财务管理案例分析集

1、PAGE PAGE 102财务管理案例集集绍兴文理学院经经济与管理学学院财务与会计教研研室二00四年二月月一、财务管理基基本理论案例：财务管理理目标演进MT企业财务务管理目标选选择 (一)基本案情 化名名MT企业，成成立于19660年，属国国营单位，当当初设矿时，全全部 职工不过2000人，拥有有固定资产440万元，流流动资金100万元，矿长长王宏志等一一班人均享受受国家处级待待遇，并全部部由上级主管管部门 某地区煤煤炭管理局任任命。企业的的主要任务是是完成国家下下达的煤炭生生产任务，下下图是该厂11975年至至1979年间间的生产统计计。 MT企业生生产任务完成成统计表年限产 量(万吨吨)产

2、 值(万元元)计划实际增减计划实际增减1975141625606408019761416525560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合计7489515529603580620 由于MMT企业年年年超额完成国国家下达的生生产任务，多多次被评为红红旗单位，矿矿长王宏志也也多次成为地地区劳动模范范。MT企业生产产的煤炭属优优质煤，由国国家无偿调配配，企业所需需的生产资料料和资金每年年均由某地区区煤炭管理局局预算下拨。曾曾有参观团问问过王矿长：你们的材料料充足吗?车辆够用吗吗?王矿长没有有直接回答，却却领着他们参参

3、观了一下仓仓库。参观团团所见：仓库库堆满了尖镐镐、铁锹等备备用工具，足足可以放心地地使用3年，车库停停放着5辆披满灰尘尘的解放牌汽汽车。有人用用手一擦，惊惊叹道：呵，全全是新车，你你们企业真富富有! 进入八八十年代，经经济形势发生生了深刻变化化，计划经济济结束，商品品经济时代开开始。由于国国家对企业拨拨款实行有偿偿制，流动资资金实行贷款款制，产品取取消调配制，导导致MT企业昼夜夜之间产生了了危机感，好好在王宏志矿矿长能够解放放思想，大胆胆改革。首先先成立了销售售部，健全了了会计机构，引引入一批刚刚刚毕业的大学学毕业生，在在社会上又招招聘一批专业业人才，使企企业人员素质质大幅度提高高，队伍壮大大

4、到400人。人人员管理方面面打破大锅饭饭，引入竞争争机制，工效效挂钩；物资管理方面实行行限额领料、定定额储备、定定额消耗制度度；成本管理理方面推行全全员负责制；生产管理方方面实行以销销定产，三班班工作制；销销售管理方面面实行优质优优价，送货上上门制度等等等。按王矿长长的话讲：我我们所做的一一切管理工作作都是为了实实现自负盈亏亏，多创造利利润，为国家家多做贡献，为为企业员工多多发奖金，多多搞福利。MT企业198851989年间间的生产经营营统计表 年 限 1985 19886 1987 19888 19889 合计 煤炭产量(万万吨) 30 37 32 28 26 1488 营业收入(万万元)

5、3000 3200 3200 33660 33880 161140 营业成本本(万元) 1800 1920 1760 1820 1690 8990 营业利润(万万元) 1200 1280 1440 1540 1690 7150 MT企业从规模模上毕竟属于于中小企业，进进入九十年代代随着市场经经济的建立，随随着国家抓大大放小政策的的实施，MTT企业不得已已走上了股份份制改造之路路，19944年10月，国家家将MT企业的净净资产20000万元转化化为20000万股，向社社会发售，每每股面值1元，售价2元，民营企企业家石开购购得10000万股，其余余股份被500位小股东分分割，石开成成为当然董事事长

6、，经董事事会选举，董董事长任命，杨杨记担任MTT股份有限公公司总经理。辛辛苦工作几十十年，卓有贡贡献的矿长王王宏志就此哀哀叹地离休了了。 MT公公司成立之后后，决策层开开始考虑负债债融资问题，目目标资本结构构：自有与借借入之比为11：1；其次要考考虑的是更新新设备，引进进先进生产线线等重大投资资问题。董事事会决议：利利用5年左右时间间使企业的生生产技术水平平赶上一流，企企业产品在本本地区市场占占有率达到220，在全全国市场占有有率达到3，资本(自有资金)报酬率达到到26，股票争争取上市并力力争使价格突突破15元股。 (二)分析要点 1MMT公司财务务管理目标的的演进过程。 2财财务目标具有有体

7、制性特征征。3各种财务管管理目标的优优点及其局限限性。二、筹资管理案例一：ABCC股份有限公公司是一家高高科技民营企企业，其开发发和生产的某某种纳米材料料的市场潜力力巨大，公司司未来有着非非常光明的发发展前景。公公司目前正处处于创业阶段段，急需资金金支持。但是是由于公司规规模较小，且且目前（初创创阶段）的盈盈利水平和现现金净流量较较低等诸多条条件的限制，公公司难以通过过向公众发行行股票的方式式来筹集资金金。ABC公公司采取的筹筹资方案是，定定向（非公开开）向若干战战略投资者发发行价值8000万元、利利率为10%的抵押公司司债券。债券券投资者认为为，如果任AABC公司的的股东和管理理者自行其是是

8、，以公司的的资产作为保保证借入新的的债务，显然然将使原有债债权人暴露在在更大的风险险之下。出于于保持或增加加其索偿权的的安全性的愿愿望，经与AABC公司协协商后双方共共同在债务契契约中写入若若干保护性条条款，其中规规定允许公司司只有在满足足下列条件的的前提下才能能发行其他公公司债券：(1)税前利息息保障倍数大大于4；(2)抵押资产产的净折余价价值保持在抵抵押债券价值值的2倍以上上；(3)负债与权权益比率不高高于0.5。从公司财务报表表得知，ABBC公司现有有税后净收益益240万元元，权益资金金4000万万元，资产折折余价值30000万元（已已被用于抵押押）。公司所所得税税率为为40%。假定定一

