经济实践入门介绍

1、借壳上市借壳上市是指一一间私人公司司(Privvate CCompanny)透过把把资产注入一一间市值较低低的已上市公公司（壳，SShell），得得到该公司一一定程度的控控股权，利用用其上市公司司地位，使母母公司的资产产得以上市。通通常该壳公司司会被改名。借壳上市（Baack Dooor Liistingg） 与一般企业业相比，上市市公司最大的的优势是能在在证券市场上上大规模筹集集资金，以此此促进公司规规模的快速增增长。因此，上上市公司的上上市资格已成成为一种“稀稀有资源”，所所谓“壳”就就是指上市公公司的上市资资格。由于有有些上市公司司机制转换不不彻底，不善善于经营管理理，其业绩表表现不尽如

2、人人意，丧失了了在证券市场场进一步筹集集资金的能力力，要充分利利用上市公司司的这个“壳壳”资源，就就必须对其进进行资产重组组，买壳上市市和借壳上市市就是更充分分地利用上市市资源的两种种资产重组形形式。而借壳壳上市是指上上市公司的母母公司（集团团公司）通过过将主要资产产注入到上市市的子公司中中，来实现母母公司的上市市，借壳上市市的典型案例例之一是强生生集团的“母母”借“子”壳壳。强生集团团由上海出租租汽车公司改改制而成，拥拥有较大的优优质资产和投投资项目，近近年来，强生生集团充分利利用控股的上上市子公司浦东强生的的“壳”资源源，通过三次次配股集资，先先后将集团下下属的第二和和第五分公司司注入到浦

3、东东强生之中，从从而完成了集集团借壳上市市的目的。 借壳上市一一般都涉及大大宗的关联交交易，为了保保护中小投资资者的利益，这这些关联交易易的信息皆需需要根据有关关的监管要求求，充分、准准确、及时地地予以公开披披露。 借壳上市和买壳壳上市的相同同与区别之处处借壳上市和买壳壳上市的共同同之处在于，它它们都是一种种对上市公司司壳资源进行行重新配置的的活动，都是是为了实现间间接上市，它它们的不同点点在于，买壳壳上市的企业业首先需要获获得对一家上上市公司的控控制权，而借借壳上市的企企业已经拥有有了对上市公公司的控制权权.从具体操作作的角度看，当当非上市公司司准备进行买买壳或借壳上上市时，首先先碰到的问题

4、题便是如何挑挑选理想的壳壳公司，一般般来说，壳公公司具有这样样一些特征：即所处行业业大多为夕阳阳行业，具体体上营业务增增长缓慢，盈盈利水平微薄薄甚至亏损；此外，公司司的股权结构构较为单一，以以利于对其进进行收购控股股。 在实施手段段上，借壳上上市的一般做做法是：第一一步，集团公公司先剥离一一块优质资产产上市；第二二步，通过上上市公司大比比例的配股筹筹集资金，将将集团公司的的重点项目注注入到上市公公司中去；第第三步，再通通过配股将集集团公司的非非重点项目注注入进上市公公司实现借壳壳上市。与借借壳上市略有有不同，买壳壳上市可分为为买壳-借壳两步步走，即先收收购控股一家家上市公司，然然后利用这家家上

5、市公司，将将买壳者的其其他资产通过过配股、收购购等机会注入入进去。 历史美国自19934年已开开始实行借壳壳上市，由于于成本较低及及成功率甚高高，所以越来来越受欢迎。在在经济衰退时时期，有不少少上市公司的的收入减少，市市值大幅下跌跌，这造就了了机会让其他他私人公司利利用这个“壳壳”得以上市市。 近年，中国国经济改革开开放，有很多多企业欲在海海外上市，但但碍于政治因因素以及烦琐琐的程序，部部分企业会选选择收购美国国一些壳公司司，在纳斯达达克或纽约证证券交易所上上市。在科网网泡沫爆破后后，有很多科科网公司濒临临破产，市值值极低，这造造就了更多借借壳上市的机机会。 实现途径要实现借壳壳上市，或买买壳

6、上市，必必须首先要选选择壳公司，要要结合自身的的经营情况、资资产情况、融融资能力及发发展计划。选选择规模适宜宜的壳公司，壳壳公司要具备备一定的质量量，不能具有有太多的债务务和不良债权权，具备一定定的盈利能力力和重组的可可塑性。接下下来，非上市市公司通过并并购，取得相相对控股地位位，要考虑壳壳公司的股本本结构，只要要达到控股地地位就算并购购成功。其具具体形式可有有三种： A 通过现现金收购，这这样可以节省省大量时间，智智能软件集团团即采用这种种方式借壳上上市，借壳完完成后很快进进入角色，形形成良好的市市场反映。 B 完全通通过资产或股股权置换，实实现“壳”的的清理和重组组合并，容易易使壳公司的的

7、资产、质量量和业绩迅速速发生变化，很很快实现效果果。 C 两种方方式结合使用用，实际上大大部分借“壳壳”或买“壳壳”上市都采采取这种方法法。 非上市公司司进而控制股股东，通过重重组后的董事事会对上市壳壳公司进行清清理和内部重重组，剥离不不良资产或整整顿提高壳公公司原有业务务状况，改善善经营业绩。 案例盈科数码动动力 1999年年4月，李泽楷旗旗下在新加坡坡交易所上市市的盈科拓展展把旗下资产产包括数码港港发展全注入入上市公司得得信佳，得到到大约6成股权，在在消息刺激下下，得信佳的的股价由不足足0.1港元升升至个位数字字，上升数十十倍。其后得得信佳改名为为盈科数码动动力。 盈科大衍地地产 2004

