安徽海螺水泥财务分析

1、安徽海螺水泥股份有限公司财务分析案例 安徽海螺水泥股份有限公司 财财务分析 年级专业业：2012级级财务管理专专业 指导老师师：戴家龙 团队名称称：华尔街新新秀团队 团队成员：万琴琴琴、张甜雯、王王宇、陈美华华、黄荣 谢承思、单单倩倩、马明明、翁世奇、马马庆坤、陆聪聪 汇报时间间：2014年年11月111日 目录TOC o 1-2 h u HYPERLINK l _Toc28913 一、公司简介 - 34 -一、公司简介安徽海螺水泥股股份有限公司司成立于19997年9月1日。19977年10月21日在香港港挂牌上市，开开创了中国水水泥行业境外外上市的先河河。公司主要要从事水泥及及商品熟料的的生

2、产和销售售，是世界上上最大的单一一品牌供应商商。公司先后建成了了铜陵、英德德、池州、枞枞阳、芜湖55个千万吨级级特大型熟料料基地，并在在安徽芜湖、铜铜陵兴建了代代表当今世界界最先进技术术水平的3条120000吨生产线。海螺水泥产品质质量卓越，享享誉全国，并并远销海外；下属100多家子子公司，分布布在省内基地地和十二个区区域，横跨华华东、华南和和西部18个省、市、自自治区和印度度尼西亚等国国，形成了集集团化管理和和国际化、区区域化运作的的经营管理新新格局，成就就了“世界水泥看看中国，中国国水泥看海螺螺”的美誉。“海螺”牌高等等级水泥和商商品熟料为公公司的主导产产品。“CONCHH”商标被国家家商

3、标局认定定为驰名商标标，“海螺”牌水泥被国国家质量监督督检验检疫总总局批准为免免检产品，长长期、广泛应应用于举世瞩瞩目的标志性性工程。海螺水泥以先进进的工艺、卓卓越的品质、优优质的服务、完完善的销售网网络以及强大大的生产保供供能力，辅以以专家级的技技术支持，不不断实现至高高品质、至诚诚服务的经营营宗旨。战略分析海螺水泥战略分分析Swot分析（1）关键外部部因素：机会(o)：宏观经济国家政策社会发展行业生命周期行业集中度西部开发及地震震灾后重建的的需要水泥生产技术的的改进房地产行业需求求大威胁(t)：对房地产行业的的抑制国家对环保的要要求能源价格的提升升金融危机对各产产业的影响水泥行业产能过过剩

4、水泥市场竞争激激烈国际市场需求下下滑淘汰落后产能导导致大型水泥泥厂竞争加剧剧（2）关键内部部因素 优势(s)：品牌激励机制高效的物流生产经营成本低低经营管理团队优优秀战略布局广技术改进资金雄厚劣势(w)：战略布局不平衡衡存货周转率低、资资产流动性差差海外市场占有率率下降公司内部产量大大、产能过剩剩信贷政策的变化化可能引起的的项目延缓的的风险。公司规模大，管管理水平仍需需提高子公司多公司司管控能力及及风险防范能能力不高人才结构不合理理、缺乏高层层次，专业技技能高的专业业性人才二：SWOT矩矩阵本小组讨论完成成矩矩阵如上，其其中每项战略略进行两两匹匹配，本小组组选定战战略：发挥挥四川布局、抓抓住灾

5、后重建建机遇和战略：利利用经营成本本优势，提高高抗风险、危危机能力作为为后续定量分分析的对象三、EFE、CCPM、IFFE从EFE矩阵可可以看出，水水泥产业受国国家政策和宏宏观经济影响响较明显，如如表中权重所所示。海螺水水泥厂总的加加权得分为33.40，说说明海螺水泥泥在整个水泥泥产业中对现现有机会与威威胁作出了较较为出色的反反应。CPM矩阵 小组根据关键内内、外部因素素进行总结整整合，得出七七个CPM关关键因素，并并现场投票完完成小组多因因素优序图，得得出权重如下下：关键因素序号1234567总分权重战略布局1522443200.14灾后重建2235645250.17管理水平35477663

