医药生物行业：两会政策决定医药产业走势政策免疫板块仍是首选

1、行业跟踪周报行业跟踪周报内容目录核心观点：两会政策决定医药产业走势，政策免疫板块仍是首选4周观点：两会政策决定医药产业走势，政策免疫板块仍是首选4月度观点：看好2019Q1 医药股估值修复行情4重点推荐组合：医保免疫板块，受益于消费升级的估值增速匹配细分龙头5行情回顾：医药指数持续上涨，估值修复的反弹趋势得到确立6300 5.43%的涨幅。.6医药市盈率追踪：医药指数市盈率为27.27，低于历史均值14.75 个单位7医药子板块追踪：中药涨幅6.80%居涨幅榜首7个股表现8港股医药指数跟踪：恒生医疗保健指数下跌0.40%，弱于恒生指数4.18%的涨幅。9政策动态：财政部发布公告表示罕见病药品依

2、照3%征收率计算缴纳增值税9财政部发布公告表示罕见病药品依照3%征收率计算缴纳增值税10国际动态：K药三线治疗小细胞肺癌获优先审查 肝细胞癌3 期临床失败K 药三线治疗小细胞肺癌获优先审查肝细胞癌3 期临床失败强生看中Morphic公司整合素疗法 7 亿美元合作开发诺和诺德血友病A药物获FDA批准 但上市还需再等1 年华海药业盐酸强力霉素缓释片50mg规格的补充申请获FDA 批准默沙东肿瘤免疫疗法Keytruda（可瑞达）辅助治疗III期黑色素瘤获美国FDA批准4.6. 吉利德 获加拿大卫生部批准，治疗大B细胞淋巴瘤12辉瑞生物仿制药Zirabev（贝伐单抗）获欧盟批准12罗氏新型个性化靶向抗

3、癌药entrectinib获美国FDA优先审查12罗氏首创CD79b靶向疗法抗体药物偶联物polatuzumab vedotin 获美国FDA优先审查12辉瑞/礼来NGF抑制剂tanezumab治疗慢性下腰痛(CLBP)III 期临床成功13默沙东/辉瑞免疫&Keytruda+InlytaFDA优先审查.13风险提示13上市公司重要公告13东吴证券研究所2 / 15东吴证券研究所图表目录图1：医药行业2018 年初以来市场表现6图2：十年期医药板块绝对估值水平变化7图3：医药板块估值情况8图4：恒生医疗保健指数9表1：月度组合6表2：子版块表现7表3：周涨跌幅前十8表4：2019年初至今涨跌幅

4、前十8表5：恒生医药涨跌榜9表6：罕见病药品制剂10表 7：上市公司业绩快报13东吴证券研究所3 / 15东吴证券研究所选周观点：两会政策决定医药产业走势，政策免疫板块仍是首选3630 的5432019 300 16.92%10.57%2 22 27.270.79 13.93 4+7 4+7 基本面层面，2019Q1 2018年，19853 8.4%6.2%1.3 0.8 20.5%2019年3X （219年4X（219年1X（219年3X （219年4X209 年42019Q1 医药股估值修复行情12 6 1 17 东吴证券研究所4 / 15东吴证券研究所4+7 10%30%；2）18 17

5、 4+7 10%10%20%2-3 2019Q1 看医药估值修复行情主要三条线：创新药具备催化剂+OTC 头HPV ivd 东吴证券研究所5 / 15东吴证券研究所表 1：月度组合证券简称本周涨跌幅年初至今涨跌幅市值（元净利润（2018E）净利润（TTM）净利润增 PE(TTM)PE(2019E）2019年PEG安科生物1.45%-24.3%1393.493.7231.0%37.430.41.0我武生物-3.07%43.1%1132.542.4534.5%46.033.11.0长春高新9.29%24.0%3859.738.9833.1%42.829.70.9智飞生物1.30%42.0%6361

6、5.8813.90113.0%45.718.80.2片仔癀5.81%65.1%62711.2810.9534.7%57.341.31.2安图生物0.22%6.2%2355.845.9227.6%39.631.51.1科伦药业-1.85%-7.8%32812.7411.8132.3%27.819.50.6葵花药业4.44%8.0%955.665.4421.3%17.413.80.6欧普康视1.39%45.4%922.002.0131.8%45.534.71.1美年健康6.58%-4.7%5418.229.3444.0%58.045.71.0数据来源：wind，3.46%300的 5.43%的涨幅

