货币政策及经济形势03版

1、宏观经济形势的基本判断及应对举措第一部分 货币信贷概况2010年第三季度，货币信贷增速有所反弹，银行体系流动性总体充裕，人民币汇率弹性增强，金融运行平稳。货币供应量增速速有所回升货币总量增长总总体有所回升升。M2增速速8、9月份份持续于199%以上的较较高水平运行行，均超过66月末增速，近近期货币总量量增速有所抬抬头的态势值值得关注。MM1增速逐步步放缓，主要要与上年基数数较高有关，第第三季度回落落幅度则明显显减缓。目前前，M1增速速仍持续高于于M2增速金融机构存款增增长较快8、9月份存款款分别增加11.1万亿元元和1.5万亿元元，连续两个个月维持在11万亿元以上上，整个社会会的流动性仍仍较为

2、充裕，这这与近期外汇汇占款增加较较多、贷款投投放偏快等因因素有关。从人民币存款的的部门分布和和期限看，住住户存款增长长逐步加快，活活期占比显著著提高；非金金融企业存款款增速稳步回回升，企业存存款期限结构构变化较大。与往年同期相比比，当月非金金融企业存款款结构变动仍仍属正常，主主要受假日季季节性因素等等影响，如企企业节前集中中发放工资、奖奖金，部分企企业于节前将将活期存款转转为定期通知知存款以提升升收益等。金融机构人民币币贷款增速稳稳中趋升本外币中长期贷贷款主要投向向基础设施行行业（交通运运输、仓储和和邮政业，电电力、燃气及及水的生产和和供应业，水水利、环境和和公共设施管管理业）、房房地产业、制

3、制造业。对“三农”的信信贷支持进一一步增强。人民币贷款增速速有所反弹。近期贷款投投放出现一定定反弹，一方方面受中小企企业、房地产产、项目投资资等贷款需求求仍相对较强强影响；另一一方面也与金金融机构贷款款投放意愿增增强有关，尤尤其是部分银银行在存贷比比、资本充足足率等监管指指标逐步达标标后，信贷加加快投放情况况更为突出。分分机构看，中中资四家大型型银行贷款投投放相对偏多多，第三季度度增量在全部部机构中占比比达到40%，从部门分分布看，住户户贷款保持较较快增长，非非金融企业及及其他部门贷贷款增速有所所回升。2010年以来来，境外贷款款逐季增加，前前三个季度分分别新增177亿美元、446亿美元和和1

4、24亿美美元，其中第第二季度和第第三季度均超超过同期外币币贷款增量，支支持企业“走出去”的力度明显显加大。银行体系流动性性总体充裕金融机构贷款利利率继续小幅幅上升金融机构对非金金融性企业及及其他部门贷贷款利率继续续小幅上升。从从利率浮动情情况看，执行行下浮和基准准利率的贷款款占比下降，执执行上浮利率率的贷款占比比上升。受境境内资金供求求关系变动以以及国际金融融市场利率走走势影响，外外币存款利率率总体走高，贷贷款利率小幅幅下降。人民币汇率弹性性增强2010年初至至6月19日日，为应对全全球金融危机机，人民币汇汇率保持基本本稳定。20010年6月月19日进一一步推进人民民币汇率形成成机制改革以以来

5、，人民币币小幅升值，双双向浮动特征征明显，汇率率弹性进一步步增强。第二部分 货货币政策操作作中国人民银行按按照国务院统统一部署，继继续实施适度度宽松的货币币政策，并着着力提高政策策的针对性、灵灵活性和有效效性，加强银银行体系流动动性管理，适适时上调存贷贷款基准利率率，引导金融融机构合理把把握信贷投放放总量、节奏奏和结构，继继续稳步推进进金融企业改改革，进一步步推进人民币币汇率形成机机制改革，改改进外汇管理理，促进经济济金融平稳健健康发展。适时适度开展公公开市场操作作按照货币调控的的总体要求灵灵活开展公开开市场操作，加加强银行体系系流动性管理理，保持银行行体系流动性性合理充裕。一一是合理把握握公

