率如果生产力有闲置，则非敏感资产不变非敏感资产如果生产力饱和，会告诉非敏感资产调整数增加的经营负债经营负债经营负债=收入 x 基期敏感负债占基期销售额的百分比=基期敏感负债x 预计销售收入增长率增加的留存留存收益 =预计销售收入x 销售净利率x 利润留存率（总收入，不是增加量）收益增加的营运营运资金 =增加的 流动资产 - 增加的 流动负债（流动资产不是经营/ 敏感资产）资金资

7、金习性指的是业务量 与资金总额的 依存关系相关范围资金总额不变，单位变动资金随业务量增加而降低资金习性预不变资金维持营业的最低数额的现金、原材料的保险储测法备、必要的成品储备、厂房、机器相关范围资金总额随业务量增加正比例增加，变动资金单位变动资金不变直接构成产品实体的原材料、外购件占用的资金；最低储备以外的现金存货应收账款收产销量影响但是不成同比例变动，可以划分半变动资金为不变资金和变动资金辅助材料上占用的资金总资金直线方程Y=a+bx（ Y 指的是资金需求总额，是资产- 经营负债）总资金直线方程计算方法根据过去所有的历史数据，标出每一个（业务量，资金总额）的坐标，然后找出一条和每个点平方差距

8、离最近的一条线，这条线就是a+bx回归直线分析法选择业务量 最高最低的两点资料，带入方程式求ab 值高低点法业务量 x 是广义的，可以是产量、销量等，考试时多用销售收入 作为业务量；选择高点和地点认准的是业务量 x，不是资金占用量；先分项预测后汇总的时候，一定要将项目先分类，将资金项目 与经营负债项目 分类，需要的总结资金总额的 a=资产的 a- 经营负债的 a，需要的资金总额的 b=资产的 b- 经营负债的 b；资金习性预测法 的预测结果是 资金总额 的概念， 销售百分比法 预测结果是 资金增量 的概念资金习性预测法 的预测结果是 总资金需要量 ，销售百分比法 预测结果是 外部融资需要量销售

9、百分比法资金习性法资金需要量y 预=a+bx增加的资金需增加的资产 - 增加的经营负债y=y 预 -y 基要量基期不用公式，用基期实际的数字外部融资需要增加的资金需要量 - 增加的留存收益y- 增加的留存收益量资本成本的含义和内容资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用筹资费（发筹集代价行筹资开始时作为筹资总额扣除项费、手续费）占用费（利使用代价按年考虑息、股利）资本成本的作用比较筹资方式、选择筹资方案的依据；衡量资本结构是否合理；评价投资项目 可行性 的主要标准；评价企业整体业绩的重要依据；对于筹资者取得资本的使用权所付出的代价对于出资者表现为让渡资本使用权所带来

10、的投资报酬资本成本率计算的 基本模型一般模式下 债务资本成本率（没有特指则使用一般模式）一般模式下 普通借款 的资本成本率（简化公式， 折价溢价的债券不适用 ）先计算出实际收到的筹资款=筹资额 x（ 1- 筹资费率），每年实际需要支付贴现模式下 债务资本成本率的利息 A=年利息 x(1-T),然后列出一个公式：未来现金流出的现值=现金流（考虑时间成本）入现值，根据已知的两个利率，利用插值法 求出来的 K 即为贴现模式下债务资本成本率融资租赁 资本成本的计算站在出租人 的角度，使流出的现值=流入的现值（注意残值归属问题这里的租金不扣除所得税 ），利用插值法求出K；（资本成本可以考虑为出资（智能采

11、用贴现模式）者的必要报酬率）优先股 的资本成本率固定股利的优先股资本成本率使用成本率的基本模型 计算（税后支付不扣税）普通股 的资本成本率假设每年支付的股利按照利率 g 固定增长，股利增长模型D0 是已经支付的股利，D1 是预计的股利；股票是同股同酬，同股同价，所以不管发行几次的股票都以最新市价 为准站在出资者的角度，用股东要求的必资本资产定价模型要报酬率来代表普通股的资本成本计算与普通股成本相同【不考虑筹资费用* 重留存收益 的资本成本要】债务筹资（税前支付）借款债券融资租赁权益筹资（税后支付）优先股留存收益普通股融资租赁需要考虑融资公司服务费等费用，成本最高；优先股对于投资者来说风险最小，

