证券投资分析重点大纲总结

1、 PAGE 66第一章 证券投投资分析概述述第一节证证券投资分析析的意义与市市场效率一、证券投投资分析的意意义(一一)有利于提提高投资决策策的科学性(二)有有利于正确评评估证券的投投资价值(三)有利利于降低投资资者的投资风风险：预期收收益水平和风风险之间存在在一种正相关关关系。(四)科学学的证券投资资分析是投资资者成功投资资的关键：在在风险既定的的条件下投资资收益最大化化和在收益率率既定的条件件下风险最小小化是证券投投资的两大具具体目标。二、证券券市场效率(一)有有效市场假说说概述：法默默提出了著名名的有效的市市场假说理论论。只要证券券的市场价格格及时地反映映了全部有价价值的信息，且且市场价格

2、代代表着证券的的真实价值，这这样的市场就就称为有效市市场。“公平平原则”得以以充分体现。市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力;若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。(二)有效市场分析及其对证券分析的意义证券市场区分为三类：1、弱式有效市场：存在“内幕信息”2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。3、强式有效市场。证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。三、证券投资分析的信息来源(一)政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人

3、民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。(二)证券交易所：主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。(三)上市公司：经营主体(四)中介机构：为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。(五)媒体：是信息发布的主体之一;同时也是信息发布的主要渠道。(六)其他来源四、证券投资理念与策略(一)证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投

4、资理念。1、价值发现型投资理念：是一种风险相对分散的市场投资理念。2、价值培养型投资理念：是一种投资风险共担型的投资理念。各类产业集团的投资行为、投资者参与上市公司的增发、配股及或转债融资等。(二)证券投资策略1、保守稳健型。承受度最低，安全性是其最主要考虑的。2、稳健成长型。3、积极成长型。第二节证券投资分析主要流派与方法一、证券投资分析发展史简述起源于美国、英国等国。二、证券投资分析的主要流派(一)基本分析流派：是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。两个假设为：“股票的价值决定其价格”、“股票的价格围绕价值波动”。(二)技术分析

5、流派：指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化心脏完成这些变化所经历的时间等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。以价格判断为基础，以正确的投资电动机抉择为依据。(三)心理分析流派：其分析有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。(四)学术分析流派：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃仑巴菲特。哲学基础是“效率市场理论”。各投资分析流派对证券价格波动原因的解释分析流派 对证券价格波动原因的解释基本分析流派 对价格与价值间偏离的调整技术分析流派 对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派 对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派 对价格与所反映信息内

6、容偏离的调整的美女编辑们三、证券投资分析的主要方法证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。目前所采用的分析方法主要有三大类：(一)基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法;1、宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类：(1)先行性指标。如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。(2)同步性指标。个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。(3)滞后性指标。货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。2、行业分析和区域分析。3、公司分析

7、。(二)第二类是技术分析。仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。其理论基础是建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息;价格沿趋势移动;历史会重复。(三)证券组合分析法四、证券投资分析应注意的问题优点：主要是能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，应用起来也相对简单。缺点：对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。因此，对于目前具有鲜明“资金推动型”的特征的我国证券市场，证券分析师应以“长看基本、中看政策、短看技术”的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内存规律。第二章有价证证券的投资价价值分析第一节债债券的投资价价值分析 加加入收藏一、影响债债券投资价值值的因素(一)

8、影响响债券投资价价值的内部因因素1、债券的的期限。期限限越长，投资资者要求的收收益率补偿也也越高。2、债券的的票面利率。票票面利率越低低，债券价格格的易变性也也越大。3、债券的的提前赎回规规定。4、债券的的税收待遇。5、债券的的流动性。6、债券的的信用级别。(二)影响响债券投资价价值的外部因因素1、基础利利率。一般指指无风险证券券利率。2、市场利利率。3、其他因因素。如通货货膨胀水平及及外汇汇率风风险等。二、债券价价值的计算公公式(一)假设设条件(二)货币币的终值和现现值1、货币终终值的计算。Pn=Poo(1+r)n(复利)Pn=Poo(1+rn)(单利利)2、现值的的计算。Pn=Poo(1+

9、rr)n(复利利)Pn=Poo(1+rrn)(单单利)现值一般有有两个特征：第一，当给给定终值时，贴贴现率越高，现现值越低;第二，当给给定利率及终终值时，取得得终值的时间间越长，该终终值的现值就就越低。(三)一次次还本付息债债券的定价公公式在确定债券券内在价值时时，需要估计计预期货币收收入和投资者者要求的适当当收益率(也也称“必要收收益率”)债券的预期期货币收入有有两个来源：息票利息和和票面额。债债券的必要收收益率一般是是比照具有相相同风险程度度和偿还期限限的债券的收收益率得出的的。如果一次还还本付息债券券按单利计息息、单利贴现现，其内存价价值决定公式式为：(P：债券的内在在价值;M：票面价值

10、;i：每期利利率;n：剩剩余时期数;r：必要收收益率)P=M(11+in)(1+rrn)如果一次还还本付息债券券按单利计息息、复利贴现现，其内存价价值决定公式式为：P=M(11+in)(1+rr)n如果一次还还本付息债券券按复利计息息、复利贴现现，其内存价价值决定公式式为：P=M(11+i)n(1+r)n例：王老师师开了一家公公司，1000元债券面值值让你买，一一年10%的的收益率，一一年后，给你你110元。问问题：你投入入这100元元值吗?如果你用这这100元去去买国债，国国债的收益率率15%。显显然不值，因因为国债无风风险。(四)附息债券券的定价公式式 1、对于一年付付息一次的债债券(1)