6、50.24人才结构4520356210.14品牌优势5310444160.11成本控制6331231130.09资产流动性7421136170.121471.00从矩阵评评分可以看出出，海螺水泥泥相对优势明明显，特别是是在战略布局局、灾后重建建、成本控制制等方面具有有一定优势，但但在人才结构构方面相对稍稍弱。从IFE矩阵中中可以看出，海海螺水泥综合合评分为2.54分，高高于平均分22.5分，说说明海螺水泥泥厂企业本身身的综合实力力还是比较强强的，特别是是在业内品牌牌口碑较好，从从其权重和评评分数据可见见一斑。另外外，在人才结结构、资产流流动性和管理理水平上仍有有待提高四、QSPM矩矩阵海螺水泥

7、战略总总结从以上矩阵可以以得出，SOO_01综合合得分3.992,ST_02综合得得分4.122。因此，本本小组建议采采取利用经营营成本优势，提提高抗风险和和危机能力的的战略。具体采取措施：1、加强精细化化管理，降低低生产成本2、实施一体化化战略： 1)后后向一体化：兼并一些水水泥原材料供供应商，确保保稳定的供应应渠道，并降降低供货成本本。 2)横横向一体化：对同行业其其他中小企业业实施兼并或或收购，对大大企业进行股股权投资，以以减少竞争对对手或降低竞竞争成本。具体采取措施：1、加强精细化化管理，降低低生产成本2、实施一体化化战略： 1)后后向一体化：兼并一些水水泥原材料供供应商，确保保稳定的

8、供应应渠道，并降降低供货成本本。 2)横横向一体化：对同行业其其他中小企业业实施兼并或或收购，对大大企业进行股股权投资，以以减少竞争对对手或降低竞竞争成本。三、赢利能力赢利能力是指企企业在一定时时期内赚取利利润的能力。企企业经营的最最终目的是获获取利润，没没有利润的企企业迟早会被被市场所淘汰汰。赢利能力力分析是企业业财务分析的的重点和核心心，它主要是是对利润的分分析。赢利能能力指标是一一个综合性的的财务指标，企企业经营业绩绩的好坏最终终都可以通过过赢利能力指指标反映出来来；另一方面面，企业的赢赢利能力与偿偿债能力和营营运能力紧密密相关，较强强的营运能力力和良好的偿偿债能力，会会大大增强企企业的

9、赢利能能力。盈利能力的分析析主要从资产产赢利能力分分析、经营赢赢利能力分析析、上市公司司盈利能力分分析和盈利质质量分析。以下是20111-20133年的盈利能能力指标 金额单单位：人民币币元会计年度2011年2012年2013年总资产84,003,416,330187,523,522,885793,094,479,8821净资产46,841,714,889151,176,090,449758,765,179,6617平均总资产72,207,634,556485,763,469,557990,309,001,3339平均净资产41,236,768,224549,008,902,669454,97

10、0,635,0057净利润11,824,343,99676,462,2229,74489,811,4453,9004总资产净利率（%）16.387.5310.86净资产收益率（%）28.6713.1917.85注：2010年年总资产600,411,852,8826 净资产355,631,821,5598 资产赢赢利能力是指指企业利用经经济资源获取取利润的能力力，这里选取取总资产净利利率和净资产产收益率来分分析资产赢利利能力。总资资产净利率是是指净利润与与平均总资产产之间的比率率，它反映每每元资产获得得的净利润水水平，总资产产净利率越高高，企业赢利利能力越强。净净资产收益率率是反映赢利利能力的核

11、心心指标，它是是指企业的净净利润与平均均净资产之间间的比率，既既可以直接反反映净资产的的增值能力，又又影响着企业业股东价值的的大小，该指指标越大，企企业赢利能力力越强。虽然总资产和净净资产在过去去三年一直呈呈增加趋势，但但总资产净利利率和净资产产收益率在22012年相相较于20111年均有所所下降，总资资产净利率由由0.16338下降至00.07555，净资产收收益率由0.2867下下降至0.11319，22013年两两项指标均回回升但仍低于于2011年年的水平，分分别为0.11086和00.17855，即资产赢赢利能力在22012年下下降，20113年有所回回升。金额单位：人民民币元会计年度