9、项新发行行债券收入的的50%用于于增加被抵押押资产，到下下年为止公司司不支付付偿偿债基金。请分析：在抵押押债券契约中中规定的三种种条件下，AABC公司可可分别再发行行多少利率为为10%的债债券？说明上上述保护性条条款中哪项是是有约束力的的。案例二：华达公公司是一家上上市公司，该该公司是以计计算机软件及及系统集成为为核心业务，面面向电信、电电力、金融等等的基础信息息建设提供应应用软件和全全面解决方案案。公司当前前正在做20002年度的的财务预算。下下一周，财务务总监郭为将将向董事会汇汇报20022年度的总体体财务计划。预预算的重点在在于投资项目目的选择和相相应的融资方方案的确定。以财务部牵头，与

10、与各个业务部部门集中研究究，全面考察察所有备选投投资项目，经经过周详的项项目可行性分分析后，初步步认为下一年年度可供选择择的项目如下下表：项目投资额（万元）内含报酬率（%）A150015.4B240014.4C140013.5D90012.6E100011.3F80010.2G4009.7在现金流量方面面，估计所有有项目在第一一年都将是净净现金流出。而而在随后的项项目有效期内内均为净现金金流入，并且且所有项目的的风险预计都都在公司可接接受的水平之之内。郭为审查后认为为，大家在项项目机会的把把握及初步可可行性分析方方面已做得相相当出色，当当务之急是将将主要精力放放在如何选择择筹资方式及及分析资本

11、成成本方面。在15天前召开开的一次公司司理财会议上上，华达公司司的财务咨询询顾问任先生生告诉郭为：预计华达公公司来年可以以按面值发行行利率为9%的抵押债券券2000万万元；若超过过2000万万元，且不高高于30000万元，便只只能发行利率率为10%的的无抵押普通通公司债券。财财务顾问及其其所在的投资资银行做出上上述预测，乃乃是基于华达达公司20002年度的资资本预算总额额及来年留存存收益的预测测。郭为预计计来年的留存存收益大约为为4000万万元。郭为与咨询顾问问均认为公司司当前的资本本结构属于最最佳结构，其其构成为长期期负债40%，普通股权权益15%，留留存收益455%。此外，财务人员员还收集

12、了如如下信息：(1)华达公司司当前的普通通股市价为每每股21元；(2)投资银行行还指出，若若以当前市价价再增发新股股以筹集10000万元股股本，公司所所能得到的每每股净现金流流量将是199元；(3)华达公司司当前的年度度股利为每股股1.32元，但但郭为确信董董事会将会把把2002年年度股利水平平提高到每股股1.41元；(4)公司的收收益和股利在在过去10年年里翻了一番番，其增长速速度相当稳定定，估计公司司为了给投资资者传递一个个公司稳定成成长的信号，这这一增长速度度仍将持续下下去；(5)华达公司司适用的所得得税税率为440%。请运用案例中提提供的信息，根根据华达公司司2002年年度融资活动动的

13、边际资本本成本，与初初步选定的投投资机会相比比较，以最终终确定20002年度的最最佳资本预算算。你认为有有哪些因素可可能会影响郭郭为采纳这一一资本预算？案例三：蓝天公公司是经营机机电设备的一一家国有企业业，改革开放放以来由于该该企业重视开开拓新的市场场和保持良好好的资本结构构，逐渐在市市场上站稳了了脚跟，同时时也使企业得得到了不断的的发展和壮大大，在建立现现代企业制度度的过程中走走在了前面。为为进一步拓展展国际市场，公公司需要在国国外建立一全全资子公司。公公司目前的资资本来源包括括面值为1元元的普通股11000万股股和平均利率率为10%的的3200万万元的负债。预预计企业当年年能实现息税税前利

14、润16600万元。开开办这个全资资子公司就是是为了培养新新的利润增长长点，该全资资子公司需要要投资40000万元。预预计该子公司司建成投产之之后会为公司司增加销售收收入20000万元，其中中变动成本为为1100万万元，固定成成本为5000万元。该项项资金来源有有三种筹资形形式：(1)以11%的的利率发行债债券；(2)按面值发行行股利率为112%的优先先股；(3)按每股200元价格发行行普通股。在在不考虑财务务风险的情况况下，试分析析该公司选择择哪一种筹资资方式（提示示：利用无差差别点分析法法）。案例四：增发回回购 捆绑绑筹资青岛啤酒酒的筹资策略略企业经营的根本本目的在于盈盈利，但企业业若没有资

15、本本投入是难以以实现盈利的的，因此筹资资对于任何企企业来说都是是决定其生存存和发展的重重要问题，而而筹资又有代代价的，不同同的融资方式式，企业付出出的代价也有有所不同。就就中国上市公公司筹资现状状而言，股权权事资是其主主要融资方式式，上市公司司的资产负债债率普通较低低。目前中国上市公公司仍将配股股作为主要的的融资手段，进进而又将增发发新股作为筹筹资的重要手手段，这与发发达国家“内源融资优优先，债务融融资次之，股股权融资最后后”的融资顺序序大相径庭。其其原因主在于于以下几点：1、中国上市公公司股利发放放率低，股票票发行成本低低廉，与境外外市场高昂的的发行成本相相比，在与市市盈率相适应应的条件下，

16、境境外市场的筹筹资成本大概概是A股市场场的5-6位位，A股市场场融资效率较较高。与此同同时，对上市市公司经营者者没有形成有有效的激励和和约束机制，上上市公司成了了大股东“圈钱”的提款机。2、金融监管力力度的日趋加加强和银行信信贷终身负责责制度的实施施，使得银行行极为惜贷，从从而使得企业业获取长期贷贷款比较困难难，并且贷款款利率相对较较高。3、经营者对负负债融资到期期还本付息这这种硬性约束束感到有极大大的压力，因因而不愿意冒冒险进行负债债融资，致使使上市公司争争相增发新股股，成为除配配股之外的又又一主要的筹筹资渠道。捆绑式筹资策略略然而就在此经济济环境之下，青青岛啤酒股份份有限公司突突破陈规、勇