6、开市场操操作规模与节节奏。中国人人民银行加强强对银行体系系流动性供求求情况和市场场环境的分析析监测，灵活活开展公开市市场操作，实实现了银行体体系流动性供供求的合理均均衡。二是不不断优化公开开市场操作工工具组合。在在科学分析预预测流动性供供求形势的基基础上，中国国人民银行根根据货币调控控需要不断优优化对冲工具具组合，以央央票发行为主主、短期正回回购操作为辅辅，不断优化化操作期限结结构，进一步步提高流动性性管理的前瞻瞻性和有效性性。三是保持持公开市场操操作利率基本本平稳。在全全球经济复苏苏步伐趋缓、国国内经济运行行仍存在着部部分不确定性性因素的情况况下，公开市市场操作加强强与其它货币币政策工具的的

7、协调配合，保保持各期限品品种操作利率率大体平稳，有有助于促进市市场预期稳定定。四是适时时开展国库现现金管理商业业银行定期存存款业务。加加强与财政政政策的协调配配合适时上调存贷款款基准利率为管理好通胀预预期，巩固房房地产调控成成果，中国人人民银行于22010年110月20日日上调金融机机构人民币存存贷款基准利利率。其中，一一年期存款基基准利率上调调0.25个个百分点，由由2.25%提高到2.50%；一一年期贷款基基准利率上调调0.25个个百分点，由由5.31%提高到5.56%。三、加强窗口指指导和信贷政政策引导中国人民银行积积极引导金融融机构合理调调整信贷结构构和投放节奏奏，按照“有扶有控”的信

8、贷政策策要求，加大大对经济社会会薄弱环节、就就业、节能环环保、西部大大开发、战略略性新兴产业业、产业转移移等方面的支支持，进一步步改进和提升升农村金融服服务，增强对对灾区金融服服务的针对性性和有效性，推推动中小企业业信贷管理制制度的改革创创新，有效缓缓解中小企业业融资难问题题。保证在建建重点项目贷贷款需要，加加强对地方政政府融资平台台的放贷管理理，严格控制制对高耗能、高高排放行业和和产能过剩行行业的贷款。执执行好差别化化房贷政策，促促进房地产市市场健康平稳稳发展。引导导金融机构改改进考核机制制，相对均衡衡地安排贷款款投放节奏，减减缓贷款季度度、月度间起起落的程度。跨境贸易人民币币结算业务稳稳步

9、推进2010年8月月，中国人民民银行推出了了跨境贸易人人民币结算试试点的两项配配套政策。一一是发布关关于境外人民民币清算行等等三类机构运运用人民币投投资银行间债债券市场试点点有关事宜的的通知，允允许境外中央央银行或货币币当局、港澳澳人民币业务务清算行和境境外参加银行行使用依法获获得的人民币币资金投资银银行间债券市市场。二是发发布境外机机构人民币银银行结算账户户管理办法，明明确境外机构构可申请在境境内银行开立立人民币银行行结算账户，用用于依法开展展的各项跨境境人民币业务务。继续推进金融机机构改革大型商业银行和和政策性金融融机构改革进进一步推进。中中国工商银行行、中国农业业银行、中国国银行、中国国

10、建设银行和和交通银行五五家已上市的的大型商业银银行公司治理理架构不断规规范，企业核核心竞争力逐逐步提高。六、深化外汇管管理体制改革革贯彻落实科学发发展观，继续续深化外汇管管理体制改革革，努力促进进国民经济平平稳较快发展展。一是深化化出口收汇改改革。自20010年10月1日起，在北北京、山东等等四个省（市市）开展出口口收入存放境境外政策试点点，允许境内内企业在境外外开户，存放放境内企业具具有真实、合合法交易背景景的出口收入入，提高企业业资金利用效效率。二是完完善对外担保保管理。20010年7月28日，发布布国家外汇汇管理局关于于境内机构对对外担保管理理问题的通知知，满足境境内机构“走走出去”融资