12、2011年2012年2013年营业收入48,653,808,881945,766,203,336255,261,676,5595营业成本29,245,825,335733,061,916,223637,018,082,2240销售费用1,859,2205,28822,279,7765,92282,684,5504,6997管理费用1,789,4413,28832,173,0046,07772,395,7766,5118财务费用629,0899,2951,002,0059,0660968,5100,019营业利润14,960,294,11767,015,8802,811411,742,679,0

13、085利润总额15,652,193,00798,087,8816,966312,631,266,2230净利润11,824,343,99676,462,2229,74489,811,4453,9004基本每股收益7毛利率（%）30.8927.7633.01净利率（%）24.3014.1217.75营业成本利润率率51.1521.2231.72营业成本费用利利润率44.6318.2127.27经营赢利能力分分析是通过企企业在生产经经营过程中的的收入、耗费费和利润之间间的关系来研研究评价企业业的获利能力力。衡量指标标主要有营业业利润率、成成本利润率等等。这里以毛毛利率、净利利率、营业成成本利润率、

14、营营业成本费用用利润率为代代表。营业毛利率是指指企业一定时时期的毛利率率与营业收入入之间的比率率，营业净利利率是指净利利润与营业收收入之间的比比率，两者同同属于经营赢赢利能力指标标中的营业利利润率指标，为为正指标，指指标值越高越越好。上图显显示，相比22011年，22012年毛毛利率和净利利率分别下降降了3.133和10.118个百分点点，20133年两项指标标均有所回升升，但仍低于于2011年年的水平，分分别为33.01%和117.75%。营业成本利润率率和营业成本本费用利润率率都是反映成成本利润率的的指标，反映映企业经营赢赢利能力。营营业利润率是是指企业的 HYPERLINK /doc/1

15、124071.html 营营业利润与营营业成本之间间的的比率。营营业成本费用用利润率是指指营业利润和和营业成本费费用总额的比比率，营业成成本费用总额额包括营业成成本及期间费费用，期间费费用包括销售售费用、管理理费用、财务务费用等。成成本利润率的的指标反映企企业的投入产产出水平，即即所得与所费费的比率体现现了增加利润润是以降低成成本及费用为为基础的。该该指标的数值值越高，表明明耗费单位成成本及费用取取得的利润越越多，劳动耗耗费的效益越越高，故为正正指标，指标标值越高越好好。上图显示，营业业成本利润率率2012年年由51.115下降到221.22，22013年上上升至31.72。营业业成本费用利利

16、润率呈相同同趋势变化。综综合营业利润润率和成本利利润率两项分分析，表明企企业经营赢利利能力20112年下降，22013年回回升。由上市公司本身身特点所决定定，其赢利能能力除了可以以通过一般企企业赢利能力力的指标分析析外，还应进进行一些特殊殊指标的分析析，这里选取取每股收益作作为代表。每每股收益是净净利润扣除优优先股股息后后的余额与发发行在外普通通股的加权平平均数之比。她她是衡量上市市公司赢利能能力和普通股股股东的获利利水平以及投投资风险、预预测企业成长长潜力的一项项重要财务指指标。每股净净资产越高，股股东拥有的资资产现值越多多;每股净资资产越少，股股东拥有的资资产现值越少少。通常每股股净资产越

17、高高越好。由图可知，20012年海螺螺集团每股收收益相比20011年有所所下降1.000，20113年回升至至1.77仍仍低于20111年的2.19。综合分析可得出出，20122年海螺公司司的盈利能力力下降了，而而2013年年有所好转。四、营运能力分分析企业营运能力是是指企业基于于外部市场环环境的约束，通通过内部生产产资料和人力力资源的配置置组合而对企企业生产目标标所产生的作作用。企业拥拥有或控制的的各种生产资资料表现为各各项资产的占占用，资产的的营运能力的的强弱关键取取决于资产的的周转速度。一一般说来，资资产的周转速速度越快，资资产的使用效效率越高。资资产的营运能能力就越强。企业的营运能力力

