绩效持续性精品课件

1、绩效持续性第1页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二大纲绩效持续性1绩效二分法2时间序列法3斯皮尔曼等级相关系数4各种方法对比说明5第2页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二绩效持续性 绩效持续性着眼于对投资经理人过去表现与未来表现之间关系的研究，亦即对投资绩效是否具有可测性的研究。第3页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二衡量持续性方法从投资绩效持续性的研究方法看，主要方法有三种：1、绩效二分法2、时间序列相关性分析3、Spearman等级相关系数法 第4页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二绩效二分法思想1、对基金业绩

2、排序2、考察排序变化3、对输赢变化进行显著性检验第5页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二绩效二分法：排序1、把样本期内的所有样本基金按收益率大小进行排序，找出中位数，净值收益在所有被检验基金中处于中位数以上或者风险调整收益（詹森阿尔法值）大于0的基金称为“赢家”（Winner，简称W），反之称为“输家”（Loser，简称L）。第6页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二绩效二分法：考察排序变化 在下一样本期，重新对基金按收益率大小再次进行排序，收益率大于等于中位数的基金仍定义为“赢家”，小于中位数的是“输家”。这样，基金在前后两个样本期内的状态可分为WW、W

3、L、LW、LL四种，其中，WW表示前期为“赢家”，后期仍是“赢家”；WL表示前期为“赢家”，后期为“输家”；LW表示前期为“输家”，后期为“赢家”；LL表示前期为“输家”，后期仍为“输家”。四种情况组成了一个2x2的双向表（Contingency Table）。双向表实际上是一张简单的概率分布表，反映的是所有样本基金在连续两个时期内分别处于“输赢”、“输输”、“赢输”及“赢赢”地位的数量。绩效二分法就是要检验双向表中各种情况出现的独立性。第7页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二绩效二分法判断基准 第8页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二绩效二分法检验第9

4、页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二绩效二分法检验标准在5%置信水平上，Z统计量的临界值为1.96，大于该值，表示业绩持续性显著;如果Z值为负，其绝对值大于1.96，表示业绩具有显著反转现象。第10页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二系统计算结果第11页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二界面要素说明第一阶段收益率：所考察对象在考察期的第一阶段内的累计收益率第二阶段收益率：所考察对象在考察期的第二阶段内的累计收益率WW：组合内在第一阶段和第二阶段的业绩表现均为“赢”的单券个数WL：组合内在第一阶段和第二阶段的业绩表现分别为“赢”和“输”

5、的单券个数LW：组合内在第一阶段和第二阶段的业绩表现分别为“输”和“赢”的单券个数LL：组合内在第一阶段和第二阶段的业绩表现均为“输”的单券个数置信水平：输入某一常用的置信水平，如0.1、0.05、0.01等临界值：对应某一临界水平的临界值Z统计量：依据二分法算得的统计量的值第12页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二时间序列相关性第13页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二参数检验第14页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二第15页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二斯皮尔曼等级相关系数（Spearman Rank Co

6、rrelation） 第16页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二斯皮尔曼等级相关定义根据等级资料研究两个变量间相关关系的方法。它是依据两列成对等级的各对等级数之差来进行计算的，所以又称为“等级差数法”。斯皮尔曼等级相关系数对数据条件的要求没有积差相关系数严格，只要两个变量的观测值是成对的等级评定资料，或者是由连续变量观测资料转化得到的等级资料，不论两个变量的总体分布形态、样本容量的大小如何，都可以用斯皮尔曼等级相关来进行研究。 第17页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二等级相关系数的计算步骤 1、把持有期和排序期的收益按等级次序编号 2、按顺序求出两个标志的每对等级编号的差3、计算相关系数 第18页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二计算实例第19页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二相同点取值-1到+1之间rs为正表示正相关，rs为负表示负相关，rs等于零为零相关与样本的容量有关：在样本容量比较小的情况下，其变异程度较大显著性检验与普通的相关系数的显著性检验相同。区别斯皮尔曼等级相关系数是建立在等级的基础上计算的较适用于反映序列变量的相关。斯皮尔曼等级相关系数与相关系数关系第20页，共24页，2022年，5月20日，20点0分，星期二相关系数检验第21页，共24页，2022年，5月20