17、勇于创新、创创造性地采取取了增发与回回购捆绑式操操作的筹资策策略。2001年2月月5日至200日，青岛啤啤酒公司上网网定价增发社社会公众公司司普通A股11亿股，每股股7.87股，筹筹集资金净额额为7.599元。筹额效效率较高，其其筹资主要投投向收购部分分异地中外合合资啤酒生产产企业的外方方投资者权，以以及对公司全全资厂和控股股子公司实施施技术改造等等，由此可以以大大提高公公司的盈利能能力。20001年6月，青青岛啤酒股份份公司召开股股东大会，作作出了关于授授权公司董事事分于公司下下次年会前最最多可购回公公司发行在外外的境外上市市外资股100%的特别决决议。公司董董事会计划回回购H股股份份的10

18、%，即即3468.5万股，虽虽然这样做将将会导致公司司注册资本的的减少，但是是当时H股股股价接近于每每股净资产值值，若按每股股净资产值22.36元计计算，两地市市场存在明显显套利空间，仅仅仅花去了88185.666万元，却却可以缩减股股本比例3.46%，而而且可以在原原来预测的基基础上增加每每股盈利。把把这与公司22月5日至220日增发的的1亿股A股股事件联系起起来分析，可可以看出，回回购H股和增增发A股进行行捆绑式操作作，是公司的的一种筹资策策略组合，这这样股本扩张张的“一增一缩”，使得青岛岛啤酒股份公公司的股本仅仅扩大约3.43%，但但募集资金却却增加了将近近7亿元，其其融资效果十十分明显

19、，这这种捆绑式筹筹资策略值得得关注。动因分析青岛啤酒股份公公司之所以采采取此种筹资资策略，主要要是基于增发发新股及股份份回购等动因因来考虑的。（一）增发新股股的动因1、融通资金，持持续发展。从从资本运作角角度出发，上上市公司为了了今后的可持持续性发展，必必须寻找并培培植新的利润润增长点，这这就需要大量量的资金来保保证企业项目目的顺利实施施。上市公司司通过配股筹筹资面临着困困境，其主要要原因是拥有有绝大多数股股份的国有股股持在者普通通资金匮乏，无无货币资金参参与配股，难难以满足上市市公司（特别别是大股东）筹筹资的要求；再加上国家家和法人股不不能上市流通通，缺乏一个个畅通的流通通转让渠道，其其参与

20、配股的的积极性不高高，如果放弃弃配股，又会会使国在法人人处于不利的的投资地位，甚甚至造成国有有资产流失。因因此，需增发发新股。2、调整股权结结构。目前，中中国大多数上上市公司股权权结构不合理理，普通存在在国有股比例例过大、社会会公众股比例例偏小的现象象。据统计，在在2000年年上报的沪深深两市A股公公司中，国有有股、国有法法人股在总股股本的比例超超过50%的的公司有4998家，占全全部10400家公司的447.88%超过过75%的公公司有4066家，占上市市公司总数的的39.044%，有的甚甚至达到933%以上。形形成事实上的的“一股独占”或“一股独大”。增发新股股由于全部为为社会公众股股，相

21、对提高高了社会公众众股的比重，有有利于发挥社社会股东的监监督和决策作作用，有利于于建立健全完完善的公司管管理结构。（二）股份回购购的动因作用用1、实现经营目目标。企业的的经营目标是是实现企业利利润最大化及及股东财富最最大化。对于于资金大量闲闲置，一时又又没有投资项项目投入的公公司来说，与与其闲置资金金不用从而增增加企业资产产增值压力，还还不如将资金金用来回购部部分股票，以以减轻公司未未来的分红压压力，同时提提升股票内在在品质，为股股价上涨创造造空间。股票票回购不仅在在选择分配过过剩资金的方方式上提供了了灵活性，而而且在何时分分配资金方面面也提供了弹弹性，这一点点对公司非常常有利，因为为可以在股

22、票票价值被低估估进进行回购购。因为内部部管理者与股股东之间的信信息不对称可可能导致股票票定价错位；如果管理体体制者认为股股票的价值已已被低估，那那么公司回购购股票就意味味着对市场传传递出它要回回购定价错位位股票的信息息暗示，积极极的反应应该该是纠正定价价错位，从而而推动股票价价格上涨。特特别是股票在在不同的、被被分割的交易易所进行交易易时，如果存存在较大的价价差，公司进进行股份回购购还可以实现现在不同市场场间的套利，进进而实现公司司不同股票价价格的平稳和和上扬，从而而又提高了公公司的市场价价值。2、改善股权结结构，使公司司符合绝对控控制企业（股股权比例底线线为30%）的的规范。通过过回购并注销

23、销国有股，能能迅速有效地地降低国有法法人股在全部部股本中的比比重，改善股股本结构。3、优化资本结结构，增强盈盈利能力。通通过股份回购购可以适当提提高资产负债债率，更充分分地发挥“财务杠杆”的作用，增增强公司的未未来盈利能力力，从而提升升公司股价，使使股东财富最最大化，给公公司股东更高高的回报，同同时增大其他他公司对本公公司收购的难难度。4、增强上市公公司的持续筹筹资能力。从从资本运营的的角度出发，上上市公司为了了今后的可持持续发展，必必须培育并不不断加强公司司持续的筹资资能力，重视视证券市场的的再筹资能力力。（三）捆绑工筹筹资策略的财财务效果上述筹资策略，将将给上市公司司带来显著的的财务效果，