11、按复利贴贴现，其内在在价值决定公公式为：(PP：债券的内内在价值;CC：每年支付付的利息;MM：票面价值值;n：所余余年数;r：必要收益率率;t：第tt次)(2)按单利贴贴现，其内在在价值决定公公式：2、对于半半年付息一次次的附息债券券(P：债券券的内在价值值;C：半年年支付的利息息;n：所余余年数乘以22;r：半年年必要收益率率;)(1)按复复利(2)按单单利三、债券收收益率的计算算(一)当前前收益率：债债券的年利息息收入与买入入债券的实际际价格比率。(Y：当前收收益率;P：债券价格;C：每年利利息收益)(二)内部到期期收益率：把把未来的投资资收益折算成成现值，使之之成为购买价价格或初始投投

12、资额的贴现现率。(P：债券价格;C：每年利利息收益;FF：到期价值值;n：时期期数(年数);Y：到期期收益率)一年付息一一次的债券，其其到期收益率率计算公式如如下：半年付息一一次的债券：(P：债券券价格;C：每半年利息息收益;F：到期价值;n：时期数数(年数乘以以2);Y：半年利率)(三)持有有期收益率：从买入债券券到卖出债券券期间所获得得的年平均收收益(包括当当期发生的利利息收益和资资本利得)与与买入债券实实际价格的比比率。(Y：持有期收益益率;C：每每年利息收益益; ：债券券卖出价格; :债券买买入价格;NN：持有年限限)(四)赎回收收益率四、债券转让让价格的近似似计算 (一)贴现现债券的

13、转让让价格1、贴现债债券买入价格格的近似计算算公式为：购买价格=面额(11+最终收益益率)待偿年年限2、贴现债债券的卖出价价格的近似计计算公式为：卖出价格=购买价*(1+持有期期间收益率)持有年限(二)一次次还本付息债债券的转让价价格1、一次还还本付息债券券买入价格近近似计算为：购买价格=面额+利息息总额(11+最终收益益率)待偿年年限2、一次还还本付息债券券卖出价格近近似计算为：卖出价格=购买价*(1+持有期期间收益率)持有年限(三)附息息债券的转让让价格附息债券一一般是分期支支付的。1、对于购买者者来说，从发发行日起到购购买日止的利利息已被以前前的持有者领领取，所以在在计算购买价价格时应扣

14、除除这部分利息息。2、对于售售者来说 卖出价格=购买者*(1+持有期期间收益率*持有年限)-年利息收收入*持有年年限五、债券的的利率期限结结构(一)利率率期限结构的的概念：债券券的到期收益益率与到期期期限之间的关关系。(二)利率率期限结构的的类型：向上上倾斜的利率率曲线、向下下倾斜的利率率曲线、平直直的利率曲线线、拱形利率率曲线(三)利率率期限结构的的理论：有三三种因素影响响期限结构的的形状：对未未来利率变动动方向的预期期、债券预期期收益中可能能存在的流动动性溢价、市市场效率低下下或者资金从从长期(或短短期)市场向向短期(或长长期)市场流流动可能存在在的障碍。1、市场预预期理论(又又称“无偏预

15、预期”理论)：认为利率率期限结构完完全取决于对对未来即期利利率的市场预预期。2、流动性性偏好理论：基本观点是是投资者并不不认为长期债债券是短期债债券的理想替替代物。3、市场分分割理论：该该理论认为，在在贷款或融资资活动进行时时，贷款者和和借款者并不不能自由地在在利率预期的的基础上将证证券从一个偿偿还期部分替替换成另一个个偿还期部分分。第三章宏观经经济分析第一节 宏宏观经济分析析概述一一、宏观经济济分析的意义义和方法(一)宏观观经济分析的的意义：1、把握证证券市场的总总体变动趋势势2、判判断整个证券券市场的投资资价值33、掌握宏观观经济政策对对证券市场的的影响力度与与方向(二)宏观经经济分析的基

16、基本方法1、总量分分析法：对影影响宏观经济济运行总量指指标的因素及及其变动规律律进行分析(如对国民生生产总值、消消费额、投资资额、银行贷贷款总额及物物价水平的变变动规律的分分析等)，进进而说明整个个经济的状态态和全貌。总总量分析主要要是一种静态态分析，因为为它主要研究究总量指标的的变动规律。同同时，也包括括静态分析，因因为总量分析析包括考察同同一时内各总总量指标的相相互关系。总总量是反映整整个社会经济济活动状态的的经济变量，它它包括两个方方面：一个是是量的总和;二是平均量量和比例量。2、结构分析法法：对经济系系统中各组成成部分及其对对比关系变动动规律的分析析(如国民生生产总值中三三次产业的结结