12、所有要求的报酬率低，成本低，留存收益没有筹资费，成本低；优先股对于筹资公司来说风险高，有固定股利的压力）；平均资本成本资料容易取得，结果比较稳定账面价值权数个别项目账面与现时误差大（股权），不适合评价现在时间的资本结构权数的确定能够反映现在时间的资本成本水平市场价值权数经常变动，不易取得，不适用未来的筹资决策能体现 期望 的资本结构， 适合用于企业 筹措新目标价值权数资金使用很难客观理性的确定目标价值是企业追加筹资的成本，是企业进行追加筹资的决策依据边际资本成本权数的确定： 目标价值权数P： price 单价 Q ：quantity数量V ： variable变动 F ： fixed固定 L：

13、 Leverage举债经营D： dividend preference优先股利financial财务 degree 程度 Operating运营固定性资本成本 利息（ interest）固定性经营成本F（ fixed cost）利润的多种形式及相互关系边际贡献 M边际贡献 M（Margin ）=销售收入 - 变动成本 =PxQ-VxQ息税前利息税前利润EBIT（interest taxes）=销售收入 - 变动成本 - 固定生产经营成本=M-F（fixed ）润 EBIT税前利润税前利润 EBT=EBIT-I （利润总额）EBT净利润净利润 =（ EBIT-I ） X(1-T)NetIncom

14、e每股收益每股收益（ Earnings per share）=（净利润 - 优先股利） / 普通股股数EPS经营杠杆效应结论由于固定 经营成本 （F不变）的存在，使得业务量 Q较小的变动引起EBIT 较大变动 EBIT=(P-V)xQ-F经营杠杆系数定义公式（Degree of Operating Leverage）：【使用 基期数据计算】经营杠杆放大了市场和生产等因素对利润波动的影响，经营杠杆系数越高，经营风险越大固定经营成本 越大，经营杠杆效应越大，风险越大；产品销售数量越大，单价越高，风险越小，经营杠杆效应越小一般影响 EBIT 的因素 会影响经营杠杆效应，资本成本（比如利息）等因素在

15、EBIT 之后，影响不到由于固定性 资本 成本（ 利息、优先股利）的存在，使得EBIT 的较小变动引的EPS较大变动财务杠杆效应财务杠杆系数定义公式（Degree of financial leverage）：不考虑优先股时：结论财务杠杆系数越高，财务风险也就越大；一般 影响 EBIT 的因素 会影响财务杠杆效应财务负担越高，固定资本成本越大，财务杠杆效应越大，风险越大；息税前利润越高，财务杠杆效应越小，风险越小；由于 DOL， DFL的存在，使得业务量的较小变动引的总杠杆系数定义公式（Degree Of Total LeverageEPS较大变动）：总杠杆效应不考虑优先股时：同时存在固定经营

16、成本和固定资本成本的时候，才会存在复合杠杆；总杠杆系数越高，财务风险越大；结论凡是影响经营杠杆和财务杠杆的都会影响总杠杆；要维持一定的总杠杆系数时，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合；能够说明产销业务量变动对每股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；财务管理的风险管理策略状态种类经营特征筹资特点固定资产比重较大的资本经营杠杆系数高企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小企业类型密集型企业经营风险大的财务杠杆系数和财务风险变动成本比重较大的劳动经营杠杆系数低企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的密集型企业经营风险小财务杠杆系数和财务风险市场占有率低，产销量小，初创阶段益康权益资本，较低使用财务杠杆经

17、营杠杆系数大市场占有率高， 经营杠杆系发展阶段 扩张成熟期可以扩大债务资本，较高使用财务杠杆数小市场占有率下降， 经营风险收缩阶段逐步降低债务资本比重逐步加大是指企业资本总额中各种资本的构成及比例关系资本结构广义的资本结构包括全部债务（长期、短期）与股东权益的构成比率的含义指长期负债与股东权益资本构成比率狭义的资本结构短期债务作为营运资金来管理最佳资本在一定条件下使企业 平均资本成本率 最低、企业 价值最大 的资本结构从理论上讲最佳资本结构是存在的，但是由于企业内部条件和外部环境经常变动，动态保持最佳结构资本结构十分困难每股收益该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量，能提

