财务管理 第三章 筹资管理

1、PAGE PAGE 30第三章 筹资管理 新建筹资动机 扩张筹资动机一、筹资动机偿债筹资动机混合筹资动机 合理理性原则：合合理确定资金金需要量，努努力提高筹资资效果 效益益性原则：周周密研究投资资方向，大力力提高投资效效果二、筹资原则 及时性性原则：适时时取得所筹资资金，保证资资金头投放需需要 节约约性原则：认认真选择筹资资来源，力求求降低筹资成成本 比例例性原则：合合理安排资本本结构，保持持适当偿债能能力 合法法性原则：遵遵守国家有关关法规，维护护各方合法权权益 政府财政政资金与国资资部门资金银行信贷资金非银行金融机构构资金三、筹资渠道 其他企企业单位资金金 民间间资金 企业业自留资金第一节

2、筹资管理理概述 外外国和港澳台台资金（1）吸收直接接投资（2）发行股票票（3）利用留存存收益四、筹资方式 （4）银银行借款（5）发行债券券（6）融资租赁赁（7）商业信用用 概念念：金融市场场是指资金供供应者和资金金需求者双方方借助信用工工具进行交易易而融通资金金的市场，广广而言之，是是实现货币信信贷和资金融融通，办理各各种票据和有有价证券交易易活动的市场场。特征：（1）金金融市场是以以资金为交易易对象的市场场。 （2）金金融市场可以以是有形的市市场，也可以以是无形的市市场。 构成成要素：（11）资金供应应者和资金需需求者。 （2）信用用工具。 五、金融融市场 （33）调节融资资活动的市场场机制

3、。融资方法：直接接融资和间接接融资。 外汇市场场 同业拆借市市场 票据承兑和和贴现市场货币市场 短期证券市市场 分类 资金市场场 短短期借贷市场场 一级市市场 长期债券券市场 资资本市场 二级级市场黄金市场 长期借贷贷市场 企业资本金金制度概念：企业资本本金是企业在在工商行政管管理部门登记记的注册资金金，是各种投投资者以营利利和实现社会会效益为目的的，用以进行行企业生产经经营、承担有有限民事责任任而投入的资资金。（1）从性质上上看，资本金金是投资者（所所有者）投入入的资金，是是主权资金，不不同于债务资资金。（2）从目的上上看，资本金金要将本求利利，有营利性性，不同于非非事业性的行行政事业单位位

4、含义 资资金。 （33）从功能上上看，企业资资本金用以进进行生产经营营，承担民事事责任，有限限公司和股份份有限公司以其资资本金为限对对所负债务承承担责任。（4）从法律地地位看，资本本金不同于过过去国有企业业的国家基金金，筹集来的的资本金要在在工商行政管理部部门办理注册册登记，已注注册的资本金金如果追加或或减少，必须办理理变更登记。国家资本金 法人资本金 分类 按照投资资主体分 个人资本金 外商资本金 有限限责任公司注注册资本的最最低限额分别别为：生产经经营为主的公公司50万元元，商品批发发为主的公司司50万（一）筹集资本本金的最低限限额 元，商商品零售为主主的公司300万元，科技技开发、咨询询

5、服务性公司司10万元。 股份有限公司司注册资本的的最低限额为为1000元元。吸收货币资金 （二）筹集资本本金的方式 吸收实物物 吸收无形资产：以工业产权权、非专利技技术权作价出出资的筹资 金额额不得超过有有限责任公司司注册资本的的20%。授权资本制：只只要筹集了第第一期资本，企企业即可成立立。折衷资本制：不不一定一次筹筹足全部资本本金，类似于于授权（三）筹集资本本金的期限 资本制制，但要规定定首期出资的的数额或比例例及最后一期期缴清资本的的期限。实收资本制：一一次筹足，企企业方可成立立。 （四）资本本金的评估和和验收 （五）出资资者的责任及及违约处罚（一） 资本确确定原则：要要求在公司章章程中

