公司理财(含答案)

1、对外经济贸易大学远程教育学院公司理财期末复习大纲（含答案）要求掌握的主要内容一、掌握课件每讲后面的重要概念二、会做课件后的习题三、掌握各公式是如何运用的，记住公式会计算，特别是经营杠杆和财务杠杆要求对计算出的结果 给予正确的解释。四、掌握风险的概念，会计算期望值、标准差和变异系数，掌握使用这三者对风险判断的标准。五、了解财务报表分析的重要性，掌握常用的比率分析法，会计算各种财务比率。六、会编制现金流量表，并会用资本预算的决策标准判断项目是否可行。七、最佳资本预算是融资与投资的结合，要求掌握计算边际资本成本表，根据内含报酬率排序，决 定哪些项目可行。八、从资本结构开始后主要掌握基本概念（第八、九

2、、十讲），没有计算题，考基本概念，类似期 中作业。模拟试题 注：1、本试题仅作模拟试题用，可能没有涵盖全部内容，主要是让同学们了解大致题的范围，希望同 学们还是要脚踏实地复习，根据复习要求全面复习。最后考试题型或许有变化，但对于计算题 要回答选择题，仍然需要一步一步计算才能选择正确。2、在正式考试时，仍然需要认真审题，看似相似的题也可能有不同，认真审题非常重要，根据题目 要求做才能保证考试顺利。预祝同学们考试顺利！一、模拟试题，每小题2分，正式考试时只有50题，均采用这种题型一、单项选择题（每小题2分）1、下列哪个恒等式是不成立的？ C资产二负债+股东权益B.资产-负债二股东权益C.资产+负债

3、二股东权益D.资产-股东权益二负债2、从税收角度考虑，以下哪项是可抵扣所得税的费用？A利息费用 B.股利支付C. A和BD.以上都不对3、现金流量表的信息来自于C损益表 B.资产负债表 C.资产负债表和损益表 D.以上都不对4、以下哪项会发生资本利得/损失，从而对公司纳税有影响？ B买入资产B.出售资产C.资产的市场价值增加D.资产的账面价值增加5、沉没成本是增量成本。 B正确 B.不对6、期限越短，债券的利率风险就越大。B正确 B.不对 TOC o 1-5 h z 7、零息债券按折价出售。A正确B.不对8、股东的收益率是股利收益率和资本收益率的和。A正确B.不对9、期望收益率是将来各种收益可

4、能性的加权平均数，或叫期望值。 A正确B.不对10、收益率的方差是指最高可能收益率与最低可能收益率之差。B正确B.不对11财务经理的行为是围绕公司目标进行的，并且代表着股东的利益。因此，财务经理在投资、筹 资及利润分配中应尽可能地围绕着以下目标进行。 CA.利润最大化E.效益最大化C.股票价格最大化D.以上都行12在企业经营中，道德问题是很重要的，这是因为不道德的行为会导致 DA.中断或结束未来的机会E.使公众失去信心C.使企业利润下降D.以上全对 TOC o 1-5 h z 在净现金流量分析时，以下哪个因素丕应该考虑AD.营运资本的回收A.沉没成本E.相关因素 C.D.营运资本的回收(1 +

5、 r) n 1(1 + r) n 11(1 + r) n 1A. (1 + r)nB.C.D.(1 + r) nr据最新统计资料表明，我国居民手中的金融资产越来越多，这说明了居民手中持有的金融资产是 DA.现金 E.股票c.债券D.以上都对除了，以下各方法都考虑了货币的时间价值。CA.净现值 B.内含报酬率 C.回收期D.现值指数企业A的平均收账期为28.41天，企业B的平均收账期为48.91天，则C企业B是一家付款长的客户应该将平均收账期同使用的信用条件中的信用天数相比较很难判断为了每年年底从银行提取1,000，一直持续下去，如果利率为10%，每年复利一次，那么，你现在应该存多少钱？ AA.

6、10,000B.8,243C.6,145D.11,000大多数投资者是：AA.规避风险的B.对风险持中性态度的C.敢于冒险的 D.以上都不对财务拮据通常伴随着 DA.客户和供应商的回避B.以较低的售价出售产品C.大量的行政开支D.以上全是公司里的代理问题是由代理关系产生的，代理成本在一定程度上 AA.减少了代理问题E.增大了代理问题C.对代理问题的解决没有用D.以上全不对半强式效率市场要求股票价格反映 BA.股票价值的所有信息A.股票价值的所有信息C.过去股票价格的信息最佳资本结构表明 AA.企业应该适当举债C. 企业举债越多越好股票价值的所有公开信息以上全不对资本结构与企业价值无关D.以上全

7、错仅考虑企业的融资成本的大小，企业通常融资的顺序为： C25.26272829303132333435363738394041A.留存收益、债务、发行新股B.债务、发行新股、留存收益债务、留存收益、发行新股D.留存收益、发行新股、债务可转换债券是一种融资创新工具，这是因为通常它具有： AA.看涨期权和美式期权的特征B.看涨期权和欧式期权的特征看跌期权和欧式期权的特征D.看跌期权和美式期权的特征下列哪些项是不可以抵减所得税的。D注：2007.12.17答疑系统老师的答案是AA.利息 B.优先股股息C.普通股股息D. B和C财务经理的行为是围绕公司目标进行的，并且代表着股东的利益。因此，财务经理在