17、构分析、消消费和投资的的结构分析、经经济增长中各各因素作用的的结构分析等等)。如果对对不同时期内内经济结构变变动进行分析析，则属于动动态分析。总量分析析和结构分析析的关系：相相互联系。总总量分析侧重重于总量指标标速度的考察察，侧重分析析经济运行的的动态过程;结构分析侧侧重于对一定定时期经济整整体中各组成成部分相互关关系的研究，侧侧重分析经济济现象的相对对静止状态。总总量分析非常常重要，但它它需要结构分分析来深化和和补充，而结结构分析要服服从于总量分分析的目标。3、宏观分析资料的搜集与处理二、评价宏观经济形势的基本变量 (一)国民经济总体指标1、 国内生产总值(GDP)：是指一个国家(或地区)所

18、有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。2、 工业增加值：是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。3、 失业率：是指劳动人人口中失业人人数所占的百百分比。4、 通货货膨胀：概念念、衡量的33种常用指标标、影响经济济的2种方式式、3种分类类5、 国际收支：一般是一国国居民在一定定时期内与非非本国居民在在政治、经济济、军事、文文化及其他往往来中所产生生的全部交易易的系统纪录录。(二二)投资指标标投资与与经济增长的的关系：投资资规模是否适适度，是影响响经济稳定与与增长的一个个决定因素。投投资规模过小小，不利于为为经济的进一一步发展奠定定物质技术基基础;投资规规模安

19、排过大大，超出了一一定时期人力力、物力和财财力的可能，又又会造成国民民经济比例的的失调，导致致经济大起大大落。依依据投资主体体的不同，全全社会固定资资产投资分为为1、 政府投资2、 企业业投资3、 外商投资直接投资资与间接投资资的区别：直直接投资者对对被投资企业业拥有控制权权，而间接投投资则没有，只只能取得利息息和股息。(三)消消费指标1、社会消消费品零售总总额：是提国国民经济各行行业通过多种种商品流通渠渠道向城乡居居民和社会集集团供应的消消费品总额。2、城乡居民储蓄存款余额：某一时点城乡居存入银行及农村信用社的储蓄金额。储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减小。(四)金融指标1、总量

20、指标(1)货币供应量：是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。货币供应量三个层次：流通现金(M0)，指单位库存现金和居民手持现金之和。狭义货币供应量(M1)，指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。广义货币供应量(M2)，指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。(2)金融机构各项存贷款余额：某一时点金融机构存款金额与金融机构贷款金额。(3)金融资产总量：手持现金、银行存款、有价证券、保险等其它资产的总和。2、利率(利息率)：是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。(1)贴现率和再贴现率贴现是银行应客客户的要求，买买进其未到付

21、付款日期的票票据，或者说说，购买票据据的业务叫贴贴现。办理贴贴现业务时，银银行向客户收收取一定的利利息，称为贴贴现利息或折折扣，其对应应的比率即贴贴现率。再贴现是商商业银行由于于资金周转的的需要，以未未到期的合格格票据再向中中央银行贴现现时所适用的的利率。对中中央银行而言言，再贴现是是买进票据，让让渡资金。(2)同同业拆借利率率同业拆拆借利率是指指银行同业之之间的短期资资金借贷利率率。其中拆进进利率表示银银行愿意借款款的利率;拆拆出利率表示示银行愿意贷贷款的利率。拆拆进利率永远远小于拆出利利率，其差额额就是银行的的收益。我国国对外筹资成成本是在LIIBOR利率率的基础上加加一定百分点点。(3)

22、回购利率率回购利利率是交易双双方在全国统统一拆借中心心进行的以债券券为权利质押押的一种短期期资金融通业业务，是指融融资金融入方方(正回购方方)在将债券券出质抵押给给资金融出方方(逆回购方方)融入资金金的同时，双双方约定在将将来某一日期期由正回购方方按某一约定定利率计算的的资金额向逆逆回购方返回回资金，逆回回购方向正回回购方返还原原出质债券的的融资行为。该该约定的利率率及回购利率率。(44)各项存贷贷款利率在其它条件件不变时，由由于利率水平平上浮引起存存款增加和贷贷款下降，一一方面是居民民消费支出减减少，另一方方面是企业的的生产成本增增加，它会同同时抑制供给给和需求。利利率水平的降降低则会引起起

23、需求和供给给的双向扩大大。3、 汇率：是外外汇市场市汇汇率是一国货货币与他国货货币相互交换换的比率。一一般来说，国国际金融市场场上的外汇汇汇率是由一国国货币所代表表的实际社会会购买力平价价和自由市场场对外汇的供供求关系决定定的。降低汇汇率会扩大国国内总需求;提高汇率会会缩减国内总总需求。4、 外汇汇储备：外汇汇储备是一国国对债权的总总和，用于偿偿还外债和支支付进口，是是国际储备的的一种。一国国的国际储备备除了外汇储储备外，还包包括黄金储备备、特别提款款权和在国际际货币基金组组织(IMFF)的储备头头寸。我国由由于后两者所所占比例较低低，国际储备备主要是由黄黄金的外汇储储备构成。考考试大整理(五

24、)财财政指标1、财政收收入：指国家家财政参与社社会产品分配配所取得的收收入和，是实实现国家职能能的财力保证证。2、财财政支出：在财政收支支平衡条件下下，财政支出出的总量并不不能扩大和缩缩小总需求。但但财政支出的的结构会改变变消费需求和和投资需求的的结构。在总总量不变的条条件下，两者者是此多彼少少的关系。扩扩大了投资，消消费就必须减减少;扩大了了消费，投资资就必须减少少。3、赤赤字或结余：财政收入与与财政支出的的差额即为赤赤字(差值为为负时)或结结余(差值为为正时)。财财政赤字有两两种弥补方式式：一是通过过举债即发行行国债来弥补补;二是通过过向银行借款款来弥补。第二节 宏观经经济分析与证证券市场