11、资需求。三是是规范银行对对境外直接投投资外汇管理理。20100年6月300日，发布国国家外汇管理理局关于境内内银行境外直直接投资外汇汇管理有关问问题的通知，规规范境内银行行境外直接投投资所涉的外外汇登记、购购付汇、结汇汇、股权转让让等问题，自自2010年年9月1日起起实施。第三部分 金金融市场分析析金融市场运行分分析货币市场交易活活跃，市场利利率先抑后扬扬从货币市场融资资结构看，融融资主体主要要呈现以下特特点。一是国国有商业银行行同业净拆出出资金规模大大幅增加。随随着国际金融融危机对我国国金融市场的的影响逐步减减弱，银行间间市场信用拆拆借交易日趋趋活跃，前三三季度国有商商业银行同业业净拆出资金

12、金规模同比增增长35.44%。二是其其他商业银行行由上年同期期净融出转为为净融入。受受加强资产负负债管理以及及资产持续扩扩张较快等多多因素影响，前前三季度其他他商业银行净净融入资金为为7.8万亿亿元，同比增增加8.0万万亿元。三是是非银行金融融机构的资金金需求明显减减少。受国内内股票市场波波动加剧以及及各方面不确确定因素增多多等影响，非非银行金融机机构的交易行行为趋于谨慎慎，融资需求求同比下降较较多，证券及及基金公司、保保险公司前三三季度净融入入资金同比分分别下降233.4%和667.5%，保保险公司资金金需求下降与与其保费收入入增长较快也也有很大关系系。货币市场利率先先抑后扬。22010年以

13、以来，受新股股发行明显增增多、大型商商业银行增资资扩股、严格格监管以及市市场对通货膨膨胀预期有所所上升等多种种因素影响，货货币市场利率率总体较上年年有所上升，波波动性也相应应加大。债券市场指数稳稳中有升，债债券发行规模模稳步增长短期债券发行利利率波动中走走高，中长期期债券发行利利率略有回落落。受20110年以来货货币市场利率率总体上行带带动，并受市市场对短期通通货膨胀预期期上升影响，短短期品种债券券发行利率波波动中有所走走高。受市场场流动性总体体保持充裕、金金融机构债券券配置需求较较多影响，中中长期债券发发行利率略有有回落。票据融资小幅下下降，票据利利率震荡上升升第三季度，票据据市场交易总总体

14、较为活跃跃，但受金融融机构加强信信贷资产结构构调整，通过过压缩票据融融资规模以扩扩大贷款投放放等因素影响响，票据融资资延续了20010年以来来的下降趋势势，9月末余额比比上季末下降降1574亿元元；在各项贷贷款中占比为为3.4%，同同比下降3.8个百分点点。受货币市市场利率及票票据市场供求求等多种因素素影响，票据据利率窄幅波波动，总体水水平较上季略略有上升。股票市场波动中中有所回升，股股票融资大幅幅增加保险业保费收入入保持较快增增长势头外汇市场交易活活跃 人民币币外汇即期市市场平稳发展展,掉期和远远期交易规模模快速扩张。黄金市场运行平平稳二、金融市场制制度性建设 （一）配合跨境境贸易人民币币结

15、算试点，加加强银行间市市场制度建设设 20100年8月166日，中国人人民银行发布布了关于境境外人民币清清算行等三类类机构运用人人民币投资银银行间债券市市场试点有关关事宜的通知知，允许相相关境外机构构进入银行间间债券市场投投资试点。试试点期间，香香港、澳门地地区人民币业业务清算行、跨跨境贸易人民民币结算境外外参加银行和和境外中央银银行或货币当当局均可申请请进入银行间间债券市场进进行投资。经经中国人民银银行同意后，境境外机构可在在核准的额度度内，以其开开展央行货币币合作、跨境境贸易和投资资人民币业务务获得的人民民币资金投资资银行间债券券市场。另外外，该通知知还从运作作模式、关联联交易、市场场监测

16、等方面面提出了具体体要求，以防防范风险，促促进市场平稳稳运行。允许许相关境外机机构投资银行行间债券市场场，可为境外外机构依法获获得的人民币币资金提供一一定的保值渠渠道，是跨境境贸易人民币币结算试点工工作的必要配配套举措，将将有利于促进进跨境贸易人人民币结算业业务的开展。（二）加强黄金金市场制度建建设2010年7月月26日，中中国人民银行行会同国家发发展与改革委委员会、工业业和信息化部部、财政部、国国家税务总局局和中国证券券监督管理委委员会会出台台了关于促促进黄金市场场发展的若干干意见，明明确了黄金市市场未来发展展的总体思路路和主要任务务。该意见见要求充分分认识促进黄黄金市场健康康发展的重要要意