24、主主要表现在以以下几个方面面：1、取得了生产产经营及扩张张规模所必需需的资金。上上市公司股权权融资具有筹筹资最大、财财务风险小、筹筹集资金质量量高等优点，通通过上述筹资资组合策略，在在市盈率较高高的资本市场场上发行股票票，公司既可可以筹集大量量资金，又没没有增加公司司的分红压力力，可以说是是一半两得。2、调整了公司司的股权结构构。中国上市市公司股权结结构设计极不不合理，非流流通股份占绝绝对控制地位位，通过增发发社会公众股股和回购非流流通股，可以以大大降低国国有股东的持持股比例，同同时以满足国国家对绝对控控制和相对控控制企业的目目的，有利于于建立健全完完善的公司治治理结构。3、提高了公司司的融资

25、效率率。上市公司司增发新股大大多采用上网网定价发行方方式，该方式式发行费用高高，融资速度度快，并且在在中国发行失失败的可能性性极小，通过过股份回购可可优化公司的的资本结构，可可使公司的筹筹资成本最小小化，两方面面都对公司提提高融资效率率起到了积极极作用。4、提高了公司司每股的收益益并提升了公公司的市场价价值，有利于于实现企业价价值最大化。股股份公司的每每股盈余是衡衡量公司管理理当局经营业业绩的重要标标准。通过筹筹资组合扩大大了企业经营营规模，培育育了公司新的的利润增长点点，提高了企企业的盈利能能力。通过股股份回购缩减减了公司股本本总额，两方方面都对增加加每股盈余起起到了积极的的促进作用，其其结

26、果大大增增加了每股收收益，吸引市市场投资者作作出积极的反反映，推动股股价的大幅上上扬，在投资资者中树立了了良好的市场场形象，公司司的发展前景景也可被投资资者所认同。5、优化了财务务杠杆，提高高了企业竞争争能力，增大大了其他公司司收购的成本本，进而有效效防止了被其其他公司恶意意兼并或收购购。6、从纳税的角角度考虑，股股利应征收220%的个人人所得税，而而资本所得税税的税率远低低于股利所得得税率，将股股份回购看做做是一种替代代现金股利的的股利分配形形式，无疑会会受到投资者者的青睐。点评资本运作的时代代中，企业的的筹资必要而而且重要，市市场经济条件件下，瞬息万万变的市场要要求企业不断断地对自己的的筹

27、资策略进进行创新，并并要合理解决决筹资与效率率效果的问题题。在中国由由于现阶段金金融市场存在在的一些特殊殊性，上市公公司均以配股股作为主要的的融资手段，但但处于此大环环境下的青岛岛啤酒股份有有限公司却大大但探索，勇勇于创新，通通过对市场及及公司自身情情况的详细分分析，作出了了回购H股和和增发A股捆捆绑式融资决决策。其增发发新股突破了了配股单一模模式，完善了了公司的股权权结构，增强强了公司的盈盈利能力和筹筹资能力；股股份回购实现现了公司股票票价格的平稳稳和上扬，优优化了公司的的股本结构。二二者的捆绑操操作达到了优优势互补的效效果，并给上上市公司带来来了显著的财财务效果，值值得我们对现现阶段中国企

28、企业适用的筹筹资方式加以以深思。案例五：金蝶软软件科技公司司的融资之路路 深圳金蝶软件科科技有限公司司是我国财务务软件产业的的卓越代表，是是中国最大的的财务软件及及企业管理软软件的开发者者、供应商之之一；是中国国Windoows版财务务软件和决策策支持型财务务软件的开创创者，是最早早成功地研制制出制造业管管理系统（VVMRP-III）的财务务软件公司。而而这一切的迅迅速取得，和和风险投资的的介入是密不不可分的。一、公司背景金蝶公司的总裁裁徐少春是中中国第一批会会计电算化硕硕士研究生，从从师于我国著著名会计理论论家杨纪琬教教授。毕业后后到深圳蛇口口中华会计师师事务所工作作，19911年辞去公职职

29、创办了深圳圳爱普电脑公公司，19992年7月成成功地开发了了爱普财务软软件。为了扩扩大经济规模模，19933年8月，徐徐少春的深圳圳爱普电脑公公司、香港招招商局社会保保险公司及美美籍华人3方方合资，成立立了现在的深深圳金蝶软件件科技有限公公司，注册资资本为5000万人民币。公公司以“突破传统会会计核算，跨跨进全新财务务管理”为目标，进进行产品创新新，力图把金金蝶公司建成成国际性的财财务软件公司司。以现金和和技术入股的的总裁徐少春春，当时并非非最大的股东东。正是这种种经历和体验验，使徐少春春很早就拥有有了容纳百川川、借助资本本运营的企业业发展思路。而而这种兼容并并蓄的企业家家襟怀，也就就成了金蝶

30、公公司成功走上上风险资本创创业之路的深深层根据。金蝶公司创立之之初，便迅速速开发自己的的新产品。11993年底底，金蝶公司司开发了V22.0和V33.0DOSS版财务软件件。19955年底，金蝶蝶公司率先开开发出inndows操操作系统的产产品，市场份份额快速扩张张。19966年4月，金金蝶公司开发发的inddows版本本的财务软件件，被评为“中国首家WWindowws版财务软软件总分第一一名”。1997年，金金蝶公司率先先推出32种种决策知识型型财务软件。11998年22月，金蝶公公司宣布与微微软公司在开开发、技术等等方面进一步步合作，并推推出国内第一一家3层结构构技术基于大大型数据库（CC

31、/S）版本本的财务软件件。金蝶公司司所处的软件件产业作为一一种高效益、高高投入、高风风险的行业，其其商品化需要要大量的资金金不断地投入入。企业在开开发软件过程程中，需要召召集大量的人人才进行开发发。在软件向向市场的推介介中，需要大大量的市场宣宣传和售后服服务。而这一一切，都需要要一定资金的的先期投入。随随着改革的深深入，国内的的财务制度与与国际标准逐逐步接轨，国国内在几年内内先后成立了了200余家家大大小小的的财务软件公公司。如何在在众多的财务务软件公司中中脱颖而出，使使用户了解并并使用自己的的产品是金蝶蝶公司的当务务之急。金蝶蝶公司为了抓抓紧战略时机机，扩大自身身规模，实现现规模化、产产业化