25、一、宏观经经济运行分析析(一)宏观经济运运行对证券市市场的影响1、企业业经济效益2、居民民收入水平3、投资资者对股价的的预期44、资金成本本(二)宏观经济变变动与证券市市场波动的关关系1. GDP变变动(长期)上市公司行行业结构与该该国产业结构构基本一致的的情况下，股股票平均价格格变动与GDDP变化趋势势相吻合。(1)持持续、稳定、高高速的GDPP增长证证券市场呈上上升走势。(2)高高通胀下的GGDP增长失衡的经经济增长必将将导致证券市市场行情下跌跌。(33)宏观调控控下的GDPP减速增长证券市场场呈平稳渐升升的态势 。(4)转折性的GDP变动当GDP负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势

26、时，证券市场走势也将由下跌转为上升;当GDP由低速增长转向高速增长时，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。(我国实际)1990年至2003年间，我国证券市场指数趋势与GDP趋势基本一致，总体呈上涨趋势。但部分年份里，股价指数与GDP走势也出现了多次背离的现象。2. 经济周期变动，经济总是处在周期性运动中，股价伴随经济周期相应地波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的。 证券市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期又必然反映到投资者的投资行为中，从而影响证券市场的价格。3. 通货变动温和、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。通货膨胀提高了债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌。如果通货膨胀在

27、一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。严重的通货膨胀是很危险的，可能从两个方面影响证券价格：其一，资金流出证券市场，引起股价和债券价格下跌;其二，经济扭曲和失去效率，企业筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务成本等价格飞涨，使企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。这种相对价格变化引致财富和收入的再分配，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可

28、能蒙受损失。通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而增加证券投资的风险。通货膨胀对企业的微观影响表现为：通货膨胀之初，“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨;但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。通货紧缩带来的经济负增长，使得股票、债券及房地产等资产价格大幅下降，银行资产状况严重恶化。而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对证券市场走势的信心。二、宏观经济政策分析(一)财

29、政政策1、 财政政策手段对证券市场的影响1)国家预算(通过预算安排的松紧影响整个经济的景气，调节供需;财政预算对能源交通等行业在支出安排上有所侧重将促进这些行业发展，该行业及其企业股票价格随之上扬)2)税收(影响：a、投资者交易成本;b、传递政策信号)3)国债(国债发行对证券市场资金流向格局有较大影响)4)财政补贴5)财政管理体制6)转移支付制度2、财政政策种类(扩张、紧缩、中性)对证券市场的影响 实施积极财政政策对证券市场的影响：(1)减少税收，降低税率，扩大减免税范围增加收入直接引起证券市场价格上涨;增加投资需求求和消费支出出，企业利润润增加，促进进股票价格上上涨。市场需求活活跃，企业经经

30、营环境改善善，进而降低低了还本付息息风险，债券券价格也将上上扬。(2)扩大财财政支出，加加大财政赤字字政府府通过购买和和公共支出增增加商品和劳劳务需求，激激励企业增加加投入，提高高产出水平，于于是企业利润润增加，经营营风险降低，将将使得股票价价格和债券价价格上升。居民在在经济复苏中中增加了收入入，景气的趋趋势更增加了了投资者的信信心，证券市市场和债市趋趋于活跃，价价格自然上扬扬。特别是与与政府购买和和支出相关的的企业将最先先、最直接从从财政政策中中获益，有关关企业的股票票价格和债券券价格将率先先上涨。但过度使使用此项政策策，财政收支支出现巨额赤赤字时，虽然然进一步扩大大了需求，但但却进而增加加

31、了经济的不不稳定因素，通通货膨胀加剧剧，物价上涨涨，有可能使使投资者对经经济的预期不不乐观，反而而造成股价下下跌。(3)减少国国债发行(或或回购部分短短期国债) 国债发行规规模的缩减，使使市场供给量量减少，从而而对证券市场场原有的供求求平衡发生影影响，导致更更多的资金转转向股票，推推动证券市场场上扬。(4)增加加财政补贴，财财政补贴往往往使财政支出出扩大，扩大大社会总需求求和刺激供给给增加，从而而使整个证券券市场的总体体水平趋于上上涨。(二)货币政政策1、货货币政策及其其作用：(1)通过过调控货币供供应总量保持持社会总供给给与总需求的的平衡(2)通过调调控利率和货货币总量控制制通货膨胀，保保持

32、物价总水水平的稳定(3)调调节国民收入入中消费与储储蓄的比例(4)引引导储蓄向投投资的转化并并实现资源的的合理配置2、货币币政策工具(1)一一般性政策工工具A、 法定存款准准备金率：通通过货币乘数数影响货币供供给，即使是是存款准备金金的小幅调整整，也会引起起货币供应量量的巨大波动动B、 再贴现政策策a、再再贴现率： 短期政策效效应：通过影响商业银银行借入资金金成本，影响响商业银行信信用量传导导机制，导致致商业银行提提高对客户的的贴现率或提提高放款利率率，调整货币币供给总量b、再贴贴现资格条件件:长期政策策效用:发挥挥抑制或扶持持作用,改变变资金流向c、 公公开市场业务务:中央银行行在金融市场场