18、高每股收益 的资本结构是合理的，反之则不合理分析法每股收益的无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时 的息税前利润 或者业务量 水平若预计的 EBIT无差别点的 EBIT选择财务杠杆大的筹资方案决策原则 若预计的 EBIT=无差别点的 EBIT均可若预计的 EBIT无差别点的 EBIT选择财务杠杆小的筹资方案考试的时候要先列出第一个等式；如果有计算公式优先股大利息需要加上税前优先股利D/（ 1-T ）；平均资本能够降低平均资本成本的结构，就是合理的资本结构；成本比较平均资本成本计算：各个资本成本的加权平均；法决策原则选择平均资本成本最低的方案；公司价值能够提升 公司价值 的资本结构，就是合理

19、的资本结构；公司市场总价值高的同时，公司加权平均分析法资本成本低；（这里公司的平均资本成本是以市场价值为权重）决策原则在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的；公司市场总价值=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值value=shareholder（股权持有人）+bondholder （债权持有人）V=S+BB 使用账面价值；S 可以看做将以后所有（永续）净利润折现的现值，假设每年净利率恒定，i计算公式为股东要求的必要报酬率（也是权益资本成本率）；三种方法每股收益分析法、 平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考的比较虑市场反应也没有考虑风险因素，

20、公司价值分析法是考虑市场风险以市场价值为标准进行优化第一名：天蝎座天蝎男必定是隐私保护的最好的男人咯！就连天蝎男的很多想法都不是那么容易就被理解的呢！天蝎座的男人大脑很复杂，总部是那么容易就被人了解的，即便你们已经认识了很长时间，或许你都不是那么容易就了解天蝎男的心里在想什么呢！不过天蝎座的男人在爱情上说专情真的是温柔极致，可是另一方面在暧昧这方面，天蝎男也的确不是一个省油的灯呢！天蝎座的男人总是惹的身边女人都对自己有些小情愫哦！第二名：巨蟹座巨蟹男对家庭是很偏爱的，但有时候作为中央空调的他会跟身边的很多女人暧昧，当控制不住自己感情的时候，巨蟹男也会做出一些出格的事情，不过这个时候的巨蟹男会尽

21、可能的隐藏自己的感情，不管有多喜欢情人，或者是有多少小秘密，巨蟹男都当作是没有发生过一样的捍卫自己的家庭，的确像巨蟹男这样负责任的男人很少见，可是巨蟹男也是有些小秘密的哦！只不过巨蟹座的男人想法比较谨慎和细致，哪怕是敏感的女人，也不是那么容易就能够发现的呢！第三名：双子座双子男生活中是一个比较多变的人，不是那么容易就被人发现双子男的小秘密呢！双子座的男人并不用那个刻意的隐藏自己，双子男说的话你就分不出究竟是真是假，这大概就是双子男善变的性格吧！即便是你抓到了什么蛛丝马迹，双子男也会很有办法来磨平的，再加上双子座的男人身边的朋友很多，这些狐朋狗友当中帮双子男说话的人也不在少数呢！所以呀！双子座的

22、男人的确是把自己的隐私保护的很好呢！劝你还是拉拢一下双子男的朋友了解他不愿被你知道的事情吧！第四名：水瓶座高智商的人哪那么容易就被看的明白呢？这说的大概就是水瓶男吧！水瓶男或许真的有很多秘密，但是这些都不是那么容易就被别人看得出来的，水瓶男在生活中是一个很谨慎的人，而且非常理智客观的看待自己的感情生活，自然也就能够站在别人的角度上审视自己，看自己有什么地方是做的不够好的，或是需要隐藏的，这些可都是水瓶男能够感觉到的呢！也许水瓶男个性有些另类，可是不可否认水瓶男的双商的确很高，很难让人发现自己有神秘的地方呢！第五名：金牛座守口如瓶的金牛男，对于自己核心利益的事情，金牛男是绝对不会和别人分享的，也许男人生性觉得不拘小节，何必要隐藏自己，刚好金牛男就是一个很喜欢隐藏自己的人，而且金牛男生活中的很多事情不是那么容易就被看明白的呢！再加上金牛男在生活中的其他时候很少会跟别人交流感情上的点滴，即便是金牛男有出轨行为，也不是那么容易被发现的呢！不过金牛座的男人责任心很强，也很懂得如何规范自己，也是不会做出出轨的事情呢！理解是相互的，没有纯粹的去理解，也没有纯粹的被理解，理解是心与心的对话。只有首先去理解别人，才能被别人所理解，如果都只是一味地去索取又