18、分析主要从从流动资产营营运能力分析析，非流动资资产营运能力力分析以及总总资产营运能能力分析。流流动资产营运运能力分析主主要指标是应应收账款周转转率、存货周周转率，流动动资产周转率率；非流动资资产营运能力力分析主要指指标固定资产产周转率；总总资产营运能能力分析主要要指标是总资资产周转率。以下是2011120133年相关的营营运能力指标标会计年度2011年末2012年末2013年末应收账款周转率率115.44159.51187.57存货周转率8.517.869.58流动资产周转率率2.491.872.31固定资产周转率率1.280.991.10固定资产更新率率0.290.170.08总资产周转率0

19、.670.530.61一、流动资产营营运能力1.应收账款周周转率=营业业收入/平均均应收账款应收账款周转率率是表示企业业从取得应收收账款的权利利到收回款项项、转换为现现金所需要的的时间，一般般而言，应收收账款周转率率越高，表明明企业占用在在应收账款的的资金少，应应收账款转化化成现金的比比率越高。根根据上面的图图可知芜湖海海螺这三年应应收账款周转转率逐年上升升，而且应收收账款周转率率高，近三年年应收账款周周转期平均是是3天左右，说说明芜湖海螺螺应收账款周周转速度快，企企业占用在应应收账款上面面的资金少。因因此，企业管管理应收账款款的质量较高高。2.存货周转率率=营业成本本/平均存货货存货周转率是

20、衡衡量和评价企企业购入存货货、投入生产产、销售收回回等各环节管管理状况的综综合性指标。一一般地存货周周转率越高，存存货周转速度度越快，存货货的变现能力力就会越强。从从图中可知芜芜湖海螺这三三年相对其他他行业（根据据资料：同行行业的存货周周转率为4.5）来说，存存货周转率相相对是比较高高的，存货周周转天数平均均是42天左左右。由于22011年芜芜湖海螺因并并购企业扩大大生产规模，营营业成本较高高，20122年因并购后后带来的存货货积压大致存存货周转率降降低，但后来来因并购带来来的技术等导导致存货成本本的降低，因因此20133年存货周转转率大幅度上上升，规模优优势充分得以以发挥。3.流动资产周周转

21、率=营业业收入/平均均流动资产余余额流动资产周转率率是评价企业业资产利用效效率的重要指指标，企业资资金循环包括括短期资金循循环和长期资资金循环，长长期资金循环环必须依赖短短期资金循环环，因此流动动资产的周转转速度的快慢慢是决定企业业总资产周转转速度快慢的的关键性因素素。流动资产产率越高，流流动资产周转转速度越快，就就会相对节约约流动资产，增增强企业的盈盈利能力。根根据折线图走走势，虽然在在2012年年流动资产周周转率由2.49下降到到1.87，但但在20133年有了上升升，总体上说说资产流动性性速度是比较较快的，减少少了资金浪费费，增加了企企业盈利能力力。二、非流动资产产营运能力1.固定资产周

22、周转率=营业业收入净额/平均固定资资产净值固定资产周转率率是反映固定定资产利用效效率的重要指指标，一般而而言，固定资资产周转率越越高，说明企企业固定资产产利用充分，同同时也说明固固定资产投资资得当，固定定资产结构合合理。根据图图可知固定资资产周转率的的趋势在20012年是最最低的，是扩扩大规模增加加固定资产的的缘故，在22013年固固定资产的投投入带来的营营业收入增加加，超过20011年的营营业收入。由由此可见扩大大规模给公司司带来的是正正效益。2.固定资产更更新率=本期期新增固定资资产（总额）原原值/期初固固定资产（总总额）原值固定资产更新率率是反映固定定在计算期内内更新的规模模和速度，根根

23、据公式我们们可以知道固固定资产周转转率受两个因因素的影响。第第一，受资产产总额的影响响；第二，受受新增固定资资产数额的影影响。根据折折线图的趋势势，这三年芜芜湖海螺水泥泥的固定资产产更新率逐年年下降，说明明固定资产更更新速度下降降，芜湖海螺螺水泥新增的的固定资产数数额不足以补补偿被替代的的报废的固定定资产数额。三、总资产营运运能力1.总资产周转转率=营业收收入净额/流流动资产周转转率总资产周转率是是考察资产效效率的一项重重要指标，反反映了全部资资产的管理质质量和利用效效率，一般来来说，总资产产周转率越高高，表明企业业全部资产的的利用效率越越高，反之，则则说明全部资资产的利用效效率较低，最最终将