33、上公开买卖卖有价证券(政府债券)，调节市场场货币供应量量(2)选择性政策策工具AA、 直接信信用控制:通通过规定利率率限额与信用用配额、信用用条件限制、规规定金融机构构流动性比率率和直接干预预等方式，直直接对金融机机构尤其是商商业银行的信信用活动进行行控制。B、间接信信用指导:中中央银行通过过道义劝告、窗窗口指导等办办法间接影响响商业银行等等金融机构行行为 33、货币政策策的运作：紧的货币币政策：减少少货币供应量量，提高利率率，加强信贷贷控制。松的货币政政策：增加货货币供应量，降降低利率，放放松信贷控制制。4、货货币政策对证证券市场的影影响(11)利率(影影响明显，反反应迅速)利率是是计算股票

34、内内在投资价值值的重要依据据之一。利率率上升，同一一股票的内在在投资价值下下降，股票价价格下跌。利率水水平的变动直直接影响到公公司的融资成成本，从而影影响股票价格格。利率低，可可以降低公司司的利息负担担，增加公司司盈利，股票票价格也将随随之上升。利率降降低，部分投投资者将把储储蓄投资转成成股票投资，需需求增加，促促成股价上升升。(22)中央银行行的公开市场场业务 中央央银行大量购购进有价证券券，使市场上上货币供给量量增加，推动动利率下调，资资金成本降低低，企业和个个人的投资和和消费热情高高涨，生产扩扩张，利润增增加，推动股股票价格上涨涨。 中央银银行的公开市市场业务的运运作是直接以以国债为操作

35、作对象，从而而直接关系到到国债市场的的供求变动，影影响到国债市市场的波动。(3)调节货币供应量 中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。(4)选择性货币政策工具对证券市场的影响当直接信用控制或间接信用指导体现从松或从紧货币政策时，会对证券市场整体走势产生影响; 当实行总量控制，通过直接信用控制或间接信用指导区别对待，反映当时的产业政策与区域政策时，会因板块效应对证券市场产生结构性影响。(三)收入政策1、收入政策概述收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。 收入总量调控通过财政政策和货币政策的传导对证券市场产生影响。2、

36、我国收入政策的变化及其对证券市场的影响我国个人收入分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配政策。1979年经济体制改革以来，我国对劳动者个人实行按劳分配原则;农村实行家庭联产承包;企业职工实行按时、按件计酬，还辅以奖金、津贴、补助等分配形式，在经营方式上实行承包制和租赁制。自1979年以来，对企业分别实行利润留成，利润递增包干，工资总额与利税增长挂钩，第一、第二步利改税，利税分流等多项分配制度改革，提高了企业积累和扩大再生产的积极性。党的十六大报告明确了一切合法的劳动收入和合法的非劳动收入都应该得到保护。在论述分配制度时突破性地指出：“确立资本、劳动、技术和管理等生产要素按贡献参与

37、分配的原则，完善按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度。” 技术作为生产要素的收入可分为三个层次：一是技术劳动收入，二是技术专利转让收入，三是技术入股收入。技术专利有偿转让的收入也是劳动收入。技术入股如果大幅度提高经济效益，则可获得较大的技术股收入，属于合法的非劳动收入。三、国际金融市场环境对证券市场的影响分析(一)国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场(二)国际金融市场动荡加大了我国宏观经济增长目标的难度，从而从宏观面和政策面间接影响证券市场的发展 第三节 股票市市场的供求关关系股票票市场供求关关系的决定原原理：成熟股股票市场的供供求关系是由由资本收益率率引导的供求求关系(资本本

38、收益率水平平对股价有决决定性的影响响);而像我我国这样的新新兴股票市场场，其股价在在很大程度上上由一定时期期内股票的总总量和资金总总量的对比力力量决定。一、证券券市场的供给给方和需求方方(一)供给方(二)需求求方1、个个人投资者2、机构构投资者二、股票市市场供给的决决定因素与变变动特点 (一)宏宏观经济环境境;(二二)制度因素素(发行上市市制度、市场场设立制度和和股权流通制制度)(三)上市公公司质量三、股票市市场需求的决决定因素与变变动特点(一)宏观观经济环境(二)政政策因素1.市场准准入19999年以来来国家先后出出台了国有企企业、国有控控股企业及上上市公司等三三类企业可以以直接进入股股票市

39、场和允允许保险公司司的部分保险险资金通过购购买证券投资资基金间接进进入股票市场场的政策。2.利率率变动状况3.证券券公司的增资资扩股及融资资渠道的拓宽宽 4.银证合作的的前景19944年7月1日日生效的商商业银行法和和1999年年7月1日生生效的证券券法，确立立了中国现阶阶段银行、证证券、保险实实行分业经营营、分业管理理的金融体制制。有关部门门提出在坚持持分业经营的的基础上，鼓鼓励金融机构构开展中间业业务，鼓励商商业银行、证证券公司和保保险公司进行行业务创新和和相互代理，从从而拓展银行行和证券在目目前分业体制制下的合作范范围。(三)居民金融融资产结构的的调整(四)机构投投资者的培育育和壮大目前