32、，19997年前后后在国内先后后设立了200家分支机构构。自19993年金蝶公公司成立以来来，其营业收收入和利润等等主要经济指指标以每年3300的速速度增长。随随着规模的扩扩大，仅仅靠靠金蝶公司自自身的积累已已不能实现金金蝶的战略需需要和可持续续增长，金蝶蝶公司必须实实现依靠资本本市场来完成成高效率的积积累。5年来，金蝶公公司数次主动动向银行申请请，也有几次次银行上门来来洽谈，最终终却只获得880万元贷款款，原因就在在于没有足够够的资产作抵抵押，也缺乏乏担保，因为为此时金蝶公公司只有区区区500万元元固定资产。事事实证明，金金蝶公司向银银行贷款这条条路走不通。二、风险投资的的介入1998年，对

33、对金蝶公司来来说，极具历历史转折意义义。此时，IIDG广州太太平洋技术创创业投资基金金正在广深两两地寻找投资资项目。对风风险投资基金金而言，寻找找投资项目是是通过多种渠渠道来完成的的，如可以通通过公布投资资项目指南，由由风险企业提提交项目投资资申请，或者者风险投资者者采取主动出出击的方式去去搜寻投资项项目。对各个个渠道搜寻来来的项目，再再由风险投资资公司进行考考察、评审和和筛选。在美美国，由风险险投资公司或或基金的上级级机构、贸易易伙伴或合作作伙伴介绍项项目给风险投投资者，占最最后达成风险险投资协议的的65，通通过中介组织织或中间人达达成投资协议议的，如亚信信公司那种情情况的占255，而通过过

34、网络关系、贸贸易活动、讨讨论会等方式式而达成风险险投资协议的的只占百分之之十几。通过过深圳市科技技局，IDGG广州太平洋洋技术创业投投资基金总经经理王树了解解到金蝶公司司的基本情况况，就对金蝶蝶公司进行登登门造访。作作为金蝶公司司来说，IDDG广州太平平洋技术创业业投资基金的的介入时机正正是时候。没没有经历国外外风险投资申申请的那种复复杂程式。即即不存在中介介服务机构的的介入，又没没有提交过项项目建议书，这这笔投资竟然然是主动找上上门的。短短短3个月闪电电般的接触，双双方就达成了了合作协议。1998年5月月18日，享享誉世界的国国际数据集团团（IDG）在在中国的风险险投资公司广东太平平洋技术创

35、业业有限公司向向金蝶公司投投资20000万元人民币币，以支持该该公司的科研研开发和国际际性市场开拓拓工作，这是是IDG对华华软件产业风风险投资中最最大的一笔投投资，也是继继四通利方之之后，国内IIT业接受的的数额最高的的风险投资。总部设在美国波波士顿的IDDG（国际数数据集团）是是集出版、信信息网络、展展览、市场研研究和咨询为为一体的世界界最大的信息息服务商，其其业务遍布世世界80多个个国家和地区区，19977年的营业额额达20.55亿美元。IIDG所属的的“太平洋风险险投资基金”曾向以生产产网络浏览器器闻名的网景景公司投资2200万美元元，18个月月后网景股票票上市，2000万美元很很快增值

36、为77800万美美元，一时传传为美谈。11998年前前后，该基金金在中国北京京、上海和广广州与当地科科委合作，设设立由其控股股的风险投资资基金（在信信息篇中有详详细介绍），着着眼于投资当当地经济区域域有发展活力力的高新技术术企业。而金金蝶公司的资资产总额以每每年200300的速度增长长，作为国内内最大的财务务软件开发商商和供应商之之一，其在11998年一一年，软件销销售总额就超超过了1亿元元，同时又在在企业综合管管理软件开发发方面取得了了可喜进展。具具有这样卓越越成就的企业业，对风险投投资者的吸引引力是巨大的的，IDG广广州太平洋技技术创业投资资基金的主动动出击是情理理之中的事。IDG广州太平

37、平洋技术创业业投资基金对对金蝶公司进进行考察时，十十分注重对风风险企业家和和他的管理团团队的评估。被被投资人的能能力、知识、经经验、个人人人品和团体协协作能力是风风险投资者所所特别看重的的。IDG广广州太平洋技技术创业投资资基金很欣赏赏以思想开放放的徐少春总总裁为首的管管理团队。这这个团队的特特点是具备超超前的战略眼眼光和企业战战略设计能力力，始终保持持着稳固的务务实风格和创创新精神。11998年33月，IDGG董事长麦戈戈文先生亲自自到金蝶进行行考察，他对对金蝶公司总总裁徐少春先先生给予了高高度的评价，并并认为金蝶公公司是一个有有远见、有潜潜力的高新技技术企业，金金蝶公司的队队伍是一支年年轻

38、而优秀的的人才队伍。另另一方面IDDG看中了金金蝶是一个典典型的民营企企业，企业机机制灵活，在在思想观念上上比较开放、善善于接受新事事物，同时也也非常欢迎这这种形式的投投资注入。IDG广州太平平洋技术创业业投资基金以以参股形式对对金蝶公司进进行投资后，折折价入股，成成为金蝶公司司的股东之一一，享有股东东的权利，但但对金蝶公司司不控股，不不参与经营，只只是通过不断断地做一些有有益的辅助工工作，如介绍绍和引进专家家做报告、开开研讨会、帮帮助企业做决决策咨询、提提供开发方向向的建议等方方式来施加影影响。第一笔笔资金到位后后，IDG委委派王树担任任金蝶的董事事，对金蝶公公司进行监控控，王树不过过问金蝶