8、投资、筹 资及利润分配中应尽可能地围绕着以下目标进行。 CA.利润最大化B.效益最大化 C.股票价格最大化D.以上都行无风险证券的期望收益率等于 DA.零 B.lC.它本身D.以上都不对据最新统计资料表明，我国居民手中的金融资产越来越多，这说明了居民手中持有的金融资产 是DA.现金 B.股票C.债券D.以上都对一项投资的B系数是2,则意味着该项投资的收益是DA.市场收益的2倍B.小于市场收益的2倍C.大于市场收益的2倍D. r +2（Rr ）现代企业主要的筹资途径有二种,一种是间接融资,一种是直接融资。一般来说公司发行股票 即是一种 BA.间接融资B.直接融资公司里的代理问题是由代理关系产生的

9、,代理成本在一定程度上 AA.减少了代理问题B.增大了代理问题C.对代理问题的解决没有用D.以上全不对在企业经营中,道德问题是很重要的,这是因为不道德的行为会导致 DA.中断或结束未来的机会B.使公众失去信心C.使企业利润下降D.以上全对B系数是度量AA.系统性风险 B.可分散风险C.企业特定风险 D.以上均不对市场风险,即系统性风险,是可以通过证券的多元化组合 BA.避免的 B.不可以避免的C.可以部分的分散风险 D.以上都不对在租赁中,当租金的现值等于资产的原始价值或大于资产的原始价值的90%时,以下哪种租赁必需要资本化,并直接表现在资产负债表上。 CA.服务性租赁必需要资本化,并直接表现

10、在资产负债表上。 CA.服务性租赁B.举债租赁C.融资租赁企业没有固定成本，则企业的经营杠杆程度AA.等于1B.大于1经营杠杆程度高的企业 BA.更容易适应经济环境的变化C. 经济环境对企业没有影响C.小于1D.以上都不对B.不容易适应经济环境的变化D.以上都不对一家企业的经营风险高，则意味着该企业的 DA.经营杠杆程度可能高B.销售不稳定C.价格经常变化D.以上因素都可能存在企业具有正财务杠杆，则说明企业 A负债企业的EPS高于不负债企业的EPS举债越多越好 C.不应该再举债 D.以上都不对 一旦预算已经通过，在预算期间经理 BA.就不应该改变预算报告 B.根据实际情况改变预算报告以上全对D

11、.以上全不对42公司总裁在考虑接受和拒绝投资项目时， DA.不应该考虑项目的规模B.应该考虑项目的规模C.考虑NPV是否大于0D.考虑B和C43.若A项目的NPV是2, 0 0 0元，并且它的IRR是15%。项目E的NPV是3,0 00元，则E项目的IRR DA.大于15% E.等于15% C.小于15% D.说不清楚 44利率水平的改变是 BA. 种非系统风险E. 种系统性风险C.不是任何风险45半强式效率市场要求股票价格反映 BA.股票价值的所有信息B.股票价值的所有公开信息C.过去股票价格的信息D.以上全不对46.假如投资E就不能投资A,则这两项投资是AA.互斥项目B.先决项目 C.独立

12、项目D.可能项目47一项具有回收期快的项目，则该项目 BA.净现值大于0E.不一定可行 C.IRR大于资本成本D.PI大于148在净现金流量分析时，以下哪个因素不应该考虑 AA.沉没成本E.相关因素C.机会成本D.营运资本的回收49.若两个互斥项目在分析是NPV与IRR发生矛盾时，应该以AA. NPV为标准 B.IRR为标准 C.IP为标准 D.回收期为标准 50大多数企业在评估项目时，均使用了AA.多种评估方法 B. NPV一种方法 C.IRR一种方法 D.回收期方法优先股的股息和债务利息都是固定支出，因此，在计算加权平均成本时均要做税收调整。B A. 正确 B. 错误边际资本成本是指新筹资

13、成本。 AA. 正确 B. 错误资本结构的净收入理论揭示了这样一种关系，即为了使企业价值最大，企业应该尽可能多地 举债。 AA. 正确 B. 错误MM理论说明，在无税收和市场不完善条件下，两个具有相同经营风险等级和不同资本结构的 企业，有相同的总资本成本（加权平均成本）。 AA. 正确 B. 错误在除息日，股票价格将下降，下降的幅度与分派的股息价值大约相同。 AA. 正确 B. 错误剩余股利政策说明只要公司当年有留存，则就应该分派股利，股利政策与投资机会没有任何关 系。 BA. 正确 B. 错误经营性租赁和融资租赁最根本的区别在于：融资租赁有撤消条款，资产的所有成本要完全摊消。 而经营性租赁则

14、正好相反。 BA. 正确 B. 错误在任何决策中，都要考虑风险和收益的权衡，承担风险要给予补偿，因此，敢于冒险的人，要 求补偿的就大。 BA. 正确 B. 错误初级市场是指无形的市场，二级市场是有形的市场，企业可以在这些市场上筹集所需资金。 AA. 正确 B. 错误两种证券之所以能构成无风险投资组合，是因为他们的收益呈反方向变化，即它们之间的相关 系数为完全正相关。 BA. 正确 B. 错误61在证券市场上买卖股票的价格就是账面价值。A.正确 B.错误公司通过发放现金股利的同时还进行股票分割，则该公司运用了信号理论向投资者发出公司将 持续发展的信号。AA.正确 B.错误公司一旦发生财务拮据，公