8、年年5月，电讯盈盈科分拆旗下下地产业务，包包括贝沙湾（数数码港的地产产部分）、北北京盈科中心心、电讯盈科科中心、其它它投资物业和和相关物业及及设施管理公公司，注入上上市公司东方方燃气，并把把东方燃气改改名为盈科大大衍地产，并并透过配股减减持盈大地产产的股份，套套现大约3亿港元。 强生集团 强生集团借借子壳。强生生集团由上海海出租汽车公公司改制而成成，拥有较大大的优质资产产和投资项目目。近年来，强强生集团充分分利用控股的的上市子公司司-浦东强生生的壳资源，通通过三次配股股集资，先后后将集团下属属的第二和第第五分公司注注入到浦东强强生之中，从从而完成集团团借壳上市的的目的。离岸金融中心离岸金融中心

9、以以欧洲美元市市场为例，它它是一种非常常典型的离岸岸金融中心，它它是一种自由由交易、不受受管制之自由由的国际金融融市场。离岸岸金融业务是是属于批发性性银行业务，存存贷款金额大大，交易对象象通常是银行行及跨国公司司，其业务通通常为引进外外来资金，再再将资金贷给给外国。个人人投资者也可可以通过机构构进行投资。离岸金融中心是是指一般来说说，各国的金金融机构只从从事本币存贷贷款业务，但但第二次世界界大战之后，各各国金融机构构从事本币之之外的其它外外币的存贷款款业务逐渐兴兴起，有些国国家的金融机机构因此成为为世界各国外外币存贷款中中心，这种专专门从事外币币存贷款业务务的金融活动动统称为离岸岸金融(off

10、fshorre finannce)。也也就是说，任任何国家、地地区及城市，凡凡主要以外币币为交易(或存贷)标的，以非非本国居民为为交易对象，其其本地银行与与外国银行所所形成的银行行体系，都可可称为离岸金金融中心。基本简介目前比较著名的的离岸金融中中心有英属维维尔京群岛、开开曼群岛、巴巴哈马群岛、百百慕大群岛、西西萨摩亚、安安圭拉群岛等等等。 离岸公司与一般般有限公司相相比，主要区区别在税收上上。与通常使使用的按营业业额或利润征征收税款的做做法不同，离离岸管辖区政政府只向离岸岸公司征收年年度管理费，除除此之外，不不再征收任何何税款。除了了有税务优惠惠之外，几乎乎所有的离岸岸管辖区均明明文规定：公

11、公司的股东资资料，股权比比例，收益状状况等，享有有保密权利，如如股东不愿意意，可以不对对外披露。另另一优点是几几乎所有的国国际大银行都都承认这类公公司，如美国国的大通银行行、香港的汇汇丰银行、新新加坡发展银银行、法国的的东方汇理银银行等。“离离岸”公司可可以在银行开开立账号，在在财务运作上上极其方便。这这类“离岸”地地区和国家与与世界发达国国家都有良好好的贸易关系系。因此，海海外离岸公司司是许多大型型跨国公司和和拥有高额资资产的个人经经常使用的金金融工具。欧洲美元离岸市市场产生并非非人为力量之之结果，而是是国际上的政政治与经济因因素促使自然然生成。如在在冷战时期，东东欧国家为了了免遭美国的的监

12、管，不愿愿把美元存于于美国而存于于欧洲银行，还还有70年代的石石油美元也是是如此；二战战后美国的援援助计划、对对美贸易顺差差，使得大量量美元外流；美国金融市市场的管制，使使得美国本土土的利率、汇汇率、信用、贷贷款方式等方方面都竞争不不过管制少的的欧洲金融市市场等。 20世纪70年年代，由于国国际贸易、投投资扩张与石石油支出的增增加，各国的的货币与信用用需求得到了了快速的扩张张，而欧洲离离岸金融市场场的高效率运运作正好适应应了这种信用用需求的扩张张。如具有弹弹性的多元化化的利率结构构，能够调和和不同货币、不不同期限的资资金供需。在在此段期间，无无论是短期（一一年以内）资资金交易的欧欧洲货币市场场

13、，还是长期期资金交易（一一年以上）欧欧洲债券市场场都得了迅速速的发展。目目前，伦敦之之所以成为全全球最大的外外汇交易中心心，就在于伦伦敦拥有全球球最为活跃的的美元离岸交交易市场（每每天约46220亿美元），伦伦敦的美元交交易量较之美美国本土还要要高（美国为为日均23660亿美元左左右）。主要分类理论上主要离岸岸金融中心可可分为三类: 1、以伦伦敦为代表的的伦敦型离岸岸金融中心。其其特点：经营营的货币是境境外货币，市市场的参与者者可以经营离离岸金融业务务，又可以经经营自由市场场业务。在管管理上没有什什么限制，经经营离岸业务务不必向金融融当局申请批批准。2、以纽约为为代表的纽约约型离岸金融融中心，

14、经营营离岸业务的的本国银行和和外国银行必必须向金融当当局申请。经经营离岸金融融业务可以免免交存款准备备金，存款保保险金的优惠惠，享有利息息预扣税和地地方税的豁免免权。离岸业业务所经营的的货币可以是是境外货币，也也可以是本国国货币，但离离岸业务和传传统业务必须须分别设立帐帐户。3、避税型离离岸金融中心心，一般设在在风景优美的的海岛和港口口，政局稳定定，税收优惠惠，没有金融融管制。这是是我们通常意意义上所说的的离岸金融中中心。 近年来，世界上上一些国家和和地区如英属属维尔京群岛岛（BVI）等纷纷纷以法律手手段揣摩并培培育出一些特特别宽松的经经济区域，允允许国际人士士在其领土上上成立一种国国际业务公

15、司司，这些区域域一般称为离离岸管辖区或或称为离岸司司法管辖区。而而所谓离岸公公司就是泛指指在离岸管辖辖区内成立的的有限责任公公司或国际商商业公司。离岸金融市场是指同市场所在在国的国内金金融体系相分分离，既不受受所使用货币币发行国政府府法令管制，又又不受市场所所在国政府法法令管制的金金融市场。 离岸金融市场的的特点有： (1)业务务活动很少受受法规的管制制，手续简便便，低税或免免税，效率较较高； (22)离岸金融融市场借贷货货币是境外货货币，借款人人可以自由挑挑选货币种类类。该市场上上的借贷关系系是外国放款款人与外国借借款人的关系系，这种借贷贷关系几乎涉涉及世界上所所有国家。 (3)离岸岸金融市