39、公司司的经营。但但是在这看似似宽松的合作作之下，风险险投资带给金金蝶公司的风风险意识和发发展压力陡然然增加。因为为按照金蝶公公司与IDGG的合作协议议，金蝶公司司必须在获得得第一笔投资资后的一年间间，达到双方方规定的目标标，即在19997年的基基础上，19998年取得得200增增长，才有资资格获得IDDG的第二笔笔1000万万元的投资。正正是这种风险险压力，促使使金蝶公司迅迅速地调整自自己。三、风风险投资引起起的冲击风险投资资金进进入风险企业业后，对企业业的战略、决决策等方面会会产生深刻的的影响。IDDG的风险投投资资金注入入金蝶公司后后，使金蝶发发生了深刻的的变化。第一，公司的发发展战略重新

40、新确定。金蝶蝶公司在19998年底完完成了财务软软件领域向企企业管理软件件领域的战略略性拓展，并并提出了跨入入国际管理软软件十强之列列的宏伟战略略目标。这个个战略目标的的确定，对金金蝶公司的整整个管理层产产生了深远的的影响。因为为，要进入国国际管理软件件的十强，就就势必要进入入国际市场，势势必要成为国国际化的公司司：而要成为为国际化的公公司，又必须须匹配世界级级的人才；而而要吸引和留留住优势人才才，则必须使使企业自身具具有先进的用用人制度、管管理制度等等等。这一切新新的要求，使使金蝶公司的的管理层从思思维方式到行行为准则，都都获得了新的的坐标，采取取新的做法。例例如，金蝶公公司倡导的“激情管理

41、”，激情管理理是基于如此此一个原理：企业不是科科学，企业的的行为既不是是物理变化，也也不是化学反反应，企业是是人的组合，企企业的运行是是人的行为的的组合。企业业与人一样是是一个非常复复杂的系统，同同样经历着诞诞生成长稳定发展灭亡的生命命周期，面临临着优胜劣汰汰、不进则退退的生存和发发展的危机。企企业有一种内内在的原动力力，这种原动动力需要去激激发，一种以以系统化、全全面化为主要要特征的管理理模式应便于于激发这种原原动力，这种种管理模式就就是激情管理理，其核心就就是企业发展展的远大理想想，这极大的的激发了员工工的能动性。第二，金蝶公司司过去对软件件的开发高度度重视，而对对市场占有率率却相对忽视视

42、。风险投资资资金进入后后，提出一定定的收入和利利润增长指标标，都需要依依靠市场来实实现，于是市市场占有率便便成了金蝶公公司的营销重重点和宣传重重点。这就如如同催化剂一一般，加速了了整个公司的的成长，金蝶蝶的分支机构构由21家猛猛增到52家家，代理商达达到360家家，员工从3300人增加加到800人人，销售额增增长了2000，19998年销售额额约为1.55亿元，可见见风险投资的的影响是潜移移默化的。11998年金金蝶公司有着着出色的市场场作为，根据据国家信息产产业部信息中中心的统计数数据指出，金金蝶公司在财财务软件市场场上的份额由由1997年年的8提升升到19988年的23，为财务软软件行业成

43、长长性最好的企企业。预计在在1999年年将达35，成为中国国财务软件市市场的第一。另外，IDG广广州太平洋技技术创业投资资基金不仅仅仅是给金蝶带带来了20000万的投资资，还通过帮帮助金蝶公司司与国际大公公司进行交流流，把国外一一些全新的观观点带给了金金蝶，使金蝶蝶走上了一条条向国际化发发展的道路。同同时，金蝶可可借助IDGG集团的商业业资源，与毗毗邻的香港优优势互补，从从而进一步拓拓展金蝶产品品的国际性销销售渠道，使使金蝶公司在在成为国际性性的财务软件件公司的成长长中更上一层层楼。在金蝶公司的商商务计划书中中，其基于竞竞争战略和取取得更强的竞竞争优势的考考虑所制定的的短期目标是是：19999

44、年内，实现现同业中顾客客满意度最高高；20055年，路身世世界管理软件件业前十名。金金蝶公司把获获取的高顾客客满意度作为为占领市场的的战略手段，是是因为在市场场经济下，讲讲的是双赢战战略。一切为为客户着想，是是成功的秘诀诀，尤其是在在商品供应者者竞争激烈的的卖方市场，更更是如此，所所以金蝶向来来重视对客户户的服务，时时时刻刻把客客户利益放在在首要位置。金金蝶的发展战战略是：创造造核心能力，强强化管理优势势，借助资本本运营，实现现战略目标。金金蝶公司把它它的核心能力力定位于：以以顾客为中心心，建立系统统化的营销服服务体系；创创造技术领先先、性能超群群的产品质量量；建立行业业别知识库。金金蝶公司一

45、直直在追求高效效率的营销服服务、高品质质的产品和能能为不同行业业服务，这是是金蝶公司获获取竞争优势势的关键。软件的科技含量量高表现在它它的生产、它它的使用及相相关的服务上上。所以软件件市场有一个个特殊的市场场，在这个市市场里，产品品直接决定企企业的运营方方式，金蝶的的产品有3个个：财务软件件、3管理理软件和服务务，所以金蝶蝶采取以财务务软件事业部部、3事业业部和客户事事业部为核心心的事业部机机制。在金蝶蝶公司的产品品事业部里，实实行独立核算算。产品事业业部是利润的的中心，在产产品事业部里里，市场规则则决定其运营营，利益的驱驱动是经营杠杠杆，只有靠靠此才能达到到资源的优化化配置。除事事业以外的其