15、司的顾客和供应商都采取支持的态度，以帮助企业渡过难关。 BA.正确 B.错误净营运资本 =流动资产-流动负债AA.正确 B.错误多元化投资则意味着提高收益的同时降低了风险。 BA.正确 B.错误A公司宣布该公司的普通股今年每股付股息1.17美元，公司未来的股息增长率为7%。若投资者 的要求收益率是12，该公司当前的股票价格为： AA. 25 B. 23.4 C. 9.75D.10.43以下哪句陈述时最正确的？ D与优先股融资而不是普通股融资的好处之一就是公司的控制权不会被稀释。对投资者来说，优先股比普通股提供了更稳定和更可靠的收益。公司采用优先股融资的好处之一就是支付股利70%是可以抵税的。A

16、和B是对的。以下那句陈述最正确？ A股票回购的好处之一就是股东能获得比股利支付更多的税收优惠。股利再投资计划的好处之一就是使得投资者避免他们收到股利所支付的税。如果公司对提高权益比率感兴趣，则该公司可以采取股票回购。如果公司相信其股票高估了，并且来年公司需要为很多获利项目融资，那么公司可以采取回购股票以下哪句陈述最正确？ C大多数公司的现金余额是由交易、补偿、预防和投机余额构成，所需现金余额总和是由这四项目 的所需总额来确定。一家公司容易借钱，这是因为该公司有较高的预防性余额可以保护突然上升的利率许多公司持有大量的有价证券以代替持有现金，这是因为有价证券可以完成现金相同的功能。公司账户上的现金

17、余额和银行记录的该公司的现金余额之差称之为 。 BA. 商业折扣 B. 浮游量 C. 现金折扣 D. 季节性显示以下哪项措施很可能减少股东和经理之间的代理冲突： BA.付给经理很多固定薪金B.增加公司替换经理的威胁C.在债务合同中设置限制性条款D.以上所有都是正确的以下那种陈述是最正确的？ D假如市场是弱式效率市场，这意味着价格很快反映了所有公开可得的信息假如市场是弱式效率市场，这意味着你能通过基于过去价格趋势的技术分析在市场中获胜假如市场是强式效率市场，这意味着所有的股票有一样的预期收益以上的陈述都是不正确的以下哪种说法是最正确的？ D期初年金的现值将超过普通年金的现值。（假设其他条件都一样

18、）期初年金的终值将超过普通年金的终值。（假设其他条件都一样）名义利率总是高于或等于实际利率。d.说法a和b是正确的。74、你将选择银行储蓄的方式投资。以下哪家银行会提供给你最高的实际利率？ DA.银行1以8%的月复利方式计息；B.银行2以8%的年复利方式计息；C. 银行3以8%的季复利方式计息；D. 银行4以8%的日复利方式计息（1年=365天）LG公司最近宣布了1： 3股票分割。分割前，公司股票按每股90元交易，股票分割对公司投资者的财 富没有影响，新的股票价格是多少？ CA. $270B.$ 45C.$ 30D.$ 6076一种债券不支付利息，而按低于面值折价出售，这种债券称为： DA.普

19、通到期债券 B.浮动利率债券 C.固定到期日债券D.零息债券77.上海证券交易所是： DA. 一个二级市场B.个固定实地、按一定规则进行交易的市场C. 一个场外市场D.和B是正确的78以下哪项是公司流动资产的一部分？ DA.应付帐款 B.存货 C.应收帐款D. B和C是正确的79. 以下哪种说法是最正确的？ B假如一位投资者将100股的长虹股票出售给他的朋友，这是一种一级市场的交易行为；货币市场是一种短期、变现力强的证券交易的场所,然而资本市场是长期债务和普通股交易的场所;说法A和B是正确的；以上的说法都是正确的。回收期法的一个主要缺陷是： DA.作为风险指标是无用的C.没有直接计算货币的时间

20、价值下列哪些因素影响公司的经营风险？ DB忽视了回收期外的现金流D.说法B和C是正确的A.对产品需求的不确定B.经营杠杆程度C.资本结构中负债额D. A和B是正确的下列哪种说法最正确？ D企业的经营风险只由其行业的财务特征确定的影响企业经营风险的因素部分取决于行业特征，部分取决于经济条件。不幸的是，影响企业经营 风险的这些因素和其他因素并不是企业管理者可控的。企业按目标资本结构的好处之一是财务的灵活性越来越不重要了。企业的财务风险可能来自于市场风险和可分散的风险。一项投资的不可分散的风险归结于 CA.只是经营杠杆B.只是财务杠杆C.经营杠杆和财务杠杆D.以上都不对在Sherman Books公

21、司2001年的资产负债表上，该公司留存收益为.1亿美元。在它2002年的资产负债表上，留存收益也是5.1亿美元。以下哪种说法是最正确的？ CA.公司在2002年的净收益等于）B.公司在2002年没有发放股利假如公司2002年的净收益为2亿美元，股利分配一定也同样为亿美元假如公司在2002年亏损，他们一定支付了股利二、计算题（每小题2分）根据下题回答85-87题。你的公司正准备一项投资，估计项目运营后每年初将产生1,000万元的收益，连续十五年。若公司 的投资收益率为9该问题属于 CD.复利终值A.普通年金B.复利现值C.D.复利终值在计算时，你需要的系数值是 BA. (1 + A. (1 +

22、9%)15 1 = 29.3619%B.(1 + 9%) -15 = & 0607 9%C. (1+9%)C. (1+9%)15 = 3.6425(1+9%)-15=0.2745请问公司的最大投资收益额是多少？ DA.8060.70B.29361 C. 3642.5 D. 8786.16根据以下题意回答88-89题。X公司的有关资产负债表如下所示:X公司的速动比率为：X公司的速动比率为：A.2.08B.1.84X公司的负债比率为：A.2.08B.1.84DC.2.06D. 0.76DC.2.06D. 0.54X公司资产负债表(1000元)资产负债和股东权益现金 2,000应付账款13,000有