16、场利利率一般来说说，其存款利利率略高于国国内金融市场场，利差很小小，更富有吸吸引力和竞争争性。离岸金融市场离岸金融市场（offshore finance market），是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场，其特点可简单概括为市场交易以非居民为主，基本不受所在国法规和税制限制。离岸金融市场在60年代的兴起，使国际金融市场的发展进入了一个全新的发展阶段。离岸金融市市场offfshoree finaanciall markkets ，是指非居居民之间以银银行为中介在在某种货币发发行国国境之之外从事该种

17、种货币交易的的市场，也有有人将它称为为欧洲货币市市场。之所以以称为欧洲货货币市场是因因为它是由欧欧洲美元市场场发展而来的的。所谓的欧欧洲美元市场场，即在美国国境外（最初初在欧洲）的的银行所吸存存和贷放的美美元资金。它它实际上包括括三个方面的的内容。首先先是进行境外外货币的借贷贷业务，其次次是发行各种种以境外货币币表示的债券券，再次是各各种境外货币币之间的兑换换市场，即外外汇市场。它它的起源可以以上溯到第二二次世界大战战后的冷战时时期。朝鲜战战争爆发后，美美国冻结了中中国在美国的的资产，于是是苏联和一些些东欧国家将将其所持有的的美国存款，转转存到美国以以外的其他欧欧洲国家。在在英国伦敦，这这些美

18、元存款款为商业开展展美元存货业业务提供了条条件。各国政政府对资本流流动的限制也也是促使离岸岸金融市场发发展的重要因因素。离岸金金融市场基本本不受所在国国的金融监管管机构的管制制,并可享受税税收方面的优优惠待遇,资金出入境境自由.离岸金融市市场是一种无无形市场,从广义来看看,它只存在于于某一城市或或地区而不在在于一个固定定的交易场所所,由所在地的的金融机构与与金融资产的的国际性交易易而形成。以美元为中心心，离岸金融融市场起源于于欧洲美元交交易。 19973年和19799年，石油输输出国组织两两次大幅度提提高油价而获获得了巨额国国际收支盈余余，积累了大大量石油美元元，石油美元元投放到欧洲洲美元市场

19、生生息获利，使使得欧洲美元元市场存款总总额急剧增加加，市场规模模迅速扩大。同同时，因油价价上涨而造成成国际收支逆逆差的石油进进口国，纷纷纷向欧洲美元元市场举债，形形成欧洲美元元的现实需求求方。因而，石石油美元充实实和扩大了欧欧洲美元市场场。20世纪70年代以后后，由于美元元的霸权地位位日益衰落，美美元危机频频频爆发，美元元的地位极其其不稳定，各各国中央银行行为了保持储储备价值的稳稳定，也纷纷纷将原来持有有的单一的美美元储备转换换成持有多种种货币的组合合，以降低外外汇风险。全全球外汇储备备中非美元资资产的比重明明显上升。人人民币汇率的的上升是由于于人民币国际际购买力的上上升而必然发发生的。由此此

20、导致国际货货币市场人民民币的外流和和囤积。如果果中国经济继继续快速发展展，人民币国国际化不可避避免。为提高高本国金融业业在国际金融融中的地位，争争夺国际金融融市场份额，参参与国际金融融利润平均化化过程，从220世纪70年代起，一一些国家开始始由政府推动动建立本国的的离岸金融市市场。20世纪50年代，伦伦敦成为全球球非正统货币币金融交易中中心。一个在在美国境外经经营美元存贷贷款业务的信信贷市场最初初是在伦敦出出现的。近年年来，伦敦的的欧洲美元市市场日益发展展成为一个大大规模的国际际性美元融通通市场。后来来，不仅美元元，各国货币币在此成为直直接交易的商商品，并且形形成了受供需需关系调节的的货币价格

21、。离岸金融市场是是在传统国际际金融市场的的基础上发展展起来的，但但又突破了交交易主体、交交易范围、交交易对象、所所在国政策法法规等众多限限制。第一，离离岸金融市场场是一个高度度国际化的金金融市场，吸吸纳了全球范范围的剩余资资本和资金。第第二，离岸金金融市场有其其独特的利率率体系，均以以伦敦同业拆拆借利率（LLIBOR）为为基准利率，是是各种货币在在国际借贷过过程中的唯一一参照标准。第第三，离岸金金融市场的经经营环境和市市场业务高度度自由化，是是一种超国家家、无国籍的的资金融通市市场，货币借借贷和外汇买买卖既不受制制于交易货币币发行国的金金融法规，又又不受制于市市场所在国的的银行法以及及外汇管制

22、。第第四，离岸金金融市场上的的交易规模很很大，是大型型金融机构的的资金融通，以以银行间交易易为主，其业业务往往带有有批发的性质质 。国际金融市场场的作用是广广泛的，一般般有以下几个个方面：推动世界经济全全球化的巨大大发展首先，国际际金融市场能能在国际范围围内把大量闲闲散资金聚集集起来，从而而满足了国际际经济贸易发发展的需要，同同时通过金融融市场的职能能作用，把“死死钱”变为“活活钱”，由此此推动了生产产与资本的国国际化。 其次，如如欧洲货币市市场促进了当当时的联邦德德国和日本经经济的复兴；亚洲美元市市场对亚太地地区的经济建建设也起了积积极的作用。发发展中国家的的大部分资金金也都是在国国际金融市

23、场场上筹集的。货币市场的形成与发展，又为跨国公司在国际间进行资金储存与借贷、资本的频繁调动创造了条件，促进了跨国公司经营资本的循环与周转，由此推动世界经济全球化的巨大发展。为各国经济发展展提供资金国际金融市市场是世界各各国资金的集集散中心。各各国可以充分分利用这一国国际性的蓄水水池，获取发发展经济所需需的资金。可可以说，某些些国家或地区区就是以在国国际金融市场场上借钱付利利息的代价来来推动经济发发展的。有利于调节各国国的国际收支支国际金融市市场的产生与与发展，为国国际收支逆差差国提供了一一条调节国际际收支的渠道道，即逆差国国可到国际金金融市场上举举债或筹资，从从而更能灵活活地规划经济济发展，也