6、必须明明确规定公司司的资本总额额（二） 资本充充实原则：投投资者在规定定期限内缴足足资本金：所所投资本必须须是实实在在在、不折不扣扣的，公司不不得折价发行行股票。管理原则 （三三） 资本保保全原则资本增值原则资本统筹使用原原则第三节 筹资资数量的预测测注册资本限额的的规定：公司司考虑筹资数数量时必须满满足注册资本本（一）法律 最低限额额的要求。 企业负债限限额的规定：公司累计债债券总额不超超过公司净资资产额一、应考虑的条条件和因素 的40%。 （二）企企业经营规模模（三）其他因素素 含义：又称分析析调整法，是是以有关资本本项目上年度度的实际平均均需要量为基基础，根据预预测年度的生生产经营任务务

7、和加速资本本周转的要求求，进行分析析调整因素分析法 来预预测资本需要要量的一种方方法。公式：资本需要要量=（上年年度实际平均均占用量-不不合理平均占占用量）（1预测年度销销售增减率）（1预测期资本周转速度变动率）含义：是根据销销售与资产负负债表及利润润表项目之间间的比例关系系，预测各项项目短期资本本需要量的方方法。优点：能为财务务管理提供短短期预计的财财务报表，以以适应外部筹筹资的需要。销售百分比法 步步骤：（一）编编制预测利润润表，预测留留用利润（二）编制预测测资产负债表表，预测外部部筹资数额方法：选定与销销售额有基本本不变比例关关系的项目，即即敏感项目。敏敏感资产项目目一般包括现现金、应收

8、账账款、存货等等项目；敏感感负债项目一一般包 括应付付账款、应付付费用等项目目。前提：预预测年度非敏敏感项目、敏敏感二、方法 项目目及其与销售售收入的百分分比均与基年年保持不变。如如有改变，须须予以相应调调整。按预测公式预测测外部筹资额额：需要追加加的外部筹资资额=S-S-RE=S(-)-RE S预计计年度销售增增加额 （RA/SS）基年敏感感资产总额占占基年销售额额百分比（RL/S）基年敏感负债总额占基年销售额百分比RE预计计年度留用利利润增加额含义：是假定资资本需要量与与营业业务量量之间存在着着线性关系并并据建立数学学线性回归分析法法 模型。公式：y=a+bxy资本需要要量a不变资本本b单

9、位业务务量所需要的的变动成本x业务量 不变资本是指在在一定的营业业规模内，不不随业务量增增减的资本，主主要包括为维维持营业而需需要的最低数数额的现金、原原材料的保险险储备、必要要的成品或商商品储备以及及固定资产占占用的资金。 第四、五节 债务资本筹筹集和权益资资本筹集各种筹资方式的的比较评价筹资方式优点缺点吸收投入资本能够增强企业信信誉能够早日形成生生产经营能力力财务风险低资本成本高产权清晰程度差差发行股票能够提高公司的的信誉没有固定到期日日，不用偿还还筹资风险小没有固定的鼓励励负担资本成本较高容易分散控制权权银行借款筹资速度快筹资成本低借款弹性好财务风险大限制条款多筹资数额有限发行债券资本成

10、本较低具有财务杠杆作作用可保障控制权财务风险高限制条款多筹资额有限融资租赁能使企业迅速获获得所资产受到的限制少使企业免遭设备备陈旧过时的的风险到期还本负担轻轻承担的税收负担担轻资本成本高如不能享受残值值，对企业是是一种机会损损失商业信用筹资便利限制条款少有时无资本成本本商业信用的期限限较短。如果果取得现金折折扣，则时间间更短；如果果放弃现金折折扣，则须付付出很高的筹筹资成本。利用留存收益股票的分类分类特点按股东权利和义义务普通股股票普通股股东对公公司有经营管管理权普通股股利分配配在优先股之之后进行，并并依公司盈利利情况而定公司解散清算时时，普通股股股东对公司剩剩余财产的请请求权位于优优先股之后