23、价证券2,500应付票据12,500应收账款15,000流动负债小计25,500存货33.000长期债务22,000流动资产小计52,500负债小计47,500固定资产（净额）35,000普通股（面值）5,000资产总额87.500增收资本（超过面值部分）18,000留存收益17,000股东权益小计40,000负债和股东权益总额87.500,根据以下题意回答90-92题。海华公司估计在200X年的销售额达4000万元，公司在销售中有20%是付现金。假设海华公司的平均赊销期为45销期为45天（一年按365天算）海华公司在200X年的赊销总额为：A. 3200万元B.800万元C.平均每天的赊销额

24、为：AA.87,671.23元 B.21,917.81 元平均应收账款余额为DA.87,671.23元B.21,917.81 元A4000万元C. 109,889.04元C. 109,889.04元D.3,945,205元根据以下题意回答93-97题。股票X和股票Y的预期概率分布如下概率收益率概率收益率0.1-10%0.22%0.2100.270.4150.3120.2200.2150.1400.116股票A股票B93.股票A的期望收益率为：A.10%B. 11.62%CC.15%D.4.94%94.股票B的期望收益率为：AA.10%B. 11.62%C.15%D.4.94%95.股票A的标准

25、差为：BA.10%B. 11.62%C.15%D.4.94%96.股票B的标准差为：DA.10%B. 11.62%C.15%D.4.94%97.哪只股票的风险较高？AA. A的风险高于BB.B的风险高于A根据以下题意，回答98-108题星海公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股。该公司目前的投资项目为，A项目IRR为13%, 投资额为1,000万元；B项目IRR为10%，投资额为500万元；C项目IRR为11.5%，投资额为1,800万元。 公司能以10%的税前成本增加500万元的新债务，其它债务成本为12%；留存收益成本是12%，该公司能 以15%的成本出售任意数量的新普通股。目前

26、该公司有留存收益300万元，边际税率为40%，用尽留存收益的间断点是 BA. 1250万B.500万C.300万 TOC o 1-5 h z 用尽债务的间断点是AA. 1250万B.500万C.300万在第一间断点区间，债务成本和权益成本是：AA.10% 和12%B.10%和15%C. 12%和12%D.12%和15%在第二间断点区间，债务成本和权益成本是：BA.10% 和12%B.10%和15%C.12%和12%D.12%和15%在第三间断点区间，债务成本和权益成本是：DA.10% 和12%B.10%和15%C.12%和12%D.12%和15%在第一间断点区间的加权平均资本成本是：BA. 1

27、1.2%B.9.6%C.11.4%D.13%在第二间断点区间的加权平均资本成本是：CA. 11.2%B.9.6%C.11.4%D.13%在第三间断点区间的加权平均资本成本是：BA. 13.8%B.11.88%C.11.4%D.13%最大的筹资额是：BA. 500万B.1000万C.1250万D.3300万最佳资本成本是：BA. 9.6% A. 9.6% B.11.4%C.11.88% D.13%哪些项目可行： CC.只有AD.A、B、C.只有AD.A、B、C项目都可行根据以下题意回答109-111题。海华公司估计在200X年的销售额达4000万元，公司在销售中有20%是付现金。假设海华公司的平

28、均赊 销期为45天(一年按365天算) TOC o 1-5 h z 海华公司在200X年的赊销总额为：AA. 3200万元 B.800万元C. 4000万元平均每天的赊销额为：AA.87,671.23元B.21,917.81 元 C. 109,889.04元平均应收账款余额为DA.87,671.23元B.21,917.81 元 C. 109,889.04元D.3,945,205元根据以下题意回答112-113题。你的公司正准备一项投资，估计项目运营后每年初将产生根据以下题意回答112-113题。你的公司正准备一项投资，估计项目运营后每年初将产生1,000万元的收益，连续十五年。若公司的 投资收

29、益率为9112.在计算时，你需要的系数值是(1 + 9%)15 -129 361A.= 29.3619%C. (1+9%)15 = 3.6425113.请问公司的最大投资收益额是多少？A.8060.70B.29361BB. 1-(1 + 9%)15 = &06079%D.(1+9%)-15=0.2745CC. 8786.16D.3642.5根据以下题意回答114-129题。公司经理要求你对即将购买的分光仪进行评估。这台机器的价格是5万元，为专门的需要，公司要对这台机器进行改造，耗资1万元。这台机器按3年折旧，折旧率分别是25，38和37，3年后按2万元售出。使用该机器在最初需要增加库存零件，价

30、值2,000元。这台机器不会对收入产生影响，因 此，可将每年增量的收入视为0元。但使用该机器每年可以节省税前经营成本2万元。该公司边际税率 是40，为编制资本预算，该机器的净投资额是多少？ CA. 5万元B. 6万元C.6.2万元第一年的折旧额为：BA. 1.25万元 B. 1.5万元 C. 1.55万元第二年的折旧额为：AA. 2.28万元 B. 1.9万元 C. 2.356万元第三年的折旧额为：CA. 1.85万元 B. 2.294万元 C. 2.22万元 1 1 8 .最后一年的残值回收净额为： BA. 2万元B.1.2万元C. 0万元经营期间的第一年税后收益为：AA. 0.3 万元B.

