杜邦财务分析法与案例分析

1、摘要：杜邦分析析法是一种财财务比率分解解的方法，能能有效反映影影响企业获利利能力的各指指标间的相互互联系，对企企业的财务状状况和经营成成果做出合理理的分析。 关键词词：杜邦分析析法；获利能能力；财务状状况 获利能能力是企业的的一项重要的的财务指标，对对所有者、债债权人、投资资者及政府来来说，分析评评价企业的获获利能力对其其决策都是至至关重要的，获获利能力分析析也是财务管管理人员所进进行的企业财财务分析的重重要组成部分分。 传统的的评价企业获获利能力的比比率主要有：资产报酬率率，边际利润润率（或净利利润率），所所有者权益报报酬率等；对对股份制企业业还有每股利利润，市盈率率，股利发放放率，股利报报

2、酬率等。这这些单个指标标分别用来衡衡量影响和决决定企业获利利能力的不同同因素，包括括销售业绩，资资产管理水平平，成本控制制水平等。 这些指指标从某一特特定的角度对对企业的财务务状况以及经经营成果进行行分析，它们们都不足以全全面地评价企企业的总体财财务状况以及及经营成果。为为了弥补这一一不足，就必必须有一种方方法，它能够够进行相互关关联的分析，将将有关的指标标和报表结合合起来，采用用适当的标准准进行综合性性的分析评价价，既全面体体现企业整体体财务状况，又又指出指标与与指标之间和和指标与报表表之间的内在在联系，杜邦邦分析法就是是其中的一种种。 杜邦财财务分析体系系（TheDDuPonttSyste

3、em）是一种种比较实用的的财务比率分分析体系。这这种分析方法法首先由美国国杜邦公司的的经理创造出出来，故称之之为杜邦财务务分析体系。这这种财务分析析方法从评价价企业绩效最最具综合性和和代表性的指指标-权益净净利率出发，层层层分解至企企业最基本生生产要素的使使用，成本与与费用的构成成和企业风险险，从而满足足通过财务分分析进行绩效效评价的需要要，在经营目目标发生异动动时经营者能能及时查明原原因并加以修修正，同时为为投资者、债债权人及政府府评价企业提提供依据。 一、杜杜邦分析法和和杜邦分析图图 杜邦模模型最显著的的特点是将若若干个用以评评价企业经营营效率和财务务状况的比率率按其内在联联系有机地结结合

4、起来，形形成一个完整整的指标体系系，并最终通通过权益收益益率来综合反反映。采用这这一方法，可可使财务比率率分析的层次次更清晰、条条理更突出，为为报表分析者者全面仔细地地了解企业的的经营和盈利利状况提供方方便。 杜邦分分析法有助于于企业管理层层更加清晰地地看到权益资资本收益率的的决定因素，以以及销售净利利润率与总资资产周转率、债债务比率之间间的相互关联联关系，给管管理层提供了了一张明晰的的考察公司资资产管理效率率和是否最大大化股东投资资回报的路线线图。 杜邦分分析法利用各各个主要财务务比率之间的的内在联系，建建立财务比率率分析的综合合模型，来综综合地分析和和评价企业财财务状况和经经营业绩的方方法

5、。采用杜杜邦分析图将将有关分析指指标按内在联联系加以排列列，从而直观观地反映出企企业的财务状状况和经营成成果的总体面面貌。 杜邦财务分析体体系如图所示示： 二、对杜邦图图的分析 1.图图中各财务指指标之间的关关系： 可以看看出杜邦分析析法实际上从从两个角度来来分析财务，一一是进行了内内部管理因素素分析，二是是进行了资本本结构和风险险分析。 权益净净利率资产产净利率权益乘数 权益乘乘数1（1资产产负债率） 资产净净利率销售售净利率总资产周转转率 销售净净利率净利利润销售收入 总资产产周转率销销售收入总资产 资产负负债率负债债总额总资产 2.杜杜邦分析图提提供了下列主主要的财务指指标关系的信信息：