24、能能在更大程度度上缓和国际际收支失衡的的压力。促进金融业的国国际化国际金融市市场的发达，例例如，当大量量国际资本同同时流向一个个国家时，必必然导致流入入国货币供应应量增加，引引发通货膨胀胀，冲击该国国货币政策的的执行效果，甚甚至会加剧国国际金融市场场动荡不安。吸吸引着无数的的跨国金融组组织，尤其银银行业汇集于于此。国际金金融市场成了了国际大银行行的集散地。金金融市场通过过各种活动把把这些银行有有机地结合在在一起，使世世界各国的银银行信用突破破空间制约而而成为国际间间的银行信用用，在更大程程度上推动诸诸多金融业务务国际化。引导大规模的国国际资本流动动国际金融市市场会导致国国际资本在国国际间充分流

25、流动，使当前前的国际资本本流动达到了了空前的规模模。与此同时时，也带来了了一些负面效效果。为此，近近几年在西方方各国推行金金融自由化的的同时，都不不同程度地加加强了对国际际金融市场的的干预与管理理。1兴起原因50年代以以后，国际经经济关系发生生了一系列重重大变化：第一，许多国家家获得了政治治独立，并渴渴望有一个能能为它们提供供不受任何一一国管辖与影影响的、资金金可自由借贷贷的国际金融融市场。 第二，跨国公司司获得了巨大大发展。它们们不仅以对外外直接投资为为特点促使生生产国际化，而而且资本也国国际化，迫切切要求有一个个灵活自由的的资金贷放市市场，以满足足国际业务迅迅速发展和资资金频繁调动动的需要

26、。第三，一些短期期资本持有者者，鉴于美元元总的地位相相对下降和资资本逃避的需需要，也要求求有一个不受受各国法令管管制的资金“避避难所”。第四，美国自从从50年代开始始，就连续发发生国际收支支逆差，大量量美元流往境境外，形成了了“欧洲美元元市场”，即即境外美元市市场。60年代后，欧欧洲联邦德国国马克、欧洲洲法国法郎、欧欧洲荷兰盾以以及其他境外外货币，也在在这个市场出出现，从而使使欧洲美元市市场发展成为为欧洲货币市市场。 欧洲货货币市场是一一个新型的国国际金融市场场。这种金融融市场，最早早出现在伦敦敦，以后在新新加坡、纽约约、东京、香香港等地相继继开设。22避税港型离岸金金融市场该类型的金金融市场

27、在自自身经济规模模极小的小型型国家或地区区，起一个“记记帐中心”的的作用，其产产生的投资效效应、就业效效应和国民收收入效应很低低，但在硬件件方面的投入入成本却不低低，对软件的的要求很高，既既可以产生资资金渗透，又又可成为“洗洗钱中心”，该该类型的市场场以加勒比海海地区开曼和和巴哈马的离离岸经济为代代表。内外一体型离岸岸金融市场该类型的金金融市场需要要金融业具有有高度的经营营自由，境内内市场几乎完完全开放，对对所在地的经经济、金融发发展基础和管管理水平又较较高的要求。该该类型的市场场以伦敦和香香港的离岸经经济为代表。内内外一体型离离岸金融市场场模式代表着着国际离岸金金融市场的发发展方向。内外分离

28、型离岸岸金融市场该类型的市市场是由政策策诱导、推动动，专门为非非居民交易所所创设。一方方面便于金融融管理当局对对在岸业务、离离岸业务分别别加以监管，另另一方面可以以较为有效地地阻挡国际金金融市场对国国内金融市场场地冲击。该该类型的市场场以纽约、新新加坡和东京京的离岸经济济为代表。分离渗透型离离岸金融市场场该类型市场场模式是将境境内金融业务务和离岸金融融业务分帐处处理的前提下下，根据经济济发展中的引引资需要，允允许一定比例例的离岸帐户户资金流入。根根据我国现实实国情和目前前的金融实力力，渗透性离离岸金融市场场模式的设定定建议实施“以以内外分离为为基础、适度度渗透的离岸岸金融市场模模式”，即从从事

29、离岸金融融业务的金融融机构要专门门开设离岸业业务帐户，将将离岸业务与与在岸业务严严格分离。同同时在将境内内业务和离岸岸金融业务分分帐处理的前前提下，根据据经济发展中中的引资需要要，允许一定定比例的离岸岸帐户资金流流入。3中国的模式渗透型离岸金融融市场该类型市场场模式是将境境内金融业务务和离岸金融融业务分帐处处理的前提下下，根据经济济发展中的引引资需要，允允许一定比例例的离岸帐户户资金流入。根根据我国现实实国情和目前前的金融实力力，渗透性离离岸金融市场场模式的设定定建议实施“以以内外分离为为基础、适度度渗透的离岸岸金融市场模模式”，即从从事离岸金融融业务的金融融机构要专门门开设离岸业业务帐户，将

30、将离岸业务与与在岸业务严严格分离。同同时在将境内内业务和离岸岸金融业务分分帐处理的前前提下，根据据经济发展中中的引资需要要，允许一定定比例的离岸岸帐户资金流流入。选择原因1、我国幅员辽辽阔、经济规规模巨大、离离岸经济金融融税制齐全、法法制环境严格格规范，采用用避税港型模模式显然是不不合适的。 2、 我国的经经济、金融现现状，尚不具具备内外一体体型离岸金融融市场模式所所要求的条件件。 3、严格的内外外分离模式，从从政策上杜绝绝国际离岸资资金向国内市市场渗透，对对中国这样的的发展中国家家来说，对需需要大量资金金来说，发展展离岸金融市市场的意义和和必要性将大大打折扣。 4、通过离岸金金融市场引进进经

