玉米月报：布局的良机但上涨靠天

1、 第 页 观点摘要40059862019 7-8 期现价差结构方面，09 2019 -8 9 合约则受新作玉米种植面积预期减少和98 11 1900-1980 目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、产业分析.- 4- HYPERLINK l _bookmark1 1.1- 4 - HYPERLINK l _bookmark2 1.2- 5 - HYPERLINK l _bookmark3 1.3- 7 - HYPERLINK l _bookmark4 1.4- 9 - HYPERLINK l _bookmark5 1.5- 10 - HYPERLINK l _bookmark

2、6 1.6- - HYPERLINK l _bookmark7 二、基差及价差结构- 13 - HYPERLINK l _bookmark8 三、后期展望及策略- 14 -一、产业链分析供给端：新作生长24%、73%6 6 28%、69%5 2 图1：春玉米发育期图2：夏玉米发育期数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心5 成2 13 3510100 36 35图3：农业干旱综合监测图4：土壤相对湿度数据来源：中央气象台，建信期货研究中心数据来源：中央气象台，建信期货研究中心8 2-11 4080 90150 200 25 1 8 12-21 2550 20

3、0 8 12-14 17 供给端：临储拍卖截止 8 月 1 1893.67 2014 377.51 1516.16 总计 5986.74 万吨。表1：临储玉米拍卖结余统计万吨粮源年份2012201320142015总计2016 年结余量2032946793712535236212017 年已拍卖量19328362699057282018 年已拍卖量055.594838511910012.592019 年已拍卖量00377.511516.161893.6720197251054.4122.495899.845986.74表2：2019年玉米拍卖底价数据来源：建信期货研投中心表2：2019年玉米拍

4、卖底价省份 等级 2018年 2019年 2014年产 2015年产 2014年产 2015年产 黑龙江 一等 1430148016301680二等 1390144015901640三等 1350140015501600四等 1310136015101560吉林 一等 1480153016801730二等 1440149016401690三等 1400145016001650四等 1360141015601610辽宁 一等 1530158017301780二等 1490154016901740三等 1450150016501700内蒙古 一等 1430/15301480/15801630/17

5、301680/1780二等 1390/14901440/15401590/16901640/1740三等 1350/14501400/15001550/16501600/1700四等 1310/14101360/14601510/16101560/1660数据来源：建信期货研究中心400 1678.5 元/交情况。图5：2019年临储玉米拍卖成交量吨图6：2019年临储玉米拍卖成交均价元/吨数据来源：国家粮食交易中心，建信期货研究中心数据来源：国家粮食交易中心，建信期货研究中心供给端：玉米及替代品进口7 31 2325 元/-345/188070/2169/1750 附近；澳大利亚大麦进口完税

6、成本价 1877 元/吨。图7：美玉米进口完税成本元/吨数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心图8：美高粱进口完税成本元/吨图9：澳大利亚大麦进口完税成本元/吨数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心进口量方面，中国海关总署发布数据显示，6 月份中国玉米进口量 716993.215 29536.82 3.96%201966.17 709828.02 99%，5 30643.41 4.14%65.97%；2019 6 3188.68 444793.36 2019 1-6 11402.87 325 99.65%2019 6 232355.3881198.12 25.9

7、%359164 吨。2019 1-6月大麦进口总量在 3084819.11 吨，较去年同期 4631446.38 吨，同比降幅 0.33%。2018 年11 月19 2018 年12 月21 然较少。图10：中国玉米月度进口量对比图千吨数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心图11：中国高粱月度进口量对比图千吨图12：中国大麦月度进口量对比图千吨数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心DDGS。国内贸易及港口库存7 31 1880 元/1980 元/-20 /729 354.1 45.9 11.48%。南方港口库存 43.3 万吨，较前一月减少 37.5 万吨，降幅

8、 46.41%。 图13：南北港口玉米现货价格元/吨 图14：南北港口玉米贸易理论利润元/吨数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心图15：北方港口库存万吨图16：南方港口库存万吨数据来源：wind，建信期货研究中心数据来源：wind，建信期货研究中心消费端：饲料养殖消费存栏方面，2019 6 2376 万头， 2.42 7 508.98 元/255.55 元/100.84%477.4%。疫情方面，6 4 7 31 32 141起和野猪 3 起非洲猪瘟疫情。2019 图17：生猪养殖利润元/头图18：能繁母猪存栏万头数据来源：wind，建信期货研究中心数据来源：

9、wind，建信期货研究中心消费端：深加工消费7 31 F55 2877 元/215 元/产能方面，据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的 82 家淀粉企业进行抽样2019 31 79.82 5.13 万吨， -85.04 元/-26.8 元/-100 元/23 元/60.86%1.16 个百分点。图19：白糖与F55果葡糖浆价差元/吨图20：淀粉82家企业淀粉库存年度对比万吨数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心图21：山东淀粉企业加工利润图22：淀粉行业开工率数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心42 30 11.45 1.5

10、 10%加工利润方面，-70 元/-33 元/元/45.18%21.86 图23：DDGS39家酒精企业库存吨图24：吉林酒精加工利润元/吨数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心图25：黑龙江酒精加工利润元/吨图26：酒精行业开工率数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心数据来源：天下粮仓，建信期货研究中心深加工企业下游产品终端消费旺季来临，但仍表现不佳，行业库存维持年度高位，加工利润仍未摆脱亏损的局面，传统 7-8 月份夏季检修季来临，深加工开工率维持年度低位，进入 9 月份后开工率有望回升。二、基差及价差结构基差/7 31 1909 -10 元/元/9-1 -50 9-5 -110 7 31 87428 6201 手。玉米价格维持远月升水格局，本月 09 合约升水幅度缩窄，主要受累于整个2019 7-8 图27：玉米基差元/吨图28：玉米注册仓单手数据来源：wind，建信期货研究中心数据来源：wind，建信期货研究中心图29：玉米9-1价差元/吨图30：玉米9-5价差