6、 （1）权权益净利率是是一个综合性性最强的财务务比率，是杜杜邦分析系统统的核心。它它反映所有者者投入资本的的获利能力，同同时反映企业业筹资、投资资、资产运营营等活动的效效率，它的高高低取决于总总资产利润率率和权益总资资产率的水平平。决定权益益净利率高低低的因素有三三个方面-权益乘数、销销售净利率和和总资产周转转率。权益乘乘数、销售净净利率和总资资产周转率三三个比率分别别反映了企业业的负债比率率、盈利能力力比率和资产产管理比率。 （2）权权益乘数主要要受资产负债债率影响。负负债比率越大大，权益乘数数越高，说明明企业有较高高的负债程度度，给企业带带来较多地杠杠杆利益，同同时也给企业业带来了较多多地

7、风险。资资产净利率是是一个综合性性的指标，同同时受到销售售净利率和资资产周转率的的影响。 （3）资资产净利率也也是一个重要要的财务比率率，综合性也也较强。它是是销售净利率率和总资产周周转率的乘积积，因此，要要进一步从销销售成果和资资产营运两方方面来分析。 销售净净利率反映了了企业利润总总额与销售收收入的关系，从从这个意义上上看提高销售售净利率是提提高企业盈利利能力的关键键所在。要想想提高销售净净利率：一是是要扩大销售售收入；二是是降低成本费费用。而降低低各项成本费费用开支是企企业财务管理理的一项重要要内容。通过过各项成本费费用开支的列列示，有利于于企业进行成成本费用的结结构分析，加加强成本控制

8、制，以便为寻寻求降低成本本费用的途径径提供依据。 企业资资产的营运能能力，既关系系到企业的获获利能力，又又关系到企业业的偿债能力力。一般而言言，流动资产产直接体现企企业的偿债能能力和变现能能力；非流动动资产体现企企业的经营规规模和发展潜潜力。两者之之间应有一个个合理的结构构比率，如果果企业持有的的现金超过业业务需要，就就可能影响企企业的获利能能力；如果企企业占用过多多的存货和应应收账款，则则既要影响获获利能力，又又要影响偿债债能力。为此此，就要进一一步分析各项项资产的占用用数额和周转转速度。对流流动资产应重重点分析存货货是否有积压压现象、货币币资金是否闲闲置、应收账账款中分析客客户的付款能能力

9、和有无坏坏账的可能；对非流动资资产应重点分分析企业固定定资产是否得得到充分的利利用。 三、利利用杜邦分析析法作实例分分析 杜邦财财务分析法可可以解释指标标变动的原因因和变动趋势势，以及为采采取措施指明明方向。下面面以一家上市市公司北汽福福田汽车（66001666）为例，说说明杜邦分析析法的运用。 福田汽汽车的基本财财务数据如下下表： 表二 杜邦分析图 （一）对对权益净利率率的分析 权益净净利率指标是是衡量企业利利用资产获取取利润能力的的指标。权益益净利率充分分考虑了筹资资方式对企业业获利能力的的影响，因此此它所反映的的获利能力是是企业经营能能力、财务决决策和筹资方方式等多种因因素综合作用用的结

10、果。 该公司司的权益净利利率在20001年至20002年间出出现了一定程程度的好转，分分别从20001年的0.097增加加至20022年的0.1112.企业业的投资者在在很大程度上上依据这个指指标来判断是是否投资或是是否转让股份份，考察经营营者业绩和决决定股利分配配政策。这些些指标对公司司的管理者也也至关重要。 公司经经理们为改善善财务决策而而进行财务分分析，他们可可以将权益净净利率分解为为权益乘数和和资产净利率率，以找到问问题产生的原原因。表三：权益净利利率分析表 福田汽汽车权益净利利率=权益乘乘数资产净利率率 20001年0.0097=3.0490.0322 20002年0.1112=2.