31、-0.28 万元 C. -0.022万元D. -0.168 万元经营期间的第二年税后收益为：DA. 0.3 万元B.-0.28 万元 C. -0.022万元D. -0.168 万元经营期间的第三年税后收益为：AA.-0.132 万元B.-0.28 万元C. -0.022万元D. -0.168 万元经营期间的第二年税收为：BA.0B. -0.112万元C. -0.088万元经营期间的第三年税收为： CA.0B. -0.112万元C. -0.088万元经营期间的净现金流量第一年为：AA. 1.8 万元B. 2.112 万元C.3.488万元经营期间的净现金流量第二年为： BA. 1.8万元 B.

32、2.112万元C.3.488万元 D. 2万元经营期间的净现金流量第三年为： CA. 3.4A. 3.4万元 B. 3.288万元C.3.488万元 D.3.2万元最后一年的净现金流量要考虑C最后一年的净现金流量要考虑CA.零件库存2000元的回收C. A和BB.最后残值的回收D.不考虑A和B128.如果此项目的资本成本是12，128.如果此项目的资本成本是12，(1 +12%)-1 二 0.8929(1 +12%) -2 二 0.7992(1 +12%)-3二0.7118，计算分光仪的净现值DA. 1.7439万元 B. 2.4939C.1.7166D.-0.4129.该项目是否可行？ BA

33、.可行B.不可行复习题1、什么是财务？公司财务管理的主要内容是什么？ 答：财务就是确定企业的价值。公司财务管理的主要内容是组织企业财务活动(包括筹资活动、投资活动、资金营运管理、分配活动)和处理企业财务关系2、利润最大化作为企业目标会涉及到哪些问题？股东财富最大化目标也同样会涉及到这些问题 吗？二者的主要区别是什么？答：由于利润最大化是按照利润总额来计量的，而不是按照每股收益来计量，从而导致企业在追求 利润最大化的过程中并不对其经营决策可能对股票价格产生的影响加以考虑，因此这一目标存在着 一定的局限性。局限性：利润最大化是一种静态的反映，没有考虑预期利润发生的时间因素，因而造成公司只顾眼 前利

34、益，造成经理的短期行为；利润最大化无确切严格的标准去衡量利润，即利润是关于销售的利润，还是关于股东权益 的利润等等；对财务管理来说，没有考虑获取利润时所应承担的风险；利润最大化强调的是会计利润，而会计利润没有考虑重要的资金成本之一的股本成本。 股东财富最大化目标不会涉及这些问题 区别：1、股东财富最大化考虑了货币的时间价值、收入流量的风险等因素。2、股东财富最大化是一个 市场概念，而不是会计概念，市场概念的具体表现为公司应竭力使其股票价格最大化。3、该目标 的含义极其明确，易于度量，也不会产生短期与长期绩效的冲突。3、什么是代理问题？代理问题是怎样产生的？答：代理问题是由代理关系引起的。所谓代

35、理关系即为一种契约或合同关系，在这种关系下，一个 和多个人，成为主体雇佣另一个或多个人，成为代理人来代表主体完成某些服务或活动，并授予代 理人一定的决策权。代理问题产生的原因：公司的目标是股东财富最大化，即股票价格或价值最大 化。但是，在企业的经营活动中，经理在组织实施公司年度经营计划和投资方案，主持公司的生产 经营管理等多方面负有直接的责任和决策权，因此，经理为了满足自己的利益需要，作为经理个人， 可能会有一些其它的目标，这些目标与股东财富最大化目标相冲突，由此引出了有关代理关系的代 理问题。4、代理成本是什么？谁承担这些代理成本？有哪些机制使得公司经理尽力为股东的利益工作？ 答：代理成本即

36、所有使股东收益下降都归结为解决代理问题付出的代价。股东承担这些代理成本。内部机制、外部机制和奖励机制使得公司经理尽力为股东的利益工作。奖励、激励机制。监督、 惩罚机制。市场机制。5、会计与财务管理的区别是什么？ 答：财务的特点是理财，即在国家法规的框架内结合企业实际情况，制定适合企业发展的理财方针 政策，设计和制定具有可操作性、务实性强的财务制度和管理办法，并在发挥计划、分析、控制、 决策等职能作用时要善于分析问题、发现问题，为企业提供解决问题的途径，也就是说，企业要将 其理财思想体现在工作制度上去，如企业的销售政策、折旧政策、信用政策、结算方式、资金成本、 投资可行性研究、股利分配等，都要体

37、现成本最小化、收益最大化理财目标。会计的特点是核算和 监督，即在国家统一会计法规和企业个性化的财务制度及会计制度内进行会计核算，实施会计监督， 最终完成对内对外的财务会计报告，而财务会计报告要体现企业资金状况、经营成果和现金流量等， 是真实的、合法的、合理的、准确的、明晰的。企业在决策分析中的很多数据源于会计提供，会计为 财务分析提供了一个数据平台，财务则为管理决策提供了决策依据。6、企业常常涉及到一些与企业利润没有直接联系的项目，如公益广告。这样的项目是否与股东财 富最大化目标相矛盾？为什么？或为什么不不矛盾，首先应从长远考虑股东财富，而不是从某一期的损益表考虑，有些支出获得的不是利润上的直

38、 接回报，但会对企业的声誉、影响力、知名度等有所提升，这些都会间接增加股东财富；其次，例如公 益广告支出，虽然不能获得象商业广告那样的直接效果，但这些支出是可以税前列支的，其所获得的节 税收益同样是股东财富增加。7、直接融资与间接融资各有什么特点？答直接融资，是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式。直接融资 的工具主要是商业票据、股票、债券，如企业直接发行股票和债券就是一种直接融资。间接融资， 是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。典型的间接融资是银行的存贷款业 务。直接融资与间接融资各具优点，也各有局限。直接融资的优点在于：资金供求双方联系紧密，有