7、。3630 的543201930016.92%10.57%2019 2018 2 Q1 OTC 图 1：医药行业 2018 年初以来市场表现东吴证券研究所6 / 15东吴证券研究所数据来源：wind，14.75 个单位2 22 0.79 13.93 300 133.0%3.4%57.5 图 2：十年期医药板块绝对估值水平变化数据来源：wind，6.80%居涨幅榜首3630 的5431.68%2019 16.04%10.57%300 16.92%300 表 2：子版块表现行业代码代码行业周涨跌幅年初至今801156.SI医疗服务7.6816.04000300.SH沪深 3005.4316.928

8、01155.SI中药3.758.54851511.SI原料药3.729.77801150.SI生物医药3.4610.57801153.SI医疗器械3.0510.29801151.SI化学制药3.0013.58东吴证券研究所7 / 15东吴证券研究所801152.SI生物制品2.826.82801154.SI医药商业1.688.61数据来源：wind，图 3：医药板块估值情况数据来源：wind，个股表现表 3：周涨跌幅前十公司涨跌幅事件公司涨跌幅事件紫鑫药业24.3%*ST 长生-14.0%康恩贝24.2%济川药业-6.8%金花股份21.8%南华生物-4.9%亚太药业21.4%美诺华-4.7%戴

9、维医疗21.4%华东医药-3.2%寿仙谷19.2%我武生物-3.1%华业资本17.5%天宇股份-2.9%国新健康17.1%同仁堂-2.6%瀚叶股份13.8%康弘药业-2.5%银河生物13.6%国药股份-2.4%数据来源：Wind，东吴证券研究部表 4：2019 年初至今涨跌幅前十公司涨跌幅事件公司涨跌幅事件天康生物70.5%*ST 长生-62.4%紫鑫药业50.0%亚太药业-29.3%中元股份32.2%宜华健康-22.0%寿仙谷32.0%海思科-9.5%东诚药业30.6%塞力斯-9.1%东吴证券研究所8 / 15东吴证券研究所健友股份29.5%延安必康-5.8%长春高新29.2%卫宁健康-5.

10、7%万东医疗27.3%荣之联-5.3%山大华特27.3%棒杰股份-5.3%普利制药26.8%富祥股份-4.7%数据来源：Wind，东吴证券研究部040%4.8%的涨幅。4.18%12.6%6.4%图 4：恒生医疗保健指数数据来源：wind，表 5：恒生医药涨跌榜公司涨跌幅公司涨跌幅药明生物12.6%华润医药-6.4%康哲药业9.4%中国生物制药-4.5%金嗓子7.8%中国中药-4.4%康臣药业4.7%国药控股-4.1%华润凤凰医疗4.6%微创医疗-3.6%数据来源：wind，3%算缴纳增值税东吴证券研究所9 / 15东吴证券研究所3%征收率计算缴纳增值税2 22 2019 3 1 征收率计算缴

11、纳增值税36 2019 年 3 月 1 日起，对进口罕见病药品，减按 3%征收进口环节增值税。3%4 表 6：罕见病药品制剂序号活性成分通用名称药品名称已获准上市的剂型税号1波生坦波生坦片片剂300490902安立生坦安立生坦片片剂300490903利奥西呱利奥西呱片片剂300490904马昔腾坦马昔腾坦片片剂300490905伊洛前列素吸入用伊洛前列素溶液溶液剂300439006曲前列尼尔曲前列尼尔注射液注射剂300439007吡非尼酮吡非尼酮胶囊胶囊剂300490908尼达尼布乙磺酸尼达尼布软胶囊胶囊剂300490909-注射用伊米苷酶注射剂3004909010-注射用阿糖苷酶注射剂300

12、4909011麦格司他麦格司他胶囊胶囊剂3004909012-重组人生长激素注射液注射剂3004390013沙丙蝶呤盐酸沙丙蝶呤片片剂3004909014-重组人干扰素1a 注射液注射剂3002150015青霉胺青霉胺片片剂3004909016利鲁唑利鲁唑片片剂3004909017-人凝血因子注射剂、冻干粉针剂3002120018-注射用重组人凝血因子注射剂3002120019-注射用重组人凝血因子 IX注射剂3002120020-人凝血酶原复合物注射剂、冻干粉针剂3002120021-注射用重组人凝血因子a注射剂30021200数据来源：财政部，东吴证券研究部表 ：罕见病药品原料药序号活性成