31、济建设所所必须的一部部分建设资金金，无论从成成本还是效率率上看无疑是是引进外资战战略中的一个个必要和可行行的部分。 5、分离渗透透型离岸金融融市场既便于于保持我国金金融政策的独独立性，又便便于扩大利用用外资。具体模式1、渗透的方向向宜采用只允允许国外资金金向国内渗透透，不允许国国内资金向国国外渗透，即即只允许(OOUT-INN)交易。 2、渗透的渠道道初期可允许许离岸资金贷贷款给国内企企业这种间接接融资方式，在在离岸金融市市场发展成熟熟之后，可逐逐步放开让境境内企业到离离岸市场发行行债券、股票票等直接融资资方式。 3、渗透的管理理要从政策设设计到实际操操作的各个环环节上均做到到“管理有效效、管

32、理及时时、管理可控控”。 4、渗透的规模模要做到“适适度渗透”，防防止规模过渡渡、失控给国国内市场造成成动荡。适度度或者最佳的的渗透规模在在理论上要符符合一下几点点： 渗透规规模以满足国国内经济建设设对外资的要要求为准；以以不冲击国内内物价水平、税税率水平和汇汇率水平为宜宜。当然，渗渗透的比例一一定要严格控控制，且何时时采取这一模模式还需视国国内保税区离离岸金融市场场运作发展情情况和我国国国情及国家政政策而定。3我国非常重视离离岸金融建设设，早在19989年开始始，中国人民民银行和国家家外管局就批批准了招商银银行在深圳开开办离岸金融融业务，19999年受亚亚洲金融危机机的影响，为为了保护本国国

33、金融体系，央央行停办了该该项业务，经经过近三年的的调整，20002年6月又重新开开放了7家银行开办办离岸金融业业务，至20006年6月底，我国国银行离岸业业务资产总量量约达20亿美元，增增速17.66%，国际结结算业务2000亿美元，增增加了33.3%，利润润为22000亿美元，增增速达到了1100%。福福州保税区作作为一个开放放层次最高、政政策最优、功功能最强的特特殊经济区域域，欲意发展展对台离岸金金融市场，意意义重大，影影响深远。 思考一：福州保保税区发展离离岸金融市场场机遇与困难难并存 福州保税区于11992年11月19日经国务务院批准设立立，规划面积积1.8平方公公里。视同“境境内关外

34、”，实实行“自由港港”某些政策策，具备保税税仓储、国际际贸易、出口口加工、对台台贸易等功能能。20077年实现进出出口货物总值值16.988亿美元，实实现财政收入入1.44亿元元，经过努力力，目前已成成为福州市与与国际接轨的的重要平台、连连接国际国内内市场的“绿绿色通道”和和对台经贸的的重要基地。从从国际惯例看看，世界上大大多数自由贸贸易区除了采采取通行的自自由经济化、便便利化的监管管、适宜的行行政管理体制制和经营管理理、优惠的税税收和外汇政政策之外，通通常还发展与与之相配套的的离岸金融市市场。 从国内看，我国国十分重视金金融业对外开开放步伐，除除了允许相关关银行开办离离岸金融业务务外，200

35、06年6月还批准天天津滨海新区区作为离岸金金融的改革试试点，这表明明离岸金融建建设越来越被被提上日程。目目前，上海、天天津、深圳、宁宁波等保税区区都已在积极极申请开办离离岸金融业务务，构建离岸岸金融市场。从从最近动态看看，国家正积积极推进人民民币国际化。前前不久，国务务院决定在上上海市和广东东省广州、深深圳、珠海、东东莞4城市开展跨跨境贸易人民民币结算试点点。4月20日，中国国人民银行发发布的中国国支付体系发发展报告(22008)指指出，20009年将研究究建立符合国国家对外开放放需要的人民民币跨境支付付清算体系。这这说明，随着着我国人民币币自由兑换的的不断推进，离离岸金融市场场的建设将越越来

36、越浮出水水面。 但从目目前看，离岸岸金融市场的的建立仍面临临着困难与障障碍。主要有有：一是离岸金融市市场的建立是是把“双刃剑剑”，国家对对此仍持谨慎慎态度。不可可否认，半个个世纪以来，离离岸金融中心心在促进国际际资本的流动动、推动一些些国家的金融融管理体制改改革，乃至全全世界资本流流动模式的发发展演变等方方面，都扮演演了非常重要要的角色。但但是，离岸金金融中心的上上升势头给我我国带来的相相当大的“负负面影响”和和“潜在风险险”，成为腐腐败分子、不不良商人侵吞吞国有资产和和公众财产的的“有效途径径”；成为中中国资本外逃逃的“中转站站”，进而推推动外逃规模模进一步膨胀胀，对人民币币汇率安排和和货币

37、政策运运作产生重大大压力；企业业通过虚增资资产和虚增经经营业绩进行行欺诈；外资资企业转嫁金金融风险。我我国金融走上上国际舞台尚尚缺乏经验，国国家从金融体体系安全考虑虑，对建立离离岸金融市场场仍持谨慎态态度。我国建建立离岸金融融市场的时机机是否成熟还还有待于观察察。 二是政策法规方方面还不大成成熟。开展离离岸银行业务务需要有相关关法规的配合合和支持。在在离岸业务方方面比较正式式的法规有中中国人民银行行1997年10月颁布的的离岸银行行业务管理办办法以及国国家外汇管理理局19988年5月据此制定定的离岸银银行业务管理理办法实施细细则，上述述法规对离岸岸金融业务应应具备的条件件、申报程序序、经营范围

38、围、账户管理理及风险控制制等作出规定定，但在发展展离岸银行业业务所需的银银行信息保密密、税收优惠惠方面还缺乏乏完备的法规规和政策支持持。离岸银行行业务得到迅迅速发展的一一个很重要的的原因是离岸岸中心所在地地的税收优惠惠。20000年7月发布的国国家税务总局局关于外资金金融机构若干干营业税政策策问题的通知知规定：我我国境内外金金融机构从事事离岸银行业业务的的利息息收入，应按按在我国境内内提供营业税税应税劳务的的原则照章征征收营业税；对于外资金金融机构取得得的利息收入入以外的离岸岸业务收入，暂暂比照利息收收入的处理办办法征收营业业税。在税率率上，离岸业业务与在岸业业务并没有太太大区别，这这对外资银