11、公司增发新股时时，普通股股股东具有认购购优先权。优先股股票优先获得股利，且且其股利率是是固定的。优先分配剩余财财产。优先股股东在表表决大会上无无表决权，在在参与公司管管理上受到一一定限制，仅仅对涉及优先先股权利的问问题有表决权权按有无记名记名股票股票票面上载有有股东的姓名名或名称，股股东的姓名或或名称要记入入公司的股东东名册。向发起人、国家家授权投资的的机构、法人人发行的股票票，应为记名名股票。向社社会公众发行行的的股票，可可以是记名股股票，也可以以是不记名股股票。记名股票一律用用股东本名，其其转让、继承承要办理过户户手续。无记名股票股票票面上不记记载股东的姓姓名或名称，股股东的姓名或或名称也

12、不记记入公司的股股东名册，公公司只记载股股票数量、编编号及发行日日期。无记名股票的转转让、继承无无需办理过户户手续。按票面是否标明明金额有面额股票有面额股票根据据每股金额在在票面上标明明每张股票的的金额数量。有面额股票可以以确定每一股股份在企业资资金总额中所所占的份额。股票的面值还表表明股东在股股份有限公司司中对每股股股票所负责任任的最高限额额。无面额股票不标明每张股票票的面值，而而仅将企业资资金分为若干干股份，在股股票上载明股股数。在企业经营过程程中，股份的的实际价值与与股票发行时时的价值往往往不一致，只只需根据股票票股数即可确确定股份的实实际价值（但但每股的发行行价格仍需做做出规定），。按

13、投资主体不同同国家股按股票发行对象象和上市地点点A股人民币普通股票票，境内发行行，供境内机机构、组织、和和个人以人民民币认购和交交易，20004年规定也也向港澳台地地区的投资者者出售。 法人股B股人民币特种股票票，以人民币币标明面值，以以外币认购和和交易，境内内上市，投资资人仅限于外外国和我国港港澳台地区的的机构、组织织和个人，定定居在国外的的中国公民，后后来规定境内内居民亦可投投资。个人股H股注册在内地，上上市在香港的的外资股外资股N股注册在内地，上上市在纽约的的外资股S股注册在内地，上上市在新加坡坡的外资股银行借款的信用用条件 1、信贷额额度。信贷额额度即贷款限限额，是借款款企业与银行行在

14、协议中规规定的借款可可得到的最高高限额。通常常在信贷额度度内，企业可可以随时按需需要支用借款款；如企业超超过规定限额额继续向银行行借款，银行行则停止办理理。此外，如如果企业信誉誉恶化，即使使银行曾经同同意按信贷限限额提供借款款，企业也可可能得不到借借款，这时，银银行不承担法法律责任。 2、周转信信贷协定。周周转信贷协定定是银行具有有法律义务的的承诺提供不不超过某一最最高限额的贷贷款协定。在在协定的有效效期内，只要要企业借款总总额不超过最最高限额，银银行必须满足足企业任何时时候提出的借借款要求。企企业享用周转转协定，通常常要对贷款限限额的未使用用部分付给银银行一笔承诺诺费用。 3、补偿性性余额。

15、补偿偿性余额是银银行要求借款款企业在银行行中保持按贷贷款限额或实实际借用额一一定百分比计计算的最低存存款余额。补补偿性余额有有利于降低银银行贷款风险险，但提高了了企业借款的的实际利率。 4、按贴现现法计息。银银行向企业发发放贷款时，先先从本金中扣扣除利息，而而到期时，企企业再偿还全全部本金。也也相当于提高高了企业贷款款的实际利率率。银行借款的实际际利率实际利率=借款款人实际支付付的利息/借借款人所得的的借款在实行单利计息息而且无其他他信用条件下下，实际利率率等于名义利利率。信用条件发生变变化时，实际际利率与名义义利率的换算算方法：按复利计息 一年内分次计算算利息的利 m是每年计息次次数 n借款