40、，我国国相对比较成成熟的机构投投资者包括证证券投资基金金和综合类证证券公司，而而在国外市场场上占据重要要地位的保险险基金、养老老基金等机构构投资者，目目前在我国还还处于萌芽阶阶段。在在这种背景下下，有关部门门采取了一系系列措施大力力培育中国证证券市场的机机构投资者，如如先后推出了了若干封闭式式证券投资基基金、发布开开放式基金管管理办法并进进行试点、允允许三类企业业和保险基金金入市等。(五)资资本市场的逐逐步对外开放放四、影影响我国证券券市场供求关关系的基本制制度变革(一)股权权分置改革三个阶段段七个方方面的积极影影响(二二)证券法法和公司司法的重新新修订(三)融资融融券业务第四章行业分分析第一

41、节行行业分析的概概述一、行行业的含义和和行业分析的的意义(一)行业的的含义：指从事国民民经济中同性性质的生产或或其他经济社社会活动的经经营单位和个个体等构成的的组织结构体体系。(二)行业分分析的意义二、行业业划分的方法法(一)道-琼斯斯分类法将大多数股股票分为三类类：工业、运运输业和公用用事业。(二)标准准行业分类法法(三)我国国民经经济的行业分分类我国国的行业分类类原则和方法法：当公司某某类业务的营营业收入比重重大于或等于于50%，则则将其划入该该业务相应的的类别;当公公司没有一类类业务的营业业收入比重大大于或等等于50%时时，如果某类类业务营业收收入比重比其其他业务收入入比重均高出出30%

42、，则将该公公司划入此类类业务相应的的行业类别;否则，将其其划为综合类类。(四四)我国上市市公司的行业业分类(五)上海证证券交易所上上市公司行业业分类调整第二节 行业的一般般特征分析一、行业业的市场结构构分析(一)完全竞竞争(二二)垄断竞争争(三)寡头垄断(四)完完全垄断二、行业的竞争争结构分析 波特的的五力模型三、经济济周期与行业业分析(一)增长型型行业(二)周期型型行业(三)防守型型行业四四、行业生命命周期分析(一)幼幼稚期(二)成长期期(三)成熟期(四)衰退退期第三节 影响响行业兴衰的的主要因素 一、技技术进步(一)当前前技术进步的的行业特征5个特征征多选(二)技技术进步对行行业的影响二、

43、产业业政策(一)产业结结构政策1、产业结结构长期构思思2、对对战略产业的的保护和扶持持3、对对衰退产业的的调整和援助助 (二二)产业组织织政策11、市场秩序序政策22、产业合理理化政策3、产业保保护政策(三)产业业技术政策1、产业业技术结构的的选择和技术术发展政策。2、促促进资源向技技术开发领域域投入的政策策(四)产业政策布布局1、经经济性原则2、合理理性原则3、协调性性原则 4、平衡性性原则三三、产业组织织创新四四、社会习惯惯的改变五、经济全全球化第第四节 行业业分析的方法法一、 历史资料研研究法二二、 调查研研究法三三、 归纳与与演绎法四、 比较较研究法(一) 行业增增长横向比较较(二)

44、行业未来来增长率预测测五、 数理统计方方法(一一) 相关分分析(二二) 一元线线性回归(三) 时时间序列第五章公司分分析第一节公公司分析概述述一、公公司和公司上上市的含义按公司股股票是否上市市流通为标准准，可将公司司分为上市公公司和非上市市公司。二、公司分分析的意义第二节公司基本分分析一、公公司的行业地地位分析二、公司的的经济区位分分析(一一)区位内的的自然条件与与基础条件(二)区区位内政府的的产业政策(三)区区位内的经济济特色三三、公司产品品分析(一)产品的的竞争能力1、成本本优势22、技术优势势3、质质量优势(二)产品品的市场占有有情况(三)产品的的品牌战略四、公司司经营能力分分析(一一)

45、公司的法法人治理结构构(二)公司经理层层的素质(三)公司司从业人员素素质和创新能能力五、公公司成长性分分析(一一)公司经营营战略分析(二)公公司规模变动动特征及扩张张潜力分析。六、公司基本分析在上市公司调研中的实际应用(一)分析公司所属产业(二)分析公司背景和历史沿革(三)分析公司经营管理(四)分析公司市场营销(五)分析公司司研究与开发发(六)分析公司融融资与投资第三节公司财财务分析一、公司主主要的财务报报表(一一)资产负债债表资产产负债表左方方列示资产各各项目，右方方列示负债和和所有者权益益各项目。总资产=负债+净资资产(资本、股股东权益)(二)利利润表利利润及利润分分配表主要反反映以下几个

46、个方面内容：构成主营业业务利润的各各项要素、构构成营业利润润的各项要素素、构成利润润总额(或亏亏损总额)的的各项要素、构构成净利润(或净亏损)的各项要素素。(三三)现金流量量表现金金流量表表明明企业获得现现金和现金等等价物的能力力。主要分三三个部分：经经营活动、投投资活动和筹筹资活动产生生的现金流量量。二、公公司财务报表表分析的目的的与方法(一)主要要目的(二)分析方方法与原则1、方法法-两类（比比较分析法和和因素分析法法）2、原则则：坚持全面面、坚持考虑虑个性。三、财财务比率分析析(一)变现能力分分析：11、流动比率率流动比比率=流动资资产/流动负负债2、速速动比率速动比率=流动资产-存货/