46、其他部门均围围绕它们在运运作，为它们们提供决策、管管理、人力、财财务、后勤等等各个方面的的系统支持。如如此以来，事事业的运作是是高产的，整整个软件企业业的运作向金金蝶公司所制制定的目标稳稳步前进。金蝶公司以超前前的意识和大大胆创新的精精神著称于业业界，始终扮扮演着市场领领导者的角色色，从“突破传统核核算，迈入全全新财务管理理”到会计信息息化再到数字字化管理，从从1996年年率先推出WWindowws版财务软软件到决策支支持型财务软软件再到19999年全面面向Inteernet进进军的网络财财务软件，金金蝶公司不断断引领行业的的思想变革并并保持行业的的技术领先地地位。在管理软件市场场上，金蝶公公

47、司立足于中中国企业的实实际情况，开开发成功的KK/3企业管管理软件，受受到了同行及及广大企业的的较高评价，并并拥有了如中中山衡器，宁宁波海天等一一批成功的用用户，前景看看好。金蝶公公司在财务软软件领域内取取得的骄人成成绩，以及在在管理软件领领域的扩张势势头，使得金金蝶公司被认认为是中国最最具实力的管管理软件公司司，公司的长长远发展目标标是在20005年进入世世界财务和管管理软件十强强。按国内会会计准则，预预测该公司11999年销销售额约为33亿元人民币币。公司原定定在19999年内，实现现同行业中顾顾客满意度最最高的目标基基本实现，金金蝶公司的“顾客满意度度”始终呈上升升趋势。经香香港一家专业

48、业调查机构调调查，金蝶公公司的“顾客满意率率”比19988年上升了55个百分点。1999年8月月17日，金金蝶公司发布布了其面向221世纪的IInternnet战略i1000计划，现场场通过浏览器器远程演示在在W.INGDEEE.COMM的金蝶20000网络财财务软件，标标志着网络财财务软件产品品的首次公开开面市，其优优质的产品、先先进的技术再再次成为各方方面的焦点。金金蝶董事长兼兼总裁徐少春春宣布金蝶面面向21世纪纪的Inteernet战战略体系包括括：全面更新中中国财务及企企业管理软件件的Inteernet应应用观念；金蝶两大系系列产品（金金蝶20000系统、K/3系统）全全线向Intte

49、rnett转移；启动BTooC（Bussinesss To CCustommer）、BBToB（BBusineess TooBusinness）电电子商务；实施网络营营销和服务；全面建立中中国企业数字字神经系统，实实施中国企业业数字化管理理战略；为企业提供供BToCBToB电电子商务、知知识管理、企企业经营三大大应用解决方方案等6个方方面。其战略略目标是：“让每一个企企业、每一个个家庭、每一一台PC、每每一台NettPC、每一一台手持式PPC上均有中中国人自己的的管理软件，让让数字化管理理思想延伸到到世界的每一一个地方。”而世纪交会会之际，中国国财务软件产产业正面临着着一场由PCC向网络平台台

50、迁移的历史史性变革，金金蝶凭借领先先的技术和市市场，在Innterneet上开发的的系列管理软软件，引领这这一变革，必必将取得压倒倒性的优势。金蝶公司的Innterneet战略得到到了Inteel公司的WWeB应用安安全开发技术术、Micrrosoftt公司的WiindowssDNA技术术、SQSServerr大型数据库库技术、DNNS数字神经经系统、IBBM的电子商商务全面解决决方案、BEEA公司在中中间件技术以以及Oraccle公司在在Oriclle8I数据据库技术上的的大力支持。国国际知名厂商商的参与不仅仅为金蝶网络络财务软件的的推广应用打打下了坚实的的基础，也为为整个战略的的顺利实施提

51、提供了多方面面的技术保障障，确保用户户的投资在未未来得到最大大限度的保护护和增值。这这些的获得，与与金蝶公司得得以享用IDDG集团的国国际化管理经经验以及在IIT行业的商商业资源是分分不开的。出于保护原始股股东利益的考考虑，金蝶公公司实际上已已不可能再接接受IDG新新的投资。利利用风险资本本创业的高新新技术企业，由由于企业自身身的快速成长长，往往需要要可持续性的的融资和即时时的融资。这这样，风险企企业需要的常常常不是一个个融资对象，而而是更为广阔阔的融资渠道道，由此来保保证融资的源源源不断和及及时有效。目目前，深圳金金蝶软件科技技有限公司正正在争取19999年111月份在香港港创业板（GGEM

52、）上市市，一方面为为后续研究发发展增强融资资能力，另一一方面，风险险投资企业最最终还是要靠靠上市来实现现价值。上市市不仅为风险险投资的退出出提供了可能能，而且金蝶蝶公司实行的的员工持股计计划的激励效效果将充分发发挥出来，这这有助于金蝶蝶公司吸引和和留住优势人人才。四、点评1金蝶公司之之所以能如此此顺利地吸引引到风险投资资资金，和其其优秀的素质质不无关系。财财务及企业管管理软件行业业是中国软件件产业结构中中所占分额最最大的一个产产业，处在开开创期，市场场潜力巨大，加加之国家政策策的扶持，整整个行业前景景看好。而金金蝶公司从事事开发生产的的财务软件和和管理软件，是是软件业的主主流，有比较较大的发展

53、前前景。金蝶公公司在这个行行业中处于领领头羊的地位位，其对新技技术和市场的的敏锐、超前前的意识，优优秀的战略眼眼光和战略设设计能力，稳稳定、优秀及及不断充实的的人才队伍，数数字化的管理理思想和激情情管理模式，无无不打动风险险投资者的，以以致于IDGG董事局主席席麦戈文说到到：“没有哪一家家我投资的公公司能让我这这么骄傲！在在你们前进的的路上，不但但会得到我的的全力支持，还还将得到IDDG全球1万万2000多多员工的支持持。”由此，风险险企业在吸引引风险投资时时，一定要突突出自己的优优势所在。2在我国众多多的风险投资资企业中，风风险投资家自自己找上门来来，要求投资资，而且对创创业者如此高高评价的