24、影响企企业的盈利能能力。从图中中的趋势可知知2012年年最低20113年有了回回升，根据前前面所述，由由于20111年想要扩大大生产规模导导致20122年资产（尤尤其是固定资资产和存货）的的大量增加，而而2013年年因为规模优优势增加了企企业的收入，从从而形成上图图所示的趋势势。五、偿债能力分分析企业偿债能力是是指企业偿还还本身所欠债债务的能力。企企业能否按期期偿还所欠债债务直接关系系到企业的财财务是否安全全，正是由于于企业无力偿偿还到期债务务导致的诉讼讼或破产等“财务失败”的现象发生生，构成了对对企业财务安安全最大的威威胁。因此，提提高企业偿债债能力、确保保财务安全是是企业健康发发展的基本保

25、保证。偿债能力分析通通常分为短期期偿债能力分分析和长期偿偿债能力分析析。其中短期期偿债能力是是指企业偿还还流动负债的的能力，主要要指标有营运运资本、流动动比率、速动动比率、现金金比率和现金金流量比率；长期偿债能能力是指企业业偿还非流动动负债的能力力，主要指标标有资产负债债率、所有者者权益比率、权权益乘数、产产权比率和已已获利息倍数数。以下是20111-20133年的偿债能能力指标会计年度2011年2012年2013年营运资本88586077321元86077277585元100790775644元元流动比率1.52141.59281.6929速动比率1.26371.31471.4391现金比率

26、0.4770.57450.7767现金流量比率0.61750.79251.0450资产负债率0.44240.41530.3688所有者权益比率率0.55760.58470.6312权益乘数1.79341.71031.5843产权比率0.79330.71020.5842已获利息倍数25.880779.071214.04199具体分析如下：短期偿债能力指指标1.营运资本=流动资产-流动负债一般来讲，营运运资本的数额额越大，说明明企业可用于于偿还流动负负债的资金越越充足，应付付日常生产经经营支出的能能力越强，短短期偿债能力力也越强。由由上图可知芜芜湖海螺营运运资本均为正正值且大体呈呈上升趋势，表表明

27、短期偿债债能力较强。流动比率=流动动资产/流动动负债一般经验认为，生生产企业合理理的流动比率率是2。从上上图可以看出出芜湖海螺的的流动比率虽虽略低，但有有逐年上升的的趋势，表明明其短期偿债债能力在逐年年增强。3.速动比率=（流动资产产-存货）/流动负债速动比率是用于于衡量企业流流动资产中可可立即用于偿偿还流动负债债的能力，是是对流动比率率的重要补充充。通常认为为正常的速动动比率为1。从从上图可以看看出芜湖海螺螺的短期偿债债能力较强，且且有逐年上涨涨趋势。现金比率=（货货币资金+交交易性金融资资产）/流动动负债现金比率是反映映企业现金类类资产的直接接支付能力，是是从最保守的的角度对企业业短期偿债

28、能能力进行的分分析，表明企企业即时的流流动性。现金金比率越高，说说明短期偿债债能力越强。过过高则说明企企业现金没有有发挥最大效效益；过低则则说明企业不不能即刻支付付应付款项。一一般认为应在在0.2左右右。从上图可可以看出，芜芜湖海螺的现现金比率略高高，短期偿债债能力很强，但但企业现金没没有发挥最大大的效益。现金流量比率=经营活动净净现金流量/流动负债这是从现金流角角度反映企业业的短期偿债债能力，更为为谨慎、可靠靠。从上图可可以看出，芜芜湖海螺的短短期偿债能力力在逐年增强强。二、长期偿债能能力指标1.资产负债率率=负债总额额/资产总额额保守观点认为资资产负债率应应低于50%，国际上通通常认为在6