39、 利于资金的快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高。 但直接融资也有其局限性，主要表现在：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间 接融资为多；直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约；对 资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险。与直接融资比较，间接融资的优点在于：灵活便利；安全性高；规模经济。间接融资的局限 性主要有两点：割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和对筹资者的 压力；金融机构要从经营服务中获取收益，从而增加了筹资者的成本，减少了投资者的收益。8、什么是金融资产？

40、答：金融资产是金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，它的实质是一种索偿权（要求 权），即提供资金一方对于接受资金一方的未来收入和资产的一种“要求权”。9、货币市场和资本市场、初级市场和二级市场有什么不同？企业是否都可以利用这些市场筹集所 需资金？答：货币市场经营一年以内到期的短期证券，其资金融通用于短期周转，融资期限短，是公司短期 资金筹集的主要场所。资本市场经营一年以上到期的长期证券，融通长期资金，是企业筹集长期资金的主要场所。初级市场即为发行市场，或一级市场。它是指新证券在发行者与购买者即投资者之间进行交易 而形成的市场。它包括证券发行的规划、承购、销售等一系列活动过程。二级市场也

41、称次级市场或流通市场。它是指已发行在外的证券在投资者相互之间进行转让、买 卖而形成的市场。在这个市场上，买卖对象是已发行在外的证券，这一市场的主要功能是为投资者 提供证券的流通变现。企业可以从货币市场和资本市场以及初级市场筹集所需资金，但是不能在二级市场筹集资金。10、三种效率市场是什么？答：市场效率假说把证券价格反映信息程度的不同分为三种效率：（1）弱式，隐含着过去股 票价格的走势不能用于预测未来股票价格；（2）半强式，隐含着所有公开的信息已经在股票价格 上反映了；（3）强式，隐含着所有的信息，包括公司内部人士所拥有的信息都已在股票价格上反 映了。11、在财务管理中，不对称信息是什么意思？所

42、有公司的信息不对称程度都相同吗？经理们可采用 哪些方法向公众传递公司发展前景不错的信号？答： 财务管理的主要目标是股东财富最大化，经理们总的来讲鼓励尽可能迅速地将有利的内部信息传递给公众。最简单的方法是召开新闻发布会，宣布对公司发展有利的信息。然而，外部人 士无法知道宣布的信息是否是真的，或真有这么重要。因此，这样宣布的价值是有限的，是不 对称信息。所有公司的信息不对称程度是不相同的 如果经理能够用一些真实可信的方法发出关于有利前景的信息信号，投资者会认真对待这些信息 的，并且会在证券价格上反映出来。股利的宣布就是经理们通过信号作用提供信息的一个典型的例 子。如果公司宣布较大地增加现金股利，这

43、就是公司未来收益和现金流量有好的前景的标志。12、早期的资本结构理论是哪三种？答：早期资本结构理论以大卫.杜兰特于1952年提出的系统理论为代表，包括净收益理论、净 经营收益理论和传统理论。净收益理论认为企业的资金来源全部使用债务时，企业价值最大，即资 产负债率越接近于 100%越好。而净经营收益理论则认为企业无须进行资本结构决策，因为彼此的效 果没有区别。传统理论认为，企业在一定限度内负债时，股本和负债风险都不会显著增加，但当超 过这一限度时，企业价值开始下降，因此根据传统理论，某种负债低于100%的资本结构可以使企业 价值最大。此理论承认企业确实存在一个最佳资本结构，并可以通过适度的财务杠

44、杆的运用获得。早期的资本结构理论主要是依靠经验判断，缺乏充分的经验基础和统计分析依据。13、MM理论的假设条件是什么？ 答：没有公司税和个人所得税、企业没有破产风险、资本市场完善等，企业的价值与它所采用的融 资结构无关（也称无关性定理）14、解释财务拮据成本及其构成。权衡模型的含义是什么？ 答：财务拮拒成本是企业出现支付危机的成本，又称破产成本。它只会发生在有负债的企业中。 负债越多，所需支付的固定利息越高，就越难实现财务上的稳定，发生财务拮据的可能性就越高。 如果公司破产，可能被迫以低价拍卖资产，还有法律上的支出。如果还未破产，但负债过多，则 会直接影响资金的使用，使企业在原材料供应、产品出

45、售等方面受到干扰，最终提高过度负债企 业股本的要求收益率和加权平均资本成本率。研究表明，破产成本、破产概率与公司负债水平之 间存在非线性关系，在负债较低时，破产概率和破产成本增长极为缓慢，当负债达到一定限度之 后，破产成本与破产概率加速上升，因而增加了公司的财务拮据成本，也就是说，财务拮据成本是 企业不能无限制扩大负债的重要屏障。该理论认为，mm理论忽略了现代社会中的两个因素:财务拮据成本和代理成本，而只要运用负 债经营 ,就可能会发生财务拮据成本和代理成本。在考虑以上两项影响因素后 ,运用负债企业的价值 应按以下公式确定 :运用负债企业价值 =无负债企业价值 +运用负债减税收益 -财务拮据预