47、流动动负债会会增强公司变变现能力的因因素：可动用用的银行贷款款指标、准备备很快变现的的长期资产、偿偿债能力的声声誉。会会减弱公司变变现能力的因因素：未作记记录的或有负负债、担保责责任引起的负负债。(二)营运能能力分析1、存货周周转率(存货货周转天数)存货周周转率=主营营业务成本/平均存货 (次)存货周转天天数=3600天/存货周周转率(天)=平均均存货*3660/主营业业务成本(天天)2、应应收帐款周转转天数(应收收帐款周转率率)应收收帐款周转率率=主营业务务收入/平均均应收帐款(次)应应收帐款周转转天数=平均均应收帐款*360/主主营业务收(天)33、流动资产产周转率和总总资产周转率率等。流

48、流动资产周转转率=主营业业务收入/平平均流动资产产(次)总资产周转转率=主营业业务收入/平平均资产总额额(次)(三)长期期偿债能力分分析1、 资产负债率率=负债总额额/资产总额额*100%2、 产权比率=负债总额/股东权益*100%3、有形形资产净值债债务率=负债债总额/股东东权益-无形形资产净值*100%4、 已已获利息倍数数=税息前利利润/利息费费用(倍)5、影响响长期偿债能能力的其他因因素：长期租租赁、担保责责任、或有项项目(四四)盈利能力力分析11、销售净利利率=净利/主营业务收收入*1000%2、销销售毛利率=主营业务收收入-主营业业务成本/主主营业务收入入*100%3、资产产净利率

49、=净净利润/平均均资产总额*100%4、 净净资产收益率率=净利润/年末净资产产*100%(五)投资收益分分析1、每每股收益=净净利润/发行行在外的年末末普通股总数数*100%2、市市盈率=每股股股利/每股股收益*1000% 3、股利支支付率=每股股股利/每股股收益*1000%44、每股净资资产=年末净净资产/发行行在外的年末末普通股股数数5、市市净率=每股股市价/每股股净资产(倍倍)(六六)现金流量量分析11、流动性分分析2、获获取现金能力力分析33、财务弹性性分析44、收益质量量分析。四、会计报报表附注分析析(一)会计报表附附注项目(二)对会会计报表附注注项目的分析析(三)会计报表附附注对

50、基本财财务比率的影影响分析五、公司财财务状况的综综合分析 (一)沃沃尔评分法(二)综综合评价法六、EVVA业绩评评价新指标(一)EEVA与传统统会计方法的的区别(二)EVAA的计算(三)市场场增加值MVA七、财务分分析中应注意意的问题第四节公司重重大事项分析析一、公公司的资产重重组(一) 公司资资产重组的方方式1、扩扩张型公司的的重组方式包包括：购买资资产、收购公公司、收购股股份、合资或或联营组建子子公司、公司司合并。2、调整型型公司重组包包括：股权置置换、股权资产置换换、资产置换换、资产出售售或剥离、公公司的分立、资资产配负债剥剥离。33、控制权变变更型公司重重组包括：股股权的无偿划划拨、股

51、权的的协议转让、公公司股权托管管和公司托管管、表决权信信托与委托书书、股份回购购、交叉控股股。(二二)资产重组组对公司的影影响(三)资产重组组常用的评估估方法11、市场价值值法2、重重置成本法3、收益益现值法二、公司的的关联交易关联交易易是指公司与与其关联方之之间发生的交交换资产、提提供商品或劳劳务的交易行行为。(一)关联交交易的方式1、关联联购销22、资产租赁赁3、担担保4、托托管经营5、共同投投资(二二)关联交易易对公司的影影响三、会会计政策和税税收政策的变变化(一一)会计政策策的变化及其其对公司的影影响(二二)税收政策策的变化及其其对公司的影影响司变变现能力的因因素：未作记记录的或有负负

52、债、担保责责任引起的负负债。(二)营运能能力分析1、存货周周转率(存货货周转天数)存货周周转率=主营营业务成本/平均存货 (次) 存货周转转天数=3660天/存货货周转率(天天)=平平均存货*3360/主营营业务成本(天)22、应收帐款款周转天数(应收帐款周周转率)应收帐款周周转率=主营营业务收入/平均应收帐帐款(次)应收帐款款周转天数=平均应收帐帐款*3600/主营业务务收(天)3、流动动资产周转率率和总资产周周转率等。流动资产产周转率=主主营业务收入入/平均流动动资产(次)总资产产周转率=主主营业务收入入/平均资产产总额(次)第六章第一节证券投资资技术分析概概述一、技技术分析的基基本假设与

53、要要素(一一)技术分析析的含义技术分析是是对证券市场场的市场行为为所作的分析析。其特点是是通过对市场场过去和现在在的行为，应应用数学和逻逻辑上的方法法，归纳总结结出典型的行行为，从而预预测证券市场场的未来的变变化趋势。市市场行为包括括价格的高低低、价格的变变化、发生这这些变化所伴伴随的成交量量，以及完成成这些变化所所经过的时间间。作为一门门经验之学的的技术分析是是建立在合理理的假设之上上的。(二)技术分分析的基本假假设1、市场行为涵涵盖一切信息息。2、证证券价格沿趋趋势移动3、历史会会重演。第一假设是是进行技术分分析的基础。主主要思想是认认为影响证券券价格的所有有因素包包括内在的和和外在的都反