11、8740.0399 通过分分解可以明显显地看出，该该公司权益净净利率的变动动在于资本结结构（权益乘乘数）变动和和资产利用效效果（资产净净利率）变动动两方面共同同作用的结果果。而该公司司的资产净利利率太低，显显示出很差的的资产利用效效果。 （二）分分解分析过程程： 权益净净利率资产产净利率权益乘数 20001年0.00970.0323.0499 20002年0.11120.0392.8744 经过分分解表明，权权益净利率的的改变是由于于资本结构的的改变（权益益乘数下降），同同时资产利用用和成本控制制出现变动（资资产净利率也也有改变）。那那么，我们继继续对资产净净利率进行分分解： 资产净净利率销售

12、售净利率总资产周转转率 20001年0.00320.0251.34 20002年0.00390.0172.29 通过分分解可以看出出2002年年的总资产周周转率有所提提高，说明资资产的利用得得到了比较好好的控制，显显示出比前一一年较好的效效果，表明该该公司利用其其总资产产生生销售收入的的效率在增加加。总资产周周转率提高的的同时销售净净利率的减少少阻碍了资产产净利率的增增加，我们接接着对销售净净利率进行分分解： 销售净净利率净利利润销售收入 20001年0.0025100284.0044112224.01 20002年0.0017122653.9927576113.81 该公司司2002年年大幅

13、度提高高了销售收入入，但是净利利润的提高幅幅度却很小，分分析其原因是是成本费用增增多，从表一一可知：全部部成本从20001年4003967.43万元增增加到20002年7366747.224万元，与与销售收入的的增加幅度大大致相当。下下面是对全部部成本进行的的分解： 全部成成本制造成成本销售费费用管理费费用财务费费用 20001年4033967.4433733534.553102203.055186667.771562.08 20002年7366747.2246844559.991217740.9662257718.20050266.17通过过分解可以看看出杜邦分析析法有效的解解释了指标变变动

14、的原因和和趋势，为采采取应对措施施指明了方向向。 在本例例中，导致权权益利润率小小的主原因是是全部成本过过大。也正是是因为全部成成本的大幅度度提高导致了了净利润提高高幅度不大，而而销售收入大大幅度增加，就就引起了销售售净利率的减减少，显示出出该公司销售售盈利能力的的降低。资产产净利率的提提高当归功于于总资产周转转率的提高，销销售净利率的的减少却起到到了阻碍的作作用。 由表44可知，福田田汽车下降的的权益乘数，说说明他们的资资本结构在22001至22002年发发生了变动22002年的的权益乘数较较2001年年有所减小。权权益乘数越小小，企业负债债程度越低，偿偿还债务能力力越强，财务务风险程度越越

15、低。这个指指标同时也反反映了财务杠杠杆对利润水水平的影响。财财务杠杆具有有正反两方面面的作用。在在收益较好的的年度，它可可以使股东获获得的潜在报报酬增加，但但股东要承担担因负债增加加而引起的风风险；在收益益不好的年度度，则可能使使股东潜在的的报酬下降。该该公司的权益益乘数一直处处于25之之间，也即负负债率在50080之间，属于于激进战略型型企业。管理理者应该准确确把握公司所所处的环境，准准确预测利润润，合理控制制负债带来的的风险。 因此，对对于福田汽车车，当前最为为重要的就是是要努力减少少各项成本，在在控制成本上上下力气。同同时要保持自自己高的总资资产周转率。这这样，可以使使销售利润率率得到提高，进进而使资产净净利率有大的的提高。 四、结结论 综上所所述，杜邦分分析法以权益益净利率为主主线，将企业业在某一时期期的销售成果果以及资产营营运状况全面面联系在一起起，层层分解解，逐步深入入，构成一个个完整的分析析体系。它能能较好的帮助助管理者发现现企业财务和和经营管理中中存在的问题题，能够为改改善企业经营营管理提供十十分有价值的的信息，因而而得到普遍的的认同并在实实际工作中得得到广泛的应应用。 但是杜杜邦分析法毕毕竟是财务分分析方法的一一种，作为一一种综合分析析方法，并不不排斥其他财财务分析方法法。相反与其其他分析方法法结合，不仅仅可以弥补自自身的缺陷和和不足，而且