17、义，明确确黄金市场发发展定位，要要求上海黄金金交易所、上上海期货交易易所和商业银银行切实做好好相关工作。积积极推进黄金金市场交易方方式、标准认认定体系、仓仓储运输体系系和清算服务务体系建设。进进一步完善黄黄金市场相关关政策，上海海黄金交易所所和上海期货货交易所黄金金税收政策按按现行规定执执行，研究推推动完善投资资性黄金和商商业银行黄金金业务税收政政策，拓宽黄黄金实物供给给渠道，进一一步完善黄金金市场外汇政政策和融资政政策。强调要要采取多种形形式，加强对对投资者的教教育，严惩地地下炒金活动动，切实保护护投资者利益益。（三）完善证券券市场基础性性制度建设中国证监会发布布规定，要求求上市证券公公司建

18、立健全全内幕信息知知情人登记制制度和建立健健全信息隔离离墙制度，在在定期报告中中披露监管部部门对证券公公司的分类结结果，公开披披露公司月度度经营情况及及主要财务信信息等。加强强证券期货业业反洗钱工作作。（四）完善保险险市场基础性性制度建设加强保险资金投投资监管。加强保险公公司内部控制制建设。第四部分 宏宏观经济分析析世界经济金融形形势全球经济整体保保持复苏势头头，但不确定定性仍然存在在。美国就业业改善仍不明明显。欧元区区各成员经济济出现分化，日日本经济在日日元升值、内内需乏力的情情况下增速有有所下滑。新新兴及发展中中经济体仍是是引领全球经经济增长的主主要动力，但但增速趋缓。主主要金融市场场呈现

19、震荡态态势。主要发发达经济体继继续维持宽松松货币政策，部部分增长强劲劲和通胀压力力较大的国家家则逐步收紧紧了货币政策策。主要经济体经济济状况 美美国经济增长长放缓，但“二次探底”可能性不大大。当前美国国经济正处于于较快复苏反反弹后的回落落阶段。就业业状况仍无改改善。进出口逐步步恢复，贸易易赤字攀升。 欧元区经经济增长好于于预期，但复复苏势头可能能放缓。 日本经济济缓慢复苏，但但日元升值和和持续通缩使使经济复苏形形势不容乐观观国际金融市场概概况国际货币市场利利率波动幅度度有所加大。主要经济体体国债收益率率震荡走低。全球主要股股市震荡走升升主要经济体房地地产市场走势势美国房地产市场场复苏乏力。欧洲

20、房地产产市场仍较低低迷。日本房地产产价格持续走走低。主要经济体货币币政策主要经济体央行行继续通过低低息和加大量量化宽松政策策等手段刺激激经济增长。国际经济形势展展望全球经济复苏仍仍在继续，但但面临的风险险上升。二、我国宏观经经济运行分析析中国经济继续朝朝着宏观调控控的预期方向向发展，经济济平稳较快发发展的势头进进一步巩固。消消费继续保持持较快增长，固固定资产投资资结构有所改改善，对外贸贸易继续恢复复；农业生产产形势较好，工工业产销衔接接状况良好。消费平稳增长，投投资结构有所所改善，对外外贸易继续恢恢复城乡居民收入继继续增长，国国内消费需求求保持稳定。固定资产投投资较快增长长，第三产业业投资增速

21、较较高。外贸持续复复苏，出口产产品结构改善善，多元化贸贸易格局日益益强化。农业生产形势较较好，工业生生产较快增长长居民消费价格同同比继续上涨涨食品价格上涨较较快，非食品品价格涨幅稳稳定。进口价格涨涨幅继续回落落。劳动报酬继继续较快增长长。GDP缩减减指数继续回回升。资源性产品品价格改革继继续推进财政收入增速高高于上年同期期，财政支出出保持较快增增长国际收支平衡状状况有所改善善2010年上半半年，全球经经济持续复苏苏，但基础尚尚不稳固，国国际金融市场场出现较大波波动。下一阶阶段，全球经经济可能呈现现缓慢复苏态态势，我国经经济继续平稳稳增长，国际际收支仍将保保持较大顺差差态势，货物物贸易进出口口持