39、行行参与离岸银银行业务的积积极性会产生生影响。 三是现有开展的的离岸金融业业务还有很大大局限性。我我国离岸金融融业务局限于于存贷及结算算业务，难以以吸引大量资资金，限制我我国离岸金融融的发展速度度。从服务的的对象看，我我国离岸金融融客户群单一一，主要为港港澳地区企业业和境外中资资企业，其中中90%左右的的客户集中在在香港，欧美美经济发达地地区的客户太太少。 思考二：福州保保税区发展离离岸金融市场场最大卖点是是“对台” 目前，依依靠自身的各各个优势，上上海的洋山保保税区、天津津的东疆保税税区、深圳的的福田保税区区等欲建离岸岸金融中心的的呼声越来越越高涨。福州州于20088年5月在第十届届海峡两岸

40、经经贸交易会上上提出要建立立“对台离岸岸金融市场”。我我们认为其必必要性和可行行性不容置疑疑，最大问题题也是“时机机问题”与“政政策问题”，福福州保税区只只要紧紧抓住住最大卖点“对对台”，是有有可能先于其其它保税区建建立“对台离离岸金融市场场”的。我们基于以下判判断： 首先，在两岸“和和平发展”主主基调下，在在两岸“三通通”基本实现现下，寻求两两岸金融合作作已被摆在了了台面上。22009年4月26日，海峡峡两岸关系协协会会长陈云云林与海峡交交流基金会董董事长江丙坤坤在南京举行行会谈。会谈谈中，双方除除了大陆资本本赴台投资事事宜交换了意意见，达成原原则共识外。两两会南京会谈谈还同意逐步步建立两岸

41、货货币清算机制制，先由商业业银行等适当当机构，通过过适当方式办办理现钞兑换换、供应及回回流业务，并并在现钞防伪伪技术等方面面开展合作。同同意建立两岸岸金融监管合合作机制，尽尽快推动双方方商业性金融融机构互设机机构，继续磋磋商两岸金融融机构准入及及开展业务等等事宜。从这这点看，两岸岸已经在金融融合作方面有有所突破，这这时候，福州州保税区提出出要建立对台台离岸金融市市场有可能引引起国家重视视的。 其次，在保税区区发展离岸金金融市场可以以减少政策障障碍，先行先先试。保税区区是在海关监监管下享受特特殊优惠政策策的综合性对对外开放区域域，具有“境境内关外”优优势。特别是是其自由贸易易区属性使得得按国际惯

42、例例运作离岸金金融市场成为为可能，可以以避开目前的的政策限制，先先行先试。再次，独特的对对台优势，有有利于建立“对对台”离岸金金融市场。目目前大陆和台台湾之间通过过香港的汇款款及进出口外外汇业务，一一年高达20000亿美元元。在福州，截截止20077年底，累计计审批台资企企业（含第三三地转投资）2800家，合同金额超过56亿美元，对台贸易额达到26.92亿美元。福州保税区依靠独特的对台区位优势以及与台湾地区的独特渊源关系，完全可以建立一个对台离岸金融市场，服务台商，对台资企业全面开放，实行新台币全面自由兑换（同时兼顾少量外币服务及其他外资企业），为两岸贸易双方提供更为便利的外汇资金的开户、调拨

43、、贸易融资、担保和抵押等，更有助于拓展海外融资渠道，为两岸经济发展提供高效、便捷的融资环境。 最后，是福州保保税区自身发发展的需要。目目前，福州正正在进行福州州保税区、保保税物流园区区和出口加工工区整合，规规划在两年内内建成福州保保税港区，长长远朝对台自自由贸易区迈迈进。如果在在保税区建立立对台离岸金金融市场，将将使未来保税税港区的功能能更加齐全，服服务两岸经贸贸的能力进一一步提高。 思考三：福州保保税区发展对对台离岸金融融市场应未雨雨绸缪、分步步实施。 福州保保税区发展对对台离岸金融融市场是一项项艰巨的任务务，既要有短短期的目标，又又要有长远规规划，做到未未雨绸缪、分分步实施。 1.政府要不

44、不断地支持与与推动。从离离岸金融中心心的发展历史史看，离岸金金融市场最早早是自然形成成的，但现代代离岸金融市市场很多是政政府顺应经济济和金融发展展的客观要求求而推动形成成的。新加坡坡亚洲美元交交易中心的形形成、美国设设立国际银行行业设施后纽纽约离岸业务务的扩大、马马来西亚纳闽闽岛离岸金融融中心的建立立都是政府大大力支持推动动的结果。此此外，国际金金融中心不再再局限于少数数发达国家的的金融市场，而而是向亚太地地区、中东、拉拉丁美洲和全全世界扩展。上上述经验意味味着，福州保保税区发展对对台离岸金融融市场虽然是是一项艰巨的的任务，面临临困难与障碍碍也不少，特特别是政策法法规和市场准准入方面的制制约，

45、但这些些困难的克服服以及制约因因素的清除需需要政府不断断地协调和争争取。 2.要选择合合理的发展模模式和交易主主体。在离岸岸金融市场的的模式方面，由由政府推动、专专门为非居民民交易创设的的内外分离型型离岸中心较较符合福州保保税区的实际际情况。内外外分离型一方方面便于对国国内业务、在在岸业务、离离岸业务分别别加以监管，另另一方面可以以较为有效地地阻挡国际金金融市场对国国内金融市场场的冲击。考考虑到通过离离岸金融中心心引进国内经经济建设所需需外资的需要要，也可考虑虑适度允许国国际离岸资金金向国内市场场单方向的渗渗透，如允许许一定比例离离岸资金贷款款给国内企业业。 考虑到到福州与台湾湾独特的渊源源关