46、期成本 现值-代理成本预期现值上式表明 ,负债可以给企业带来减税效应 ,使企业价值增大 ;但是 ,随着负债 减税收益的增加 ,两种成本的现值也会增加。只有在负债减税利益和负债产生的财务拮据成本及代 理成本之间保持平衡时 ,才能够确定公司的最佳资本结构。即最佳的资本结构应为减税收益等于两 种成本现值之和时的负债比例。15、简述股利支付程序。答：1.股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期；股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止的日期，也称除权日；股利支付日：即向股东发放股利的日期。16、简述三种股利政策理论。答：1.股利无关理论弗朗克莫迪格莱尼和默顿米勒（以下简称MM）在他们的

47、一篇讨论 股利政策的文章【见弗朗克莫迪格莱尼和默顿米勒“股利政策，增长和股票价值” Journalof Business 1961年10月，411-433】中指出：股利政策对公司的股票价格或资本成本没有影响。他 们认为股利政策与公司总值无关，公司总值只由公司本身的获利能力和风险组合决定，因而它取决 于公司的资产投资决策而不是收益的分配与留存的比例情况MM是在以下五个假定条件下提出上述 理论观点的，即（1）不存在任何个人或公司所得税；（2）不存在任何股票发行或交易费用；（3） 股利政策对公司的股本成本没有任何影响；（4）公司的资本投资政策独立于其股利政策；（5）关 于未来的投资机会，投资者和管理

48、者可获得相同的信息。显然，MM假定与现实差异是很大的。因为 公司的投资者实际上都必须交纳所得税，公司也不可避免地会发生股票发行费用或交易成本，而不 论是所得税的存在还是交易成本的发生都会使公司的资本成本受到股利政策的影响，更何况管理人 员得到的信息总要强于外部的投资者，由此可见，MM的股利无关理论实际上并非完全正确。正因为 如此，在他们的论著发表（1961年）后不久，许多观点不同的理论相继问世。2.股利相关理论MM的股利无关理论的一个非常关键的假设是：股利政策对投资者的股本要 求收益率不产生任何影响。这一观点在学术界引起了激烈的争论。论战的一方，迈伦戈登和约 翰林特纳（LG）认为：随着股利支出

49、的减少，增加，因为投资者认为股利收入要比由留存收益 带来的资本收益更为可靠【见迈伦J 戈登文章“追加投资和融资政策”，Journal of Finance 1963年5月第246页-272页；和约翰林特纳文章“股利、收益、杠杆、股票价格和公司的资本 供给”，Review of Economics and Stat is tics1962 年8 月，269-269】。因此，他们认为，在 投资者眼里，一美元的股利收入的价值实际上超过了一美元资本收益的价值，因为在期望收益总公 式Ks =D/ （P+g ）中，股利收益率部分即D/P要比资本收益g具有更小的风险。1 0 1 02）税差理论（LR）根据税

50、收效应，莱森伯格（Litzenberger）和拉姆斯韦（Ramaswamy）【见 Robert H.Litzenberger和Krishna Ramaswamy的文章“个人税收和股利对资本结构的影响”， Journal of FinancialEconomics 1979年6月，163T96】在1979年提出了有关股利理论的第三 种理论，即税差理论。这一理论说明，由于资本收益税和股利收益税不同，因此，投资者愿意持有 股票不将其卖掉，从而资本收益将延迟确认而推迟支付资本收益税。由于将来支付的一美元，其价 值低于今天支付的一美元，因而这种递延特性成为资本利得的又一个优势。17、什么是剩余股利政策？

51、 答：剩余股利政策就是公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测定出投资所需 的权益资本，现从盈余中留用，剩余的盈余进行分配。18、影响股利政策的因素有哪些？ 答：（一）法律因素（二）债务契约因素（三）公司自身因素（四）股东因素19、简述股票回购的利与弊。答：从股东角度看回购之利与弊1）股票回购的利 股票回购的宣告可以被看作是一个好兆头，因为回购的决定往往是在管理层认为公司股票价格过低的情况下做出的。例如，拥有30亿美元资产，每年赢利达4亿美元的联合电讯器材公司在过 去的二十年里从未支付过一分现金股利。它的利润用于股票回购以刺激其股价上涨。公司的股票价 格从1975年的4美元涨至19

52、86年的355美元。又如，IBM公司在1987年10月股市低迷，股价下 跌的情况下，大规模回购股票，使IBM公司股票首先反弹。企业进行股票回购时，股东可选择是否出售股票。而在企业支付股利时，股东必须接受，同时 缴纳相应的所得税。因此，如果企业选择通过回购股票将多余的现金分派给股东，急需现金的股东 就可以卖掉一些股份，而那些不急需现金的股东可仍然持有股票，从而推迟纳税。2）股票回购的弊 现金股利对股利的影响可能大于回购，因为，人们通常认为现金股利比较可靠。此外，公司如果施行有保障的定期回购计划，那么就很有可能被课以非正当积累税。但联合电讯器材公司显然无 须顾虑这一点，因为它的回购是不定期的，可以

53、区别对待。出售股票的股东或许是因为并没有掌握公司现在及将来活动的准确信息，因此，公司在施行股 票回购之前，要将回购计划公之于众，以免出售股票的股东诉诸法律。公司在回购股票时也许出价甚高，这将不利于剩下的股东。若某公司的股票交易并不活跃，而 却急于回购相当数量的股票，则其股票价格将有可能被哄抬以至于超过均衡价格。而在公司股票回 购行动停止后，股价便又会下跌。从管理者角度看回购的利与弊1）股票回购的利一般来讲，管理者不会轻易提高股利，除非新的股利水平有望在长期维持。由于信号影响的存 在，管理层也不愿削减股利。他们把现金流量的过剩看成是一种暂时现象，宁愿以回购的方式将它 分配给股东，也不愿提高股利水