54、反映在市场行行为中，不必必对影响价格格的因素具体体内容作过多多的关心。这个假设设有一定的合合理性。任何何一个因素对对市场的影响响最终都体现现在价格的变变动上。如果果某一消息公公布后，价格格同以前一样样没有大的变变动，这就说说明这个消息息不是影响市市场的因素，尽尽管投资者可可能都认为对对市场有一定定的影响力。作作为技术分析析入员，只关关心这些因素素对市场行为为的影响效果果，而不关心心具体导致这这些变化的东东西究竟是什什么。第第二个假设是是进行技术分分析最根本、最最核心的因素素。这个假设设认为价格的的变动是按一一定规律进行行的，价格有有保持原来方方向的惯性。正正是由于此，技技术分析者们们才花费大力

55、力气寻找价格格变动的规律律。如果果价格一直是是持续上涨(下跌)，那那么，今后如如果不出意外外，价格也会会按这一方向向继续上涨(下跌)，没没有理由改变变既定的运动动方向。当价价格的变动遵遵循一定规律律，就能运用用技术分析工工具找到这些些规律，对今今后的投资活活动进行有效效的指导。第三个假假设是从统计计和入的心理理因素方面考考虑的。投资资者在某一场场合得到某种种结果，那么么，下一次碰碰到相同或相相似的场合，这这个入就认为为会得到相同同的结果，就就会按同一方方法进行操作作;如果前一一次失败了，后后面这一次就就不会按前一一次的方法操操作。过过去的结果是是已知的，这这个已知的结结果应该是用用现在对未来来

56、作预测的参参考。对重复复出现的某些些现象的结果果进行统计，得得到成功和失失败的概率，对对具体的投资资行为也是有有好处的。(三)技技术分析的要要素价格格、成交量，时时间与空间1.价格格和成交量是是市场行为最最基本的表现现。市场场行为最基本本的表现就是是成交价和成成交量。过去去和现在的成成交价和成交交量涵盖了过过去和现在的的市场行为。在在某一时点上上的价和量反反映的是买卖卖双方在这一一时点上共同同的市场行为为，是双方的的暂时均衡点点，随着时间间的变化，均均衡会发生变变化，这就是是价量关系的的变化。一般般说来，买卖卖双方对价格格的认同程度度通过成交量量的大小得到到确认，认同同程度大，成成交量大;认认

57、同程度小，成成交量小。2.时间间和空间体现现趋势的深度度和广度。时间在进进行行情判断断时有着很重重要的作用，是是针对价格波波动的时间跨跨度进行研究究的理论。一一方面，一个个已经形成的的趋势在短时时间.内不会会发生根本改改变。另一方方面，一个形形成了的趋势势又不可能永永远不变，经经过了一定时时间又会有新新的趋势出现现。空间在某某种意义上讲讲，可以认为为是价格的一一方面。它指指的是价格波波动能够达到到的从空间上上考虑的限度度。二、技术术分析的理论论基础道道氏理论(一)形成成过程(二)主要原原理道式理论的基本本方法：核心心在于价格平平均指数与趋趋势问题道氏理论的的4个主要结结果。(1)市场价价格指数

58、可以以解释和反映映市场的大部部分行为。(2)市市场波动的三三种趋势。(3)交交易量在确定定趋势中起重重要的作用。(4)收盘价是最重要的价格。道氏理论最大的不足在于对大的形势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小的波动则显得有些无能为力。另一个不足是它的可操作性较差。一方面道氏理论的结论落后于价格，信号太迟;另一方面，理论本身存在不足。(三)道式理论运用中注意的事项三、技术分析方法的分类(一)指标法(二)切线法(三)形态法(四)K线法(五)波浪类四、技术分析方法应用时应注意的问题(一)技术分析必须与基本分析结合起来使用(二)多种技术分析方法综合研判(三)理论与实践相结合第二节证券券投资技术

59、分分析主要理论论一、KK线理论(一)K线线的画法和主主要形状K线又称为为日本线，英英文名称是蜡蜡烛线(caandlestickk)。起源于于日本的米市市。最初的KK线理论被总总结成sakkata5法法。K线线是一条柱状状的线条;由由影线和实体体组成。中间间的矩形部分分是实体。实实体的上下端端为开盘价和和收盘价，分分阴线和阳线线，开盘价大大于收盘价为为阳线，反之之为阴线。实实体上方的直直线为上影线线，上端点是是最高价。实实体下方的直直线为下影线线，下端点是是最低价。一根K线线记录的是证证券在一个交交易单位时间间内价格变动动情况。将每每个交易时间间的K线按时时间/顷序排排列在一起，就就组成该证券券

60、价格的历史史变动情况，叫叫做K线图。证券价格涉及4个：开盘价、最高价、最低价和收盘价。根据4个价格的特殊取值，K线一共有12种形状叫种没有实体、2种没有上影线、2种没有下影线、2种上影线和下影线都没有、2种上影线和下影线都有。单根K线的含义。从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳和上下影线的长度。单独一根K线的含义与它所处的位置有关。一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优;上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优。上影线和下影线相比的结果，也影响多方和空方取得优势。上影线长于下影线，利于空方;反之，下