46、系、福州州在两岸经贸贸往来关系中中的战略地位位，以及福州州外资企业中中台资企业占占比重大的优优势等因素，福福州离岸金融融中心的交易易主体应以台台资企业为主主，同时兼顾顾欧美、东南南亚及香港地地区的外资企企业；在交易易币种上，新新台币应是福福州离岸金融融中心主要的的交易币种。与与此同时，国国际金融市场场的自由兑换换货币也可离离岸金融中心心交易。 3.要在政策策上实现新突突破。发展对对台离岸金融融市场最主要要还是国家在在政策上有突突破，离岸金金融市场才有有可能形成。如如，国家要允允许相关银行行在保税区开开展离岸金融融业务；要有有宽松的外汇汇管理政策。允允许离岸账户户内交易货币币实行自由兑兑换。除对

47、资资本充足率进进行要求外，对对从事离岸业业务的银行没没有流动性要要求。放宽利利率波动的幅幅度，允许其其随国际金融融市场利率在在较大的范围围内上下波动动。不进行现现场监管，只只进行非现场场监管。允许许资本自由流流动，对贸易易，非贸易和和资本收支不不加限制；要要有优惠的税税收政策。保保证“离岸”银银行业务的税税率低于“在在岸”银行业业务的税率，保保证离岸银行行业务的税负负至少不高于于周边国家和和地区离岸金金融市场的税税负；要有灵灵活的金融政政策。免提存存款准备金、存存款保证金，降降低对流动性性比例和清偿偿力的要求等等；要出台法法规和鼓励措措施，引入国国内外、两岸岸符合准入条条件的大银行行和跨国金融

48、融财团前来加加盟，共同形形成市场。 4.要分步实实施。建议福福州保税区建建立对台离岸岸金融中心分分两步走，采采取先易后难难的策略，先先创造设立“对对台离岸金融融中心”的外外部条件，待待条件与时机机成熟时，再再向国家申请请对台离岸金金融中心。 第一步步：申报“福福州保税区人人民币与新台台币结算试点点”，在保税税区先形成人人民币与新台台币可自由兑兑换市场。设设立“试点”有有利于两岸经经贸往来汇兑兑便利、降低低汇兑成本；有利于规范范两岸汇兑秩秩序；有利于于平缓两岸货货币汇率风险险；有利于推推动两岸共通通市场的最终终形成；有利利于积累两岸岸金融交往经经验。 第二步步：如“试点点”获批，一一旦人民币与与

49、新台币可自自由兑换市场场形成一定规规模，再向国国家申请设立立“对台离岸岸金融市场”。4外汇管制（Fooreignn Exchhange Contrrol） 外汇管制：是指一国政政府为平衡国国际收支和维维持本国货币币汇率而对外外汇进出实行行的限制性措措施。在中国国又称外汇管管理。一国政政府通过法令令对国际结算算和外汇买卖卖进行限制的的一种限制进进口的国际贸贸易政策。外外汇管制分为为数量管制和和成本管制。前前者是指国家家外汇管理机机构对外汇买买卖的数量直直接进行限制制和分配，通通过控制外汇汇总量达到限限制出口的目目的；后者是是指，国家外外汇管理机构构对外汇买卖卖实行复汇率率制，利用外外汇买卖成本本

50、的差异，调调节进口商品品结构。 外汇管制的性质质11对于西西方国家来说说，外汇管制制是其推行对对外经济政策策的工具。 2对于发发展中国家来来说，外汇管管制则是阻止止垄断资本入入侵与维护本本国经济利益益的一种防御御性的措施。 发展中国家家大都比较落落后，外汇资资金不足，国国际收支恶化化、债务负担担沉重，因而而外汇管制又又是其稳定本本币，保证国国民经济独立立发展，谋求求国际收支平平衡，尽可能能使有限的外外汇资金不致致任意外流的的一种重要工工具。 编辑外汇管管制的主要内内容（一）外汇汇资金收入与与运用的管制制 1、对贸易易外汇的管制制 （1）对出出口外汇收入入的管制 实行比较严严格外汇管制制的国家，

51、对对于出口收汇汇一般都规定定出口商必须须将其所得外外汇结售给国国家指定的银银行，也就是是说出口商必必须向外汇管管理机构申报报出口价款、结结算所使用的的货币、支付付方式和期限限等。在收到到出口货款后后又必须向外外汇管理机构构申报 , 并按官方汇汇率按管理规规定将全部或或部分外汇结结售给外汇指指定银行。此此外许多国家家为了鼓励出出口，实行出出口退税、出出口信贷等措措施 , 而对一一些国内急需需的、供应不不足的或对国国计民生有重重大影响的商商品、技术及及战略物资则则要限制出口口 , 通常实实行出口许可可证制度。 （2）对进进口付汇的管管制 实行严格外外汇管制国家家 , 为了限限制某些商品品进口减少外

52、外汇支出 , 一般采取取的措施有： 其一，进口口存款预交制制。它是指进进口商在进口口某种商品时时 , 应向指指定银行预存存一定数额的的进口货款 , 银行不不付利息，数数额根据进口口商品类别或或所属国别按按一定比例确确定。 其二，进口口许可证制。它它是指进口商商只有取得有有关当局签发发的进口许可可证才能购买买进口所需的的外汇。进口口许可证的签签发通常要考考虑进口数量量、进口商品品的结构、进进口商品的生生产国别、进进口支付条件件等。 2、对非贸贸易外汇的管管制 对非贸易外外汇的管理一一般采取的方方式有：直接接限制、最高高限额、登记记制度、特别别批准。 3、对资本本输出输入的的管制 资本项目是是国际

53、收支的的一个重要内内容 , 所以无无论是发达国国家还是发展展中国家都非非常重视资本本的输出入 , 并根据据不同的需要要对资本输出出输入实行不不同程度的管管理。发展中中国家由于外外汇资金短缺缺 , 一般对对资本输入都都实行各种优优惠政策 , 以吸引有有利于本国经经济发展的外外资。例如对对外商投资企企业给予税收收减免的优惠惠并允许其汇汇出利润等。为为保证资本输输入的效果 , 有些发发展中国家采采取了如下措措施 : (1) 规规定资本输入入的额度、期期限和投资部部门 ； （2）从国国外借款的一一定比例要在在一定期限内内存放在外汇汇银行； (3) 银银行从国外借借款不能超过过其资本与准准备金的一定定比