16、年限限贴现利率（按贴贴现法计息）单利贷款，要求求补偿性余额额 为补偿性余额比比例周转信贷协定 为周转转信贷额度 为年度度内已使用借借款额 承诺费费率 应支付付的承诺费债券发行价格的的确定 1、债券票票面价值，即即债券面值。 面值是企业业将来归还的的数额，售价价是企业现在收到的的数额。 2、债券利利率。债券利利率越高，售售价也越高。四项影响因素 3、市场利利率。市场利利率是衡量债债券利率高低低的参照指标标，与债权售售价成反比例例的关系。 4、债券期期限。债券发发行的起止日日期越长，则则风险越大，售售价越低。 计算公式式：债券售价价= 为付息期期数，为债券券期限 1、市场场利率与债券券利率一致，等

17、等价发行 发行价格格 2、市市场利率高于于债券利率，折折价发行 3、市场场利率低于债债券利率，溢溢价发行融资租赁与经营营租赁的比较较租赁概念特点融资租赁是由租赁公司按按承租单位要要求出资购买买设备，在较较长的契约或或合同内提供供给承租单位位使用的信用用业务。它是是以融通资金金为主要目的的的租赁。是是融物与融资资相结合的、带带有商品销售售性质的信贷贷活动。（1）出租的设设备由承租企企业提出要求求购买，或者者由承租企业业直接从制造造商或销售商商那里选定。（2）租赁期较较长，接近于于资产的有效效使用期，在在租赁期间双双方无权取消消合同。（3）由承租企企业负责设备备的维修、保保养和保险，承承租企业无权

18、权拆卸改装。（4）租赁期满满，按事先约约定的方法处处理设备，包包括退还公司司、继续租赁赁、企业留购购。经营租赁是又能租赁公司司向承租单位位在短期内提提供设备，并并提供维修、保保养、人员培培训等的一种种服务性业务务，又称服务务性租赁。主主要目的是解解决企业短期期的、临时的的资产需求问问题，比较适适用于租用技技术过时较快快的生产设备备。（1）出租的设设备一般由租租赁公司根据据市场需要决决定，然后在在寻找承租企企业。（2）租租赁期较短，短短于资产的有有效使用期，在在合理的限制制条件内承租租企业可以中中途解约。（33）设备的维维修、保养由由租赁公司负负责。（4）租租赁期满或合合同中止后，出租资产由租赁

19、公司收回。融资租赁租金的的计算 （1）设设备原价 （2）预预计设备残值值 1、决定租租金的因素（33）利息：指指租赁公司为为承租企业购购置设备垫付付资金所应支支付的利息 （4）租租赁手续费。不不包括维修、保保养费用，可可包括一定的的盈利。 （5）租租赁期限 （1）平平均分摊法。平平均分摊法是是先以商定的的利息率和手手续费率计算算出 租赁赁期间的利息息和手续费，然然后连同设备备成本按支 付次次数平均计算算。这重方法法没有考虑资资金的时间价价 值因因素。 2、确定租金金的方法 是每每次支付的租租金，是租赁赁设备购置成成本， 是租租赁设备预计计残值，是租租赁期间利息息， 是租租赁期间手续续费，是租金

20、金支付次数。 （2）等等额年金法。等等额年金法是是运用年金现现值的计算原原理计算每期期应 付租租金的方法。通通常要根据利利率和手续费费率确定一 个租租费率，作为为贴现率。 1）后后附租金的计计算 是贴现率，即即租费率 2）先先付年金的计计算 商业信用免费信用有代价信用商业信用资金成成本率=（一）应付账款款(放弃现金折扣扣机会成本)现金折扣的的百分比放弃现金折折扣延期付款款天数展期信用，是指指企业在销售售者提供的信信用期限 届满后以以拖延付款的的方式强制取取 得的信用用。商业信用 （二二）商业汇票票：商业汇票票是指单位之之间根据购销销合同进行延延期付款的 商品交易易时，开具的的反映债券债债务关系