54、平。回购可使资本结构产生重大的变化。回购的股票可用来兼并企业或在股票选择权行使、可更换 债券兑换以及股权证认股时发放出去。为避免每股收益下跌，多数公司愿意采用股票回购这种方式。若管理者决定对其公司进行大规模调整，如出售大宗资产，大幅度提高负债水平，或两者同时 进行，那么股票回购是唯一可行的选择。如公司一直没有债务，该公司后来决定大量举债以使其资 本结构最优化。但是如果只是通过负债来筹资，使其负债达到新的目标需要几年的时间。因此公司 决定发行长期债券并将所得的资金用于回购普通股，此举迅速改变了公司的资本结构。公司如果需要额外的资金，可在公开市场出售库藏股票。2）股票回购的弊 一些人认为那些施行回

55、购的公司的增长率通常要低于那些不施行回购的公司，好的投资机会也 较少。因此，如果说回购是公司经济增长情况不好的标志的话，那么就有可能对股票价格造成不利 影响。如果公司确实没有较好的投资机会，那就不如将资金分配给投资者，由他们自己随意将资金 投资于别的地方，但还未发现有证据表明股东不喜欢股票回购政策。从法律的角度看，回购也许会带来一些风险。例如，在美国，如果国内税务署认为某公司股票 回购的目的主要是为了逃避对股利征税，那么根据税法中有关非正当收益积累的条款规定，该 公司就会被课以重罚。当然这种惩罚主要针对私有公司进行，几乎没有一个公有公司会遇到这种情 况，尽管有的公有公司甚至回购了在外股票数的一

56、半。如果某公司被认为在操纵其股票价格，证券交易管理委员会（SEC ）就可能提出质询。当公司 计划在近期出售其股票或进行兼并谈判并将其股票兑换成被兼并公司的股票时，政府管制将防止公 司进行太多的回购。20、股票股利和股票分割对股票价格有什么影响？答：假如某公司分割了其股票或实行了股票股利，股票的市场价格是否会因此提高？许多人对 这一问题进行了研究，得出的一般结论如下：1）一般来讲，在宣布实行股票股利或股票分割之后，股票价格会出现短暂上涨。2）导致价格上涨的主要原因是投资者的心理因素造成的，因为投资者将股票股利和股票分割的 施行视为高收益和高股利的先兆，而不是实行股票股利和股票分割本身的愿望引起的

57、，他们认为只 有那些对其经济情况自信乐观的公司才会宣布采用这种方法。因此，宣布实行股票股利及分割这一 行动标志着公司收益及现金股利将有可能上升。因此，伴随股票股利而来的股价上涨是因为股东对 公司收益及股利持乐观态度，而不是股票股利及股票分割本身促成的。3）一旦公司宣布分割股票或实行股票股利，其股价通常会上涨，但是，如果在其后几个月内收 益和股利并没有达到宣布分割和股票股利之前预期的水平，股价又会跌回原来的水平。4）正如前所提及，低价股票的经纪费用占有较高的交易额百分比，也就是说，经营低价股票交 易要比经营高价股票花费大，这也说明股票股利和股票分割减少了公司股票的流动性。从这一角度 看，股票股利

58、和股票分割是有害的。从上述的讨论中，我们能得出什么结论呢？从纯经济学角度看，股票分割和股票股利不过是增加了 几张纸而已。然而事实上，它们又确实是用以表明公司前景乐观的一种花费相对低廉的办法。此外， 几乎没有大公司出售过价格高达几百元的股票。假如IBM，埃克森等一些极为成功的公司不实行股 票分割，而是以几千至上万元的价格销售股票，其结果难以想象的。总而言之，在公司前景看好， 尤其是股票价格远远地超出正常水平时候，实行股票分割和股票股利是有意义的。21、租赁存在几种类型？各有什么特点？答：1经营性租赁经 营性租赁有时也叫服务性租赁，这种租赁在为企业提供融资便利时又为企业提供了资产的维修 服务。由于

59、经营性租赁的租期一般要低于租赁设备的寿命期，出租人收回租赁设备的所有成本的方 法有两种：一是把设备反复出租给其他承租人；二是将其设备卖掉。因此，经营性租赁的另一个重 要特征是通常不是完全摊还的，即租赁设备的所有成本费用不一定要求全部分摊在一次租赁契约的 租金中。规范的经营性租赁还有一个特征，即租赁契约通常含有“撤消条款”，该条款赋予承租人在基 本租赁协议到期前有取消租赁合同、退还租赁设备的权利。这点对承租人是非常重要的。如果技术 发展使设备变得落后，或由于承租人的经营不景气而不再需要这种设备时，可将设备退还给出租人。所以，在经营性租赁中，租赁设备在出租人选择购买时，不是针对特定客户，而是出租人

60、根据 自己对市场的调研、判断和经验来进行的，使租赁设备具有通用性和先进性，以便使租赁设备能在 经济寿命期内出租出去，收回所有成本并获得收益2融资租赁（资本租赁） 融资租赁有时又叫资本租赁，是由出租人融通资金为承租人提供所需设备，具有融资融物双重 职能，是集信贷、贸易和技术更新于一体的新型的金融工具。融资租赁与经营性租赁的不同在于：1）融资租赁不提供维修服务；2）融资租赁不能被撤消；3）出租人投资的成本和收益要全部在租金中摊还，即出租人收到的租金款额等于出租设备的全部 价格加上投资收益。另外，融资租赁一般由承租人缴纳所租财产的财产税和财产保险。3售后租回租赁 售后租回租赁是指拥有土地、建筑业或设