54、例 ; (4) 规规定接受外国国投资的最低低限额等。以以前发展中国国家都严格限限制资本输出出 , 一般不不允许个人和和企业自由输输出 ( 或汇出出 ) 外汇资资金。但是近近年来 , 随着区域经经济一体化和和贸易集团化化趋势的出现现 , 不少发发展中国家开开始积极向海海外投资 , 以期通过过直接投资来来打破地区封封锁 , 带动本本国出口贸易易的增长 , 例如拉美美国家、东盟盟各国、韩国国和中国近年年来的海外投投资十分活跃跃，放松了资资本输出的外外汇管制 与发展中国国家相比, 发达国家对对资本输出输输入采取的限限制性措施较较少 , 即使采采取一些措施施 , 也是为为了缓和其汇汇率和官方储储备所承受

55、的的压力。例如如日本、德国国、瑞士等国国在20世纪60年代中后后期，由于国国际收支连年年顺差 , 货币汇率经经常处于上升升的状况 , 成为国际际投机资本的的主要冲击对对象；长期的的国际收支顺顺差也导致这这些国家国际际储备大幅度度增长 , 又加剧了这这些国家的通通货膨胀风险险 , 因此这这些国家便采采取了一些限限制外国资本本输入的措施施。 如规定银行行吸收非居民民存款缴纳较较高的存款准准备金、规定定银行对非居居民存款不付付利息或倒收收利息、禁止止非居民购买买本国有价证证券等以缓和和本国货币汇汇率上升的局局面。同时发发达国家积极极鼓励资本输输出 , 例如日日本从 19972 年起起对于居民购购买外

56、国有价价证券和投资资于外国的不不动产取消限限制。应特别别说明: 虽然限制制资本输入、鼓鼓励资本输出出是发达国家家的一个总趋趋势 , 但根据据当时国际收收支和汇率变变动情况 , 外汇管制制有时宽松、有有时严格 , 不断进行行调整。 （二）货币币兑换管理 货币兑换管管理是外汇管管理最基本、最最主要的内容容。实施货币币兑换管制的的原因主要有有：外汇短缺缺；金融秩序序混乱；国内内外经济体制制不同；国内内外价格体系系存在差异等等。 1、货币的的兑换性 货币按其兑兑换性分为不不可兑换货币币、可兑换货货币和自由兑兑换货币。实实行严格外汇汇管制的国家家不管是在经经常账户下还还是资本账户户下都严格限限制本币兑换

57、换成外币和外外币兑换成本本币，该国货货币就称为不不可兑换货币币；按照国际际货币基金组组织的定义，一一国若能实现现贸易账户和和非贸易账户户下的货币自自由兑换，即即经常项目下下的自由兑换换则该国的货货币被列为可可兑换货币；自由兑换货货币是指在外外汇市场上能能自由地用本本国货币兑换换成某种外国国货币或用某某种外国货币币兑换成本国国货币，即实实现了经常账账户和资本账账户的自由兑兑换。 2、经常项项目下货币可可兑换的设计计和内容 根据国际货货币基金组织织的规定，一一旦成员国外外汇管理制度度符合国际货货币基金组织织协定第八条条的要求，其其货币就可以以称为可兑换换货币、也就就是实现了经经常账户下的的可兑换。

58、基基金组织协定定第八条的内内容主要集中中反映在第22、3、4款上，其主主要内容为： （1）避免免对经常性支支付或转移的的限制。各会会员国未经国国际货币基金金组织的同意意，不得对国国际经常往来来的付款和资资金转移实施施汇兑限制。 （2）不得得实行歧视性性货币措施或或多重汇率措措施。 （3）兑付付外国持有的的本国货币。任任何一个成员员国均有义务务购回其他成成员国所持有有的本国货币币结存，只需需兑换的国家家能证明这种种结存是由最最近的经常性性交易所获得得的，或者这这种兑换是为为了支付经常常性交易所需需要的。 （三）对黄黄金、现钞输输出输入的管管制 实行严格外外汇管制的国国家对黄金交交易也进行管管制，

59、一般不不准私自输出出输入黄金，由由中央银行独独家办理黄金金的买卖和输输出输入。对对现钞管理习习惯的做法是是对携带本国国货币出境规规定限额和用用途，有时甚甚至禁止携带带本国货币出出境以防止本本国货币输出出用于商品进进口和资本的的外逃以及冲冲击本国货币币。 （四）汇率率的管理 汇率管理有有直接管理和和间接管理两两种方法。 直接管理汇汇率是指一国国政府指定某某一部门制定定、调整和公公布汇率 , 这一官方方汇率对整个个外汇交易起起着决定性的的作用 , 即各项外汇汇收支都须以以此汇率为基基础。实行复复汇率制度也也是直接管理理的方法之一一。在经济欠欠发达、市场场机制发育不不健全、缺乏乏有效市场调调控机制的

60、国国家 , 常常采采用复汇率制制度等直接带带有行政色彩彩的方式来管管理汇率。复复汇率的形式式有多种，按按复汇率使用用对象可分为为经常账户汇汇率和资本账账户汇率，前前者称为贸易易汇率后者称称为金融汇率率，为稳定进进出口和货物物价格，政府府对贸易和非非贸易汇率分分别实施干预预，使其稳定定在目标汇率率水平上。复复汇率按期适适用对象不同同还可按行业业或进出口商商品不同进行行划分，比如如传统出口商商品用一种汇汇率，高新技技术产品出口口采用另一种种汇率等。复复汇率按期表表现形式不同同又有公开和和隐蔽的两种种，例如对出出口企业创汇汇实行不同的的外汇留成比比例，并允许许企业按高于于指定的结汇汇价售出，这这就形