22、续顺差，外外国来华直接接投资大量流流入。跨境资资金套利活动动依然存在，可可能通过外贸贸、外资、金金融等传导渠渠道，加大我我国国际收支支运行的波动动性行业分析1.房地产行业业 2010年前三三季度，全国国商品房销售售回落，房价价增幅趋缓，主主要金融机构构房地产贷款款增速也随之之放慢。房地地产开发投资资增幅略有下下降，但仍保保持较快增长长。房地产贷贷款余额增速速回落。2.汽车行业在国家宏观调控控政策的作用用下，汽车行行业兼并和重重组加快，行行业结构逐步步调整，行业业集中度逐步步提高，但与与国际同行相相比仍然偏低低。国内自主主品牌获得稳稳步发展，市市场份额逐步步扩大，但同同时面临技术术水平不高、自自

23、主创新能力力薄弱等问题题。在国家节节能汽车补贴贴政策和优惠惠措施等的引引导下，汽车车消费向经济济型、节能型型方向转变，微微型车、紧凑凑型车辆市场场占有率大幅幅提高，节能能环保型小排排量汽车市场场占有率节节节攀升。第五部分 货币币政策趋势我国宏观经济展展望下一阶段国民经经济有望继续续保持平稳较较快发展的态态势。从国际际环境看，目目前全球经济济新的增长点点还不明朗，经经济恢复较快快增长可能性性不大，但已已步出金融危危机的最坏阶阶段，整体仍仍将延续缓慢慢复苏的态势势，保持一个个相对稳定的的外需环境。从从国内情况看看，实施应对对危机一揽子子措施以来，我我国经济持续续快速回升。但也要看到，当当前经济发展

24、展环境仍比较较复杂。世界界经济运行中中的不确定因因素不时出现现，发达经济济体复苏有所所放缓，货币币条件持续宽宽松，部分新新兴经济体增增长较快，但但面临一定的的通胀和资本本流入压力。同同时我国内需需回升的基础础还不平衡，民民间投资和内内生增长动力力还要强化，持持续扩大居民民消费、改善善收入分配、促促进经济结构构调整优化的的任务依然艰艰巨。必须把把保持我国经经济当前平稳稳较快发展和和为长远发展展营造良 好条件有机机结合起来，毫毫不动摇地加加快经济发展展方式转变。价格走势的不确确定性较大，仍仍需加强通胀胀预期管理。国国际经济复苏苏还比较缓慢慢，我国经济济增长较快，通通胀预期和价价格上行压力力不容忽视

25、。受受复苏不确定定因素影响，各各经济体政策策退出较为谨谨慎，随着原原有刺激措施施逐步到期，发发达经济体开开始推出新的的经济刺激措措施，全球流流动性和货币币条件仍将宽宽松，主要经经济体将持续续放松货币刺刺激经济的预预期强烈，大大量资金可能能向增长较快快的新兴经济济体流入。在在流动性充裕裕和通胀预期期较强的大背背景下，富余余资金必然寻寻找各种途径径和出口，潜潜在的通胀压压力须高度关关注。此外，还还存在结构性性的价格上行行压力。当前前国内劳动力力和服务业等等价格趋升，资资源环保成本本加大，资源源性产品价格格有待理顺，都都可能影响通通胀预期下一阶段主要政政策思路中国人民银行将将继续认真贯贯彻落实科学学发展观，按按照国务院统统一部署，继继续实施适度度宽松的货币币政策，把握握好政策实施施的力度、节节奏、重点，在在保持政策连连续性和稳定定性的同时，增增强针对性和和灵活性，根根据形势发展展要求，继续续引导货币条条件逐步回归归常态水平。处处理好保持经经济平稳较快快发展、调整整经济结构和和管理好通胀胀预期的关系系，提高金融融支持经济发发展的可持续续性，维护金金融体系健