21、的票票据，是现 行的一种种商业票据。既既可由销货单单位签发，又又可由购 货单位签签发。 （三）票票据贴现：是是指持有人把把未到期的商商业票据转让让给银行，贴贴付一定的利利息以取得银银行资金的一一种借贷行为为。 贴现息息=汇票金额额贴现天数（月贴现率率30天） 应付贴贴现票款=汇汇票金额-贴贴现息 （四）预预收款项第六节 资本本成本 含义：资本成本本是企业为取取得和使用资资本而付出的的各种费用，又又称资金成本本。包括用资资费用和筹资资费用两部分分。计算公式：资本本成本可以用用相对数表示示，也可以用用绝对数表示示，但通常用用相对数表示示。相对数是是用资费用与与筹得资金之之间的比率。表表示如下： K

22、=D/(P-f)或或K=D/(P-PF)K资本成本本率D用资费用用P筹资数额额F筹资费用用率，及筹资资费用与筹资资数额的比率率F筹资费用用性质：资本成本本是资本使用用者向资本所所有者和中介介人支付的占占用费和筹资资费。资本成成本是商品经经济条件下资资本所有权和和资本使用权权分离的必然然结果。资本成本 1、资资本成本是比比较筹资方式式、选择筹资资方案的依据据。作用 2、资资本成本是评评价投资项目目可行性的主主要经济指标标。3、资本成本是是评价企业经经营成果的最最低尺度。 个别资资本成本：是是指各种长期期资本的成本本。企业的长长期资本有长长期借款、债债券、优先股股、普通股、留留用利润等。综合资本成

23、本：是指企业全全部长期资本本的总成本，通通常是以各种种资本占全部部资本的比重重为权数，对对个别资本成成本进行加权权平均确定的的，故亦称加加权平均资本本成本。计算公式：Kww= 分类 Kw综合资本本成本 Kj第j种种个别资本成成本 Wj第第j种个别资资本占全部资资本的比重，即即权数，=11。边际资本成本：是企业追加加筹资的成本本。当边际资本成本本需要按加权权平均法来计计算时，其权权数必须为市市场价值权数数，不应采用用账面价值权权数。1、长期借款成成本 Ktt= EQ =Kt长期借借款成本It长期借借款年利息 债务成本 T企业所得得税税率L长期借款款筹资额，及及借款本金Ft长期借借款筹资费用用率R

24、t长期借借款年利率 2、债债券成本 Kbb=Kb债券成成本Ib债券年年利息，按面面额（及本金金）和票面利利率确定T企业所得得税税率B债券筹资资额，按发行行价格确定Fb债券筹筹资费用率个别资本成本 在实际际中，由于债债券利率水平平通常高于长长期借款利率率，同时债券券发行费用较较高，因此，债债券成本一般般高于长期借借款成本。 优先股股成本 KKp=Kp优先股股成本Dp优先股股年股利Pp优先股股筹资额Fp优先股股筹资费用率率由于优先股股利利在税后支付付，而债券利利息在税前支支付，当公司司破产清算时时，优先股持持有人的求偿偿权在债券持持有人之后，故故其风险大于于债券。因此此，优先股成成本明显高于于债券成本。权益成本 普通股成本本 Kcc=+GKc普通股股成本Dc普通股股年股利Pc普通股股筹资额Fc普通股股筹资费用率率G普通股股股利年增长率率 留用利润成本本 Kr=+GKr留用利利润成本在公司全部资本本中，普通股股和留用利润润的风险最大大，要求报偿偿相应最高，因因此，其资本本成本也最高高。第七节 资本本结构含义：指在企业业资本总额（资资金总额）中中各种资本的的构成比例，又称资金结构。（一）资本结构构 评价资金金结构最佳