54、企业业为数甚少，而而处在“发展期”快速增值阶阶段的金蝶公公司，正是这这样不可多得得的好企业。但但就是这样的的企业，在我我国现有的信信贷体制和资资本市场下，仍仍融资无门，而而把大好的投投资机会转让让给他人，这这不能不说是是一种悲哀。有有人说，在中中国现在的“买方市场”下，什么都都不缺，缺的的是好的投资资机会，而金金蝶的例子足足以说明我国国现在的经济济体制的弊病病所在，即分分配给民营经经济的各方面面资源太少了了。同样是软软件企业，国国有的可以上上市融资，而而民营的只能能寻找风险投投资这种昂贵贵的资本。但但被扶持的，并并不一定能变变得强大。在在我国软件行行业中，金蝶蝶公司和用友友公司所占的的份额便是

55、明明证。案例六：默多克克的债务危机机 很多公司在发发展过程中，都都要借助外力力的帮助，体体现在经济方方面就是债务务问题。债务务结构的合理理与否，直接接影响着公司司的前途、命命运。世界头头号新闻巨头头默多克就曾曾有过一个惊惊险的债务危危机故事。默多克出生于澳澳洲。加入美美国国籍后，他他的总部仍设设在澳大利亚亚，企业遍布布全球。麦克克斯韦尔生前前主要控制镜镜报报业集团团和美国的纽纽约每日新闻闻。默多克克的触角比麦麦克斯韦尔伸伸得更广，在在全世界有1100多个新新闻事业，包包括闻名于世世的英国泰泰晤士报。世上豪富，大都都肥头大耳，粗粗粗壮壮，有有一副大亨的的体态。可默默多克压根儿儿是个不起眼眼的槽老

56、头。若若是以貌取人人，谁都不能能相信，他是是拥资25亿亿美元的大富富豪。默多克不像麦克克斯韦尔是个个白手起家的的暴发户，他他从事的新闻闻出版业庇荫荫于父亲。老老默多克在墨墨尔本创办了了导报公司，取取得成功。在在儿子继承父父业时，年收收入已达4000万美元了了。默多克经经营导报公司司以后，筹划划经营，多有有建树，最终终建成了一个个每年营业收收人达60亿亿美元的报业业王国。它控控制了澳大利利亚70的的新闻业，445的英国国报业，又把把美国相当一一部分电视网网络置于他的的王国统治之之下。1988年，他他施展铁腕，一一举集资200多亿美元，把把美国极有影影响的一座电电视网买到了了手。默多克克和他的家族

57、族对他们的报报业王国有绝绝对控制权，掌掌握了全部股股份的45。西方的商界大亨亨无不举债立立业，向资金金市场融资。像像滚雪球一样样，债务越滚滚越大，事业业也越滚越大大。默多克报业背了了多少债呢？ 24亿美美元。他的债债务遍于全世世界，美国、英英国、瑞士、荷荷兰，连印度度和香港的钱钱他都借去花花了。那些大大大小小的银银行也乐于给给他贷款，他他的报业王国国的财务机构构里共有1446家债主。正因为债务大，债债主多，默多多克对付起来来也实在不容容易，一发牵牵动全身，投投资风险特高高。若是碰到到一个财务管管理上的失误误，或是一种种始料未及的的灾难，就可可能像多米诺诺骨牌一样，把把整个事业搞搞垮。但多年年来

58、默多克经经营得法，一一路顺风。殊不知，19990年西方经经济衰退刚露露苗头，默多多克报业王国国就像中了邪邪似的，几乎乎在阴沟里翻翻船，而且令令人不能置信信，仅仅为11000万美美元的一笔小小债务。对默多克说来，年年收入达600亿美元的这这一报业王国国，区区10000万美元元算不了什么么，对付它轻轻而易举。谁谁知这该死的的1000万万美元，弄得得他焦头烂额额，应了“一文钱逼死死英雄汉”的这句古话话。美国匹兹堡有家家小银行，前前些时候巴巴巴结结地贷款款给默多克11000万美美元。原以为为这笔短期贷贷款，到期可可以付息转期期，延长贷款款期限。也不不知哪里听来来的风言风语语，这家银行行认为默多克克的支

59、付能力力不佳，通知知默多克这笔笔贷款到期必必须收回，而而且规定必须须全额偿付现现金。默多克毫不在意意，筹集10000万美元元现款轻而易易举。他在澳澳洲资金市场场上享有短期期融资的特权权，期限一周周到一个月，金金额可以高到到上亿美元。他他派代表去融融资，大出意意外，说默多多克的特权已已冻结了。为为什么？对方方说日本大银银行在澳大利利亚资金市场场上投入的资资金抽了回去去，头寸紧了了。默多克得得知被拒绝融融资后很不愉愉快，东边不不亮西边亮，他他亲自带了财财务顾问飞往往美国去贷款款。到了美国，却始始料不及，那那些跟他打过过半辈子交道道的银行家，这这回像是联手手存心跟他过过不去，都婉婉言推辞，一一个子儿

60、都不不给。默多克克又是气恼又又是焦急，悔悔不当初也去去当上个大银银行家，不受受这份罪。他他和财务顾问问在美洲大陆陆兜来兜去，弄弄到了求爷爷爷告奶奶的程程度，还是没没有借到10000万美元元。而还贷期期一天近似一一天，商业信信誉可开不得得玩笑。若是是还不了这笔笔债，那么引引起连锁反应应，就不是匹匹兹堡一家闹闹到法庭，还还有145家家银行都会像像狼群一般，成成群结队而来来索还贷款。具具有最佳能力力的大企业都都经受不了债债权人联手要要钱。这样一一来，默多克克的报业王国国就得清盘，被被24亿美元元债券压垮，而而默多克也就就完了。默多克有点手足足无措，一筹筹莫展。但他他毕竟是个大大企业家，经经过多少风风