29、60%左右时时较为适当。从从上图可以看看出芜湖海螺螺的资产负债债率还是偏低低的，说明其其长期偿债能能力是很强的的。这对债权权人而言自然然是极好的，但但从股东角度度而言，不利利于企业发挥挥财务杠杆效效益。2.所有者权益益比率=所有有者权益总额额/全部资产产总额权益乘数=全部部资产总额/所有者权益益总额这两个指标是对对资产负债率率的必要补充充。其区别在在于这两个指指标侧重于反反映资产总额额与所有者权权益的倍数关关系，可见芜芜湖海螺的资资产对负债的的依赖程度在在逐年减小，财财务风险也在在逐年降低。3.产权比率=负债总额/股东权益总总额 一般情况下，产产权比率越低低，企业长期期偿债能力越越强。这表明明

30、芜湖海螺偿偿债能力在逐逐年增强，但但不能充分发发挥负债的财财务杠杆的效效应。4.已获利息倍倍数=息税前前利润/利息息费用主要衡量企业支支付利息的能能力。从静态态看，该指标标至少大于11;从动态来来看，已获利利息倍数提高高，说明企业业偿债能力在在增强。从上上图可以看出出2011年年的利息支付付能力很强，22012年的的急剧下降主主要因为各项项期间费用相相比20111年大幅上涨涨，导致息税税前利润减少少，利息支付付能力减弱。22013年相相应得到控制制，支付能力力增强。六、企业发展能能力分析企业发展能力通通常是指企业业未来生产经经营活动的发发展趋势和发发展潜能，也也可以称为增增长能力。企企业的发展

31、能能力对股东、潜潜在投资者、经经营者及其他他相关利益集集团体至关重重要，企业增增长空间如何何，增长质量量如何，增长长是否可持续续是评价企业业投资价值的的重要因素。 企业发发展能力分析析的目的主要要体现在：第第一，利用发发展能力有关关指标衡量和和评价企业的的增长能力。企企业经营活动动的根本目标标就是不断增增强企业自身身持续生存和和发展能力。反反映企业增长长能力的主要要指标包括销销售增长率、收收益增长率、股股东权益增长长资产增长率率。第二，通通过企业发展展能力分析，发发现和影响企企业增长的关关键因素，调调整企业战略略。企业战略略研究表明，在在市场份额既既定的情况下下，如果企业业采取一定的的经营战略

32、和和财务战略，就就能使企业的的价值最大化化。以下是2011120133年的发展能能力指标会计年度2011年2012年2013年销售增长率（%）40.99-5.9420.75净利润增长率（%）86.08-45.3551.83股东权益增长率率（%）31.469.2514.83资产增长率 (%)39.054.196.37具体分析如下：1销售增长率率=（本年年销售收入-上年销售收收入）/上年年营业收入*100%销售增长率是反反映企业营业业收入在一年年之内增长速速度的比率。销销售增长率为为正数，说明明企业本期销销售规模扩大大，销售增长长率越高，说说明企业营业业收入增长越越快，销售情情况越好，销销售增长率

33、为为负数，说明明企业销售规规模缩小，销销售出现负增增长，销售情情况较差。从从上图可以看看出20111年与20113年销售销销售增长率为为正，销售规规模扩大，且且2011年年营业收入增增长的最快。22012年销销售增长率为为负，企业出出现负增长。2.净利润增长长率=(本年年税后净利-上年税后净净利)/上年年税后净利*100%净利润增长率是是反映企业税税后净利润在在一年内增长长幅度的比率率。净利润增增长率为正数数，说明本期期净利润增加加。净利润越越高，说明企企业的发展前前景越好。净净利润增长率率为负数，说说明企业本期期利润减少，收收益降低，企企业的发展前前景变差。从从图上可看出出，企业20011年与22013年净净利润增长率率为正数，企企业在该会计计年度净利润润增加。20012年为负负数，净利润润减少，收益益降低，企业业的发展前景景变差。3.股东权益增增长率=(年末股东权权益-年初股股东权益)/年初股东权权益*1000%股东权益增长率率反映的是企企业经过一年年的生产经营营后股东权益益的增长幅度度。股东权益益增长率越高高，表明企业业本期股东权权益增加的越越多，企业自自有资本的积积累能力增强强，对企业未未来发展越有有利，反之，股股东权益增长长率越低，表表明企业本年