13、分通用名称税号1波生坦29359000东吴证券研究所10 / 15东吴证券研究所2吡非尼酮293379003青霉胺293090904利鲁唑29342000数据来源：财政部，东吴证券研究部国际动态：K 3期临床失败K3 期临床失败FDA Keytruda（pembrolizumab， sBLA 申请加速批准 Keytruda FDA 2019年 6 月 17 日。Keytruda （HCC）III 期临床研究 KEYNOTE-240（NCT02702401）进行了更新。结果显示，与安慰剂+最佳护理疗法的共同Morphic公司整合素疗法 7 亿美元合作开发2 21 Morphic Therapeu

14、tic 表示， AFDA1年2 19 FDA Esperoct（turoctocog alfa VI 缺乏作为血友病A 50mg FDA批准21 FDA FDA 东吴证券研究所/ 15东吴证券研究所准。Keytruda（可瑞达）IIIFDA批准2019 2 21 （Merck & Co）管理局（FDA）已批准 PD-1 肿瘤免疫疗法 Keytruda（中文商品名:可瑞达，通用名K 药Keytruda 4 Keytruda 2018 12 III 期黑Keytruda B 细胞淋巴瘤2019 2 21 （Gilead）T ARTeca（axcabaene coeuce，TEC19B （LBCL）

15、疗，包括弥漫性大B DBCB PC级别B 的DBC（，TZirabev（贝伐单抗）获欧盟批准2019年2月20PzeEabev（beaczuab（NCC、晚期和/或转移性肾细胞癌（CC、持续性复发性或转移Zirabev bevacizumab） entrectinib FDA优先审查2019年2月20（Rch（A）ROS1/TRK entrectinib 2 （NDA）NDA entrectinib 融合NDA 申请批准entrectinib ROS1（NSCLC）CD79b靶向疗法polatuzumabvedotin 获FDA优先审查东吴证券研究所12 / 15东吴证券研究所2019年2月2

16、0（Rch（A） （ADC）polatuzumab vedotin （BLA）并授予BLA申请批准polatuzumab vedotin（bendamustine） 和RuxnuxabB 细胞淋巴瘤（R/R DLBCL）患者的治疗。辉瑞/礼来NGF抑制剂tanezumab治疗慢性下腰痛(CLBP)III期临床成功2019年2月20Pzei il公布了评估anezabIII 16 10mg tanezumab 16 周分析中，与安慰剂组相比，5mg 剂量tanezumab 治疗组在疼痛方面有所改善，但没有达到统计学显著差异。该研究的全部结果将在未来召开的医学会议上公布。默沙东/辉瑞免疫靶向组合K

17、eytruda+Inlyta一线治疗晚期肾癌获美国FDA 优先审查2019 02 19 （Merck & Co）（DAPD1 eud（ebozua，帕博利珠单抗）的一份补充生物制品许可（sBLA）并授予了优先审查资格。该 sBLA Keytruda Inlyta（axitinibFDA sBLA 2019 6 20 风险提示药品降价幅度继续超预期，消费数据下滑。上市公司重要公告表 7：上市公司业绩快报上周业绩快报日期公司名称2018 年营业总收入（亿元）同比增长2018 年净利润（亿元）同比增长2/19/2019华森制药7.0318.76%1.3721.96%2/19/2019万孚生物16.4

18、243.34%3.0745.86%2/19/2019赛托生物10.8838.44%1.2939.76%东吴证券研究所13 / 15东吴证券研究所行业跟踪周报行业跟踪周报2/20/2019柳药股份117.1524.00%5.2631.12%2/21/2019ST 冠福142.3346.19%-25.02-985.66%2/21/2019阳普医疗5.500.06%-1.26-1228.20%2/21/2019振东制药33.91-9.13%-1.35-144.89%2/21/2019楚天科技16.3227.44%0.41-74.21%2/22/2019沃森生物8.7931.54%10.46294.64%2/22/2019福安药业26.6927.64%-3.57-225.35%2/22/2019博晖创新6.2240.19%0.7080.72%2/22/2019陇神戎发2.03-24.64%0.12-28.25%2/22/2019一品红14.303.57%2.0329.73%2/23/2019京新药业29.2731.89%3.7039.97%2/23/2019明德生物1.777.31